《上市公司資本結(jié)構(gòu)探析及優(yōu)化案例探析-以北京王府井百貨公司為例》19000字（論文）

V頁1前言1.1選題的背景及意義1.1.1選題背景零售貿(mào)易，主要是通過零售貿(mào)易，以市場交易和購買和銷售的形式。這是一個來自全國各地的工業(yè)、農(nóng)業(yè)和其他經(jīng)濟單位的生產(chǎn)者直接生產(chǎn)和銷售，或?qū)⒃牧虾彤a(chǎn)品賣給城市和城鎮(zhèn)的其他社會實體的企業(yè)或團體經(jīng)營者，作為一種服務(wù)提供公共空間，銷售消費和日常使用的商品。一般來說，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，是指在經(jīng)營資本流動結(jié)構(gòu)中，當公司的加權(quán)平均經(jīng)營資本在一定時期內(nèi)達到最低經(jīng)營成本時，公司的資產(chǎn)價值最大，凈利潤最高。從理論上講，公司資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化是必然的，但在實踐中卻很難，因為如果公司的內(nèi)部財務(wù)管理和經(jīng)營狀況受到內(nèi)外部競爭和環(huán)境因素的嚴重影響，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)就可能不斷變化。所以，本文選擇了北京王府井百貨（集團）進行了研究，通過對其資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化期望可以達到以下兩個目的:(1)通過對該上市公司資本結(jié)構(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀的分析，利用北京王府井百貨（集團）最近公布的年報數(shù)據(jù)綜合計算，導(dǎo)出了上市公司的資本結(jié)構(gòu)，基于其他可能，有影響的結(jié)構(gòu)要素，綜合設(shè)計，導(dǎo)出了，該公司的，最佳資本結(jié)構(gòu)。（2）為有效優(yōu)化北京王府井百貨（集團）資本結(jié)構(gòu)，提出了政策保障措施。關(guān)于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的理論為實現(xiàn)公司資本結(jié)構(gòu)的有效優(yōu)化提供了明確的目標，并根據(jù)計算出的公司的最佳資本結(jié)構(gòu)，結(jié)合公司的實際情況，有效優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略和方法，作為科學(xué)風(fēng)險，金融政策的決定依據(jù)，避免盲目，風(fēng)險融資。1.1.2選題意義根據(jù)中國百貨商店，上市公司的現(xiàn)狀，研究百貨公司上市公司，多元化的經(jīng)營戰(zhàn)略、線上線下融合和經(jīng)營模式與經(jīng)營績效，之間所存在的關(guān)系，分析這些因素，對于百貨公司上市公司，績效的具體影響。近年來，百貨商店積極地進行換代，但由于，時間和成本的限制，效果不大。百貨店如何提高，自身的運營能力，追求更高質(zhì)量的發(fā)展，回歸零售業(yè)的本質(zhì)，是一個，值得思考的問題。同時，也可以為我國百貨業(yè)的轉(zhuǎn)型升級提供理論依據(jù)和發(fā)展方向。供應(yīng)商改革，不僅促進了，百貨商店的轉(zhuǎn)型升級，百貨店的轉(zhuǎn)型升級，也促進了中國供應(yīng)商的，結(jié)構(gòu)性改革。研究現(xiàn)階段我國百貨店在結(jié)構(gòu)性改革和發(fā)展的進程中所已經(jīng)取得的突破性進展和可能性具有重要的現(xiàn)實意義。現(xiàn)在，市場對傳統(tǒng)零售業(yè)的關(guān)注不僅限于，庫存管理、銷售服務(wù)、渠道開發(fā)等階段，則從，對傳統(tǒng)零售產(chǎn)品的關(guān)注，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椋瑢Ξa(chǎn)品價值的關(guān)注，因此，對零售的，解決方案在傳統(tǒng)上產(chǎn)生了影響。資本結(jié)構(gòu)將重點放在其價值的研究發(fā)展方向上，使資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定到合理水平，對于傳統(tǒng)零售商品，經(jīng)營者如何達到，其價值的最大化發(fā)展，是非常必要和積極的。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀陳傳亮。（2024）關(guān)于我國上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的問題性研究。其觀點是，上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，不僅要對公司本身進行分析，還要考慮當前的市場形勢、行業(yè)的整體發(fā)展，確保上市公司的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化取得滿意的效果。上市公司的增長需求和改善其財務(wù)業(yè)績。對于上市公司來說，資本分配是財務(wù)管理的重要組成部分，是這個環(huán)節(jié)的主要表現(xiàn)。如果資本結(jié)構(gòu)相對較差，整個投資活動的質(zhì)量就會下降?，F(xiàn)階段，我國大部分上市公司都有不同的資金來源和不同的負債率，應(yīng)考慮到，公司資金優(yōu)化的整體效果，以保證，在當前企業(yè)進入新經(jīng)濟、新常態(tài)下，提高發(fā)展質(zhì)量。鄧夢麗。2024年，淺析上市公司的內(nèi)部控制問題和優(yōu)化措施。其觀點是，上市公司對內(nèi)部控制的研究，它成為當前真實業(yè)務(wù)的一個重要組成部分。上市公司內(nèi)部控制的順利運行，不僅直接關(guān)系到經(jīng)濟的發(fā)展和證券市場的發(fā)展，而且還影響到我國整個社會環(huán)境的穩(wěn)定和發(fā)展。因此，我們只能從國外引進比較成熟的管理方法和經(jīng)驗，采取有效的管理方法。能夠推動我國企業(yè)、上市股份有限責任公司，內(nèi)部風(fēng)險控制工作中，所存在的一些突出問題，才能夠推動和促使，我國企業(yè)和上市股份有限責任公司，內(nèi)部風(fēng)險控制工作開展，取得具有實質(zhì)性的突破和進展，從而才能有助于，我們提升企業(yè)、上市股份有限責任公司的競爭力和企業(yè)價值，促進我國國民經(jīng)濟，實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長。孫獻梅。2024年，出自我國上市公司在資本結(jié)構(gòu)方面存在的問題和其他相關(guān)優(yōu)化對策。其觀點為，全面推動上市公司資本管理結(jié)構(gòu)的調(diào)整，長期有效地解決了我國資本和市場經(jīng)濟發(fā)展不平衡的問題，進一步健全了企業(yè)內(nèi)部決策機制，優(yōu)化了上市公司的內(nèi)部管理。合理的資本結(jié)構(gòu)可以使上市公司更好地發(fā)揮財務(wù)杠桿率，起到節(jié)稅的作用，提高風(fēng)險的打擊力。因此，企業(yè)必須把企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)放在重要位置，以提高財務(wù)管理水平。1.2.2國外研究現(xiàn)狀A(yù)hmedFahmida。2021，出自TheAnalysisofOperatingandFinancialPerformanceofListedCompaniesafterIssuingIPOsinChittagongStockExchange。其觀點為，長短期負債越多，其公司的盈利能力越低。在公司的特征要素中，企業(yè)的成長能力、資產(chǎn)規(guī)模、收益力等會直接影響，企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。JiangHaiyan，JiaJing。