2025年第9章小案例分析

Minicase第九章組員：蔡藝淳、張銳霞、丘蕙歆、王海燕、李羽、李璐怡、薛姣陽前提條件：1、公司總資產(chǎn)為4,500萬美元，其中包括400萬的現(xiàn)金儲備，Peru女士相信公司可以以8%的利率借到900萬美元2、鋯礦的運營成本預(yù)計為每年900,000美元，其中固定成本為400,000美元，變動成本為500,000美元，這一預(yù)測是準(zhǔn)確的，問題是開采鋯礦的初始成本和售價的確定3、打開礦泉并配備相應(yīng)設(shè)備預(yù)計花費1000萬美元，但實際成本超過預(yù)計10%或15%很正常4、有一較為便宜方案可降低170萬美元成本并較大幅度消除成本超過他預(yù)期的不確定性，但會使運營固定成本在預(yù)計產(chǎn)量水平上提高到每年850,000美元,5、鋯礦當(dāng)前價格每噸10,000美元，樂觀預(yù)期價格可上漲到每噸14,000美元，悲觀預(yù)期價格下降到每噸7,500美元。Peru女士預(yù)測價格和運營成本隨每年3.5%通貨膨脹率上漲6、機會成本率即名義貼現(xiàn)率為14%，公司稅率為35%7、項目投資額采用直線法折舊，期限為7年問題：什么樣的預(yù)測結(jié)果或情形會是Peru女士最為擔(dān)心的？在哪方面還需要額外的信息？是否有必要推遲該礦井的開采？解答過程：1、公司以8%的利率向銀行借款900萬美元，形成應(yīng)付賬款年金：應(yīng)付賬款年金===$1728651.6132、關(guān)于礦井的開采公司有兩個方案，主要的不確定性是銷售價格和初始成本。第一個方案預(yù)期初始投資是1000萬美元，第二個方案初始投資是830萬美元。采礦中實際成本可能超過預(yù)期成本150，新環(huán)保條例的出臺還會增加150萬的成本。下面通過敏感性分析了解銷售價格和初始成本這兩個變量對凈現(xiàn)值NPV的影響：先計算方案一初始成本1000萬美元，銷售價格10000美元每噸情況下的NPV（如下表,單位：$）單位：$年份01234567初始投資-10^7銷售額3895000403132541724214318456446960246260384787949可變成本500000517500535612.5554358.9573761.5593843.2614627.7固定成本400000414000428490443487.2459009.2475074.5614627.7折舊1428571142857114285711428571142857114285711428571稅前利潤1566429167125417797471892039200826021285492130123稅金548250584939622912662214702891744992745543稅后利潤1018179108631511568361229825130536913835571384580營業(yè)現(xiàn)金流2446750251488625854072658397273394028121282813151可變成本占銷售收入的百分比0.128370.128370.128370.128370.128370.128370.12837貼現(xiàn)率14%7年的年金系數(shù)10.877190.769470.674970.592080.5193690.4555870.399637凈現(xiàn)值1225787根據(jù)上表NPV的計算可得到礦井開采的敏感性分析如下：方案一：范圍凈現(xiàn)值變量悲觀估計預(yù)期樂觀估計悲觀估計預(yù)期樂觀估計初始成本$13million$10million$-1,774,213$1,225,787鋯礦價格$7,500$10,000$14,000$-1,360,701$1,225,787$5,364,167方案二：范圍凈現(xiàn)值變量悲觀估計預(yù)期樂觀估計悲觀估計預(yù)期樂觀估計初始成本$11million$8.3million$-3,111,599$1,588,401鋯礦價格$7500$10000$14,000$-9,980,867$1,588,401$5,726,781由表格可知，方案二的凈現(xiàn)值比方案一凈現(xiàn)值高$3626.Peru女士最擔(dān)心的情形是初始成本下降到$8.3million，而鋯礦的價格下降到$7500的情形。本案例中，兩個變量即初始成本和鋯礦價格不會互相影響。因此，方案分析沒有提供更多的信息。如果鋯礦的價格有下降的趨勢，那么公司有必要推辭該礦井的開采，對鋯礦的價格變動趨勢進行觀察。但是公司很少會在未知成本是否超支的情況去推延建設(shè)工程。因為歷史成本的不確定因素不太可能會在等待中得到解決。公司很應(yīng)該進行生產(chǎn)，從而了解成本是否會超支。如果公司能夠像上述所說那樣進行工程，就沒有太大的必要去等待環(huán)境法規(guī)的出臺。不管這個可變因素的結(jié)果怎樣，凈現(xiàn)值還是比較樂觀的，所以它不會影響是否進行這個項目的決定。不進行項目的選擇至少對于這個可變因