《戶主金融素養(yǎng)對家庭金融資產(chǎn)選擇行為影響實(shí)證探究》11000字（論文）

戶主金融素養(yǎng)對家庭金融資產(chǎn)選擇行為影響實(shí)證研究摘要本文基于不同戶主金融素養(yǎng)對其家庭金融資產(chǎn)的選擇行為影響，利用了家庭財(cái)富這一角度，分析了我國財(cái)富水平不同的居民金融素養(yǎng)水平和家庭金融資產(chǎn)選擇占比是怎樣的以及之間的關(guān)系。本文的關(guān)鍵是通過對不同財(cái)富水平的戶主金融素養(yǎng)水平和家庭金融資產(chǎn)選擇進(jìn)行研究，得出了金融素養(yǎng)與風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)呈正相關(guān)的結(jié)論。通過收集中國家庭金融調(diào)查與研究中心（CHFS）戶主金融知識儲(chǔ)備等一系列相關(guān)問題之后通過Stata軟件，用描述性分析法得到了金融素養(yǎng)等變量之間的關(guān)系，并建立了Tobit回歸模型，實(shí)證分析出了不同財(cái)富規(guī)模下的戶主金融素養(yǎng)與風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)占比是怎么影響的，從而得出金融素養(yǎng)水平越高，風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資占比越大，其他家庭金融資產(chǎn)配置占比就越小，反之情況相反。本文通過研究探討得出當(dāng)下居民金融素養(yǎng)水平還有待提高，因?yàn)榧彝ソ鹑谫Y產(chǎn)選擇直接影響到了戶主家庭資產(chǎn)收益是盈利還是虧損，并且對社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也有顯著的意義。關(guān)鍵詞：金融素養(yǎng)；家庭金融資產(chǎn)；風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)占比；財(cái)富目錄TOC\o"1-3"\h\u101581緒論 緒論1.1研究背景與意義1.1.1研究背景改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的趨勢，經(jīng)濟(jì)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，特別是2000年以來，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，日新月異。由于我國國民經(jīng)濟(jì)不斷增長，居民的收入不斷提高，家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也在發(fā)生一個(gè)翻天覆地的變化，戶主有更多的空間以及財(cái)富去進(jìn)行一個(gè)家庭金融資產(chǎn)的配置。與此同時(shí)，居民的受教育水平程度也逐步提高，人們也對如何分配自己的金融資產(chǎn)的意識觀念逐步增強(qiáng)。但個(gè)人擁有的家庭金融資產(chǎn)如何進(jìn)行選擇卻因人而異，與很多因素息息相關(guān)。除此之外，戶主對金融相關(guān)知識的了解也越來越深，金融素養(yǎng)水平是不斷提高的，所以如何高效選擇家庭金融資產(chǎn)類型是非常重要的。本課題研究的目的就是探討戶主金融素養(yǎng)水平是怎樣影響一個(gè)家庭進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的選擇的，研究分析出不同的戶主最后會(huì)傾向選擇風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)，還是非風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)。從目前社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況來看，我國居民家庭經(jīng)濟(jì)收入不斷提高，財(cái)富總值也是不斷飆升的，雖然受教育水平普遍提高，但是關(guān)于金融素養(yǎng)方面的教育知識還是非常的欠缺。擁有高的金融資產(chǎn)，但是金融素養(yǎng)知識方面的知識欠缺，導(dǎo)致兩者高度不匹配，從而在進(jìn)行家庭理財(cái)?shù)倪^程中，容易導(dǎo)致金融決策的偏差，對應(yīng)的也會(huì)導(dǎo)致家庭投資的一些經(jīng)濟(jì)損失。就比如2008年的金融危機(jī)，受到了國家和社會(huì)的關(guān)注，也從本質(zhì)上反映了一個(gè)具有良好金融素養(yǎng)的居民家庭在面對危機(jī)時(shí)，能夠更及時(shí)的根據(jù)自己的家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)做出合理的選擇和配置，從而使得自己的家庭收入有很大的可觀性。1.1.2研究意義當(dāng)下，金融理財(cái)類產(chǎn)品類目種類繁多，戶主在選擇金融產(chǎn)品種類做家庭金融資產(chǎn)配置的時(shí)候更容易盲目選擇，而這種盲目又缺乏理性的家庭金融資產(chǎn)投資配置在某種程度上更容易使戶主造成經(jīng)濟(jì)上面的損失，最大的原因就是戶主金融素養(yǎng)知識方面的的匱乏，經(jīng)驗(yàn)不足，水平較低，除了本身受教育程度等這些因素之外，與居民的家庭財(cái)富規(guī)模也有很大關(guān)系?？v觀我國家庭經(jīng)濟(jì)發(fā)展，居民家庭金融資產(chǎn)如何選擇配置對我國金融體系的穩(wěn)定有著重大的影響。特別是隨著社會(huì)的經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，居民的經(jīng)濟(jì)收入可觀積累了一定的財(cái)富之后，投資觀念也在不斷發(fā)生變化。