全書課件：財務(wù)管理實務(wù)

項目一財務(wù)管理整體認(rèn)知機構(gòu)目標(biāo)關(guān)系環(huán)境項目一財務(wù)管理整體認(rèn)知重點內(nèi)容：

該項目主要闡述了財務(wù)管理的基本原理。通過本項目學(xué)習(xí)，要求理解財務(wù)管理的概念；掌握財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系的內(nèi)容以及財務(wù)管理的目標(biāo)；熟悉財務(wù)管理的職能和活動；了解財務(wù)管理的環(huán)境。對財務(wù)管理形成一個總括的認(rèn)識，為以后各項目學(xué)習(xí)打下理論基礎(chǔ)。任務(wù)一設(shè)置財務(wù)管理機構(gòu)一、財務(wù)管理概念二、財務(wù)管理的環(huán)節(jié)一、財務(wù)管理的概念（一）財務(wù)的定義泛指社會各經(jīng)濟環(huán)節(jié)中涉及錢、財、物的經(jīng)濟活動。在我國一般解釋為有關(guān)錢財活動的事務(wù)。一、財務(wù)管理的概念（二）資金運動：1.企業(yè)資金運動分為三個階段：供應(yīng)階段、生產(chǎn)階段、銷售階段。

2.資金運動的一個循環(huán)節(jié)通常表現(xiàn)為：G——W——P’(生產(chǎn)過程)——W’——G’

注意判斷題型：

資金運動是一個周而復(fù)始，不斷循環(huán)的過程。

一、財務(wù)管理的概念（三）財務(wù)活動：指企業(yè)資金收支活動的總稱。財務(wù)活動內(nèi)容：注意多項選擇題型①籌資活動②投資活動③資金營運活動④分配活動流動資產(chǎn)長期投資固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益分配資金一、財務(wù)管理的概念（四）財務(wù)管理的定義財務(wù)管理是指企業(yè)為了取得最大的經(jīng)濟效益，按照資金運動規(guī)律，組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系的一項綜合性經(jīng)濟管理工作。注意判斷題型：財務(wù)管理是一種價值管理，體現(xiàn)了綜合性強的特點。二、財務(wù)管理的環(huán)節(jié)財務(wù)預(yù)測財務(wù)決策財務(wù)預(yù)算財務(wù)控制財務(wù)分析三、財務(wù)管理的工作重點（一）工作重點1.利潤2.現(xiàn)金流量3.健康的財務(wù)體系（二）利潤、現(xiàn)金流量和健康的財務(wù)體系與企業(yè)的關(guān)系1.現(xiàn)金流量是企業(yè)的血液2.健康的財務(wù)體系是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的保證3.利潤是企業(yè)經(jīng)營的業(yè)績?nèi)?、財?wù)管理的工作重點任務(wù)二財務(wù)管理的目標(biāo)一、財務(wù)管理目標(biāo)的衡量標(biāo)準(zhǔn)二、委托代理制下不同利益主體的理財目標(biāo)三、財務(wù)管理總體目標(biāo)的協(xié)調(diào)財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。財務(wù)管理目標(biāo)的特點是具有相對穩(wěn)定性。一、財務(wù)管理目標(biāo)衡量標(biāo)準(zhǔn)一、財務(wù)管理目標(biāo)衡量標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)管理的目標(biāo)是一切財務(wù)活動的出發(fā)點和歸宿。一般而言，最具有代表性的財務(wù)管理目標(biāo)有以下幾種觀點：1.利潤最大化2.每股收益（或權(quán)益資本收益率）最大化3.公司價值（或股東財富）最大化4.相關(guān)者利益最大化（一）利潤最大化1.這里的利潤是指企業(yè)一定時期實現(xiàn)的稅后凈利潤。2.追逐利潤最大化的原因

①利潤符合人類生產(chǎn)經(jīng)營活動的目的，即最大限度地創(chuàng)造剩余產(chǎn)品。②利潤是企業(yè)生存的基礎(chǔ)，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)。③只有獲利，才能使整個社會財富實現(xiàn)最大化。3.以利潤最大化為財務(wù)管理目標(biāo)的缺陷①沒有考慮貨幣的時間價值；

②沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關(guān)系；

③沒有考慮風(fēng)險因素；

④可能會導(dǎo)致公司的短期行為。（二）資本利潤率最大化每股收益（或權(quán)益資本收益率）最大化：具體表現(xiàn)為凈利潤與普通股股數(shù)的對比關(guān)系。此觀點雖然反映了投入資本與所獲得的利潤之間的關(guān)系。但其缺陷仍與利潤最大化一樣：

①沒有考慮貨幣的時間價值；

②沒有考慮風(fēng)險因素；

③可能會導(dǎo)致公司的短期行為。

④不能反映企業(yè)的真實收益。（三）企業(yè)價值最大化1.公司價值的確定公司價值是指公司全部資產(chǎn)的市場價值，即股票與負(fù)債市場價值之和。它是以一定期間屬于投資者的現(xiàn)金流量，按照資本成本或投資機會成本貼現(xiàn)后的現(xiàn)值表示的。2.公司價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)的缺陷

①只適于上市公司，對非上市公司則很難適用；

②股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，不易對公司的實際經(jīng)營業(yè)績作出客觀衡量。3。公司價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點

①考慮了貨幣的時間價值；

②考慮了投資的風(fēng)險價值；

③有利于克服公司的短期行為；

④有利于社會資源的合理配置。（四）相關(guān)者利益最大化相關(guān)者利益最大化的優(yōu)點：①有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展；②體現(xiàn)了多贏的價值理念，有利用實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一；③相關(guān)者利益最大化本身是一個多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好的兼顧了各利益主體的利益；④體現(xiàn)了前瞻性和可操作性的統(tǒng)一。二、現(xiàn)代企業(yè)中的代理關(guān)系代理關(guān)系的實質(zhì)

美國學(xué)者詹森和威廉·麥克林認(rèn)為：現(xiàn)代企業(yè)的代理關(guān)系可以定義為一種契約或合同關(guān)系。在這種關(guān)系下，一個或多個人（委托人）雇傭其他人（代理人），授予其一定的決策權(quán)，使其代替雇主的利益從事某種活動。代理關(guān)系的表現(xiàn)形式

公司制下，代理關(guān)系主要表現(xiàn)為以下兩種形式：①資源的提供者與資源的使用者之間代理關(guān)系。這種代理關(guān)系以資源的籌集和運用為核心；

②公司內(nèi)部高層經(jīng)理與中層經(jīng)理、中層經(jīng)理與基層經(jīng)理、基層經(jīng)理與雇員之間的代理關(guān)系。這種代理關(guān)系以財產(chǎn)經(jīng)營管理責(zé)任為核心。19代理關(guān)系用圖表示如下

資金的提供者

股東（委托人）債權(quán)人（委托人）資金的使用者內(nèi)部高層經(jīng)理（代理人）（委托人）

中層經(jīng)理（代理人）（委托人）

基層經(jīng)理（代理人）（委托人）

雇員（代理人）任務(wù)三處理財務(wù)關(guān)系、協(xié)調(diào)利益矛盾一、企業(yè)財務(wù)關(guān)系二、不同利益主體的矛盾與協(xié)調(diào)一、財務(wù)關(guān)系財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織資金運動過程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系。注意多項選擇題型內(nèi)部單位及個人所有者債權(quán)、債務(wù)人被投資單位稅務(wù)行政部門企業(yè)22所有者與經(jīng)營者之間的代理問題二者利益目標(biāo)不一致的具體表現(xiàn)所有者的目標(biāo)經(jīng)營者的目標(biāo)

實現(xiàn)資本的保值與增值，最大限度地提高資本報酬，增加公司價值。

它表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo)

最大限度地獲得高工資與高獎金；盡量改善辦公條件，爭取社會地位和個人聲譽。它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標(biāo)。

所有者與經(jīng)營者之間理財目標(biāo)的矛盾二、不同利益主體之間的矛盾與協(xié)調(diào)委托代理制下存在問題的內(nèi)涵：指在執(zhí)行契約之前或在執(zhí)行契約過程中，代理人有意選擇違背契約的行為。矛盾主要表現(xiàn)在兩個方面：一、所有者與經(jīng)營者之間的代理問題；二、所有者與債權(quán)人之間的代理問題。24

防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)的具體措施通?？梢圆捎靡韵聝煞N方法：

方法一：建立約束機制

方法二：建立激勵機制

通過考評等約束方式，促使經(jīng)營者不違背股東的利益目標(biāo)，否則經(jīng)營者將面臨降低工資甚至解聘的威脅。1.解聘（通過所有者約束）2.接收（通過市場約束）所有者與經(jīng)營者之間矛盾的協(xié)調(diào)25