2021年，出自Shortsellingandfuturecashflowpredictabilityofcapitalinvestment:EvidencefromAustralia。其觀點為，通過外部宏觀環(huán)境，對公司的資本結(jié)構(gòu)、公司的現(xiàn)金流、盈利能力、破產(chǎn)概率影響因素和收入的影響進行了分析評估。資本結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整，目標與企業(yè)的生存和成長，最終目標是一致的。財務(wù)困境造成的成本，會影響公司在最佳資本結(jié)構(gòu)區(qū)間的調(diào)整速度。然后可以調(diào)整到，最佳資本結(jié)構(gòu)區(qū)間。為了降低投資者在執(zhí)行投融資計劃時違約的概率，企業(yè)首先從銀行選擇融資，并研究其他各種債務(wù)組合，最終目的是降低企業(yè)的融資成本。2資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論概述2.1資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論概述2.1.1資本結(jié)構(gòu)的概念資本，是企業(yè)進行經(jīng)濟生產(chǎn)、生存與可持續(xù)發(fā)展的原動力，企業(yè)的資本運動只有通過資本籌集、資本使用和資本收益分配這一系列經(jīng)濟管理活動組織起來才能實現(xiàn)的。企業(yè)在一定時期內(nèi)將資本分為債務(wù)資本（短期負債+長期負債）和股權(quán)資本，短期資本（流動性負債）和長期資本（長期負債+股權(quán)資本）資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)在一定時期內(nèi)，采用各種融資方式，組合融資結(jié)果，形成一定的資本結(jié)構(gòu)。因此，所謂資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)的各種資本的，價值構(gòu)成及其比例關(guān)系，是一定時期，籌資的組合的結(jié)果。廣義和狹義有區(qū)別，廣義的資本結(jié)構(gòu)，是指整個企業(yè)的資本構(gòu)成，以及其占比關(guān)系。狹義的資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)的，各種長期資本的構(gòu)成，及其比率關(guān)系，大大決定了，企業(yè)的債務(wù)償還、再融資能力，決定了企業(yè)將來的收益力，是企業(yè)財務(wù)狀況的重要指標。適當?shù)慕鹑诮Y(jié)構(gòu)可以降低金融成本，發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，使企業(yè)獲得更大的財務(wù)回報2.1.2資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的概念最佳的資本結(jié)構(gòu)，是使股東的財產(chǎn)最大，或股價最大化的資本結(jié)構(gòu)，也是公司的資金成本，最小的資本結(jié)構(gòu)。針對公司資本結(jié)構(gòu)本身進行了整體優(yōu)化和重新設(shè)計。它的建設(shè)目的主要也就在于通過合理調(diào)整上市公司內(nèi)部資本管理結(jié)構(gòu)，實施企業(yè)、管理層資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略，在資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程中，建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)利明確、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)權(quán)，顯性基礎(chǔ)，對企業(yè)管理結(jié)構(gòu)的形成，對企業(yè)改革的失敗，都具有重要意義。對于上市公司來說，在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的過程中，構(gòu)建約束、激勵的有效作用，合理的企業(yè)結(jié)構(gòu)，促進企業(yè)價值的最大化。2.1.3資本結(jié)構(gòu)分析的主要內(nèi)容本文分析了上市公司的資本結(jié)構(gòu)，其主要構(gòu)成是：資本結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)。以下為四個結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容：（一）資本結(jié)構(gòu)1、債務(wù)資本（1）資產(chǎn)負債率，是總負債與總資產(chǎn)之間的變動比率，可以直接表示企業(yè)的資產(chǎn)總數(shù)，同時，企業(yè)外部償付能力的存在和這個主要反映企業(yè)資產(chǎn)和負債關(guān)系的指標的直觀表現(xiàn)，也表明這個指標具有重要意義（2）財務(wù)杠桿收益，企業(yè)財務(wù)杠桿很有可能會導(dǎo)致一些企業(yè)舉債產(chǎn)生大量的損失利用企業(yè)財務(wù)抵稅杠桿獲得收益，即通過企業(yè)負債產(chǎn)生抵稅杠桿效應(yīng)所獲得帶來的營業(yè)利潤和財務(wù)收益，另外一方面還很有可能會給一些企業(yè)舉債帶來反稅負效應(yīng)，由于企業(yè)舉債而抵稅帶來地風(fēng)險是利用財務(wù)杠桿風(fēng)險。2、股權(quán)資本股東權(quán)益比率，是股東權(quán)益總額與資產(chǎn)總額的比例。該比率可以直接反映看出一個大型企業(yè)的固定資產(chǎn)規(guī)模有多大或者少數(shù)都應(yīng)該是由企業(yè)所有人共同投入。股東權(quán)益的分配比率也認為應(yīng)當合理。（二）債務(wù)結(jié)構(gòu)債務(wù)資本結(jié)構(gòu)性分析主要目的就是為了考察一個企業(yè)當前所需要的投資方式，即在在為債務(wù)融資時，他們選擇的是短期債務(wù)還是長期債務(wù)，他們的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)是怎樣的，來綜合分析一個企業(yè)，所面臨的償債能力，以及其財務(wù)上的壓力。1、債務(wù)期限。流動負債與非流動負債占負債總額的比例。其中短期負債占主要比重，企業(yè)面臨負債壓力過大。2、債務(wù)類型。無息負債和有息負債占負債總額的比例。前者并沒有直接減少收益，后者則可以通過財務(wù)成本來減少收益因此，公司應(yīng)該在提高負債比例的同時，重點考慮如何減少資產(chǎn)負債和有息負債，而非無息負債，這對于促進利潤的增長或者以扭虧為盈都具有很大的意義。（三）股權(quán)結(jié)構(gòu)股份結(jié)構(gòu)分析，簡單地說，就是分析每個股東的持股比例和每個股東的性質(zhì)之間的關(guān)系。這個比例是分析股權(quán)結(jié)構(gòu)的一個重要部分，因為它可以讓你確定公司是否通過股權(quán)控制的程度，出現(xiàn)了大股東侵犯小股東利益的問題。1、股東持股比例，是第一個最大股東對持有份額占全部公司股票總數(shù)的比例。是一個衡量股權(quán)分配的主要評價指標，也是衡量公司穩(wěn)定性、能力強弱的，重要評價指標，同時也被認為是一個可以作為衡量企業(yè)組織結(jié)構(gòu)變動的重要評價指標。2、股權(quán)制衡度，其他股東持股比例與第一大股東持股比例的比例。是一種指內(nèi)部控制權(quán)被幾個主要的大中小股東共同控制分享，通過內(nèi)部的相互牽制，使得任何一個主要的大中小股東都可以沒有任何辦法單獨獨自進行內(nèi)部控制的集體決策，達到了大中小股東之間相互牽督監(jiān)管的一種股權(quán)分配安排管理模型，既可以能夠在我國資本管理市場中長期保留相對集中的主要股份分配優(yōu)勢，又能夠可以有效地直接遏制主要大股東對于其他上市企業(yè)公司整體經(jīng)濟社會利益的直接損失。