電力及公用事業(yè)-行業(yè)周報：各省持續(xù)出臺綠電政策板塊因市場風格切換表現(xiàn)低迷

請仔細閱讀本報告末頁聲明切換表現(xiàn)低迷股票代碼股票代碼股票名稱投資評級2024E2025E2024E2025E001289.SZ龍源電力增持0.820.8920.3318.73600163.SH中閩能源增持0.390.4213.2612.31600674.SH川投能源增持1.021.0915.2814.3600795.SH國電電力買入0.550.518.37600886.SH國投電力增持1.041.1813.9612.31600900.SH長江電力買入1.391.4420.2719.56600905.SH三峽能源增持0.250.25600995.SH南網(wǎng)儲能增持0.390.5125.7719.71601985.SH中國核電買入0.580.6316.14強于大市（維持評級）行業(yè)走勢電力及公用事業(yè)滬深300作者分析師于夕朦郵箱：yuximeng@分析師何郭香池郵箱：hgxc@分析師范楊春曉郵箱：fycx@分析師楊天放郵箱：yangtianfang@聯(lián)系人曾寧馨郵箱：zengningxin@相關研究板塊市場表現(xiàn)：倍，上周為16.48倍，2024年同期為19.17倍；本周（2025.2.16）申萬公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)PB為1.71倍，上周為1.71倍，2024年同期為1.72倍。（2）板塊漲跌幅：本周（2.10-2.16）申萬公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)下跌0.17%，漲跌幅低于上證指數(shù)1.47個百分點，低于滬深300指數(shù)1.35個百分點，低于創(chuàng)業(yè)板指2.05個百分點，在31個申萬一級行業(yè)漲跌幅中排名第28。火力發(fā)電、水力發(fā)電、熱力服務、光伏發(fā)電、風力發(fā)電、電能綜合、燃氣申萬指數(shù)漲跌幅分別-0.96%、0.11%、-0.03%、-0.50%、-1（3）個股漲跌幅：本周（2.10-2.16）個股漲幅前五：廣安愛眾+22.48%、凱添燃氣+18.09%、露笑科技+6.89%、ST聆達+6.72%、寧波能源+4.68%。相關推薦標的：廣西能源+3.89%、中國核電+1.74%、南網(wǎng)儲能+1.72%、吉電股份+1.34%、上海電力+0.34%、長江電力+0.28%、福能股份-0.11%、國投電力-0.49%、川投能源-0.51%、中國廣核-0.81%、國電電力-1.67%、中閩能源-6.49%。重點數(shù)據(jù)跟蹤：2025年2月14日，秦皇島山西優(yōu)混（5500）動力煤平倉價為743元/噸，周環(huán)比變幅為-1.59%；印尼、澳洲、山西省廣州港5500K動P.2請仔細閱讀本報告末頁聲明力煤庫提價分828.67、796.68、815.00元/噸。2025.2.10-2025.2.16，風電/光伏發(fā)電掛牌成交量合計為46.97、79.27萬張。2025年2月11-14日，全國CEA成交量分別為10萬噸、4萬噸、0.9萬噸、26萬噸，全國CEA累計成交均價分別為92.80元/噸、93.38元/噸、92.50、91.96元/噸。投資建議：火電：長協(xié)電價談判陸續(xù)完成，全國范圍內(nèi)電價下降幅度整體符合預期。我們預計動力煤價格整體呈穩(wěn)中有降的趨勢，疊加容量電費及輔助服務收入，以及部分省份現(xiàn)貨溢價，行業(yè)度電利潤有望保持在相對合理區(qū)間。對于火電央企而言，在利潤總額增長目標以及市值管理考核壓力下，央企火電上市公司在基本面持平或者略差情況依舊會持續(xù)釋放利潤，實現(xiàn)公司利潤的持續(xù)穩(wěn)定增長。推薦關注回調(diào)較多的火電龍頭標的：國電電力。水核：行業(yè)基本面穩(wěn)定，確定性強，建議在市場風光偏向防御時擇機布局。推薦標的：國投電力、中國核電。綠電：新能源入市政策出臺，行業(yè)迎來預期收益水平企穩(wěn)、存量項目有望改善、新增規(guī)模有望提升和并購重啟、行業(yè)集中度提升四方面利好，建議關注龍頭標的：龍源電力、三峽能源。風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、政策執(zhí)行情況不及預期、用電量需求下滑、裝機量不及預期、來水/風不及預期、市場電價不及預期。P.3請仔細閱讀本報告末頁聲明 4 4 7 9 9 4 4 4 5 5 6 6 7 7 7 8圖表12：重點個股2024年年度業(yè)績預告摘要 11圖表13：個股大宗交易 11 11 11 12 12 13 13 14 14P.4請仔細閱讀本報告末頁聲明1.