AI終端深度報(bào)告：夢想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)

夢想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)——AI終端深度報(bào)告電子行業(yè)首席：方競證券研究報(bào)告2025年01月16日*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明一、模型變革：云端融合共振為趨勢。字節(jié)在云端AI和端側(cè)AI全面發(fā)力，旗下的豆包等AI產(chǎn)品隨著大模型蓬勃發(fā)展，賦能ToB應(yīng)用拓展至To 二、端側(cè)變革：身邊的算力終端。我們將AI終端的定義提煉為三要素：算力、模型、生態(tài)。其中，算力和模型是AI終端的必要條件，算力是硬礎(chǔ)，通過NPU執(zhí)行神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)算，實(shí)現(xiàn)終端推理；而模型的減枝蒸餾，則可有效壓縮模型參數(shù)，減少推理時(shí)間，降低端側(cè)負(fù)載。上述兩大要素決定了終端的硬實(shí)力。相較前者，生態(tài)需要長時(shí)間打磨，且需產(chǎn)業(yè)鏈廠商齊心協(xié)力配合，開發(fā)應(yīng)用，挖掘垂直場景。生態(tài)建設(shè)代表了終端的軟實(shí)力。我們認(rèn)為生態(tài)的建設(shè)完善與否，決定AI終端的成敗。而這一過程當(dāng)中位居核心的是品牌廠商。蘋果則得益于其多年的積累，及消費(fèi)市場的號召力，更有機(jī)會(huì)打造出完備的生態(tài)。其供應(yīng)鏈的PCB、散熱、光學(xué)等環(huán)節(jié)值得重視。三、終端興起：AI應(yīng)用風(fēng)口來襲。當(dāng)下A股的AI應(yīng)用集中于ToC領(lǐng)域，終端設(shè)備銷量制約AI應(yīng)用落地的進(jìn)展。最終的設(shè)備銷量則取決于用戶的實(shí)際體驗(yàn)，因此AI終端需要深耕應(yīng)用場景，才能讓用戶愿意為AI可用性付出產(chǎn)品溢價(jià)，即產(chǎn)品需具備良好的基礎(chǔ)實(shí)用功能+優(yōu)秀的AI功能。分析目前熱門的終端產(chǎn)品，我們發(fā)現(xiàn)其多為輕量級產(chǎn)品，SoC視覺交互能力在當(dāng)下的終端產(chǎn)品變得愈加重要，隨著字節(jié)等AI公司與各領(lǐng)域硬件廠商持續(xù)加深合作，我們看好在頭部大模型廠商帶動(dòng)下，智能對話、兒童早教等多樣化創(chuàng)新鏡、AI玩具等新型智能終端迎來落地良機(jī)，品牌廠商和供應(yīng)鏈企業(yè)都將受益于此輪AI浪潮。展望未來，我們認(rèn)為AI終端產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)三種變化趨勢：投資建議：展望未來，云廠商從模型訓(xùn)練、到ASIC算力建設(shè)、再至端側(cè)應(yīng)用落地，將全面引領(lǐng)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展。而當(dāng)下的字節(jié)豆包熱潮，也正是如山精密、捷邦科技、舜宇光學(xué)、高偉電子、水晶光電、藍(lán)特光學(xué)、比亞迪電子等。（2）品牌團(tuán)、天鍵股份、佳禾智能、漫步者、億道信息等3）數(shù)字芯片：樂證券研究報(bào)告2* 0AI終端大事記-手機(jī)2024年6月-12月2024年6月-12月接入ChatGPT的IOS18.2正式推出（12.12）接入ChatGPT的IOS18.2正式推出（12.12）首屆華為海思全聯(lián)接大會(huì)華為三折疊屏手機(jī)首屆華為海思全聯(lián)接大會(huì)華為三折疊屏手機(jī)搭載純血鴻蒙“HarmonyOS預(yù)計(jì)搭載全新麒麟芯片榮耀Magic7系列發(fā)布（10.30）——全系搭載驍龍8Gen4攝影像小米15系列發(fā)布（10.29）——首發(fā)搭載驍龍8Gen4OPPOFINDX8系列發(fā)布（10.—搭載聯(lián)發(fā)科天璣9400旗艦—相比K70，變焦、續(xù)航有望迎來升級—峰會(huì)上領(lǐng)銜發(fā)布新一代旗艦處理器驍龍8gen4資料來源：環(huán)球網(wǎng)，百度百科，騰訊網(wǎng)，新浪科技，快科技等，資料來源：環(huán)球網(wǎng)，百度百科，騰訊網(wǎng)，新浪科技，快科技等，民生證券研究院整理證券研究報(bào)告*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明3 0AI/AR眼鏡發(fā)布日歷表AR眼鏡發(fā)布億道信息發(fā)布AI眼鏡解決方案SW3010AI眼鏡加南科技AI眼鏡小度AI眼鏡發(fā)布影目發(fā)布INMOXrealOneAR眼鏡發(fā)布三星和谷歌合作推出蘋果二代MR眼鏡發(fā)布AR眼鏡發(fā)布三星AR眼鏡發(fā)布李未可新款A(yù)R眼鏡發(fā)布后續(xù)持續(xù)更新…2025年及以后眼鏡日歷表小度AI眼鏡上市蘋果二代MR眼鏡發(fā)布AR眼鏡發(fā)布三星AR眼鏡發(fā)布李未可新款A(yù)R眼鏡發(fā)布后續(xù)持續(xù)更新…2025年及以后眼鏡日歷表小度AI眼鏡上市2025.1.7-10CES大會(huì)開展雷鳥AI眼鏡V3發(fā)布小米AI眼鏡發(fā)布致敬未知/Rokid等發(fā)布智蘋果AI/AR眼鏡發(fā)布證券研究報(bào)告資料來源：IT之家，騰訊新聞，智能涌現(xiàn)等，民生證券研究院整理4*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明1 錄 錄 5*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告5*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明業(yè)浪潮01.他山之石，看AI終端產(chǎn)業(yè)浪潮證券研究報(bào)告6*蘋果公司：全球消費(fèi)電子之光蘋果作為全球科技龍頭，在手機(jī)、PC、可穿戴、MR等多個(gè)領(lǐng)域推出極具創(chuàng)新性的產(chǎn)品，23年智能手機(jī)市占率以20%位居全球首位。近年來，公司持續(xù)完善生態(tài)，從硬件公司向軟硬結(jié)合的平臺(tái)型公司發(fā)展。業(yè)績方面：蘋果FY2024實(shí)現(xiàn)營收3910億美元（YoY+2.02%），毛利率：46.21%（YoY+2.08pct）；從收入結(jié)構(gòu)來看：硬件方面，iPhone為主要銷售收入來源，基本占比五成以上，24年，iPad、Mac和可穿戴設(shè)備等的營收占比基本為7%、8%和9%。軟件方面，近年來公司服務(wù)業(yè)務(wù)營收占比不斷增長，24年服務(wù)業(yè)務(wù)營收占比達(dá)25%。服務(wù)業(yè)務(wù)卓有成效：公司的服務(wù)業(yè)務(wù)涵蓋了廣告授權(quán)、AppleCare、云業(yè)務(wù)、數(shù)字內(nèi)容和支付業(yè)務(wù)五大板塊，服務(wù)業(yè)務(wù)營收占比從15年的8.5%提升至24年的25%。