《基于哈佛探析框架的比亞迪財務(wù)探析案例報告》19000字

基于哈佛分析框架的比亞迪財務(wù)分析案例報告目錄TOC\o"1-2"\h\u20638基于哈佛分析框架的比亞迪財務(wù)分析案例報告 112061第1章研究內(nèi)容 17663第2章研究方法 224633（1）文獻(xiàn)研究法 29225（2）案例分析法 221443（3）比率分析法 216778第3章哈佛框架下的比亞迪財務(wù)分析 2302123.1比亞迪基本情況簡介 2166633.2比亞迪的戰(zhàn)略分析 4165223.3比亞迪的會計分析 845063.4比亞迪的財務(wù)分析 1671413.5比亞迪的前景分析 23388第4章比亞迪的財務(wù)分析評價與建議 2531574.1比亞迪的財務(wù)分析結(jié)果評價 2574944.2比亞迪的發(fā)展建議 26第1章研究內(nèi)容本文采用哈佛分析框架的財務(wù)分析方法，結(jié)合當(dāng)前新能源汽車的發(fā)展現(xiàn)狀以及行業(yè)的特點，選取新能源汽車行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀較好且具有成長性的比亞迪汽車為研究案例，從哈佛分析框架的戰(zhàn)略、會計、財務(wù)、前景等四個維度進(jìn)行全面分析。本文的研究框架如圖1.3所示：會計分析會計分析戰(zhàn)略分析基于哈佛分析框架的比亞迪財務(wù)分析理論基礎(chǔ)相關(guān)概念界定和理論基礎(chǔ)研究內(nèi)容和方法緒論國內(nèi)外研究綜述研究背景和意義相關(guān)概念界定SWOT分析法波特五力分析哈佛分析框架財務(wù)分析財務(wù)分析前景分析比亞迪的財務(wù)分析評價與建議圖1.3哈佛分析框架圖第2章研究方法（1）文獻(xiàn)研究法本文通過參考并閱讀國內(nèi)外文獻(xiàn)，對與財務(wù)分析理論相關(guān)的文獻(xiàn)進(jìn)行了整理和總結(jié)，學(xué)習(xí)了各國的專家學(xué)者對財務(wù)分析理論的研究成果，并充分利用了學(xué)校圖書館尋找參考資料，瀏覽了許多國內(nèi)外著名的學(xué)術(shù)網(wǎng)站。本文借鑒國內(nèi)外先進(jìn)理論，總結(jié)了比亞迪財務(wù)分析的總體思路和研究方向。（2）案例分析法本文主要采用案例分析法，選取比亞迪公司為研究對象，希望通過對個案的分析，了解新能源汽車行業(yè)的財務(wù)狀況。比亞迪在新能源汽車行業(yè)發(fā)展較好，研發(fā)能力強(qiáng)，是新能源汽車行業(yè)的典范，不僅僅是在家用汽車方面，在云巴云軌的建設(shè)上也處于國內(nèi)外領(lǐng)先地位。通過對比亞迪的分析，希望為其他新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)提供借鑒。（3）比率分析法比率分析法有很多，比如流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等，通過對這些比率的分析，判斷比亞迪的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和財務(wù)狀況。其中，財務(wù)分析對核心的是杜邦分析法，相比于之前單純的比率分析，這種分析方法將各個財務(wù)比率有機(jī)的聯(lián)合在一起，形成一個完整的體系，更有利于財務(wù)分析的完整性。第3章哈佛框架下的比亞迪財務(wù)分析3.1比亞迪基本情況簡介比亞迪公司成立于1995年，從成立之初到現(xiàn)在發(fā)展成新能源行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，比亞迪公司勇于研發(fā)創(chuàng)新，擁有多項專利技術(shù)，已經(jīng)涵蓋私家車、出租車、城市公交、道路客運、城市商品物流、環(huán)衛(wèi)車等七大常規(guī)領(lǐng)域和倉儲、港口、機(jī)場、礦山專用車輛等四大特殊領(lǐng)域，實現(xiàn)全市場布局。比亞迪在發(fā)展過程中的重大事項如下表3.1所示。表3.1比亞迪重大事項年份重大事項1995公司創(chuàng)立，公司總部位于中國廣東深圳2002在香港主板發(fā)行上市2003收購西安秦川汽車有限責(zé)任公司，正式進(jìn)入汽車制造與銷售領(lǐng)域，開始民族自主品牌汽車的發(fā)展征程2008收購半導(dǎo)體制造企業(yè)寧波中緯，并整合了電動汽車上游產(chǎn)業(yè)鏈，加速了電動車商業(yè)化步伐2009收購三湘客車，獲得客車生產(chǎn)準(zhǔn)生證2010與戴姆勒簽訂電動車和零部件領(lǐng)域合作備忘錄，雙方計劃結(jié)合比亞迪在車用電池和驅(qū)動電機(jī)方面以及戴姆勒在傳統(tǒng)汽車制造領(lǐng)域的經(jīng)驗開發(fā)電動車2020與豐田汽車合資組建的純電動車研發(fā)公司--比亞迪豐田電動車科技有限公司正式成立資料來源：根據(jù)比亞迪官網(wǎng)整理比亞迪的主要收入來源包括四個部分，分別是二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)、手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)、汽車及相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)、新能源汽車業(yè)務(wù)。從近幾年的收入情況來看，新能源汽車業(yè)務(wù)所占的營業(yè)收入增幅較大，目前新能源業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司最主要的利潤來源，公司對新能源研發(fā)的投入也越來越多。比亞迪的業(yè)務(wù)主要集中于以下三個領(lǐng)域，見表3.2。表3.2比亞迪三個重要領(lǐng)域三大領(lǐng)域重要事項1.電動車領(lǐng)域，2019年12月發(fā)布了不依賴充電站的雙模電動車比亞迪F3DM新能源領(lǐng)域2.儲能電站領(lǐng)域，通過均衡用電解決智能網(wǎng)在建設(shè)中的儲能難題3.太陽能電站領(lǐng)域，采用獨創(chuàng)的技術(shù)和工藝，解決了長期嚴(yán)重制約太陽能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的硅片生產(chǎn)供應(yīng)問題1.形成完整產(chǎn)業(yè)鏈組合汽車領(lǐng)域2.自主研發(fā)水平國際領(lǐng)先3.提出“542戰(zhàn)略”IT領(lǐng)域1.生產(chǎn)各種高質(zhì)量的手機(jī)零件2.IT產(chǎn)品和業(yè)務(wù)廣泛資料來源：根據(jù)比亞迪官網(wǎng)整理所得公司自1995年成立以來，2003年正式進(jìn)入汽車制造與銷售領(lǐng)域，2008年開始生產(chǎn)電動車，2009年開始生產(chǎn)客車，新能源業(yè)務(wù)一步步走上正軌并走在世界前列，尤其是2020年與豐田汽車合資組建純電動車研發(fā)公司，大大加速了比亞迪汽車電動車業(yè)務(wù)的發(fā)展。兩種系列的車型見下圖3.1。圖3.1比亞迪主要車型圖資料來源：比亞迪官網(wǎng)如上圖3.1所示，比亞迪主要的車型主要分為王朝家族和e系列，兩種車型有著不同的定位。王朝家族包括燃油車、插電式混合動力和純電動汽車，注重技術(shù)與極致性能的體驗，針對10-40萬元的市場；而e系列是純電動汽車，偏向年輕化、智能化和性價比，針對5-15萬元的市場。3.2比亞迪的戰(zhàn)略分析3.2.1比亞迪的波特五力分析（1）供應(yīng)商的討價還價能力。比亞迪目前主要從事新能源汽車而行業(yè)，對于該行業(yè)而言，首先是傳統(tǒng)零部件供應(yīng)商的討價還價能力。這種情況下，傳統(tǒng)行業(yè)已經(jīng)發(fā)展相對成熟，競爭非常激烈，議價能力有限，新的產(chǎn)業(yè)尚未形成規(guī)模，產(chǎn)能有限。其次是面向新能源汽車行業(yè)的供應(yīng)商的討價還價能力，他們主要針對專項需求、資源稀缺和技術(shù)含量高的方面議價。他們議價能力很強(qiáng)，因為對于他們的需求具有不可替代性。對于新能源汽車來說，需要從供應(yīng)商處購買電機(jī)和電池等專用零部件，新能源汽車行業(yè)處于剛起步階段，供應(yīng)商提供的專用零部件可能對于新能源汽車公司來說屬于關(guān)鍵因素，甚至?xí)萍s公司發(fā)展。因此，那些提供企業(yè)專用零部件的供應(yīng)商討價還價能力較強(qiáng)。但是，對于比亞迪來說，是生產(chǎn)鋰電池起家的，多年的生產(chǎn)經(jīng)驗與研發(fā)技術(shù)的進(jìn)步，使得比亞迪的鋰電池具有成本優(yōu)勢和質(zhì)量優(yōu)勢，將鋰電池的生產(chǎn)技術(shù)與新能源汽車相結(jié)合，因而比亞迪的新能源汽車更具有吸引力。