板塊市場表現(xiàn)1.1行業(yè)漲跌幅及估值板塊漲跌幅：從細分行業(yè)看，火力發(fā)電、水力發(fā)電、熱力服務、光伏發(fā)電、風力發(fā)電、電能綜合、燃圖表1：本周大盤及公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)漲跌幅圖表2：本周公用事業(yè)細分行業(yè)指數(shù)漲跌幅1.88%0.5%0.0%1.55%1.30%1.19%0.11%-0.03%-0.50%-0.64%-0.96%-1.09%1.5%1.0%0.5%0.0%1.88%0.5%0.0%1.55%1.30%1.19%0.11%-0.03%-0.50%-0.64%-0.96%-1.09%-0.17%-0.5%上證指數(shù)滬深300創(chuàng)業(yè)板指公用事業(yè)圖表3：本周申萬一級公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)漲跌幅-0.17%，行業(yè)排名第28煤炭石油石化公用事業(yè)機械設備有色金屬電力設備家用電器建筑材料交通運輸電子鋼鐵環(huán)保非銀金融農(nóng)林牧漁紡織服飾汽車煤炭石油石化公用事業(yè)機械設備有色金屬電力設備家用電器建筑材料交通運輸電子鋼鐵環(huán)保非銀金融農(nóng)林牧漁紡織服飾汽車綜合建筑裝飾輕工制造美容護理房地產(chǎn)食品飲料銀行社會服務醫(yī)藥生物通信商貿(mào)零售計算機傳媒P.5請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表4：2024.2.10-2025.2.16，大盤及公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)相對漲跌幅波動——上證指數(shù)——滬深300——同花順全A(滬深京)公用事業(yè)90%70%50%圖表5：2024.2.10-2025.2.16，公用事業(yè)細分行業(yè)指數(shù)漲跌幅波動——火力發(fā)電——水力發(fā)電——熱力服務——光伏發(fā)電——風力發(fā)電90%80%70%60%50%P.6請仔細閱讀本報告末頁聲明各板塊估值：圖表6：公用事業(yè)細分行業(yè)指數(shù)PE（TTM）變化情況火力發(fā)電水力發(fā)電光伏發(fā)電——風力發(fā)電核力發(fā)電50圖表7：公用事業(yè)細分行業(yè)指數(shù)PB（TTM）變化情況——火力發(fā)電——水力發(fā)電光伏發(fā)電風力發(fā)電P.7請仔細閱讀本報告末頁聲明1.2個股漲跌幅及估值達+6.72%、寧波能源+4.68%。25%20%0%圖表8：本周（25%20%0%中閩能源金開新能新天綠能新筑股份中閩能源金開新能新天綠能新筑股份ST升達22.48%18.09%18.09%6.89%6.72%4.68%廣安愛眾凱添燃氣露笑科技ST聆達寧波能源0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%-7%-4.15%-4.15%-4.08%-3.91%-5.92%-6.49%圖表10：本周（2.10-2.16）重點個股漲跌幅證券代碼證券簡稱區(qū)間漲跌幅（%）區(qū)間漲跌幅排名周漲跌幅（%）周漲跌幅排名600310.SH廣西能源-6.4%3.89%1002015.SZ協(xié)鑫能科0.1%72601985.SH中國核電-4.5%3600995.SH南網(wǎng)儲能-0.7%84000690.SZ寶新能源-3.1%5000875.SZ吉電股份66600032.SH浙江新能-0.9%97003035.SZ南網(wǎng)能源30.71%8002616.SZ長青集團40.62%9600021.SH上海電力-4.0%0.34%600900.SH長江電力-4.5%0.28%001289.SZ龍源電力3.5%10.25%002039.SZ黔源電力-6.0%0.21%600236.SH桂冠電力0.00%600483.SH福能股份-8.0%-0.11%600905.SH三峽能源-2.5%-0.23%601778.SH晶科科技-1.8%-0.36%600023.SH浙能電力-6.2%-0.38%600886.SH國投電力-14.7%-0.49%600674.SH川投能源-9.9%-0.51%000539.SZ粵電力A-2.0%-0.67%603105.SH芯能科技-5.8%-0.70%601991.SH大唐發(fā)電-3.5%-0.72%603693.SH江蘇新能5-0.79%003816.SZ中國廣核-10.9%-0.81%-0.96%600863.SH內(nèi)蒙華電-4.6%P.8請仔細閱讀本報告末頁聲明證券代碼證券簡稱區(qū)間漲跌幅（%）區(qū)間漲跌幅排名周漲跌幅（%）周漲跌幅排名600025.SH華能水電-6.8%-1.01%600116.SH三峽水利-2.9%-1.02%002608.SZ江蘇國信-3.8%-1.07%600642.SH申能股份-10.6%-1.28%600011.SH華能國際-5.5%-1.39%000883.SZ湖北能源-4.6%-1.45%600795.SH國電電力-10.3%-1.67%000543.SZ皖能電力-10.7%-1.94