圖：2015-2024財(cái)年蘋果分業(yè)務(wù)營收（億美元）.iPhone.Mac.iPad.可穿戴設(shè)備、家具和配件.服務(wù)0圖：蘋果軟件服務(wù)業(yè)務(wù)板塊證券研究報(bào)告資料來源：同花順，民生證券研究院整理7資料來源：網(wǎng)易號，AboveA，民生證券研究院*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明WWDC2024揭開面紗，AI戰(zhàn)略布局開啟過去3-4年蘋果公司服務(wù)業(yè)務(wù)營收占比不斷增長，貢獻(xiàn)主要增量，而手機(jī)增速逐步放緩，故公司重點(diǎn)布局手機(jī)的AI功能，意圖打開硬件新的成長WWDC2024如期召開，蘋果端側(cè)AI系統(tǒng)發(fā)布。北京時(shí)間6月11日凌晨1點(diǎn)，蘋果WWDC2024召開，發(fā)布個(gè)人智能化系統(tǒng)AppleIntelligence。蘋果正式宣布與OpenAI合作，智能助手Siri接入ChatGPT。此外，WWDC大會(huì)延續(xù)之前慣性，發(fā)布新一代的iOS18、watchOS11、macOS15、iPadOS18、tvOS18等六大操作系統(tǒng)。后我們將從模型、算力和生態(tài)三個(gè)角度分析，蘋果的AI布局與其他廠商有何不同。具體給消費(fèi)者帶來怎么樣的使用體驗(yàn)。圖：蘋果個(gè)人智能化系統(tǒng)AppleIntelligence圖：蘋果六大操作系統(tǒng)證券研究報(bào)告資料來源：蘋果公司官網(wǎng)、果粉之家，民生證券研究院81.3算力：蘋果“A+M組合拳”前瞻布局A系列處理器：iPhone16中蘋果量身定制研發(fā)A18，優(yōu)先考慮邊緣AI計(jì)算并加強(qiáng)升級其對AI任務(wù)理解。A18是在第二代3nm技術(shù)基礎(chǔ)上構(gòu)建的，擁有更小的晶體管、效率更高。1）采用最新6核CPU，有兩個(gè)性能核心和四個(gè)能效核心，比iPhone15的CPU快30%。此外，這款CPU的能效也比A16仿生的更高，同樣性能時(shí)功耗要少30%。2）采用蘋果最新臺(tái)式級GPU架構(gòu)（新的5核GPU），比iPhone15GPU快40%。GPU能效也比A16高，同樣性能時(shí)功耗要少35%。M系列處理器：蘋果于23年10月發(fā)布超先進(jìn)個(gè)人電腦芯片M3、M3Pro和M3Max，為首批采用業(yè)界領(lǐng)先3nm工藝打造的個(gè)人電腦芯片；24年5月，M4芯片（勝任AI任務(wù)的超強(qiáng)芯片）發(fā)布，基于第二代3nm工藝打造，擁有全新顯示引擎，CPU速度相較M2最高提升50%，并擁有動(dòng)態(tài)緩存功能，搭載NPU，運(yùn)算速度達(dá)每秒38萬億次。圖：手機(jī)A系列芯片GeekBenchMLNPU得分圖：M系列芯片矩陣0A11A12A13A14A15A16證券研究報(bào)告資料來源：IT之家、Macworld官網(wǎng)、小白Smooth等，民生證券研究院9*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明模型：自主研發(fā)&三方合作齊頭并進(jìn)蘋果深耕AI項(xiàng)目多年，2010年花費(fèi)1.5-2.5億美元收購Siri，就被普遍視為喬布斯時(shí)代最重要的AI投資。根據(jù)S的數(shù)據(jù)，截至2023年，蘋果收購AI初創(chuàng)公司達(dá)32家，高于谷歌的21家，Meta的18家及微軟的17家。蘋果在硬件設(shè)計(jì)、操作系統(tǒng)、生態(tài)系統(tǒng)等方面都有著深厚的積累，這為其在AI領(lǐng)域的探索提供了獨(dú)特的優(yōu)勢。目前，蘋果在大語言模型、多模態(tài)模型等多領(lǐng)域均有進(jìn)展：1、AjaxGPT：TheInformation報(bào)道稱，蘋果的大語言模型內(nèi)部代號是AjaxGPT，其參數(shù)規(guī)模超過2000億；2、MM1：具有高達(dá)30B參數(shù)的多模態(tài)LLM系列；3、FerretUI：FerretUI多模態(tài)模型（參數(shù)包括7B和13B）具備強(qiáng)大的圖片區(qū)域識(shí)別能力，可應(yīng)用在手機(jī)UI之中，通過優(yōu)化，使它能夠更好的識(shí)別手機(jī)應(yīng)用的界面，并將自然語言翻譯為界面操作點(diǎn)；4、OpenELM：2024年4月24日，蘋果開源大語言模型OpenELM，該模型有有指令微調(diào)和預(yù)訓(xùn)練兩種模型，一共有2.7億、4.5億、11億和30億4種參數(shù)，預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)達(dá)1.8萬億tokens，可提供生成文本、代碼、翻譯、總結(jié)等功能；5、與OpenAI合作：2024年6月11日，蘋果WWDC2024召開，正式宣布與OpenAI合作，智能助手Siri將接入ChatGPT。2024年12月12日，蘋果推出IOS18.2正式版，Siri智能化更進(jìn)一步。圖：蘋果AI模型進(jìn)展 9月3月15日4月8日4月24日6月11日12月12日證券研究報(bào)告資料來源：36氪Pro，機(jī)器之心，騰訊科技等，民生證券研究院整理10*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明生態(tài)：AppleIntelligence重新定義端側(cè)AIAppleIntelligence重新定義端側(cè)AI：蘋果端側(cè)AI為諸多使用場景設(shè)計(jì)了更為便利的體驗(yàn)，相較前期的安卓AI手機(jī)，在實(shí)用性上有較大提升。同時(shí)我們認(rèn)為，更值得重視的是蘋果底層能力的突破：功能層面，AppleIntelligence賦予Siri屏幕內(nèi)容感知能力，同時(shí)結(jié)合用戶語音指令，靈活判斷給出更為精準(zhǔn)的指令操作。②跨APP的輸入輸出：AppleIntelligence賦能Siri，可以打通多個(gè)APP的輸入輸出，具備AIAgent的雛形。如編輯表格使用場景中，可通過Siri控制讀取相冊圖片中的文字，并輸出至Excel。如蘋果未來將這一生態(tài)開放給第三方APP，則可實(shí)現(xiàn)：通過APP訂機(jī)票，Siri可獲取航班起落時(shí)間，并輸出給打的軟件，酒店軟件。從而實(shí)現(xiàn)一鍵安排行程。證券研究報(bào)告資料來源：蘋果公司官網(wǎng)，民生證券研究院 1.5生態(tài)：AppleIntelligence重新定義端側(cè)AI*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告資料來源：蘋果公司官網(wǎng)，民生證券研究院整理；備注：以上具體APP圖標(biāo)僅為示例，供參考*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明Intelligence的功能分類 Intelligence的功能分類：（：（系統(tǒng)級AI功能已推出）圖：寫作工具的摘要功能圖：CreateaMemoryMovie功能圖：屏幕感知功能圖：Siri可在各類Apple及第三方app中完成數(shù)百種新操作證券研究報(bào)告資料來源：iPhone15Pro截圖，IT之家，中華網(wǎng)，民生證券研究院13 盟和中國地區(qū)開放。