《伊利股份公司歷次股權激勵方案探析》12000字

伊利股份公司歷次股權激勵方案分析目錄TOC\o"1-2"\h\u27896伊利股份公司歷次股權激勵方案分析 135481.1伊利股份公司簡介 137221.1.1伊利股份公司基本情況 1284451.1.2伊利股份公司發(fā)展歷程 2162511.1.3伊利股份公司股權結構 3272141.2伊利2006年股票期權激勵計劃及實施進程 4326411.2.1實施股權激勵計劃的動因 46561.2.2股票期權激勵計劃簡介 5262021.2.3股票期權激勵計劃實施效果 754481.2.4股票期權激勵計劃存在的問題 8220251.3伊利2014年員工持股計劃及實施進程 9219751.3.1實施員工持股計劃的動因 9205271.3.2員工持股計劃簡介 9297121.3.3員工持股計劃實施效果 1138741.3.4員工持股計劃存在的問題 11111341.4伊利2016年股票期權與限制性股票激勵計劃及實施進程 12185951.4.1實施股票期權與限制性股票激勵計劃的動因 12106781.4.2股票期權與限制性股票激勵計劃簡介 13285211.4.3股票期權與限制性股票激勵計劃實施效果 14277131.4.4股票期權與限制性股票激勵計劃存在的問題 15127581.5前三次股權激勵方案的評價 16314671.5.1奠定了伊利股份在行業(yè)中的地位 16101371.5.2實現(xiàn)了伊利股份的跨越式發(fā)展 16188111.5.3行權條件指標設置和業(yè)績考核指標需要進一步完善 17伊利股份公司簡介伊利股份公司基本情況伊利股份全稱為內蒙古伊利實業(yè)集團股份，公司于1993年6月份在呼和浩特成立，伊利股份于1996年3月份上市，A股代碼為600887?，F(xiàn)如今，公司注冊資本達到60.8億元，雇傭的員工人數(shù)接近六萬人，核心管理人員二十人，公司屬于食品飲料行業(yè)，公司法人為潘剛。伊利股份發(fā)展至今，已成為乳制品行業(yè)翹楚，乳制品行業(yè)內的其他企業(yè)難以望其項背。伊利股份主要從事乳制品及健康飲品的產銷活動，其旗下現(xiàn)有諸多產品系列，具體包括酸奶奶酪系列，液體乳和奶粉系列，飲用水系列等；伊利股份還打造了大量的的明星產品，如倡導高品質的金典有機奶、主打希臘風味的安慕希酸奶、添加益生元的QQ星兒童牛奶，這些產品受到各年齡段消費者的歡迎。伊利集團將滋養(yǎng)生命活力作為品牌理念，將品質作為伊利的信條，采用營養(yǎng)健康的全球奶源，通過不斷研發(fā)創(chuàng)新，正在努力開發(fā)全新的健康飲品類別。2019年，伊利股份總資產規(guī)模達到了600多億元，實現(xiàn)營業(yè)收入高達900億元，扣非凈利潤為62.6億元，每股收益為1.15元/股。伊利股份能夠抓住行業(yè)快速發(fā)展的良好時機，在穩(wěn)抓創(chuàng)新的同時，堅持企業(yè)的國際化發(fā)展路線，成果卓越，企業(yè)發(fā)展蒸蒸日上。研究數(shù)據(jù)顯示，伊利股份的產品深受消費者喜愛，占領了大量的市場份額，消費者購買的嬰幼兒奶粉有6%是伊利生產，液體乳有接近三分之一來自伊利，且市占份額還在繼續(xù)提高。伊利股份公司發(fā)展歷程伊利股份的發(fā)展有萌芽期，成長期，壯大期和騰飛期四個階段。1956年，在內蒙古呼和浩特的回民區(qū)里，一個養(yǎng)牛合作小組成立，經(jīng)過兩年的不斷努力，養(yǎng)牛小組擁有了100多名員工，1000多頭奶牛；在接下來的幾年里，養(yǎng)牛小組的規(guī)模不斷擴大，成立了一個養(yǎng)牛場，便取名為紅旗奶牛場。十幾年后，奶牛場的養(yǎng)牛部和加工部各自獨立成廠。奶牛場迎來了新廠長鄭俊懷，新廠長的到來使原本經(jīng)營不善的奶牛場，效益蒸蒸日上。這是伊利集團的萌芽時期。1993年，奶牛場的21人決定改變廠子的經(jīng)濟制度和管理模式，于是由員工和外部法人入股，成立了伊利實業(yè)股份有限公司；同年伊利成立了冷飲事業(yè)部，開始分類別和品牌打理產品。在此期間，鄧俊懷任伊利集團董事長，黨委書記兼總裁。