風(fēng)險經(jīng)理素質(zhì)（演講材料）

優(yōu)秀風(fēng)險經(jīng)理必備的素質(zhì)——演講材料/新加坡OCBC銀行市場風(fēng)險管理部從1996年JP摩根首次提出簡單可行的“RiskMetrics”方法以幫助企業(yè)量化其市場風(fēng)險開始，風(fēng)險管理職業(yè)就逐漸形成并一步一步走到了今天。作為一位在上世紀最后十年涉足若干風(fēng)險領(lǐng)域的專業(yè)人士，我只能說，這十年對于風(fēng)險管理而言，既是革命的十年，又是進化的十年。每年由于風(fēng)險管理失誤而導(dǎo)致巨大損失的新聞都出盡了風(fēng)頭。我在附錄A附上了由于金融衍生品而導(dǎo)致巨大損失的事件表。人們可能會問，為什么這些損失事件一次又一次的發(fā)生呢？是我們沒有從中總結(jié)教訓(xùn)嗎？或者對于風(fēng)險管理職業(yè)而言，是我們?nèi)匀缓雎砸恍┪覀儧]有做對的事情嗎？依我看來，癥結(jié)在于“利潤主導(dǎo)著企業(yè)”這樣一個事實，尤其是對金融機構(gòu)而言，它們不斷追求兩個天生就沖突的目標——在不承擔過量風(fēng)險的情況下獲得不斷增加的收入（或利潤）。此外，由于全球化、技術(shù)進步、放松監(jiān)管（增加競爭）等因素的影響，承擔風(fēng)險的商業(yè)環(huán)境已經(jīng)變得更加復(fù)雜。以金融衍生品為例，在金融市場上可以找到的非標準型和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的新品種在復(fù)雜性和交易量(Volumes)方面都在不斷的增加，這對理解產(chǎn)品內(nèi)在風(fēng)險帶來了真正的挑戰(zhàn)。有這些新工具可以用于所謂的更好的風(fēng)險管理，人們往往有這樣一種傾向——在不真正理解這些工具由于復(fù)雜性而導(dǎo)致的未知但又似是而非的場景下的實際下限就簡單利用這些工具。比如，最近中航油（ChinaAviationOil）的崩潰實際上已經(jīng)對一些持有新加坡一家地方銀行發(fā)行的股票連結(jié)型存款的存款者造成損失。這些本金保證型存款被認為是非常安全的，因為本金賬戶由一家評級很高的銀行提供擔保。然而，現(xiàn)實世界往往出乎我們的意料。這些存款與一個股票組合（包括中航油）連結(jié)，并由這些股票支付最低回報。不幸的是，夢中醒來的存款者預(yù)期到，他們將損失很多本金，因為中航油在交易損失發(fā)生之后，其股票在技術(shù)上已經(jīng)無價值了，并且這種損失將轉(zhuǎn)嫁給他們。這是一個典型案例——在沒有理解其投資產(chǎn)品內(nèi)在的復(fù)雜風(fēng)險（事實上，理解它們后，這些風(fēng)險就不復(fù)雜了）的情況下就投資這些產(chǎn)品。銀行銷售這些產(chǎn)品有錯嗎？我不認為。銀行需要做的就是向那些具有不同收益需求和風(fēng)險需求的客戶提供多樣化的產(chǎn)品。讓我們返回去集中于下面兩個主要問題：“風(fēng)險管理在所有這些事件中都失敗了嗎？”，“這些事件完全是風(fēng)險經(jīng)理的過錯嗎？”第一個問題的答案肯定是“是”。在所有這些遭受損失并破產(chǎn)（在某些案例中）的公司中，風(fēng)險管理肯定是失敗的。對于第二個問題，答案就不完全是“是”。在我看來，風(fēng)險管理必須從一個健康的風(fēng)險文化基礎(chǔ)和高級管理層的接受開始，因為風(fēng)險管理不僅對一個企業(yè)的持續(xù)盈利能力，而且對其生存（如果沒有謹慎而正確的操作）也非常重要。對于企業(yè)經(jīng)營而言，風(fēng)險管理的意義應(yīng)該遠遠不止監(jiān)管成本那么簡單，但許多企業(yè)看上去正是持這一觀點。風(fēng)險管理可能成為并將成為公司持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展的一個真正的競爭優(yōu)勢，這在許多歷史上幸免于多次損失事件并仍然很強大的大銀行里已經(jīng)很明顯。