研究表明，實際中如果將經(jīng)營者的獎金與其管理績效聯(lián)系在一起，這樣有助于經(jīng)營者與股東的利益目標(biāo)保持一致。

方式一：股票選擇權(quán)方式：股票期權(quán)這種方式允許管理者以固定的價格購買一定數(shù)量的公司股票。當(dāng)股票市場價格高于固定價格時，經(jīng)營者所得報酬就越多。這樣可以促使管理者主動采取能夠提高股價的行動。方式二：“績效股”方式這種方式根據(jù)管理者的經(jīng)營績效的大小獎勵其一定數(shù)量的公司股票。這樣管理者為了多得績效股就會不斷采取措施，以便提高公司的經(jīng)營業(yè)績。26二者利益目標(biāo)不一致的具體表現(xiàn)

債權(quán)人目標(biāo)

希望到期收回本金，并獲得一定的利息收入。它強調(diào)貸款的安全性

所有者目標(biāo)

所有者借款是為了擴大經(jīng)營。

它強調(diào)借入資金的收益性所有者與債權(quán)人之間理財目標(biāo)的矛盾27所有者傷害債權(quán)人利益的具體表現(xiàn)

第一：所有者不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險高的新項目。第二：所有者不經(jīng)債權(quán)人同意而迫使經(jīng)營者發(fā)行新債，致使債權(quán)人舊債價值下降。28

債權(quán)人為了降低貸款風(fēng)險，除了尋求立法保護(hù)外，還可以采取以下措施：第一，限制性借款，即在借款合同中加入限制性條款；第二，收回借款或不再借款。即債權(quán)人一旦發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，就拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的貸款或提前收回貸款。所有者與債權(quán)人矛盾的協(xié)調(diào)29任務(wù)四財務(wù)管理環(huán)境

一、財務(wù)管理環(huán)境的類型二、宏觀理財環(huán)境的介紹（一）經(jīng)濟環(huán)境（二)法律環(huán)境（三）金融環(huán)境

30一、財務(wù)管理環(huán)境類型1.按理財環(huán)境的穩(wěn)定性分為①相對穩(wěn)定理財環(huán)境例：生產(chǎn)方向，稅收政策等。②處于顯著變動的理財環(huán)境例：材料來源、產(chǎn)品銷路、市場物價、資金供求狀況等。2.按財務(wù)管理涉及范圍分為①微觀環(huán)境例：企業(yè)管理體制、市場營銷環(huán)境、科技生產(chǎn)環(huán)境②宏觀環(huán)境例：政治、經(jīng)濟、法律、金融

宏觀理財環(huán)境是對企業(yè)財務(wù)管理有著重要影響的宏觀方面的各種因素，主要包括經(jīng)濟環(huán)境、金融環(huán)境和法律環(huán)境。首頁下頁上頁返回復(fù)蘇衰退蕭條經(jīng)濟周期物價上漲購買力通貨膨脹經(jīng)濟政策

競爭經(jīng)濟環(huán)境金融市場的分類與組成銀行金融機構(gòu)利息率金融環(huán)境企業(yè)組織法稅收法規(guī)財務(wù)法規(guī)法律環(huán)境復(fù)蘇繁榮衰退蕭條經(jīng)濟周期物價上漲購買力下降通貨膨脹經(jīng)濟政策政府部門競爭宏觀環(huán)境---------經(jīng)濟環(huán)境33

經(jīng)濟環(huán)境（經(jīng)濟周期）經(jīng)濟周期：在市場經(jīng)濟條件下，經(jīng)濟發(fā)展和運行帶有一定的波動性，大體上經(jīng)歷復(fù)蘇，繁榮，衰退，蕭條幾個階段的循環(huán)，這種循環(huán)叫做經(jīng)濟周期。要求：財務(wù)人員必須認(rèn)識到經(jīng)濟周期的影響，掌握在經(jīng)濟波動中的理財本領(lǐng)，在不同的經(jīng)濟周期應(yīng)采用不同的財務(wù)管理策略。

經(jīng)濟周期中的理財策略。（見課本）34經(jīng)濟環(huán)境（經(jīng)濟發(fā)展水平）要求：財務(wù)人員必須積極探索與經(jīng)濟發(fā)展水平相適應(yīng)的財務(wù)管理模式例：改革開放以來，我國的國民生產(chǎn)總值以很高的速度增長，進(jìn)一步推動了我國國有企業(yè)的現(xiàn)代化進(jìn)程，這就給企業(yè)擴大規(guī)模，調(diào)整方向，打開市場，以及拓寬財務(wù)活動的領(lǐng)域帶來了機遇，同時由于高速發(fā)長中的資金短缺長期存在，給企業(yè)財務(wù)管理帶來了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。35經(jīng)濟環(huán)境（通貨膨脹）通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)管理的影響：一、企業(yè)原材料的采購成本、人工成本、固定資產(chǎn)的購置成本等增加，對資金的需求量增加。二、利率提高，企業(yè)籌資成本提高，籌資數(shù)量受到限制。三、固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)按歷史成本計價所帶來的成本補償不足，資金短缺現(xiàn)象加劇。四、成本補償不足造成利潤虛增，稅金多交，利潤多分。以上四方面最終都會影響企業(yè)的資金狀況和獲利水平。36

經(jīng)濟環(huán)境（通貨膨脹）要求：財務(wù)人員通過有效的財務(wù)管理手段，避免或降低通貨膨脹給企業(yè)帶來的不利影響。例如：在通貨膨脹初期，貨幣面臨貶值風(fēng)險，企業(yè)可加大投資，避免風(fēng)險，實現(xiàn)資本保值增值；與客戶簽訂長期購貨合同，減少物價上漲帶來的損失；在通貨膨脹持續(xù)期，可以采用偏緊的信用政策，減少企業(yè)債權(quán)或調(diào)整財務(wù)政策，防止或減少企業(yè)資本流失。37

經(jīng)濟環(huán)境（政府的經(jīng)濟政策）要求：財務(wù)人員必須把握經(jīng)濟政策，更好的為企業(yè)經(jīng)營理財活動服務(wù)。經(jīng)濟政策對企業(yè)財務(wù)的影響1.金融政策中貨幣的發(fā)行量及信貸規(guī)模影響企業(yè)資金的來源和投資預(yù)期收益2.財稅政策影響企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)和投資項目的選擇等3.價格政策影響決策資金的投向和投資的回收期及預(yù)期收益等38

經(jīng)濟環(huán)境（競爭）要求：加強財務(wù)管理，改善競爭地位，優(yōu)化投資，增收節(jié)支，提高資產(chǎn)利用效果，變威脅為機會，這將極大的提高企業(yè)的競爭力，有利于企業(yè)的生存與發(fā)展。39法律環(huán)境-------企業(yè)組織形式企業(yè)組織形式法律規(guī)定：不同類型的企業(yè)所適用的法律方面有所不同，所以了解企業(yè)類型有助于財務(wù)管理活動的開展。企業(yè)按組織形式不同可分為獨資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司。401.業(yè)主制是指某一業(yè)主獨自創(chuàng)辦的組織，即個體企業(yè)。這種企業(yè)不具有獨立的法人資格。主要特點如下：（1）容易組成；（2）資金來源主要依靠儲蓄、貸款等，但不能以企業(yè)名義進(jìn)行社會集資；（3）承擔(dān)無限責(zé)任；（4）企業(yè)收入為業(yè)主收入，業(yè)主以此向政府繳納個人所得稅；（5）企業(yè)壽命與業(yè)主個人壽命聯(lián)系在一起。企業(yè)組織形式412.合伙制是指由兩個或兩個以上合伙人共同創(chuàng)辦的企業(yè)。通常這種企業(yè)也不具有法人資格。其主要特點與獨資企業(yè)基本相同。合伙企業(yè)所獲收入應(yīng)在合伙人之間進(jìn)行分配并以此繳納個人所得稅。

企業(yè)組織形式423.公司制公司是企業(yè)形態(tài)中一種高層次的組織形式，它由股東集資創(chuàng)建，具有獨立的法人資格。其主要特點是：

（1）開辦手續(xù)復(fù)雜；（2）籌資渠道多樣化；（3）承擔(dān)有限責(zé)任；（4）股東對公司的凈收入擁有所有權(quán)；（5）公司經(jīng)營中所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離；（6）公司繳納公司所得稅，股東繳納個人所得稅。企業(yè)組織形式43