這段時間是伊利集團的成長期。1996年，伊利股份在上交所上市。同年末，潘剛成為伊利集團礦泉飲料有限責任公司董事長和總經(jīng)理，開始逐漸參與伊利集團的發(fā)展。隨后的幾年間，伊利集團成立液態(tài)奶和奶粉事業(yè)部，并推出更適合嬰幼兒及學生的奶粉品類以及伊利優(yōu)酸乳等新品。2007年至2008年中，伊利不斷開發(fā)新品，又陸續(xù)推出了金領冠系列嬰幼兒產品、伊利金典有機奶、伊利舒化奶等系列產品，都得到了不錯的反響，這段時間是伊利集團的壯大期。2010年至今是伊利的騰飛期。2008年中國奶制品污染事件使中國整個乳制品行業(yè)受到打擊。因此伊利開始主打健康食品，想要引領行業(yè)健康發(fā)展，伊利成為奧運會、冬奧會和冬殘奧會的乳制品提供者，進一步打響了伊利的名氣。同時，伊利開始將目光投向國外市場，與荷蘭瓦赫寧根大學合作，建立研發(fā)中心，伊利還收購了新西蘭第二大乳品公司，伊利股份正努力實現(xiàn)國際化布局。伊利股份主要發(fā)展歷程如下表3-1所示。表3-1伊利股份主要發(fā)展歷程年份企業(yè)有關重大事件1956年呼和浩特回民區(qū)成立養(yǎng)牛合作小組1970年奶牛場改名為呼市國營紅旗奶牛場1993年呼市回民奶食品加工廠改制1996年“伊利股份”在上交所掛牌上市1997年伊利實業(yè)集團股份有限公司正式成立1999年成立液態(tài)奶事業(yè)部2000年成立奶粉事業(yè)部2005年成立酸奶事業(yè)部2007年推出伊利金典有機奶、伊利舒化奶等一系列產品2009年為海世博會提供乳制品2013年成立內蒙古乳業(yè)技術研究院2014年與荷蘭瓦赫寧根大學合作，成立伊利歐洲研發(fā)中心2019年完成對新西蘭威士蘭乳液100%股權的收購數(shù)據(jù)來源：伊利股份官網(wǎng)伊利股份公司股權結構截止2019年末，伊利股份普通股股數(shù)為6,096,378,858股。其中有限售條件的股票為189,787,196股，占總股本的3.11％,無限售條件的股票為5,906,591,662股，占總股股本的96.89%。而2018年末，無限售條件的股票占全部股本的99.26%。變動的主要原因是：在2019年，伊利集團2016年授予激勵對象的股票期權與限制性股票，第一期及第二期行權條件已經(jīng)成就，以及上市流通。前十大股東持股情況見表3-2。表3-2前十名股東持股情況表股東名稱（全稱）期末持股數(shù)量比例股東性質香港中央結算有限公司737,104,65012.09%其他呼和浩特投資有限責任公司538,535,8268.83%其他潘剛286,746,6284.70%境內自然人中國證券金融股份有限公司782,421,5012.99%其他陽光人壽保險股份有限公司－分紅保險產品109,108,6071.79%其他趙成霞92,420,1401.52%境內自然人劉春海91,638,2881.50%境內自然人胡利平79,340,5361.30%境內自然人中國人壽保險股份有限公司－分紅－個人分紅－005L－FH002滬72,116,2151.18%其他交通銀行－易方達50指數(shù)證券投資基金60,609,4620.99%其他數(shù)據(jù)來源：伊利股份2019年年報由上表可知，伊利股份第一大股東為香港中央結算有限公司，其持股比例超過12%；伊利股份第二大股東為呼和浩特投資有限責任公司，持股比例為8.83%。伊利集團十大股東持股合計占總股份的36.89%。值得注意的是，在十大股東中有四位來自伊利股份的董高管，其中董事長潘剛持股接近5%，趙成霞、劉春海、胡利平每人的持股比例也在1.5%左右，管理層持股總數(shù)超過5.5億股，占比超9%。伊利2006年股票期權激勵計劃及實施進程實施股權激勵計劃的動因2004年6月，伊利前副總裁牛根生，強力進軍香港資本市場，帶領蒙牛乳業(yè)叩開香港聯(lián)交所大門，IPO募資額達13億元，成為伊利最大的競爭對手。同年12月末，伊利原董事長鄭俊懷及核心管理層等五人，因管理層違規(guī)收購，以挪用公款罪被捕入獄，公司股價也一度跌停，伊利集團陷入困境之中。