（四）融資結(jié)構(gòu)企業(yè)的融資方式有很多，大致可以分為內(nèi)源性和外源性融資。1.企業(yè)資本形成的原創(chuàng)性、自主性、低成本、抗風(fēng)險的內(nèi)在融資，是企業(yè)生存和發(fā)展的重要和必要環(huán)節(jié)。2、外源性融資，是指吸收其他經(jīng)濟主體的儲蓄，以便將其轉(zhuǎn)化為自己的投資的過程。隨著科學(xué)技術(shù)的進步和生產(chǎn)規(guī)模的擴大，單純依靠內(nèi)源性融資已難以滿足企業(yè)的資金需求，外源性融資逐漸成為企業(yè)籌集資金的重要途徑。3北京王府井百貨（集團）資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析3.1公司概況王府井百貨集團被稱為“王府井集團”，是深受中國消費者喜愛的民族零售業(yè)百貨商店品牌。王府井集團目前的零售產(chǎn)品和私營銷售網(wǎng)絡(luò)分布在中國7大主要重點城市經(jīng)濟發(fā)展地區(qū)，32個重點城市開設(shè)了60多個中大型私營零售店和連鎖直營賣場，除中國華東以外的幾個重點地區(qū)和主要中點城市都基本完成了銷售網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。涵蓋了各大百貨公司、購物中心、直銷店、超市、自營零售業(yè)、網(wǎng)絡(luò)購物中心等多家企業(yè)的零售經(jīng)營服務(wù)的核心事業(yè)。王府井集團為其特殊的企業(yè)歷史文化地位和社會貢獻，在整個行業(yè)，尤其在消費者心中具有相當高的品牌知名度和社會地位。王府井百貨是建國初期新中國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的窗口，受到領(lǐng)導(dǎo)高度重視，中央幾代領(lǐng)導(dǎo)人一個人來到王府井，說明了行業(yè)地位的重要性。商務(wù)部是重點培養(yǎng)王府井的30家大型流通零售企業(yè)之一。王府井是北京市的重點零售企業(yè)，在北京市的商品流通中發(fā)揮了重要作用。一直以來是北京市國有企業(yè)改革的典范，一直走在北京市改革的最前線。未來，王府井將繼續(xù)堅持店鋪回歸傳統(tǒng)商業(yè)的本質(zhì)，不斷加強企業(yè)核心競爭力，實施傳統(tǒng)商業(yè)和零售業(yè)的多業(yè)態(tài)發(fā)展，促進制度和機構(gòu)的市場化變革，以消費者和客戶的體驗為核心，以線上、建立線下相互融合、信息交換的商業(yè)經(jīng)營新模式，成為具有國際品牌水平的國內(nèi)一流商業(yè)集團。3.2公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析資本結(jié)構(gòu)，是企業(yè)籌集各類資本及其所占的比例。接下來的文章將從資本結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)這幾個主要方面對其進行分析。3.2.1資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)主要從債務(wù)資本和權(quán)益資本兩方面進行分析。而企業(yè)債務(wù)資本主要指標體現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)負債率，是業(yè)界的綜合指標，用來測量中國企業(yè)長期償還債務(wù)的能力。股權(quán)資本主要指標體現(xiàn)為反映股東權(quán)益的比率，他們是直接體現(xiàn)長期償還服務(wù)能力和資本保障服務(wù)程度的主要資本價值評估標準。下表3-1是北京王府井百貨（集團）資本結(jié)構(gòu)分析表：表3-1北京王府井百貨（集團）資本結(jié)構(gòu)分析表（單位：億元）項目202120222023金額占比（%）金額占比（%）金額占比（%）債務(wù)資本94.0046.56102.2647.11120.449.95股權(quán)資本107.8953.44114.7952.89120.6650.05合計201.89100217.05100241.06100如表3-1所示北京王府井百貨（集團）在2021-2023年資產(chǎn)分別為201.89億元、217.05億元和241.06億元。負債分別為94億元、102.26億元、120.40億元。資產(chǎn)負債率分別為46.56%、47.11%、49.95%，可以看出近三年的資產(chǎn)負債率都保持在50%以下，對于企業(yè)來說就希望這個指標能更大一些，雖然這個指標會使公司有較重的債務(wù)負擔，但是企業(yè)仍然可以通過進一步擴大自己的舉債范圍來增加和擴大其規(guī)模，來從而獲取更多的財務(wù)杠桿和經(jīng)濟利益。股東權(quán)益比率分別為53.44%、52.89%、50.05%，由此我們可以清楚地看出其權(quán)益占比相對較高，說明在一個企業(yè)的資產(chǎn)中由于投資者或個人進行股權(quán)投資而形成的流動性資產(chǎn)太多，償還債務(wù)的能力和保障越大。由此可見，本企業(yè)的發(fā)展還是較為保守的。表3-2北京王府井百貨（集團）財務(wù)杠桿收益率對比分析表項目202120222023息稅前利潤（億元）44.9847.5245.91總資產(chǎn)（億元）201.89217.05241.06負債利率（%）545所得稅率（%）252525負債總額（億元）94.00102.26120.40財務(wù)杠桿收益9.106.56-3.74凈資產(chǎn)收益率（%）11.018.032.93財務(wù)杠桿收益率（%）4.513.02-1.55通過計算公式，財務(wù)杠桿效益=負債額*(凈資產(chǎn)利潤率-負債利率)*(1-所得稅稅率)，觀察表3-2，北京王府井百貨（集團）的凈資產(chǎn)收益率2021-2022年大于資產(chǎn)負債利息率，財務(wù)杠桿為正效，但近三年的財務(wù)杠桿收益率都在減小。這說明北京王府井百貨（集團）的財務(wù)杠桿收益仍有待改善，負債經(jīng)營效益水平還有待進一步提升，其資本結(jié)構(gòu)有待進一步改善。從以上分析可知，北京王府井百貨（集團）資產(chǎn)負債率低，負債規(guī)模也不是很大。由此可見本企業(yè)對財務(wù)杠桿收益的運用并不是很顯著，且過于小心保守了。在分析過程中，負債給企業(yè)帶來正收益的前提是，凈資產(chǎn)收益率大于負債利息率。3.2.2債務(wù)結(jié)構(gòu)分析對公司債務(wù)的期限和債務(wù)的類型進行分析，如果公司債務(wù)結(jié)構(gòu)是正確的，很可能不會對公司產(chǎn)生較高的財務(wù)風(fēng)險，若債務(wù)結(jié)構(gòu)是不正確的，極大可能會對公司產(chǎn)生較高的財務(wù)風(fēng)險。（1）債務(wù)期限分析債務(wù)期限分析根據(jù)負債期的長度分為流動負債和非流動負債。它更加能夠說明，一個企業(yè)的負債籌資政策。下表3-3是，2021-2023年流動負債和非流動負債占負債總額比例分析表：表3-3北京王府井百貨（集團）負債占比分析表（單位：億元）項目202120222023流動負債72.5587.5784.74非流動負債21.4514.6935.66負債總額94.00102.26120.40流動負債/負債總額（%）77.1885.6370.38非流動負債/負債總額（%）29.5716.7842.09通過上表3-3可以看出本企業(yè)流動負債整體占比較高，2021-2023年流動負債率分別為77.18%、85.63%、70.38%。比重相對較高，表明了該上市公司在充分利用資產(chǎn)負債存入現(xiàn)金時，以短期債券融資方式為主。由于其企業(yè)流動資產(chǎn)負債對于下屬企業(yè)流動資產(chǎn)的長期流動性管理有著很高的技術(shù)要求，因此，公司該下屬股份有限公司所實行采取的企業(yè)負債流動籌資管理政策盡管可能會極大地間接增加其下屬企業(yè)的流動償債經(jīng)營壓力，承擔較大的企業(yè)財務(wù)和其他經(jīng)濟管理風(fēng)險，但同時也極有可能會大或小幅度地直接降低其下屬公司的企業(yè)流動資產(chǎn)負債率和運營成本。