多媒體課件：財務(wù)管理學(xué)

*第一章概述1財務(wù)管理

(FinancialManagement)

*第一章概述2《財務(wù)管理學(xué)》是經(jīng)濟類和管理類財經(jīng)專業(yè)的學(xué)科共同課?！敦攧?wù)管理學(xué)》的理論基礎(chǔ)是經(jīng)濟學(xué)，方法論基礎(chǔ)是管理學(xué)?！敦攧?wù)管理學(xué)》是對企業(yè)資本運作進行系統(tǒng)研究的一門管理科學(xué)?！敦攧?wù)管理學(xué)》以企業(yè)價值最大化目標為貫穿課程的主線，著重講述企業(yè)價值的創(chuàng)造過程。*第一章概述3企業(yè)的經(jīng)營

產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營，是現(xiàn)代企業(yè)的兩大類經(jīng)營活動。

財務(wù)管理是對資本經(jīng)營的管理。

企業(yè)需要有人“當家”（經(jīng)營），而“當家人”（管理者）則須善于“理財”（財務(wù)管理）。*第一章概述4不懂財務(wù)做不好管理

管理者在運作企業(yè)過程中遇到財務(wù)難題，表面上看是管理者缺乏財務(wù)知識，但其實質(zhì)是管理者缺乏財務(wù)意識?！傲闫瘘c”不再涉及具體會計賬務(wù)處理

①應(yīng)具備資金流轉(zhuǎn)控制的財務(wù)理念。②要能看懂財務(wù)報表。③應(yīng)具有財務(wù)風險意識。*第一章概述5“無財作力，少有斗智，既饒爭時”

——司馬遷《史記.貨殖列傳》

“沒錢靠體力，錢少靠智力，錢多靠時機”*第一章概述6財務(wù)管理是企業(yè)管理的中心

財務(wù)管理是以企業(yè)價值最大化為目標，對企業(yè)資本進行優(yōu)化配置和有效利用的一種資本運作活動。*第一章概述7財務(wù)管理的本質(zhì)G→W→G'利潤（增值）現(xiàn)金（血液）流轉(zhuǎn)（營運）資金鏈（存續(xù)）價值創(chuàng)造（目標）財務(wù)是資本價值的經(jīng)營*第一章概述8財務(wù)管理是對資本經(jīng)營的管理。資本是能帶來剩余價值的價值，財務(wù)活動是貨幣資本化的活動，財務(wù)的本質(zhì)是資本價值經(jīng)營。如何使作為資本的貨幣在資本循環(huán)中得到量的增值，構(gòu)成財務(wù)管理的全部內(nèi)容?！敦攧?wù)管理》課程，著重對資本的取得、資本的運用、資本收益的分配等財務(wù)問題進行介紹和研究，為公司高級財務(wù)管理人員提供了必備的財務(wù)理論知識和實務(wù)操作方法。課程簡介*第一章概述9內(nèi)容簡介第一部分概述財務(wù)與經(jīng)營第二部分財務(wù)價值觀念時間價值和風險管理第三部分財務(wù)管理內(nèi)容投資→融資→營運→分配第四部分財務(wù)預(yù)算、分析、預(yù)警、破產(chǎn)與清算*第一章概述10《財務(wù)管理》第一章財務(wù)管理概論第二章財務(wù)管理的價值觀念第三章投資管理（上）--項目投資第四章投資管理（下）--金融投資第五章營運資金管理第六章籌資管理（上）--籌資方式第七章籌資管理（下）--籌資決策第八章利潤分配管理第九章財務(wù)預(yù)算第十章財務(wù)分析第十一章財務(wù)預(yù)警、破產(chǎn)與清算*第一章概述11企業(yè)經(jīng)營-財務(wù)架構(gòu)盈利能力與成長性產(chǎn)品戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略管理(效率)經(jīng)營(效果)融資策略股利政策收入與費用管理營運資本與固定資產(chǎn)管理負債和權(quán)益結(jié)構(gòu)管理股利支付及利潤分配*第一章概述12財務(wù)管理的學(xué)科體系一個目標：企業(yè)價值最大化

↑兩個觀念：時間價值-風險（權(quán)衡）↑三個利益人：股東-經(jīng)營者-債權(quán)人（協(xié)調(diào)）↑四個內(nèi)容：籌資→投資→營運→分配（組織）↑五個環(huán)節(jié)：預(yù)測→決策→預(yù)算→控制→分析*第一章概述13第一章財務(wù)管理概論學(xué)習(xí)目標

要求通過本章學(xué)習(xí)，了解現(xiàn)代企業(yè)目標和財務(wù)管理目標，認識財務(wù)管理目標的類型及其影響因素，領(lǐng)會財務(wù)管理的對象、內(nèi)容、職能和環(huán)境，深入理解財務(wù)理論在財務(wù)學(xué)科中的地位和作用，總體上對財務(wù)管理形成一個基本認識。*第一章概述14本章內(nèi)容簡介第一節(jié)財務(wù)管理的特點和內(nèi)容財務(wù)活動→財務(wù)關(guān)系→財務(wù)管理第二節(jié)財務(wù)管理的目標和環(huán)境財務(wù)目標←企業(yè)目標←理財環(huán)境第三節(jié)財務(wù)管理的假設(shè)和原則*第一章概述15第一節(jié)

財務(wù)管理的特點和內(nèi)容對財務(wù)管理的輪廓性認識*第一章概述16一、財務(wù)活動企業(yè)財務(wù)活動（資金運動）存在著客觀必然性。

財務(wù)活動是以現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為主的企業(yè)資金活動的總稱。籌資活動（負債+所有者權(quán)益）投資活動（勞動工具+金融工具：長期資產(chǎn)）營運活動（勞動對象：流動資產(chǎn)）分配活動（對外分配+內(nèi)部留存）財務(wù)活動與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動有著密切的聯(lián)系。財務(wù)活動是生產(chǎn)經(jīng)營活動的前提和保證財務(wù)活動是生產(chǎn)經(jīng)營活動的集中體現(xiàn)*第一章概述17二、財務(wù)關(guān)系(FinancialRelations)

財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財務(wù)活動過程中與有關(guān)各方面發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系。企業(yè)與國家之間：強制性分配關(guān)系（稅收）。企業(yè)與出資者、受資者之間：所有權(quán)性質(zhì)關(guān)系。企業(yè)與債權(quán)人、債務(wù)人之間：契約之上的債務(wù)-債權(quán)關(guān)系。企業(yè)內(nèi)部各單位之間：體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部各單位之間的權(quán)責關(guān)系、利益分配關(guān)系與內(nèi)部結(jié)算關(guān)系。企業(yè)與職工之間：勞動成果上的分配關(guān)系。企業(yè)與董事會、監(jiān)事會之間的財務(wù)關(guān)系。企業(yè)與其他財務(wù)主體之間的關(guān)系。*第一章概述18利益相關(guān)者

(StakeholderConcept)委托-代理理論（兩權(quán)分離）

企業(yè)最重要的財務(wù)關(guān)系

股東、經(jīng)營者和債權(quán)人之間利益沖突與協(xié)調(diào)企業(yè)財務(wù)目標與社會責任*第一章概述19三、財務(wù)管理的定義