在這內憂外患之際，總裁潘剛全面負責企業(yè)經(jīng)營工作，成功化解了伊利的這場危機。隨后，潘剛帶領伊利在國內二、三級市場大力開拓業(yè)務，加大生產投資。在此時，伊利實施股權激勵的動因有以下兩點：（1）響應國家政策2006年1月，中國證監(jiān)會發(fā)布了股權激勵試行管理辦法，對我國上市公司建立和實施股權激勵進行規(guī)范。這說明國家對股權激勵問題越來越重視，上市公司對股權激勵的探索也開始步入新的階段。當時伊利作為國有企業(yè)，必然要響應國家號召。對于伊利股份來說，機遇與挑戰(zhàn)并存，在這種背景下，伊利股份于2006年6月，發(fā)布了首次股票期權激勵計劃草案。（2）穩(wěn)定核心管理層，將高管利益與企業(yè)利益相互綁定2005年伊利剛剛經(jīng)歷高管換屆風波，伊利股份經(jīng)過2004年股東大會選舉，投票后產生了新一屆董事，伊利現(xiàn)任總裁潘剛以全票當選為董事長，并同時任命了3名新的董事。此時新一屆董事會成員為潘剛、李云卿和胡利平等8人。伊利急需將管理層和企業(yè)利益綁定，有效利用人力資本，穩(wěn)定公司的治理環(huán)境，以提高企業(yè)經(jīng)營效率，實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。股票期權激勵計劃簡介伊利股份在2006年股權激勵計劃要素，如表3-3所示。表3-3伊利股份2006年股票期權激勵計劃要素表方案要素方案內容激勵形式股票期權激勵對象公司總裁、總裁助理等4人和29位核心業(yè)務骨干；授予數(shù)量5000萬股；占總股本9.681%授予價格13.33元/股行權條件首期行權時，伊利股份上一年度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤增長率不低于17%且上一年度主營業(yè)務收入增長率不低于20%；首期以后行權時，伊利股份上一年度主營業(yè)務收入與2005年相比的復合增長率不低于15%行權有效期自期權授權日起的八年內數(shù)據(jù)來源：激勵計劃公告（1）激勵對象及數(shù)量激勵對象主要是公司高管及核心業(yè)務骨干?？偛门藙偸谟韫善?500萬份，占公司總股本的比例為2.9%。另外三名核心高管各自授予500萬份股票，各占總股本的0.97%。核心業(yè)務骨干人員總計29人，合計獲得2000萬份股票期權，約占公司總股本的3.87%。總共授予的股票數(shù)量占公司總股本的比例為9.68%，低于證監(jiān)會10%的規(guī)定。伊利2006年股權激勵計劃的激勵對象情況見表3-4。表3-4激勵對象情況姓名職務授予數(shù)量（萬份）授予比例(%)占公司總股本的比例潘剛總裁1500302.9%趙成霞財務負責人500100.97%劉春?？偛弥?00100.97%胡利平董事會秘書500100.97%其他29位業(yè)務骨干2000403.87%合計50001009.68%數(shù)據(jù)來源：激勵計劃公告（2）激勵方式與行權價格此次股權激勵選擇股票期權的激勵方式，股票期權的行權價格為13.33元/股。股票期權具有權力和義務的不對稱性。激勵對象擁有選擇權，可以選擇行權或者不行權，不存在一定要行權的義務。同時，在股價下降，或者未達到行權條件時激勵對象可以放棄行權，不會產生實際的現(xiàn)金流出。對比其他激勵方式，對于激勵對象來說，壓力較小。（3）行權條件與行權期限伊利股份在2006年股權激勵計劃行權條件與行權時間，如表3-5所示。表3-5伊利2006年行權條件與行權時間行權條件標準行權時間百分比首期行權時上一年度扣非凈利潤增長率≥17%且上一年度主營業(yè)務收入增長率≥20%；股票期權授權日一年后≤25%首期行權后上一年度主營業(yè)務收入與2005年相比復合增長率≥15%首次行權的一年后，行權期滿前任意數(shù)據(jù)來源：激勵計劃公告行權條件方面，此次激勵條件的設置，主要涉及凈利潤增長率及主營業(yè)務增長率兩個指標。除了企業(yè)績效滿足行權條件，伊利股份還為員工設立了內部考核辦法，激勵對象績效考核合格才能行權。行權有效期為自股票期權授權日起的8年。