（2）購買者的討價還價能力。比亞迪在新能源汽車業(yè)務(wù)上投入很大，由于新能源汽車研發(fā)成本較高，研發(fā)周期較長，很大程度上依靠政府補(bǔ)貼，但這并不是長久之計，還是要靠吸引消費者提高銷量從而增加利潤。由于傳統(tǒng)燃油車技術(shù)比較成熟，還是占據(jù)很大的市場，而新能源汽車剛剛起步發(fā)展，很多消費者還持有觀望的態(tài)度，所以消費者討價還價能力強(qiáng)。從購買方來說，很多地方如深圳，政府促進(jìn)新能源汽車的發(fā)展，將比亞迪的新能源汽車作為公交車和出租車來采購，政府部門議價能力較強(qiáng)，比亞迪的議價能力較弱。（3）潛在競爭者進(jìn)入的能力。對于比亞迪公司來說，首先是政策支持，這要求新能源行業(yè)進(jìn)入者遵守相關(guān)法律法規(guī)，而且政府設(shè)定生產(chǎn)準(zhǔn)入條件，并對傳統(tǒng)汽車進(jìn)行分類，這一規(guī)定大大限制了潛在進(jìn)入者的范圍和數(shù)量。其次是新能源汽車技術(shù)成本高，研發(fā)周期長，技術(shù)條件要求嚴(yán)格，研發(fā)成本高，難以破壞現(xiàn)有價格秩序。新能源汽車在我國有著嚴(yán)格的進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)，政府設(shè)定了生產(chǎn)準(zhǔn)入條件，使得很多傳統(tǒng)燃油汽車難以進(jìn)入，減少了比亞迪的潛在競爭者的數(shù)量。而且，新能源行業(yè)具有高投入、高技術(shù)、高風(fēng)險的特征，大量的成本和研發(fā)投入可能會面臨很大的財務(wù)風(fēng)險，因此潛在競爭者威脅比較小。比亞迪屬于新能源汽車的領(lǐng)軍企業(yè)，各項研發(fā)技術(shù)領(lǐng)先國內(nèi)外市場，因此競爭威脅較小。（4）替代品的替代能力。比亞迪公司作為新能源汽車行業(yè)，替代能力最強(qiáng)的是傳統(tǒng)燃油車。由于傳統(tǒng)燃油車進(jìn)入市場較早，而且各項技術(shù)已經(jīng)非常成熟，規(guī)模需要，競爭激烈，價格為大眾接受，已經(jīng)具備了很大的消費群體，而新能源行業(yè)剛起步，成本高，價格高，因此傳統(tǒng)燃油車的替代能力較強(qiáng)。但是，當(dāng)前政府積極推動新能源行業(yè)的發(fā)展，提供各項補(bǔ)貼，減輕各種稅費，完善各項新能源產(chǎn)業(yè)配套設(shè)施，積極建設(shè)充電站，促進(jìn)了新能源汽車的發(fā)展。而且，新能源汽車使用成本低，后期還有很大的環(huán)保優(yōu)勢，傳統(tǒng)燃油車的替代能力會越來越弱。（5）行業(yè)內(nèi)競爭者現(xiàn)在的競爭能力。比亞迪公司重視研發(fā)，在研發(fā)上投資很大，其他新能源汽車公司也加大了對新能源汽車的研發(fā)，使得競爭越來越激烈。其次是成本，研發(fā)成本高，很多技術(shù)不夠成熟，一些研發(fā)投入較小的企業(yè)競爭力較弱。在新能源汽車公司方面，國內(nèi)有很多混合動力乘用車的制造商，在工業(yè)和信息化部列出的主要公司包括：上汽集團(tuán)、東風(fēng)汽車、華晨汽車、廣汽豐田、上海通用、奇瑞重慶長安、江鈴控股、和比亞迪。比亞迪公司近幾年在新能源汽車方面都是銷售冠軍。當(dāng)前，特斯拉在中國建廠后，旗下新能源汽車價格下降明顯，對比亞迪乃至國內(nèi)其他新能源汽車公司都是很大的競爭對手。3.2.2比亞迪的SWOT分析（1）優(yōu)勢分析通過多年的發(fā)展，比亞迪已形成自身的發(fā)展優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在以下四個方面。第一，有龐大的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊和強(qiáng)大的科技創(chuàng)新能力。比亞迪全球首創(chuàng)的“542”科技從性能、安全、油耗三方面重新定義汽車標(biāo)準(zhǔn)。比亞迪公司在汽車的研發(fā)過程中，申請國家專利1000多項，從而確保了自身在技術(shù)上的自主性。其自主研發(fā)的電池相比于其他新能源電池有明顯的優(yōu)勢。公司員工24萬人中有3萬多名工程師，研發(fā)能力強(qiáng)。第二，公司有良好的管理和一流的營銷能力。比亞迪現(xiàn)有供應(yīng)商11000多家，其中，華南地區(qū)49%，華東地區(qū)29%，其它地區(qū)22%。2018年由于軌道項目的開展，其它地區(qū)（如銀川、廣安、桂林等）的供應(yīng)商數(shù)目呈上升趨勢。純電動大巴和純電動出租車已在全球6大洲、50多個國家和地區(qū)、超過300個城市成功運營，為洛杉磯、倫敦、阿姆斯特丹、悉尼、香港、京都、吉隆坡等城市帶來綠色環(huán)保的公共交通解決方案。第三，新能源汽車涵蓋領(lǐng)域廣闊。新能源汽車是比亞迪公司為社會提供的“治污”解決方案。目前，比亞迪新能源汽車已經(jīng)涵蓋七大常規(guī)領(lǐng)域和四大特殊領(lǐng)域，其中七大常規(guī)領(lǐng)域包括私家車、出租車、城市公交、道路客運、城市商品物流、環(huán)衛(wèi)車等，四大特殊領(lǐng)域包括倉儲、港口、機(jī)場、礦山專用車輛等，實現(xiàn)全市場布局。新能源汽車擺脫了對石油的依賴，同時減少了大量尾氣排放，減少了對環(huán)境的污染。（2）劣勢分析比亞迪雖然作為國產(chǎn)新能源汽車的龍頭企業(yè)，在很多方面發(fā)展較好，但也存在一些劣勢，主要體現(xiàn)在以下三個方面。第一，技術(shù)劣勢。新能源汽車電池的技術(shù)水平不夠先進(jìn)，目前存在潛在的專利隱患、導(dǎo)電率低、電容低、低溫性能差和成品率低等缺陷。比亞迪公司與國際先進(jìn)水平相比還有一定差距，不及戴姆勒等外國公司。在質(zhì)量方面，比亞迪電池的耐久性和性能無法與其他國外大品牌相比。比亞迪在模型設(shè)計上處于劣勢，汽車電池的生產(chǎn)成本仍然很高，汽車技術(shù)起步晚，積累少，創(chuàng)新優(yōu)勢少。其成本控制與日本和韓國等汽車品牌之間也存在一定差距。第二，競爭對手逐年增加。比亞迪的二次充電電池，手機(jī)部件和組件以及汽車行業(yè)都是完全競爭的行業(yè)。主要業(yè)務(wù)面臨國內(nèi)外市場的激烈競爭。江淮汽車、長城汽車等國內(nèi)自主品牌越來越多地進(jìn)入汽車生產(chǎn)領(lǐng)域，并具有一定規(guī)模。奇瑞、吉利等一些公司也已開始設(shè)計和制造新能源汽車。中國制造的特斯拉Model3也是一大競爭對手。由于降低了購買門檻，并且為吸引消費者大幅降價，補(bǔ)貼后的價格并不太高，所以對國內(nèi)各大車企和產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)也是一種新的激勵和挑戰(zhàn)。隨著國內(nèi)外競爭者的增多，通過持續(xù)的行業(yè)整合等手段擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，擴(kuò)大市場份額，比亞迪的市場地位可能受到一定挑戰(zhàn)，進(jìn)而可能影響比亞迪的未來收入和盈利能力。第三，品牌效應(yīng)較差。比亞迪起步時定位為中低端產(chǎn)品，主要山寨其他品牌的汽車，因此在消費者造成質(zhì)量較差的負(fù)面印象，追求高品質(zhì)的中產(chǎn)階級一定時間內(nèi)很難消除這種心理。產(chǎn)品服務(wù)不夠規(guī)范，產(chǎn)品質(zhì)量和售后服務(wù)都有待于進(jìn)一步提高。（3）面臨的機(jī)遇第一，國家支持。政府為鼓勵新能源汽車的發(fā)展，出臺一系列利好政策，并降低稅費，出臺相關(guān)產(chǎn)業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，為新能源汽車的發(fā)展提供了一個良好的市場環(huán)境，使得中國新能源汽車進(jìn)入一個前所未有的發(fā)展期。新能源汽車產(chǎn)業(yè)被列入國家七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，并且“十二五”期間國家對新能源汽車發(fā)展扶持力度加大，一系列利好消息將為比亞迪公司未來的發(fā)展提供有利的條件。第二，市場需求增加。首先，隨著經(jīng)濟(jì)水平的提高以及人們收入的增加，居民的消費能力也得到了提升，越來越多的人們愿意購買汽車出行。其次，政府調(diào)整了消費政策以擴(kuò)大內(nèi)需，抑制的汽車消費潛力逐漸轉(zhuǎn)化為實際購買力?！