這種AI體驗(yàn)的鎖定是針對硬件而非IP地址的，這意味著即便是拿著國行版iPhone l北京時(shí)間12月6日，蘋果推出iOS18.2Beta版，S功能簡介18.1推出與否18.2Beta版推出與否幫助用戶對文本進(jìn)行改寫、校對和摘要。使用任何標(biāo)準(zhǔn)UI框架來呈現(xiàn)文本字段，App都將自動(dòng)兼容WritingTools功能。利用TextView委托API，用戶可以對WritingTools處于活躍狀態(tài)時(shí)的App行為進(jìn)行自定義，如在AppleIntelligence處理文本時(shí)暫停同步以避免沖突√WritingTools新增“Compose”按鈕，可生成與所選主題相關(guān)的文本，并新增“描述您的更改”選項(xiàng)，從而自由修改文本的語氣或內(nèi)容，例如將電子郵件轉(zhuǎn)換為詩歌等。用戶可利用其在“信息”、“備忘錄”、“Keynote講演”、“Pages文稿”等App中創(chuàng)作圖像，開發(fā)者通過ImagePlaygroundAPI可將這一功能引入自己的App中，圖像創(chuàng)作在設(shè)備端進(jìn)行，無需開發(fā)和托管模型?！痢逃脩艨衫闷渖尚碌谋砬榉?，Genmoji以內(nèi)嵌圖像的形式表示，使用標(biāo)準(zhǔn)UI框架呈現(xiàn)的文本字段及AttributedString均可支持Genmoji?！痢烫O果使用AppleIntelligence對Siri進(jìn)行了增強(qiáng)，從而使得Siri與系統(tǒng)的結(jié)合更加自然、深入和個(gè)性化。開發(fā)者可利用不同領(lǐng)域的預(yù)定義和預(yù)訓(xùn)練AppIntents，讓Siri能在App中執(zhí)行操作，并可讓App的操作在“聚焦”、“快捷指令”App和“控制中心”等位置更容易被發(fā)現(xiàn)。使用SiriKit的App將自動(dòng)獲得Siri增強(qiáng)的對話能力，借助AppEntities，Siri可以了解App中的內(nèi)容，并從系統(tǒng)任何位置為用戶提供App中的信息。推出部分功能，如新版Siri能夠更好地理解用戶，擁有更強(qiáng)的上下文能力和新外觀及喚醒動(dòng)畫等；但屏幕感知等功能尚Siri集成了ChatGPT以及VisualIntelligence（視覺智能）功能，利用iPhone16的相機(jī)控制功能，幫助用戶了解周圍事物。證券研究報(bào)告資料來源：蘋果，快科技，智東西，36氪，IT之家，TechWeb，民生證券研究院14*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明AppleIntelligence對比智譜AutoG圖：蘋果郵件APP的WritingTools功能并獲得更智能的Siri幫助。但目前尚未開圖：利用智譜APP總結(jié)微信公眾號文章主要內(nèi)容圖：利用智譜APP總結(jié)微信公眾號文章主要內(nèi)容具備完善的軟硬件生態(tài)和持續(xù)投入算力、模型的能力。因此，我們?nèi)钥春梦磥鞟ppleIntellige證券研究報(bào)告資料來源：iPhone15Pro截圖，紅米Note13R截圖，智譜，民生證券研究院15 lSiri：①升級后的Siri擁有了新外觀、喚醒動(dòng)畫及交互方式。用戶與Siri對話時(shí)屏幕周時(shí)，動(dòng)畫是從麥克風(fēng)那里彈出；而當(dāng)長按電源鍵呼出Siri時(shí)，動(dòng)畫是從電源鍵那里彈出。此外，用戶不僅可以用語音和Siri交互，還可雙擊屏幕下方以文本的方流。②更強(qiáng)的上下文理解能力。現(xiàn)在Siri不會(huì)在用戶猶豫或停頓時(shí)打斷用戶，而是會(huì)根據(jù)對話的上下文內(nèi)容判斷是否要等待用戶說完。目前測評下來存在爭語音理解能力還是上下文結(jié)合能力，Sir）：評測來看，友好風(fēng)格適用于熟人對話，專業(yè)風(fēng)格適用于正式場合。校對主要針對單詞、語法和標(biāo)點(diǎn)符號錯(cuò)誤。摘要功能比圖：Siri的跑馬燈外觀圖：Siri證券研究報(bào)告資料來源：蘋果，華爾街見聞，36氪，民生證券研究院16*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明 l通知：減少干擾，僅顯示需要立即關(guān)注的信息。l通話：可對通話進(jìn)行錄音并將錄音轉(zhuǎn)為文字。圖：郵件的ShowPriority功能證券研究報(bào)告資料來源：蘋果，華爾街見聞，36氪，民生證券研究院17*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明 證券研究報(bào)告資料來源：蘋果，華爾街見聞，36氪，民生證券研究院18*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明 屬自己的emoji，可用于后續(xù)的短信聊天當(dāng)中，更強(qiáng)調(diào)社交屬性；③ImageWand，用戶通過在筆記中繪制草圖，并加以潤色和細(xì)證券研究報(bào)告資料來源：IT之家，iPhone15Pro截圖，民生證券研究院19*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明 1.7硬件：24年秋季發(fā)布會(huì)先行，未來的AI硬件創(chuàng)新不止AirPodsMax2）。蘋果將最新開發(fā)的“AppleI未來AI硬件創(chuàng)新不止，AI重塑蘋果產(chǎn)品矩陣。蘋果作為消費(fèi)電子的龍頭，其強(qiáng)大的生態(tài)體系和技術(shù)能力將持續(xù)引領(lǐng)科技創(chuàng)新的風(fēng)向標(biāo)。AI硬件方面，iPhone手機(jī)先Airpods、AI眼鏡、智能音箱和桌面機(jī)器人等產(chǎn)品也有望陸續(xù)登場，端側(cè)迎來AI+AIOT的大繁榮。以Airpods為例，AirPods產(chǎn)品，可以檢測環(huán)境圖像的變化和收集周身信息，并通過AI圖：Airpods和桌面機(jī)器人的創(chuàng)新示意圖證券研究報(bào)告資料來源：IT之家、蘋果官網(wǎng)、騰訊新聞、愛范兒、新浪VR等，民生證券研究院20*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明量：蘋果開啟新一輪換機(jī)周期我們認(rèn)為，AI終端的浪潮下，首先將迎來量的變化，換機(jī)周期再度加速；隨后則是質(zhì)的變化，品牌商的話語權(quán)會(huì)得蘋果于WWDC表示，僅iPhone15pro/promax以上機(jī)型支持AI，這將成為加iPhone銷量的24%，占iPhone存量活躍設(shè)備數(shù)僅4%；作為對比，23年iPhone潛在換機(jī)基數(shù)龐大，存量活躍設(shè)備數(shù)達(dá)13.8億圖：1Q15-2Q24iPhone分機(jī)型銷量（百萬部）圖：iPhone存量活躍設(shè)備數(shù)（百萬部）080060040020009488888147105694423292062011201220132014201520162017201820192020202120222023資料來源：資料來源：mizuho,Companydata,MorganStanleyResearch(e)estimates,HIS，民生證券研究院整理21資料來源：statista，民生證券研究院證券研究報(bào)告*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明質(zhì)：品牌商的價(jià)值增量蘋果的AI生態(tài)一旦開放給第三方廠商，各大APP都會(huì)爭相接入，誰率先預(yù)載在Siri中，就可以更好的爭奪蘋果手機(jī)10億+的存量用戶。