授權日一年后，員工可以行權，但需要分期進行，首期行權不能超過總數(shù)的四分之一，余下的部分可以在選擇有效期內行權。股票期權激勵計劃實施效果伊利2006年股權激勵計劃起始時間較早，此次計劃有效期長達8年，因此目前該激勵計劃已經(jīng)行權完畢。伊利股份2004年-2014年凈利潤增長率見圖3-1，主營業(yè)務收入增長率見圖3-2.圖3-12004年-2014年伊利股份凈利潤與凈利潤增長率數(shù)據(jù)來源：公司財報圖3-22004年-2014年伊利股份主營業(yè)務收入增長率數(shù)據(jù)來源：公司財報由上圖可知，在2004年至2014年，伊利股份的凈利潤一直大體呈增長趨勢，2006年伊利股份凈利潤為3.47億元，到2014年激勵計劃結束，伊利股份凈利潤達到37.67億元，升高了十倍不止。但是2007年，和2008年伊利股份的凈利潤都是虧損，甚至于2008年伊利股份凈利潤為-17.96億元，虧損數(shù)額巨大，其原因在于，伊利股份將這次股權激勵費用在這兩年攤銷，2006年分攤了兩億左右的費用，2007年更是分攤了五億左右。因此，伊利在2007年利潤直接降為負數(shù)，而伊利股份在下一年度巨額虧損的原因是，因為三鹿集團的毒奶粉事件，使整個乳制品行業(yè)倍受打擊，國內所有的乳制品企業(yè)都受到影響。從2009年開始，市場得到恢復，伊利股份扭虧為盈，利潤開始增長，到2011年，凈利潤增長率超過百分之百，說明伊利股份進入高速發(fā)展階段，伊利開始實行擴張政策，融資貸款來擴大企業(yè)規(guī)模。2011年行業(yè)整體回暖，伊利集團實現(xiàn)營業(yè)收入374.5億元，同比增長26%。此次股權激勵屬于長期激勵計劃，不能因為2007與2008年出現(xiàn)短期的虧損而全盤否定其激勵作用；從長期來看，管理層的積極作為和長期經(jīng)營業(yè)績說明：伊利此次的股權激勵雖然有為管理者發(fā)福利的目的，但不可否認其在一定程度上促使了伊利股份的快速發(fā)展，也在一定程度上起到了激勵作用。股票期權激勵計劃存在的問題 （1）考核指標設置過低股權激勵行權條件指標設定的難易程度不同，會影響管理層的努力程度。若行權條件指標設置過低，就會減少管理者努力的意愿，因為其不用付出努力依然可以獲得高報酬。伊利股份這次股權激勵的行權條件是：相較上一年度的扣非凈利潤增長率超過17%，主營業(yè)務收入增長率超過20%。而伊利股份2001到2005年凈利潤增長率為22.6%、19.7%、40.6%、18.6%、21.5%，而伊利設定的行權標準，凈利潤增長率達到17%，甚至都未達到過去五年的最低水平；伊利股份2001到2005年主營業(yè)務收入增長率為79.5%、48.4%、57.1%、38.7%、39.4%，其歷史最低水平38.7%，也遠遠超過行權條件的要求。就整個資本市場而言，2006年A股所有上市公司，平均主營業(yè)務增長率接近49%，平均凈利潤增長率接近90%，也遠超設定的行權標準。指標設定實在過低，難以達到激勵高管的效果。（2）激勵力度過大就激勵數(shù)量方面，伊利股份此次股權激勵授予激勵對象5000萬股股票，占總股本的9.68%。接近法律要求的最高限度10%。并且對于總裁潘剛授予了1500萬份股票，占總股本的2.9%，已超過法律要求的，個人最高1%的激勵上限。激勵力度過大，對個人的授予量過多，在此次激勵后，參與股權激勵的四位高管，全部進入伊利股份前十大股東的行列。（3）行權價格不合理伊利股份2006年股權激勵計劃的發(fā)布，選在的股改復牌后的當天發(fā)布，那么其股權激勵的行權價格，即為發(fā)布前的最后一個交易日，即3月10日的股價17.85元，除息后為13.3元。但當時有要求規(guī)定，上市公司想要實施股權激勵計劃，需要在股改完成后，這樣要求的目的是使上市公司設定的股權激勵的行權價格，能反映出真正的市場價格，因為在股權分置改革完成前，股票價格是非市場化的。伊利股改復盤當天股價立刻上升到19.92元。也就是說伊利最低確認的行權價也應是19.92元。伊利通過提前發(fā)布股權激勵計劃的方法，降低了最低的行權價格，讓公司高管能夠獲得更大的利益，卻使公司其他股東的權益受到損害。