由于北京王府井百貨（集團）是百貨公司，當非流動負債有所發(fā)生的時候，說明企業(yè)的資金收益是有所突出的。而北京王府井百貨（集團）非流動負債占比較小，因此，用一些流動負債來支撐一些周期長的經(jīng)營活動，是不合理的。從上述分析，我們也可以得知，2022年由于公司可以籌集資金，所以是公司可以償還貸款，償還后，公司對債務(wù)進行重組。使得企業(yè)2023年的長期負債占負債總額的比例有所提升。（2）債務(wù)類型分析我們還應(yīng)分析企業(yè)有息負債和無息負債的具體發(fā)展趨勢。①有息借款、無息借款分析將負債的種類分為有息負債和無負債利息，分析有息貸款、無息貸款是否需要償還負債，下表3-4中有息負債和無息負債占總負債的比重。表3-4北京王府井百貨（集團）有息負債、無息負債占比分析表（單位：億元）項目202120222023有息負債22.3822.5823.48無息負債20.4222.1120.34負債總額94.00102.26120.40有息負債/負債總額（%）23.8122.0826.98無息負債/負債總額（%）21.7221.6216.89由表3-4我們可以將債務(wù)期限分為有息借款和無息借款，2021-2023年，有息負債在負債中的占比大于無息負債。2022年，通過各種增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓償還短期貸款。但在2023年企業(yè)的有息負債又有所增加。根據(jù)三年均值分析發(fā)現(xiàn)負債總額的絕對比重負債是有息負債，負債總額的，絕對比重負債，是有利息負債，無利息負債中包含的未支付金和未收入金。北京王府井百貨（集團）利用無息貸款的使用明顯不足。利息負債更有可能成為公司的財務(wù)負擔。在分析現(xiàn)金流時，我們發(fā)現(xiàn)融資活動中的借款比例更高。表3-5為北京王府井百貨（集團）2021-2023年現(xiàn)金流入的比值，通過計算結(jié)果可以得出一個結(jié)論，北京王府井百貨（集團）的主要籌資方式是借款，與上述分析債務(wù)期限結(jié)構(gòu)保持一致，北京王府井百貨（集團）主要借款類型為短期借款，而無息負債在此占比并不是很高。表3-5借款占籌資現(xiàn)金流入小計的比例項目202120222023借款時現(xiàn)金流入3.5221.541.30籌資時現(xiàn)金流入5.4523.3441.77比例（%）64.5992.1298.87②債務(wù)類型分析，是根據(jù)債務(wù)的，主要來源途徑分類的，可分為銀行借款和票據(jù)借款，下表3-6為銀行借款、票據(jù)借款占負債總額的比重分析。表3-6北京王府井百貨（集團）銀行借款、票據(jù)借款占負債總額（單位：億元）項目202120222023銀行借款60.3169.5086.25票據(jù)借款33.6932.7634.15負債總額94.00102.26120.40銀行借款/負債總額（%）64.1667.9671.64票據(jù)借款/負債總額（%）35.8432.0428.36通過表3-6，發(fā)現(xiàn)2021-2023年銀行借款占較大比重，而票據(jù)借款在負債總額的這個比例是最小的，可以看出企業(yè)貸款的范圍非常小。票據(jù)作為市場上的支付方式之一有很多優(yōu)勢，利率比銀行貸款低，而且你可以根據(jù)你的業(yè)務(wù)需要定制發(fā)行票據(jù)的大小和數(shù)量。它還能適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟的變化。而通過表格數(shù)據(jù)我們可以得知，銀行借款占比較高，而企業(yè)選擇這種方式是因為，額度高而利率低。但它所存在的弊端是申請的門檻過高，而放款的速度較慢，這樣就會給企業(yè)在時間和空間的發(fā)展上帶來一定的風(fēng)險和壓力。3.2.3股權(quán)結(jié)構(gòu)分析對股權(quán)結(jié)構(gòu)的分析，簡單地說，就是對每個股東的持股比例和每個股東的性質(zhì)的分析。股價的程度可以讓你確定是否存在獨特的問題，這是股價結(jié)構(gòu)分析的一個組成部分。(1)持股比例的分析分析近三年來的股東持股比例，首先要認真，分析公司集中度的一個重要指標是第一股東的持股比例，下表3-7是第一股東的3年實際投資比例。3-7第一大股東持股比例分析表（單位：億元）項目202120222023第一大股東持股額2.962.072.07總股本7.767.767.76北京王府井百貨（集團）股權(quán)集中度（%））38.1826.7326.73股本結(jié)構(gòu)在中國企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中占有一定的地位。股本結(jié)構(gòu)，關(guān)系到每個股東的權(quán)利和地位，影響到企業(yè)的正常運作和管理機制。通過上表對北京王府井百貨（集團）的股權(quán)結(jié)構(gòu)研究可以發(fā)現(xiàn)，三年中總股本未能隨之發(fā)生變動，而本公司2022、2023兩年的股權(quán)集中度也未發(fā)生變化。我們需要在能夠確保對企業(yè)的控制權(quán)進行掌握的基礎(chǔ)上，引入一種新型股東來完善企業(yè)管理結(jié)構(gòu)，激發(fā)企業(yè)的活力。由此可以說明北京王府井百貨(集團)公司可以在確保相對合理的權(quán)利下，通過混合所有制進行經(jīng)營管理改革，改變公司的資本結(jié)構(gòu)，發(fā)揮公司治理機制，為企業(yè)價值實現(xiàn)最大化。表3-8股權(quán)制衡度對比分析表（單位：億元）項目202120222023第一大股東持股額2.962.072.07其他股東持股額1.610.800.78北京王府井百貨（集團）1.842.592.66股份平衡，是指公司第一大股東，與其他股東的股份比例，通過對三年數(shù)據(jù)的詳細計算，發(fā)現(xiàn)北京王府井百貨（集團）2021-2023年股權(quán)制衡度計算值約為1.84、2.59、2.66，由此可以看出股東之間相互制約的能力較弱。在今后的發(fā)展中，企業(yè)應(yīng)該多注意此類問題，為企業(yè)及時規(guī)避一些風(fēng)險。3.2.4融資結(jié)構(gòu)分析企業(yè)融資的來源很多，內(nèi)源融資，是企業(yè)流動性留存收益、固定資產(chǎn)折舊；外源融資，包括股票和債券的發(fā)行、銀行借款。以下表3-10為北京王府井百貨（集團）近三年融資結(jié)構(gòu)的具體分析。表3-10北京王府井百貨（集團）融資結(jié)構(gòu)情況表項目內(nèi)源融資（%）外源融資（%）股權(quán)融資（%）債權(quán)融資（%）202122.6126.1746.56202218.3826.4247.11202321.7323.7949.95如表3-10所示，在該上市公司，除了2020年，就進行了一次配股；關(guān)于債權(quán)融資，該公司主要利用銀行借款，說明該企業(yè)的融資渠道，過于單一化。從這個表中可以反映得出，北京王府井百貨（集團）的融資首先要考慮債權(quán)融資；之后就要考慮股權(quán)融資。而在上表中我們得知，內(nèi)源融資在企業(yè)融資方式中，并沒有太大的被使用。說明企業(yè)留存收益和固定資產(chǎn)折舊表現(xiàn)不突出。4北京王府井百貨（集團）資本結(jié)構(gòu)存在的問題及成因分析4.1北京王府井百貨（集團）資本結(jié)構(gòu)存在的問題在對北京王府井百貨（集團）自身資本結(jié)構(gòu)分析的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)了北京王府井百貨（集團）資本結(jié)構(gòu)發(fā)展有一定的不足之處。如下所示：4.1.1資產(chǎn)負債率低，財務(wù)杠桿未充分利用資產(chǎn)負債率，通常認為是，反應(yīng)一個企業(yè)，償債能力強弱和規(guī)避財務(wù)風(fēng)險大小的重要指標。具有共同負債、股權(quán)價值權(quán)利的控股公司，應(yīng)該與這些公司具有相同的風(fēng)險稅收優(yōu)惠等級。非共同負債控股公司，權(quán)益價值的附加值，減去公司債務(wù)總額中的部分利息和其他抵稅的實際收益，同時，有一個共同負債的控股公司價值權(quán)益的抵稅成本也就比其他負債公司權(quán)益無稅時更低。