公司屬于股份制企業(yè)的組織形式，根據(jù)我國法律規(guī)定，我國股份制企業(yè)主要有兩種形式，如下圖所示：有限責(zé)任公司公司股份有限公司

全部注冊資本由等額的股份構(gòu)成，并通過發(fā)行股票籌集資本。

全部注冊資本由股東所認(rèn)繳的出資額構(gòu)成，但不發(fā)行股票。

企業(yè)組織形式44法律環(huán)境（稅收法規(guī)）要求：財務(wù)人員應(yīng)當(dāng)熟悉國家稅收法律的規(guī)定，不僅要了解各種稅種的計征范圍，計征依據(jù)和稅率，而且要了解差別稅率的制定精神，減稅，免稅的原則規(guī)定，自覺按照稅收政策導(dǎo)向進(jìn)行經(jīng)營活動和財務(wù)活動。45法律環(huán)境（財務(wù)法規(guī)）財務(wù)法規(guī)是規(guī)范企業(yè)財務(wù)活動、協(xié)調(diào)企業(yè)財務(wù)關(guān)系的行為準(zhǔn)則。主要包括企業(yè)財務(wù)通則、分行業(yè)財務(wù)制度和企業(yè)內(nèi)部財務(wù)制度。我國財務(wù)制度是以財務(wù)通則為統(tǒng)帥，行業(yè)財務(wù)制度為主體，企業(yè)內(nèi)部財務(wù)制度為補充的體系。

金融環(huán)境也是經(jīng)濟環(huán)境的一個方面。由于財務(wù)管理是對企業(yè)資金的管理，而資金的取得和投放，和金融市場有著密切的關(guān)系，因此金融市場是企業(yè)籌資和投資的重要場所，金融市場為企業(yè)財務(wù)管理提供了重要的信息。

金融市場的分類與組成銀行金融機構(gòu)利息率

宏觀理財環(huán)境-------金融環(huán)境

金融環(huán)境（金融機構(gòu)）金融機構(gòu)是企業(yè)融通資金的中介組織，是連接籌資人和投資人的橋梁。金融機構(gòu)包括銀行業(yè)金融機構(gòu)和其他金融機構(gòu)。1.銀行金融機構(gòu)是經(jīng)營存款、放貸、匯兌、儲蓄等金融業(yè)務(wù)，承擔(dān)信用中介的金融機構(gòu)。2.其他金融機構(gòu)包括金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、財務(wù)公司、金融租賃公司等。47

金融環(huán)境（金融工具）金融工具是能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣交易的合法憑證。金融工具按期限不同分為貨幣市場工具（主要有商業(yè)票據(jù)、國庫券、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單、回購協(xié)議等）和資本市場工具（主要是股票和債券）。4849

金融市場工具——金融交易的對象（1）金融市場工具的內(nèi)涵在金融市場上，金融交易的對象是資金，具體表現(xiàn)為金融資產(chǎn)或稱做金融市場工具，簡稱金融工具。金融市場工具一般分為兩類：

金融市場參加者為籌資、投資而創(chuàng)造的工具，如各種股票、債券、票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓存單、借款合同、抵押契約等。

金融市場參加者為保值、投機等目的而創(chuàng)造的工具，如期貨合同、期權(quán)合同、互換交易等。金融工具的四個基本特征:1.期限性，是指金融工具一般都規(guī)定了償還期。2.流動性，是指金融工具在必要時迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不致遭受損失的能力。3.風(fēng)險性，是指購買金融工具的本金和預(yù)定收益遭受損失的可能性。包括信用風(fēng)險和市場風(fēng)險。4.收益性，指持有金融工具能夠帶來一定收益。一般來說，風(fēng)險性與流動性反方向運動，收益性與風(fēng)險性同方向運動。5051①收益性：即金融資產(chǎn)的投資收益率。（股票＞公司債券＞政府債券及各種存款）②風(fēng)險性：指某種金融資產(chǎn)不能恢復(fù)其原來投資價值的可能性。主要包括市場風(fēng)險、違約風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、匯率風(fēng)險等。（股票＞公司債券＞政府債券＞各種存款）③流動性：指金融工具轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需時間的長短、費用的高低。（各種存款＞政府債券＞公司債券＞股票）52

金融市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過金融工具進(jìn)行交易的場所。財務(wù)管理人員必須熟悉金融市場的各種類型和管理規(guī)則，有效的利用金融市場來組織資金的籌措和進(jìn)行資本的投資等活動。顯然，金融市場交易的對象是資金，交易通過一定的金融工具來實現(xiàn)，另外所從事的交易活動有一定的市場。市場有形市場：如銀行、證券交易所等無形市場：如利用電腦、電話等設(shè)施通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行資金融通

金融環(huán)境（金融市場）53金融市場的主要功能有：1.轉(zhuǎn)化儲蓄為投資2.改善社會經(jīng)濟福利3.提供多種金融工具并加速流動,使中短期資金凝結(jié)為長期資金的功能4.提高金融體系競爭性和效率5.引導(dǎo)資金流向54金融市場的類型：1.按金融工具的種類進(jìn)行劃分可以分為股票市場、公司債券市場、政府債券市場、大額可轉(zhuǎn)讓存單市場、銀行承兌市場、銀行同業(yè)拆借市場、外匯市場、期貨市場、期權(quán)市場等。

注意：有一種金融工具，就有一種金融市場。55

2.按金融市場的組織形式劃分拍賣市場（或稱交易所市場）柜臺市場（或稱證券公司市場）（或稱店頭市場）563.按金融市場活動的目的劃分有價證券市場如股票市場和債券市場等保值市場如期貨市場和期權(quán)市場等574.按金融市場交割的時間劃分即期市場（即現(xiàn)貨市場）遠(yuǎn)期市場（即期貨市場）585.按金融市場所處的地理位置和范圍劃分地方金融市場區(qū)域性金融市場全國性金融市場國際金融市場596.按金融工具的期限劃分長期金融市場（或稱資本市場）特點：收益性高、流動性差、資金借貸量大、價格變動幅度大。如股票市場和債券市場等短期金融市場（或稱貨幣市場）特點：交易期限短，所交易的金融工具具有較強的貨幣性。如銀行同業(yè)拆借市場、票據(jù)貼現(xiàn)市場、銀行短期信貸市場、短期證券市場等607.按證券交易的方式和次數(shù)劃分初級市場（又稱發(fā)行市場）（或稱一級市場）指從事新證券和票據(jù)等金融工具買賣的轉(zhuǎn)讓市場?？梢岳斫鉃椤靶仑浭袌觥?/p>

次級市場（又稱流通市場）（或稱二級市場）指從事已上市的舊證券或票據(jù)等金融工具買賣的轉(zhuǎn)讓市場?？梢岳斫鉃椤芭f貨市場”618.按金融工具的屬性劃分

基礎(chǔ)性金融市場以基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品為交易對象（如商業(yè)票據(jù)、股票、債券）

金融衍生產(chǎn)品市場以金融衍生產(chǎn)品為交易對象（如期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期、掉期）62

1.市場主體——金融交易的主體，金融市場的參加者

2.金融工具——金融交易的對象，一般包括債權(quán)債務(wù)憑證和所有權(quán)憑證

3.組織方式——金融市場交易采用的方式，包括拍賣方式和柜臺方式。4.交易價格——一定時期內(nèi)轉(zhuǎn)讓貨幣資金使用權(quán)的報酬。金融市場的構(gòu)成要素63

金融市場的參加者——金融交易的主體

金融市場的參加者大致可以分為以下五類：

參加者個人經(jīng)濟實體政府及其有關(guān)行政機構(gòu)中央銀行金融機構(gòu)64

金融市場利率的構(gòu)成要素（1）金融市場利率的實質(zhì)金融市場利率是資金使用權(quán)的價格，即借貸資金的價格。它實質(zhì)是金融資產(chǎn)價值的表現(xiàn)形式。（2）金融市場利率的影響因素資金供求是影響利率高低最重要的因素，除此之外，經(jīng)濟周期、通貨膨脹、國家貨幣政策和財政政策、國際關(guān)系、國家利率管制等對利率的變動均有不同程度的影響。而這些因素有些也是通過影響資金供求而影響利率的。金融環(huán)境（利率）65（3）金融市場利率的確定由金融資產(chǎn)價值所決定，市場利率的計算公式為：

利率=純利率+風(fēng)險收益率違約風(fēng)險收益率+流動風(fēng)險收益率+

到期風(fēng)險收益率通貨膨脹補償率+66純利率：通常把無通貨膨脹情況下的國庫券利率視為純利率。通貨膨脹補償率為彌補通貨膨脹造成的購買力損失，資金供應(yīng)者通常要求在純利率的基礎(chǔ)上再加上通貨膨脹補償率，即通貨膨脹溢酬。注意：（1）這里所說的通貨膨脹溢酬是指預(yù)期未來通貨膨脹率而非過去已發(fā)生的實際通貨膨脹率；（2）某種債券利率中所包含的通貨膨脹率是指債券在整個存續(xù)期間的平均預(yù)期值。