所以戶主在選擇家庭金融資產(chǎn)種類時(shí)，是更傾向于風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)還是非風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)，都與戶主家庭金融資產(chǎn)的收益緊密關(guān)聯(lián)，所以本文深入研究方向?yàn)閼糁鹘鹑谒仞B(yǎng)是怎么影響家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)選擇配置的。根據(jù)中國家庭金融調(diào)查（CHFS）搜索有關(guān)金融知識儲(chǔ)備方面的問題，通過居民對這些金融知識問題的了解程度來對不同人群進(jìn)行分類總結(jié)，來研究不同財(cái)富規(guī)模下金融素養(yǎng)、金融資產(chǎn)的選擇配置的關(guān)系，此次研究也會(huì)為金融市場更健康的穩(wěn)定發(fā)展提供了一個(gè)重要的科學(xué)依據(jù)。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1關(guān)于金融素養(yǎng)的研究（1）國外研究現(xiàn)狀關(guān)于金融素養(yǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化定義在目前國內(nèi)外的研究來看，仍未給出一個(gè)具體標(biāo)準(zhǔn)化定義。通過對文獻(xiàn)的梳理，發(fā)現(xiàn)個(gè)人金融素養(yǎng)最早是被Chen和Volpe(1998)開始度量的，通過對來自全國的924名受訪者進(jìn)行了問卷調(diào)查，詢問了一系列的金融知識問題，并對他們的金融素養(yǎng)水平進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，發(fā)現(xiàn)答對的概率只有53%，得出居民的金融素養(yǎng)是有群體性差異的，投資理財(cái)水平有待加強(qiáng)[1]。為了研究信用素養(yǎng)，使結(jié)果更加有效，Lyons(2007)設(shè)計(jì)了專門的調(diào)查問卷，通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)居民的信用素養(yǎng)大多以信用報(bào)告有關(guān)[2]。Guiso(2009)等基于投資多樣化設(shè)計(jì)了有關(guān)金融素養(yǎng)調(diào)查問卷，發(fā)現(xiàn)一個(gè)家庭的抗風(fēng)險(xiǎn)能力是能夠被金融素養(yǎng)所改善的，戶主金融素養(yǎng)越高，金融資產(chǎn)投資越分散，抗風(fēng)險(xiǎn)的能力也就越強(qiáng)[3]。影響戶主金融素養(yǎng)的因素有很多，隨著研究不斷深入，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)影響戶主投資決策的有三大塊問題上，分別為風(fēng)險(xiǎn)分散、復(fù)利和通貨膨脹，Lusardi和Mitchell(2005)將金融素養(yǎng)的度量集中在了能反映出個(gè)人關(guān)于金融素養(yǎng)水平程度的三大問題上面[4]。金融素養(yǎng)指標(biāo)衡量的金融素養(yǎng)水平非常具有代表性，此次研究為后來的學(xué)者研究提供了非常大的幫助。（2）國內(nèi)研究現(xiàn)狀由于國內(nèi)對金融素養(yǎng)的研究才剛剛起步，進(jìn)展緩慢，所以對金融素養(yǎng)的相關(guān)定義也比較單一。尹志超（2014）在研究中得出戶主金融知識水平影響著家庭金融市場參與率，金融知識水平越高，居民金融素養(yǎng)越高，則風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)選擇傾向就越大，呈正相關(guān)關(guān)系[6]。尹志超等（2019）的另一項(xiàng)研究表明，對家庭幸福有顯著影響的因素之一就是金融風(fēng)險(xiǎn)的異質(zhì)性[5]。胡振（2018）探究了居民金融素養(yǎng)到底是怎么影響家庭金融資產(chǎn)配置累積的，得出金融素養(yǎng)水平越高，家庭各項(xiàng)金融資產(chǎn)配比越高[7]。張曉玫等（2020）以金融素養(yǎng)這個(gè)角度出發(fā)，分析了家庭金融資產(chǎn)的影響機(jī)制，研究表明普惠金融水平的提高是能夠促進(jìn)家庭更合理地配置金融資產(chǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)等在家庭投資中的選擇占比[8]。1.2.2關(guān)于家庭金融資產(chǎn)選擇配置的研究（1）國外研究現(xiàn)狀關(guān)于家庭金融資產(chǎn)在國外研究較國內(nèi)起步早一些，大部分對家庭金融選擇行為的研究都以影響因素為主。Shorrocks(1982)通過搜集了當(dāng)?shù)丶彝サ南嚓P(guān)數(shù)據(jù)，進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)影響家庭金融資產(chǎn)占比的兩個(gè)因素分別是居民的財(cái)富規(guī)模和戶主年齡，且呈現(xiàn)正相關(guān)，其他變量也會(huì)影響，但是顯著度不高[9]。Guiso和Sodini(2013)研究探討了居民家庭風(fēng)險(xiǎn)偏好程度是怎樣影響對風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資的，結(jié)果顯示戶主的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度，金融素養(yǎng)水平對家庭金融資產(chǎn)的選擇配置有顯著影響[10]。