所以我們通過對自身企業(yè)資本管理結(jié)構(gòu)本身進行合理的風(fēng)險安排，使得企業(yè)投資能夠適度進行減少資產(chǎn)負債，讓自己的企業(yè)財務(wù)進行杠桿所能夠產(chǎn)生的投資回報，就等于能夠有效抵消由于企業(yè)財務(wù)杠桿風(fēng)險的不斷增大而給企業(yè)投資者收益帶來的各種社會負面影響。企業(yè)2023年所產(chǎn)生的資產(chǎn)負債率是49。95%，低于平均水平，有進一步改進的余地。2023年財務(wù)杠桿收益率遠低于均值，同年利率負債率為5%，而17年財務(wù)杠桿收益率為4。51%，財務(wù)杠桿發(fā)揮了正向作用，給企業(yè)帶來了增長額。資產(chǎn)負債率，是按國際經(jīng)濟形式變化的，同時，隨著我國科學(xué)技術(shù)的進步和發(fā)展，資產(chǎn)收益率不會出現(xiàn)減少，而利率也不會出現(xiàn)上升現(xiàn)象。在這個大背景下，北京王府井百貨（集團）公司，結(jié)合公司的整體發(fā)展，應(yīng)使資產(chǎn)負債率，在一定程度有所提高，要合理利用，公司財務(wù)杠桿的正向效應(yīng)，在規(guī)避風(fēng)險、減輕企業(yè)償債負擔的情況下，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，同時，給股東也可以，帶來較大的利益。4.1.2債務(wù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)在第三章，關(guān)于北京王府井百貨(集團)上市公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)，從表3—3數(shù)據(jù)可知，在增長過程中，增加高的短期債務(wù)比率和低份額的長期債務(wù)比率對公司是不利的。評價資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要指標是基于資產(chǎn)最大化和資產(chǎn)合理化。公司還應(yīng)該適當監(jiān)測流量優(yōu)化和庫存優(yōu)化。也就是說，不僅要關(guān)注負債的變化，還要充分控制企業(yè)內(nèi)部的負債結(jié)構(gòu)比例，保持其積極健康的比例平衡，使企業(yè)在發(fā)展過程中的資金和財產(chǎn)投入發(fā)生變化，使企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展具有一定的靈活性。降低短期負債的比重，加強非流動負債的比重，使企業(yè)在正常的市場環(huán)境下能夠滿足正常經(jīng)營的需要，同時能夠獲得合理的流動資金來源，緩解企業(yè)施加的經(jīng)濟壓力，能夠有效償還短期負債，合理降低企業(yè)面臨的風(fēng)險。但是，沒有企業(yè)準備好發(fā)展計劃，在一定的程度企業(yè)就會出現(xiàn)一定的風(fēng)險。如果短期借款未能到期償還，那么就會給企業(yè)造成一定的財務(wù)和破產(chǎn)危機。北京王府井百貨(集團)公司可以考慮通過改善經(jīng)營管理和資產(chǎn)的品牌競爭力，加快其資金周轉(zhuǎn)的速度，達到既有效抵御風(fēng)險，又能增加企業(yè)的籌資手段，來改善其發(fā)展效率，從而提高企業(yè)的長遠發(fā)展。雖然有息借款能合理的利用財務(wù)杠杠的作用，但充分發(fā)揮杠杠作用要以企業(yè)的高回報實力和充足的內(nèi)生資本為基礎(chǔ)，如果企業(yè)事先沒有很好地維護企業(yè)的利潤和預(yù)期的投資收益，在企業(yè)有足夠的存儲，又有大量的借貸活動，企業(yè)就容易面臨許多未知的風(fēng)險。北京王府井百貨（集團）現(xiàn)在處于非常穩(wěn)定的發(fā)展狀態(tài)，不論將來企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)如何變化，企業(yè)都應(yīng)該結(jié)合當時大環(huán)境下的發(fā)展，為企業(yè)選擇合適的發(fā)展政策。4.1.3股權(quán)集中度較高股權(quán)意味著對企業(yè)做出合理決策的一種權(quán)利，而影響決策的重要指標就是股權(quán)集中，此項指標，對公司的治理過程也有一定的影響，若該指標過于集中，就說明企業(yè)缺少一定的監(jiān)督與制約。政府派出的企業(yè)相關(guān)高層管理者，也會對企業(yè)內(nèi)部管理機制造成一定的弊端。非常不利于企業(yè)向健康積極的趨勢發(fā)展。通過上文對企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)分析研究結(jié)果可以明顯顯現(xiàn)，三年內(nèi)該上市公司總股本的分量沒有任何重大改變，國有企業(yè)股權(quán)主要持股者仍然一直處于絕對優(yōu)勢控股者的地位，處于一股獨大的強勢地位。這種情況雖然是由于行業(yè)特點造成的，但是股權(quán)太過集中，不利于我們建立現(xiàn)在的公司治理體制結(jié)構(gòu)。同時，在能夠充分保證對于國有企業(yè)的實際控制權(quán)始終能夠完全掌握的重要基礎(chǔ)和根本前提下，引入了新的企業(yè)股東代表來不斷優(yōu)化和創(chuàng)新完善國有企業(yè)內(nèi)部治理體制結(jié)構(gòu)，為推進中國國有企業(yè)體制發(fā)展改革注入一股新鮮血液，提高企業(yè)的活力。4.1.4融資渠道單一通過對公司資本結(jié)構(gòu)的情況進行分析，可以了解到其融資渠道過于單一。北京王府井百貨(集團)主要借款形式，是銀行借款，而流動負債在主要流動性資產(chǎn)的構(gòu)成中已占據(jù)絕大部分，此種融資模式極力阻礙了公司擴大其他企業(yè)的運作和規(guī)模。尤其是借款人的借款手續(xù)簡單方便，對于發(fā)行債券和股票的企業(yè)來說，如果是第一次進入市場，這對投資者來說是一個新的知識框架，要求很高，手續(xù)很復(fù)雜，對投資者來說，成本負擔很重，所以企業(yè)在籌集資金時，難免要增加這么多時間和成本。公司融資政策的結(jié)構(gòu)性變化，這必將對企業(yè)經(jīng)濟和社會產(chǎn)生巨大影響，限制企業(yè)自身的儲備能力，阻礙企業(yè)的生存和健康發(fā)展。這是大多數(shù)公司不愿意選擇向投資者借款的方式和方法的一個主要原因。此外，在快速發(fā)展的資本市場上，投資者在進行投資時要進行一定的比較和了解，這樣才能有高度的市場預(yù)見性，也才能有能力識別風(fēng)險。結(jié)果顯示，由于公司的高負債率和內(nèi)部資本不足，公司的增長能力很弱，資本彈性不足。而企業(yè)籌集資本的能力弱，就會使企業(yè)的增長速度降低。因此，參與公司的機構(gòu)在吸引股東方面相對薄弱。這導(dǎo)致了大多數(shù)公司的股票發(fā)行和融資瓶頸，使他們的資本實力大大降低。這導(dǎo)致了這樣一種情況：絕大多數(shù)公司，非常被動地為投資者選擇投資方案。在當前經(jīng)濟增長、資本規(guī)模擴大和融資渠道增多的環(huán)境下，使政府無法很好地滿足零售服務(wù)行業(yè)對上市公司發(fā)展空間和規(guī)模的限制性要求。4.2北京王府井百貨（集團）成因分析在對北京王府井百貨（集團）自身資本結(jié)構(gòu)分析的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)了造成北京王府井百貨（集團）自身資本結(jié)構(gòu)存在問題的原因，以下就這些原因，我們來進行詳細分析。4.2.1舉債經(jīng)營觀念保守通過分析研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，公司資本負債率偏低，這樣對于企業(yè)發(fā)展并不是很有利，企業(yè)過于保守，對企業(yè)發(fā)展有一定的局限性，它的財務(wù)杠桿也不能得到充分地發(fā)揮，尤其是在公司進行清算的時候，資產(chǎn)變現(xiàn)價值非常有可能遠遠低于市場表面上的價值，而資產(chǎn)所有人一般僅僅需要承擔有限責任。企業(yè)希望這個指標更大些，這樣就能夠擴大其舉債規(guī)模，從中獲取更多的財務(wù)杠桿利益。