第八章收益分配

財務管理主編朱莉云第八章收益分配第一節(jié)收益分配概述第二節(jié)營業(yè)收入管理第三節(jié)利潤管理財務管理主編朱莉云第八章收益分配第一節(jié)收益分配概述一、收益分配的基本原則

1、依法分配的原則

2、資本保全原則

3、兼顧各方面利益原則

4、分配與積累并重原則5、投資與收益對等原則財務管理主編朱莉云第八章收益分配二、影響收益分配的主要因素（一）法律性限制

1、防止資本侵蝕的規(guī)定

2、留存收益的規(guī)定

3、無力償還債務的規(guī)定財務管理主編朱莉云第八章收益分配（二）契約性規(guī)定（三）內(nèi)部的有關(guān)限制

1、變現(xiàn)能力

2、籌資要求

3、籌資能力4、盈利的穩(wěn)定性5、股權(quán)控制要求財務管理主編朱莉云第八章收益分配（四）股東的意愿

1、稅負

2、股東的投資機會

3、股權(quán)的稀釋財務管理主編朱莉云第八章收益分配三、股利理論（一）股利無關(guān)論（二）股利相關(guān)論（三）所得稅差異理論（四）代理理論財務管理主編朱莉云第八章收益分配（一）股利無關(guān)論股利無關(guān)論也稱為MM理論，該理論認為，在一定的假設條件限定下，股利政策不會對公司的價值或股票的價格產(chǎn)生任何影響。一個公司的股票價格完全由公司的投資決策的獲利能力和風險組合決定，而與公司的收益分配政策無關(guān)。該理論是建立在完全市場理論之上的，假定條件包括：（1）市場具有強式效率；（2）不存在任何公司或個人所得稅；（3）不存在任何籌資費用（包括發(fā)行費用和各種交易費用）；（4）公司的投資決策與股利決策彼此獨立（公司的股利政策不影響投資決策）。財務管理主編朱莉云第八章收益分配（二）股利相關(guān)論

1、股利重要論

2、信號傳遞理論

財務管理主編朱莉云第八章收益分配（三）所得稅差異理論

所得稅差異理論認為，由于普遍存在的稅率的差異及納稅時間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實現(xiàn)收益最大化目標，企業(yè)應當采用低股利政策。

財務管理主編朱莉云第八章收益分配（四）代理理論（1）管理者自身可以支配的“閑余現(xiàn)金流量”相應減少，在一定程度上可以抑制公司管理者過度地擴大投資或進行特權(quán)消費，從而保護外部投資者的利益。（2）減少了內(nèi)部融資，導致公司進入資本市場尋求外部融資，從而公司可以經(jīng)常接受資本市場的有效監(jiān)督，這樣便可以通過資本市場的監(jiān)督減少代理成本財務管理主編朱莉云第八章收益分配第二節(jié)營業(yè)收入管理一、營業(yè)收入概述二、營業(yè)收入的預測三、營業(yè)收入的日常管理財務管理主編朱莉云第八章收益分配一、營業(yè)收入概述（一）營業(yè)收入的組成營業(yè)收入是指企業(yè)通過銷售產(chǎn)品或提供勞務等經(jīng)營業(yè)務實現(xiàn)的收入，它由主營業(yè)務收入和其他業(yè)務收入兩部分組成。財務管理主編朱莉云第八章收益分配（二）營業(yè)收入的意義1、營業(yè)收入是實現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)目的的基本條件。

2、營業(yè)收入是補償企業(yè)生產(chǎn)耗費的資金來源。

3、營業(yè)收入是反映企業(yè)資金利用效益的重要標志。

財務管理主編朱莉云第八章收益分配（三）營業(yè)收入的確認和計量（1）應當在下列條件均能滿足時予以確認：企業(yè)已將商品所有權(quán)上的風險和報酬轉(zhuǎn)移給購貨方；企業(yè)既沒有保留通常與所有權(quán)相聯(lián)系的繼續(xù)管理權(quán)，也沒有對已售出的商品實施控制；與交易相關(guān)的經(jīng)濟利益能夠流入企業(yè)；相關(guān)的收入和成本能夠可靠地計量。（2）現(xiàn)金折扣、銷售退回、銷售折讓現(xiàn)金折扣發(fā)生時作為當期的費用處理；后兩者在實際發(fā)生時，沖減當期的收入。