RussellCooper(2014)在研究家庭金融資產(chǎn)選擇配置過程中構(gòu)建了生命周期模型，研究表明居民永久性收入和受教育程度越高，戶主對股票市場參與度和股票財(cái)富比重越大[11]。（2）國內(nèi)研究現(xiàn)狀我國學(xué)者在20世紀(jì)九十年代以來就開展了關(guān)于戶主對家庭金融資產(chǎn)選擇配置的研究，隨著我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，金融市場的開放，居民對家庭金融資產(chǎn)的選擇配置逐步由儲(chǔ)蓄等傳統(tǒng)方式邁向更多類型的金融投資方式，趨向多元化。學(xué)者們也慢慢從宏觀轉(zhuǎn)變到了微觀角度去研究家庭金融資產(chǎn)的選擇。徐佳（2017）等通過研究戶主家庭對金融市場的直接或間接參與程度得出，其與家庭財(cái)富規(guī)模有顯著的影響[12]。陳姿和羅荷花（2019）通過研究居民家庭總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)，發(fā)現(xiàn)和戶主的金融素養(yǎng)有很大關(guān)系，房產(chǎn)投資占比和影響都很大，通過金融指標(biāo)的構(gòu)建探討，發(fā)現(xiàn)金融知識和金融技能對家庭資產(chǎn)的影響具有差異性[14]。宋全云（2019）運(yùn)用工具變量法，研究分析出了導(dǎo)致我國部分居民儲(chǔ)蓄高消費(fèi)少的原因就是個(gè)人金融知識儲(chǔ)備不足。金融知識水平與居民的消費(fèi)水平呈正相關(guān)，與儲(chǔ)蓄呈負(fù)相關(guān)[13]。吳衛(wèi)星（2020）研究金融素養(yǎng)的異質(zhì)性，表明隨著金融素養(yǎng)水平的提高,家庭對貸款投資占比明顯增加[15]。王倩若（2021）通過分析地域等主觀因素，得出了金融資產(chǎn)配置對家庭具有重大影響[16]。焦冰欣和黃華繼（2018）運(yùn)用Probit和Tobit模型對各影響因素進(jìn)行了定量分析，得出了現(xiàn)階段我國居民家庭金融資產(chǎn)配置中仍存在諸如資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一、投資渠道狹窄、家庭投資意識不強(qiáng)和知識儲(chǔ)備不足、服務(wù)體系不完善等問題[17]。1.2.3文獻(xiàn)評述通過對文獻(xiàn)的梳理得出，金融素養(yǎng)主要包括了金融知識和運(yùn)用能力兩個(gè)方面，這兩方面相結(jié)合也是符合目前學(xué)者們研究方向。本文獻(xiàn)認(rèn)為，戶主金融素養(yǎng)就是通過個(gè)體對家庭金融知識的掌握熟練程度來進(jìn)行家庭金融資產(chǎn)選擇行為實(shí)操，金融素養(yǎng)水平越高，那么對金融資產(chǎn)的配置越合理化，從而使家庭收益達(dá)到最大化。另外，目前我國關(guān)于戶主金融素養(yǎng)對家庭金融資產(chǎn)選擇配置的行為研究的文獻(xiàn)還很少，之前主要的目光都集中在了家庭金融資產(chǎn)累積過程中，對風(fēng)險(xiǎn)性的金融投資方面研究很少。所以本文獻(xiàn)基于2017年中國家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)（CHFS）進(jìn)行實(shí)證分析，重點(diǎn)研究戶主金融素養(yǎng)對家庭金融資產(chǎn)選擇行為影響，從而得出不同金融素養(yǎng)水平下，戶主對風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的投資傾向到底是怎樣的，進(jìn)一步的來探討我國戶主家庭金融資產(chǎn)的決策行為。1.3研究思路和研究方法1.3.1研究思路本文主要研究的是戶主金融素養(yǎng)對家庭金融資產(chǎn)是如何選擇影響的，更傾向于哪種金融資產(chǎn)類型的投資。家庭的金融資產(chǎn)一般分為有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，有形的如手中持有現(xiàn)金、房子、車、商鋪、黃金、珠寶等；無形資產(chǎn)就比如股票、基金債券類這些。一個(gè)家庭的戶主如果能高效的進(jìn)行家庭金融資產(chǎn)配置，是能夠使家庭的財(cái)富規(guī)模成穩(wěn)健擴(kuò)大趨勢，家庭經(jīng)濟(jì)迅速增長。除了戶主本身家庭受教育程度、地域差異等影響因素，戶主對家庭金融的抗風(fēng)險(xiǎn)意識能力的強(qiáng)弱也對降低家庭金融資產(chǎn)的脆弱性產(chǎn)生很大的影響。本文獻(xiàn)的研究對我國家庭金融的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展和國家一些相關(guān)政策的制定提供了有利的依據(jù)判斷。整篇文章共分為五章，每一部分大體內(nèi)容如下：第一章，緒論，緒論分為兩小節(jié)，第一小節(jié)為研究背景和研究意義，第二小節(jié)為國內(nèi)外研究現(xiàn)狀的文獻(xiàn)綜述以及研究方法和思路，相關(guān)文獻(xiàn)主要闡述了戶主金融素養(yǎng)和家庭金融資產(chǎn)選擇行為的研究。第二章，戶主金融素養(yǎng)對家庭金融資產(chǎn)行為的影響理論基礎(chǔ)，這一部分主要通過理論來介紹研究家庭金融資產(chǎn)的基本概念和理論基礎(chǔ)。第三章，戶主家庭金融資產(chǎn)配置的作用機(jī)理。第四章，戶主金融素養(yǎng)對家庭金融資產(chǎn)選擇行為影響的實(shí)證分析。第五章，根據(jù)實(shí)證結(jié)果總結(jié)實(shí)驗(yàn)結(jié)論，總結(jié)和歸納本文獻(xiàn)所提及到的結(jié)論并得出相應(yīng)的未來展望計(jì)劃和政策上的建議。