交通運輸-行業(yè)周報：美國制裁持續(xù)發(fā)力見效春運旅客總量同比增長7.2%

請閱讀最后評級說明和重要聲明行業(yè)評級【興證交運】交通運輸行業(yè)周報【興證交運】油輪板塊點評【興證交運】交通運輸行業(yè)周報zhangxiaoyun@.wangkai21@yuanhaoran@.投資要點：/投遞量約4.68億件，同比上一年分別+根據(jù)交通部國家郵政局公告：2024年1-12月，快遞業(yè)務(wù)量同比+21.5%，收入同比比-21.05%，同比-21.89%。國內(nèi)平均裸票價環(huán)比-23.42%，同比-20.70%。4）請閱讀最后評級說明和重要聲明 4 4 4 5 5 6 5 5 6 7 8 8 9 9 請閱讀最后評級說明和重要聲明 7 表3、2025.02.09-02 請閱讀最后評級說明和重要聲明4/21由于制裁面擴(kuò)大，對未受制裁原油的需求有望提升，進(jìn)一步提升合規(guī)油運船隊的運輸需求。我們判斷，目前原油運價已進(jìn)入第二共振階段，疊加美國對伊新制裁點關(guān)注油輪公司中遠(yuǎn)海能。請閱讀最后評級說明和重要聲明請閱讀最后評級說明和重要聲明請閱讀最后評級說明和重要聲明請閱讀最后評級說明和重要聲明請閱讀最后評級說明和重要聲明（行業(yè)增速為+22.3%份額分別為14.9%/13.0%/12.7%，環(huán)比分別+0.1/-0.2/0pct；請閱讀最后評級說明和重要聲明8.7%23.5%25.3%26.1%31.7%21.1%29.8%全國**22.3%21.5%全國**順豐*全國**（注：*包含供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)收入，**行業(yè)請閱讀最后評級說明和重要聲明請閱讀最后評級說明和重要聲明請閱讀最后評級說明和重要聲明上周環(huán)比+1.4pct/+0.2pct，較1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220232024噸外貿(mào)化學(xué)品船運價格為255美元/公噸，較上周環(huán)比-5美元/公噸；新加坡-請閱讀最后評級說明和重要聲明求仍無明顯改善，預(yù)計短期內(nèi)貿(mào)化工市場或有小幅回落可能，燃油價格略有數(shù)據(jù)來源：克拉克森研究公司，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究請閱讀最后評級說明和重要聲明數(shù)據(jù)來源：克拉克森研究公司，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究數(shù)據(jù)來源：克拉克森研究公司，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究數(shù)據(jù)來源：克拉克森研究公司，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究數(shù)據(jù)來源：克拉克森研究公司，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究表4、近期重點報告一覽布局機(jī)會》端快遞有望冬去春來》機(jī)會》升》然請閱讀最后評級說明和重要聲明《鑒往知來，中國鐵路加速駛向新時代——中日鐵路客運發(fā)展對比系列報告之三》《青島港：黃金區(qū)位，有望重估的北方龍頭港》振盈利中樞有望抬升》《價值洼地再挖掘：高速公路全行業(yè)掃描》化引領(lǐng)景氣周期》利預(yù)期較弱等原因，改走免費的國道，公路貨分組成，2013-2022年高速板塊的超額收益主要由股息收益貢獻(xiàn)，板塊的防御性益來源，可見高速板塊的投資價值出現(xiàn)了轉(zhuǎn)換，短線投資的防御性訴求減弱，取而代之的是資金在中長線維度，對優(yōu)質(zhì)央國企的價值投資、對紅利板塊的主題性較高值；且非標(biāo)資產(chǎn)已淡出絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)的投資范圍、保險會計準(zhǔn)則的調(diào)整導(dǎo)致類債股票受到青睞，我們認(rèn)為“息差”有進(jìn)一步縮小的空間，在無風(fēng)險利率中短后期階段，有望進(jìn)一步打破經(jīng)營性公路收費期限上限。