鋼材鐵礦周報(bào)：鋼材數(shù)據(jù)分化宏觀擾動(dòng)不斷

期貨研究報(bào)告|商品研究——招商期貨鋼材鐵礦周報(bào)01結(jié)論與策略推薦03基本面數(shù)據(jù)回顧04主要事件回顧及下周概覽結(jié)論與策略推薦鋼材：春節(jié)假期結(jié)束，鋼材供需預(yù)期偏弱。螺紋產(chǎn)量較低，建材壘庫(kù)速度符合往年季節(jié)性規(guī)律，但調(diào)研情況顯示后續(xù)建材需求或弱于預(yù)期；板材需求相對(duì)健康，軋材利潤(rùn)、冷熱價(jià)差等指標(biāo)中性，出口維持高位。供應(yīng)端鋼廠維持盈虧平衡附近，后續(xù)產(chǎn)量將小幅季節(jié)性鐵礦：鐵礦供需維持相對(duì)健康。鋼聯(lián)口徑鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降0.5萬(wàn)噸至228萬(wàn)噸。鋼廠利潤(rùn)邊際萎縮至盈虧平衡附近，后續(xù)鐵水產(chǎn)量恢復(fù)或弱于季節(jié)性規(guī)律；供應(yīng)端進(jìn)口礦供應(yīng)情況受熱帶氣旋Zelia影響略低于季節(jié)性，但國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量邊際恢復(fù)較快，鐵礦供需邊際較強(qiáng)但中期過(guò)剩格局不改。鐵礦貼水維持歷史同期較低水平，估值略偏高。消息面宏觀數(shù)據(jù)、事件沖擊較多，微觀供需權(quán)重較低，而伴隨節(jié)本周交易策略：?jiǎn)芜叄航ㄗh觀望為主，嘗試短線試多螺紋2505合約邏輯：悲觀預(yù)期一致性較高套利：建議觀望為主，前期卷螺差空單離場(chǎng)。嘗試介入做多螺礦比邏輯：鋼廠利潤(rùn)邊際壓縮，螺礦比位于歷史極低水平風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1，微觀需求2，宏觀經(jīng)濟(jì)政策3，產(chǎn)業(yè)政策華東/華北螺紋現(xiàn)貨分別環(huán)比下跌150/20元/噸，活躍合約貼水環(huán)比下跌60/上漲70元/噸華東/華北熱卷現(xiàn)貨雙雙下跌80元/噸，活躍合約貼水下降8元/噸PB/超特現(xiàn)貨本周分別下跌5/7元/噸，期貨貼水分別上升I除鐵礦外各品種5/9（10）價(jià)差環(huán)比不同程度小幅下降熱卷出口利潤(rùn)環(huán)比持平，鋼坯出口利潤(rùn)環(huán)比小幅擴(kuò)大，廢鋼進(jìn)口虧損擴(kuò)大；中高品鐵礦進(jìn)口利潤(rùn)環(huán)比下降0.6/0.5美元/噸三十城新房銷(xiāo)售節(jié)后恢復(fù)斜率與去年同期基本持平，但有見(jiàn)頂跡象百城土地銷(xiāo)售（三周均值）環(huán)比下降30%，同比下降22%（上周27%）建材日度成交節(jié)后數(shù)據(jù)有限，目前恢復(fù)情況暫不明朗杭州出庫(kù)（7日均值）季節(jié)性快速恢復(fù)；成交出庫(kù)比數(shù)據(jù)暫缺I成交出庫(kù)比數(shù)據(jù)暫缺華東螺紋軋材利潤(rùn)環(huán)比持平，華北角鋼軋材利潤(rùn)環(huán)比上升10元/噸華北焊管利潤(rùn)環(huán)比上升30元/噸歷年同期較低水平樂(lè)從冷熱價(jià)差環(huán)比下降20元/噸，略高于歷史同期均值水平鋼材各品種表需季節(jié)性環(huán)比恢復(fù)中。螺紋表需意外環(huán)比下降I受螺紋表需意外環(huán)比下降影響，五大材總表I螺紋、長(zhǎng)材壘庫(kù)情況上周快于歷史同期，受益于低產(chǎn)量，建材庫(kù)存壓力小I卷板壘庫(kù)繼續(xù)季節(jié)性放緩五大材總庫(kù)存及環(huán)比變化情況快于歷史同期平均水平小樣本長(zhǎng)材產(chǎn)量環(huán)比下降1萬(wàn)噸至251萬(wàn)噸，同比下降6%；板材產(chǎn)量環(huán)比上升6萬(wàn)噸，同比上升5%長(zhǎng)流程鋼廠點(diǎn)對(duì)點(diǎn)利潤(rùn)螺紋/熱卷環(huán)比下降0/31元/噸，滾動(dòng)核算利潤(rùn)環(huán)比下降37/67元/噸I短流程鋼廠利潤(rùn)環(huán)比下降66元/噸，產(chǎn)能利用率上升10.3百分點(diǎn)廢鋼供需恢復(fù)情況基本符合季節(jié)性廢鋼價(jià)格（唐山重廢）環(huán)比跌10元/噸，廢鋼估值環(huán)比小幅下降生鐵產(chǎn)量環(huán)比下降0.5萬(wàn)噸（0.2%)，