說了上面這么多，下面我想將我在工作過的幾個金融機構(gòu)（基金管理公司，銀行，協(xié)會）里作為一個風(fēng)險經(jīng)理的經(jīng)驗與大家一起分享。我想試圖回答這樣一個問題“什么是優(yōu)秀風(fēng)險經(jīng)理必備的素質(zhì)？”。首先，我認為我們必須認識到，從由業(yè)內(nèi)損失總結(jié)的教訓(xùn)以及能夠更好的量化和管理風(fēng)險的新技術(shù)來看，風(fēng)險經(jīng)理工作的要求正變得越來越多。下面我列舉了一些風(fēng)險經(jīng)理最起碼應(yīng)具備的主要知識和能力。話說回來，列舉一個風(fēng)險經(jīng)理應(yīng)具備的素質(zhì)是比較簡單的，但我們很難找到一個人同時具備這些素質(zhì)，因為我們生活的世界是一個動態(tài)的社會。因此，下面列舉的能力對于區(qū)分一個優(yōu)秀的風(fēng)險經(jīng)理和一個膽小鬼是最重要的。產(chǎn)品知識：由于金融市場以如此快的速度發(fā)展，新產(chǎn)品（比如伊斯蘭衍生品，Islamicderivatives）幾乎每天都會出現(xiàn)，風(fēng)險經(jīng)理保持與新產(chǎn)品的發(fā)展同步（主要是指對新產(chǎn)品內(nèi)在風(fēng)險和運作方式的理解）是非常重要的。而且，如今具有相關(guān)風(fēng)險或不清晰風(fēng)險特性的產(chǎn)品越來越普遍，比如，股票違約互換產(chǎn)品（這些產(chǎn)品應(yīng)該叫信用產(chǎn)品還是叫股票產(chǎn)品呢？）。正如一句諺語所說：當你不了解一樣產(chǎn)品，那你很可能就不能管理這種產(chǎn)品！計量/統(tǒng)計技術(shù)自從金融工程成為推進金融工具不斷發(fā)展并變得更加復(fù)雜的主要基石后，具備良好的計量背景和技術(shù)的風(fēng)險經(jīng)理是非常緊俏的。因此，當要使用這些工具進行交易時，掌握這些工具所使用的各種定價方法對于理解其將要持有的風(fēng)險頭寸是非常重要的。同樣，你不能管理你不能量化的產(chǎn)品。理解市場很好地理解金融市場并知道它們?nèi)绾芜\作對于風(fēng)險經(jīng)理而言是非常重要的。很多時候，我們從書本上了解到某一種理論方法或模型能夠用于計量某一特殊工具的風(fēng)險，但在現(xiàn)實中，并不是所有理論在所有市場上都能起作用。比如，巴塞爾協(xié)議規(guī)定，銀行必須計量債務(wù)工具所具有的與每一個發(fā)行人有關(guān)的特殊風(fēng)險（比如信用價差風(fēng)險）并據(jù)此配置市場風(fēng)險資本金。然而，現(xiàn)實中這一規(guī)定很難完成，尤其是對典型的不具有大量報價的流動性不足的亞洲債券市場而言。還沒有清楚的理解市場的動態(tài)性就盲目的運用理論就好比在飛行模擬中駕駛飛機就想當然的得出當飛機降落在一個真正的跑道上時，其道理也是一樣的結(jié)論。理解規(guī)則和監(jiān)管與理解市場（風(fēng)險就是在這些市場上被承擔）相似，一個優(yōu)秀的風(fēng)險經(jīng)理同樣必須深入理解企業(yè)必須遵守的規(guī)則和監(jiān)管。否則，企業(yè)將由于與規(guī)則沖突而遭受更加嚴重的損失，結(jié)果企業(yè)將承擔金錢或名聲上的懲罰（正如花旗銀行在日本所遭受的損失）。由于監(jiān)管是沒有企業(yè)能夠逃避的不可避免的成本，因此它能夠很好地被用于激勵風(fēng)險經(jīng)理抓緊進行它的風(fēng)險日程。好消息是隨著新巴塞爾協(xié)議的出版，監(jiān)管風(fēng)險要求正與企業(yè)內(nèi)部實踐相融合，壞消息是仍然還有差距，并且在實現(xiàn)100%融合之前還將有一段時間。理解企業(yè)所面臨的風(fēng)險該拼圖的最后一塊就是真正深刻地理解每一個單獨企業(yè)所面臨的不同類型的風(fēng)險。兩個金融機構(gòu)，比如一個銀行和一個基金，其風(fēng)險經(jīng)理不可能面臨同樣類型的風(fēng)險，即使它們面對同樣的市場和同樣的資產(chǎn)類型。