67違約風(fēng)險收益率違約風(fēng)險是指借款人無法按時支付利息或償還本金而給投資人帶來的風(fēng)險。違約風(fēng)險的大小與借款人信用等級的高低成反比。為了彌補違約風(fēng)險，投資人所要求提高的貸款利率即為違約風(fēng)險收益率。

注意：由政府發(fā)行的國庫券可視為無違約風(fēng)險的證券，公司債券的違約風(fēng)險一般根據(jù)其信用等級來確定。實務(wù)中也可按下式確定違約風(fēng)險：

違約風(fēng)險＝公司債券利率－政府債券利率68流動性風(fēng)險收益率

流動性是指某項資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性。各種有價證券的變現(xiàn)力是不同的，通常政府債券、大公司的股票與債券具有較高的變現(xiàn)力或流動性。

一般而言，在違約風(fēng)險與到期風(fēng)險相同的條件下，最具變現(xiàn)力的金融資產(chǎn)與最不具變現(xiàn)力的金融資產(chǎn)彼此間的利率差距介于1％一2％之間，即為流動性風(fēng)險溢酬。69到期風(fēng)險收益率到期風(fēng)險是指因到期期間長短不同而形成的利率變化的風(fēng)險。到期風(fēng)險收益率是對投資者負(fù)擔(dān)利率變動風(fēng)險的一種補償。

一般而言，因受到期風(fēng)險的影響，長期利率會高于短期利率，但有時也會出現(xiàn)相反的情況。

因為短期投資存在再投資風(fēng)險！項目二財務(wù)管理的基本價值觀念資金時間價值觀風(fēng)險價值觀任務(wù)一、資金時間價值觀（一）資金時間價值的概念1.資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額。

判斷：資金時間價值是對暫緩消費的報酬。2.資金時間價值通常被認(rèn)為是沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹條件下的社會資金平均利潤率。

判斷：在通貨膨脹率很低的情況下，國庫券的利率通常被認(rèn)為是資金的時間價值。（二）資金時間價值的相關(guān)指標(biāo)由于存在著資金的時間價值，不同時期的貨幣不能直接比較，應(yīng)將其轉(zhuǎn)換到同一時間，因此產(chǎn)生了終值和現(xiàn)值的概念。

1、終值就是現(xiàn)在貨幣未來的價值，即現(xiàn)在的價值若干年后轉(zhuǎn)化的未來價值。即“本利和”?！癋”

2、現(xiàn)值就是未來貨幣現(xiàn)在的價值，即未來若干年之后的價值轉(zhuǎn)化為現(xiàn)在的價值。即“本金”?！癙”

終值與現(xiàn)值之差即為資金的時間價值（增值）。任務(wù)一、資金時間價值觀

單利的計算1.單利利息：Ｉ＝ｐ·ｉ·ｎ2．F=P．(1+i·?ｎ）其中:F—終值 i—利率

P—現(xiàn)值(本金)n—期數(shù)3．現(xiàn)值

某人存款1000元,單利計息,利率5%,2年后可一次取出多少元?F=1000×(1+5%×2)=1100(元)（三）資金時間價值的計算----一次性收付業(yè)務(wù)復(fù)利的計算1.終值(本利和)(1)定義：某一資金按復(fù)利計算的未來價值。(2)公式：F=P(1+i)n

其中:F—終值 i—利率

P—現(xiàn)值(本金) n—期數(shù)(3)(1+i)n稱復(fù)利終值系數(shù)，

記作：(F/P，i，n) 附表一（三）資金時間價值的計算----一次性收付業(yè)務(wù)2.現(xiàn)值(本金)(1)定義：某一資金按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值。(2)公式：P=F(1+i)-n(3)(1+i)-n稱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，

記作：(P/F，i，n) 附表二(4)關(guān)系：(1+i)n(1+i)-n=1,互為倒數(shù)乘積為1（三）資金時間價值的計算----一次性收付業(yè)務(wù)例：某人三年后所需資金34500元，當(dāng)利率為5%時，(1)在復(fù)利的情況下，目前應(yīng)存多少錢？(2)在單利的情況下，目前應(yīng)存多少錢？1)P=F（P/F，i，n）=34500×（P/F，5%，3）=34500×0.8638=29801(元)2)P=F/(1+in) P=34500/(1+5%X3)=30000(元)（三）資金時間價值的計算----一次性收付業(yè)務(wù)年金的概念:

是指一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項。通常記作A 年金的特點:（1）每期相隔時間相同（2）每期收入或支出的金額相等年金的分類:普通年金、即付年金

遞延年金、永續(xù)年金多次性收付業(yè)務(wù)特例------年金1.普通年金(后付年金)

收支發(fā)生在每期期末的年金圖示：稱為年金終值系數(shù)。記作：(F/A,i,n)普通年金及其計算(2)年金現(xiàn)值：年金現(xiàn)值系數(shù)記作(P/A,i,n)

附表四普通年金及其計算例：.某人貸款購買轎車一輛，在六年內(nèi)每年年末付款26500元，當(dāng)利率為5%時，相當(dāng)于現(xiàn)在一次付款多少？(答案取整)解：P=A?(P/A,i,n)=26500×(P/A,5%,6)=26500X5.0757=134506(元)轎車的價格=134506元普通年金及其計算預(yù)付年金(即付年金，先付年金)

收支發(fā)生在每期期初的年金圖示：普通年金預(yù)付年金即付年金及其計算公式1公式2F=A(F/A,i,n)(1+i)記作[(F/A,i,n+1)-1]即付年金及其計算公式1公式2P=A(P/A,i,n)(1+i)記作

[(P/A,i,n-1)+1]即付年金及其計算一、遞延年金概念：

收支不從第一期開始的年金,終值計算與遞延期無關(guān)二、遞延年金圖示：遞延年金及其計算如何理解遞延年金的終值與遞延期無關(guān)?遞延期為2

遞延期為3

i=10%012345復(fù)利現(xiàn)值s年金現(xiàn)值(n-s)方法1P=A?(P/A,i,n-s)(P/F,i,s)=1000X(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)

=1000X2.4869X0.8264=2055.17(元)n遞延年金及其計算i=10%012345復(fù)利現(xiàn)值年金現(xiàn)值兩種計算方法先算年金現(xiàn)值，再算復(fù)利現(xiàn)值年金現(xiàn)值系數(shù)相減遞延年金及其計算例：從第三年起每年年末收入1000元，其現(xiàn)值多少？i=10%012345方法2n年s年P(guān)=A?[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)]P=1000X[(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2)]=1000X(3.7908-1.7355)=2055.30(元)遞延年金及其計算4.永續(xù)年金無限期等額支付的特種年金(只能計算現(xiàn)值)例：養(yǎng)老金、獎學(xué)金、股價永續(xù)年金及其計算例：某公司發(fā)行優(yōu)先股，每股股利2元，當(dāng)年利率10%時，股價為多少？2/10%=20(元)當(dāng)年利率5%時，股價為多少？2/5%=40(元)永續(xù)年金及其計算（一）折現(xiàn)率（利息率）的推算根據(jù)復(fù)利終值（或現(xiàn)值）的計算公式推出

永續(xù)年金計算i,若已知P、A，則根據(jù)公式P=A/i，即得i=A/P根據(jù)普通年金公式求i或n.首先計算出P/A(F/A)的值,即求出了(P/A，i，n)的系數(shù),然后查表,查出相鄰的兩個系數(shù)值,再用插值公式即可求出i、n的值。折現(xiàn)率、折現(xiàn)期間、利率的推算例:現(xiàn)在有10萬元,希望5年后達(dá)到15萬元,

求年收益率是多少?解：P=F(1+i)-n 100000=150000(1+i)-5(1+i)-5=0.667 內(nèi)插法求得：i=8.45%i=8.45%8% 0.6819% 0.650i 0.667i–8%1%-0.014-0.031折現(xiàn)率、折現(xiàn)期間、利率的推算（一）折現(xiàn)率（利息率）的推算（二）期間的推算（方法同利率的推算）（三）名義利率與實際利率

名義利率每年復(fù)利的次數(shù)名義利率：每年復(fù)利次數(shù)超過一次的年利率稱名義利率 每年復(fù)利一次的年利率稱實際利率折現(xiàn)率、折現(xiàn)期間、利率的推算也可變i為r/m，變n為m.n

若年利率8%,每季復(fù)利一次,10年后的50000元,其現(xiàn)值為多少?