%600027.SH華電國際-11.1%-2.92%600821.SH金開新能3.0%2-5.92%600163.SH中閩能源-14.8%-6.49%資料來源：IFIND，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院注：區(qū)間漲跌幅指2025年1月1日至2025年2月14日圖表11：本周（2.10-2.16）重點個股估值證券代碼證券簡稱股價（元）600011.SH華能國際0.7130.8080.9038.82600027.SH華電國際4.990.5670.6570.7408.52000690.SZ寶新能源4.340.4100.5400.7308.09600863.SH內(nèi)蒙華電4.130.3900.4330.4759.478.68600023.SH浙能電力0.5820.6320.6899.128.39000543.SZ皖能電力0.8608.22601991.SH大唐發(fā)電0.2270.2660.3019.758.66600021.SH上海電力8.800.9009.368.46000539.SZ粵電力A4.440.2800.3750.4639.64600795.SH國電電力4.110.5480.4980.5578.25600642.SH申能股份8.480.8120.8610.9169.859.26002608.SZ江蘇國信0.7960.8770.9529.288.40600900.SH長江電力600886.SH國投電力600674.SH川投能源600025.SH華能水電8.860.4690.5210.561600236.SH桂冠電力0.3330.3660.396002039.SZ黔源電力0.660002015.SZ協(xié)鑫能科0.6130.7220.8209.49603105.SH芯能科技8.490.4700.5900.707600821.SH金開新能0.4800.5630.6879.868.08601778.SH晶科科技0.1540.2060.236600032.SH浙江新能0.4500.5400.590600905.SH三峽能源4.260.2580.2900.330603693.SH江蘇新能0.0000.0000.000600163.SH中閩能源0.3780.4160.463001289.SZ龍源電力0.7980.8740.975601985.SH中國核電9.960.5780.6270.676003816.SZ中國廣核0.2290.2440.261002616.SZ長青集團4.860.0000.0000.000600483.SH福能股份9.178.838.26P.9請仔細閱讀本報告末頁聲明003035.SZ南網(wǎng)能源4.260.0820.1530.188000875.SZ吉電股份0.4130.4990.587000883.SZ湖北能源4.750.4140.4540.5049.39600116.SH三峽水利0.3350.4000.460600995.SH南網(wǎng)儲能0.3770.4730.578600310.SH廣西能源4.270.1300.2900.420資料來源：IFIND，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院注：股價為2025年2月14日收盤價2.行業(yè)及公司動態(tài)2.1行業(yè)動態(tài)電網(wǎng)企業(yè)、電力交易機構與國家可再生能源信息管理中心要協(xié)同配合、形成合力，著力解決項目建檔立卡信息不準確、項目與結算單元不匹配、數(shù)據(jù)更新不及時等問題。電網(wǎng)企業(yè)要做好用戶檔案信息維護，按月提供當月新增并網(wǎng)項目信息以及自然人戶用光伏發(fā)電項目信息。北京、廣州、內(nèi)蒙古電力交易中心要加強各交易平臺與建檔立卡系統(tǒng)數(shù)據(jù)交互共享，確保電量數(shù)據(jù)與建檔立卡項目、綠證賬戶精準匹配。國家可再生能源信息管理中心要組織發(fā)電企業(yè)及時維護完善項目建檔立卡信息內(nèi)容，切實提升信息完整性、準確性，與電網(wǎng)企業(yè)、電力交易機構備案信息保持一致，同時健全可再生能源項目建檔立卡信息和綠證賬戶信息同步機制，及時推送建檔立卡新增及變更信息，配合做好項目關2.甘肅：打造河西“綠氫走廊”器、離子液壓縮機等產(chǎn)品研發(fā)試制及推廣應用。拓寬氫能應用場景和領域，推廣綠氫制氨制醇，試點燃煤機組摻燒綠氨發(fā)電，推動氫能在交通、冶金等領域應用，構建風光氫0.4012元/千瓦時！四川省調(diào)整生物質(zhì)發(fā)電上網(wǎng)電價！-北P.10請仔細閱讀本報告末頁聲明價格等政策，完善綠色金融制度。統(tǒng)籌新能源裝備產(chǎn)業(yè)布局，提速發(fā)展清潔能源，支持京津冀、長三角企業(yè)參與山東海上風電、膠東半島核電、魯北風光儲輸一體化等大型清潔能源基地規(guī)模化開發(fā)。