靶睦怼毕M習(xí)慣起到了促進(jìn)作用，一些城市的汽車消費量正在迅速增長。人們對新能源汽車的認(rèn)可度增加以及環(huán)保觀念的提升，都促進(jìn)了新能源汽車的發(fā)展。（4）面臨的威脅第一，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的影響。國際市場上，貿(mào)易壁壘以及消費差異，會影響比亞迪公司的全球化發(fā)展。國內(nèi)通貨膨脹以及經(jīng)濟(jì)的放緩，尤其是2019年底新型冠狀肺炎的影響，對比亞迪汽車的銷量會造成一定的影響。第二，生產(chǎn)新能源汽車的其他企業(yè)都加大投資，加大研發(fā)力度，未來競爭將會進(jìn)一步加劇，將會有技術(shù)更加成熟、更加節(jié)能并且符合消費者需求的新車型推出，如特斯拉Mode13、北汽新能源“蜂鳥計劃”等等，一些豪華品牌汽車生產(chǎn)商業(yè)也計劃投資新能源汽車。競爭的加劇會催生一系列新技術(shù)，消費者將會有更多的選擇。通過以上的分析，比亞迪公司針對存在的劣勢和面臨的威脅，可以結(jié)合自己的發(fā)展實際采取四種戰(zhàn)略，分別是：SO戰(zhàn)略、WO戰(zhàn)略、ST戰(zhàn)略和WT戰(zhàn)略。第一，在SO戰(zhàn)略下，比亞迪公司必須敏銳地捕捉機(jī)會，把握時機(jī)，以尋求更大的發(fā)展。加快國內(nèi)外市場的發(fā)展的同時，也要進(jìn)一步完善海內(nèi)外市場營銷網(wǎng)絡(luò)和售后服務(wù)。投資建廠，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增加產(chǎn)能，開發(fā)新產(chǎn)品，加大研發(fā)投入力度，提高核心競爭力，重視產(chǎn)品質(zhì)量的提高。在國內(nèi)市場，要關(guān)注市場行情和國家政策的變化，并及時關(guān)注消費者動向，從而應(yīng)對變化的市場。如果能夠充分發(fā)揮競爭優(yōu)勢，合理布局海內(nèi)外市場，比亞迪公司將在全球激烈的競爭中站穩(wěn)腳跟。第二，在WO戰(zhàn)略下，為適應(yīng)外部環(huán)境的變化，比亞迪公司需要發(fā)展經(jīng)濟(jì)規(guī)模，增加銷售網(wǎng)點。完善健全的營銷網(wǎng)絡(luò)可以提高比亞迪的品牌形象，從而提高銷售量。放緩產(chǎn)業(yè)鏈條速度，保證企業(yè)資金鏈平穩(wěn)，學(xué)習(xí)利用先進(jìn)資源，完善生產(chǎn)工藝，強(qiáng)化企業(yè)文化。樹立良好的品牌形象，能夠助力比亞迪在國內(nèi)外的激烈的市場競爭中更好的發(fā)展。第三，在ST戰(zhàn)略下，比亞迪要對外要以中高端產(chǎn)品開拓海外市場，加快對國際市場的進(jìn)軍速度，將重點放在美歐市場，及時關(guān)注消費者對新能源車型的需求，從滿足消費者需求角度對產(chǎn)品進(jìn)行深度開發(fā)。對內(nèi)鞏固國內(nèi)市場，維持現(xiàn)有用戶并及時開發(fā)新產(chǎn)品吸引新用戶。發(fā)揮成本和技術(shù)優(yōu)勢，提高核心生產(chǎn)能力和生產(chǎn)技術(shù)，保護(hù)各類知識產(chǎn)權(quán)，從而提高競爭力。第四，在WT戰(zhàn)略下，比亞迪還是應(yīng)該將主要精力放在國內(nèi)市場，深度分析消費者偏好。隨著國內(nèi)充電樁數(shù)量的增加，充電網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)進(jìn)程加快、充電成本的降低和充電覆蓋面也越來越廣，新能源市場會越做越大。加強(qiáng)對成本的控制，在質(zhì)量不變的情況下，降低成本。提高產(chǎn)品質(zhì)量，增加消費者信心。3.3比亞迪的會計分析3.3.1主要會計科目的選擇與分析會計科目一般分為資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益項目，在一般的分析中主要分析主要的資產(chǎn)項目，通過分析主要資產(chǎn)的情況來分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量。結(jié)合新能源汽車行業(yè)本身的特殊性，企業(yè)會有大量廠房和生產(chǎn)線等固定資產(chǎn)和存貨，而且會與銷售方產(chǎn)生較大的交易金額，因此固定資產(chǎn)、存貨和應(yīng)收賬款數(shù)額會較大。比亞迪資產(chǎn)構(gòu)成可從2015年-2020年財務(wù)報表的數(shù)據(jù)看出占比情況，從而確定出主要的會計項目。比亞迪主要資產(chǎn)占比如下表3.3所示：表3.3比亞迪主要資產(chǎn)占比圖項目202020192018201720162015貨幣資金7.19%6.5%6.7%5.6%5.3%5.7%應(yīng)收賬款20.5%22.5%25.3%29.1%28.8%18.6%存貨15.62%13.1%13.5%11.2%12.0%13.6%固定資產(chǎn)27.15%25.3%22.4%24.3%25.8%28%無形資產(chǎn)5.87%6.5%5.8%5.7%6.1%7.6%合計76.33%73.9%73.7%75.9%78%73.5%資產(chǎn)總計100%100%100%100%100%100%資料來源：根據(jù)比亞迪年報整理所得從上表中可以看出，應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)占比最大，是比亞迪公司的主要資產(chǎn)，這幾個會計項目會對比亞迪公司的財務(wù)數(shù)據(jù)產(chǎn)生較大影響，下面將對這幾項主要資產(chǎn)進(jìn)行逐一分析。2015年-2020年各種主要資產(chǎn)數(shù)額如下表3.4所示，變動情況如圖3.2所示：表3.42015-2020年比亞迪各項主要資產(chǎn)數(shù)額（單位：億元）項目202020192018201720162015存貨313.96255.72263.3198.73173.78157.51應(yīng)收賬款412.16439.34492.84588.54481.3283.18固定資產(chǎn)545.85494.43436.79432.45374.83323.6資料來源：根據(jù)比亞迪年報整理所得圖3.22015-2020年比亞迪主要資產(chǎn)變動情況（單位：億元）從上面的圖表可以看出，近6年中，比亞迪三項資產(chǎn)數(shù)額都較大，存貨和固定資產(chǎn)基本呈上漲趨勢，應(yīng)收賬款在2015-2017年呈上漲趨勢，而在2018-2020年持續(xù)減少。下面將對這三種主要資產(chǎn)展開分析。(1)存貨存貨一般情況下是指企業(yè)在日?；顒又谐钟械?，以備出售的產(chǎn)成品或商品、處在生產(chǎn)過程中的在產(chǎn)品、在生產(chǎn)過程或提供勞務(wù)過程中耗用的材料和物料等，包括在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、半成品、委托加工物資、低值易耗品、商品以及包裝物、委托代銷商品等。比亞迪公司目前的存貨主要有四個部分，分別是原材料、庫存商品、在產(chǎn)品和周轉(zhuǎn)材料。存貨按照成本進(jìn)行初始計量，成本主要包括采購成本、加工成本和其他成本。2015年-2020年比亞迪的存貨項目如表3.5所示：表3.52015-2020年末比亞迪的存貨項目情況表（單位：億元）存貨類別202020192018201720162015原材料42.6836.8150.2743.4534.3837.56在產(chǎn)品100.52110.20118.6990.4965.4260.03庫存商品169.81102.6086.4358.6672.2353.25周轉(zhuǎn)材料8.3110.6313.1810.890.7510.43合計321.32260.23268.57203.49172.78161.27資料來源：根據(jù)比亞迪年報整理所得從比亞迪公司主要資產(chǎn)占比圖可以看出，比亞迪公司存貨近6年來在總資產(chǎn)中的比重一直比較穩(wěn)定，基本維持在11%-13%左右。從存貨項目情況表可以看出，近5年來公司的存貨整體上一直在增加，從2016年至2018年是大幅度增加。這是因為是2016年以來，汽車行業(yè)發(fā)展較好，人們的購買力增強(qiáng)，市場形勢較好，比亞迪公司的汽車銷量很高，因此要增加庫存，來滿足銷售需要。自2015年5月起，比亞迪新能源汽車銷量持續(xù)超越海內(nèi)外競爭對手，成為全球新能源汽車銷量冠軍，汽車市場份額的擴(kuò)大以及業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致存貨需求增加，這種情況是合理的，說明比亞迪公司的存貨情況符合經(jīng)營需要。