1.3.2研究方法本文獻(xiàn)根據(jù)中國家庭金融研究中心（CHFS）調(diào)查數(shù)據(jù)，來主要研究戶主金融素養(yǎng)對我國家庭金融資產(chǎn)如何進(jìn)行選擇配置的影響，采取以下研究方法：文獻(xiàn)研究法，通過中國知網(wǎng)等學(xué)科類網(wǎng)站搜索關(guān)于金融素養(yǎng)、家庭金融資相關(guān)金融知識等文獻(xiàn)，然后進(jìn)行大量閱讀，并進(jìn)行歸納和總結(jié)，深度的剖析目前金融領(lǐng)域所存在的問題，在原有問題的基礎(chǔ)上提供新的研究思路和方法以供本文對戶主金融素養(yǎng)對家庭金融資產(chǎn)配置選擇行為影響的深度探討。描述性統(tǒng)計(jì)分析法，通過對本文獻(xiàn)所提出來的變量進(jìn)行一一分析，得出來他們之間的關(guān)系。實(shí)證分析法，本文采用當(dāng)下普遍運(yùn)用到的實(shí)證分析，主要運(yùn)用Stata數(shù)據(jù)庫，運(yùn)用Tobit模型篩選中國家庭金融（CHFS）調(diào)查中心數(shù)據(jù)進(jìn)行分析研究，為本文獻(xiàn)得出基本的結(jié)論提供基礎(chǔ)。

2金融素養(yǎng)對家庭金融資產(chǎn)選擇行為影響的理論基礎(chǔ)2.1基本概念金融素養(yǎng)也可以理解為金融涵養(yǎng)，指的是戶主個(gè)體擁有金融知識領(lǐng)域的知識，并且能夠運(yùn)用這些知識為社會(huì)創(chuàng)造可得性的價(jià)值。所以根據(jù)金融素養(yǎng)的定義，其包含了金融知識和金融技能兩塊。在我國早期，學(xué)者一般都會(huì)用金融知識來代替素養(yǎng)，但是不夠嚴(yán)謹(jǐn)，細(xì)節(jié)來講，金融素養(yǎng)相比金融知識，金融素養(yǎng)更能體現(xiàn)戶主個(gè)體的一個(gè)金融技能，如何配置家庭金融資產(chǎn)的能力，所以本文研究的是戶主通過自己本身的金融素養(yǎng)是怎么進(jìn)行資產(chǎn)配置的一個(gè)行為。家庭金融在不同的文獻(xiàn)里呈現(xiàn)的是不同的定義，再加上研究方法和實(shí)證分析的側(cè)重點(diǎn)不同，最后得出的結(jié)論差異性也會(huì)很大。社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與家庭金融是息息相關(guān)的，影響重大，如果說家庭金融是種子，那么社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展就是養(yǎng)料和土壤，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展良好，那么才會(huì)給家庭金融提供充足的養(yǎng)分讓其有一個(gè)健康的環(huán)境。伴隨著各界研究學(xué)者的關(guān)注，家庭金融的理論框架也逐步的完善起來，完整的家庭金融體系有利的讓戶主進(jìn)行科學(xué)、高效的理財(cái)投資，最終實(shí)現(xiàn)家庭金融的高收益高回報(bào)。在家庭資產(chǎn)中最重要的組成成分就是家庭金融資產(chǎn)，家庭金融資產(chǎn)可以劃分為兩大部分，即風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)和非風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)。像風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)包括了基金、股票、理財(cái)產(chǎn)品、債券、黃金等。非風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)則包括手中持有現(xiàn)金、儲(chǔ)蓄、定期活期。戶主家庭各類金融資產(chǎn)所持有的比重反映了家庭金融資產(chǎn)配置的情況。這對于健全法律體系，促進(jìn)我國社會(huì)金融經(jīng)濟(jì)市場的繁榮具有非常重要的意義。2.2理論基礎(chǔ)2.2.1家庭生命周期理論家庭生命周期理論，起源于上個(gè)世紀(jì)30年代，也是最早在這個(gè)時(shí)間所提出來的。是指一個(gè)家庭從組件的時(shí)候開始，經(jīng)過各個(gè)階段的發(fā)展，直到最后消亡。它的最早提出者是希爾和漢森，目前已經(jīng)被廣泛的應(yīng)用于很多理財(cái)領(lǐng)域。他認(rèn)為家庭在生命周期的不同階段，其一抗風(fēng)險(xiǎn)的承受能力和家庭財(cái)富規(guī)模都是不一樣的。所以想要了解一個(gè)家庭金融資產(chǎn)到底是怎么選擇配置行為的，就要先了解一個(gè)家庭處在哪個(gè)生命周期的階段，根據(jù)不同的階段做出合理的理財(cái)方法和策略，以使家庭金融資產(chǎn)的收益達(dá)到最大化，這對家庭金融資產(chǎn)的合理配置有著非常重要的影響。目前最受學(xué)者認(rèn)可的可以分為單身期、家庭形成期、成長期、成熟期和衰老期5個(gè)階段[20]。通過對生命周期的理論梳理，更能夠準(zhǔn)確的反映出每個(gè)個(gè)體在不同的成長階段，更傾向于投資哪種類型的家庭金融資產(chǎn)配置，具有重大意義。2.2.2選擇行為金融理論20世紀(jì)80年代，當(dāng)時(shí)學(xué)者們對于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論出現(xiàn)的各種異象已經(jīng)很難再做出解釋，所以行為金融理論就慢慢興起了。它是以心理學(xué)為基礎(chǔ)的交叉學(xué)科，將社會(huì)學(xué)認(rèn)知學(xué)行為學(xué)運(yùn)用到了金融市場上，從而可以有效的從心理和情緒方面分析出戶主對信息的反應(yīng)程度，其中兩大支柱分別為“有限套利”和“有限理性”。行為金融理論證明，戶主在進(jìn)行家庭投資決策時(shí)，經(jīng)常會(huì)有以下的心理特點(diǎn)：過度自信、回避損失羊群效應(yīng)、重視熟悉的事物等。這些情緒都會(huì)影響戶主在金融資產(chǎn)配置上造成選擇行為的偏差。作為行為金融理論，其重點(diǎn)考慮了戶主投資者的內(nèi)在因素，結(jié)合了心理學(xué)和社會(huì)學(xué)等的學(xué)科，從其中歸納出了家庭在進(jìn)行金融投資時(shí)的心理特征，并為其進(jìn)行家庭金融資產(chǎn)配置的指導(dǎo)。