參考?xì)v史，根據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，iPhone默認(rèn)搜索引擎采用谷歌，為此谷歌每年向蘋果支付近百億美元。那么在蘋果AI生態(tài)普及后，不僅是搜索引擎，機(jī)票酒店等等應(yīng)用都是蘋果公司新的收入來源。此外，根據(jù)彭博社記者M(jìn)arkGurman在其最新一期的PowerOn通訊中信息，盡管剛開始AppleIntelligence功能將免費(fèi)，但蘋果的長期計(jì)劃是推出類似「AppleIntelligence+」的訂閱服務(wù)，效仿iCloud+訂閱服務(wù)的形式，將部分人工智能功能轉(zhuǎn)變?yōu)楦顿M(fèi)服務(wù)。圖：AI訂閱收入圖：蘋果品牌商的價(jià)值增量證券研究報(bào)告資料來源：IT之家、新浪科技等，民生證券研究院22*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明02.iPhone創(chuàng)新展望證券研究報(bào)告23*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明 ；（）；（；（；（）；（iPhone17系列創(chuàng)新力度加大：幾款機(jī)型的攝像頭或?qū)⒋蠓墸ú糠稚墳?8MP長焦鏡頭+24MP前置攝像頭搭載A19系列芯16/17數(shù)字系列Plus/Slim系列Pro系列ProMax系列屏幕尺寸6.1”/6.3”6.7”/6.6”6.3”/6.3”6.9”/6.9”處理器A18（N3E）/A19（N3P）A18（N3E）/A19（N3P）A18Pro（N3E）/A19Pro（N3P）A18Pro（N3E）/A19Pro（N3P）基帶芯片X71M/-X71M/自研5GBPX71M/-X71M/-DRAM8GB/8GB8GB/8GB8GB/12GB8GB/12GB后置攝像頭48MP主攝+12MP超廣角/48MP主攝+12MP超廣角48MP主攝+12MP超廣角/48MP主攝+12MP超廣角48MP主攝+12MP潛望式長焦+48MP超廣角/48MP主攝+48MP潛望式長焦+48MP超廣角48MP主攝+12MP潛望式長焦+48MP超廣角/48MP主攝+48MP潛望式長焦+48MP超廣角前置攝像頭12MP/24MP12MP/24MP12MP/24MP12MP/24MPWi-FiWi-Fi7/-Wi-Fi7/-Wi-Fi7/Wi-Fi7（自研）/Wi-Fi7（自研）外觀鋁/-鋁/-鈦/鋁+玻璃鈦/鋁+玻璃證券研究報(bào)告資料來源：蘋果官網(wǎng)，IT之家，太平洋科技等，民生證券研究院整理24*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明 2.2iPhone16/17硬件升級一覽硬件價(jià)值量全面提升硬件價(jià)值量全面提升內(nèi)存：7B端側(cè)模型運(yùn)行需8G內(nèi)存，整機(jī)內(nèi)存向16/32G升級，AI手機(jī)的內(nèi)存和存儲(chǔ)容量分別是普通手內(nèi)存：7B端側(cè)模型運(yùn)行需8G內(nèi)存，整機(jī)內(nèi)存向16/32G升級，AI手機(jī)的內(nèi)存和存儲(chǔ)容量分別是普通手機(jī)的1.7倍和2倍l存儲(chǔ)廠：三星、海力士、美光l模組：德明利、江波龍、佰維、朗科AI賦能手機(jī)，SLP硬板加速升級lAI賦能手機(jī)，SLP硬板加速升級lPCB：鵬鼎控股、東山精密、燕麥科技高算力產(chǎn)生高功耗，熱管、石墨、硅脂、風(fēng)扇等散熱方案升級，價(jià)值量提升散熱：瑞聲科技、領(lǐng)益智造、思泉新材、中石科技結(jié)構(gòu)件或?qū)⒂?，以滿足輕量化要求結(jié)構(gòu)件：領(lǐng)益智造、長盈精密AI終端高算力下功耗提高，電池芯能量密度升級，且或采用不銹鋼電池殼電池：珠海冠宇、信維通信、豪鵬科技光學(xué)傳感器持續(xù)升級，滿足AI終端的感知需求光學(xué)傳感器持續(xù)升級，滿足AI終端的感知需求l光學(xué)零部件：水晶光電、藍(lán)特光學(xué)AI終端對整機(jī)設(shè)計(jì)提出更高要求，ODM廠商代工價(jià)AI終端對整機(jī)設(shè)計(jì)提出更高要求，ODM廠商代工價(jià)值量提高l代工：立訊精密、比亞迪電子、藍(lán)思科技證券研究報(bào)告資料來源：ifind，民生證券研究院整理25*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明 2.3PCB：AI賦能手機(jī)，SLP硬板加速升級智能機(jī)進(jìn)入AI時(shí)代，主板方案有望迎來升級。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)手機(jī)AI創(chuàng)新升級對硬件要求升級，將對主板技術(shù)路線產(chǎn)生影響，芯片I/O數(shù)增加導(dǎo)致PCB直徑縮小、走線數(shù)量增加，壓縮PCB的線寬線距；功能升級需要占用空間等，均需要更加高階的主板去完成。但目前對終端要求的尺寸卻不斷縮小，所以對PCB導(dǎo)線的寬度、間距，微孔盤的直徑和孔中心距離要求進(jìn)一步提高。從HDI工藝角度來看，SLP是采用了mSAP（改進(jìn)型半加成工藝）的AnyLayer技術(shù)，在一定資金的設(shè)備投入下，還利用了HDI的現(xiàn)有設(shè)備、技術(shù)，相對載板的制造，生產(chǎn)成本低，效率高。伴隨AI手機(jī)升級，對手機(jī)內(nèi)部空間及功能提出更高要求，SLP的線寬線距升級有表：HDI和SLP參數(shù)對比表：AI有望加速SLP的線寬線距升級2019~2020年2021~2022年20182019~2020年2021~2022年證券研究報(bào)告資料來源：DaeduckGDS官網(wǎng)、億渡數(shù)據(jù)、民生證券研究院26*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明2.4散熱：AI終端能耗提升，散熱成剛需石墨散熱片(膜)，是一種導(dǎo)熱散熱材料，具有獨(dú)特的晶粒取向，沿兩個(gè)方向均勻?qū)?，片層狀結(jié)VC均熱板由兩片銅板組成，中間夾有毛細(xì)結(jié)構(gòu)、支撐柱，并通過四周焊接密封?？