第八講-1-國際金融市場復習課程

第七講

國際金融市場2025/2/141主要內(nèi)容第一節(jié)國際金融市場概述第二節(jié)外匯市場第三節(jié)國際貨幣市場第四節(jié)國際資本市場第五節(jié)歐洲貨幣市場第六節(jié)國際金融市場的金融創(chuàng)新2025/2/142一、國際金融市場概念★國際金融市場有廣義與狹義的概念。廣義上說，國際金融市場是居民與非居民之間的一切資金融通、證券買賣、外匯交易的場所與渠道；狹義上說，國際金融市場是指國際間的資金借貸活動，又稱國際資金市場。第一節(jié)國際金融市場概述2025/2/143

新型與傳統(tǒng)國際金融市場的區(qū)別國內(nèi)投資者國內(nèi)借款者國內(nèi)金融市場國際借款者傳統(tǒng)國際金融市場國際投資者傳統(tǒng)國際金融市場新型國際金融市場

（離岸金融市場）2025/2/145

◆穩(wěn)定的政治、經(jīng)濟局面

◆開放、寬松的經(jīng)濟金融政策◆良好的市場運作體系與金融環(huán)境◆完善的金融制度和金融體系◆發(fā)達的通訊設施、優(yōu)越的地理位置三、國際金融市場形成條件2025/2/146

積極作用

◆調(diào)節(jié)各國國際收支

◆為各國經(jīng)濟發(fā)展提供了融資渠道◆優(yōu)化了國際分工和資源配置◆促進了國際貿(mào)易與國際投資的發(fā)展◆促進了全球經(jīng)濟一體化

四、國際金融市場作用2025/2/147

消極作用

◆為金融投機提供了便利◆加速了通貨膨脹或通貨緊縮的國際傳播◆加大了匯率、利率及金融資產(chǎn)價格的波動◆使一國的金融危機得以迅速蔓延

2025/2/148一、外匯市場構成

第二節(jié)外匯市場

外匯市場的交易者商業(yè)銀行個人、企業(yè)等中央銀行

外匯經(jīng)紀人交易主體最終供求者中介人市場調(diào)控者2025/2/149外匯市場結構

外匯零售市場（銀行與企業(yè)等客戶）外匯批發(fā)市場（銀行、跨國公司等）我國外匯市場結構銀行結售匯體系（零售市場）中國外匯交易中心（批發(fā)市場）2025/2/1410二、主要國際外匯市場及其特點特點

主要國際外匯市場倫敦外匯市場紐約外匯市場東京外匯市場法蘭克福外匯市場新加坡外匯市場香港外匯市場蘇黎世外匯市場2025/2/1411空間上的統(tǒng)一性時間上的連續(xù)性匯率上的趨同性當今國際外匯市場

特點2025/2/1412一、銀行同業(yè)拆借市場第三節(jié)國際貨幣市場

特點借貸期限很短利率較低每筆交易金額較大無需擔保常通過經(jīng)紀人進行

倫敦同業(yè)拆借市場

美國聯(lián)邦基金市場2025/2/1413

國庫券一級市場

招標、貼現(xiàn)、批發(fā)

國庫券二級市場

參加者眾多、交易活躍

國庫券期貨市場二、國庫券市場2025/2/1414◆

報價

以指數(shù)報價；IMM指數(shù)=100–國庫券年收益◆

交易金額

每份期貨合約交易金額為100萬美元◆

每份合約價格=每份合約交易金額×（1–國庫券收益率×實際天數(shù)/360）◆最小波動價格

0.01倍數(shù)

IMM國庫券期貨交易規(guī)則2025/2/1415三、商業(yè)票據(jù)市場

商業(yè)票據(jù)的一級市場和二級市場四、可轉讓定期存單市場

特點：不記名、面額大、期限短、可轉讓

創(chuàng)新之處：使銀行存款業(yè)務由被動變?yōu)橹鲃樱?/p>

使銀行存款工具具有流動性；2025/2/1416一、國際中長期信貸市場二、國際債券市場

國際債券種類

國際債券的發(fā)行條件

國際債券的發(fā)行方式

國際債券的信譽評級

國際債券的流通轉讓第四節(jié)國際資本市場2025/2/1417國際債券種類按發(fā)行主體分政府債券公司債券按發(fā)行市場分外國債券歐洲債券主要的外國債券揚基債券猛犬債券武士債券2025/2/1418(一）股票發(fā)行市場