財務(wù)管理(FinancialManagement)是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是組織企業(yè)資金活動、處理企業(yè)同各方面的財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作，是企業(yè)管理的重要組成部分。財務(wù)的本質(zhì)是對資本價值的管理，財務(wù)的本質(zhì)決定了財務(wù)能夠成為企業(yè)管理的導(dǎo)向。*第一章概述20四、財務(wù)管理的對象現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)：G→W→G'現(xiàn)金循環(huán)：現(xiàn)金流轉(zhuǎn)無始無終，不斷循環(huán)。

短期循環(huán)（流動資產(chǎn)）流轉(zhuǎn)時間不超過一年或一個營業(yè)周期長期循環(huán)（非流動資產(chǎn)）流轉(zhuǎn)時間一年以上的流轉(zhuǎn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的不平衡內(nèi)部和外部原因*第一章概述212025/2/2321現(xiàn)金流轉(zhuǎn)圖股東權(quán)益產(chǎn)成品負債在產(chǎn)品長期投資現(xiàn)金原材料應(yīng)收款固定資產(chǎn)籌資活動投資活動經(jīng)營活動*第一章概述22

現(xiàn)金流量是企業(yè)的脈搏，是企業(yè)生存的關(guān)鍵信號，現(xiàn)金流在現(xiàn)代企業(yè)管理中的重要性要勝過利潤。企業(yè)管理是以財務(wù)管理為中心的，而財務(wù)管理的中心是資金管理，資金管理的中心則是現(xiàn)金流量管理。

-----麥肯錫McKinsey*第一章概述23五、財務(wù)管理的內(nèi)容籌資管理合理投資管理有效營運資金管理經(jīng)濟股利分配管理公平

*第一章概述24財務(wù)地圖

通過全新的角度----會計報表（財務(wù)地圖），更直觀、更形象、更方便地幫助我們理解企業(yè)的經(jīng)營過程，幫助企業(yè)的所有者和管理者懂得任何去管理公司、創(chuàng)造價值。*第一章概述25財務(wù)地圖↗留存收益（內(nèi)部融資）

利潤↖負債（營運）資產(chǎn)（投資）=+（融資）

現(xiàn)金↙所有者權(quán)益↘現(xiàn)金股利（向外分配）*第一章概述26債權(quán)人出資人股東法人財產(chǎn)股東大會董事會監(jiān)事會總經(jīng)理副總部門經(jīng)理…………法人治理結(jié)構(gòu)投資生產(chǎn)利潤所得稅稅后利潤彌補虧損法定盈余公積金法定盈余公益金優(yōu)先股股利任意盈余公積金普通股股利未分配利潤資本運營生產(chǎn)運營*第一章概述27六、財務(wù)管理的職能財務(wù)預(yù)測財務(wù)決策財務(wù)計劃財務(wù)控制財務(wù)分析財務(wù)管理核心問題是財務(wù)決策*第一章概述28七、財務(wù)管理的特點價值管理綜合管理行為規(guī)范管理*第一章概述29八、財務(wù)管理與相關(guān)領(lǐng)域財務(wù)管理與經(jīng)濟學(xué)

微觀財務(wù)管理與企業(yè)管理

分支財務(wù)管理與會計學(xué)

平行*第一章概述30財務(wù)與會計的關(guān)系通俗講，一項經(jīng)濟業(yè)務(wù)要不要發(fā)生，發(fā)生后應(yīng)該怎么辦、由誰來辦、誰來負責，都是財務(wù)管理要解決的問題；而經(jīng)濟行為發(fā)生后，屬于什么現(xiàn)象、怎樣記賬、怎樣反映，則是會計所要解決的問題。財務(wù)管理是解決決策問題的事前管理；會計主要在于事后的核算和反映。財務(wù)管理需要利用會計信息，會計為財務(wù)提供基礎(chǔ)，二者作用相輔相成。*第一章概述31第二節(jié)

財務(wù)管理的目標和環(huán)境財務(wù)管理的理論起點和現(xiàn)實追求*第一章概述32一、企業(yè)目標企業(yè)目標是一個目標體系它是各方利益人共同作用和妥協(xié)的結(jié)果，而不是任一利益人的個人目標或是各自目標的加總。企業(yè)目標具有層次性特征企業(yè)目標設(shè)定為長期穩(wěn)定發(fā)展可持續(xù)、風險可控、價值增長*第一章概述33企業(yè)目標

1.生存

以收抵支（利潤）

減少破產(chǎn)風險

到期償債（現(xiàn)金）

2.發(fā)展

擴大收入

籌集所需資金

3.獲利

產(chǎn)出>投入

有效使用資金*第一章概述34

二、財務(wù)目標財務(wù)目標是財務(wù)管理所要達到的終極目標。利益主體的多元性決定了財務(wù)目標的多元特征。財務(wù)目標的評價標準是否恰當?shù)胤从沉耸找鏍顩r；是否考慮了貨幣時間價值；是否考慮了投資風險價值；追逐該目標的后果。*第一章概述35

財務(wù)目標的演進產(chǎn)值最大化利潤最大化每股盈余（權(quán)益凈利率）最大化股東財富最大化公司價值最大化每股市價最大化（特指上市公司）相關(guān)者利益最大化*第一章概述36三、財務(wù)管理的環(huán)境理財環(huán)境影響財務(wù)管理的企業(yè)內(nèi)外因素的總和。任何企業(yè)都是在財務(wù)環(huán)境中開展財務(wù)管理工作的。財務(wù)管理者只有實時了解理財環(huán)境、最大程度適應(yīng)理財環(huán)境,才能使決策和管理工作避害趨利,為實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標服務(wù)。理財環(huán)境錯綜復(fù)雜,但仍有一定的規(guī)律性可循。*第一章概述37（一）經(jīng)濟環(huán)境影響財務(wù)管理的各種外部環(huán)境中，經(jīng)濟環(huán)境是最為重要的。經(jīng)濟體制（計劃與市場）經(jīng)濟周期（復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條）經(jīng)濟發(fā)展水平財務(wù)管理的發(fā)展水平與經(jīng)濟發(fā)展水平密切相關(guān)宏觀經(jīng)濟政策財稅體制、金融體制、外匯體制、外貿(mào)體制、計劃體制、價格體制、投資體制、社會保障制度

社會通貨膨脹水平*第一章概述38不同的經(jīng)濟周期，

不同的財務(wù)戰(zhàn)略。復(fù)蘇繁榮衰退蕭條1.增加廠房設(shè)備1.擴充廠房設(shè)備1.停止擴張1.建立投資標準2.實行長期租賃2.繼續(xù)建立存貨2.出售多余設(shè)備2.保持市場份額3.建立存貨3.提高產(chǎn)品價格3.停止不利產(chǎn)品3.壓縮管理費用4.開發(fā)新產(chǎn)品4.開展營銷規(guī)劃4.停止長期采購4.放棄次要利益5.增加勞動力5.增加勞動力5.削減存貨5.削減存貨6.停止擴招雇員6.裁減雇員*第一章概述39（二）金融環(huán)境金融機構(gòu)（銀行和非銀行金融機構(gòu)）金融工具（基本和衍生）金融市場貨幣市場（調(diào)節(jié)短期資金融通）拆借市場、票據(jù)市場、大額定期存單市場和短期債券市場等。資本市場（實現(xiàn)長期資本融通）債券市場、股票市場和融資租賃市場等。

*第一章概述40★金融性資產(chǎn)及其屬性金融性資產(chǎn)是指現(xiàn)金或有價證券等可以進入金融市場交易的資產(chǎn)。金融性資產(chǎn)的屬性流動性能夠在短期內(nèi)不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金。收益性投資收益率的高低。風險性不能恢復(fù)其原投資價格的可能性。收益性與風險性成正比。流動性與收益性成反比。*第一章概述41利息率