伊利2014年員工持股計劃及實施進程實施員工持股計劃的動因（1）吸引并留住優(yōu)秀人才，增強企業(yè)競爭力據(jù)研究，2013至2014年度，我國乳液市場容量約為2467億。我國乳制品行業(yè)雖然起步較晚，但發(fā)展?jié)摿Υ?，發(fā)展空間廣。我國居民收入倍增，我國城市化的進程加快，居民的消費水平逐年提高。近年來，大眾的消費水平和健康意識逐年提升，且二胎政策的落地都使得奶粉業(yè)務成為新的市場增長點，乳制品行業(yè)將會進入新的發(fā)展階段。這對伊利股份來說是難得的機遇，同時挑戰(zhàn)與機遇并存；因我國奶業(yè)的科技水品仍舊較低。2013年以后，國家加強對乳制品企業(yè)生產經(jīng)營等各個方面的指導。在未來幾年內，乳制品行業(yè)將加速優(yōu)勝劣汰，在在這個行業(yè)中越來越多的小規(guī)模企業(yè)會被市場及消費者淘汰，只有具有一定規(guī)模的大企業(yè)，才能保持住自己的市場優(yōu)勢。隨著乳制品市場競爭的逐漸加劇，企業(yè)之間對于能力和素質優(yōu)秀的人才的競爭也到了白熱化的地步。此時實施的員工持股計劃正是留住人才的有效途徑。（2）強化激勵機制，提高公司治理水平伊利集團一直想完善自己的治理水平，并為企業(yè)建立長久有效的監(jiān)督機制，因此推出了員工持股計劃，想要企業(yè)員工參與并監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營管理。與股票期權不同，員工持股計劃是普惠制的，其主要的激勵對象是公司的大多數(shù)員工，而不是為數(shù)不多的公司管理層，員工持股計劃有利于緩解企業(yè)內不同層次職工之間存在的利益沖突，實現(xiàn)企業(yè)與員工的雙贏。特別是在企業(yè)遇到各種無法解決的困難與挑戰(zhàn)時，參與過持股計劃的員工更愿意拿出資源，幫助企業(yè)共度難關。員工持股計劃使全體員工更加在意企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績與發(fā)展狀況，讓員工以更積極的態(tài)度參與企業(yè)的日常運營，員工的工作熱情被最大限度的激發(fā)。同時員獲得了公司股票，在某種程度上改變了公司股權結構，員工以股東身份參與公司日常運營，有利于改善公司治理水平；員工持股計劃簡介伊利股份2014年員工持股計劃要素表，如表3-6所示。表3-6伊利2014年員工持股計劃要素表方案要素方案內容激勵形式股份授予，員工持股激勵對象公司中高層管理人員、公司及子公司業(yè)務技術骨干，首期共計317人具體內容持股計劃分十期實施，在2014~2023年的十年內，滾動設立各期獨立存續(xù)的員工持股計劃，每期持股計劃的存續(xù)期為24個月。管理模式設立管理委員會，代替員工管理數(shù)據(jù)來源：持股計劃公告（1）激勵對象伊利集團的員工持股計劃共分十期實施，從2014年到2023每年一期，各期持股計劃相互獨立。首期持股計劃參與情況具體見表3-7：表3-72014年首期持股計劃激勵對象情況持有人持有數(shù)（份）授予比例(%)潘剛、劉春海、趙成霞、胡利平、王瑞生、王曉剛、李建強、張文等8人44,262,08830.76業(yè)務技術骨干309人99,632,50069.24合計143,894,588100數(shù)據(jù)來源：持股計劃公告此次員工持股計劃的激勵對象為：中高層管理人員、公司及子公司業(yè)務技術骨干。其中公司管理層占授予比例的30.76%，業(yè)務技術骨干占激勵總數(shù)的69.24%。說明伊利股份此次實行持股計劃的核心在于吸引和留住人才。（2）持股比例伊利股份首期員工持股計劃為：2014年11月26日，通過上海證券交易所證券交易系統(tǒng)購買公司股票5,729,614股，占公司總股本的比例為0.1870%，成交均價為25元/股；持股計劃現(xiàn)已實施七期，具體情況見表3-8。