股票發(fā)行方式

股票發(fā)行價格

股票跨國發(fā)行的規(guī)定三、國際股票市場2025/2/1419

◆以美國股票托存收據(jù)（ADR）為例，它是指美國銀行在海外分支機構代表當?shù)毓颈９艿脑摴镜墓蓹鄳{證。保管銀行必須承擔起有關持有外國股票的各種管理工作，如收取股息紅利、繳納預扣稅等。股息紅利被轉化成美元，在減掉稅款、保管費及其它費用后支付給美國投資者。

股票托存收據(jù)（depositaryreceipts)2025/2/14201.證券交易所市場

證券交易所的產(chǎn)生與發(fā)展

證券交易所作用

證券交易所的組織形式

世界主要的證券交易所(二）股票交易市場2025/2/1421證券交易所的組織形式公司制

會員制專業(yè)證券商證券交易商證券經(jīng)紀人傭金經(jīng)紀人大廳經(jīng)紀人證券自營商零股交易商2025/2/1422

場外交易市場包括：

◆柜臺交易市場◆所謂第三市場◆所謂第四市場2.場外交易市場2025/2/1423

場外交易市場特點：◆是無形市場

◆交易品種繁多◆手續(xù)簡便、成本較低

◆價格透明度差

◆交易的證券流動性較差2025/2/14243.股票價格指數(shù)★股票價格指數(shù)是反映證券交易所上市股票平均價格變動趨勢的比例數(shù)。

簡單算數(shù)平均數(shù)股價式中：表示股票價格平均數(shù)；

Pi表示各采樣股票的收盤價格；

n表示股票樣本數(shù)2025/2/1425

加權平均數(shù)股價式中：表示股票價格平均數(shù)；

Pi表示各采樣股票的收盤價格；

Wi表示成交量或發(fā)行量；

n表示樣本數(shù)2025/2/1426著名股價指數(shù)金融時報股價指數(shù)道·瓊斯股價指數(shù)標準-普爾氏股價指數(shù)日經(jīng)股價指數(shù)恒生股價指數(shù)2025/2/1427股票交易方式股價指數(shù)期貨交易股票現(xiàn)金交易股票信用（墊頭）交易股票期權交易4.股票交易方式現(xiàn)貨市場交易場內(nèi)交易場內(nèi)、場外交易2025/2/1428◆

一般而言，持有股票的風險分為無規(guī)則的風險和有規(guī)則的風險。

◆無規(guī)則的風險是個別股票的風險，這種風險主要與股票發(fā)行公司的經(jīng)營狀況有關，而對其它股票沒有影響。

◆有規(guī)則的風險是指個別股票價格的變動與整個股票市場價格變動相一致，受共同因素的影響。

股票價格指數(shù)期貨交易的套期保值2025/2/1429◆無規(guī)則的風險可以通過分散投資來降低，而對于有規(guī)則的風險分散投資往往無能為力。

◆

利用股價指數(shù)期貨交易可以避免或降低股票的有規(guī)則的風險。

◆

利用股價指數(shù)期貨交易進行套期保值例子.2025/2/1430QFII與QDIIQFII全稱為“QualifiedForeignInstitutionalInvestors”，是指合格的外國投資者制度。中國臺灣、韓國、印度、巴西等國家和地區(qū)在20世紀90年代初就設立和實施了這種制度。QFII制度是許多國家和地區(qū)，特別是新興市場經(jīng)濟體普遍實施的在貨幣沒有完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下有限度地引進外資，開放資本市場的一項過渡性制度。它允許經(jīng)核準的合格外國機構投資者（QFII）在一定的規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉換為當?shù)刎泿?，通過嚴格監(jiān)督管理的專門賬戶投資當?shù)刈C券市場，其資本利得、股息等經(jīng)審核后可轉換為外匯匯出的一種市場開放模式。2025/2/1431QFII制度本質上就是對進入本國證券市場的外資進行一定的限制。QDII是QualifiedForeignDomesticInvestors的縮寫，它與QFII相反，容許在資本賬項未完全開放的情況下，國內(nèi)投資者往海外資本市場進行投資2025/2/1432一、歐洲貨幣市場的形成與發(fā)展

