《債務(wù)重組財(cái)務(wù)效應(yīng)探究的概念界定與理論基礎(chǔ)》4000字

債務(wù)重組財(cái)務(wù)效應(yīng)研究的概念界定與理論基礎(chǔ)綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u9405債務(wù)重組財(cái)務(wù)效應(yīng)研究的概念界定與理論基礎(chǔ)綜述 1139551.1債務(wù)重組理論 118421.1.1債務(wù)治理理論 114891.1.2經(jīng)濟(jì)后果理論 2286371.1.3委托代理理論 261931.1.4信息不對(duì)稱理論 2254071.2財(cái)務(wù)效應(yīng)理論 340051.3財(cái)務(wù)效應(yīng)評(píng)價(jià)方法理論 452981.3.1股東權(quán)益最大化理論 435811.3.2公司價(jià)值最大化理論 4213081.3.3利益相關(guān)者理論 51.1債務(wù)重組理論1.1.1債務(wù)治理理論簡單地說，債務(wù)治理就是要治理那些面對(duì)負(fù)債的公司。也就是說，因?yàn)閭鶛?quán)人已經(jīng)訂立有關(guān)債務(wù)合同，而且考慮到利潤的要求，所以按照有關(guān)會(huì)計(jì)指標(biāo)及限制性要求，明確債務(wù)企業(yè)運(yùn)作情況，以及監(jiān)督管理層會(huì)計(jì)行為。因?yàn)閭鶆?wù)在很大程度上都是偏向于技術(shù)的，就例如稅收保護(hù)、財(cái)務(wù)杠桿等，債務(wù)人如果欠款會(huì)極大程度地對(duì)資金的靈活使用產(chǎn)生負(fù)面的不良的影響，因此在這方面任何公司都不能不加以重視。在另一個(gè)方面上，因?yàn)槁殬I(yè)道德和企業(yè)責(zé)任的存在，管理層在很大程度上都是在戴著腳鐐跳舞，并不能隨機(jī)進(jìn)行決策，而是只能在一定范圍內(nèi)進(jìn)行決策的選擇，這也從根本上抑制了企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)一些不良的表現(xiàn)，從一定方面上制約了自私行為的出現(xiàn)，以免對(duì)公司的整體利益造成損害。就債務(wù)治理環(huán)節(jié)而言，債權(quán)人種類并非完全一致，這就使債務(wù)治理在方式方法上變得異常多樣。為進(jìn)行債務(wù)重組，一般情況下，金融債權(quán)人和債務(wù)人會(huì)就還款條件進(jìn)行重新談判。另外金融機(jī)構(gòu)依靠其信息優(yōu)勢(shì)，對(duì)債務(wù)企業(yè)信貸業(yè)務(wù)情況有全面把握，能較好的度量風(fēng)險(xiǎn)水平，切實(shí)把握債務(wù)現(xiàn)實(shí)；非金融債權(quán)人搜集資料的途徑不多，搜集有關(guān)資料通常要付出很大代價(jià)。所以，他們只能通過企業(yè)的年報(bào)等途徑來獲取自己需要的資料，而這種資料一定是難以完全客觀真實(shí)的，因此會(huì)導(dǎo)致一定程度上的監(jiān)管困難。1.1.2經(jīng)濟(jì)后果理論“經(jīng)濟(jì)后果”一詞最早出現(xiàn)在1978年斯蒂芬·澤夫的文章《經(jīng)濟(jì)后果的產(chǎn)生》中。澤夫撰文說，由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的差異，會(huì)計(jì)報(bào)告也難免受到一定的沖擊，并會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)果。類似地，對(duì)企業(yè)不同層次的人或者債權(quán)人而言，各類會(huì)計(jì)報(bào)告都會(huì)對(duì)這些利益相關(guān)者關(guān)于公司投資，融資等方面的決定產(chǎn)生影響。債務(wù)重組期間，債務(wù)人與債權(quán)人之間的協(xié)商與合同。才能讓債務(wù)人減少部分債務(wù)負(fù)擔(dān)，債權(quán)人對(duì)債務(wù)的條件應(yīng)適當(dāng)寬松。