表3-8伊利七期員工持股計劃期數(shù)內容第一期2014年11月26日，購買572.96萬股，占比0.1870%，均價為25.024元/股；第二期2015年7月22日，購買713.61萬股，占比0.1164%，均價為18.583元/股；第三期2017年1月24日，購買242.52萬股，占比0.04%，均價為18.212元/股；第四期2018年5月14日，購買323.31萬股，占比0.05%，均價為26.555元/股；第五期2018年12月21日，購買601.33萬股，占比0.10%，均價22.34元/股；第六期2019年5月29日，購買345.91萬股，占比0.06%，均價29.954元/股；第七期2020年9月9日，購買191.24萬股，占比0.03%，均價為39.067元/股；數(shù)據(jù)來源：伊利股份公司公告從上表可知，伊利的七期持股計劃最多只占總股份的不到千分之二，并且有減少的趨勢，且2020年最新一期持股計劃只購買了191萬只股票，占比不到總數(shù)的0.03%，這說明伊利股份對于員工持股的力度不足，落實在每個員工身上的股份不多。（3）資金來源與股票來源首期持股計劃的資金，全部都來源于持股計劃獎勵金，獎勵金的計算方式是：用2013年度的扣非凈利潤減去2012年度的扣非凈利潤，所得到的差值再乘以30%，在公司將個人所得稅扣除后，首批劃入持股計劃資金賬戶的金額為143,894,588元；持股計劃股票主要來自二級市場購買的股票。員工持股計劃實施效果伊利股份實行此次員工持股計劃的主要目的，就是吸引并且留下關鍵崗位的高素質人才，持股計劃分十期實施，旨在將人才與伊利長期綁定，從而增加員工工作動力，讓員工更負責任的勤勉工作，得到更多創(chuàng)造性的成果。因此，對于員工持股計劃實施效果的研究，將主要分析持股計劃在留住人才方面的作用，伊利集團員工學歷結構變化情況見表3-9.表3-92014-2019年伊利股份職工學歷變化情況表教育層次2014年2015年2016年2017年2018年2019年中專以下13,62011,4929,7936,7786,4576,045大中專31,25831,11829,36929,82930,59231,844本科13,82214,79515,12216,14518,12819,968碩士4785506727488651,146博士01627313749合計59,17858,97154,98353,53156,09759,052數(shù)據(jù)來源：伊利集團2014-2019年年報由上表可知，隨著員工持股計劃的推行，伊利集團員工學歷結構發(fā)生了明顯的變化，總職工人數(shù)變化不大，但中專以下學歷明顯減少，2019年中專以下學歷僅為6,045人，較2014剛開始實行員工持股計劃時，減少了近7,000人。大專學歷員工人數(shù)變化不大，而本科以上學歷人才逐漸增多，到2019年末超過了20,000人。員工學歷水平的提升說明此次員工持股計劃對留住優(yōu)秀人才，起到了積極促進作用，在對激勵員工益的同時，有助于企業(yè)的戰(zhàn)略實現(xiàn)。員工持股計劃存在的問題（1）持股計劃占股比例偏低由上述對伊利股份員工持股計劃的簡介可知，2014年伊利股份七期員工持股計劃，占公司總股本的比例分別為第一期0.187%，第二期0.116%，第三期0.04%，第四期0.05%，第七期只有0.03%，員工持股比例低，且持續(xù)偏低。其中授予最多的第一期員工持股計劃也不超過總股份的0.2%，同時還有30%被8位高管分走，真正309位員工分得的股份不超過公司總股份的0.13%。此次持股計劃分給員工的股票份額過低，每一位員工能夠獲得的股票數(shù)量太少，難以對員工起到激勵的效用。在此次持股計劃中，包括總裁潘剛在內的管理層，所獲得的股票超過股票總數(shù)的三分之一，通過此次員工持股計劃，管理層的持股比例進一步提高，而員工只獲得的少量股份，兩者獲得的股票規(guī)模存在巨大差異，這使得員工能夠行使的監(jiān)督權利極其微弱，只有提高員工的持股比例才能真正激發(fā)員工工作的積極性。（2）內部監(jiān)督機制不完善，伊利股份為了實施好此次持股計劃，為這次計劃專門設立了一個管理委員會。委員會的成員是潘剛，趙成霞和胡利平三人。讓他們代表這次參與激勵計劃的員工去行使股東權利，并且監(jiān)督第三方資產管理機構管理這部分股票。