分析存貨的基本情況，還看參照存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，比亞迪與同行業(yè)上汽集團(tuán)和長城汽車的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對比見下表3.6。表3.62015-2020年比亞迪、上汽、長城的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)情況表（單位：天）公司202020192018201720162015比亞迪81.2287.37140.0178.1772.3769.63上汽34.5312.8125.4821.1120.5623.35長城28.9024.1322.1325.5524.6424.03資料來源：根據(jù)企業(yè)年報整理所得結(jié)合表3.6來看，2015年-2018年比亞迪公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)基本呈上升趨勢，2019-2020年又持續(xù)下降。從2015年的69.63上升到2018年的140.01天，上漲幅度較大，在2019年和2020年雖有所下降，但是仍然遠(yuǎn)高于同行業(yè)上汽集團(tuán)和長城汽車，上汽集團(tuán)和長城汽車的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)基本在20多天，2019年上汽集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到12.81天，周轉(zhuǎn)天數(shù)少，周轉(zhuǎn)率高，流動性較強(qiáng)。庫存過多會占用過多的資金而造成資源浪費，會造成公司流動性不強(qiáng)。因此要提高庫存周轉(zhuǎn)率和縮短業(yè)務(wù)周期，向同行業(yè)看齊，從而提高比亞迪公司的流動性。(2)應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款是指在正常的經(jīng)營過程中，企業(yè)應(yīng)向購買單位收取的款項，正常的經(jīng)營活動包括銷售商品、提供勞務(wù)等業(yè)務(wù)，還包括應(yīng)由購買單位或接受勞務(wù)單位負(fù)擔(dān)的稅金、代購買方墊付的各種運雜費等。比亞迪公司的賬齡分析圖如下表3.7所示：表3.7比亞迪賬齡分析圖賬齡預(yù)計信用損失率1年以內(nèi)(含1年)0.74%1-2年(含2年)1.53%2-3年(含3年)?4.39%3-4年(含4年)8.78%4-5年(含5年)?22.64%5年以上100.00%資料來源：比亞迪年報比亞迪主要采用賬齡分析法，將應(yīng)收賬款的賬齡分為1年以內(nèi)、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年和5年以上，并對不同賬齡的應(yīng)收賬款采用不同的預(yù)計信用損失率，分別為0.74%、1.53%、4.39%、8.78%、22.64%和100.00%。采用這種辦法，可以了解應(yīng)收賬款在各個顧客之間的金額分布情況及其拖欠時間的長短，使公司了解收款、欠款情況，判斷欠款的可收回程度和可能發(fā)生的損失。從比亞迪主要資產(chǎn)占比情況來看，應(yīng)收賬款數(shù)額較大，占比較高，2015年-2017年應(yīng)收賬款逐年增加，2016年較2015年增加幅度較大，2017-2020年持續(xù)減少。應(yīng)收賬款在總資產(chǎn)中的占比近30%是一種不健康的狀態(tài)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均水平，這會占用公司的大量流動資金，增加了壞賬的風(fēng)險，不利于長久發(fā)展。但2017-2020年應(yīng)收賬款金額持續(xù)下降，說明公司意識到應(yīng)收賬款占比過高，有意控制應(yīng)收賬款的數(shù)額。結(jié)合近幾年的主營業(yè)務(wù)收入可以發(fā)現(xiàn)，營業(yè)收入也是逐年增加的，公司為了擴(kuò)大市場規(guī)模，采取了信用銷售的模式也就是賒銷的方式來提高市場占有率，營業(yè)收入的增加與應(yīng)收賬款的增加保持一致，營業(yè)收入大部分以賒銷完成，因此應(yīng)收賬款數(shù)額較大。結(jié)合近幾年比亞迪公司的壞賬情況來看，金額較大，這不利于后期的收款。采用賒銷的模式，雖然應(yīng)收賬款數(shù)額較高，在賬面上可以確認(rèn)利潤，但并沒有收到真正的現(xiàn)金，一旦欠款方無法支付款項，將會給比亞迪造成重大的損失。在賒銷的過程中要格外注意應(yīng)收賬款的質(zhì)量，做好賬齡分析，才能有利于公司的長久發(fā)展。(3)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)是指企業(yè)為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、租賃或經(jīng)營管理等活動，使用壽命超過一個會計年度而持有的有形資產(chǎn)。比亞迪公司主要采用年限平均法計提折舊，折舊年限和折舊率根據(jù)固定資產(chǎn)本身的性質(zhì)采用不同的數(shù)值，主要的資產(chǎn)主要有房屋及建筑物、機(jī)器設(shè)備、運輸工具、辦公設(shè)備。比亞迪固定資產(chǎn)的折舊情況見表3.8。表3.8比亞迪固定資產(chǎn)各類別折舊類別??折舊方法??折舊年限??殘值率???年折舊率房屋及建筑物年限平均法?10-70年??5%??????1.4%-9.5%機(jī)器設(shè)備????年限平均法???5-10年?????5%??????9.5%-19%運輸工具????年限平均法???5年???????5%???????19%辦公設(shè)備年限平均法5年?5%?19%資料來源：比亞迪年報從比亞迪公司主要資產(chǎn)占比情況可以看出，固定資產(chǎn)數(shù)額較大，占比較高，一直占總資產(chǎn)20%以上。2015年公司固定資產(chǎn)在近5年中占比最高，因為在2015年公司新的廠房和生產(chǎn)線從在建工程轉(zhuǎn)入了固定資產(chǎn)，因此導(dǎo)致固定資產(chǎn)數(shù)額比較大。從2016年-2020年公司的固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比率是略呈下降趨勢的，通過查閱相關(guān)資料，比亞迪公司在手機(jī)組裝上的業(yè)務(wù)逐漸減少，而且出售了一部分全資子公司，將重心轉(zhuǎn)移到新能源汽車領(lǐng)域，更加注重技術(shù)的研發(fā)，所以比亞迪公司的固定資產(chǎn)占比略呈下降趨勢?？傮w來說，汽車行業(yè)是大型制造業(yè)，是勞動密集型企業(yè)，汽車的生產(chǎn)過程需要大量機(jī)器設(shè)備和廠房，尤其是近幾年新能源汽車的發(fā)展較快，比亞迪公司增加了新能源汽車生產(chǎn)的相關(guān)生產(chǎn)線和機(jī)器設(shè)備，而且擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模使得廠房數(shù)量與面積增加。固定資產(chǎn)規(guī)模較大是比亞迪公司增加銷量擴(kuò)大生產(chǎn)的需要，是符合經(jīng)營戰(zhàn)略的，因此財務(wù)數(shù)據(jù)是真實可靠的。但是，固定資產(chǎn)數(shù)額過高，也體現(xiàn)出資產(chǎn)利用率不高。3.3.2主要財務(wù)報表分析(1)資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表是一種反映特定日期企業(yè)財務(wù)狀況的報表，主要提供有關(guān)企業(yè)財務(wù)狀況的信息。通過資產(chǎn)負(fù)債表，可以提供特定日期的資產(chǎn)總額及其結(jié)構(gòu)，表明公司所有權(quán)或控制權(quán)的資源和分配；可以提供某一日期的債務(wù)總額及其結(jié)構(gòu)，表明企業(yè)在未來還債和還款時間需要多少資產(chǎn)或服務(wù)；它可以反映所有者所擁有的權(quán)益，以此來判斷資本的保值增值和負(fù)債的保護(hù)程度。資產(chǎn)負(fù)債表還可以提供用于財務(wù)分析的基本信息，從而幫助財務(wù)報表的用戶做出經(jīng)濟(jì)決策。