P=50000×(P/F,8%/4,10×4)

=50000(P/F,2%,40)=50000X0.4529

=22645(元)年利率為8%，每季復(fù)利一次，則實際利率為多少？折現(xiàn)率、折現(xiàn)期間、利率的推算資金時間價值公式的運用復(fù)利公式還

是年金公式一次性收付(復(fù)利公式)等額定期(年金公式)小結(jié)：資金時間價值的計算資金時間價值公式的運用求什么

(終值/現(xiàn)值)未來價值(終值)現(xiàn)在價值(現(xiàn)值)小結(jié)：資金時間價值的計算資金時間價值公式的運用求i，n，A時

看給什么未來價值(終值)都給:都可用,盡量用現(xiàn)值公式現(xiàn)在價值(現(xiàn)值)小結(jié)：資金時間價值的計算例.某人出國5年，請你代付房租，每年年末付租金2500元，若i=5%,(1)現(xiàn)在一次給你多少錢？(2)回來一次給你多少錢?解：1）P=A(P/A,i,n)=2500×(P/A,5%,5)=2500X4.330=10825(元)2）F=A(F/A,i,n)=2500×(F/A,5%,5)=2500X5.526=13815(元)資金時間價值的計算例.若年利率6%,半年復(fù)利一次,現(xiàn)在存入10萬元,5年后一次取出多少?解：F=P?(F/P,i,n)=100000×(F/P,6%/2,5×2)=100000×(F/P,3%,10)=100000×1.3439=134390(元)資金時間價值的計算例.現(xiàn)在存入20萬元,當(dāng)利率為5%,要多少年才能到達(dá)30萬元?解：P=F(1+i)-n 20=30(1+5%)-n(1+5%)-n=0.667 內(nèi)插法求得：n=8.30年分析：求n給P=20萬，F(xiàn)=30萬，復(fù)利現(xiàn)值終值均可用n=8.30(年)8 0.67689 0.6446n 0.667n-81-0.0098-0.0322資金時間價值的計算例.已知年利率12%，每季度復(fù)利一次，本金10000元，則第十年末為多少？解：I=(1+12%/4)4-1=12.55%F=10000(1+12.55%)10=32617.82解：F=10000(1+12%/4)40=32620資金時間價值的計算例.購5年期國庫券10萬元,票面利率5%,單利計算,實際收益率是多少?解：到期值F=10(1+5%X5)=12.5(萬元)P=F(1+i)-5(P/F,I,5)=10/12.5=0.8內(nèi)插法求得：i=4.58%i=4.58%4% 0.8225% 0.784i 0.8i–4%1%-0.022-0.038資金時間價值的計算例.年初存入10000元，若i=10%,每年末取出2000元，則最后一次能足額提款的時間為第幾年？解：P=A(P/A,10%,n)10000=2000(P/A,10%,n)(P/A,10%,n)=57 4.8688 5.335n 5在7-8年之間，取整在第7年末資金時間價值的計算例.假設(shè)以10%的年利率借得30000元，投資于某個壽命為10年的項目，每年至少等額收回多少款項方案才可行？解：P=A(P/A,10%,10)30000=A(P/A,10%,10)A=4882(元)資金時間價值的計算例.公司打算連續(xù)3年每年初投資100萬元，建設(shè)一項目，現(xiàn)改為第一年初投入全部資金，若i=10%,則現(xiàn)在應(yīng)一次投入多少？解：P=A(P/A,10%,3)(1+10%)=100X2.487X1.1=273.57(萬元)ORP=A(P/A,10%,3-1,+1)=100×2.7355=273.55(萬元)資金時間價值的計算例.有甲、乙兩臺設(shè)備，甲的年使用費比乙低2000元，但價格高10000元，若資金成本為5%，甲的使用期應(yīng)長于多少年，選用甲才是合理的？解：10000=2000(P/A,5%,n)n=6年資金時間價值的計算例.公司年初存入一筆款項，從第四年末起，每年取出1000元至第9年取完，年利率10%，期初應(yīng)存入多少款項？解法一：P=1000[(P/A,10%,9)-(P/A,10%,3)]=3272.1(元)解法二：P=1000(P/A,10%,6)(P/F,10%,3)=1000X4.355X0.751=3271(元)資金時間價值的計算例.公司年初存入一筆款項，從第四年末起，每年取出1000元至第9年取完，年利率10%，期初應(yīng)存入多少款項？若改為從第4年初起取款，其他條件不變,期初將有多少款項？解法一：P=1000×(P/A,10%,6)(P/F,10%,2)=1000X4.3553X0.8264=3599(元)解法二：P=1000×(P/A,10%,8-P/A,10%,2)=1000X(5.3349-1.7355)=3599(元)資金時間價值的計算例.擬購一房產(chǎn)，兩種付款方法：(1)從現(xiàn)在起,每年初付20萬,連續(xù)付10次,共200萬元。(2)從第五年起,每年初付25萬,連續(xù)10次,共250萬元。若資金成本5%，應(yīng)選何方案？解：(1)P=20(P/A,5%,10)(1+5%)=162.16（萬元）(2)P=25X[(P/A,5%,13)-(P/A,5%,3)]=166.67（萬元）P=25X(P/A,5%,10)(P/F,5%,3)=166.80(萬元)資金時間價值的計算例.一項100萬元的借款，借款期為5年，年利率為8%，若每半年付款一次，年實際利率會高出名義利率多少？解：(1+8%/2)2-1=8.16%所以，比名義利率高0.16%資金時間價值的計算例，企業(yè)發(fā)行債券，在名義利率相同的情況下，對其比較有利的計息期為()A，1年B，半年C，1季D，1月A資金時間價值的計算例.某人擬于明年初借款42000元，從明年末起每年還本付息6000元，連續(xù)10年還清，若預(yù)期利率8%，此人能否借到此筆款項？解：P=6000(P/A,8%,10)=40260.6元所以，此人無法借到。資金時間價值的計算任務(wù)二風(fēng)險價值觀一、風(fēng)險的概念與特征二、風(fēng)險的類型三、風(fēng)險的衡量四、風(fēng)險報酬的計算五、控制風(fēng)險的對策（一）風(fēng)險的概念風(fēng)險就是證券、資產(chǎn)或項目投資等未來收益與損失的不確定性。對于某項財務(wù)管理項目來講，其風(fēng)險則是為其實現(xiàn)現(xiàn)金流量與預(yù)期現(xiàn)金流量偏離的程度。這種偏離程度越大，則該項目的風(fēng)險越大。（通俗理解，風(fēng)險就是由于未來的不確定性而給投資者帶來的預(yù)期可能發(fā)生的損失。）（二）風(fēng)險的特征

1、風(fēng)險是針對未來的；

2、風(fēng)險可以計量；

3、風(fēng)險具有價值。一、風(fēng)險的概念與特征二、風(fēng)險的類別個別理財主體(投資者)市場風(fēng)險(系統(tǒng)風(fēng)險,不可分散風(fēng)險)

影響所有企業(yè)企業(yè)特別風(fēng)險(非系統(tǒng)風(fēng)險,可分散風(fēng)險)

個別企業(yè)特有事項企業(yè)本身經(jīng)營風(fēng)險(供產(chǎn)銷)財務(wù)風(fēng)險(負(fù)債帶來的風(fēng)險)二、風(fēng)險的類別1.概率：在現(xiàn)實生活中，某一事件在完全相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，既可能出現(xiàn)這種結(jié)果又可能出現(xiàn)那種結(jié)果，我們稱這類事件為隨機事件。概率就是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。(1)概率必須符合兩個條件：三、風(fēng)險的衡量1.概率：隨機事件可能性大小(2)概率分布(離散型，連續(xù)型)Xi0.20.620%40%A項目0.20.620%70%B項目-30%三、風(fēng)險的衡量1.概率：隨機事件可能性大小(2)概率分布(離散型，連續(xù)型)PiXiB項目A項目三、風(fēng)險的衡量2.期望值的計算期望值是一個概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值。以概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)表示各種可能的結(jié)果表示相應(yīng)的概率三、風(fēng)險的衡量某項目資料如下：情況收益(萬元)概率好3000.3中2000.4差1000.3X(1)=300X0.3+200X0.4+100X0.3=200(萬元)三、風(fēng)險的衡量3.方差是用來表示隨機變量與期望值之間的離散程度的一個數(shù)值。反映平均數(shù)的離散程度方差三、風(fēng)險的衡量4.標(biāo)準(zhǔn)離差(標(biāo)準(zhǔn)差)