梢酝ㄟ^內(nèi)相比石墨，VC均熱板成本更高，但擁有更好的散熱性能，隨著AI終端功耗的提升，我們表：散熱原理原理導(dǎo)熱片利用金屬、石墨、石墨烯等導(dǎo)熱材料貼近熱源，加大散熱面積和效率導(dǎo)熱界面材料導(dǎo)熱硅脂、硅膠片等，實(shí)現(xiàn)與熱源與散熱單元的緊密接觸熱管/VC均熱板使用管狀/板狀的金屬腔體，冷凝液蒸發(fā)-冷卻-回流實(shí)現(xiàn)熱量的快轉(zhuǎn)移圖：VC均熱板內(nèi)部結(jié)構(gòu)圖：石墨片散熱解決方案圖：熱管與圖：VC均熱板內(nèi)部結(jié)構(gòu)證券研究報(bào)告資料來源：熱管理行家、愛范兒等，民生證券研究院整理27*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明2.5電池：升級鋼殼電池，額定能量提升量3582mAh，相較15pro提升308mAh，重量增加7.1g流媒體視頻播放最長可達(dá)22小時(shí)，音頻播放鋼殼電池可以有效提升能量密度，帶來續(xù)航提升。此外該設(shè)計(jì)還可降低電池拆卸難度，并增強(qiáng)散熱性能和保護(hù)性。圖：iPhone16promax和iPhone16pro電池證券研究報(bào)告資料來源：iFixit，民生證券研究院整理28*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明03.安卓陣營的AI之旅證券研究報(bào)告29*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明AI或成為破局關(guān)鍵AI或成為破局關(guān)鍵過去幾年，智能手機(jī)新品硬件創(chuàng)新乏力，市場增速放緩，在5G短暫地推動(dòng)21年市場回暖后，22~23年全球智能手機(jī)市場再度陷入低迷貨量連續(xù)回落；隨著消費(fèi)電子市場復(fù)蘇，疊加GenAI或帶來增量需求并推動(dòng)高端化，I6.2%，對應(yīng)12.4億部。2024年6月，蘋果在開發(fā)者大會(huì)上正式推出的系統(tǒng)級AIAppleIntelligenc系統(tǒng)級AIAgent確立為AI手機(jī)的“終極形態(tài)”：除類云端AI和App增強(qiáng)AI外，深度集成的系統(tǒng)級AI是實(shí)現(xiàn)端側(cè)AI的最佳思路。系統(tǒng)級AI，即AI圖：2004-2024E全球智能機(jī)出貨量及滲透率（億部）8006004002000200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024E200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024E圖：系統(tǒng)級AI架構(gòu)App1App2App3AppN證券研究報(bào)告資料來源：IDC，IT之家，民生證券研究院303.2安卓算力：驍龍8系列系列持續(xù)迭代前文我們討論了蘋果的AI布局，公司在數(shù)年前就開始進(jìn)行相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備，并于2024年的WWDC正式披露其AI雄心，引領(lǐng)了AI終端的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。同時(shí)，安卓陣營也在積極布局。接下來我們將繼續(xù)解讀非蘋果陣營的AI終端布局。表：高通各代AI旗艦芯片比較超暗條件下的照片和視頻拍攝能力，另有視支持運(yùn)行超100億個(gè)參數(shù)的大模型，跑大語言模型每秒可生成超過2Token；AI性能提升98%、能效提WiFi7、藍(lán)牙5.4WiFi7、藍(lán)牙6.0證券研究報(bào)告PConline，手機(jī)中國，芝麻科技訊，天極網(wǎng)，中關(guān)村在線，換手機(jī)，半導(dǎo)體行業(yè)1察，IT之家，芯參數(shù)，民生證券研究院整理*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明安卓陣營：智譜推出AutoGLM，榮耀與其簽訂合作協(xié)議作為國內(nèi)模型第一梯隊(duì)廠商，智譜華章于10月25日發(fā)布AI智能體AutoGLM，AutoGLM立足國內(nèi)市場，針對國內(nèi)用戶App偏好實(shí)現(xiàn)手機(jī)端“自動(dòng)駕AutoGLM在手機(jī)端以App的形式（退出App界面時(shí)以懸浮球形式）植入，可以替代人類控制手機(jī)等電子設(shè)備。AutoGLM目前僅支持安卓機(jī)，出于內(nèi)測安全性的考慮，目前僅支持微信、淘寶、美團(tuán)、大眾點(diǎn)評、小紅書、高德地圖、12306、攜程等應(yīng)用。經(jīng)體驗(yàn)，AutoGLM與爬蟲、按鍵精靈頗為相似，其優(yōu)勢在于目前在和第三方應(yīng)用的交互上領(lǐng)先于蘋果且操作完成度和準(zhǔn)確率較高，缺陷在于當(dāng)其接管手機(jī)時(shí)，App在前臺(tái)調(diào)度，用戶無法同時(shí)使用手機(jī)做其他事情，另外，我們認(rèn)為AutoGLM當(dāng)前雖然用到了OCR識(shí)別，但仍然一定程度上依賴于第三方應(yīng)用開放API接口來實(shí)現(xiàn)基于UI邏輯的固定操作流程，如果應(yīng)用內(nèi)部的UI設(shè)計(jì)或者版式發(fā)生變化，可能會(huì)影響AutoGLM的調(diào)度效果。圖：AutoGLM總結(jié)微信公眾號文章主要內(nèi)容圖：AutoGLM在12306為用戶訂火車票證券研究報(bào)告資料來源：金融界，智譜，紅米Note13R截圖，民生證券研究院32*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明3.5AI終端的三要素：算力、模型、生態(tài)綜上，我們將AI終端的定義，提煉為三要素：算力、模型、生態(tài)其中，算力和模型是AI終端的必要條件，算力是硬件基礎(chǔ)，通過NPU執(zhí)行神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)算，實(shí)現(xiàn)終端推理；而模型的減枝蒸餾，則可有效壓縮模型參數(shù)，減少推理時(shí)間，降低端側(cè)負(fù)載。上述兩大要素決定了終端的硬實(shí)力。相較前者，生態(tài)需要長時(shí)間打磨，且需產(chǎn)業(yè)鏈廠商齊心協(xié)力配合，開發(fā)應(yīng)用，挖掘垂直場景。生態(tài)建設(shè)代表了終端的軟實(shí)力。對于用戶而言，算力和模型的紙面參數(shù)固然重要，但真正決定使用體驗(yàn)和購買傾向的，是生態(tài)。我們認(rèn)為生態(tài)的建設(shè)和完善，決定AI終端的成敗。而這一過程當(dāng)中位居核心的是品牌廠商。蘋果則得益于其多年的積累，及消費(fèi)市場的號召力，更有機(jī)會(huì)打造出完備的生態(tài)。