(InterestRate)

利息率（利率）：即資金的價格。利率=純利率+通貨膨脹附加率+風險附加率

風險附加率=變現(xiàn)力風險附加率

+違約風險附加率

+到期風險附加率

*第一章概述42（三）法律環(huán)境依法理財影響籌資的法規(guī)公司法、證券法、金融法、證券交易法、合同法等。影響投資的法規(guī)證券交易法、公司法、企業(yè)財務(wù)通則等。影響收益分配的法規(guī)稅法、公司法、企業(yè)財務(wù)通則等*第一章概述43（四）技術(shù)環(huán)境會計信息化會計信息化是財務(wù)管理得以實現(xiàn)的技術(shù)手段和條件，它決定著財務(wù)管理的效率和效果。目前，我國進行財務(wù)管理所依據(jù)的會計信息是通過會計系統(tǒng)所提供的，占企業(yè)經(jīng)濟信息總量的60%~70%。企業(yè)內(nèi)部，會計信息主要是提供給管理層決策使用；企業(yè)外部，會計信息則主要是為企業(yè)的投資者、債權(quán)人等提供服務(wù)。*第一章概述44第三節(jié)

財務(wù)管理的假設(shè)和原則進行理財實踐的基本前提*第一章概述45一、財務(wù)管理的假設(shè)

財務(wù)管理的假定或設(shè)想，是研究財務(wù)管理理論和進行財務(wù)管理實踐的基本前提。理財主體假設(shè)持續(xù)經(jīng)營假設(shè)有效市場假設(shè)資金增值假設(shè)理性理財假設(shè)

*第一章概述46二、財務(wù)管理的原則理財原則財務(wù)管理所應(yīng)遵循的指導(dǎo)性的理念或標準；對財務(wù)活動的共同的、理性的認識；財務(wù)理論聯(lián)系與財務(wù)實踐的紐帶；被實踐所證明了的并且被多數(shù)理財人員所接受的理財行為準則。*第一章概述47系統(tǒng)原則平衡原則彈性原則比例原則優(yōu)化原則00:40:03第二章財務(wù)觀念482/23/202548財務(wù)管理

(FinancialManagement)00:40:03第二章財務(wù)觀念492/23/202549第二章財務(wù)價值觀念

財務(wù)價值觀念是財務(wù)管理的基礎(chǔ)，觀念的更新會帶來管理水平的提高。00:40:03第二章財務(wù)觀念502/23/202550內(nèi)容提要本章主要介紹財務(wù)管理的兩個基本觀念即資金的時間價值觀念和風險價值觀念。資金時間價值觀念：資金時間價值的含義、不同類型時間價值的計算。風險價值觀念：風險和收益的關(guān)系、如何對風險和收益進行衡量和權(quán)衡。00:40:03第二章財務(wù)觀念512/23/202551學(xué)習(xí)目標

要求通過本章學(xué)習(xí)，對貨幣時間價值和風險價值這兩個觀念有全面、深刻的理解和掌握，包括兩者的含義及計算、衡量，以及風險溢價模型、資本資產(chǎn)定價模型等。00:40:03第二章財務(wù)觀念522/23/202552本章內(nèi)容簡介第一節(jié)貨幣時間價值第二節(jié)風險與報酬00:40:03第二章財務(wù)觀念532/23/202553第一節(jié)貨幣時間價值

(TimevalueofMoney)財務(wù)管理核心問題是財務(wù)決策，財務(wù)決策的依據(jù)是貨幣時間價值。00:40:03第二章財務(wù)觀念542/23/202554一、貨幣時間價值的含義一定量的貨幣經(jīng)歷一定時間的投資與再投資而所增加的價值。實質(zhì)：剩余價值方法：復(fù)利產(chǎn)生的前提商品經(jīng)濟的高度發(fā)展借貸關(guān)系的普遍存在00:40:03第二章財務(wù)觀念552/23/202555貨幣時間價值的意義管理者的基本理念如何獲利：周轉(zhuǎn)（投資與再投資）決策者的基礎(chǔ)工具折現(xiàn)（具備可比性）投融資決策日常經(jīng)營決策00:40:03第二章財務(wù)觀念562/23/202556二、貨幣時間價值的基礎(chǔ)運算終值

（Futurevalue,F)

現(xiàn)值

（Presentvalue,P)

單利復(fù)利年金(A)00:40:03第二章財務(wù)觀念572/23/202557﹙一﹚單利(SimpleInterest)定義：本金生利、利息不生利公式：

A.利息I=P×i×nB.終值F=P+I=P+P×i×n=P×（1+i×n）

C.現(xiàn)值P=F÷（1+i×n）

★計算互逆

單利現(xiàn)值與終值的計算00:40:03第二章財務(wù)觀念582/23/202558【例】某人將1000元存入銀行，期限為5年，銀行存款利率為5％，如按單利計息，則到期時的本利和為：F＝1000×（1＋5％×5）＝1250（元）【例】某人打算在5年后用1250元來支付一筆款項，目前存款利率為5％，則在單利計息條件下，此人現(xiàn)在需存入銀行的款額為：P＝1250/（1＋5％×5）＝1000（元）00:40:03第二章財務(wù)觀念592/23/202559﹙二﹚復(fù)利(Compounding)定義：俗稱“利滾利”。本金生利、利息也生利。這里所說的計息期，是指相鄰兩次計息的時間間隔，如年、月、日等。除非特別指明，每一計息期為一年。公式：

A.終值F=P×（1+i)n=P×（F/P，i，n）

B.現(xiàn)值P=F×（1+i)–n=F÷（1+i)n=F×（P/F，i，n）

C.復(fù)利息I=F-P

（F/P，i，n）稱為復(fù)利終值系數(shù)；

（P/F，i，n）稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。

★計算互逆：復(fù)利現(xiàn)值與終值的計算★系數(shù)互倒：復(fù)利現(xiàn)值與終值系數(shù)00:40:03第二章財務(wù)觀念602/23/202560

【例】復(fù)利終值的計算

資料：

ABC公司從銀行取得貸款30萬元，年利率為6%，貸款期限3年，第3年末一次償還，貸款到期時公司應(yīng)向銀行償還多少錢？

解答：

已知P=30萬元，i=6%，n=3年，貸款到期時公司應(yīng)向銀行償還的本利和為:F=P(1+i)n=P×（F/P,i,n）

=30×（F/P,6%,3）

=30×1.191=35.73（萬元）復(fù)利息=F-P=35.73-30=5.73（萬元）00:40:03第二章財務(wù)觀念61現(xiàn)實生活中的單利與復(fù)利整存整取

人民幣存款利率（2015-10-24）一年1.75二年2.25三年2.75五年2.75【例】現(xiàn)在有10000元，若你這筆錢3年內(nèi)閑置。為使貨幣增值，現(xiàn)在學(xué)了單利與復(fù)利，你會如何選擇？思考：銀行為什么這樣制定存款利率？00:40:03第二章財務(wù)觀念62一年1.75二年2.25三年2.75五年2.75若存定期3年，3年后本利和為：F=P*(1+i*n)=10000*(1+2.75%*3)=10825學(xué)了復(fù)利，你如何利用復(fù)利來增值？若存定期1年，連續(xù)3年復(fù)利第一年末：F=10000*(1+1.75%)=10175第二年末：F=10175*(1+1.75%)=10353.0625第一年末：F=10353.0625*(1+1.75%)=10534.241即復(fù)利計息：F=P*(1+i)n=10000*(1+1.75%)3=10534.7500:40:03第二章財務(wù)觀念632/23/202563【例】復(fù)利現(xiàn)值的計算資料：

