交易實(shí)務(wù)培訓(xùn)培訓(xùn)教材

交易培訓(xùn)一債券交易場(chǎng)所概述銀行間市場(chǎng)從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，債券交易主要集中在與交易所市場(chǎng)對(duì)立的場(chǎng)外市場(chǎng)上，而銀行間債券市場(chǎng)是場(chǎng)外市場(chǎng)的主體和核心。交易所市場(chǎng)面向中小投資者，其交易方式適合小額交易（公司債的發(fā)行比較特殊）柜臺(tái)市場(chǎng)-國(guó)債柜臺(tái)個(gè)人投資者和企事業(yè)單位為主要投資者的市場(chǎng)債券托管量（按市場(chǎng)分）單位(億元)時(shí)間銀行間交易所柜臺(tái)其它合計(jì)2007-12111,367.123,236.87393.438,341.14123,338.562008-06125,375.983,113.38611.918,304.04137,405.312008-12139,002.543,008.73950.848,140.15151,102.262009-06145,365.033,119.581,223.028,025.04157,732.672009-11156,728.342,797.081,348.4311,331.41172,205.26二銀行間本幣市場(chǎng)（2）

組織結(jié)構(gòu)銀行間市場(chǎng)由監(jiān)管機(jī)構(gòu)，交易前臺(tái)，結(jié)算后臺(tái)，清算后臺(tái)和交易成員共同組成。監(jiān)管機(jī)構(gòu)-人民銀行：負(fù)責(zé)制訂發(fā)展規(guī)劃，管理規(guī)定，規(guī)范和推動(dòng)市場(chǎng)創(chuàng)新。交易前臺(tái)-交易中心：依托交易系統(tǒng)，信息系統(tǒng)（貨幣網(wǎng)），市場(chǎng)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理(F-系統(tǒng)）為銀行間市場(chǎng)提供交易，信息，監(jiān)管等三大平臺(tái)及其相應(yīng)的服務(wù)。結(jié)算后臺(tái)-中央國(guó)債登記結(jié)算公司。固定收益證券的登記、托管、結(jié)算、代理還本付息，為中國(guó)人民銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)系統(tǒng)和債券發(fā)行系統(tǒng)提供技術(shù)支持，債券市場(chǎng)及貨幣市場(chǎng)的研究、咨詢、培訓(xùn)與宣傳。

清算總中心-清算后臺(tái)（通過(guò)支付系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)）（一）本幣市場(chǎng)-信用拆借市場(chǎng)1，拆借中心的成立信用拆借始于1984年，歷經(jīng)幾次坎坷發(fā)展，1996年初，依托中國(guó)外匯交易中心組建了全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心。（一）信用拆借市場(chǎng)２同業(yè)拆借管理辦法為確保拆借市場(chǎng)的健康有序發(fā)展，人民銀行07年頒布了《同業(yè)拆借管理辦法》對(duì)每一類金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入拆借市場(chǎng)以及拆入資金的期限和規(guī)模進(jìn)行了設(shè)定并進(jìn)行監(jiān)控。證券公司應(yīng)在申請(qǐng)進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)前最近兩個(gè)年度連續(xù)盈利，同期未出現(xiàn)凈資本低于2億元的情況；企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、信托公司、證券公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司拆入資金的最長(zhǎng)期限為7天；證券公司的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過(guò)該機(jī)構(gòu)凈資本的80%；（一)信用拆借市場(chǎng)３系統(tǒng)內(nèi)與系統(tǒng)外交易銀行間本幣市場(chǎng)交易由電子交易系統(tǒng)和系統(tǒng)外交易兩部分構(gòu)成，電子交易系統(tǒng)的交易量占整個(gè)銀行間市場(chǎng)交易的比重，無(wú)論是信用拆借還是債券回購(gòu)、債券買賣，都在90%以上。參加電子交易系統(tǒng)，從而成為銀行間市場(chǎng)的交易成員，是金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的體現(xiàn)。交易成員與交易系統(tǒng)外的金融機(jī)構(gòu)的信用拆借，可以通過(guò)交易中心提供的同城隔夜拆借系統(tǒng)、電子備案報(bào)價(jià)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)，接受人民銀行的備案監(jiān)管（一）信用拆借市場(chǎng)４CHIBOR電子交易系統(tǒng)生成的拆借利率指標(biāo)即為CHIBOR。CHIBOR是全國(guó)銀行間拆借中心每日營(yíng)業(yè)終了發(fā)布的信用拆借各個(gè)交易品種的加權(quán)平均利率。它的生成機(jī)制如下：以每筆交易的成交量為權(quán)重，計(jì)算各交易品種的當(dāng)天成交加權(quán)平均利率和當(dāng)天的各交易品種的加權(quán)平均利率。CHIBOR目前由1天、7天、14天、21天、1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、4個(gè)月等8個(gè)品種的利率指標(biāo)組成。