債務(wù)重組期間，極易產(chǎn)生下列幾方面的經(jīng)濟(jì)反應(yīng)：對(duì)債權(quán)人而言，盡管他們做出了一些短期的讓步，但是，他們已取得重組企業(yè)的一部分控制權(quán)。在重組企業(yè)有重新崛起契機(jī)的情況下，債權(quán)人將來有可能得到比債務(wù)減免更大的收益，同時(shí)規(guī)避破產(chǎn)清算損失：對(duì)重組企業(yè)而言，實(shí)行債務(wù)重組就相當(dāng)于獲得了新生。債權(quán)人會(huì)盡力協(xié)助其進(jìn)行公司治理，助力企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展；在社會(huì)資本視野下，多數(shù)投資者及公司員工都規(guī)避公司破產(chǎn)清算帶來的損失，為中小投資者利益保駕護(hù)航，它對(duì)穩(wěn)定社會(huì)，降低失業(yè)損失起著舉足輕重的作用。1.1.3委托代理理論委托代理理論是20世紀(jì)60年代首先產(chǎn)生的，其代表人物是唐伯雷。他主張企業(yè)管理若以“兩權(quán)分離”方式進(jìn)行，能夠極大地提升企業(yè)經(jīng)營效率。所有權(quán)歸企業(yè)所有者所有，所有者委托代理人享有經(jīng)營權(quán)。這一理論直到今天還在廣泛應(yīng)用著。委托代理關(guān)系指委托人與代理人之間靠合同而確立的關(guān)系。在公司里，委托人承擔(dān)著公司對(duì)代理人所掌管的一切事務(wù)，以及對(duì)代理人的監(jiān)管與付款。代理人對(duì)企業(yè)，公司的責(zé)任、委托人全面管理，并且?guī)椭腥送瓿善髽I(yè)的目標(biāo)。Berle和其他學(xué)者的研究表明，兩權(quán)分離產(chǎn)生了委托代理關(guān)系所對(duì)應(yīng)的代理成本問題，但是研究中并未明確提出怎樣有效地減少代理成本。后來有學(xué)者經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，要減少代理成本的話，既要切實(shí)有效地進(jìn)行監(jiān)督管理，又要進(jìn)行激勵(lì)。在眾多的激勵(lì)措施下，薪酬激勵(lì)的效果比較理想，能一定程度減少代理成本。1.1.4信息不對(duì)稱理論信息不對(duì)稱理論認(rèn)為，各個(gè)交易主體之間所擁有的信息資源是不同的，存在客觀方面上的差異，因此信息擁有量更多，信息更新速度越快的交易主體，在交易過程當(dāng)中往往具有非常大的優(yōu)勢(shì)。并且這里理論認(rèn)為，和外部的參與者相較而言，內(nèi)部的人往往在獲取信息時(shí)擁有更多的渠道，因此獲取信息的難度也更小。所以相對(duì)于外部參與者而言，內(nèi)部參與者在企業(yè)中處于較優(yōu)勢(shì)位置。該理論滲透在債務(wù)重組中。主要表現(xiàn)為債權(quán)人和債務(wù)人對(duì)債務(wù)公司股份實(shí)際占有情況的不同資料。債務(wù)人是公司的內(nèi)部人，債務(wù)重組中，信息的了解比債權(quán)人高得多。1.2財(cái)務(wù)效應(yīng)理論對(duì)于財(cái)務(wù)效應(yīng)，理論界尚無一個(gè)清晰界定。當(dāng)前財(cái)務(wù)效應(yīng)比較普遍接受的解釋為，采取科學(xué)有效地財(cái)務(wù)治理，將起到一定積極作用，反過來又會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)產(chǎn)生影響，給股東收益帶來了積極的影響。公司財(cái)務(wù)治理在公司治理中占據(jù)著舉足輕重的地位。公司財(cái)務(wù)治理以綜合解決經(jīng)濟(jì)利益有關(guān)問題為主要目的，保證了企業(yè)的健康，高效的經(jīng)營。公司債務(wù)重組可視為公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)調(diào)整。債務(wù)重組旨在增強(qiáng)企業(yè)盈利能力與償付能力。