財(cái)政與金融答案

第十章金融市場(chǎng)【討論與思考】1．什么是金融市場(chǎng)?金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素有哪些？金融市場(chǎng)是指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的資金供應(yīng)者和資金需求者進(jìn)行資金融通的場(chǎng)所。廣而言之，是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價(jià)證券交易活動(dòng)的市場(chǎng)。金融市場(chǎng)主要由四個(gè)基本要素構(gòu)成：市場(chǎng)參與者、金融工具、金融工具的價(jià)格與金融交易的組織方式。2．金融市場(chǎng)的功能表現(xiàn)在哪些方面？金融市場(chǎng)的功能，是指金融市場(chǎng)特有的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的機(jī)能與作用，一般有三大功能:（一）聚集資金的功能。（二）分配資金功能。（三）調(diào)節(jié)功能3．如何劃分金融市場(chǎng)的主體？各主體在金融市場(chǎng)中的主要作用是什么？①政府。政府部門是一國(guó)金融市場(chǎng)上主要的資金需求者。在貨幣市場(chǎng)上，政府通過(guò)發(fā)行國(guó)庫(kù)券借入資金，在資本市場(chǎng)上，各國(guó)政府主要利用發(fā)行國(guó)債滿足資金需求。②中央銀行。中央銀行要根據(jù)貨幣流通狀況，在金融市場(chǎng)上進(jìn)行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，通過(guò)有價(jià)證券的買賣，吞吐基礎(chǔ)貨幣，以調(diào)節(jié)市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng)量。在參與金融市場(chǎng)運(yùn)作過(guò)程中，中央銀行不以盈利為目的，而是以宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行以及政府的政策需要為已任。③商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)是金融市場(chǎng)上最重要的中介機(jī)構(gòu)，充當(dāng)資金的供給者、需求者和中介人等多重角色。④企業(yè)。企業(yè)是金融市場(chǎng)上最大的資金需求者，同時(shí)也為市場(chǎng)提供巨額、連續(xù)不斷的資金。⑤居民個(gè)人。居民個(gè)人主要是金融市場(chǎng)上的資金供給者和金融工具的購(gòu)買者。4．貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)有哪些區(qū)別和聯(lián)系？貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)按照期限對(duì)金融市場(chǎng)的劃分。貨幣市場(chǎng)，亦稱短期資本市場(chǎng)。是進(jìn)行一年以內(nèi)的短期資金交易活動(dòng)的市場(chǎng)。資本市場(chǎng)，亦稱長(zhǎng)期資本市場(chǎng)，是進(jìn)行一年以上的長(zhǎng)期資本交易的活動(dòng)市場(chǎng)。與貨幣市場(chǎng)相比，資本市場(chǎng)特點(diǎn)主要有：1．融資期限長(zhǎng)。至少在1年以上，也可以長(zhǎng)達(dá)幾十年，甚至無(wú)到期日。2．流動(dòng)性相對(duì)較差。在資本市場(chǎng)上籌集到的資金多用于解決中長(zhǎng)期融資需求，故流動(dòng)性和變現(xiàn)性相對(duì)較弱。3．風(fēng)險(xiǎn)大而收益較高。由于融資期限較長(zhǎng)，發(fā)生重大變故的可能性也大，市場(chǎng)價(jià)格容易波動(dòng)，投資者需承受較大風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，作為對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬，其收益也較高。在資本市場(chǎng)上，資金供應(yīng)者主要是儲(chǔ)蓄銀行、保險(xiǎn)公司、信托投資公司及各種基金和個(gè)人投資者；而資金需求方主要是企業(yè)、社會(huì)團(tuán)體、政府機(jī)構(gòu)等。其交易對(duì)象主要是中長(zhǎng)期信用工具，如股票、債券等等。5．國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)有哪些區(qū)別和聯(lián)系？國(guó)際金融市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)之間有著一定的聯(lián)系。歷史上，往往是隨著商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展，最初形成了各國(guó)國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)。當(dāng)各國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的業(yè)務(wù)活動(dòng)逐步延展，相互滲透融合后，就促成了以某幾國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)為中心的、各國(guó)金融市場(chǎng)連結(jié)成網(wǎng)的國(guó)際金融市場(chǎng)。