ABC公司欲投資A項目，預(yù)計5年后可獲得600萬元的收益，假定年利率（折現(xiàn)率）為10%。要求：計算該筆收益的現(xiàn)值？解答：

P=Fn÷(1+i)n=Fn×(1+i)-n=Fn×（P/F,i,n）

=6000000×（P/F,10%,5）

=6000000×0.6209=3725400（元）00:40:03第二章財務(wù)觀念642/23/202564﹙三﹚年金(Annuity)定義：一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。年金相當于零存整取儲蓄存款的零存數(shù)特征：連續(xù)；等額。按付款方式可分為：

1.普通年金（后付年金）

2.即付年金（先付年金）

3.延期年金（遞延年金）

4.永續(xù)年金00:40:03第二章財務(wù)觀念652/23/202565①普通年金(Ordinary

Annuity)

定義：是指從第一期起，在一定時期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項，又稱后付年金。普通年金的收付形式橫軸代表時間的延續(xù)，數(shù)字代表各期的序號，豎線位置表示支付的時點，豎線下端的數(shù)字代表支付的金額。

0123

100010001000

A1，A2，A3，A4，……

，An00:40:03第二章財務(wù)觀念662/23/202566A.普通年金終值一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和。計算公式：(F/A,i,n)稱為年金終值系數(shù)上式也可表示為：00:40:03第二章財務(wù)觀念672/23/202567【例】普通年金終值的計算資料：

ABC公司計劃在5年內(nèi)每年年末向銀行借款2000萬元，借款年利率為10%，那么該公司在5年末應(yīng)付銀行本息總額是多少？解答：

F=A×（F/A,i,n）

=2000×（F/A,10%,5）

=2000×6.1051=12210.2（萬元）00:40:03第二章財務(wù)觀念682/23/202568B.年償債基金（已知F，求A）

A=F÷(F/A,i,n)=F×(A/F,i,n)=F×i÷[（1+i)n－1]

(A/F,i,n)稱為償債基金系數(shù)★普通年金終值的計算與年償債基金的計算是互逆的?！锲胀杲鸾K值系數(shù)與償債基金系數(shù)是互為倒數(shù)的。00:40:03第二章財務(wù)觀念692/23/202569【例】年償債基金的計算資料：

ABC公司有一筆5年后到期的借款，金額為10萬元，公司為了能到期償還該筆借款設(shè)立了償債基金，年借款利率為8%。要求：試計算從現(xiàn)在起每年年末需存入銀行多少錢，才能到期償清該筆借款？解答：已知P=10萬元，i=8%，n=5年，由公式F=A（F/A,i,n）得：

A=F/（F/A,i,n）=100000/（F/A,8%,5）

=100000/5.8666=17045.65（元）該公司從現(xiàn)在起每年年末需存入銀行17045.65（元），就能到期償清該筆借款。00:40:03第二章財務(wù)觀念702/23/202570點評償債基金是指為了使年金終值達到既定金額，每年年末應(yīng)收付的年金數(shù)額。在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，企業(yè)為了在約定的未來某一時點清償某筆債務(wù)或積累一定數(shù)額的資金而必須分次等額提取的存款準備金，即償債基金。00:40:03第二章財務(wù)觀念712/23/202571C.普通年金現(xiàn)值一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。計算公式(P/A,i,n)稱為年金現(xiàn)值系數(shù)上式也可表示為：00:40:03第二章財務(wù)觀念722/23/202572【例】普通年金現(xiàn)值的計算資料：某人出國3年，請你代付房貸，每年房貸10000元，設(shè)銀行存款利率為10％，他應(yīng)當現(xiàn)在給你在銀行存入多少錢?解答：

P=A（P／A，i，n）

=10000×（P/A，10％，3）

=10000×2.487=24870（元）00:40:03第二章財務(wù)觀念732/23/202573D.年資本回收額（已知P，求A）

A=P÷(P/A,i,n)=P×(A/P,i,n)=P×i÷[1-（1+i)-n]

(A/P,i,n)稱為資本回收系數(shù)★普通年金現(xiàn)值的計算與年資本回收額的計算是互逆的。★普通年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)是互為倒數(shù)的。00:40:03第二章財務(wù)觀念742/23/202574【例】年資本回收額的計算資料：ABC公司想投資100萬元購置一條生產(chǎn)線，預(yù)計可使用3年，社會平均利潤率為8%。要求：試計算該生產(chǎn)線每年至少給公司帶來多少收益該投資才是可行的？解答：已知P=100萬元

i=8%

n=3年由公式P=A[1-(1+i)-n]/i可知：

A=PA/[1-(1+i)-n]/i=PA/（P/A,i,n）

=100/（P/A,8%,3）=100/2.5771=38.8（萬元）00:40:03第二章財務(wù)觀念752/23/202575②即付年金(ImmediateAnnuity)即付年金，是指從第一期起，在一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項，又稱預(yù)付年金或先付年金。A0，A1，A2，A3，……

，An-101234P=？F=？00:40:03第二章財務(wù)觀念762/23/202576A.即付年金終值方法一用定義:各期期初等額收付款項的復(fù)利終值之和。

F=A×（1+i)1+A×（1+i)2+‥‥‥+A×（1+i)n=A×∑（1+i)t=A×[（1+i)n+1÷i－1]=A×[(F/A,i,n+1)－1]00:40:03第二章財務(wù)觀念772/23/202577

方法二：最后一年虛加一個年金（A），構(gòu)成n+1年的普通年金，但最后一年的年金的復(fù)利終值是其本身（A），減之，則為即付年金的終值。

F=A×(F/A,i,n+1)－A=A×[(F/A,i,n+1)－1]

因此即付年金的終值是在普通年金的基礎(chǔ)上，期數(shù)加一，系數(shù)減一。00:40:03第二章財務(wù)觀念782/23/202578

方法三：將即付年金在（n－1）年時分為兩部分，前部分為個年金，可視為n期的普通年金，但離第n年還差一年，再乘以（1+i）便可求得n期的即付年金的終值。

F=A×(F/A,i,n)×（1+i）00:40:03第二章財務(wù)觀念792/23/202579【例】即付年金終值計算李先生每年年初存入銀行1000元，年利率為7%，則5年后，本利和為：00:40:03第二章財務(wù)觀念802/23/202580

B.即付年金現(xiàn)值方法一用定義:各期期初等額收付款項的復(fù)現(xiàn)終值之和。

P=A+A×（1+i)-1+A×（1+i)–2+‥‥‥+A×（1+i)–

（n-1）

=A×∑（1+i)–（t-1）

=A×{[1－（1+i)–

(n-1)]÷i+1}=A×[(P/A,i,n－1)+1]00:40:03第二章財務(wù)觀念812/23/202581

方法二：第一年虛減一個年金（A），構(gòu)成（n－1）年的普通年金，而第一個年金的復(fù)利現(xiàn)值是其本身（A），再加之，則為即付年金的現(xiàn)值。

P=A×(P/A,i,n－1)+A=A×[(P/A,i,n－1)+1]

因此即付年金的現(xiàn)值是在普通年金的基礎(chǔ)上，期數(shù)減一，系數(shù)加一。00:40:03第二章財務(wù)觀念822/23/202582