是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，用以反映離散程度。標(biāo)準(zhǔn)差三、風(fēng)險的衡量某項目資料如下：市場情況利潤(萬元)概率好6000.3中3000.5差00.2X(2)=600X0.3+300X0.5+0X0.2=330(萬元)三、風(fēng)險的衡量5.標(biāo)準(zhǔn)離差率(標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù))是反映隨機變量離散程度的重要指標(biāo)，是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值的比值。標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)風(fēng)險小風(fēng)險大三、風(fēng)險的衡量5.標(biāo)準(zhǔn)離差率(標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù))標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)如期望值相同，只看標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差大——風(fēng)險大標(biāo)準(zhǔn)離差小——風(fēng)險小三、風(fēng)險的衡量3.標(biāo)準(zhǔn)離差率(標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù))標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)如果兩個項目，期望值不同，不能直接用標(biāo)準(zhǔn)差比較，而要用標(biāo)準(zhǔn)離差率。即：標(biāo)準(zhǔn)離差率大-----風(fēng)險大；標(biāo)準(zhǔn)離差率小-----風(fēng)險小。三、風(fēng)險的衡量3.標(biāo)準(zhǔn)離差率(標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù))標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)如果兩個項目，預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)離差相同，而期望值不同，則這兩個項目()A.預(yù)期收益相同 B.標(biāo)準(zhǔn)離差率相同C.預(yù)期收益不同 D.未來風(fēng)險報酬相同C三、風(fēng)險的衡量1、表現(xiàn)形式：風(fēng)險報酬率（風(fēng)險報酬額）

冒風(fēng)險投資而要求的超過資金時間價值的額外收益。2、短期投資報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率3、風(fēng)險報酬率=短期投資報酬率-無風(fēng)險報酬率=風(fēng)險報酬斜率×風(fēng)險程度

風(fēng)險報酬額=投資額×風(fēng)險報酬率四、風(fēng)險報酬的計算1、完全控制風(fēng)險：通過放棄或拒絕合作停止業(yè)務(wù)活動來控制風(fēng)險源。

2、減少風(fēng)險：控制風(fēng)險因素，減少風(fēng)險發(fā)生或控制風(fēng)險發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險損壞程度。3、轉(zhuǎn)移風(fēng)險：通過向保險公司投?；蚝献鏖_發(fā)等方式實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)。4、接受風(fēng)險：將風(fēng)險損失計入成本費用或預(yù)提風(fēng)險準(zhǔn)備金。

五、控制風(fēng)險的對策131項目三財務(wù)預(yù)測與財務(wù)預(yù)算財務(wù)預(yù)測財務(wù)預(yù)算132銷售百分比法預(yù)測資金需要量1高低點法預(yù)測資金需要量2任務(wù)一、財務(wù)預(yù)測方法的選擇回歸直線法預(yù)測資金需要量3133知識儲備財務(wù)預(yù)測：是根據(jù)財務(wù)活動的歷史資料，考慮現(xiàn)實的要求和條件，對企業(yè)未來的財務(wù)活動和財務(wù)成果做出科學(xué)的預(yù)計和測算。財務(wù)預(yù)測的程序1.確定預(yù)測對象和目標(biāo)2.確定預(yù)測計劃3.收集整理資料4.確定預(yù)測方法5.進(jìn)行實際預(yù)測6.評價與修正預(yù)測結(jié)果134知識儲備財務(wù)預(yù)測的內(nèi)容：資金需求量預(yù)測、成本費用預(yù)測、銷售預(yù)測、利潤預(yù)測。銷售預(yù)測是財務(wù)預(yù)測的起點。財務(wù)預(yù)測的方法：定性預(yù)測法；定量預(yù)測法。135銷售百分比法預(yù)測資金需求量銷售百分比法就是根據(jù)不同的資金項目與銷售收入總額之間的依存關(guān)系，按照計劃期銷售額的增長情況來預(yù)測需要相應(yīng)地追加多少資金的方法。

136

銷售百分比法的各資金項目與銷售收入總額之間的依存關(guān)系為：

資產(chǎn)類項目（A）敏感資產(chǎn)，一般會因銷售收入額的增長而相應(yīng)地增長，它們同銷售收入總額的關(guān)系較為密切。（B）非敏感資產(chǎn)，是否會因銷售收入額的增長而相應(yīng)地增加，則取決于基期的固定資產(chǎn)是否已被充分利用。負(fù)債類項目（A）敏感負(fù)債，通常會因銷售收入額的增長而自動增加。（B）非敏感負(fù)債，則不隨銷售收入額的增加而增加，例如：應(yīng)付票據(jù)、長期負(fù)債和股東權(quán)益等項目。銷售百分比法預(yù)測資金需求量137例題振華公司2011年12月31日簡略資產(chǎn)負(fù)債表如表所示：振華公司簡略資產(chǎn)負(fù)債表

2011年12月31日單位：元資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額現(xiàn)金5000

負(fù)債應(yīng)收賬款122000

應(yīng)付賬款120000存貨108000

其他應(yīng)付款5000固定資產(chǎn)凈值380000

長期負(fù)債50000

股東權(quán)益股本400000

未分配利潤40000總計615000

總計615000

138該公司2011年實現(xiàn)銷售收入450000元，凈利潤54000元，并已發(fā)放股利27000元。預(yù)計2012年銷售收入為630000元。假設(shè)其他條件不變，仍按基期股利發(fā)放率支付股利，按折舊計劃提取15000元折舊，其中60%用于當(dāng)年固定資產(chǎn)更新，預(yù)計需追加零星資金需要量10000元。要求：

1、假設(shè)生產(chǎn)能力尚有足夠的剩余，用銷售百分比法預(yù)測2012年需追加的資金量。

2、假設(shè)生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，用銷售百分比法預(yù)測2012年需追加的資金量。139解：1、生產(chǎn)能力尚有足夠剩余時（與固定資產(chǎn)無關(guān)）

A=5000+122000+108000=235000（元）

L=120000+5000=125000（元）

D=15000×（1-60%）=6000（元）△F=(235000-125000)×40%-6000-630000×12%×50%+10000=10200（元）140解：

2、生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和時（與固定資產(chǎn)有關(guān)）

A=5000+122000+108000+380000=615000（元）

L=120000+5000=125000（元）

D=15000×（1-60%）=6000（元）

E=×100%=50%ΔF=(615000-125000)×40%-6000-630000×12%×50%+10000=162200（元141任務(wù)二、財務(wù)預(yù)算財務(wù)預(yù)算的意義及體系1財務(wù)預(yù)算的編制2142一財務(wù)預(yù)算的意義與體系全面預(yù)算的內(nèi)容業(yè)務(wù)預(yù)算的內(nèi)容業(yè)務(wù)預(yù)算就是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中日常發(fā)生的各項具有實質(zhì)性的基本業(yè)務(wù)預(yù)算。它主要包括銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料采購預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費用預(yù)算、單位生產(chǎn)成本預(yù)算和銷售及管理費用預(yù)算等。特種決策預(yù)算就是對企業(yè)不經(jīng)常發(fā)生的、需要根據(jù)特定決策臨時編制的一次性預(yù)算。包括經(jīng)營決策預(yù)算和投資決策預(yù)算兩種類型。財務(wù)預(yù)算的內(nèi)容財務(wù)預(yù)算就是根據(jù)業(yè)務(wù)預(yù)算和專門決策預(yù)算編制的，它包括現(xiàn)金預(yù)算、預(yù)計損益表和資產(chǎn)負(fù)債表等內(nèi)容。143一財務(wù)預(yù)算的意義與體系銷售預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算期末存貨預(yù)算直接材料預(yù)算直接人工預(yù)算制造費用預(yù)算銷售費用管理費用預(yù)算產(chǎn)品成本預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算資本支出預(yù)算預(yù)計損益表預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表144二財務(wù)預(yù)算的編制(一)財務(wù)預(yù)算的編制方法編制預(yù)算的方法按其與業(yè)務(wù)量基礎(chǔ)的數(shù)量特征不同，可分為固定預(yù)算方法和彈性預(yù)算方法。1、固定預(yù)算（1）定義：根據(jù)預(yù)算期內(nèi)正常的、可實現(xiàn)的某一業(yè)務(wù)量水平作為唯一基礎(chǔ)來編制預(yù)算的方法（2）缺點：①過于機械呆板，即按事先確定的某一業(yè)務(wù)量來編制預(yù)算；②可比性差，在實際業(yè)務(wù)與預(yù)計業(yè)務(wù)量差別較大的情況下，不利于控制、考核和評價企業(yè)預(yù)算的執(zhí)行情況2、彈性預(yù)算（1）定義：在成本習(xí)性分析的基礎(chǔ)上，以業(yè)務(wù)量、成本和利潤之間的依存關(guān)系為依據(jù)，按照預(yù)算期可預(yù)見的各種業(yè)務(wù)量水平，編制能適應(yīng)多種情況預(yù)算的方法（2）優(yōu)點：①預(yù)算范圍寬；②可比性強145二財務(wù)預(yù)算的編制(一)財務(wù)預(yù)算的編制方法編制成本費用預(yù)算的方法按其出發(fā)點的特征不同，可分為增量預(yù)算方法與零基預(yù)算方法。1.增量預(yù)算