模型壓縮|減枝|蒸餾具備環(huán)境感知和場景檢測生態(tài)模型壓縮|減枝|蒸餾具備環(huán)境感知和場景檢測生態(tài)AIAgent具備自學(xué)習(xí)和進(jìn)化能力的服務(wù)算力提高峰值算力|降低功耗AI兼容性深度學(xué)習(xí)優(yōu)化|模型兼容性證券研究報(bào)告33資料來源：民生證券研究院整理繪制*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明安卓：核心硬件創(chuàng)新一覽ll模組：舜宇光學(xué)、丘鈦科技、高偉電子、歐菲光l光學(xué)零部件：水晶光電、藍(lán)特光學(xué)、瑞聲科技、東田微lCIS：韋爾股份、思特威、格科微lTOF：力芯微鏡頭方面，玻塑混合鏡頭在提升進(jìn)光量、降低鏡頭高度方面具有優(yōu)勢；潛望式下沉是重要?jiǎng)?chuàng)新之一，潛望式鏡頭通過微棱鏡結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)光學(xué)變焦，同時(shí)支持遠(yuǎn)景和微距拍攝；其他光學(xué)創(chuàng)新還包括可變光圈、超光譜攝像頭；CIS方面，大底+大像素是升級趨勢；TOF系統(tǒng)，同3D結(jié)構(gòu)光技術(shù)，可用于生物識(shí)別和手勢識(shí)別。光學(xué)光學(xué)l指紋識(shí)別l指紋識(shí)別：匯頂科技、丘鈦科技相較于光學(xué)屏下，超聲波指紋識(shí)別方案更輕薄、更省電，對屏幕要求更低，解鎖體驗(yàn)更好，且解鎖區(qū)域設(shè)計(jì)更靈活，2025年有望快速下沉至安卓系中端機(jī)型。指紋識(shí)別指紋識(shí)別l電源：l電源：圣邦股份、南芯科技、艾為電子、力芯微、美芯晟、希荻微、帝奧微、晶豐明源、芯朋微目前智能手機(jī)通過采用新材料（如硅碳負(fù)極）、優(yōu)化電池結(jié)構(gòu)和電源管理系統(tǒng)等手段來實(shí)現(xiàn)電池容量、能量密度和續(xù)航能力的提升，其中電源管理芯片通過智能調(diào)節(jié)能夠在不同場景下自動(dòng)優(yōu)化電源分配，確保設(shè)備在高負(fù)荷使用時(shí)仍能保持穩(wěn)定。觸摸屏產(chǎn)品的技術(shù)路線向嵌入式In觸摸屏產(chǎn)品的技術(shù)路線向嵌入式In-cell發(fā)展成為趨勢，其中雙芯片解決方案由于觸控IC和顯示驅(qū)動(dòng)IC仍然相互獨(dú)立，存在出現(xiàn)噪聲的可能，而單芯片解決方案（TDDI）采用統(tǒng)一的系統(tǒng)架構(gòu)，將二者融合在一起，從而實(shí)現(xiàn)更高效的通信、有效降低顯示噪聲，更利于智能手機(jī)薄型化、窄邊框的設(shè)計(jì)需求。llTDDI：天德鈺、韋爾股份、新相微TDDITDDIl折疊屏：l折疊屏：精研科技、東睦股份、統(tǒng)聯(lián)精密在全球智能手機(jī)存量競爭的背景下，中國已成為全球最大折疊屏手機(jī)市場。23年9月，華為發(fā)布開創(chuàng)性三折屏產(chǎn)品MateXT。影響折疊屏滲透率提升的三個(gè)關(guān)鍵要素分別為價(jià)格、重量和厚度。折疊屏折疊屏證券研究報(bào)告資料來源：砍柴網(wǎng)，愛集微，匯頂科技官網(wǎng)，澎湃新聞，電子工程網(wǎng)，亞洲新能源汽車網(wǎng)，4普微科技，思瀚產(chǎn)業(yè)研究院，中關(guān)村在線，民生證券研究院*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明 3.7華為Mate70系列光學(xué)創(chuàng)新一覽華為于2024年11月26日發(fā)布的Mate70上有4顆攝像頭，除主攝、長焦、超廣角外，還有一顆紅楓原色攝像頭，該攝像頭擁有150萬多光息，并不直接用來拍照，而是賦能主攝、超廣角和長焦微距等不多光譜攝像頭如何實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)的色彩還原：人眼可見光光譜范圍是380nm~780nm左右，常規(guī)圖像傳感器可感知的光譜范圍略接近于人眼，在紅光和紫光無法感知的光譜細(xì)節(jié)。多光譜成像既可感知從紫外到近紅外更廣波段的信號，又可提升可見光波段的感知精度，為圖像注入更豐富的光譜信息，從還原。在目前的多光譜成像方案中，多光譜CIS相機(jī)具備靈多光譜成像的應(yīng)用場景：在消費(fèi)電子領(lǐng)域，多光譜成像可識(shí)別皮膚的微小色差與紋理變化，輔助皮膚健康管理；可幫助手機(jī)校正正白平衡，讓成像顏色證券研究報(bào)告資料來源：新浪網(wǎng)，格科微官網(wǎng)微信公眾號，華為Mate70系列發(fā)布會(huì)截圖，民生證券研究5*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明3.8手機(jī)光學(xué)創(chuàng)新趨勢展望我們認(rèn)為未來手機(jī)攝像頭規(guī)格呈現(xiàn)升級趨勢，其中，玻塑?近年來，玻塑混合鏡頭市場的發(fā)展速度越來越快，目前市場上1G5P與1G6P使用最為普遍；從供應(yīng)商角度來潛望長焦，首次采用波速混合鏡頭。我們認(rèn)為玻塑混合鏡頭在獲得智能手機(jī)龍頭蘋果的采用后，有望成為鏡頭產(chǎn)業(yè)的新關(guān)鍵趨勢，未來其他品牌的高端機(jī)仿。相較塑料鏡頭，玻塑混合鏡頭擁有更大光圈、高解析力、低厚度、低溫漂等多重優(yōu)點(diǎn)，但受傳統(tǒng)制造工藝的限制，玻璃鏡片的量產(chǎn)能力有限，只有不?潛望式長焦方面，目前主流品牌的旗艦機(jī)型基本都有配置，相較于其他長焦方案，潛望式結(jié)構(gòu)能夠更好平衡鏡組體積和設(shè)下，實(shí)現(xiàn)更好的長焦畫質(zhì)表現(xiàn)。目前由于潛望式方案成本相較較高，因此中低端機(jī)型基本少有采用，我們認(rèn)為未來隨著潛望式技術(shù)逐漸成熟，其滲透棱鏡中置/后置、低高度長焦、雙潛望/長焦、群組超小頭部、自動(dòng)對焦/OIS、小廣角（90°)、超薄化、大光圈證券研究報(bào)告資料來源：舜宇光學(xué)官網(wǎng)，愛集微，民生證券研究院36*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明04.新型AI終端春風(fēng)已至證券研究報(bào)告37*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明4.1AI終端發(fā)布日歷一覽CES大會(huì)，25年1月7-10日召開AppleAR眼鏡模型機(jī)，代號鏡接入AI模型AR眼鏡，9月18日發(fā)布AR眼鏡，RokidGlasses，AR眼鏡，最快有望于26年底發(fā)布發(fā)布AR眼鏡，預(yù)計(jì)25Q1發(fā)布AI眼鏡，小度AI眼鏡預(yù)計(jì)25H1AI眼鏡，預(yù)計(jì)25Q2發(fā)布影目①AI眼鏡開放平臺(tái)，11月7XREALAI眼鏡，小度AI眼鏡，11月魅族月25日發(fā)布AR眼鏡，1月GalaxyUnpacked上展示AI玩具發(fā)布會(huì)，預(yù)計(jì)25年3月AI眼鏡，預(yù)計(jì)25Q3發(fā)布24年9月，推出AI玩具資料來源：資料來源：IT之家，騰訊網(wǎng)，艾邦A(yù)R/VR網(wǎng)，聚展網(wǎng)，深圳灣等，民生證券研究院整理證券研究報(bào)告*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明4.2海外AI應(yīng)用浪潮之始，AI終端有何不同：B端應(yīng)用AI的關(guān)鍵，在于能否找到企業(yè)內(nèi)部豐富的上下文環(huán)境，繼而在生產(chǎn)中最大限度圖：美股AI應(yīng)用公司股價(jià)走勢圖：美股AI應(yīng)用公司最新財(cái)