3關(guān)于金融素養(yǎng)和家庭資產(chǎn)配置的作用機(jī)理3.1家庭金融資產(chǎn)選擇行為的作用機(jī)理家庭金融資產(chǎn)類型可以分為風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)和非風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)。戶主是怎么選擇家庭金融資產(chǎn)的，在數(shù)據(jù)搜集的過程中也是較為復(fù)雜的，所以運(yùn)用合理的邏輯是探索戶主家庭金融資產(chǎn)傾向于什么類型的大前提?？梢詫⒓彝ソ鹑谫Y產(chǎn)類型的選擇劃分為三個(gè)階段。首先第一個(gè)階段，戶主根據(jù)自身的家庭資產(chǎn)狀況，以及周圍的金融環(huán)境對得到的相關(guān)金融知識信息進(jìn)行分析處理，并判斷對當(dāng)下金融資產(chǎn)配置的占比結(jié)果是否滿意，如果滿意，那么對家庭金融資產(chǎn)的選擇進(jìn)行效益最大化來配置，如果不滿意，對所得到的數(shù)據(jù)重新篩選和分析，直到篩選出有效的選擇行為機(jī)制。第二個(gè)階段為，家庭通過戶主金融素養(yǎng)、收入水平和文化程度等變量因素做出金融資產(chǎn)的選擇行為，來分析他們的選擇是偏向于風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)還是非風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)，以及他們的配置比例分別是怎么樣的。第三個(gè)階段為，由于金融市場的環(huán)境是多變復(fù)雜的，且戶主的主觀因素也會(huì)隨著金融素養(yǎng)的變化而變化，所以戶主對不同家庭金融風(fēng)險(xiǎn)類型的選擇是不斷變動(dòng)的。通過作用機(jī)理可以隨時(shí)重新進(jìn)行抉擇，對家庭金融資產(chǎn)不同類型的選擇，重復(fù)一、二階段即可。3.2金融素養(yǎng)的作用機(jī)理我國居民的整體的金融素養(yǎng)水平是有提高的，特別是當(dāng)下社會(huì)，居民可以隨時(shí)隨地的通過手機(jī)、電腦等各種電子信息類的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)去獲得有關(guān)金融方面的知識。戶主對金融知識以及與金融風(fēng)險(xiǎn)類相關(guān)問題了解之后，在進(jìn)行家庭金融資產(chǎn)選擇時(shí)，更懂得如何去分散、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從而得到家庭收益最大化。家庭收益高，財(cái)富積累也就越多。形成了一個(gè)正向循環(huán)，對金融領(lǐng)域的信息關(guān)注度越高，居民越善于投資，抗風(fēng)險(xiǎn)能力加強(qiáng)以及正確的去進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分散和規(guī)避，都會(huì)時(shí)家庭金融資產(chǎn)積累越來越多，越多越傾向依賴于風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)帶來的高回報(bào)。而這個(gè)正向循環(huán)就是最能夠反映金融素養(yǎng)的。那么反之對金融方面的知識了解的不是很充分，相關(guān)信息關(guān)注程度就越小，財(cái)富積累能力也就越弱，抗風(fēng)險(xiǎn)承受能力低，越是不能夠反應(yīng)戶主金融素養(yǎng)的水平。3.3金融素養(yǎng)對家庭金融資產(chǎn)選擇影響的作用機(jī)理戶主金融素養(yǎng)的水平直接能夠影響到家庭金融資產(chǎn)的選擇行為，個(gè)人對于資產(chǎn)如何進(jìn)行選擇是受很多因素影響的。如戶主的經(jīng)驗(yàn)、投資目的、對某一資產(chǎn)的投資偏好、年齡、性別等都會(huì)影響到最終戶主會(huì)選擇什么類型的家庭金融資產(chǎn)?；贒eacon等學(xué)者研究的家庭資源管理理論，其中的模型即利用資源達(dá)到最終目標(biāo)，認(rèn)為個(gè)人對金融資產(chǎn)的態(tài)度自己對金融知識的相關(guān)了解等可以獲取的資源信息都可以在家庭金融資產(chǎn)選擇時(shí)有著很大的影響。社會(huì)環(huán)境、金融環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境雙向影響著居民金融素養(yǎng)水平，尤其是經(jīng)濟(jì)環(huán)境，不同經(jīng)濟(jì)水平的戶主金融素養(yǎng)水平不同，對風(fēng)險(xiǎn)持有的態(tài)度也不同，從而影響著風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的投資比重。社會(huì)環(huán)境中，戶主的年齡、性別、受教育水平、收入等也會(huì)在家庭金融資產(chǎn)選擇中有著一定影響。