2015-2020年總資產(chǎn)、總負(fù)債和所有者權(quán)益如下表3.9所示：表3.92015-2020年比亞迪總資產(chǎn)、總負(fù)債和所有者權(quán)益情況表（單位：億元）項目202020192018201720162015流動資產(chǎn)1116.051069.671152.111026.84782.4544.12非流動資產(chǎn)894.12886.75793.61754.15668.31610.74總資產(chǎn)2010.171956.421945.711780.991450.711154.86流動負(fù)債1064.311080.291165.691049.97783.18661.1非流動負(fù)債301.33250.11173.08131.45113.44133.46總負(fù)債1365.631330.401338.771181.42896.61794.57所有者權(quán)益644.54626.01606.94599.57554.09360.29資料來源：根據(jù)比亞迪年報整理所得在資產(chǎn)部分，上一小節(jié)已經(jīng)分析了主要資產(chǎn)項目，這些在資產(chǎn)負(fù)債表中都能直觀體現(xiàn)。2015-2020年，比亞迪的總資產(chǎn)不斷擴(kuò)大，主要資產(chǎn)是流動資產(chǎn)，分布于應(yīng)收賬款、存貨及其他流動資產(chǎn)，近3年基本在60%左右，2019年有所下降，主要因為一些應(yīng)收款項收回。應(yīng)收賬款在資產(chǎn)中占比較大，說明企業(yè)的賒銷額度在增加，企業(yè)通過賒銷來提高市場占有率。企業(yè)流動資產(chǎn)應(yīng)收款項約占企業(yè)流動資產(chǎn)的43.65%，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)應(yīng)收款項管理，關(guān)注應(yīng)收款項的質(zhì)量。應(yīng)收賬款從2017年呈下降趨勢，公司陸續(xù)收到新能源的補(bǔ)貼款。固定資產(chǎn)占比也很大，近5年一直在增加，因為公司新上了生產(chǎn)線和生產(chǎn)廠房來擴(kuò)大經(jīng)營。存貨占比一直比較穩(wěn)定，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)長，存貨管理能力較弱。在負(fù)債部分，比亞迪公司的總負(fù)債水平一直呈上升趨勢，主要是流動負(fù)債的增加，流動負(fù)債的增加和流動資產(chǎn)的增加基本持平，流動負(fù)債的金額遠(yuǎn)大于非流動負(fù)債的金額，其中主要是短期借款和應(yīng)付賬款以及應(yīng)付票據(jù)的增加。近5年應(yīng)付賬款一直下降，說明公司盡可能與延長與供應(yīng)商的付款時間，可以看出比亞迪的合作伙伴也愿意通過賒銷增加業(yè)務(wù)往來，從側(cè)面也說明比亞迪公司值得信賴。短期借款和長期借款數(shù)額也在增加，是公司的主要債務(wù)工具，這與業(yè)務(wù)量增加也有很大的關(guān)系。2017年其他應(yīng)付款增加，因為比亞迪公司給員工建設(shè)福利房產(chǎn)生的應(yīng)付款項。從流動資產(chǎn)和收入的變化來看，流動資產(chǎn)的增速低于營業(yè)收入的增速，資產(chǎn)的盈利能力并未提高。因此，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)并沒有日漸合理。在所有者權(quán)益部分，近五年所有者權(quán)益總額一直在增加，但是增加的幅度并不大。這部分主要是盈余公積和未分配利潤的增加，反映出比亞迪利潤的增加。(2)利潤表分析利潤表是反映特定會計期間內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成果的會計報表。企業(yè)在特定會計期間內(nèi)的經(jīng)營成果可能盈利，也可能虧損。它可以全面顯示公司在特定時期內(nèi)產(chǎn)生的各種收入、費用，成本或支出，以及公司所產(chǎn)生的損益。從反映企業(yè)運營資本流動的角度來看，它是反映企業(yè)運營資本動態(tài)績效的報告。它主要提供有關(guān)企業(yè)運營結(jié)果的信息，屬于動態(tài)會計報表。利潤表主要分析各種利潤的增減，結(jié)構(gòu)的增減以及影響利潤的收入和成本。其中，凈利潤、利潤總額和各業(yè)務(wù)營業(yè)收入和營業(yè)成本的變化情況如下表3.10所示：表3.102015-2020年比亞迪各主要項目相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：億元）項目202020192018201720162015凈利潤60.1421.1935.5649.1754.831.38利潤總額68.8324.3143.8656.2165.6837.95營業(yè)收入1565.981277.391300.551059.151034.7800.09營業(yè)成本1262.511069.241087.25857.75824.01665.14研發(fā)費用74.6556.2949.8937.3931.7219.98汽車及相關(guān)產(chǎn)品收入839.93632.66760.07566.24570.1406.55手機(jī)部件和組裝業(yè)務(wù)收入600.43533.80422.3404.73390.94332.63二次充電和光伏業(yè)務(wù)收入120.88105.0689.587.6773.4460.8資料來源：根據(jù)比亞迪年報整理所得通過表3.10可以發(fā)現(xiàn)，比亞迪的凈利潤在2015-2016年持續(xù)增加，2017-2019年持續(xù)減少，2020年又大幅增加。2020年比亞迪三大業(yè)務(wù)較2019年大幅增長，使得凈利潤實現(xiàn)大幅增加。2019年凈利潤為21.19億，2018年凈利潤為35.56億，這兩年凈利潤較少，是因為2018年和2019年度新能源汽車補(bǔ)貼降幅最大，補(bǔ)貼的減少、政策的變化加上當(dāng)年研發(fā)費用的增加導(dǎo)致凈利率的下降。2019年汽車及相關(guān)產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入632.66億元，同比下滑16.76%。其中，新能源汽車業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入401.45億元，同比下滑23.4%，占集團(tuán)總收入的31.4%。補(bǔ)貼減少及部分地區(qū)提前切換國六標(biāo)準(zhǔn)拖累行業(yè)首次出現(xiàn)產(chǎn)量及銷量均同比下降，新能源汽車銷量同比亦有所下滑。2020年汽車和相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品的收入約為839．93億元，占總營收比重為53．64%，同比增長32．76%。手機(jī)部件及組裝實現(xiàn)營業(yè)收入600.43億元，二次充電電池及光伏也實現(xiàn)營收120.88元，相比于2019年都有較大的提升。近六年來，營業(yè)成本基本呈上漲趨勢，2020年營業(yè)成本為1262.51億，2019年營業(yè)成本為1069.24億，上漲幅度較大。2015年-2017年公司的銷售費用一直在增加，2018年略下降。2018年銷售費用為47.29億，2017年的49.25億，在2018年銷售費用減少的情況下，營業(yè)收入反而實現(xiàn)較大幅度增長，說明比亞迪公司采取了非常成功的銷售策略，營銷效率得到了顯著提高。2017年和2018年的管理費用較前幾年略下降，但業(yè)務(wù)運營并未受到影響，但利潤水平有所下降，因此要注意減少管理費用的必要性。2015年-2016年利潤總額一直大幅上漲，2017-2019年反而下降，營業(yè)收入增加的同時，利潤反而減少，2020年利潤總額又有所增加。2017-2020年公司都大幅增加了研發(fā)費用，大幅增加的研發(fā)費用影響了利潤總額的增加。由于新能源汽車業(yè)務(wù)在營業(yè)收入中占比最大，因此公司增加了對新能源汽車的研發(fā)投入。比亞迪的利潤基礎(chǔ)相對可靠，因為實現(xiàn)的利潤主要來源于企業(yè)內(nèi)部的營業(yè)收入。(3)現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表反映了一段時間內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的總體情況，并解釋了企業(yè)現(xiàn)金來自何處以及在何處使用?，F(xiàn)金流量表將現(xiàn)金流量分為三部分：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。這三個部分基本上總結(jié)了企業(yè)中發(fā)生的所有業(yè)務(wù)活動。它們之間又相互關(guān)聯(lián)，各有特點。