1.歐洲貨幣市場概念

★

歐洲貨幣市場有廣義與狹義的概念。廣義上說，歐洲貨幣市場是指在貨幣發(fā)行國境外所從事的該國貨幣的所有借貸與投資活動的市場。

狹義上說，歐洲貨幣市場是指在貨幣發(fā)行國境外所從事的該國貨幣的短期借貸市場。這里我們從廣義上來理解。第五節(jié)歐洲貨幣市場2025/2/1433

從美國方面看：

◆20世紀60年代美國實行的一系列金融政策促進了歐洲貨幣市場的形成。

◆美國長期的國際收支逆差，擴大了歐洲貨幣市場的資金來源

?！裘绹姆趴v態(tài)度促進了歐洲貨幣市場的發(fā)展?！裘涝匚坏南陆凳箽W洲貨幣多樣化。2.歐洲貨幣市場形成原因2025/2/1434

從歐洲國家方面看：

◆20世紀50年代末開始，歐洲國家逐步放松甚至取消了外匯管制。

◆西歐國家曾對來自境外的本幣存款實行倒收利息的政策，促進了歐洲美元的大量涌現(xiàn)?！魵W洲銀行經(jīng)營的自由化，促進了其快速發(fā)展。

石油美元的出現(xiàn)

2025/2/14351.歐洲短期借貸市場

歐洲銀行短期存貸款市場

歐洲銀行同業(yè)拆借市場

歐洲票據(jù)市場2.歐洲中長期借貸市場

獨家歐洲銀行貸款

國際銀團貸款

二、歐洲貨幣市場的構成2025/2/1436

與外國債券市場相比的特點：◆通過國際銀團發(fā)行◆發(fā)行成本較低◆市場容量較大◆幣種選擇余地較大◆發(fā)行手續(xù)簡單、較為自由、靈活3.歐洲債券市場2025/2/1437

與歐洲中長期借貸市場相比的特點：◆債權人眾多◆風險承擔者分散◆融資期限更長◆流動性更大

2025/2/1438歐洲銀行信貸市場歐洲銀行信貸市場的國際信貸業(yè)務：短期信貸和中長期信貸。短期資金借貸的期限最長不超過1年，該市場參加者多為大銀行和企業(yè)機構。中長期貸款是指期限在1年以上至10年左右的貸款。2025/2/1439歐洲銀行貸款主要有兩種形式：期限貸款（TermCredits）和轉期循環(huán)貸款（RevolvingCredits）。歐洲中長期貸款的特點：必須簽訂貸款協(xié)議。利率確定靈活。通常以倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LondonInter-BankOfferedRate,簡稱LIBOR）為基礎，再加上一個加息率（Margin或Spread）來計算的。聯(lián)合貸款，即銀團貸款。有的貸款需要由借款方的官方機構或政府擔保。2025/2/1440銀團貸款或稱辛迪加貸款（SyndicatedLoan）：在1987-1997年間，除個別年份，辛迪加貸款的比重變化一直不大。證券融資仍在國際融資中絕對優(yōu)勢，表現(xiàn)出日益顯著的證券化趨勢。辛迪加銀團的構成牽頭銀行（LeadManager）代理銀行（AgentBank）參加銀行（ParticipatingBank）2025/2/1441組織辛迪加貸款的程序第一步選定牽頭銀行；借款人出具一份委托書（MandateLetter）；牽頭銀行向借款人出具一份義務承擔書（CommitmentLetter）；承擔書可以分為：①堅定承擔（FirmCommitment）。②盡最大努力承擔（Best-effortsBasis）。③不作承諾(NoCommitment)。第二步是牽頭銀行與借款人共同擬定一份情況備忘錄（InformationMemorandum），說明借款人的財務狀況和其他有關情況。2025/2/1442辛迪加貸款的成本利息和費用是借取國際商業(yè)銀行貸款的成本。利息可以有固定利率或者浮動利率。費用主要有以下幾種：管理費（ManagementFee）也稱前端費（Up-frontFee），費率一般在貸款總額的0.5~2.5%之間。承擔費（CommitmentFee）費率一般在0.25~0.75%之間。代理費（AgentFee）2025/2/1443歐洲貨幣市場的監(jiān)控1988年7月，由十國集團加上盧森堡和瑞士的中央銀行組成的巴塞爾委員會正式就統(tǒng)一國際性商業(yè)銀行的資本計算和資本標準達成協(xié)議，即《巴塞爾協(xié)議》?！栋腿麪枀f(xié)議》的主要內(nèi)容：確定銀行資本的構成、資本與資產(chǎn)比率的計算方法和標準的比率規(guī)定了國際銀行各種類型的表外業(yè)務應按“信用換算系數(shù)”折算成資產(chǎn)負債表以內(nèi)相應的項目，進而計算銀行為此類業(yè)務應保持的資本額?！栋腿麪枀f(xié)議》的基本目的是試圖通過對國際商業(yè)銀行實施統(tǒng)一的風險管理，尤其是對表外業(yè)務的風險管理，來穩(wěn)定和健全國際銀行業(yè)，并消除各國銀行之間不平等的競爭。2025/2/14441997年9月，巴塞爾委員會正式發(fā)布了《銀行業(yè)有效監(jiān)管核心原則》，將風險管理領域擴展到銀行業(yè)的各個方面，以建立更為有效的風險控制機制。《核心原則》共25條，基本內(nèi)容包括：銀行業(yè)有效監(jiān)管的前提條件；獲準經(jīng)營的范圍和結構；審慎管理和要求；銀行業(yè)持續(xù)監(jiān)管的方法；信息要求；監(jiān)管人員的正當權限；關于跨國銀行業(yè)務等?！逗诵脑瓌t》提出了在新的國際形勢下對銀行業(yè)進行監(jiān)管的新概念，強調(diào)要對銀行業(yè)進行全方位、持續(xù)的監(jiān)管，對跨國銀行業(yè)務要實施全球統(tǒng)一的監(jiān)管，對跨國銀行業(yè)務要實施全球統(tǒng)一的監(jiān)管，建立銀行業(yè)的有效監(jiān)管系統(tǒng)，并注重建立銀行自身的風險防范約束機制，2025/2/1445國際黃金市場實物黃金黃金期貨期權市場中央銀行的黃金操作黃金作為國際貨幣的重要性已經(jīng)大大降低了，但在世界貨幣結構調(diào)整時期，黃金的避險作用是顯而易見的2025/2/1446一、國際金融創(chuàng)新的背景與原因第六節(jié)國際金融市場的金融創(chuàng)新