債務(wù)規(guī)模肯定是一定要決定的，同時(shí)也會(huì)起到財(cái)務(wù)杠桿作用，為了達(dá)到利潤最大化。對(duì)債務(wù)重組進(jìn)行分析，一般都是建立在兩種視角之上，所有者權(quán)益為一個(gè)角度，對(duì)應(yīng)的債務(wù)關(guān)系為另一個(gè)角度。以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)為重點(diǎn)，讓企業(yè)發(fā)展走上良性軌道。債務(wù)重組是化解財(cái)務(wù)困境企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的一種方式。任何一家公司都不愿邁出這一步。債務(wù)企業(yè)無可奈何，債權(quán)企業(yè)還想盡快追債，減少虧損。債務(wù)還可換算成資本。該債務(wù)重組方法能夠使債務(wù)人和債權(quán)人的關(guān)系由債務(wù)變?yōu)橘Y本，也就是由最初的債券債務(wù)關(guān)系向投資合作關(guān)系轉(zhuǎn)變。按照當(dāng)事人約定，債權(quán)人把將要到期而債務(wù)人又不能清償?shù)膫鶛?quán)，折算成債務(wù)人所在企業(yè)股本，從而實(shí)現(xiàn)債務(wù)向資本的轉(zhuǎn)化。雙方的關(guān)系亦隨之改變，債務(wù)已償還，這一辦法對(duì)于緩解債務(wù)人償債壓力和壞賬處理、盤活不良資產(chǎn)，均可收到效果。對(duì)債權(quán)人而言，以股東的身份參加債務(wù)人的企業(yè)，能夠?qū)ζ髽I(yè)進(jìn)行監(jiān)督管理。以其自身的優(yōu)勢(shì)，他們可以在財(cái)務(wù)上幫助負(fù)債企業(yè)，提供一定的技術(shù)指導(dǎo)，增強(qiáng)債務(wù)企業(yè)在市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)力，幫他們走出困境，如果事業(yè)發(fā)展得好，它的股票還能升值，對(duì)企業(yè)本身也是有好處的。在雙方結(jié)成伙伴關(guān)系的時(shí)候，有些資源還可互補(bǔ)，造成一加一大于二，從而達(dá)到雙方利益共贏的目的。財(cái)務(wù)效果是由財(cái)務(wù)指標(biāo)來體現(xiàn)的，它由償付能力，經(jīng)營能力構(gòu)成、盈利能力與發(fā)展。怎樣對(duì)上市公司債務(wù)重組財(cái)務(wù)效果進(jìn)行分析，是通過對(duì)這些財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，得出一個(gè)好的數(shù)據(jù)分析結(jié)果，為了讓大家能夠用這些數(shù)據(jù)來判斷債務(wù)重組能否給佳兆業(yè)集團(tuán)帶來正面影響。第一，企業(yè)的償還債務(wù)的能力是否有著明顯的提高。償債能力往往指的是一個(gè)企業(yè)是否能夠在一定的時(shí)限之內(nèi)，完成償還債務(wù)的能力。他所代表的不僅僅是一個(gè)企業(yè)自身的信用，更代表著一個(gè)企業(yè)自身在市場(chǎng)當(dāng)中的質(zhì)量，并且他更加直觀的顯示出一家目前所具有的風(fēng)險(xiǎn)防控能力。償債能力是企業(yè)的重要能力，一般而言債務(wù)都有氛圍長期和短期兩類，因此償債能力也分成這兩種。第二，企業(yè)的營運(yùn)能力是否可以得到圓滿的恢復(fù)。營運(yùn)能力就是公司的經(jīng)營者為了達(dá)到公司的營收目標(biāo)，通過將資源優(yōu)化由此來達(dá)到目的的能力。對(duì)于那些運(yùn)用了債務(wù)重組的企業(yè)，他們能夠一些限制的各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)化成為一種債務(wù)，利用這個(gè)來重新改變相應(yīng)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，讓企業(yè)自己走出困境，增強(qiáng)營收的能力。第三，有沒有提高盈利能力。