請閱讀最后評級說明和重要聲明鐵路板塊：商業(yè)模式變革體現(xiàn)在由公益性逐步轉(zhuǎn)向市場性，票價提升已成趨勢， 以來鐵路貨運受到山西煤炭生產(chǎn)安監(jiān)趨嚴(yán)的影響，出現(xiàn)鐵路競爭性環(huán)節(jié)市場化改革更聚焦于運輸公司主體。當(dāng)前中國鐵路票價由運輸主體完全自主決定，鐵路票價提升已成趨勢。2）航司策略重回量價平衡，旺季運力瓶頸初現(xiàn)，行業(yè)處于供需反轉(zhuǎn)前夜。航司價每變動1%，對中國國航/中國東航/南方航將從供給驅(qū)動的左側(cè)行情轉(zhuǎn)向需求驅(qū)動的右側(cè)行情。航空需求特別是其中的公商配置建議：板塊關(guān)注度初起但整體配置仍較低，建議把握25請閱讀最后評級說明和重要聲明力提升，收入穩(wěn)健增長。后續(xù)建議重視運營變革進(jìn)化帶來的產(chǎn)品創(chuàng)新空間以及順周期消費回暖的機(jī)遇。成本端，運營變革雖然前期有曲折，但目前正開始兌現(xiàn)降本增效效果，后續(xù)成本和費用仍有不少改善空間。此外，隨著公司發(fā)展逐步完善成熟以及后續(xù)有望多平臺發(fā)展，預(yù)計公司分紅比例長②輕小件和退換貨需求仍在增加；2）競爭強(qiáng)度預(yù)計強(qiáng)于2024長期投資前景廣闊，包括快遞正外部性帶來的中長期需求，以及格局向好后的戴維斯雙擊，推薦關(guān)注通達(dá)短期超調(diào)帶來的安全邊際，特別是數(shù)字化營銷能力向好的標(biāo)的。龍頭公司于行業(yè)底部加速并購擴(kuò)充運力，建議把握景氣回升和份額擴(kuò)張帶來的投請閱讀最后評級說明和重要聲明油輪行業(yè)潛在供給出清力度大，隨著行業(yè)老舊船隊陸在航運行業(yè)景氣度持續(xù)的情況下，港口進(jìn)行恢復(fù)性調(diào)價；另一方面，在全國范圍內(nèi)各個重點省級港口整合均取得階段性進(jìn)展，港口惡性競爭有效緩解，港口費率供應(yīng)鏈行業(yè)集中度低，行業(yè)資源不斷向龍頭公司集中，待宏觀經(jīng)濟(jì)回暖后未來規(guī)模效應(yīng)將持續(xù)兌現(xiàn)；同時轉(zhuǎn)口業(yè)務(wù)助力拓張海外市場空間。龍頭公司不斷深入產(chǎn)業(yè)鏈上下游、延伸利潤環(huán)節(jié)，近年來提質(zhì)增效效果顯著，大宗價格企穩(wěn)回升后，南方航空、中國東航、春秋航空、吉祥航空、華夏航空廣深鐵路、韻達(dá)股份、嘉友國際、青島港、招商港口、唐山港、東航物流、順豐控股、德邦股份、申通快遞、中谷物流、興通請閱讀最后評級說明和重要聲明20/21-------數(shù)據(jù)來源：iFinD，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院政策不確定性，油價、匯率大幅波動，宏觀經(jīng)濟(jì)增長失速，行業(yè)供需失衡、競爭加劇，空難、恐怖襲擊、戰(zhàn)爭、疾病爆發(fā)等其請閱讀最后評級說明和重要聲明21/21地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級指數(shù)）相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的三板市場以三板成指為基準(zhǔn)；香港市場以恒相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅在-5%確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的等均僅供客戶參考，不構(gòu)成所述證券買賣的或者分擔(dān)證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效，任何有關(guān)本本報告完整版本為準(zhǔn)。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的推薦?？蛻魬?yīng)當(dāng)對本報告中的信息和意見進(jìn)行獨立評估，并應(yīng)等方面咨詢專家的意見。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及/或其關(guān)聯(lián)人員均不承使用本報告所包含的材料產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此相關(guān)本報告所載的資料、意見及推測僅反映本