(1)特點：是指以基期成本費用水平的基礎(chǔ)來編制。(2)缺點：

第一，受原有費用項目限制，可能導(dǎo)致保護(hù)落后；

第二，滋長預(yù)算中的"平均主義"和"簡單化"；

第三，不利于企業(yè)未來的發(fā)展2.零基預(yù)算

(1)特點：所有的預(yù)算支出均為零為出發(fā)點，一切從實際需要和可能出發(fā)，逐項審議預(yù)算期內(nèi)各項費用的內(nèi)容及開支標(biāo)準(zhǔn)是否合理，在綜合平衡的基礎(chǔ)上編制費用預(yù)算的一種方法。

(2)優(yōu)點：

（1）不受現(xiàn)有費用項目限制；

（2）能夠調(diào)動各方面降低費用的積極性。

（3）有助于企業(yè)未來發(fā)展。

(3)缺點:這種方法一切從零出發(fā)，在編制費用預(yù)算時需要完成大量的基礎(chǔ)工作，工作量大。

146二財務(wù)預(yù)算的編制(一)財務(wù)預(yù)算的編制方法編制預(yù)算的方法按其預(yù)算期的時間特征不同，可分為定期預(yù)算方法與滾動預(yù)算方法。

1.定期預(yù)算(1)含義：是指在編制預(yù)算是以不變的會計期間作為預(yù)算期的一種編制預(yù)算的方法。(2)優(yōu)點：唯一優(yōu)點在于能夠使預(yù)算期間與會計期間相配合，便于考核和評價預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果。(3)缺點：

（1）盲目性，缺乏遠(yuǎn)期指導(dǎo)性；

（2）滯后性；

（3）間斷性。2.滾動預(yù)算(1)含義：又稱“永續(xù)預(yù)算”或“連續(xù)預(yù)算”，是指在編制預(yù)算時，將預(yù)算期與會計年度脫離開，隨著預(yù)算的執(zhí)行不斷延伸補充預(yù)算，逐期向后滾動，是預(yù)算期永遠(yuǎn)保持為固定時期的一種方法。(2)優(yōu)點：

（1）透明度高；

（2）及時性強；（3）連續(xù)性、完整性和穩(wěn)定性突出。(3)缺點：工作量大。147二財務(wù)預(yù)算的編制1、銷售預(yù)算2、生產(chǎn)預(yù)算3、直接材料預(yù)算4、直接人工預(yù)算5、制造費用預(yù)算6、產(chǎn)品成本預(yù)算7、銷售及管理費用預(yù)算8、特種決策預(yù)算148二財務(wù)預(yù)算的編制1.銷售預(yù)算149二財務(wù)預(yù)算的編制2.生產(chǎn)預(yù)算就是通常所講的產(chǎn)量預(yù)算，它是在銷售預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的，并可以為下一步編制成本和費用預(yù)算提供依據(jù)。

編制生產(chǎn)預(yù)算的主要依據(jù)是預(yù)算期各種產(chǎn)品的預(yù)計銷售量及存貨量的資料。具體來講就是依據(jù)會計上的平衡關(guān)系式：

150二財務(wù)預(yù)算的編制3.直接材料預(yù)算主要依據(jù)是生產(chǎn)預(yù)算4.直接人工預(yù)算主要依據(jù)是生產(chǎn)預(yù)算5.制造費用預(yù)算主要依據(jù)是生產(chǎn)預(yù)算151二財務(wù)預(yù)算的編制6.產(chǎn)品生產(chǎn)成本預(yù)算該預(yù)算可以提供產(chǎn)品單位成本和總成本。總成本=單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本×總產(chǎn)量

這種預(yù)算是在生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算及采購預(yù)算、直接人工預(yù)算和制造費用預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的，通常應(yīng)反映各產(chǎn)品單位生產(chǎn)成本與總成本，有時還要反映年初年末產(chǎn)品存貨預(yù)算。7.銷售及管理費用預(yù)算日常業(yè)務(wù)預(yù)算一般分為兩部分，上半部分按權(quán)責(zé)發(fā)生制反映收入、支出；下半部分按收付實現(xiàn)制反映現(xiàn)金收入、支出8.特種決策預(yù)算152二財務(wù)預(yù)算的編制現(xiàn)金預(yù)算（1）現(xiàn)金預(yù)算的第一部分：即現(xiàn)金流入

期初現(xiàn)金余額+經(jīng)營現(xiàn)金收入（預(yù)計的現(xiàn)金流入）就是本期可供使用的現(xiàn)金（2）現(xiàn)金預(yù)算的第二部分：即現(xiàn)金流出

包括兩部分：日常經(jīng)營活動當(dāng)中的經(jīng)營性現(xiàn)金流出，如購買材料、支付工資、支付的制造費用當(dāng)中除了折舊之外的其他的付現(xiàn)費用、稅金等；還有就是資本性現(xiàn)金流出，就是特種決策預(yù)算當(dāng)中涉及到購建固定資產(chǎn)時引起的流出。（3）現(xiàn)金預(yù)算的第三部分：現(xiàn)金收支差額，即現(xiàn)金的溢缺

就是第一部分流入與第二部分流出的差額。（4）現(xiàn)金預(yù)算的第四部分：現(xiàn)金的籌措及運用

根據(jù)現(xiàn)金收支差額與正常情況下的現(xiàn)金余額的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，高于標(biāo)準(zhǔn)，就是現(xiàn)金多余，低于標(biāo)準(zhǔn)，就是現(xiàn)金不足。然后再考慮如何籌措或投放。

153項目四籌資管理（上）企業(yè)籌資概述1權(quán)益資金的籌集2負(fù)債資金的籌集3重點內(nèi)容

企業(yè)取得必要的資金，是企業(yè)生存和發(fā)展的前提。項目三首先概述企業(yè)籌資，其次，簡單介紹權(quán)益資金的籌集方式，最后重點學(xué)習(xí)負(fù)債資金的籌集方式。154基本要點一、籌資動機與類型二、籌資渠道與籌資方式三、企業(yè)籌資的基本原則四、企業(yè)資金需要量預(yù)測任務(wù)一企業(yè)籌資概述155企業(yè)籌資的動機生產(chǎn)經(jīng)營動機

是企業(yè)因擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蜃芳訉ν馔顿Y的需要而產(chǎn)生的籌資動機。調(diào)整籌資動機

是企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動機。混合籌資動機

企業(yè)同時既為擴張規(guī)模又為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機。1561.股權(quán)資本：是企業(yè)依法取得并長期擁有、自主調(diào)配運用的資本。屬性：?所有權(quán)歸屬于企業(yè)的所有者。?企業(yè)對股權(quán)資本依法享有經(jīng)營權(quán)。2.債權(quán)資本：是企業(yè)依法取得并依約運用、按期償還的資本。屬性：?體現(xiàn)債務(wù)與債權(quán)關(guān)系。?債權(quán)人有權(quán)按期索取債券本息。?在約定期限內(nèi)享有經(jīng)營權(quán)，并承擔(dān)按期付息還本的義務(wù)。企業(yè)籌資的類型157企業(yè)籌資的類型

1.長期資本：是指需用期限在一年以上的資金。2.短期資本：

是指需用期限在一年以內(nèi)的資金。158企業(yè)籌資的類型

1.內(nèi)部籌資：

是指企業(yè)內(nèi)部通過計提折舊而形成現(xiàn)金來源和通過留用利潤而增加資來源。

2.外部籌資：

是指在企業(yè)內(nèi)部籌資不能滿足需要時，向企業(yè)外部籌集形成資金來源。159企業(yè)籌資的類型

1.直接籌資：不經(jīng)過銀行等金融機構(gòu)，用直接與資金供應(yīng)者協(xié)商借貸或發(fā)行股票、債券等辦法籌集資金。

2.間接籌資：是指企業(yè)借助銀行等金融機構(gòu)而進(jìn)行的籌資活動。160籌資渠道就是企業(yè)籌措資金的來源方向與通道。二、籌資籌資渠道與籌資方式及對應(yīng)表國家財政資金銀行信貸資金非金融機構(gòu)資金企業(yè)自留資金其他企業(yè)資金居民個人資金外商資金161籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系表籌資方式籌資渠道吸收投資發(fā)行股票利用留存收益借款利用商業(yè)信用發(fā)行企業(yè)債券融資租賃國家財政資金√