盈利能力，就是一個(gè)公司用公司收入金額和水平來表示其增加資金的能力，是企業(yè)的經(jīng)營者，債權(quán)人等主體對(duì)公司業(yè)務(wù)狀況進(jìn)行認(rèn)識(shí)的一種手段。此外，公司的盈利能力還是公司營銷能力的一個(gè)主要表現(xiàn)，優(yōu)秀的營銷能力可以讓公司用最小的代價(jià)去創(chuàng)造最大效益，當(dāng)企業(yè)的盈利能力不斷增強(qiáng)，企業(yè)本省的狀況也會(huì)愈加壯大，并伴隨著這種壯大給股東贏得了更多利益，自身價(jià)值會(huì)迅速提升。一般而言債務(wù)重組之后，公司的各項(xiàng)壓力包括債務(wù)償還的壓力都會(huì)得到一定程度的好轉(zhuǎn)，現(xiàn)金的流動(dòng)也會(huì)變得較原先尤為的優(yōu)良，這樣企業(yè)就越能恢復(fù)正常的經(jīng)營狀態(tài)，相關(guān)的各種債務(wù)危機(jī)也會(huì)到的緩解乃至徹底解決。借助于盈利能力的分析，能夠較好的對(duì)公司債務(wù)重組前，后財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行研究。對(duì)企業(yè)盈利能力的分析通常采用下列指標(biāo)即：毛利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率，等等。第四，能否增強(qiáng)自身的發(fā)展能力。發(fā)展能力是指企業(yè)整體規(guī)模的擴(kuò)張，增加利潤，擴(kuò)大股本，所有這一切，都是為了衡量企業(yè)未來發(fā)展與前景。評(píng)估企業(yè)發(fā)展能力水平一般采用如下維度指標(biāo)：一是企業(yè)總資產(chǎn)增長率?？傎Y產(chǎn)增長率是一個(gè)企業(yè)在同一年內(nèi)年初總資產(chǎn)與年末總資產(chǎn)兩者之比，從中可以體現(xiàn)當(dāng)年企業(yè)整體資產(chǎn)擴(kuò)張程度。二是股東權(quán)益增長率。股東權(quán)益增長率是企業(yè)每循環(huán)稅后利潤留存金額與股東權(quán)益總額兩者之比。如果企業(yè)資本增長率很低，那就說明，這個(gè)循環(huán)中，企業(yè)有更多債務(wù)，對(duì)外界風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力降低；如果剛好相反，那就說明該公司的杠桿利用率不高。三是高達(dá)營收增長率。一方面，它是反映企業(yè)運(yùn)作能力和市場(chǎng)持有能力最重要的標(biāo)志之一，具體解剖了該指標(biāo)，能預(yù)判出公司未來經(jīng)營方向。如果企業(yè)最后選擇通過資產(chǎn)清償債務(wù)來重新組合，那么失去的那一部分也許就永遠(yuǎn)也拿不回來了。1.3財(cái)務(wù)效應(yīng)評(píng)價(jià)方法理論1.3.1股東權(quán)益最大化理論股東財(cái)富最大化，就是要通過理性的財(cái)務(wù)管理，使股東獲得最多。持這種看法的學(xué)者提出，股東興辦企業(yè)，以增加財(cái)富為宗旨。他們既是企業(yè)的所有者，又是企業(yè)資本的供給者。其投資價(jià)值體現(xiàn)在，它能給業(yè)主帶來將來的收益，包括取得股息，用現(xiàn)金賣出股份等。所以股東財(cái)富最大化歸根到底是通過股票價(jià)格表現(xiàn)出來。1.3.2公司價(jià)值最大化理論公司價(jià)值，就是公司全部資產(chǎn)在市場(chǎng)上的價(jià)值，主要體現(xiàn)在企業(yè)未來的回報(bào)，以及與獲得回報(bào)相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率為現(xiàn)值的折現(xiàn)率。企業(yè)價(jià)值最大化的重要支柱就是財(cái)務(wù)運(yùn)作方面的科學(xué)與合理，只有采取最貼切的財(cái)務(wù)方面的決策，充分將金錢的各項(xiàng)價(jià)值利用好，并且對(duì)于相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)做好防范，以及對(duì)于報(bào)酬做好