或者說(shuō)，國(guó)際金融市場(chǎng)的形成是以國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展到一定高度為基礎(chǔ)的。同時(shí)，國(guó)際金融市場(chǎng)的形成又進(jìn)一步推動(dòng)了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展。6．聯(lián)系實(shí)際分析金融市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。（一）金融一體化、自由化進(jìn)程加快金融市場(chǎng)的一體化已經(jīng)成為當(dāng)今世界的一種重要趨勢(shì)。20世紀(jì)70年代末期以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一體化趨勢(shì)。國(guó)家間經(jīng)濟(jì)交往日益密切，國(guó)際金融市場(chǎng)逐漸成為聯(lián)系密切的整體市場(chǎng)。1999年歐元進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)，2002年7月歐元的過(guò)渡期結(jié)束，歐元現(xiàn)鈔開始流通，歐洲貨幣聯(lián)盟的發(fā)展進(jìn)入新的時(shí)代。歐元的崛起和發(fā)展標(biāo)志著區(qū)域性金融市場(chǎng)一體化的進(jìn)程加快，并對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的格局產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。美元依然在國(guó)際金融市場(chǎng)上占據(jù)著主導(dǎo)地位。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，人民幣在國(guó)際金融市場(chǎng)上的地位也在逐步提高，未來(lái)有望成為繼歐元后國(guó)際上重要貨幣之一。世界各國(guó)的金融市場(chǎng)相互影響，任何一個(gè)局部市場(chǎng)的波動(dòng)都可能馬上傳遞到全球的其他市場(chǎng)，國(guó)際金融市場(chǎng)一體化的趨勢(shì)更加明顯。（二）高科技引領(lǐng)金融市場(chǎng)不斷創(chuàng)新高科技是進(jìn)行金融市場(chǎng)創(chuàng)新的物質(zhì)條件和技術(shù)保障，在提高市場(chǎng)效率和競(jìng)爭(zhēng)力方面起著至關(guān)重要的作用，是近些年來(lái)金融市場(chǎng)發(fā)展的重要推動(dòng)力。目前電子技術(shù)、電信網(wǎng)絡(luò)的深入發(fā)展促進(jìn)了信息的即時(shí)傳送和技術(shù)的更新，使得在全球范圍內(nèi)進(jìn)行各種復(fù)雜的交易成為可能，并引發(fā)了金融市場(chǎng)上的不斷創(chuàng)新，金融工程化就是高科技在金融市場(chǎng)領(lǐng)域應(yīng)用的標(biāo)志之一。（三）資產(chǎn)證券化趨勢(shì)明顯資產(chǎn)證券化是把流動(dòng)性較差的資產(chǎn)通過(guò)商業(yè)銀行或者投資銀行的集中以及重新組合，以這些資產(chǎn)作為抵押來(lái)發(fā)行證券，從而實(shí)現(xiàn)相關(guān)債權(quán)的流動(dòng)化。其主要特點(diǎn)在于將原來(lái)不具有流動(dòng)性的融資形式變成具有流動(dòng)性的市場(chǎng)性融資。按照國(guó)際上通用的分類標(biāo)準(zhǔn)，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可分為住房抵押貸款證券化產(chǎn)品（MBS）與信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（ABS）。案例：1對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的成長(zhǎng)歷程如何理解？談?wù)勀愕恼J(rèn)識(shí)。中國(guó)金融的雛形是明代中葉以后出現(xiàn)在浙江一帶的錢業(yè)市場(chǎng)，它具有早期銀行和金融市場(chǎng)的功能，說(shuō)明中國(guó)金融市場(chǎng)起步晚。舊中國(guó)的金融市場(chǎng)缺乏經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)因，又頻頻遭遇戰(zhàn)爭(zhēng)，一直處于時(shí)斷時(shí)續(xù)的發(fā)展過(guò)程中。新中國(guó)成立后，在社會(huì)主義計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制階段，除了發(fā)行公債外我國(guó)的金融市場(chǎng)基本處于停止?fàn)顟B(tài)。經(jīng)過(guò)一系列改革，中國(guó)的金融市場(chǎng)已經(jīng)取得了重要的發(fā)展，金融市場(chǎng)體系已經(jīng)初步建立，基本建立了證券期貨市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和銀行間外匯市場(chǎng)。金融市場(chǎng)參與主體日益多元化，包括了商業(yè)銀行、社會(huì)保障基金、信托公司、保險(xiǎn)公司、證券公司和投資銀行等眾多機(jī)構(gòu)。