三大經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量、期末余額如下表3.11所示：表3.112015-2020年比亞迪現(xiàn)金流量相關(guān)數(shù)據(jù)項目202020192018201720162015經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量453.93147.41125.2365.79-18.4638.42投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量-144.44-208.81-142.31-161.75-134.43-106.06籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量-289.0766.139.17111.68162.787.5現(xiàn)金的期末余額137.38116.74111.5189.3673.5962.8資料來源：根據(jù)比亞迪年報整理所得2020年比亞迪經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額453.93億，較去年同期增加306.52億，同比增長207.93%，增幅較大。經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量的增加說明經(jīng)營能力在逐漸加強(qiáng)。除2016年外，比亞迪的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為正，但數(shù)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于折舊攤銷，只有經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額大于折舊攤銷，才能夠正常經(jīng)營，補(bǔ)償資產(chǎn)折舊攤銷，還能擴(kuò)大再生產(chǎn)具有成長性。此時這種情況下，比亞迪的現(xiàn)金流不具備更新升級能力，需要籌資或借款才能維持和擴(kuò)大生產(chǎn)。最近幾年，比亞迪經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額小于凈利潤，2016年竟是負(fù)的，說明不掙錢，主要靠補(bǔ)貼才有利潤。銷售商品和提供勞務(wù)的收到的現(xiàn)金小于營業(yè)收入，說明比亞迪有大量應(yīng)收款項未收回，與前文的分析不謀而合。比亞迪投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量增加、投資增加和固定資產(chǎn)增加，因為現(xiàn)階段處于擴(kuò)張階段，需要擴(kuò)建生產(chǎn)線，擴(kuò)建廠房，加大對新能源汽車的研發(fā)投入，這些都需要資金的支撐，這種情況下表明比亞迪具有生產(chǎn)性投資并可以繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)能力?；I資現(xiàn)金流量凈額在2015年-2018年持續(xù)增加，表明比亞迪債務(wù)壓力仍然很大，需要償還債務(wù)較多，財務(wù)風(fēng)險較大。結(jié)合公司經(jīng)營戰(zhàn)略和對比亞迪公司三大財務(wù)報表的分析，表明比亞迪的應(yīng)收款項數(shù)額較大，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)還不夠合理，債務(wù)壓力大，財務(wù)風(fēng)險較大。因此，還需要加強(qiáng)對存貨、固定資產(chǎn)和應(yīng)收賬款的管理，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而各方面指標(biāo)都更加合理健康。3.4比亞迪的財務(wù)分析3.4.1償債能力分析企業(yè)的償債能力反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營能力，反映企業(yè)利用其資產(chǎn)償還債務(wù)的能力，包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力。（1）短期償債能力分析短期償債能力分析是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債能力的分析，它反映企業(yè)償付日常和短時間內(nèi)到期債務(wù)的能力，主要包括的指標(biāo)如表3.12所示：表3.12比亞迪2015-2020年短期償債能力指標(biāo)短期償債能力指標(biāo)202020192018201720162015流動比率1.050.990.990.9810.82速動比率0.750.750.760.790.780.58現(xiàn)金比率1資料來源：根據(jù)比亞迪年報整理所得表3.13上汽集團(tuán)和長城汽車2015-2020年短期償債能力指標(biāo)公司短期償債202020192018201720162015上汽集團(tuán)流動比率911.111.05速動比率0.970.990.950.870.990.9現(xiàn)金比率0.380.390.460.450.530.39長城汽車流動比率7速動比率31.081.111.14現(xiàn)金比率0.240.260.200.090.05-資料來源：根據(jù)上汽集團(tuán)和長城汽車年報整理所得圖3.32015-2020年比亞迪短期償債能力指標(biāo)變化從表3.12和表3.13可以看出，比亞迪2016-2020年的流動比率都保持在1左右，低于上汽集團(tuán)和長城汽車的流動比率，流動比率是用于衡量公司的流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期之前將其轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金以償還債務(wù)的能力。一般情況下，認(rèn)為合理的最小流動比率是2，通常流動比率越高，公司資產(chǎn)的流動性越大。比亞迪的流動比率在1左右，說明流動性不足，償還債務(wù)能力較差。比亞迪三年的速動比率都在0.6左右，遠(yuǎn)低于上汽集團(tuán)和長城汽車，而且低于整個汽車行業(yè)的平均值0.85。一般情況下，速動比率保持為1：1是相對比較正常的，這意味著每產(chǎn)生1元流動負(fù)債，公司就有1元流動資產(chǎn)補(bǔ)償，能夠可靠地保證短期償付能力。速動比例太低或太高都不利于公司的發(fā)展，太低說明公司的短期債務(wù)償還風(fēng)險較高；太高說明公司在速動資產(chǎn)中占用太多資金，這會造成公司速動資產(chǎn)機(jī)會成本的增加。比亞迪的速動比率低，也說明短期償債風(fēng)險較大。比亞迪的現(xiàn)金比率一直低于20%，現(xiàn)金比率是扣除應(yīng)收賬款對流動負(fù)債后的資產(chǎn)余額的比率，最能反映企業(yè)直接支付流動負(fù)債的能力?，F(xiàn)金比率通常被認(rèn)為優(yōu)于20％。結(jié)合短期償債指標(biāo)，可以看出比亞迪追求的是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。從前面的資產(chǎn)負(fù)債表分析中，已經(jīng)看出比亞迪的短期借款數(shù)額較大，說明舉債進(jìn)行新能源汽車的研發(fā)和生產(chǎn)，資金短缺會影響其發(fā)展。再加上應(yīng)收款項不能及時轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金流，也對比亞迪的短期償債能力造成了很大的影響。隨著近年來政府補(bǔ)貼的減少，補(bǔ)貼門檻的提高，補(bǔ)貼款項不能及時到賬也會影響現(xiàn)金流。從以上分析可以看出，比亞迪公司短期償債能力較弱，可能無法保證債權(quán)人的短期債權(quán)，公司的償債風(fēng)險較大，資本結(jié)構(gòu)不夠合理。雖然舉債可以在一定程度上利用財務(wù)杠桿進(jìn)行合理避稅，但是舉債規(guī)模過大，還本付息的壓力也會很大，一旦發(fā)生融資困難，資金不能及時到位，企業(yè)就會陷入財務(wù)危機(jī)。因此，還需要調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高短期償債能力，提高資產(chǎn)的流動性。（2）長期償債能力分析長期償債能力分析是指對企業(yè)償還長期債務(wù)能力的分析。