財務管理主編朱莉云第八章收益分配二、營業(yè)收入的預測銷售收入預測是指在充分調(diào)查和研究的基礎上，對市場下期產(chǎn)品的需求趨勢作出科學的估計、測算和判斷，為企業(yè)在編制銷售收入計劃、進行經(jīng)營決策，以及安排產(chǎn)品生產(chǎn)等方面提供依據(jù)。預測的基本方法可以分為定性和定量兩種。

財務管理主編朱莉云第八章收益分配1、算術(shù)平均法（1）簡單算術(shù)平均法

是將以前若干時期的銷售量或銷售金額的算術(shù)平均值作為未來時期的銷售預測值的一種方法。其計算公式為：財務管理主編朱莉云第八章收益分配1、算術(shù)平均法（2）加權(quán)算術(shù)平均法就是根據(jù)觀察期限內(nèi)不同時期資料的重要程度給予不同的權(quán)數(shù)（近期權(quán)數(shù)大些，遠期權(quán)數(shù)小些），然后求其加權(quán)平均值，作為下期的預測值的一種方法。其計算公式為：財務管理主編朱莉云第八章收益分配2、移動算術(shù)平均法是用靠近預測期的各期觀察值的簡單算術(shù)平均數(shù)或加權(quán)平均數(shù)來預測下一期的預測值；并隨預測值的推移，所取的各期觀察值也逐次向后移動。移動平均法又可以分為簡單移動平均法和加權(quán)移動平均法兩種。（見教材中例題）

財務管理主編朱莉云第八章收益分配3、移動平均數(shù)趨勢修正法此法是以過去銷售的歷史資料為基礎，根據(jù)時間數(shù)列逐項移動求序時的平均數(shù)，并對平均變動趨勢值加以修正的預測方法。

（1）確定移動的期數(shù)，以若干期歷史資料為移動期，逐一依次推移計算每期的平均數(shù)，并將此平均數(shù)排列在該移動期的中間位置，由此形成一列移動平均數(shù)列。（2）一次計算每相鄰兩期移動平均數(shù)的變動趨勢值（后項減前項）。（3）再以若干期的變動趨勢為一個移動期，逐一依次推移計算每期的平均變動趨勢值。（4）計算預測期的預測值。其具體的計算公式為：預測期銷售量=最近一期平均銷售量+距預測期的期數(shù)×最近一期平均趨勢值

財務管理主編朱莉云第八章收益分配4、指數(shù)平滑法是在加權(quán)移動平均法基礎上發(fā)展而來的，這種方法能消除采用加權(quán)移動平均法所帶來的某些預測計算的偏差。這種方法在預測時引入一個指數(shù)平滑系數(shù)α，然后求出預測數(shù)，可以提高預測的準確性。

計算公式如下：

St=αDt-1+（1-α）St-1

式中：St——第t期的預測銷售量；

Dt-1——第t-1期的實際銷售量；

St-1——第t-1期的預測銷售量；

α——指數(shù)平滑系數(shù)，滿足0＜α＜1

財務管理主編朱莉云第八章收益分配5、直線回歸法此法亦稱為回歸預測法。通常是運用直線回歸方程式，根據(jù)自變量的變動來預測因變量的變動趨勢。其數(shù)學模型如下：

y=a+bx若以x代表項數(shù)，y代表銷售量，則上式中財務管理主編朱莉云第八章收益分配三、營業(yè)收入的日常管理（1）及時簽訂銷售合同，積極組織產(chǎn)品生產(chǎn)