財務(wù)杠桿效應(yīng)，可以有效地改善和提高權(quán)益資本收益率，使得企業(yè)在一定程度上需要增加資產(chǎn)負債率，但也不可能過高，會嚴重影響到企業(yè)的盈余和籌資能力，企業(yè)的資產(chǎn)負債率超過100%，企業(yè)已經(jīng)陷入債務(wù)超額，已經(jīng)達到破產(chǎn)警告線。這么看起來，投資人的風(fēng)險和收益就像孿生兄弟，若財務(wù)杠桿發(fā)揮不恰當?shù)脑?，杠桿效應(yīng)，同樣會使權(quán)益資本收益率大幅下滑。因此，我們在企業(yè)發(fā)展過程中，要及時規(guī)避自己企業(yè)的的財務(wù)風(fēng)險。對于資產(chǎn)負債性的長期籌資，指的應(yīng)該是一個投資企業(yè)是否應(yīng)當長期負有至少一年要求其合同到期時所償付的資本金的法定清償責任。因此，企業(yè)在進行償債過程中，要提前做好風(fēng)險規(guī)避，為企業(yè)積累商譽，做到誠信企業(yè)。如果一個企業(yè)使用的是負債來進行投資，那么該項目將無法取得其所期望的回報；或者是在企業(yè)一個整體的正常生產(chǎn)經(jīng)營或者是財務(wù)情況的惡化，又或者是在企業(yè)一個短期內(nèi)由于資金流動運作不善等風(fēng)險因素發(fā)生時，我們要提前對這些不利因素對企業(yè)的影響以及程度做一個對比分析，因為這些具有影響性的風(fēng)險因素往往或多或少都會直接導(dǎo)致企業(yè)負債的持續(xù)性經(jīng)營給這些企業(yè)自身帶來以上目的權(quán)益注入資本后其收益率將會出現(xiàn)較大或較小幅度的預(yù)期下降，并且還很有可能會直接導(dǎo)致這些企業(yè)在未來幾年內(nèi)面臨一定的風(fēng)險，將無法按期償債。4.2.2生產(chǎn)經(jīng)營擴大導(dǎo)致流動負債高由于一些企業(yè)需要進行大額負債來進行生產(chǎn)經(jīng)營籌資，這就會直接導(dǎo)致一些企業(yè)的實際負債籌資比率會有所增大，對于企業(yè)債權(quán)人所要進行的企業(yè)債權(quán)債務(wù)擔保嚴重程度也會有所大大降低，這就從一定程度上說，也限制了以后一些企業(yè)不斷增加進行負債經(jīng)營籌資的工作可能性，使未來的負債籌資管理費用和經(jīng)營成本都會有所大大增加，籌資的工作難度也隨之有所加大。（1）這種情況，加速了資產(chǎn)的流動性，增強了資產(chǎn)的可變性和流轉(zhuǎn)能力。首先，我們要改善公司的經(jīng)營狀況，同時提高效率，更要加快公司的資金周轉(zhuǎn)時間和速度，減少人力和資金的沉淀，合理地保持公司的物資倉儲和庫存數(shù)量，例如要建立全面預(yù)算體系，對于資金所在者和投人的需求量、資金同流量等情況做出合理的判斷和預(yù)測，以便更高效、合理地準確安排公司資金使用程序，減少人力和資金不足的風(fēng)險，充分發(fā)揮公司的資金效益。其次，增強了國有企業(yè)在產(chǎn)品生產(chǎn)和經(jīng)營運行各個過程環(huán)節(jié)中的一個整體性和一個綜合均衡，做好了國有企業(yè)各個環(huán)節(jié)之間的一個相互配合、銜接，縮短了整個企業(yè)的正常經(jīng)營發(fā)展周期。最后，提高了這家企業(yè)的設(shè)備生產(chǎn)制造技術(shù)和售后服務(wù)產(chǎn)品質(zhì)量，提高了銷售的效率，控制了產(chǎn)品、商品的積壓。(2)提高公司的管理水平和盈利能力。收益力是自身生存和發(fā)展的基礎(chǔ)保障，也是防止負債和市場風(fēng)險的主要保障。企業(yè)要不斷加強自身管理，提高自身管理水平，增加收入，減少開支，建立科學(xué)有效的成本控制和制約機制，限制廣泛種植的薄收、裝配設(shè)備、材料消耗等，通過內(nèi)部節(jié)約挖掘內(nèi)部潛力，提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低產(chǎn)品成本，增強競爭力，最終為整個企業(yè)自身創(chuàng)造更多的收益，減少企業(yè)負債損失。當一個企業(yè)采取各種手段融入了大量的資金之后，接下來的重點將是如何管理良好的資金。這就要求我們在進行投資決策的同時，應(yīng)該盡可能多地選擇一些投資小、見效快、有回報性和收益較高的項目，以便于有限地保證其資金的迅猛周轉(zhuǎn)。在資金運用方面，也要以市場需求情況為主要依據(jù)。欠款過多或過快的話，資金就會閑置，利息負擔增加，資金浪費變多；再加上，如果債務(wù)償還能力不足或停滯，會影響企業(yè)的經(jīng)營，使企業(yè)失去良好的風(fēng)險投資。同時，企業(yè)管理應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、運營、工作效率等各個方面進行徹底規(guī)劃，達到企業(yè)管理的最佳狀態(tài)，提高資金的綜合利用。4.2.3缺乏多元化的監(jiān)督與約束通過上文，北京王府井百貨（集團）對股權(quán)結(jié)構(gòu)及其變動規(guī)律進行分析，可以明顯地看出，由于企業(yè)股權(quán)集中度高，使生產(chǎn)和經(jīng)營水平出現(xiàn)了一定的差距，而政府給予企業(yè)一定的優(yōu)惠措施，使企業(yè)降低了效率，而企業(yè)管理層行使權(quán)力的能力，過于集中了。企業(yè)若是過分關(guān)注管理，就會對內(nèi)部工作人員造成一定的設(shè)限。以治理實現(xiàn)上市公司資本價值最大的轉(zhuǎn)化為主要目標資本作為上市公司組織治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的基本手段和主要目標，資本分配結(jié)構(gòu)的治理最大化就要與完善上市企業(yè)公司組織治理相應(yīng)的協(xié)調(diào)相互結(jié)合，權(quán)益性國有資本的公司組織治理構(gòu)成也就是對上市企業(yè)資產(chǎn)所有者及其控制權(quán)資本進行治理優(yōu)化，在此治理過程中我們優(yōu)化了公司產(chǎn)權(quán)分配結(jié)構(gòu)，建立合理的上市公司內(nèi)部股權(quán)分配比例。眾多投資者的制衡和協(xié)調(diào)，可以解決北京王府井百貨(集團)企業(yè)結(jié)構(gòu)不合理的情況，為實現(xiàn)企業(yè)股東的集體利益，要推動企業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盡早實現(xiàn)企業(yè)結(jié)構(gòu)不合理的問題。因此，也可以從其他企業(yè)中獲取相關(guān)的管理措施，為股東選擇持有占比較高的，利用相關(guān)措施，實現(xiàn)股東利益最多化，改變企業(yè)中高層管理者的“持股制”，讓尷尬的局面盡量減小。使中下級管理者的收益與企業(yè)的時價和長期利益緊密結(jié)合，對管理機制進行強化，使其可以發(fā)揮更大的作用。而實現(xiàn)價值最大化的辦法，就是將企業(yè)的管理模式發(fā)揮的恰到好處。4.2.4發(fā)展空間和規(guī)模受到限制中國金融市場的出現(xiàn)并不像國外那么早，由于中國的"閉關(guān)鎖國"和大環(huán)境的發(fā)展，中國的金融市場從1978年開始出現(xiàn)，到現(xiàn)在已經(jīng)40年了，到現(xiàn)在已經(jīng)40年了，在這40年里，中國的經(jīng)濟發(fā)展確實實現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。我們的市場仍然存在許多不成熟的問題。與中國市場相比，海外市場有多種融資渠道。除了一些比較常見的融資方式外，還有許多海外的選擇提供給廣大投資者。目前，在我國市場上，主要的融資渠道包括：發(fā)行股票、融資債券、租賃和信托產(chǎn)品，而我國的這個衍生品領(lǐng)域還比較薄弱。說明我們的融資渠道還需要進一步完善。我們不應(yīng)該讓一些原因限制我們的發(fā)展前景。