√

銀行信貸資金√

金融機構(gòu)資金√

√

√

√

其他企業(yè)資金√

√

√

√

√

居民個人資金√

√

√

外國企業(yè)資金√

√

√

√

企業(yè)自留資金√

162三、企業(yè)籌資的基本原則（一）來源合理（二）規(guī)模適當(dāng)（三）籌措及時（四）方式經(jīng)濟163銷售百分比法就是根據(jù)不同的資金項目與銷售收入總額之間的依存關(guān)系，按照計劃期銷售額的增長情況來預(yù)測需要相應(yīng)地追加多少資金的方法。

四、資金需要量的預(yù)測方法164

銷售百分比法的各資金項目與銷售收入總額之間的依存關(guān)系為：

資產(chǎn)類項目（A）敏感資產(chǎn)，一般會因銷售收入額的增長而相應(yīng)地增長，它們同銷售收入總額的關(guān)系較為密切。（B）非敏感資產(chǎn)，是否會因銷售收入額的增長而相應(yīng)地增加，則取決于基期的固定資產(chǎn)是否已被充分利用。負(fù)債類項目（A）敏感負(fù)債，通常會因銷售收入額的增長而自動增加。（B）非敏感負(fù)債，則不隨銷售收入額的增加而增加，例如：應(yīng)付票據(jù)、長期負(fù)債和股東權(quán)益等項目。四、資金需要量的預(yù)測方法165該公司2011年實現(xiàn)銷售收入450000元，凈利潤54000元，并已發(fā)放股利27000元。預(yù)計2012年銷售收入為630000元。假設(shè)其他條件不變，仍按基期股利發(fā)放率支付股利，按折舊計劃提取15000元折舊，其中60%用于當(dāng)年固定資產(chǎn)更新，預(yù)計需追加零星資金需要量10000元。要求：

1、假設(shè)生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，用銷售百分比法預(yù)測2012年需追加的資金量。

2、假設(shè)生產(chǎn)能力尚有足夠的剩余，用銷售百分比法預(yù)測2012年需追加的資金量。166例題振華公司2011年12月31日簡略資產(chǎn)負(fù)債表如表所示：振華公司簡略資產(chǎn)負(fù)債表

2011年12月31日單位：元資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額現(xiàn)金5000

負(fù)債應(yīng)收賬款122000

應(yīng)付賬款120000存貨108000

其他應(yīng)付款5000固定資產(chǎn)凈值380000

長期負(fù)債50000

股東權(quán)益股本400000

未分配利潤40000總計615000

總計615000

167解：

1、生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和時（與固定資產(chǎn)有關(guān)）

A=5000+122000+108000+380000=615000（元）

L=120000+5000=125000（元）

D=15000×（1-60%）=6000（元）

E=×100%=50%ΔF=(615000-125000)×40%-6000-630000×12%×50%+10000=162200（元）1682、生產(chǎn)能力尚有足夠剩余時（與固定資產(chǎn)無關(guān)）

A=5000+122000+108000=235000（元）△F=(235000-125000)×40%-6000-630000×12%×50%+10000=10200（元）169任務(wù)二權(quán)益資金的籌集基本要點一、吸收直接投資二、發(fā)行股票三、留存收益籌資170（一）吸收直接投資

1、形式

本著“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。2、出資方式(1)以現(xiàn)金出資

(2)以實物出資(固定資產(chǎn)/流動資產(chǎn))

(3)以無形資產(chǎn)出資(工業(yè)產(chǎn)權(quán)/土地使用權(quán)，估價困難)1713、優(yōu)缺點③籌資規(guī)模受到限制。172（二）發(fā)行普通股1、公司向發(fā)行人、國家授權(quán)投資的機構(gòu)和法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票；對社會公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票。2、股票發(fā)行的條件

新設(shè)立的股份有限公司申請公開發(fā)行股票的條件：注意第③點：在募集方式下，發(fā)起人認(rèn)購的股份不少于公司擬發(fā)行股份總數(shù)的35%。

國有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請公開發(fā)行股票，應(yīng)滿足的特殊條件：①發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30％，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20％，但證監(jiān)會另有規(guī)定的除外。3、股票上市★★173174（三）、發(fā)行優(yōu)先股支付給債權(quán)人→稅前支付→借入資金；支付優(yōu)先股→稅后支付→自有資金A、優(yōu)先股種類1.累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股例：優(yōu)先股的總金額100萬元，約定的股息率10％，公司當(dāng)年可供分配的股利額為8萬。100×10％－8＝2萬，如果以后能補上2萬則是累積優(yōu)先股，反之，為非累積優(yōu)先股。175◆當(dāng)優(yōu)先股價格不變時，優(yōu)先股股東要行使轉(zhuǎn)化權(quán)時，轉(zhuǎn)化日普通股每股的價格高于25。◆當(dāng)普通股價格不變時（25），優(yōu)先股股東是否行使轉(zhuǎn)化權(quán)，關(guān)鍵是優(yōu)先股的價格是否低于100元。

◆不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指不能轉(zhuǎn)換成普通股的股票。不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股只能獲得固定股利報酬，而不能獲得轉(zhuǎn)換收益。

3、參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股

例：某公司當(dāng)年，優(yōu)先股總金額為100萬，優(yōu)先股股息率10％，當(dāng)年可投資者分配的股利為300萬。4、可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股（從公司角度）

不可贖回優(yōu)先股：指不能收回的優(yōu)先股股票。

●因為優(yōu)先股都有固定股利，所以，不可贖回優(yōu)先股一經(jīng)發(fā)行，便會成為一項永久性的財務(wù)負(fù)擔(dān)。

●累積優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、參加優(yōu)先股均對股東有利，而可贖回優(yōu)先股則對股份公司有利。176B、優(yōu)先股的性質(zhì)：具有雙重性質(zhì)的證券（屬于自有資金，兼有債券性質(zhì)）。

①普通股的股東一般把優(yōu)先股看成是一種特殊債券

②從債券的持有人來看，優(yōu)先股屬于股票

③從公司管理當(dāng)局和財務(wù)人員的觀點來看，優(yōu)先股則具有雙重性質(zhì)。C、優(yōu)缺點：優(yōu)點缺點①無固定到期日①籌資成本高②股利支付有彈性②籌資限制多③有利于增強企業(yè)信譽③財務(wù)負(fù)擔(dān)重177項目普通股優(yōu)先股性質(zhì)股票股票/債券雙重性質(zhì)剩余財產(chǎn)的分配權(quán)后先經(jīng)營管理權(quán)有表決權(quán)無（除與自身利益有關(guān)問題外）控制權(quán)易分散不易分散分享盈余的權(quán)利不固定固定風(fēng)險大小是否可贖回不可大多可籌資限制少多比例大小

對比表：178（四）留存收益籌資（一）留存收益籌資的渠道盈余公積未分配利潤（二）留存收益籌資的優(yōu)缺點留存收益籌資的優(yōu)點:

資金成本較普通股低保持普通股股東控制權(quán)增強企業(yè)的信譽留存收益籌資的缺點:

籌資數(shù)額有限資金使用受限制179任務(wù)三、負(fù)債資金的籌集基本要點一、銀行借款籌資二、發(fā)行債券籌資三、融資租賃籌資四、商業(yè)信用籌資180（一）銀行借款

1、種類短期（≤1年）1）期限中期（1—5年〕

長期（>5年）信用借款2）借款條件擔(dān)保(抵押)借款

票據(jù)貼現(xiàn)181（一）銀行借款2、與銀行借款有關(guān)的信用條件①信貸額度：是借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。

如果企業(yè)信譽惡化，即使銀行曾經(jīng)同意按信貸限額提供貸款，企業(yè)也可能得不到借款，這時，銀行也不承擔(dān)法律責(zé)任。②周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定（會計算承諾費）

例：某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬元，期限是1年，承諾費率為0.5％，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了1400萬元，那么借款企業(yè)當(dāng)年應(yīng)向銀行支付的承諾費分別分多少？182③補償性余額：銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比計算的最低存款余額。

▲補償性余額有助于銀行降低貸款風(fēng)險，補償其可能遭受的損失；但對企業(yè)來說，補償性余額提高了借款的實際利率，加重了企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)。

定量化計算補償性余額的前提下，實際利率的計算？

在補償性余額的前提下，需向銀行借入多少資金？（1）根據(jù)比率預(yù)測法，預(yù)測出企業(yè)外部融資需求量（200萬）（2）（200萬）計劃通過銀行短期借款取得，銀行要求補償性余額是20％，需向銀行借入多少資金？

需向銀行借入的資金＝200/（1－20％）＝250萬

（一）銀行借款183④借款抵押

◆抵押借款的資金成本通常高于非抵押借款

原因：1.高風(fēng)險、高回報

2.額外發(fā)生的手續(xù)費3、借款利息的支付方式：

1）利隨本清法：借款到期時向銀行支付利息的方法

★名義利率＝實際利率2）貼現(xiàn)法：是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時