（2）加強銷售合同管理，及時組織銷售

（3）及時辦理結(jié)算，加快貨款回收

（4）做好售后服務，及時反饋市場信息財務管理主編朱莉云第八章收益分配第三節(jié)利潤管理一、利潤及其構(gòu)成二、利潤的預測三、股利政策四、股利分配程序與方案財務管理主編朱莉云第八章收益分配一、利潤及其構(gòu)成利潤是指企業(yè)在一定時期內(nèi)從事各項生產(chǎn)經(jīng)營活動所獲得的財務成果。企業(yè)的利潤總額由營業(yè)利潤、投資凈收益和營業(yè)外收支凈額組成，可以用公式表示為：利潤總額=營業(yè)利潤+投資凈收益+營業(yè)外收支凈額財務管理主編朱莉云第八章收益分配（一）營業(yè)利潤營業(yè)利潤=主營業(yè)務利潤+其他業(yè)務利潤-期間費用主營業(yè)務利潤。由主營業(yè)務收入、主營業(yè)務成本、主營業(yè)務稅金及附加構(gòu)成。其他業(yè)務利潤。其他業(yè)務利潤由其他業(yè)務收入、其他業(yè)務支出構(gòu)成。期間費用。期間費用是直接計入當期損益的費用，一般有管理費用、財務費用、營業(yè)費用。

財務管理主編朱莉云第八章收益分配（二）投資凈收益

投資凈收益是指企業(yè)對外投資所取得的投資收益扣除投資損失后的凈額。

（1）對外投資所分得的利潤、股利和債券利息；（2）投資到期收回或中途轉(zhuǎn)讓取得的款項高于原投資賬面價值的差額。（3）股權(quán)投資按照權(quán)益法核算時，在被投資企業(yè)增加的凈資產(chǎn)中所擁有的數(shù)額。投資損失是指在企業(yè)對外投資到期收回額或轉(zhuǎn)讓所得低于原始投資額或賬面凈值的差額。財務管理主編朱莉云第八章收益分配（三）營業(yè)外收支凈額

營業(yè)外收支凈額是指與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營無直接關(guān)系的收入與支出的差額。

營業(yè)外收入是指與經(jīng)營無直接關(guān)系的各種收入，主要包括固定資產(chǎn)盤盈和出售的凈收益、罰款收入、因債務人的原因確實無法支付的應付賬款等。營業(yè)外支出是指與經(jīng)營無直接關(guān)系的各種支出。主要包括固定資產(chǎn)盤虧、報廢、毀損和出售的凈損失，非季節(jié)性和非大修理期間的停工損失，職工子弟學校經(jīng)費，非常損失，公益就幾行捐贈，賠償金，違約金等。財務管理主編朱莉云第八章收益分配二、利潤的預測（一）本量利分析法1.本量利分析的基本方程式利潤=銷售收入總額-成本總額=銷售收入總額-變動成本總額-固定成本總額=單價×銷售量-單位變動成本×銷售量-固定成本總額=(單價-單位變動成本)×銷售量-固定成本總額2.邊際貢獻方程式3.保本分析

財務管理主編朱莉云第八章收益分配（二）比例預測法1.銷售收入利潤率預測法銷售收入利潤率預測法是利用利潤與銷售收入的比例關(guān)系進行利潤預測的方法。

目標利潤=預計銷售收入×預定的銷售收入利潤率

2.成本利潤率預測法目標利潤=預計銷售成本×核定的成本利潤率3.資金利潤率預測法目標利潤=預計資金占用總額×核定的資金利潤率

財務管理主編朱莉云第八章收益分配（三）營業(yè)杠桿系數(shù)法

營業(yè)杠桿系數(shù)是企業(yè)息稅前利潤變動率與銷售額變動率之間的比率，其計算公式為：

DOL=(△EBIT/EBIT)/(△S/S)因為△EBIT=DOL×（△S/S）×EBIT計劃期EBIT－EBIT=DOL×（△S/S）×EBIT所以計劃期EBIT=EBIT（1+DOL×△S/S）即在基期息稅前利潤的基礎上，只要知道營業(yè)杠桿數(shù)和銷售額變動率，就可以根據(jù)營業(yè)杠桿系數(shù)原理預測未來的利潤。