企業(yè)的長期償付能力主要取決于公司資本結(jié)構(gòu)的合理性和穩(wěn)定性以及公司長期盈利能力的大小，主要包括的指標(biāo)如表3.14所示：表3.14比亞迪2015-2020年長期償債能力指標(biāo)長期償債能力指標(biāo)202020192018201720162015資產(chǎn)負(fù)債率0.680.680.690.660.620.69產(chǎn)權(quán)比率1.882.132.432.151.752.46資料來源：根據(jù)比亞迪年報整理所得表3.15上汽集團(tuán)和長城汽車2015-2020年長期償債能力指標(biāo)公司比率202020192018201720162015上汽集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率0.660.640.640.620.60.59產(chǎn)權(quán)比率1.721.821.751.661.511.43長城汽車資產(chǎn)負(fù)債率0.630.520.530.550.490.47產(chǎn)權(quán)比率1.691.0850.87資料來源：根據(jù)上汽集團(tuán)和長城汽車年報整理所得圖3.4比亞迪2015-2020年長期償債能力指標(biāo)變化通過表3.14和表3.15，可以看出比亞迪的資產(chǎn)負(fù)債率一直超過60％，略高于同行業(yè)上汽集團(tuán)，遠(yuǎn)高于同行業(yè)長城汽車產(chǎn)權(quán)比率也遠(yuǎn)高于上汽集團(tuán)和長城汽車。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險程度的重要標(biāo)志。對于公司而言，一般資產(chǎn)負(fù)債率的適當(dāng)水平為40％?60％。對于債權(quán)人來說，該比率越低越好，該比例越低，長期償債能力越強(qiáng)。如果該指標(biāo)過高，債權(quán)人可能蒙受損失。一般而言，高產(chǎn)權(quán)比率是高風(fēng)險、高回報的財務(wù)結(jié)構(gòu)，而低權(quán)益比率是低風(fēng)險、低回報的財務(wù)結(jié)構(gòu)，風(fēng)險和收益呈正比。從股東的角度來看，在通貨膨脹時期，公司可以借貸將損失和風(fēng)險轉(zhuǎn)移給債權(quán)人。在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，借貸可以獲得額外的利潤；在經(jīng)濟(jì)緊縮時期，減少借款可以減少利息負(fù)擔(dān)和財務(wù)風(fēng)險。通過與上汽集團(tuán)和長城汽車的對比，比亞迪的資產(chǎn)負(fù)債率一直超過60％，略高于同行業(yè)上汽集團(tuán)，遠(yuǎn)高于同行業(yè)長城汽車，說明比亞迪和上汽集團(tuán)都是負(fù)債處于較高的水平。比亞迪的產(chǎn)權(quán)比率也遠(yuǎn)高于上汽集團(tuán)和長城汽車。以上分析表明，比亞迪的長期償債能力較弱，償債風(fēng)險較大，可能不利于債權(quán)人。3.4.2盈利能力分析公司的盈利能力是指正常的營業(yè)狀況，是公司賺取利潤的能力。企業(yè)最終的盈利能力主要是通過銷售凈利率來體現(xiàn)。要實現(xiàn)真正意義上的盈利，利潤與收入必須同時增長。盈利能力主要包括的指標(biāo)如表3.16所示：表3.16比亞迪2015-2020年盈利能力指標(biāo)盈利能力指標(biāo)202020192018201720162015銷售凈利率3.841.662.734.645.33.92總資產(chǎn)凈利率3.031.091.913.044.213凈資產(chǎn)收益率7.443.385.057.6512.099.79營業(yè)利潤率4.521.813.265.115.793.97資料來源：根據(jù)比亞迪年報整理所得表3.17上汽集團(tuán)和長城汽車2015-2020年盈利能力指標(biāo)公司盈利能力指標(biāo)202020192018201720162015上汽集團(tuán)銷售凈利率4.044.185.375.415.815.98總資產(chǎn)凈利率3.304.326.437.177.988.65凈資產(chǎn)收益率7.8510.5315.6716.8717.5317.91營業(yè)利潤率4.924.886.056.316.496.59長城汽車銷售凈利率5.194.715.294.9910.710.6總資產(chǎn)凈利率4.024.034.724.9712.8512.1凈資產(chǎn)收益率9.588.4510.2710.4824.7322.47營業(yè)利潤率資料來源：根據(jù)上汽集團(tuán)和長城汽車年報整理所得圖3.5比亞迪2015-2020年盈利能力指標(biāo)變化從上圖3.5可以看出，比亞迪公司近五年的銷售凈利率總體呈上升趨勢，說明最近四年的經(jīng)營情況不斷好轉(zhuǎn)。該指標(biāo)在2015-2016年急劇上升，是因為這一年市場環(huán)境的改善，政府扶持新能源汽車的發(fā)展并出臺一系列降稅減費的措施，使得公司總成本下降，再加上人們對于新能源汽車系列的認(rèn)同，銷量持續(xù)增加。但2016年以后這一指標(biāo)又急劇下降，主要是因為國家改變了新能源汽車的補(bǔ)貼政策，加上傳統(tǒng)燃油汽車企業(yè)也開始轉(zhuǎn)而生產(chǎn)新能源汽車，導(dǎo)致競爭加劇。比亞迪公司總資產(chǎn)凈利率與銷售凈利率基本保持一致，說明資產(chǎn)和銷售額的變化保持一致，從這一點說明公司的盈利能力是可以提升的。比亞迪公司研發(fā)投入大，云軌業(yè)務(wù)還沒有給企業(yè)帶來利潤。但從2019年-2020年，各項指標(biāo)已經(jīng)呈現(xiàn)上升趨勢，這說明盈利能力已經(jīng)在增強(qiáng)。通過與同行業(yè)上汽集團(tuán)和長城汽車的對比，比亞迪的各項指標(biāo)都較低。從以上的分析中可以看出，比亞迪公司的盈利也有待提高。3.4.3營運能力分析營運能力主要是指公司營運資產(chǎn)的效率和有效性。對公司運營能力的分析有助于確定公司的財務(wù)安全性、資本保全的程度以及資產(chǎn)的獲利能力，包括的指標(biāo)如表3.18所示：表3.18比亞迪2015-2020年營運能力指標(biāo)運營能力指標(biāo)202020192018201720162015流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.471.561.68存貨周轉(zhuǎn)率4.434.844.714.614.975.17總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.790.650.70.660.790.76應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.682.912.572.263.274.54資料來源：根據(jù)比亞迪年報整理所得表3.19上汽集團(tuán)和長城汽車2015-2020年營運能力指標(biāo)公司營運能力指標(biāo)202020192018201720162015上汽集團(tuán)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.341.712.112.382.482.60存貨周轉(zhuǎn)率10.4212.8114.1317.0517.5115.42總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.821.031.201.331.371.45應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率17.0220.2923.7326.2624.8826.43長城汽車流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.231.411.441.632.092.01存貨周轉(zhuǎn)率12.4514.9216.2714.0914.6114.98總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.770.860.891.001.201.14應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率28.9829.1046.39144.58165.14108.11資料來源：根據(jù)上汽集團(tuán)和長城汽車年報整理所得圖3.6比亞迪2015-2020年營運能力指標(biāo)變化從上表和上圖可以看出,比亞迪公司的四項指標(biāo)總體上呈下降趨勢，2018年稍有提升，但并不明顯。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，說明公司的資金流動性逐年降低，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本也是下降趨勢，說明比亞迪公司的資產(chǎn)使用效率不高，資產(chǎn)的管理能力不強(qiáng)。存貨周轉(zhuǎn)率較低，低于新能源汽車行業(yè)均值，說明公司的存貨占用資金較多，而且變現(xiàn)速度慢，變現(xiàn)能力較弱，流動性低。