同比上升1.7%鐵礦疏港季節(jié)性恢復(fù)中，后續(xù)鋼廠補(bǔ)庫(kù)即將啟動(dòng)鋼廠鐵礦庫(kù)存及庫(kù)存天數(shù)環(huán)比下降，節(jié)后補(bǔ)庫(kù)即將開(kāi)始進(jìn)口礦供應(yīng)受颶風(fēng)影響，邊際回落較為明顯國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量環(huán)比上升5.9%，符合季節(jié)性；坑口庫(kù)存維持低位鐵礦港存環(huán)比壘庫(kù)25萬(wàn)噸至1.54億噸，較去年同期高2244萬(wàn)噸澳巴占比回升，粗粉占比維持高位，結(jié)構(gòu)性緊缺情況弱于去年同期周度主要事件回顧與簡(jiǎn)評(píng)?焦炭第八輪提降落地，第九輪提降已經(jīng)提出?焦炭第八輪提降落地，第九輪提降已經(jīng)提出?強(qiáng)熱帶氣旋Zelia在黑德蘭港口登錄但目前港口已經(jīng)重新開(kāi)放?據(jù)報(bào)印度正考慮對(duì)來(lái)自中國(guó)的鋼鐵進(jìn)口征稅微觀?2月13日，中國(guó)人民銀行發(fā)布2024年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，央行要把握好利率、匯率內(nèi)外均衡。健全市場(chǎng)化利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率圍繞政策利率中樞平穩(wěn)運(yùn)行，逐步理順由短及長(zhǎng)的?美國(guó)勞工部公布數(shù)據(jù)顯示,1月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比增速?gòu)那爸?.9%升至3%;環(huán)比增速?gòu)?.4%升至0.5%,創(chuàng)2023年8月來(lái)新高。核心CPI同比漲3.3%，環(huán)比漲0.4%創(chuàng)2023年4月來(lái)新高，均超預(yù)期。?特朗普與普京、澤連斯基通話推動(dòng)和談，或于沙特會(huì)見(jiàn)普京。宏觀宏觀下周主要宏觀數(shù)據(jù)/事件一覽下周主要宏觀數(shù)據(jù)/事件一覽（續(xù)）研究員簡(jiǎn)介游洋，CFA:投資咨詢(xún)資格證號(hào):Z0019846，招商期貨產(chǎn)研業(yè)務(wù)總部金屬礦產(chǎn)團(tuán)隊(duì)黑色研究員。從事大宗本報(bào)告由招商期貨有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本公司”）編制，本公司具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的期貨投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格（證監(jiān)許可【2011】1291號(hào)）。《證券期貨投資者適當(dāng)本報(bào)告發(fā)布的觀點(diǎn)和信息僅供經(jīng)招商期貨有限公司評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)承受能力為C3及C3以上類(lèi)別的投資者參考。若您的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不滿(mǎn)足上述條件，請(qǐng)取消訂閱、接收或使用本研報(bào)中的任何信息。請(qǐng)您審慎考察金融產(chǎn)本報(bào)告基于合法取得的信息，但招商期貨對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。本報(bào)告所包含的分析基于各種假設(shè)，不同假設(shè)可能導(dǎo)致分析結(jié)果出現(xiàn)重大不同。報(bào)告中的內(nèi)容和意見(jiàn)僅供參考，并不構(gòu)成對(duì)所述品種買(mǎi)賣(mài)的出價(jià)或?qū)θ魏稳说耐顿Y建議，招商期貨不會(huì)因接收人收到此報(bào)告而視他們?yōu)槠淇蛻?hù)。投資者據(jù)此作出的任何投資決策與本公司、本公司員工無(wú)關(guān)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資者不應(yīng)將本報(bào)告作為投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本報(bào)告可取代自己的判斷。除法律或規(guī)則規(guī)定必