財務管理主編朱莉云第八章收益分配三、股利政策（一）剩余股利政策

剩余股利政策是指公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的凈收益首先應滿足公司的權(quán)益資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利。

優(yōu)點：留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，從而有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資金結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。

缺點：股利發(fā)放額每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動。因此該政策無法保證企業(yè)隨利潤水平的提高而相應提高股利支付水平，股利支付不穩(wěn)定，對于養(yǎng)老基金等追求穩(wěn)定收益的投資者，不利于吸引其對企業(yè)投資。剩余股利政策不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象，一般適用于公司的初創(chuàng)階段。

財務管理主編朱莉云第八章收益分配（二）固定或穩(wěn)定增長股利政策

固定或穩(wěn)定增長股利政策，是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長。

優(yōu)點：（1）固定或穩(wěn)定增長的股利政策可以傳遞給股票市場和投資者一個公司經(jīng)營狀況穩(wěn)定、管理層對未來充滿信心的信號，這有利于公司在資本市場上樹立良好的形象、增強投資者信心，進而有利于穩(wěn)定公司股價。（2）固定或穩(wěn)定增長股利政策，有利于吸引那些打算做長期投資的股東，這部分股東希望其投資的獲利能夠成為其穩(wěn)定的收入來源，以便安排各種經(jīng)常性的消費和其他支出。

財務管理主編朱莉云第八章收益分配

缺點：（1）固定或穩(wěn)定增長股利政策下的股利分配只升不降，股利支付與公司盈利相脫離，即不論公司盈利多少，均要按固定的乃至固定增長的比率派發(fā)股利。（2）在公司的發(fā)展過程中，難免會出現(xiàn)經(jīng)營狀況不好或短暫的困難時期，如果這時仍執(zhí)行固定或穩(wěn)定增長的股利政策，那么派發(fā)的股利金額大于公司實現(xiàn)的盈利，必將侵蝕公司的留存收益，影響公司的后續(xù)發(fā)展，甚至侵蝕公司現(xiàn)有的資本，給公司的財務運作帶來很大壓力，最終影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。

財務管理主編朱莉云第八章收益分配（三）固定股利支付率政策

固定股利支付率政策，是指公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率，股利支付率一經(jīng)確定，一般不得隨意變更。

優(yōu)點：（1）采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分、無盈不分的股利分配原則。（2）采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。

缺點：（1）傳遞的信息容易成為公司的不利因素。（2）容易使公司面臨較大的財務壓力。（3）缺乏財務彈性。（4）合適的固定股利支付率的確定難度大。

財務管理主編朱莉云第八章收益分配（四）低正常股利加額外股利政策

低正常股利加額外股利政策，是指企業(yè)事先設定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放現(xiàn)金股利外，還在企業(yè)盈利情況較好、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放高于每年度正常股利的額外股利。

優(yōu)點：（1）低正常股利加額外股利政策賦予公司一定的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地和具有較大的財務彈性。（2）低正常股利加額外股利政策有助于穩(wěn)定股價，增強投資者信。

缺點：（1）年份之間公司的盈利波動使得額外股利不斷變化，或時有時無，造成分派的股利不同，容易給投資者以公司收益不穩(wěn)定的感覺。（2）信息傳遞誤解公司的效益不好，從而導致股價下跌。財務管理主編朱莉云第八章收益分配四、股利分配程序與方案

（一）股利分配程序1.彌補企業(yè)以前年度虧損

2.提取法定盈余公積金

3.提取任意盈余公積金

4