金融市場(chǎng)產(chǎn)品不斷多樣化，尤其在證券和銀行業(yè)產(chǎn)品方面不斷推陳出新。今后要改造金融市場(chǎng)的微觀基礎(chǔ)，加強(qiáng)市場(chǎng)開放程度，大力培育機(jī)構(gòu)投資者群體；要完善金融市場(chǎng)的法律制度環(huán)境，建立完善統(tǒng)一的金融市場(chǎng)規(guī)章制度；要完善金融市場(chǎng)信用體系，建立和完善信用評(píng)級(jí)機(jī)制，引導(dǎo)與培育信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，培養(yǎng)市場(chǎng)信用文化；要規(guī)范與完善金融市場(chǎng)中介服務(wù)體系，不斷提升我國(guó)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的專業(yè)化服務(wù)水平。2問(wèn)題對(duì)比紐約金融市場(chǎng)，上海在建立國(guó)際金融中心的過(guò)程中還有那些方面需要提高？答：上海在建立國(guó)際金融中心的過(guò)程中具體可以在以下五個(gè)方面加以提高：第一，大力提高金融市場(chǎng)證券化程度。雖然我國(guó)10多年來(lái)金融市場(chǎng)的飛速發(fā)展使得金融市場(chǎng)證券化程度大大提高，但和國(guó)外相比我國(guó)的金融市場(chǎng)資產(chǎn)證券化比重仍然很低。當(dāng)前，應(yīng)將信貸資產(chǎn)證券化、融資性票據(jù)及企業(yè)債券市場(chǎng)的試點(diǎn)作為金融市場(chǎng)資產(chǎn)證券化的突破口，利用上?，F(xiàn)有的市場(chǎng)體系，形成一個(gè)全國(guó)統(tǒng)一的、多層次、面向所有金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)，涵蓋全社會(huì)投資者的市場(chǎng)。第二，大力推進(jìn)金融市場(chǎng)產(chǎn)品高級(jí)化的進(jìn)程。金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的核心是產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，伴隨著新的金融產(chǎn)品出現(xiàn)，金融市場(chǎng)將會(huì)不斷得到發(fā)展。隨著我國(guó)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的程度提高，市場(chǎng)和客戶對(duì)產(chǎn)品的需求特點(diǎn)較以往有了顯著的轉(zhuǎn)變，必須于致力發(fā)展技術(shù)含量高的復(fù)合型金融產(chǎn)品，并從多方面促使上海從大宗產(chǎn)品定價(jià)、保值中心向金融衍生產(chǎn)品中心過(guò)渡，使其盡早建成以金融衍生產(chǎn)品交易為主的綜合性金融市場(chǎng)。第三，加快金融市場(chǎng)一體化的步伐。金融市場(chǎng)的一體化是指監(jiān)管原則的統(tǒng)一性、市場(chǎng)發(fā)展的均衡性及資金流動(dòng)的無(wú)障礙性，市場(chǎng)效率提高的同時(shí)，市場(chǎng)功能得以充分發(fā)揮。隨著金融創(chuàng)新與新型金融產(chǎn)品的出現(xiàn)模糊了金融分業(yè)的概念，資金的橫向流動(dòng)在不斷打破分割的金融市場(chǎng)，各個(gè)市場(chǎng)及市場(chǎng)管制者之間的相互依賴性增強(qiáng)，各金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)與監(jiān)管政策傾向趨于一體化，其結(jié)果是金融市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，逐步加強(qiáng)金融市場(chǎng)一體化就變得越來(lái)越重要。第四，大力推動(dòng)金融市場(chǎng)國(guó)際化。隨著2006年我國(guó)金融業(yè)的全面對(duì)外開放，上海金融市場(chǎng)將在更大程度上融入國(guó)際金融市場(chǎng)體系，上海金融市場(chǎng)應(yīng)通過(guò)引入各種有效的漸進(jìn)式金融市場(chǎng)開放工具逐步實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)的國(guó)際化。最后，應(yīng)該完善金融市場(chǎng)法制建設(shè)。法律體系的效率和金融規(guī)范管理是發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)最重要的條件之一。上海作為一個(gè)發(fā)展中的國(guó)際金融中心，其金融市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)立法的需求也先于全國(guó)其他地區(qū)。考慮到我國(guó)立法周期性較長(zhǎng)，建議國(guó)家就上海金融中心進(jìn)行單行的、階段性專門立法，授權(quán)上海市人大或市政府對(duì)金融創(chuàng)新制定地方性規(guī)范，在法定權(quán)限內(nèi)加強(qiáng)金融相關(guān)配套的地方立法，擴(kuò)大國(guó)家駐上海金融管理部門的授權(quán)。第十二章國(guó)際金融【討論與思考】1．試述外匯的含義？何謂自由外匯和記賬外匯？（一）動(dòng)態(tài)定義外匯是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱，它是指國(guó)際債權(quán)債務(wù)的清算活動(dòng)，以及貨幣在各國(guó)間的流動(dòng)。