方法三：將即付年金往前虛推一年，可視為n期的普通年金，但求得普通年金現(xiàn)值后，卻比即付年金多貼現(xiàn)了一年，所以再乘以（1+i），便可求得n期的即付年金的現(xiàn)值。

P=A×(P/A,i,n)×（1+i）

一個規(guī)律：即付年金終值系數(shù)或現(xiàn)值系數(shù)，只要在普通年金系數(shù)的基礎(chǔ)上乘以（1+i），便可求得即付年金的終值系數(shù)或現(xiàn)值系數(shù)。00:40:03第二章財務(wù)觀念832/23/202583【例】即付年金現(xiàn)值計算某人準備在未來10年采用分期付款的方式進行購物，每年年初付款1300元，若銀行利率為8%，則該項分期付款相當于一次性現(xiàn)金支付的購價是多少？00:40:03第二章財務(wù)觀念842/23/202584現(xiàn)實選擇：簡便方法P=A+A×(P/A,i,n-1)012347777P=7+7×(P/A,i,3)00:40:03第二章財務(wù)觀念852/23/202585③延期年金(DelayAnnuity)

定義：也稱遞延年金，是指最初若干期（遞延期m）沒有等額收付款項的情況下，后面若干期（年金期n）有等額收付款項的年金。遞延年金是普通年金的特殊形式，凡不是從第一期開始的年金都可理解為是遞延年金。

Am+1，Am+2，Am+3，，……

，Am+n

01234567810101010m=4，i=8%，n=4，A=1000:40:03第二章財務(wù)觀念862/23/202586A.遞延年金終值遞延年金的終值計算方法和普通年金類似。遞延年金終值計算與遞延期m無關(guān)。

F=A×(F/A,i,n)【例】見上一頁圖。00:40:03第二章財務(wù)觀念872/23/202587

B.遞延年金現(xiàn)值方法一：用定義---每期年金的復(fù)利現(xiàn)值之和。方法二：假設(shè)遞延期（m）每期末也有年金，先求得（m+n）期的普通年金，減去沒有年金的遞延期（m）的普通年金的現(xiàn)值，二者之差便是遞延m期的n期的遞延年金的現(xiàn)值。P=A×(P/A,i,m+n)－A×(P/A,i,m)00:40:03第二章財務(wù)觀念882/23/202588【例】某項目建設(shè)期5年，第6年投產(chǎn)后每年得到收益22000元，受益期為10年，按每年利率6%計算，則10年收益于2002年的現(xiàn)值是多少？

P=22000×[(P/A,6%,15)-(P/A,6%,5)]=22000×[9.7123-4.2124]=120997.8(元)00:40:03第二章財務(wù)觀念892/23/202589

方法三：將遞延年金在第m年時分為兩部分，后部分為n個年金，可視為n期的普通年金，可求得遞延年金在n期期初（m期期末）的普通年金的現(xiàn)值，但離第0年還差m年，再將它作為前m期的終值，將其貼現(xiàn)至第0年后，便可求得遞延年金的現(xiàn)值。

P=A×(P/A,i,n)×(P/F,i,m)【例】接上例。

P=22000×(P/A,6%,10)×(P/F,6%,5)=22000×7.3601×0.7473=121004.46(元)00:40:03第二章財務(wù)觀念902/23/202590方法四：將遞延年金后n年的年金，可視為n期的普通年金，可求得遞延年金在n期后的普通年金的終值，但離第0年還差m+n年，將其貼現(xiàn)至第0年后，便可求得遞延年金的現(xiàn)值。

P=A×(F/A,i,n)×(P/F,i,m+n)【例】接上例。

P=22000×(F/A,6%,10)×(P/F,6%,15)=22000×13.1808×0.4173=121007.65(元)00:40:03第二章財務(wù)觀念912/23/202591④永續(xù)年金(Perpetuity)永續(xù)年金，是指無限期等額收付的特種年金，可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。由于永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止的時間。永續(xù)年金沒有終值，只有現(xiàn)值。

00:40:03第二章財務(wù)觀念922/23/202592永續(xù)年金的應(yīng)用資料:某學(xué)校擬建立一項永久性的獎學(xué)金，每年計劃頒發(fā)20000元的獎學(xué)金，若銀行存款利率為8%。要求:試計算該學(xué)校現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？解答：

P=A/i=20000÷8%=250000（元）00:40:03第二章財務(wù)觀念932/23/202593三、貨幣時間價值的特殊計算▲不規(guī)則現(xiàn)金流的計算▲貼現(xiàn)率或期限的計算-----內(nèi)插法▲名義利率與實際利率的換算00:40:03第二章財務(wù)觀念942/23/202594（一）不規(guī)則現(xiàn)金流的現(xiàn)值計算情形一：不等額的系列款項情形二：若干年間不連續(xù)的等額或不等額的系列款項情形三：若干年間有一部分為連續(xù)的等額系列款項舉例說明00:40:03第二章財務(wù)觀念952/23/202595【例】某投資項目預(yù)計未來4年可獲收益分別為第1年10萬元、第2年15萬元、第3年20萬元、第4年10萬元，按年利率（折現(xiàn)率）8％計算，則該項目所獲收益的現(xiàn)值為：P＝10×（1＋8％）-1＋15×（1＋8％）-2

＋20×（1＋8％）-3＋10×（1＋8％）-4＝10×（P/F，8％，1）＋15×（P/F，8％，2）＋20×（P/F，8％，3）＋10×（P/F，8％，4）＝10×0.9259＋15×0.8573

＋20×0.7938＋10×0.7350＝45.35（萬元）00:40:03第二章財務(wù)觀念962/23/202596【例】ABC公司2001年年初對A設(shè)備投資100000元,該項目2003年年初完工投產(chǎn)；2003年至2005年各年末預(yù)期收益分別為20000元、30000元、50000元；銀行存款復(fù)利利率為10%。要求（1）計算2003年年初投資額的終值。（2）2003年年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值之和。（3）該投資項目是否可行？00:40:03第二章財務(wù)觀念972/23/202597解答：

（1）2003年年初投資額的終值

F=100000×（F/P,10%,2）

=100000×1.21=121000(元)

（2）2003年年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值之和∑P=F04×

（P/F,i,n）+F05×

（P/F,i,n）+F06×

（P/F,i,n）

=20000×（P/F,10%,1）

+30000×（P/F,10%,2）

+50000×（P/F,10%,3）

=20000×0.9091+30000×0.8264+50000×0.7513

=80539(元)（3）該投資項目在2003年年初時，其收益小于支出，故該投資項目不可行。00:40:03第二章財務(wù)觀念982/23/202598（二）貼現(xiàn)率或期限的計算

-----內(nèi)插法步驟：

1.根據(jù)題義列等式;2.簡化等式;3.反查表，測試;4.內(nèi)插法，求i或n。舉例說明00:40:03第二章財務(wù)觀念992/23/202599內(nèi)插法的運用

資料：ABC公司現(xiàn)有資本100萬元，想投資報酬率為6%的投資機會，問經(jīng)過多少年投資后才可能使現(xiàn)有資本增加1倍？解答：已知P=100萬元，F(xiàn)=2×100=200萬元，i=6%,∵

F=P(1+i)n

即：200=100(1+6%)n

(1+6%)n=2

即：（F/P,6%,n）=2查表得：

n=11

1.8983

n=?