4戶主金融素養(yǎng)對家庭金融資產(chǎn)配置選擇性為影響的實(shí)證分析4.1金融素養(yǎng)指標(biāo)構(gòu)建為了更好的讓金融素養(yǎng)水平得到準(zhǔn)確測度，本文參考了郭明月（2020）研究方向的相關(guān)變量指標(biāo)[18]，并瀏覽了大量有關(guān)金融素養(yǎng)文獻(xiàn)，在CHFS調(diào)查問卷里選取了若干個(gè)關(guān)于金融知識和金融風(fēng)險(xiǎn)類的問題進(jìn)行匯總來更準(zhǔn)確地反應(yīng)金融素養(yǎng)的水平。本文所選取的問題為風(fēng)險(xiǎn)分散、金融資產(chǎn)投資組合分散程度等問題，選取的問題比如，H3101問題：您平時(shí)對經(jīng)濟(jì)、金融方面的信息關(guān)注程度如何？1.非常關(guān)注2.很關(guān)注3.一般4.很少關(guān)注5.從不關(guān)注。H3103問題：高收益項(xiàng)目通常伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，您認(rèn)為該說法是否正確？1.是，2.否。H3111問題：您認(rèn)為一般而言，股票和基金哪個(gè)風(fēng)險(xiǎn)更大？1.股票2.基金，3.沒有聽過股票，4.沒有聽說過基金，5.兩者都沒有聽說過。H3115問題：投資多種金融資產(chǎn)要比投資一種金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)小。您認(rèn)為該說法是否正確？1.是2.否。將這些問題進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，得到了風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知、金融資產(chǎn)投資組合分散程度的原始指標(biāo)，即如下：表4.1戶主金融素養(yǎng)相關(guān)問題得分統(tǒng)計(jì)表金融素養(yǎng)指標(biāo)觀測值均值最小值最大值標(biāo)準(zhǔn)差風(fēng)險(xiǎn)收益96960.83010.37相關(guān)信息關(guān)注度96961.99151.15股票基金風(fēng)險(xiǎn)比較96960.52010.50風(fēng)險(xiǎn)分散96960.67010.47通過CHFS調(diào)查問卷梳理這些金融風(fēng)險(xiǎn)類問題，整理數(shù)據(jù)，并對原始指標(biāo)進(jìn)行一系列的復(fù)制求和，得出了金融素養(yǎng)得分。即如下：表4.2戶主金融素養(yǎng)描述性統(tǒng)計(jì)觀測值均值最小值最大值標(biāo)準(zhǔn)差金融素養(yǎng)96964.01181.60通過戶主居民家庭金融素養(yǎng)描述性統(tǒng)計(jì)得出，有效樣本為9696戶，其中，我國居民金融素養(yǎng)均值為4.01，從最大值最小值之間的數(shù)值差異就能反映出來戶主居民家庭金融素養(yǎng)差異是非常顯著的。4.2數(shù)據(jù)來源與模型選擇4.2.1數(shù)據(jù)來源本文獻(xiàn)所使用的數(shù)據(jù)來源于（CHFS）中國家庭金融調(diào)查與研究中心在2017年全國范圍內(nèi)所展開的第四次家庭金融入戶調(diào)查數(shù)據(jù)，在匿名的情況下調(diào)查了該數(shù)據(jù)，問題設(shè)計(jì)嚴(yán)謹(jǐn)，內(nèi)容涉及全面，從而更好地更有效的我國居民的基本家庭和個(gè)人的情況，這份調(diào)查數(shù)據(jù)總共總結(jié)了5大部分。4.2.2實(shí)證模型選擇在整理樣本數(shù)據(jù)的時(shí)候得出，在家庭金融資產(chǎn)配置中，家庭中具有風(fēng)險(xiǎn)性的金融資產(chǎn)，固定資產(chǎn)如現(xiàn)金存款占金融資產(chǎn)有很大的比重，但如果把單一的金融資產(chǎn)羅列出來，居民的金融素養(yǎng)即解釋變量不為0，但部分樣本所得出的均值卻為0.所以離散選擇模型是不可以用的，根據(jù)本文所采取的數(shù)據(jù)變量模型，本文選擇Tobit模型來做實(shí)證分析。其中yi?為本文獻(xiàn)的被解釋變量，即風(fēng)險(xiǎn)性家庭金融資產(chǎn)各類型占比，fli為戶主金融素養(yǎng)，即解釋變量，Xi作為控制變量，像戶主年齡狀況、性別、收入、yi?=α+β1flyi=4.3變量說明及描述性統(tǒng)計(jì)4.3.1被解釋變量家庭金融資產(chǎn)分為風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)和非風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)。戶主如何對自己的家庭金融資產(chǎn)進(jìn)行選擇的，隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國家庭金融資產(chǎn)配置中，對固有資產(chǎn)如現(xiàn)金的儲(chǔ)蓄比例逐年下降，戶主金融素養(yǎng)的不斷提高，導(dǎo)致對風(fēng)險(xiǎn)類的金融資產(chǎn)配置比例逐年增高，但是由于股票基金、金融類衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)高，部分居民戶主不愿將過多的家庭金融資產(chǎn)投資進(jìn)去，所以儲(chǔ)蓄仍作為家庭金融資產(chǎn)的第一配置。所以研究戶主對家庭金融資產(chǎn)的選擇就是研究戶主對各類家庭金融資產(chǎn)的選擇配置占比是怎樣的，為方便研究，選取一類家庭金融資產(chǎn)作為被解釋變量，此變量為風(fēng)險(xiǎn)家庭金融資產(chǎn)占比。則非風(fēng)險(xiǎn)家庭金融資產(chǎn)就是被解釋變量的對立項(xiàng)。