（二）靜態(tài)的外匯概念1．狹義的外匯概念：以外國(guó)貨幣表示的，為各國(guó)普遍接受的，可用于國(guó)際結(jié)算的支付手段。自由外匯。它是指無(wú)需外匯管理當(dāng)局批準(zhǔn)，可以自由兌換成其他國(guó)家貨幣或用于對(duì)第三國(guó)支付的外匯。記賬外匯。它又稱為協(xié)定外匯或雙邊外匯，是指在兩國(guó)政府間簽訂的支付協(xié)定項(xiàng)目中使用的外匯，不經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)，不準(zhǔn)自由兌換成他國(guó)貨幣，也不能對(duì)第三國(guó)進(jìn)行支付。2．匯率的概念及其種類？匯率的標(biāo)價(jià)方法有哪些？匯率又稱匯價(jià)，是一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率或比價(jià)，也可以說(shuō)是用一國(guó)貨幣所表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格。匯率的種類很多，有各種不同的劃分方法，特別是在實(shí)際業(yè)務(wù)中，從不同角度來(lái)劃分，就有各種不同的匯率。折算兩個(gè)國(guó)家的貨幣，首先要明確以哪個(gè)國(guó)家的貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)變動(dòng)另一國(guó)家的貨幣來(lái)反映比價(jià)。由于確定的比較標(biāo)準(zhǔn)不同，因而產(chǎn)生了兩種不同的匯率標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。國(guó)際間進(jìn)行外匯交易時(shí)，銀行間報(bào)價(jià)通常以美元為基礎(chǔ)來(lái)表示各國(guó)貨幣的價(jià)格。即以若干數(shù)量非美元貨幣來(lái)表示一定單位美元的價(jià)值；美元與非美元貨幣的匯率作為基礎(chǔ)，其他貨幣兩兩間的匯率則通過(guò)套算而得。此為美元標(biāo)價(jià)法。3．影響匯率變動(dòng)的因素有哪些？（一）國(guó)際收支狀況（二）國(guó)民收入（三）通貨膨脹率的高低（四）貨幣供給的數(shù)量（五）財(cái)政收支的狀況（六）利率的變動(dòng)（七）各國(guó)匯率政策和對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)（八）投機(jī)活動(dòng)與市場(chǎng)心理預(yù)期另外，外匯市場(chǎng)的參與者和研究者，包括經(jīng)濟(jì)學(xué)家、金融專家和技術(shù)分析員、資金交易員等每天致力于匯市走勢(shì)的研究，他們對(duì)市場(chǎng)的判斷以及交易者自身對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)測(cè)，都是影響匯率短期波動(dòng)的重要因素。當(dāng)市場(chǎng)預(yù)計(jì)某種貨幣趨跌時(shí)，交易者會(huì)大量拋售該貨幣，造成該貨幣匯率下浮的事實(shí)；反之，當(dāng)人們預(yù)計(jì)某種貨幣趨于堅(jiān)挺時(shí)，又會(huì)大量買進(jìn)該種貨幣，使其匯率上揚(yáng)。由于公眾預(yù)期具有投機(jī)性和分散性的特點(diǎn)，加劇了匯率短期波動(dòng)的振蕩。4．國(guó)際收支平衡表的含義?國(guó)際收支失衡如何調(diào)節(jié)？國(guó)際收支平衡表，也稱國(guó)際收支差額表，它是系統(tǒng)記錄一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)所有國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)收入與支出的統(tǒng)計(jì)報(bào)表。當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)失衡時(shí)，一國(guó)當(dāng)局往往不能完全依靠經(jīng)濟(jì)體系的自動(dòng)調(diào)整機(jī)制來(lái)使國(guó)際收支恢復(fù)均衡，而需要主動(dòng)采取適當(dāng)?shù)恼叽胧?．外匯緩沖政策2．財(cái)政和貨幣政策3．匯率政策4．直接管制案例1利用電子郵件匯兌現(xiàn)金通過(guò)案例，你覺(jué)得未來(lái)電子郵件匯兌現(xiàn)金可行嗎？提示：從電子郵件匯兌是否安全來(lái)考慮。案例2香港的聯(lián)系匯率制1．香港聯(lián)系匯率制度下，外匯市場(chǎng)上的港幣兌美元匯率是固定匯率還是浮動(dòng)匯率？在香港的公開外匯市場(chǎng)上，港幣的匯率是自由浮動(dòng)的2．判斷正誤并說(shuō)明原因：“港幣利率由外匯市場(chǎng)供求關(guān)系決定”。港幣利率在聯(lián)系匯率制度下呈現(xiàn)與美元利率趨同的趨勢(shì)，是港幣利率走勢(shì)的基本趨勢(shì)，但同時(shí)，也是由外匯市場(chǎng)供求關(guān)系決定的。3．要保證聯(lián)系匯率制度順利實(shí)施，必須具備哪些前提條件？提示：可以考慮美元儲(chǔ)備規(guī)模、市場(chǎng)主體信心、金管局貨幣政策自主權(quán)等方面4．在你看來(lái)，聯(lián)系匯率制的主要缺陷是什么？聯(lián)系匯率制的缺陷在于限制了港元利率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能