2

n=12

2.0122根據(jù)內(nèi)插法解得：n=11.89（年）因此，在11.89年以后可以使現(xiàn)有資本增加1倍。00:40:03第二章財務(wù)觀念1002/23/2025100內(nèi)插法的用途反求i或n求非整i或n的系數(shù)如（P/A,6.4%,9.5）線性關(guān)系的求值如財務(wù)預(yù)算的編制00:40:03第二章財務(wù)觀念1012/23/2025101試誤法（更為復(fù)雜的混合現(xiàn)金流）在遞延年金、多次性不等額收付款項以及年金與多次性不等額款項混合等情況下，根據(jù)所列等式，通常既難以直接推算出利率，也難以直接按換算后的系數(shù)值來查有關(guān)系數(shù)表，這就需要采用測試的方式再結(jié)合內(nèi)插法來求利率?！纠坑幸煌顿Y項目，前3年無現(xiàn)金流入，后5年每年年末現(xiàn)金流入為10萬元，問：年利率為多少時，該項目現(xiàn)金流入的現(xiàn)值為30萬元?00:40:03第二章財務(wù)觀念1022/23/2025102【解】本例中，已知A=10，P=30，m=3,n=5,m+n=8,可列式如下：即：30=10×[(P/A,i,8)-(P/A,i,3)]

或：30=10×(P/A,i,5)×(P/F,i,3)在無法查有關(guān)系數(shù)表的情況下，可進行測試，即在α=30的條件下，設(shè)出i1、i2以求出α的臨界β1、β2(要求滿足β1＜α＜β2或β1＞α＞β2

條件）：00:40:03第二章財務(wù)觀念1032/23/2025103設(shè)i1=10%，則有：β1=10×［(P/A,10%,8)-(P/A,10%,3)］=28.48(β1＜30)又設(shè)i2=9%,則有：β2=10×［(P/A,9%,8)-(P/A,9%,3)］=30.04(β2＞30)采用內(nèi)插法求利率為：

00:40:03第二章財務(wù)觀念1042/23/2025104（三）名義利率與實際利率的換算說明：前面探討的都是以年為單位的計息期，但有時候計息期也會短于一年。方法一：換算法

K=i÷mT=m×nK：期利率；T：換算后的計息期數(shù)

m：年度內(nèi)的計息次數(shù)方法二：公式法

K=（1+i/m)m

－1舉例說明00:40:03第二章財務(wù)觀念1052/23/2025105方法一：換算法本金1000元，投資5年，利率8％

(1)每年復(fù)利一次本利和=1000×（1+8％）5

=1000×1.469=1469（元）(2)每季度復(fù)利一次每季度利率=8％÷4=2％復(fù)利次數(shù)=5×4=20本利和=1000×（1+2％）20

=1000×1.4859=1485.9（元）00:40:03第二章財務(wù)觀念1062/23/2025106方法二：公式法F=P×（1+K）n=P×（F/P，K，n）

=1000×（1+8.24%）5

=1000×（F/P，8.24％，5）

=1000×1.4859=1485.9（元）①K=（1+8%/4)4

－1=1.0824-1=8.24%②（F/P，8.24％，5）=1.4859（F/P，8％，5）=1.4693（F/P，9％，5）=1.5386用插補法求得（F/P，8.24％，5）=1.485900:40:03第二章財務(wù)觀念1072/23/2025107第二節(jié)風險與報酬

時間價值和風險價值是財務(wù)管理中最重要的兩個基本觀念。風險是一個非常重要的財務(wù)概念。

任何決策都有風險，這使得風險觀念在理財中具有普遍意義。因此，進行財務(wù)管理必須研究風險、計量風險并設(shè)法控制風險，以求最大限度地實現(xiàn)風險價值。00:40:03第二章財務(wù)觀念1082/23/2025108風險與不確定性

風險的類型風險的衡量風險報酬的計量風險的管理00:40:03第二章財務(wù)觀念1092/23/2025109（一）風險與不確定性按風險程度的高低，企業(yè)的財務(wù)決策分為三種：確定性決策風險性決策不確定性決策嚴格說來，風險和不確定性有區(qū)別。在實務(wù)領(lǐng)域?qū)︼L險和不確定性不作嚴格區(qū)分，都視為“風險”問題對待，把風險理解為可測定概率的不確定性。概率的測定有兩種：客觀概率和主觀概率00:40:03第二章財務(wù)觀念1102/23/2025110風險的界定風險是指在一定條件下和一定期間內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。風險是“一定條件下”的風險，是事件本身的不確定性，具有客觀性。險的大小隨時間延續(xù)而變化，是“一定時期內(nèi)”的風險。從財務(wù)的角度來說，風險主要指無法達到預(yù)期報酬的可能性。風險可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，也可能帶來超出預(yù)期的損失。00:40:03第二章財務(wù)觀念1112/23/2025111（二）風險的類型

從企業(yè)財務(wù)活動的角度看，風險貫穿于企業(yè)財務(wù)管理的全過程。從個別投資主體的角度看，風險可分為：市場風險（不可分散風險、系統(tǒng)風險）公司特有風險（可分散風險、非系統(tǒng)風險）經(jīng)營風險（商業(yè)風險）財務(wù)風險（籌資風險）00:40:03第二章財務(wù)觀念1122/23/20251121.系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險是指那些影響所有公司的因素引起的風險。如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹、高利率等非預(yù)期的變動。幾乎能使所有企業(yè)的財務(wù)受到損失。涉及所有的投資對象，不能通過多角化投資來分散。因此又稱“不可分散風險”。由于系統(tǒng)風險是影響整個資本市場的風險，因此又稱為“市場風險”。00:40:03第二章財務(wù)觀念1132/23/20251132.非系統(tǒng)風險非系統(tǒng)風險指由于個別公司的特有事件造成的風險。如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、沒有爭取到重要合同、訴訟失敗等。這類事件是非預(yù)期的、隨機發(fā)生的，只影響一個或少數(shù)公司，不會對整個市場產(chǎn)生影響。因而可以通過多角化投資來分散，即發(fā)生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。因此也稱為“可分散風險”。由于非系統(tǒng)風險是個別公司或個別資產(chǎn)所特有的，因此又稱“特殊風險”或“特有風險”。從公司本身來看，風險分為經(jīng)營風險(商業(yè)風險)和財務(wù)風險(籌資風險)兩類。00:40:03第二章財務(wù)觀念1142/23/2025114（1）經(jīng)營風險經(jīng)營風險是指生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風險，是任何商業(yè)活動都有的，也叫商業(yè)風險。①市場銷售②生產(chǎn)成本③生產(chǎn)技術(shù)④其他：外部的環(huán)境變化，如天災(zāi)、經(jīng)濟不景氣、通貨膨脹、有協(xié)作關(guān)系的企業(yè)沒有履行合同等，企業(yè)自己很難控制，從而產(chǎn)生風險。經(jīng)營風險使企業(yè)的報酬變得不確定。00:40:03第二章財務(wù)觀念1152/23/2025115（2）財務(wù)風險財務(wù)風險是指因借款而增加的風險，是籌資決策帶來的風險，也叫籌資風險。由于企業(yè)向銀行等金融機構(gòu)舉債，從而產(chǎn)生了定期的還本付息壓力，如果到期企業(yè)不能還本付息，就面臨著訴訟、破產(chǎn)等威脅，遭受嚴重損失。財務(wù)風險使投資者的收益變得不確定。00:40:03第二章財務(wù)觀念1162/23/2025116（三）風險的衡量風險的衡量需要使用概率和統(tǒng)計方法。概率概率分布狀況離散型分布和連續(xù)性分布