由前文可知，北京王府井百貨公司（集團）如果企業(yè)不能充分利用現(xiàn)有渠道，就會使企業(yè)的融資渠道過于單一，只能依靠銀行貸款作為主要的融資方式，這樣就會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，也會使企業(yè)在面臨風(fēng)險時產(chǎn)生許多額外的財務(wù)損失，降低企業(yè)抵御風(fēng)險的能力。與國外資本主義國家成熟的資本市場相比，我國的資本市場還存在很多問題，相對不成熟，而且對于現(xiàn)有產(chǎn)品也不會及時創(chuàng)新，所以我國經(jīng)濟起步較慢，與周期很短也有直接關(guān)系。由此我們可以知道，我們的資本市場要想變得成熟，在國際上有一定的地位，還需要很長的時間來改變，但雖然我們起步慢，但這并不影響我們的企業(yè)向更好的未來邁進。只要我們的業(yè)務(wù)不停止增長，我們的未來就會充滿希望。同時，北京王府井百貨（集團）可以充分利用現(xiàn)有的融資渠道，建立一個多元化的融資體系。5北京王府井百貨（集團）資本結(jié)構(gòu)相關(guān)問題的措施5.1充分合理利用財務(wù)杠桿北京王府井百貨（集團）資產(chǎn)負債率在2021-2023三年間雖然有小幅度波動但總體仍處于穩(wěn)定上升趨勢。本公司的資產(chǎn)負債率太低很有可能就是因為該公司的保守型經(jīng)營未能把財務(wù)杠桿做到合理利用。從債務(wù)和資本結(jié)構(gòu)的側(cè)面來看，公司傾向于短期進行債務(wù)性融資，這樣就會給公司帶來一個短期的穩(wěn)定和持續(xù)性償債的壓力，不利于公司和企業(yè)長遠生存和發(fā)展。也需要特別注意，負債占總資產(chǎn)比例的增加，企業(yè)的風(fēng)險就會有所下降。對于如何合理利用財務(wù)杠桿，我們可以考慮采取幾點改善措施。（1）增加負債比重，尤其是非流動負債。北京王府井百貨公司（集團）目前的杠桿水平約為40%，按照指數(shù)來看，趨于合理和低位，說明公司在發(fā)展過程中只使用了債務(wù)，沒有充分利用財務(wù)杠桿。北京王府井百貨（集團）的成長性非常穩(wěn)定，所以對企業(yè)來說會有相對穩(wěn)定的財務(wù)費用，我們可以充分利用企業(yè)的這種成長性優(yōu)勢，使稅前利潤的降低改變?yōu)闄?quán)益收益的升高變化趨勢。為了提高負債比例，特別是長期負債與短期負債的比例，我們可以利用稅收保護措施，利用資本市場的優(yōu)勢，通過推動每股收益來提高企業(yè)的市場價值，但也不可“劍走偏鋒”，要提前預(yù)估企業(yè)的權(quán)益與風(fēng)險是否平衡的問題。（2）如何降低所有者權(quán)益。調(diào)整了權(quán)利所有者獲得權(quán)益的權(quán)利資產(chǎn)價值總額和權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)，這來源于減少權(quán)利所有者的獲得權(quán)益，所有者獲得權(quán)利資產(chǎn)總額的權(quán)益減少，負債在一定的條件下，資產(chǎn)負債率會隨之增加。另外，可以考慮運用資金或其他方式購買本企業(yè)在外發(fā)行的股份或規(guī)模，將來，為企業(yè)作為庫存股，進行保留?；刭彽倪@些股份，可以作為激勵員工進步的一種措施，可以使員工獲得一定的股權(quán)，讓員工有一種成為公司一分子的親切感，企業(yè)往往為了穩(wěn)定股價，就會回購公司的其中一只股份，這樣可以很好地提高資本市場的每股收益額，同時，給外界一種企業(yè)不是很良好的消息，在不經(jīng)意間，公司的企業(yè)價值就會發(fā)生一定程度上的改變；同時，通過對流動性負債中的長期負債進行回購，這樣可以很大程度上，減少企業(yè)短期負債所承擔的壓力，也可以進一步有效利用企業(yè)的財務(wù)杠桿，讓企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化，還盡可能的使成本下降，提高企業(yè)價值。另一方面，降低收益，提高資產(chǎn)負債率。(3)剔除企業(yè)不良資產(chǎn)，在優(yōu)化企業(yè)管理機制時，要先了解企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。要合理的推動管理機制和市場結(jié)構(gòu)中的優(yōu)化機制的有效結(jié)合。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的根本目標是為了實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，資產(chǎn)，是指為了實現(xiàn)目標，必須依靠社會的經(jīng)濟資源，而影響成本的主要因素是社會經(jīng)濟資源的多少，而有效的資產(chǎn)對企業(yè)擁有正常的經(jīng)營結(jié)構(gòu)尤為重要，以上兩個因素的影響，也直接影響到企業(yè)的價值，因此，資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化應(yīng)從這一點出發(fā)當公司從資產(chǎn)中剝離時，也變相地消除了不良的、過時的、劣質(zhì)的甚至與企業(yè)發(fā)展相悖的資產(chǎn)。雖然，這將使企業(yè)的規(guī)模受到限制，但它實際上優(yōu)化了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并允許進一步加強核心競爭力。資產(chǎn)的剝離將減少成本的數(shù)量，但緩解公司不必要的壓力，同時，剩余的資產(chǎn)可以投資于新的生產(chǎn)線，這可以使公司的資產(chǎn)進一步加強，在優(yōu)化結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上增加公司的價值。5.2調(diào)整企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)北京王府井百貨（集團）無息負債沒有得到充分利用，給外界傳達經(jīng)營狀況不好的信息，使企業(yè)成本增加，而對于企業(yè)自身也承擔了較重的財務(wù)壓力，使企業(yè)的市場價值下降了。北京王府井百貨（集團）是零售百貨業(yè)，自身資金的需求量較大，要生產(chǎn)再銷售再收回款項，周期比較大，上文對北京王府井百貨（集團）的資本結(jié)構(gòu)的不足之處問題進行了研究，可看出在負債總額中，流動負債占比較高，近三年來均處于80%左右，超出了均值，相應(yīng)的非流動負債所占的比例變小，短期負債和長期負債所占的比例過于不均衡，負債結(jié)構(gòu)非常不合理。流動性負債的主要優(yōu)點之一是償還期限短、融資費用低、融資手續(xù)簡單，很多企業(yè)都選擇了這種融資方式。所以當我們在北京王府井百貨(集團)的管理和經(jīng)營水平相對較高，所處環(huán)境相對穩(wěn)定時，資金比較充沛的情況下，較高的短期負債公司還是可以有效地應(yīng)對因為短期的負債無法及時得到足額償還而給公司帶來的巨大財務(wù)風(fēng)險，但是，一旦未來經(jīng)營業(yè)績下降，短期負債將限制資金流動的周轉(zhuǎn)，使北京王府井百貨（集團）的經(jīng)營風(fēng)險惡化，阻礙企業(yè)長期發(fā)展。因此，企業(yè)需要大量資金時，要提高銷售量，提高自身的利潤水平，向外部投資者傳遞積極的信息。這有利于企業(yè)發(fā)行債券或轉(zhuǎn)換債券，提高公司長期負債比例，降低短期償還負擔和風(fēng)險。目前北京王府井百貨（集團）面臨的內(nèi)外因素不確定性較大，因此應(yīng)盡可能增加長期負債融資，其中增加長期負債比重，對長期負債進行合理分配。目前企業(yè)處于結(jié)構(gòu)升級階段，資金占有量較大，因此應(yīng)優(yōu)先考慮長期借款籌集資金，長期債券發(fā)行或信托合作等多種融資方式，使銀行長期負債在企業(yè)經(jīng)營中的資金占有率大大提高，培養(yǎng)并優(yōu)化企業(yè)負債結(jié)構(gòu)。(1)注重資本結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整北京王府井百貨（集團）是否存在合理經(jīng)營環(huán)境，是對最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)區(qū)間是否存在的一個重要基礎(chǔ)。