但是這三人在公司中都擔任著董事長、總裁以及財務負責人等職位，他們既是企業(yè)重要的管理人員，也是管理委員會的成員，還是持股計劃的受益者。這樣管理層很可能用自己職權，讓自己獲得更大的利益。因此，員工持股計劃的內部監(jiān)督機制有待完善。（3）對外信息披露不足對于信息披露方面，伊利股份從未披露過對于員工考核的具體內容。伊利股份對外公開的內容只有每年度的計劃實施進展公告。公告的內容大概是伊利股份當年購買多少股票，以及股票的價格。沒有內部員工購買股份的情況，以及員工的出資比例和員工的業(yè)績業(yè)績完成情況等內容，伊利股份對于員工持股計劃的信息披露不足，不利于外界的監(jiān)督。伊利2016年股票期權與限制性股票激勵計劃及實施進程實施股票期權與限制性股票激勵計劃的動因（1）增加股權結構的穩(wěn)定性。在2015年，陽光保險開始低調增持伊利股份的股票，最終持股數(shù)超過一個億，成為伊利第五大股東。2016年下半年，陽光保險又利用它的子公司，在二級市場大量購買伊利股票。僅僅數(shù)月后，陽光保險就擁有伊利股份超過三億股股票，占伊利總股本的5%，構成舉牌條件。上市公司被舉牌，一方面說明投資機構看好公司的長期價值，但同時上市公司也存在著被收購或者股權被控制的風險。雖然陽光保險方聲明，增持的目的并非想爭奪公司控制權，惡意收購伊利股份，只是認為伊利股份未來發(fā)展?jié)摿Υ螅徺I伊利的股票進行資產配置，但是此次舉牌也暴露出伊利股份股權過于分散的問題。因此，伊利股份在上交所緊急停牌，并在半個月內公布了新一期激勵計劃草案，以加強公司股權結構的穩(wěn)定性。（2）穩(wěn)定人才，提升業(yè)績中國很多乳制品企業(yè)在2016年都遇到了發(fā)展困境，這些企業(yè)原本的明星產品，銷售額大幅下降，失去了以往的優(yōu)勢。其原因在于此時網(wǎng)絡電商開始流行，銷售渠道的改變，對于產品價格造成沖擊。伊利股份急需變革固有的思維模式、研究適合乳品銷售的新方式、推出符合消費者需求的創(chuàng)新產品。此時的伊利想要完成完成這些轉變，還需要更多優(yōu)秀人才，來促進公司向更高水平發(fā)展。股票期權與限制性股票激勵計劃簡介伊利股份在2016年股票期權與限制性股票激勵計劃要素，如表3-10所示。表3-10伊利2016年股票期權激勵計劃要素表方案要素方案內容激勵形式股票期權限制性股票激勵對象公司核心技術和業(yè)務人員294人授予數(shù)量4500萬股；占總股本0.74%1500萬股；占總股本0.25%授予價格16.47元/股15.33元/股行權條件第一個解鎖期：以2015年凈利潤為基數(shù)，2017年凈利潤增長率不低于30%，凈資產收益率不低于12%；第二個解鎖期：以2015年凈利潤為基數(shù)，2018年凈利潤增長率不低于45%，凈資產收益率不低于12%行權有效期2年解鎖期間第一個解鎖期：自授予日起24個月后至36個月第二個解鎖期：自授予日起36個月至48個月數(shù)據(jù)來源：伊利股份公司公告（1）激勵對象及數(shù)量伊利2016年股票期權與限制性股票激勵計劃的激勵對象情況見表3-11表3-11激勵對象與數(shù)量情況激勵對象股票期權激勵人數(shù)（人）獲授的股票期權數(shù)量（萬份）限制性股票激勵人數(shù)（人）獲授的限制性股票數(shù)量（萬份）占公司總股本的比例核心業(yè)務人員71873712910.19%核心技術人員223362722212090.80%總計294450029315000.99%數(shù)據(jù)來源：伊利股份公司公告2016年股權激勵計劃，激勵對象為公司核心技術業(yè)務人員，未包括公司高管，是完全對于公司核心員工的激勵。相比于2006年拿出總股本的10%進行激勵，2016年只拿出總股本的0.99%進行激勵，激勵規(guī)?？s小，激勵數(shù)量更為合理。（2）激勵方式與行權價格此次激勵計劃選擇了股票期權與限制性股票相結合的激勵方式。行權價格方面，股票期權的行權價格為16.47元，取自120個交易日公司股票的平均價格；而限制性股票的授予價格為每股15.33元，這個價格是公司在綜合考慮了多種因素后決定的。