方差、標準離差、標準離差率置信概率與區(qū)間00:40:03第二章財務(wù)觀念1172/23/2025117概率隨機事件：在經(jīng)濟活動中，某一事件在相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生概率就是用來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。隨機事件的概率介于0與1之間，概率越大就表示該事件發(fā)生的可能性越大。00:40:03第二章財務(wù)觀念1182/23/2025118（四）風險報酬的計量風險報酬的定義一般而言，投資者都討厭風險，并力求加避風險。但是，為什么還有人進行風險性投資呢？這是因為風險投資可以得到額外報酬：風險報酬。在財務(wù)管理中，我們所說的報酬一般是指風險報酬，是指投資者因冒風險進行投資而獲得超過時間價值的那部分報酬。

00:40:03第二章財務(wù)觀念1192/23/2025119風險與報酬的關(guān)系基本關(guān)系：風險越大，要求的報酬率越高，這是市場競爭的結(jié)果。風險報酬的大小取決于投資者對風險的回避態(tài)度和風險程度。表示方法：風險報酬額和風險報酬率。風險報酬率（相對數(shù)）：風險報酬額與原報酬額的比率。期望投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率風險報酬額（絕對量）風險報酬額=實際投資額×風險報酬率在財務(wù)管理中，通常用相對數(shù)風險報酬率來表示。00:40:03第二章財務(wù)觀念1202/23/2025120計算步驟（1）確定概率分布（2）計算期望報酬率（3）計算標準離差（4）計算標準離差率（5）計算風險報酬率（6）計算投資總報酬率00:40:03第二章財務(wù)觀念1212/23/2025121（1）確定概率分布【例】晉華公司和汾西公司股票的投資報酬率及其概率分布情況詳見下表。

經(jīng)濟狀況

該種經(jīng)濟情況發(fā)生的概率（Pi）

報酬率（Ki）

晉華公司汾西公司繁榮一般衰退0.200.600.2040%20%070%20%-30%00:40:03第二章財務(wù)觀念1222/23/2025122（2）計算期望報酬率也稱隨機變量的預(yù)期值(數(shù)學(xué)期望或均值)，是隨機變量的各個取值以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均數(shù)，它反映隨機變量取值的平均化。

標準離差可按下列公式計算：晉華公司=40%×0.2+20%×0.6+0%×0.2=20%汾西公司=70%×0.2+20%×0.6+（-30%）×0.2=20%00:40:03第二章財務(wù)觀念1232/23/2025123（3）計算標準離差標準離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。標準離差可按下列公式計算：晉華公司的標準離差為：汾西公司的標準離差為：00:40:03第二章財務(wù)觀念1242/23/2025124（4）計算標準離差率標準離差率是標準離差同期望報酬率的比值。要對比不同的項目的風險程度，應(yīng)該用標準離差率。標準離差是是一個絕對值，而不是一個相對量，只能用來比較期望報酬率相同的項目的風險程度。計算公式：晉華公司的標準離差率為：汾西公司的標準離差率為：00:40:03第二章財務(wù)觀念1252/23/2025125（5）計算風險報酬率風險報酬系數(shù)是將標準離差率轉(zhuǎn)化為風險報酬率的一種系數(shù)。風險報酬率、風險報酬系數(shù)和標準離差率之間的關(guān)系，可用公式表示如下：假設(shè)晉華公司的風險報酬系數(shù)為5％，汾西公司的風險報酬系數(shù)為8％，則兩個公司股票的風險報酬率分別為：晉華公司：RR=5%×63.25%=3.16%汾西公司：RR=8%×158.1%=12.65%00:40:03第二章財務(wù)觀念1262/23/2025126（6）計算投資總報酬率投資的總報酬率可表示為：如果無風險報酬率為10％，則兩個公司股票的投資報酬率分別為：晉華公司：K=10%+5%×63.25%=13.16%汾西公司：K=10%+8%×158.1%=22.65%00:40:03第二章財務(wù)觀念1272/23/2025127（四）風險的管理

財務(wù)管理中風險是客觀存在的，加強風險管理對于企業(yè)具有十分重要的意義。因此，財務(wù)管理人員應(yīng)該具有對待風險的正確態(tài)度，掌握風險管理的基本策略。

風險管理，指通過一系列的措施和辦法，對證券、資產(chǎn)或項目投資風險實施管理，努力實現(xiàn)收益一定下的風險最小化或者風險一定下的收益最大化。00:40:03第二章財務(wù)觀念1282/23/20251281.對待風險的態(tài)度任何投資者在本質(zhì)上看都是風險的厭惡者。一般將風險厭惡者分為三種類型：極度厭惡者、一般厭惡者和冒險者。極度厭惡者只有在確定的收益大于所冒風險付出的成本時，才會在投資中采取行動。一般厭惡者則要求收益與風險同步增長。冒險者則愿意在風險出現(xiàn)時，采取積極進攻的投資策略，以期取得較高收益。企業(yè)對待風險的態(tài)度不同，從而對具體投資方案所作出的風險決策也不相同。00:40:03第二章財務(wù)觀念1292/23/20251292.風險管理的程序確定風險明確可能發(fā)生的風險性質(zhì)和風險類型，并確定風險發(fā)生的可能性。設(shè)立目標對可能發(fā)生的風險進行分析研究，分析其影響程度和影響范圍，并在此基礎(chǔ)上設(shè)立風險管理的目標。制定策略為了保證風險管理的目標得以實現(xiàn)，應(yīng)針對風險的性質(zhì)、種類及其影響，制定相應(yīng)的風險管理策略，以避免可能出現(xiàn)的各種損失。實施評價定期或經(jīng)常地進行檢查，并對風險管理工作的績效進行評價和考核。00:40:03第二章財務(wù)觀念1302/23/20251303.防范風險的方法證券市場是一個充滿風險的場所，防范風險最有效的方法是進行證券組合投資。確定適當?shù)某钟泄善钡姆N數(shù)。充分考慮證券資產(chǎn)收益率的相關(guān)性。力求證券資產(chǎn)的多元化。應(yīng)力求品種多元化，如將股票、企業(yè)債券、國債、可轉(zhuǎn)讓存單等組合投資。注意債券持有期的多樣化。債券的到期日過于集中不利于資金周轉(zhuǎn)，因此債券投資時，應(yīng)盡量分散債券的到期日。00:40:03第二章財務(wù)觀念1312/23/20251314.風險管控的策略回避風險策略（保守）減少風險策略（控制）接受風險策略（提前準備）轉(zhuǎn)移風險策略（轉(zhuǎn)出企業(yè)）00:40:03第二章財務(wù)觀念1322/23/20251325.證券組合投資策略證券組合投資策略就是根據(jù)市場上各種證券的具體情況，以及投資者對風險的偏好與承受能力，選擇合適的證券組合方式。保守型投資組合策略冒險型投資組合策略適中型投資組合策略*第三章項目投資管理133財務(wù)管理

(FinancialManagement)*第三章項目投資管理134投資與投資管理投資是指企業(yè)投入財力以期望在未來獲取收益的一種行為。投資是企業(yè)實現(xiàn)財務(wù)目標的基本前提，也是企業(yè)發(fā)展與獲利的必要手段。投資管理是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的一項重要內(nèi)容，企業(yè)能否把籌集到的資金投放到收益高、風險低、回收快的項目上去，對企業(yè)的生存和發(fā)展至關(guān)重要。