未來北京王府井百貨（集團）的在經(jīng)營環(huán)境發(fā)生變化的同時，未來最優(yōu)資本區(qū)間是要結(jié)合當時市場發(fā)展環(huán)境，以及內(nèi)外部狀況來進行改善和調(diào)整的。這就要求企業(yè)管理者要注重企業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整了。北京王府井百貨（集團）在企業(yè)在日常經(jīng)營過程中，要時刻關(guān)注資產(chǎn)的變化，企業(yè)可以通過一個大數(shù)據(jù)云系統(tǒng)，讓企業(yè)的各項支出、收入、虧損以及借款都記錄在這個系統(tǒng)中，可以設(shè)置一些計算方式，有利于決策分析。同時，在進行決策的時候，要關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)負債率的變化趨勢，為其設(shè)置“警戒線”，這樣就可以有效的規(guī)避企業(yè)風(fēng)險，在不合適的時候，及時進行結(jié)構(gòu)調(diào)整。(2)合理確定資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度北京王府井百貨（集團）在一段時間內(nèi)對企業(yè)結(jié)構(gòu)進行一次調(diào)整，也許，在此期間，企業(yè)要為自身選擇合理的經(jīng)營模式或者要對外進行投資，就要處在一個合適的結(jié)構(gòu)區(qū)間里，這樣就可以改善企業(yè)的結(jié)構(gòu)。當然，對企業(yè)無息負債的利用，也應(yīng)該進一步提高，不應(yīng)該讓企業(yè)存在大量的欠款，要為企業(yè)的商譽和信任度打下良好的基礎(chǔ)，在今后的發(fā)展中，逐步提高對負債的應(yīng)對措施。5.3優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)合理的份額結(jié)構(gòu)與北京王府井百貨（集團）的管理水平和企業(yè)價值的提高有很大關(guān)系。企業(yè)股權(quán)集中度較高，有一定的弊端。但是，大股東所占的比例高的話，可以有效地預(yù)防公司分散股份導(dǎo)致的相互制約和管理較低的情況，但是大股東可能會出現(xiàn)小額股東利益問題。股份集中在少數(shù)股東手中，股東之間不能互相制約，不能保障股東的利益，而且股價的集中形成了內(nèi)部人員控制的現(xiàn)象，大股東的一部分決定是不以企業(yè)價值最大化為目的的，會損害公司利益。企業(yè)在經(jīng)營過程變化太快，不僅給企業(yè)帶來了很多機會，同時，風(fēng)險也是并存的。所以，應(yīng)保持合理的企業(yè)構(gòu)架，增強抵御風(fēng)險的能力。(1)減少股權(quán)集中。北京王府井百貨（集團）存在壟斷的情況，為了創(chuàng)造一個比較合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，相對減少企業(yè)出現(xiàn)第一大股東被代表為比較高的情況，如果不能避免這種情況，就會給企業(yè)帶來一定的經(jīng)營風(fēng)險。北京王府井百貨（集團）第一大股東所占比例較高，如果公司享有一定的重大權(quán)力，就會給公司帶來一些問題，如：股東權(quán)利過大，會使企業(yè)在發(fā)展中受到一定的限制，決策出現(xiàn)偏差，由此帶來的失誤，會給企業(yè)帶來巨大的利益侵害。北京王府井百貨（集團）保證了第一大股東的基本地位，實現(xiàn)了股權(quán)的分散，形成了股東之間相互制約的現(xiàn)象，相互監(jiān)督，有限控制了企業(yè)一些不良問題的發(fā)生。(2)加強財務(wù)風(fēng)險控制。北京王府井百貨(集團)應(yīng)有較強風(fēng)險防范意識，在企業(yè)經(jīng)營活動中會出現(xiàn)各種各樣的風(fēng)險，我們應(yīng)該要做到可以靈活應(yīng)對的程度。決策活動要注意對風(fēng)險的預(yù)估性，堅持謹慎性原則，避免造成不必要的經(jīng)營風(fēng)險。對財務(wù)活動要實行事無巨細的控制，保證公司的利益不受侵害。為企業(yè)建立財務(wù)“警戒線”，防止風(fēng)險的發(fā)生，要及時處理已發(fā)生的風(fēng)險，并確保企業(yè)不會再次出現(xiàn)同樣的錯誤。(3)完善風(fēng)險處理機制北京王府井百貨（集團）應(yīng)提前對風(fēng)險進行預(yù)估，并提前做好應(yīng)對措施，可以將風(fēng)險對公司造成的損失降到最低。例如：遇到賬款回收困難的時候，北京王府井百貨(集團)應(yīng)該對風(fēng)險進行有效控制，在簽訂合同時，要制定好自己公司的合約之都，并加強對其管理，同時，在獲得客戶信任的基礎(chǔ)上，為他們提供相應(yīng)的政策，避免賬款無法收回時，降低公司信譽的影響。5.4擴寬融資渠道文章第三章已經(jīng)通過分析發(fā)現(xiàn)北京王府井百貨（集團）資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方案及保障措施和股權(quán)融資很少，外部借款籌資最主要的方式就是銀行借款?，F(xiàn)在，我國的資本市場正在積極健康地發(fā)展。為企業(yè)創(chuàng)造了更多的融資體系。北京王府井百貨（集團）通過國內(nèi)外環(huán)境的變化，可以結(jié)合自身情況。在一定的融資工具之間靈活轉(zhuǎn)換，將負債融資和權(quán)益融資結(jié)合起來，擴大資金籌措系統(tǒng)，盡可能減少企業(yè)的資本成本。有效應(yīng)對市場沖擊，最大限度地發(fā)揮其價值。保障上市公司可以及時籌集到資金，要健全相應(yīng)的法律制度。政府提供的各類政策和法規(guī)，為關(guān)乎國民生計的行業(yè)給予力度較大的優(yōu)惠政策，對企業(yè)進行一定的扶持，鼓勵銀行為相關(guān)行業(yè)提供良好的貸款政策。盡可能針對企業(yè)特征靈活改變?nèi)谫Y方式，擴寬了企業(yè)融資渠道。政府還表示，應(yīng)鼓勵哪些創(chuàng)業(yè)的企業(yè)，利用好相關(guān)政策，與金融機構(gòu)建立長久的合作，促進多元化融資渠道。北京王府井百貨（集團）應(yīng)該利用政府給予的優(yōu)惠政策，提高自己的貸款方式和結(jié)構(gòu)，中國監(jiān)管部門對證券市場的管理，從嚴格監(jiān)督也轉(zhuǎn)換成了規(guī)范發(fā)行，雖然發(fā)行的制度沒有以前那么繁瑣，但是，監(jiān)督體系卻變得越發(fā)規(guī)范了。這也進一步使市場中的違約風(fēng)險大幅度下降，這樣一來，更多的企業(yè)不僅可以籌集資金，而且違約風(fēng)險也會隨之減少。當然建立信用文件也是必要的，為企業(yè)建立屬于自己的誠信檔案，在進行信用評估的時候，會方便一些，對信用條件好的企業(yè)，適當放寬政策，對信用評價不好的企業(yè)，要嚴格審核企業(yè)的財務(wù)狀況以及資金的合法性。對存在市場欺詐和虛假信息的企業(yè)，要進一步加大懲罰力度，將其列入黑名單。北京王府井百貨(集團)這種國家信用等級良好的企業(yè)，在證券市場融資得到了政策的保護，也讓企業(yè)學(xué)到了相關(guān)制度，北京王府井百貨(集團)應(yīng)充分利用這些優(yōu)勢。6結(jié)論6.1研究結(jié)論在企業(yè)發(fā)展中，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理，企業(yè)經(jīng)營是否持續(xù)的問題，這些因素都會對其經(jīng)營管理績效造成重要的影響。本文選取北京王府井百貨（集團）作為案例企業(yè)，本文對北京王府井百貨（集團）資本結(jié)構(gòu)進行分析后，得出以下結(jié)論:1、通過本文，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)存在許多不足之處，資產(chǎn)負債率相對較低，流動負債所占比例較高，無息負債不能充分利用，股權(quán)水平較高，融資渠道路徑單一等。2、通過以上的分析