股票期權與限制性股票激勵計劃實施效果伊利股份2015-2018業(yè)績考核指標完成情況見表3-12表3-12伊利股份2015-2018業(yè)績考核指標年份凈利潤（億元）凈利潤增長率（%）（以2015年為基數(shù)）凈資產收益率（%）2015年40.18--23.182016年45.2712.6724.532017年53.2832.6023.902018年58.7849.2923.07數(shù)據(jù)來源：公司財報由上表可知，伊利股份2015年扣非凈利潤為40.18億元，在2017年增長到53.28億元，2018年為58.78億元；若以2015年為基數(shù)，其2017年凈利潤增長率達到32.6%，2018年凈利潤增長率為46.29%，伊利股份剛好完成自己制定的業(yè)績考核標準。據(jù)年報顯示，2016-2018年，伊利的凈資產收益率分別為24.53%，23.90%，23.07%，超額完成凈資產收益率12%的業(yè)績考核標準。此次激勵計劃在提升企業(yè)業(yè)績方面，發(fā)揮了很好的效果。公司公告稱，此次授予的股票期權與限制性股票已進入第二個解鎖期，在這個解鎖期內，有1808萬份股票期權被行權，這些股票將于2020年7月在二級市場流通。另外，在伊利股份公布股權激勵計劃后的很長一段時間內，公司股價都呈現(xiàn)平穩(wěn)上漲趨勢，說明投資者較為看好此次激勵計劃。同時，在此次激勵計劃對促進公司的研發(fā)投入方面也起到了一定的效果。具體見表3-13表3-13伊利股份2015-2018研發(fā)支出情況年份研發(fā)支出（億元）占營業(yè)收入比例（%）20150.800.1320161.720.2920172.090.3120184.630.59數(shù)據(jù)來源：公司財報由上表可知，在實施激勵計劃后，企業(yè)的研發(fā)支出迅速增加，2015年研發(fā)支出只有0.8億元，2016年為1.72億元，增加了一倍多，在2018年這個數(shù)值達到了4.63億元。同時研發(fā)支出占營收的比例也越來越多。由此可見，這次激勵計劃對企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新能力有積極的促進作用。股票期權與限制性股票激勵計劃存在的問題總的來說，2016年的激勵計劃較2006年來說，在激勵對象，激勵方式，行權價格等方面都有了提高。但在行權有效期和行權條件方面還存在著不足之處。（1）激勵力度下降伊利股份這次的股權激勵方案，拿出了4500萬份股票期權和1500萬份限制性股票，來激勵員工，受激勵的企業(yè)員工有三百多名。雖然此次伊利股份授予股票的規(guī)模在增加。但是我們也不難發(fā)現(xiàn)，授予數(shù)量占總股本的比例其實不過總股本的1%。另外，被激勵的關鍵性員工總數(shù)較往期也有所提高，事實上每個員工能得到的股票數(shù)與占總股本的比例都在下降。所以總體來說。激勵力度較往期降低的。（2）行權有效期過短2016年股權激勵方案，行權有效期為兩年。行權有效期時間過短，只能短期內提高員工的工作熱情，短暫提高經(jīng)營業(yè)績，造成員工的短視行為，無法長時間起到激勵效果；而較長的行權有效期有助于吸引員工，使員工長時間留在公司，留住核心人才，從而提升經(jīng)營業(yè)績。據(jù)統(tǒng)計，一般我國的股權激勵方案有效期多為四五年，行權有效期的時間長短，會對股權激勵力度有影響。激勵時間過短，容易使股權激勵計劃成為福利輸送工具。（3）行權條件簡單2016年股權激勵計劃主要涉及了凈利潤增長率和凈資產收益率兩個指標；除此之外還增加了個人業(yè)績考核標準，只有激勵對象滿足全部標準才能行權。雖然相較于之2006年的激勵計劃行權指標的難度有所增加，但相對于歷史數(shù)據(jù)來說，2011-2015年，伊利凈資產收益率基本都超過20%，其中2011年最高達到了26.89%。凈資產收益率不低于12%的考核標準，可以說是十分簡單。且伊利股份一直實施擴張戰(zhàn)略，迅速發(fā)展，凈利潤增長率很高。2011年，伊利股份凈利潤增長率達到130%，2013年凈利潤增長率也在80%以上。凈利潤增長率要達到考核標準（2017年較