2015年-2017年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率急劇下滑，說明公司賒銷金額較大，回款能力變?nèi)酢?018年以后各項指標(biāo)的提升，也說明比亞迪公司意識到經(jīng)營過程中存在的問題，加強(qiáng)了對存貨和應(yīng)收賬款的管理，而且已經(jīng)有了輕微的改善，但營運能力依然不強(qiáng)，依然低于同行業(yè)上汽集團(tuán)和長城汽車。因此，加快存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，減少資金占用，提高銷售量，才能更有利于公司發(fā)展。3.4.4成長能力分析企業(yè)成長能力分析是對企業(yè)擴(kuò)展經(jīng)營能力的分析，反映了企業(yè)未來的發(fā)展前景，主要包括的指標(biāo)如表3.20所示：表3.20比亞迪2015-2020年成長能力指標(biāo)成長能力指標(biāo)202020192018201720162015營業(yè)收入增長率21.59-1.7822.792.3629.3237.48凈利潤增長率183.83-40.42-27.67-10.2874.62324.16凈資產(chǎn)增長率2.960.551.238.2153.7924.69資料來源：根據(jù)比亞迪年報整理所得表3.21上汽集團(tuán)和長城汽車2015-2020年成長能力指標(biāo)公司成長能力指標(biāo)202020192018201720162015上汽集團(tuán)營業(yè)收入增長率-12.52-6.533.6215.112.826.42凈利潤增長率-17.29-28.94.657.517.436.51凈資產(chǎn)增長率3.065.664.6315.6411.5714長城汽車營業(yè)收入增長率7.38-3.04-1.922.5929.721.46凈利潤增長率19.25-13.643.58-52.3530.920.22凈資產(chǎn)增長率3.256.964.0323.3314.53資料來源：根據(jù)上汽集團(tuán)和長城汽車年報整理所得圖3.7比亞迪2015-2020年成長能力指標(biāo)變化從上表和上圖可以看出，2015-2020年營業(yè)收入增長率和凈資產(chǎn)增長率變化不大，而凈利潤增長率在2015年以后急劇下降，而且到2017年下降到負(fù)值。比亞迪公司的營業(yè)收入增長率在2015年達(dá)到最高，這是因為2015年較之于2014年銷量增長最大。2015年比亞迪公司的凈利潤增長551.28%，主要是由于新能源汽車銷量大幅增加，新推出的“秦”、“唐”等車型銷售量明顯提升，使得公司的競爭力顯著提升。在2016年比亞迪公司凈利潤增長率依然保持增長，擺脫了一直以來的“負(fù)正負(fù)”的尷尬局面。2017-2019年指標(biāo)為負(fù)數(shù)，是由于國家補(bǔ)貼的退坡以及越來越多的車企重視新能源汽車導(dǎo)致競爭的加劇。比亞迪公司研發(fā)投入較高，重視專利技術(shù)，但目前的云軌業(yè)務(wù)并未創(chuàng)造利潤，光伏業(yè)務(wù)也是持續(xù)虧損，加上近期宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好，這些對比亞迪公司來說都是巨大的挑戰(zhàn)。2020年比亞迪的凈利潤增長率又有很大的提升，說明比亞迪的成長能力在增強(qiáng)。當(dāng)政府補(bǔ)貼減少以后，比亞迪的發(fā)展會困難重重。不僅是比亞迪，同行業(yè)的上汽集團(tuán)和長城汽車也面臨同樣的問題，比亞迪的營業(yè)收入增長率遠(yuǎn)高于長期集團(tuán)和長城汽車，這也說明比亞迪公司是一個具有成長性的企業(yè)，創(chuàng)收能力強(qiáng)。但其他兩個指標(biāo)不夠穩(wěn)定，反映出成長能力有待進(jìn)一步增強(qiáng)。3.5比亞迪的前景分析3.5.1行業(yè)前景隨著各種新能源技術(shù)變革，共享化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、電動化正在成為當(dāng)前汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展潮流和趨勢。新能源汽車融合人工智能、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、新材料和新能源等多種新技術(shù)，具有巨大增長潛力和廣闊市場前景，將來會成為全球汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要引擎。隨著5G通信技術(shù)的發(fā)展，人工智能和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)不斷進(jìn)步，推動汽車領(lǐng)域向智能化、電子化方向發(fā)展，新能源汽車產(chǎn)業(yè)面臨新的發(fā)展趨勢。我國近幾年實行供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，具有環(huán)保效益的新能源汽車會受到國家的政策支持。國家會繼續(xù)給與政策支持，如減少稅收和提供法律支持等。由于國家政策的引導(dǎo)，會有一些傳統(tǒng)汽車生產(chǎn)商轉(zhuǎn)型生產(chǎn)新能源汽車，因此新能源行業(yè)的競爭會越來越激烈。而且，越來越多的新能源汽車生產(chǎn)商會加大研發(fā)，爭取在電池技術(shù)上有更大的突破。隨著新能源產(chǎn)業(yè)趨于成熟，將來電池技術(shù)有了突破，解決了當(dāng)前性能差的問題后，會使得出行越來越方便，會有更多的人認(rèn)可新能源汽車，從而會促進(jìn)新能源汽車的發(fā)展?？傊谄囆袠I(yè)大環(huán)境沒有重大改善的情況下，新能源汽車市場將繼續(xù)向高品質(zhì)和產(chǎn)品高強(qiáng)度的方向發(fā)展，成為2021年的主要競爭力。盡管從長期來看，新能源汽車行業(yè)會得到很好的發(fā)展，但是從短期來看，新能源汽車?yán)m(xù)航里程還是較短，電池技術(shù)水平還較差，一些人們當(dāng)前還是更傾向于傳統(tǒng)的燃油汽車。3.5.2比亞迪的發(fā)展前景（1）戰(zhàn)略發(fā)展前景第一，汽車及相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)。建設(shè)新的生產(chǎn)基地。國內(nèi)方面，比亞迪新增長沙基地并已投產(chǎn)，中山、西安等新基地也在建設(shè)當(dāng)中。海外方面，歐洲新增的兩個生產(chǎn)基地已投入量產(chǎn)，東南亞地區(qū)的生產(chǎn)基地建設(shè)也已經(jīng)啟動。研發(fā)新產(chǎn)品。比亞迪開發(fā)全新的“刀片電池”，是業(yè)內(nèi)高難度的磷酸鐵鋰電池。搭載“刀片電池”的漢EV已經(jīng)在2020年上市，續(xù)航里程已經(jīng)達(dá)到605KM，比亞迪漢EV自上市后連續(xù)月銷量過萬，成功立足中大型C級豪華轎車市場，成為比肩BBA的唯一中國汽車。2021年4月7日，比亞迪正式宣布：從即日起，旗下全系純電動車型，開始全面搭載刀片電池，全面啟用針刺測試作為企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。同時，刀片電池成功挑戰(zhàn)了極端強(qiáng)度46噸重卡碾壓測試，再次刷新動力電池的安全新高峰。隨著2021年疫情的穩(wěn)定、新車型的上市及汽車行業(yè)逐漸恢復(fù)，預(yù)計新能源汽車銷量及收入會顯著改善。與豐田、華為合作。與豐田合作，建立比豐公司，大幅提高產(chǎn)品研發(fā)能力和品控能力，鞏固自身核心技術(shù)。與華為合作，在汽車智能網(wǎng)聯(lián)、智能駕駛等領(lǐng)域開展深度交流與合作，其中包括比亞迪與華為聯(lián)合發(fā)布的手機(jī)NFC車鑰匙。汽車零部件配套體系拆分。拆分后，“弗迪系”和半導(dǎo)體業(yè)務(wù)獨立發(fā)展，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)已經(jīng)完成了兩次戰(zhàn)略融資，為動力電池業(yè)務(wù)分拆積累了經(jīng)驗。軌道交通業(yè)務(wù)戰(zhàn)略。這是比亞迪未來發(fā)展的戰(zhàn)略方向之一。比亞迪依靠技術(shù)優(yōu)勢和成本優(yōu)勢，研發(fā)出“云巴”和“云軌”產(chǎn)品，隨著項目建設(shè)的加速，相關(guān)業(yè)務(wù)將帶來較大的營業(yè)收入，給公司開拓新的利潤增長空間。第二，二次充電和光伏