*Shibor由信用等級(jí)較高的銀行自主報(bào)出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無(wú)擔(dān)保、批發(fā)性利率。每個(gè)交易日根據(jù)各報(bào)價(jià)行（16家目前）的報(bào)價(jià)，剔除最高、最低各2家報(bào)價(jià)，對(duì)其余報(bào)價(jià)進(jìn)行算術(shù)平均計(jì)算后，得出每一期限品種的Shibor，并于11:30對(duì)外發(fā)布。被稱為中國(guó)的LIBOR（LondonInterbankOfferedRate，倫敦同業(yè)拆借利率），是中國(guó)人民銀行希望培養(yǎng)的基準(zhǔn)利率體系。

（二）本幣市場(chǎng)-債券市場(chǎng)交易的債券品種業(yè)務(wù)品種交易后的資金清算和債券結(jié)算應(yīng)急服務(wù)1997年初人民銀行在借鑒同業(yè)拆借市場(chǎng)建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)上，建立了銀行間債券市場(chǎng)。銀行間債券市場(chǎng)包含債券買賣和質(zhì)押式回購(gòu)，買斷式回購(gòu)，債券遠(yuǎn)期四種交易。（二）交易的債券品種

國(guó)債央票金融債企業(yè)債MTNCP銀行間市場(chǎng)債券存量情況類別債券數(shù)量(只)債券數(shù)量比重(%)票面總額(億元)票面總額比重(%)國(guó)債1288.0751,443.6532.18地方政府債503.152,000.001.25企業(yè)債42826.979,935.836.21金融債38224.0748,395.8930.27央行票據(jù)1006.3034,765.0021.75短期融資券25616.134,453.052.79資產(chǎn)支持證券281.76438.100.27中期票據(jù)21513.558,437.655.28合計(jì)1,587100.00159,869.17100.00（三）業(yè)務(wù)品種現(xiàn)券買賣回購(gòu)債券遠(yuǎn)期交易現(xiàn)券買賣計(jì)價(jià)（凈價(jià)與全價(jià)）報(bào)價(jià)，詢價(jià)與成交流程意向報(bào)價(jià)，對(duì)話報(bào)價(jià)，雙邊報(bào)價(jià)，小額報(bào)價(jià)結(jié)算方式見(jiàn)券付款；見(jiàn)款付券；券款對(duì)付；純?nèi)^(guò)戶*收益率曲線股票市場(chǎng)-國(guó)民經(jīng)濟(jì)晴雨表債券市場(chǎng)-定價(jià)平臺(tái)，回購(gòu)1，回購(gòu)分類以及概念質(zhì)押式是指交易雙方以債券為權(quán)利質(zhì)押所進(jìn)行的短期資金融通業(yè)務(wù)。在質(zhì)押式回購(gòu)交易中，資金融入方（正回購(gòu)方）在將債券出質(zhì)給資金融出方（逆回購(gòu)方）融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一日期由正回購(gòu)方向逆回購(gòu)方返還本金和按約定回購(gòu)利率計(jì)算的利息，逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方返還原出質(zhì)債券。買斷式回購(gòu)是指?jìng)钟腥耍ㄕ刭?gòu)方）將債券賣給債券購(gòu)買方（逆回購(gòu)方）的同時(shí)，與買方約定在未來(lái)某一日期，由賣方再以約定價(jià)格從買方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為。買斷式回購(gòu)與現(xiàn)行質(zhì)押式回購(gòu)交易最重要的差別就在于債券的所有權(quán)在交易過(guò)程中發(fā)生了一定期限的轉(zhuǎn)移，即伴隨著一次現(xiàn)券的賣出和一次現(xiàn)券的贖回，實(shí)際是兩次現(xiàn)券交易的組合。一般認(rèn)為買斷式回購(gòu)不僅同時(shí)具有融資、融券及遠(yuǎn)期價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，而且為債券市場(chǎng)提供了利用做空和做多交易組合獲得盈利的機(jī)會(huì)。2，回購(gòu)定價(jià)與SHIBOR，短期債券有關(guān)，并受資金寬裕度的影響，波幅有時(shí)會(huì)較大。3，報(bào)價(jià)，詢價(jià)和成交流程意向報(bào)價(jià)，對(duì)話報(bào)價(jià)，小額報(bào)價(jià)4，風(fēng)險(xiǎn)控制制度安排和技術(shù)措施余額控制和內(nèi)置措施遠(yuǎn)期交易1，遠(yuǎn)期交易的概念指交易雙方約定在未來(lái)的某一日期，以約定價(jià)格和數(shù)量買賣標(biāo)的債券的行為。遠(yuǎn)期交易標(biāo)的債券券種應(yīng)為已在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行現(xiàn)券交易的中央政府債券、中央銀行債券、金融債券等。2，遠(yuǎn)期交易的準(zhǔn)入應(yīng)為進(jìn)入全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者；應(yīng)建立、健全內(nèi)部管理制度和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制；應(yīng)簽訂遠(yuǎn)期交易主協(xié)議。應(yīng)通過(guò)同業(yè)中心交易系統(tǒng)進(jìn)行，必要時(shí)可簽訂補(bǔ)充合同。3，遠(yuǎn)期交易要素價(jià)格：凈價(jià)交易，全價(jià)結(jié)算；期限：雙方協(xié)定，但不得超過(guò)365天；保障機(jī)制：根據(jù)對(duì)手方情況要