第七章+期貨投機與套利交易1教學教材

永安期貨研究中心匡波二0一0年二月第七章期貨投機與套利交易永安期貨“期貨從業(yè)資格系列培訓課程”1目錄第一節(jié)期貨投機第二節(jié)期貨套利概述第三節(jié)期現(xiàn)套利第四節(jié)價差套利2第一節(jié)期貨投機一、期貨投機概念二、期貨投機的原則三、期貨投機的方法3投機的概念:期貨投機是在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為，是期貨市場上一種重要的交易形式，也是交易者的一種投資手段，具有特定的運作方式和表現(xiàn)形式。5投機與套期保值的區(qū)別：期貨投機套期保值交易對象期貨市場現(xiàn)貨市場和期貨市場交易目的獲取較大利潤規(guī)避風險交易方式利用價格波動買空賣空獲取價差收益利用價格波動達到期限兩個市場的盈利與虧損基本平衡交易風險自愿承擔價格波動風險價格風險轉(zhuǎn)移者6期貨投機與股票投機的區(qū)別：期貨投機股票投機保證金規(guī)定5-10%保證金交易全額保證金交易方向雙向單向結(jié)算制度當日無負合結(jié)算不實行每日結(jié)算特定到期日期貨合約有特定到期日無特定到期日7期貨投機的作用承擔價格風險（匯集了幾乎所有的供需多空信息）促進價格發(fā)現(xiàn)（適度的投機、理性化操作）減緩價格波動提高市場流動性（市場交易的活躍程度）8期貨投機者類型交易頭寸區(qū)分：多頭、空頭交易量區(qū)分：大投機商、中小投機商分析預測方法：基本面分析派、技術分析派持倉時間：長線交易者、短線交易者、當日交易者、搶帽子者。9第一節(jié)期貨投機一、期貨投機概述二、期貨投機的原則三、期貨投機的方法10期貨投機原則充分了解期貨合約：了解商品的基本供求關系，并將基本面及技術分析結(jié)合運用，準確在判斷合約價格的變化趨勢制定交易計劃：考慮一些被遺漏或考慮不周或沒有足夠重視的問題確定獲利和虧損限度(個人傾向)：決定可接受的獲利水平和最大虧損確定投入的風險資本：分散資金減少風險、持倉要控、為新機會留出資金。11第一節(jié)期貨投機一、期貨投機概述二、期貨投機的原則三、期貨投機的方法12期貨投機方法建倉階段平倉階段做好資金和風險管理13建倉階段選擇入市時機 首先，采取基本分析法，仔細研究市場是處于牛市還是熊市；用技術方法分析可能的漲跌幅度及可持續(xù)的時間。 其次，權衡風險和獲利前景（獲利的概率大?。?。 最后，決定入市的具體時間注意：只有趨勢明確了，才可入市。平均買低和平均賣高策略

平均買低：買入合約后，如果價格下降則進一步買入合約，以求降低平均買入價，一旦價格反彈可在降低價格上賣出止虧盈利。

平均賣高：賣出合約后，如果價格上升則進一步賣出合約，以提高平均賣出價格14例：某投機者預測5月份大豆期貨合約價格將大漲，故買入1手（每手10噸）大豆期貨合約，成交價為5015元/噸。可此后價格不升反降，下降至5005元/噸。為了補救，該投機者再次買入1手合約，成交后2手合約平均買入價為5010元/噸，低于第一次入市的成交價。如果此后市價反彈，只要升至5010元/噸，賣出2手合約便可止虧（如果不計算手續(xù)費和期貨費用）。如果在價格下跌到5005元/噸沒有買入第二手合約，只有當市價反彈到1015元/噸時才可以避免損失。

非常重要的前提：

采取平均買低或平均賣高的策略時，必須對市場大勢的看法不變。而且為了保險，一般只有在頭筆交易已經(jīng)獲利的情況下，才能增加持倉。15建倉階段金字塔式買入賣出

增倉應遵循的兩個原則： （1）在已有持倉已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉。 （2）持倉的增加應逐次遞減。價格（元/噸）持倉數(shù)平均價205002026.32040002024.620300002022202500002019.4201500000201516合約交割月份的選擇正向市場中：做多頭的投機者應買入近期月份合約，做空頭的投機者應賣出遠期月份合約。（買近賣遠）反向市場中：做多頭的投機者應買入遠期月份合約，做空頭的投機者應賣出近期月份合約。（買遠賣近）17期貨投機方法在建倉階段在平倉階段做好資金和風險管理18在平倉階段掌握限制損失、滾動利潤的原則靈活運用止損指令19期貨投機方法在建倉階段在平倉階段做好資金和風險管理20做好資金和風險管理一般性的資金管理要領

1）投資額必須限制在全部資本的1/3-1/2，最多不宜超過1/2 2）單個市場上所投入的總資金必須限制在總資本的10%-20%以內(nèi) 3）單個市場上的最大總虧損額必須限制在總資本的5%以內(nèi) 4）任何一個市場群類所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%-30%以內(nèi)決定頭寸的大小

總資本*10%=每筆交易可投入資金分散投資和集中投資:期貨：縱向投資分散化，選擇少數(shù)幾個熟悉品種有不同階段分散資金投入。證券：橫向投資多元化21第二節(jié)期貨套利概述一、套利的概念與分類二、套利與期貨投機的區(qū)別三、套利的作用22套利的概念與分類套利：利用相關市場或相關合約之間的價差變化，在相關市場或相關合約上進行交易方向相反的交易，以期價差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。期現(xiàn)套利價差套利跨期套利：同市場、同品種、不同交割月份跨商品套利：相互關聯(lián)的兩種或三種不同品種跨市套利：不同交易所、同商品23第二節(jié)期貨套利概述一、套利的概念與分類二、套利與期貨投機的區(qū)別三、套利的作用24套利與期貨投機的區(qū)別投機交易套利利用單一合約價格的上下波動賺取利潤利用不同的兩個合約間相對價格差異賺取利潤關心的只是單一合約的漲跌關心的是不同合約之間的價差同一時間內(nèi)只做買或賣的交易同時買入并賣出合約，多頭和空頭雙重角色風險相對較大賺取價差變動，風險相對較小成本較高成本較低25第二節(jié)期貨套利概述一、套利的概念與分類二、套利與期貨投機的區(qū)別三、套利的作用有助于期現(xiàn)貨及不同合約間合理價格差的形成有助于市場流動性的提高26第三節(jié)期現(xiàn)套利期現(xiàn)套利是指利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價差，通過在兩個市場上進行反向交易（買低賣高），待價差趨于合理而獲利的交易?！纠?月30日，9月份大豆合約價格為5000元/噸，大連現(xiàn)貨市場價格為4