4.3.2解釋變量解釋變量為戶主有關(guān)金融素養(yǎng)水平高低的相關(guān)指標(biāo)，為對風(fēng)險(xiǎn)分散，金融資產(chǎn)投資組合分散。得到他們?nèi)齻€(gè)的原始指標(biāo)并進(jìn)行賦值求和得到一組序列，即及金融素養(yǎng)的總體水平得分。4.3.3控制變量本文獻(xiàn)總共選取了6個(gè)控制變量，為年齡，性別，受教育文化程度家庭規(guī)模家庭財(cái)富和總收入6個(gè)控制變量，詳情如下：表4.3控制變量描述性統(tǒng)計(jì)表變量名觀測值均值最大值最小值標(biāo)準(zhǔn)差年齡969652.21118415.32性別96960.75100.43文化程度96964.06911.85家庭規(guī)模96962.971311.42總收入9696115393.7050000001.05232339.80家庭財(cái)富969615538923000000002811508男性性別取值為1,女性性別取值為2；文化程度假設(shè)沒上過學(xué)取值為1,小學(xué)取值為2,初中取值為3,高中取值為4,中專或職高取值為5,大?；蚋呗毴≈禐?,大學(xué)本科取值為7,碩士研究生取值為8,博士研究生取值為9；家庭規(guī)模取值為家庭總?cè)丝跀?shù)。4.4戶主金融素養(yǎng)對家庭金融資產(chǎn)選擇行為影響實(shí)證分析4.4.1戶主財(cái)富不同金融素養(yǎng)水平描述性統(tǒng)計(jì)分析改革開放以來，特別是21世紀(jì)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的發(fā)展，我國的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展日新月異，據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)我國居民家庭2018年的人均財(cái)產(chǎn)就已經(jīng)達(dá)到了20萬元比2017年增長了7.49%。所以家庭規(guī)模，財(cái)富規(guī)模越來越大，那么家庭對金融資產(chǎn)投資的配置就越來越多越來越廣泛。所以本文將家庭財(cái)富分成了4組，作為考察對象，將家庭財(cái)富值10萬元以下的作為第1組，10萬到50萬元的作為第2組50萬到100萬元的作為，第3組100萬元以上的作為第4組，然后對他們進(jìn)行關(guān)于財(cái)富分組的金融素養(yǎng)描述性統(tǒng)計(jì)分析。即如下：表4.4按財(cái)富分組的金融素養(yǎng)描述性統(tǒng)計(jì)財(cái)富觀測值金融素養(yǎng)均值最小值最大值方差總體96964.01181.60118243.45181.44226573.73181.53316754.03181.55435404.51181.59從各組家庭居民金融素養(yǎng)平均得分可以看出,隨著家庭資產(chǎn)規(guī)模的增加,居民金融素養(yǎng)得分均值也越大。其中家庭財(cái)富超過100萬元的家庭,居民金融素養(yǎng)平均得分均值為4.51。而家庭財(cái)富小于10萬元的家庭,居民金融素養(yǎng)平均得分均值為3.45，也就是財(cái)富規(guī)模越大，戶主金融素養(yǎng)水平越高。4.4.2戶主財(cái)富關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)配置的描述性統(tǒng)計(jì)分析在各組家庭戶主風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)占比均值可以看出,家庭財(cái)富規(guī)模在10萬元以下均值為0.07，在100萬元以上時(shí)均值為0.3，所以隨著家庭財(cái)富規(guī)模增大，戶主對風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)傾向越來越大，占比越來越高。即非風(fēng)險(xiǎn)家庭金融資產(chǎn)占比越低。詳情如下：表4.5按財(cái)富劃分的金融資產(chǎn)占比描述性統(tǒng)計(jì)財(cái)富觀測值風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)占比均值最小值最大值方差118240.07010.22226570.13010.28316750.20010.33435400.30010.384.4.3不同財(cái)富戶主金融素養(yǎng)對家庭金融資產(chǎn)配置影響實(shí)證分析本文獻(xiàn)主要研究的是戶主金融素養(yǎng)對家庭金融資產(chǎn)選擇行為的影響實(shí)證分析，對戶主風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)占比進(jìn)行了探討，并通過Stata分析，得出了不同財(cái)富戶主金融素養(yǎng)對家庭金融資產(chǎn)選擇影響的Tobit結(jié)果，如下：表4.6不同財(cái)富規(guī)模水平下風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)占比的Tobit回歸結(jié)果1234fl0.0116***0.0268***0.0345***0.0620***(0.00345)(0.00365)(0.00520)(0.00397)age-0.00322***-0.00299***-0.00238***-0.00187***(0.000327)(0.000395)(0.000556)(0.000440)gender0.01800.0139-0.00539-0.00668(0.0112)(0.0128)(0.0187)(0.0136)edu0.001420.002960.0106**0.0142***(0.00374)(0.00401)(0.00506)(0.