*第三章項目投資管理135第三章投資管理（上）

項目投資

對于創(chuàng)造價值而言，投資決策是財務(wù)決策中最重要的決策。投資決策決定著企業(yè)的前景，以至于提出投資方案和評價方案的工作已經(jīng)不是財務(wù)人員能單獨完成的，需要所有經(jīng)理人員的共同努力。*第三章項目投資管理136【內(nèi)容提要】項目投資是企業(yè)投資的重要內(nèi)容。是對企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營所需要的各種長期資產(chǎn)進行的投資。項目投資以特定項目為對象，其目的是保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程的連續(xù)和生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴大。本章將重點闡述項目投資現(xiàn)金流量的估算、項目投資財務(wù)評價指標以及這些指標在項目投資決策中的具體運用。*第三章項目投資管理137

學(xué)習(xí)目標

通過本章學(xué)習(xí)，了解項目投資的特點和程序，熟練掌握投資項目現(xiàn)金流量的構(gòu)成與計算，掌握各種投資決策指標的計算方法和決策規(guī)則，能夠運用各種評價方法進行項目財務(wù)可行性分析。*第三章項目投資管理138

本章內(nèi)容簡介第一節(jié)項目投資概述第二節(jié)現(xiàn)金流量的估算第三節(jié)項目投資決策的方法第四節(jié)項目投資決策的應(yīng)用第五節(jié)項目投資的風險決策*第三章項目投資管理139第一節(jié)項目投資概述項目投資是指以特定項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關(guān)的長期投資行為。從性質(zhì)上看，它是企業(yè)直接的、生產(chǎn)性的、對內(nèi)實物投資，通常包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費投資、流動資產(chǎn)投資等內(nèi)容。*第三章項目投資管理140生產(chǎn)性資本投資項目投資是指生產(chǎn)性資本投資。生產(chǎn)性資產(chǎn)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的資產(chǎn)，如機器設(shè)備、存貨等。是一種直接投資、內(nèi)部投資。包括：營運資產(chǎn)和資本資產(chǎn)資本資產(chǎn)的投資又稱為長期投資營運資產(chǎn)是指企業(yè)的流動資產(chǎn)，也稱為短期投資。*第三章項目投資管理141一、項目投資的目的終極目標：實現(xiàn)收益最大化具體目標：取得投資收益降低投資風險承擔社會義務(wù)*第三章項目投資管理142二、項目投資的特征影響時間長投資規(guī)模大發(fā)生頻率低變現(xiàn)能力差*第三章項目投資管理143

三、項目投資的種類

為了進一步了解企業(yè)各種項目投資的特點，加強項目投資管理，提高投資效益，必須分清投資的性質(zhì)，對項目投資進行科學(xué)分類。*第三章項目投資管理144(一)維持性投資與擴大生產(chǎn)能力投資按其與企業(yè)未來經(jīng)營活動的關(guān)系維持性投資是為維持企業(yè)正常經(jīng)營，保持現(xiàn)有生產(chǎn)能力而投入的財力，如固定資產(chǎn)的更新投資等。擴大生產(chǎn)能力投資是企業(yè)為擴大生產(chǎn)規(guī)模，增加生產(chǎn)能力，或改變企業(yè)經(jīng)營方向，對企業(yè)今后的經(jīng)營與發(fā)展有重大影響的各種投資。*第三章項目投資管理145(二)固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和其他資產(chǎn)投資按其投資對象分類固定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資其他資產(chǎn)投資是指投資于其他資產(chǎn)上的投資，如開辦費投資等。*第三章項目投資管理146(三)戰(zhàn)術(shù)性投資與戰(zhàn)略性投資按其對企業(yè)前途的影響戰(zhàn)術(shù)性投資不牽涉整個企業(yè)前途的投資如為提高勞動生產(chǎn)率而進行的投資，為改善工作環(huán)境而進行的投資等。戰(zhàn)略性投資對企業(yè)全局有重大影響的投資如企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)投資、增加新產(chǎn)品投資等，戰(zhàn)略性投資一般所需資金多，回收時間長，風險大。*第三章項目投資管理147(四)相關(guān)性投資和非相關(guān)性投資按其相互關(guān)系分類相關(guān)性投資：若采納或放棄某個投資項目，可以顯著地影響另外一個投資項目，則可以說這兩個項目在經(jīng)濟上是相關(guān)的。非相關(guān)性投資：若采納或放棄某一項目并不顯著地影響另一項目，則可以說這兩個項目在經(jīng)濟上是不相關(guān)的，二者互為非相關(guān)性投資。*第三章項目投資管理148(五)擴大收入投資和降低成本投資按其增加利潤的途徑分類擴大收入投資是指通過擴大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，以便增加利潤的投資。降低成本投資則是指通過降低生產(chǎn)經(jīng)營中的各種耗費，以便增加利潤的投資。*第三章項目投資管理149(六)獨立投資與互斥選擇投資按其相互間的從屬關(guān)系分類獨立投資，從技術(shù)上講，是指不同的投資方案各自獨立存在，不受任何投資決策的影響，即決定是否投資于某一項目的投資，既不影響其他投資方案的接受，也不受其他投資方案接受與否的影響?；コ膺x擇投資是在兩個或兩個以上的項目中，只能選擇其中之一的投資。*第三章項目投資管理150

四、項目投資應(yīng)考慮的因素收益風險市場風險與財務(wù)風險約束彈性規(guī)模彈性與結(jié)構(gòu)彈性*第三章項目投資管理151

五、項目投資的原則正確處理微觀條件與宏觀環(huán)境之間的關(guān)系；及時足額地籌集資金，保證投資項目的資金供應(yīng)；認真分析風險與收益的關(guān)系，適當控制企業(yè)的投資風險。*第三章項目投資管理152

六、項目投資的環(huán)境一般環(huán)境：政治形勢、經(jīng)濟形勢、文化狀況。相關(guān)環(huán)境：市場、資源、地理環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施、政策優(yōu)惠、其他。*第三章項目投資管理153七、項目投資規(guī)模的確定投資規(guī)模經(jīng)濟能給企業(yè)帶來最大投資報酬或有效控制風險的投資規(guī)模。投資規(guī)模應(yīng)考慮的因素投資報酬經(jīng)營目標市場規(guī)模產(chǎn)業(yè)政策籌資能力企業(yè)素質(zhì)*第三章項目投資管理154八、項目投資的時機選擇商品市場機會金融市場機會通貨膨脹機會政策機會*第三章項目投資管理155九、項目投資的程序

項目投資風險大、周期長、環(huán)節(jié)多，涉及面廣，需要考慮各種影響因素，按照規(guī)范的程序進行。因此，企業(yè)需要進行深入的調(diào)查研究和科學(xué)嚴密的可行性論證。*第三章項目投資管理156項目投資決策的程序（一）提出投資意向性方案（二）對所提出的方案進行初步篩選（三）估計投資項目各年凈現(xiàn)金流量能否合理預(yù)計投資項目各年現(xiàn)金流量是投資決策成敗的關(guān)鍵。（四）確定資本成本（五）利用有關(guān)決策指標對投資方案進行評價（六）對投資方案進行風險性分析*第三章項目投資管理157第二節(jié)現(xiàn)金流量的估算

投資決策是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程。

在項目投資決策中，評價指標不再是利潤，而是現(xiàn)金流量。

現(xiàn)金流量是評價投資方案是否可行時必須事先計算的一個基礎(chǔ)性數(shù)據(jù)。因此，現(xiàn)金流量的估算就成為項目投資決策的首要問題。*第三章項目投資管