國際經(jīng)濟形勢的變化創(chuàng)新的背景

銀行間競爭加劇創(chuàng)新的壓力

科學技術不斷進步創(chuàng)新的技術條件

金融管制的放松創(chuàng)新的經(jīng)濟環(huán)境2025/2/1447二、國際金融創(chuàng)新的內(nèi)容國際金融創(chuàng)新金融業(yè)務創(chuàng)新金融市場創(chuàng)新金融機構創(chuàng)新金融制度創(chuàng)新金融工具創(chuàng)新2025/2/1448金融工具創(chuàng)新存款工具創(chuàng)新大額可轉讓定期存單可轉讓提款通知書自動轉帳帳戶貨幣市場基金支付工具創(chuàng)新自動柜員機自動清算系統(tǒng)自動報價系統(tǒng)衍生金融工具創(chuàng)新期貨合約期權合約遠期協(xié)議互換協(xié)議1.金融工具創(chuàng)新2025/2/14492.金融業(yè)務創(chuàng)新

（1）

票據(jù)發(fā)行便利

票據(jù)發(fā)行便利的含義

票據(jù)發(fā)行便利對借款企業(yè)的好處：

◆可以靈活、快速地取得短期融通資金

◆可以通過連續(xù)發(fā)行短期票據(jù)，獲得中期融資

票據(jù)發(fā)行便利對銀行的好處：

◆可以分散貸款風險◆可以增加收益

2025/2/1450（2）利率互換

利率互換的含義

利率互換的例子

T公司發(fā)行了5年期固定利率債券，年利率為5年期的公債券利率加1%（記為t+1%）;T公司想將其轉為浮動利率債務，它可在歐洲貨幣市場按LIBOR（記L）融資。S公司發(fā)行了5年期與T公司同等金額的浮動利率債券，利率為每半年支付L+0.25%;若將其債務轉變?yōu)楣潭ɡ蕚鶆?，它至少需支付t+1.75%.

2025/2/1451

◆

T公司找到了S公司，兩者達成利率互換協(xié)議：由T每半年向S支付L+0.25%浮動利率，S每年向T支付t+1%的固定