報(bào)業(yè)績AvplovincorppalentirTechologles富時(shí)hnedetalhc證券研究報(bào)告資料來源：谷歌財(cái)經(jīng)，民生證券研究院39資料來源：谷歌財(cái)經(jīng)，民生證券研究院*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明4.3A股AI專注ToC，終端體驗(yàn)成為決勝關(guān)鍵分析Rayban-Meta眼鏡和Ola豆包耳機(jī)發(fā)現(xiàn)，Rayban-Meta由于高度可用的音視頻多模圖：用戶與設(shè)備終端互動(dòng)展示（左：豆包耳機(jī)，右：Rayban-Meta眼鏡）ea圖：Rayban-Meta眼鏡和豆包耳機(jī)對比ea售價(jià)外觀售價(jià)外觀2200元目標(biāo)場景運(yùn)動(dòng)耳機(jī)AI功能僅實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)對話無法調(diào)用系統(tǒng)和第三方APP功能2200元目標(biāo)場景運(yùn)動(dòng)耳機(jī)AI功能僅實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)對話無法調(diào)用系統(tǒng)和第三方APP功能銷量截至2025年1月9日，天貓旗艦店銷量僅6000+1199元太陽鏡AI助理、多模態(tài)功能 截至2024年H1，累計(jì)出貨超100萬臺(tái)證券研究報(bào)告資料來源：艾邦A(yù)R/VR網(wǎng)，VR陀螺，淘寶天貓，民生證券研究院整理40資料來源：前方智能，雷科技，民生證券研究院整理*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明4.4有何值得期待：2025，AI眼鏡元年已至總結(jié)Rayban-Meta眼鏡成功的主要原因，我們認(rèn)為產(chǎn)品的成功源于其具備優(yōu)秀AI終端的特點(diǎn)，可替代生活Rayban-Meta眼鏡的成功為行業(yè)提供了一條AI落地硬件的全新思路，也驗(yàn)證了市場需求，由于其市場針對AI眼鏡的新形態(tài)探索經(jīng)歷四個(gè)階段，目前市場對AI眼鏡產(chǎn)品形態(tài)達(dá)成共識(shí)，因此我們認(rèn)為2025年有望成圖：市場就AI眼鏡產(chǎn)品形態(tài)達(dá)成共識(shí)經(jīng)歷的四個(gè)階段尋找新的AI尋找新的AI硬件形式遇到問題轉(zhuǎn)變形態(tài)遇到問題轉(zhuǎn)變形態(tài)早期形態(tài)AI眼鏡有望通過替代傳統(tǒng)眼鏡進(jìn)行普及，率先規(guī)模落地眼鏡形態(tài)的AR產(chǎn)品形態(tài)相比XR頭顯更能被消費(fèi)者接受XR頭顯設(shè)備短期內(nèi)難以打開市場XR頭顯設(shè)備短期內(nèi)難以打開市場更貼近生活必需品，提升用戶日均使用時(shí)間資料來源：澎湃新聞，維科網(wǎng)，腦極體，維資料來源：澎湃新聞，維科網(wǎng)，腦極體，維深wellsennXR，民生證券研究院整理證券研究報(bào)告*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明41的大考，需要有大量眼鏡行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)托舉，率先指明這條路在AI眼鏡的軟件儲(chǔ)備方面，許多廠商在過去1年做好準(zhǔn)備?？v觀手機(jī)廠商們近來的發(fā)布會(huì)，基本都重構(gòu)了操作系統(tǒng)、語音交互范式，從底層打通與多模態(tài)模型、A雖然當(dāng)前“AI眼鏡大戰(zhàn)”有較多參與者，但最終來看，我們認(rèn)為會(huì)呈現(xiàn)品牌AI終端和白牌+第三方模型終端兩大陣營并行的狀態(tài)。對比來各具優(yōu)勢……Meta…（Meta和（Meta和Ray-Ban的合作成為典范）合作共贏成為趨勢證券研究報(bào)告資料來源：36氪等，民生證券研究院整理42*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明4.4有何值得期待：火山引擎大會(huì)重磅來襲，新型AI終端涌現(xiàn)火山引擎于2024年12月18-19日舉辦的冬季《FORCE原動(dòng)力大會(huì)》成為萬眾矚全等話題，解讀火山引擎全棧AI能力。此外，大會(huì)還持制造商參與硬件生產(chǎn)，展示標(biāo)桿案例，通過合作生產(chǎn)智能終端設(shè)備來擴(kuò)大用戶覆蓋面；C端合作，字節(jié)將側(cè)重于自我驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品創(chuàng)新與推廣，吸引第三方內(nèi)圖：火山引擎大會(huì)日程安排圖：字節(jié)有望引領(lǐng)AI終端落地字節(jié)跳動(dòng)字節(jié)跳動(dòng)圖：火山引擎大會(huì)干貨速覽C端合作創(chuàng)作者C端合作創(chuàng)作者形成豆包大模型優(yōu)勢B端合作制造商B端合作制造商協(xié)同產(chǎn)業(yè)鏈伙伴構(gòu)建B端/C端落地生態(tài)協(xié)同產(chǎn)業(yè)鏈伙伴構(gòu)建B端/C端落地生態(tài)AIAI玩具等終端產(chǎn)業(yè)鏈迎來新的啟示和發(fā)展機(jī)遇資料來源：美股研究社，第一新聲，資料來源：美股研究社，第一新聲，Tech星球，民生證券研究院整理資料來源：火山引擎官網(wǎng)，民生證券研究院資料來源：火山引擎官網(wǎng)，民生證券研究院證券研究報(bào)告*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明434.5復(fù)盤AI終端發(fā)展之路我們認(rèn)為AI終端的發(fā)展經(jīng)歷了由云到端、由ToB到ToC的于大模型體驗(yàn)決定了用戶的付費(fèi)意愿，且部分互聯(lián)網(wǎng)巨頭如字節(jié)證券研究報(bào)告資料來源：蘋果官網(wǎng)、OpneAI官網(wǎng)、聯(lián)想官網(wǎng)等，民生證券研究院整理繪制44*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明4.5大模型千帆競渡，互聯(lián)網(wǎng)巨頭何以引領(lǐng)AI終端的發(fā)展當(dāng)前大模型廠商主要分為互聯(lián)網(wǎng)巨頭和第三方科技公司兩大陣營1）互聯(lián)網(wǎng)巨頭：代表些互聯(lián)網(wǎng)巨頭旗下均有高活躍度應(yīng)用可以幫助引流，如字節(jié)的抖音、阿里的淘寶、百度的搜索引擎、騰訊的微信等，同時(shí)，這些應(yīng)用還積累了大量可用于模型訓(xùn)練據(jù)。