銀行在計量風(fēng)險時與基金有巨大的差異。前者（銀行）基于絕對收益進行量化，而后者通常以與基金投資者事先達成的基準回報為基礎(chǔ)進行計量。軟件技能需要除了硬件技能外，對于一個優(yōu)秀的風(fēng)險經(jīng)理而言，我認為必要的軟件技能同樣重要，否則就是更重要。下面列舉的就是我認為我們能夠從一位優(yōu)秀的風(fēng)險經(jīng)理身上可以發(fā)現(xiàn)的主要特質(zhì)。較高的分析和邏輯能力。大量常識。良好的判斷力。能夠在良好的風(fēng)險決策基礎(chǔ)上確立觀點/依據(jù)。愿意講一些人們可能不想聽的話，即使沒有支持也愿意做正確的事情。有效的交流和領(lǐng)導(dǎo)，能夠使風(fēng)險理念被高級管理層接受。饑渴地學(xué)習(xí)更多有關(guān)業(yè)務(wù)和經(jīng)營環(huán)境變化的知識。能夠問合適的問題以完全理解產(chǎn)品內(nèi)在的風(fēng)險。對現(xiàn)實世界持務(wù)實而又靈活的態(tài)度。以上這些大多數(shù)不需要加以說明，在某種程度上還與前面部分所涉及到的硬件技能相重合。風(fēng)險管理可以引用一個中國成語“學(xué)無止境”來形容，風(fēng)險管理學(xué)無止境。

附錄――巨額損失案例表（資料來源：路透社，2004.12.01）2004.10在10月石油價格每桶達到55美元以上的上漲狂潮中，中航油新加坡公司的石油衍生品投機交易損失達5.5億美元2004.01由于錯誤判斷美元匯率將反彈，澳大利亞國家銀行在外匯期權(quán)交易中損失了2.52億澳元。2003.08由于錯誤地低估蘭特，南非國家控股鐵路集團在外匯對沖交易中遭受了令人吃驚的虧空，損失達54億蘭特（7億多美元）2002.02愛爾蘭聯(lián)合銀行遭到美國一外匯交易商的欺詐，損失將近7億美元。1999.09新澤西基礎(chǔ)商品供應(yīng)商馬丁·阿姆斯壯控告日本不法代理商在整個（20世紀）90年代為了掩蓋5億日元的交易損失，作假達10億日元之多。1998.03日本健康產(chǎn)品制造商YakultHonsha集團稱其在衍生品交易和其他資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)中一共損失1057億日元（合8.13億美元），這其中大部分損失來源于日經(jīng)指數(shù)的互換和外匯互換。1998.01瑞士聯(lián)合銀行在1997年的資本衍生品投資中損失了3.5億瑞士法郎。如果將其他可兌換的債券計算在內(nèi)，損失的規(guī)模還將增加1億瑞士法郎。1996.06住友集團在職員未經(jīng)授權(quán)的銅業(yè)表外交易中損失180億日元，隨后損失規(guī)模擴大到260億日元。集團后來解雇了它的全球首席銅金屬交易員濱中泰男，后者隨后不得不為自己欺詐和偽造罪行做出辯護。1995.02在新加坡分部交易員擅自進行衍生品交易總共達8億英鎊的損失被發(fā)現(xiàn)之后，英國巴林銀行不得不接受倒閉的命運。交易員李森亦被新加坡法庭判監(jiān)禁6年。1995.02日本第六大石油煉油企業(yè)昭和殼牌石油公司兩年內(nèi)已將因遠期外匯合約而造成的1653億日元的重大虧損全部列入壞帳處理。1995.01美國俄亥俄州楚亞荷縣承認了因投資杠桿證券而造成的抵押資產(chǎn)盈利基金（SAFE）1.14億美元的損失。1994.12美國加利福尼亞州奧蘭治縣因投資基金組合不當，集中了過多頭寸在衍生品上而申請破產(chǎn)，其損失達16.9億美元。1994.11英國制藥集團葛蘭素威康在年會上透漏公司已經(jīng)陷入了衍生品交易泥潭，并且“不知道它們將給集團帶來什么”。在本年度6月30日之前公司已經(jīng)支出了1.15億英鎊用于彌補債券投資的損失，并且需要準備額外的0.16億英鎊用于彌補明年的投資損失。1994.04美國消費品企業(yè)寶潔公司（P＆G）在涉及兩筆利率掉期交易中損失巨大，迫使公司從營業(yè)收入中支出1.02億美元。1994.01世界最大的