00365)Family-0.0123***-0.0134***-0.00366-0.00885*(0.00346)(0.00375)(0.00600)(0.00473)total_income1.31e-074.99e-07***1.81e-07**8.87e-08***(1.03e-07)(1.01e-07)(8.79e-08)(1.71e-08)Constant0.212***0.177***0.132**0.0595(0.0316)(0.0360)(0.0524)(0.0423)Observations1,8242,6571,6753,540注：***p<0.01,**p<0.05,*p<0.1對于不同財(cái)富規(guī)模的戶主家庭來說，風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)占比作為被解釋變量，他們的金融素養(yǎng)均在1%的水平下顯著，并且系數(shù)均為正。由此可以得出結(jié)論，無論哪種財(cái)富規(guī)模的家庭，金融素養(yǎng)水平越高，那么就越容易加大對風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的投資，同時(shí)說明，戶主對其他類型的金融資產(chǎn)的選擇配置占比也會(huì)變小。但不足之處在于，財(cái)富規(guī)模越大，戶主的金融素養(yǎng)水平、對風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資的占比可能會(huì)出現(xiàn)負(fù)相關(guān)，但由于本文獻(xiàn)得出來的結(jié)果是顯著的，所以不做過多考慮。

5結(jié)論和政策建議戶主金融素養(yǎng)對家庭金融資產(chǎn)選擇行為有很重要的一個(gè)影響，但由于相關(guān)文獻(xiàn)研究的數(shù)據(jù)較少，相關(guān)數(shù)據(jù)還不是很全面，戶主金融素養(yǎng)對家庭金融資產(chǎn)相關(guān)研究還不是很完善，有待提高，通過本文獻(xiàn)的整篇文章的研究總結(jié)了以下的結(jié)論并給予了些許建議。5.1結(jié)論戶主對家庭金融資產(chǎn)到底是怎么配置的，無論從什么角度來看，金融素養(yǎng)在1%的水平下，顯著為負(fù)，說明戶主金融素養(yǎng)越高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力就越強(qiáng)，對風(fēng)險(xiǎn)性的金融資產(chǎn)類產(chǎn)品投資就越高，手里所擁有的現(xiàn)金等現(xiàn)有資產(chǎn)就越少，反之，就會(huì)越多。家庭收入和教育文化程度均在1%的水平下顯著，說明隨著居民金融素養(yǎng)越高，收入增加，對現(xiàn)金的持有比例也會(huì)減少，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)，對風(fēng)險(xiǎn)性的金融投資就越高。反之則低。不同規(guī)模財(cái)富水平的家庭，金融素養(yǎng)和健康狀況均在1%的水平下顯著，即說明了戶主金融素養(yǎng)和受教育文化水平越高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力就越強(qiáng)，對風(fēng)險(xiǎn)性的金融資產(chǎn)類產(chǎn)品投資就越高，手里所擁有的現(xiàn)金等現(xiàn)有資產(chǎn)就越少，反之，就會(huì)越多。5.2政策建議無論是從城鄉(xiāng)，還是區(qū)域差異，家庭財(cái)富規(guī)模，受教育文化水平等哪個(gè)角度來看，教育水平高的比水平低的金融素養(yǎng)高，但是總體來看，我國居民的家庭金融素養(yǎng)整體水平都要提高。所以對于我們個(gè)人而言，我們更要學(xué)習(xí)金融類的相關(guān)知識來提高金融素養(yǎng)。更深層次的了解我國的金融市場，學(xué)會(huì)更合理的調(diào)整優(yōu)化居民對家境金融資產(chǎn)配置的行為選擇，從而讓家庭金融資產(chǎn)收益達(dá)到最大化。對于社會(huì)相關(guān)機(jī)構(gòu)公司等，更要不斷的去創(chuàng)新金融產(chǎn)品類目，從而豐富我國的金融產(chǎn)品市場。根據(jù)不同區(qū)域，不同教育文化程度以及不同財(cái)富規(guī)模的家庭，研究出相應(yīng)合適的金融理財(cái)類產(chǎn)品，讓家庭居民戶主實(shí)現(xiàn)更有效的家庭金融資產(chǎn)配置收益最大化。根據(jù)不同類型的家庭金融資產(chǎn)情況，提供能夠滿足投資者個(gè)性化需求的理財(cái)類產(chǎn)品，使得金融機(jī)構(gòu)與家庭金融個(gè)體戶主實(shí)現(xiàn)雙贏。同時(shí)，政府也要根據(jù)金融素養(yǎng)水平的差異化來開展不同的教育方式，讓每個(gè)家庭金融戶主學(xué)到更多的金融文化知識。不斷的完善金融市場，堅(jiān)決抵制非法內(nèi)幕交易，構(gòu)建良好合理的監(jiān)管體系，讓居民進(jìn)行合理化的投資，從而進(jìn)行最大化收益。參考文獻(xiàn)[1]ChenH,VolpeRP.AnAnalysisofPersonalFinancialLiteracyAmongCollegeStudents[J].FinancialServicesReview,1998,7(2):107-128.[2]LyonsA.C.,RachlisM.andScherpfE.What'sinaScore?DifferencesinConsumers'CreditKnowledgeUsingOLSandQuantileRegressions[J].JournalofConsumerAffairs,2007,41(2):223-249.[3]GuisoL,JappelliT.Financial