（2）第三方科技公司：代表如智譜、Kimi、階躍星辰，主要依托模型的特色功能出圈，如Kimi在長上下文窗口技術(shù)上圖：大模型的兩大陣營VS1、模型能力出眾2、模型具備特色功能，在部分指標(biāo)上表現(xiàn)突出VS1、模型能力出眾2、模型具備特色功能，在部分指標(biāo)上表現(xiàn)突出1、資金雄厚，有意愿也有能力大力投入1、資金雄厚，有意愿也有能力大力投入2、旗下?lián)碛懈呋钴S度應(yīng)用，手握大量用戶資源，具有較強(qiáng)的流量表現(xiàn)能力3、通過旗下App積累了大量可用于模型訓(xùn)練的私域數(shù)據(jù)，能繼續(xù)推進(jìn)大模型的ScalingLaw4、部分廠商甚至親自下場開發(fā)硬件證券研究報(bào)告資料來源：民生證券研究院整理繪制45*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明4.5豆包出圈，位列AI應(yīng)用全球第二，僅次于ChatGPT在互聯(lián)網(wǎng)巨頭陣營中，字節(jié)目前遙遙領(lǐng)先于同業(yè)。相較于競爭對手而言，字節(jié)的AI起步較晚，但后來居上，國內(nèi)百度、阿里、商湯、科大訊飛在去年3月開始大模型新品和AI應(yīng)用，而字節(jié)的豆包則是在同年8月才發(fā)布。盡管如此，2024年5-7月，豆包App日新增用戶從20萬迅速飆升至90萬，并在9月率先成為國內(nèi)用的首個(gè)AI應(yīng)用。據(jù)量子位智庫數(shù)據(jù)，截至11月底，豆包2024年的累計(jì)用戶規(guī)模已超過1.6億；11月平均每天證券研究報(bào)告資料來源：財(cái)聯(lián)社，量子位智庫，36氪，民生證券研究院46*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明4.5字節(jié)豆包脫穎而出的四重原因我們認(rèn)為字節(jié)的成功可以歸結(jié)為以下四點(diǎn)：①算力資源充足；②大力投流買量；③積極布局AI硬件，為豆包尋找C端應(yīng)用場景；④有私域數(shù)據(jù)可以繼續(xù)大模型的Scaling私域數(shù)據(jù)：隨著公共數(shù)據(jù)消耗殆盡，私域數(shù)據(jù)：隨著公共數(shù)據(jù)消耗殆盡，大模型的ScalingLaw出現(xiàn)放緩趨勢，作為互聯(lián)網(wǎng)巨頭，字節(jié)旗下?lián)碛写罅克接驍?shù)據(jù)可以繼續(xù)對豆包進(jìn)行迭代升級資源充足：字節(jié)旗下?lián)碛性品?wù)平臺(tái)火山引擎資源充足：字節(jié)旗下?lián)碛性品?wù)平臺(tái)火山引擎，不僅為自家豆包提供算力，還有余力支持第三方模型自己做豆包賦能的AI硬件豆包接入第三方硬件產(chǎn)品大力投流買量：目前花錢投流買量已成為AI產(chǎn)品啟動(dòng)的最快捷的方式之一，字節(jié)旗下?lián)碛袕V告投放平臺(tái)巨量引擎，覆蓋今日頭條、抖音、西瓜視頻等營銷資源投放金額（萬元）證券研究報(bào)告資料來源：砍柴網(wǎng)，財(cái)聯(lián)社，我愛音頻4.6有何值得期待：大模型加持，AI玩具新風(fēng)口襲來在字節(jié)引領(lǐng)的新一輪AI終端浪潮中，我們認(rèn)為大模型將賦予傳統(tǒng)玩具生命力，因此AI玩具有望作為情感陪伴載體，適合成為消費(fèi)領(lǐng)域AI終端的優(yōu)先落地場景。我們判斷，在AI玩具終端中，深耕行業(yè)需求和產(chǎn)品生態(tài)的專業(yè)玩具廠商更有機(jī)會(huì)脫穎而出；在供應(yīng)鏈領(lǐng)域，具備開源社區(qū)和開發(fā)者社群的廠商，更有機(jī)會(huì)在圖：字節(jié)AI毛絨玩具“顯眼包”底部內(nèi)嵌AI機(jī)芯魔匣可搭載豆包大模型圖：FoloToy的八爪魚AI套件實(shí)現(xiàn)AI語言交互自由套件可制作成語音盒圖：AI玩具市場發(fā)展趨勢將AI玩具拓展至各種年齡段和應(yīng)用場景將AI玩具拓展至各種年齡段和應(yīng)用場景民生證券研究院整理資料來源：芯航員，眾享時(shí)刻，民生證券研究院整理資料來源：騰訊網(wǎng)，民生證券研究院整理證券研究報(bào)告*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明484.7怎么看AI終端的未來：1）價(jià)值量提升：與早先的消費(fèi)電子創(chuàng)新，如TWS耳機(jī)對比，AI終端是系統(tǒng)級產(chǎn)品，需適配諸多應(yīng)用+AI大模型+多元化交點(diǎn)在于，一旦用戶體驗(yàn)成熟，帶來便利解決剛需，用戶的付費(fèi)意愿更強(qiáng)。我們認(rèn)為，AI終端的2）交互體驗(yàn)：當(dāng)下的AI終端產(chǎn)品，從前期發(fā)布的智譜、榮耀手機(jī)，到近期發(fā)布的Rokid眼鏡，均主打語音交互，極大程度步革新交互體驗(yàn)。我們認(rèn)為，未來手機(jī)的定位將轉(zhuǎn)向隨身的算力終端，其交互過程可更多通過AI硬3）產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)：我們認(rèn)為當(dāng)前的AI終端可類比十年前的智能機(jī)。2012-2015年間，傳統(tǒng)國產(chǎn)智能機(jī)四強(qiáng)“中華加速洗牌。而當(dāng)下，AI賦能加速智能終端崛起，類比智能機(jī)產(chǎn)業(yè)的格局演變，我們看好未來雙線圖：AI眼鏡可實(shí)現(xiàn)的交互方式圖：未來消費(fèi)電子的交互方式將被重構(gòu)（所見即所得所言即所行重構(gòu)交互邏輯）證券研究報(bào)告資料來源：維深wellsennXR，民生證券研究院49資料來源：民生證券研究院整理*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明4.8AI/MR/AR差異一覽Orin）；產(chǎn)品形態(tài)上看，AI主打眼鏡+語音交互，AR眼鏡則主打光源+光學(xué)交互。硬件上，SOC：除表：applevisionpro、雷鳥X2、表：applevisionpro、雷鳥X2、XrealAir2、Ranban-Meta二代產(chǎn)品對比代表產(chǎn)品續(xù)航/電池容量無光顯方案雙目異顯衍射光波導(dǎo)+Micro-LED顯示屏無分辨率無處理芯片無無無交互方式眼動(dòng)跟蹤、手勢識(shí)別、語音鏡腿觸控交互、戒指射線交互、語音交互可直連設(shè)備或搭配Beam操作語音、鏡腿觸控、按鈕拍照11、透過現(xiàn)實(shí)世界背景在空間中布置窗口并利用手勢對其操作。2、拍攝并觀看空間視頻。2、搭配BeamPro空間操作系統(tǒng)，將移動(dòng)2、多 3、和其他蘋果系列產(chǎn)品互動(dòng)形成生態(tài)。5、AI語音助手、息屏速拍等。APP生態(tài)空間化，實(shí)現(xiàn)空間視頻即拍即看。別物體證券研究報(bào)告快科技，各公司官網(wǎng)，太平洋網(wǎng)絡(luò)，少數(shù)派等，民生證券研究院整理50*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明功能概述4、空間坐標(biāo)：顯現(xiàn)周圍地標(biāo)建筑信息4.9三款A(yù)I/AR眼鏡差異一覽?三款眼鏡差異對比：重量方面，Rayban-Meta因其作為戶外墨鏡平替的性質(zhì)，重量最輕；價(jià)格方面，雷鳥?Rayban-Meta成本：根據(jù)維深wellsennXR拆解，總BOM成本約164美元，核心硬件00注：重度使用含義為，雷鳥X2為不間斷使用場景，XREALAie結(jié)構(gòu)件OEM攝像頭鋰電池其他