支持濟南、青島、淄博等市建設生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)集群，打造一批生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)特色園區(qū)。開展跨省區(qū)電力交易，積極爭取省外來電支援，探索跨區(qū)域富近日，蒙東電力交易中心轉(zhuǎn)發(fā)關于征求《蒙東電力現(xiàn)貨市場其中，蒙東電力現(xiàn)貨市場2025年首次結算試運行方案（征求意見稿）提到現(xiàn)貨市場2025年首次結算僅開展電能量市場交易市場運行期間，不再運行省內(nèi)調(diào)峰輔助服務市場，暫不參與省間調(diào)峰輔助服務市場。本發(fā)電側：燃煤火電機組：蒙東電網(wǎng)公用燃煤火電機組、東北分部直調(diào)蒙東科右中電廠2煤機組自愿選擇“報量報價”或“報量不報價”的方式全電量參與現(xiàn)貨市場競價。集中的方式全電量參與現(xiàn)貨市場競價。其中，蒙東電力現(xiàn)貨市場內(nèi)設置魯固直流外送配套新能源出清子區(qū)，魯固直流外送配套新能源通過“報量報價”方式全電量參與子區(qū)市場出清確定發(fā)電計劃，特許權新能源場站：本次結算試運行期間，特許權新能源場站自愿選本次結算試運行期間“不報量不報價”參與現(xiàn)貨市場。工業(yè)園區(qū)綠色供電項目、源網(wǎng)荷2.2公司動態(tài)持有的北方上都正藍旗新能源有限責任公司（以下簡稱“正藍公司將直接持有正藍旗風電60%股權、北方多倫P.11請仔細閱讀本報告末頁聲明動人累計持有公司股份381,649,162股，占公司圖表12：重點個股2024年年度業(yè)績預告摘要證券代碼證券簡稱2024年年度業(yè)績預告摘要003035.SZ南網(wǎng)能源預計2024-01-01到2024-12-31業(yè)績：凈利潤-8000萬元至-4000萬元,下降幅度為125.75%至112.87%,基本每股收益-0.02元至-0.01元;上年同期業(yè)績:凈利潤31073.84萬元,基本每股收益0.08元;601991.SH大唐發(fā)電預計2024-01-01到2024-12-31業(yè)績：凈利潤420000萬元至480000萬元,增長幅度為208%至252%;上年同期業(yè)績:凈利潤136500.00萬元,基本每股收益-0.0154元;600025.SH華能水電預計2024-01-01到2024-12-31業(yè)績：凈利潤784800.00萬元至908700.00萬元,增長幅度為2.75%至18.97%;上年同期業(yè)績:凈利潤763800.00萬元,基本每股收益0.40元;002608.SZ江蘇國信預計2024-01-01到2024-12-31業(yè)績：凈利潤305000萬元至330000萬元,增長幅度為63.07%至76.44%,基本每股收益0.8073元至0.8735元;上年同期業(yè)績:凈利潤187036.85萬元,基本每股收益0.4951元;600795.SH國電電力預計2024-01-01到2024-12-31業(yè)績：凈利潤950000萬元至985000萬元,增長幅度為69.38%至75.62%;上年同期業(yè)績:凈利潤560858.96萬元,基本每股收益0.314元;000543.SZ皖能電力預計2024-01-01到2024-12-31業(yè)績：凈利潤200000萬元至225000萬元,增長幅度為39.91%至57.40%,基本每股收益0.8823元至0.9926元;上年同期業(yè)績:凈利潤142950.97萬元,基本每股收益0.6306元;2.3個股大宗交易圖表13：個股大宗交易代碼名稱交易區(qū)間交易次數(shù)成交量(萬股)占流通盤比(%)占總盤比(%)000591.SZ太陽能2025-02-13至2025-02-131454.50000.12620.1160000875.SZ吉電股份2025-02-10至2025-02-10138.40000.01380.0106600116.SH三峽水利2025-02-10至2025-02-10129.50000.01540.0154600509.SH天富能源2025-02-14至2025-02-14132.80000.02390.0239600681.SH百川能源2025-02-13至2025-02-1310.07460.0746600903.SH貴州燃氣2025-02-10至2025-02-139560.01000.48700.48703.重點數(shù)據(jù)跟蹤3.1主要煤電價格圖表14：平倉價:動力煤:山西優(yōu)混(5500):秦皇島（元/噸）圖表15：庫提價:動力煤:5500K:廣州港（元/噸）P.12請仔細閱讀本報告末頁聲明900800700印度尼西亞澳大利亞山西省9008007003.2綠證及省內(nèi)綠電交易數(shù)據(jù)根據(jù)中國綠色電力證書交易平臺口徑，2025.2.10-2025.2.16，風電/光伏發(fā)電掛牌成交圖表16：本周（2025.2.10-2025.2.16）綠證交易情況掛牌成交價每日掛牌成交量日成交均價（元/張）風電（張）