金融市場(chǎng)：期貨市場(chǎng)

金融市場(chǎng)

期貨市場(chǎng)

中國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)歷了20余年曲折艱辛的發(fā)展歷程，整個(gè)行業(yè)環(huán)境發(fā)生了巨大變化，尤其是

近五年，期貨行業(yè)在經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)期積累后，進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段。隨著新的《期貨交易管

理?xiàng)l例》出臺(tái)、中國(guó)金融期貨交易所成立、股指期貨上市，近年來(lái)中國(guó)期貨市場(chǎng)保持了較快

增長(zhǎng)勢(shì)頭，2010年中國(guó)期貨市場(chǎng)客戶(hù)保證金存量首次突破2000億元，在成交量上一躍成為

全球第?大商品期貨市場(chǎng)，在國(guó)際市場(chǎng)上的影響力和話語(yǔ)權(quán)也在不斷提高。2010年4月16

Id,醞釀已久的股指期貨成功上市，標(biāo)志著中國(guó)期貨業(yè)向更高的階段邁進(jìn)，這對(duì)于發(fā)展和完

善中國(guó)資本市場(chǎng)體系，建設(shè)國(guó)際金融中心具有極其重要而深遠(yuǎn)的意義。

一2010年中國(guó)期貨市場(chǎng)交易情況

（一）期貨市場(chǎng)發(fā)展迅猛

2010年期貨市場(chǎng)發(fā)展迅猛，全國(guó)期貨市場(chǎng)成交額309.12萬(wàn)億元,首次突破300萬(wàn)億大關(guān)，

同比增長(zhǎng)137%；累計(jì)成交期貨合約31.34億手，同比增長(zhǎng)45%（見(jiàn)圖1）。其中，滬深300

股指期貨2010年4?12月累計(jì)成交量為0.91億手，累計(jì)成交額為82.15萬(wàn)億元，其上市以

來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。股指期貨上市不足一個(gè)月成交量便突破200萬(wàn)手，日成交

量最高達(dá)到47.8萬(wàn)手。股指期貨的成功上市及平穩(wěn)運(yùn)行，標(biāo)志著一個(gè)覆蓋了農(nóng)產(chǎn)品、金

屬、能源、化工和金融等領(lǐng)域的期貨品種體系初步形成，也昭示著中國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)

新的發(fā)展階段，已經(jīng)初步具備了在更高層次上服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的條件。

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萬(wàn)

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元xo)

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圖11993?2010年中國(guó)期貨市場(chǎng)成交量與成交額

（二）期貨品種表現(xiàn)分化

2010年伴隨著股指期貨的上市，全國(guó)期貨市場(chǎng)總體呈現(xiàn)出大幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但各個(gè)期貨品

種的表現(xiàn)出現(xiàn)分化。概括起來(lái)就是，明星品種不斷，傳統(tǒng)商品更優(yōu)。

在成交量方面，如表1所示，傳統(tǒng)商品期貨品種白糖、螺紋鋼、天然橡膠、鋅、豆粕在所有

期貨品種中居前五位，分別占市場(chǎng)份額的19%、14%、"%、9%和8%,這五個(gè)期貨品種成交量

占整個(gè)市場(chǎng)的61%；在成交額方面，4月新上市的股指期貨成交金額高達(dá)82.14萬(wàn)億元，高

居所有期貨品種第一位，可謂后來(lái)者居上，是當(dāng)之無(wú)愧的明星品種。商品期貨成交額排名前

五位的分別是天然橡膠、白糖、銅、鋅和棉花，分別占市場(chǎng)份額的14%、11樂(lè)9樂(lè)8%和

6乳前五位期貨品種成交額共占所有期貨品種總額的48%。2010年商品期貨中棉花表現(xiàn)尤為

搶眼，成交量和成交金額均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，累計(jì)成交量1.7億手，累計(jì)成交額20.59萬(wàn)億

元，分別較.上年增長(zhǎng)919%和1488%。有色金屬中銅成交份額位居商品期貨第三位，但成交量

和成交總額均同比上年下降，累計(jì)成交量1億手，累計(jì)成交額29.64萬(wàn)億元，同比分別減少

37*、11%。同為老品種的鋅則在2010年表現(xiàn)突出，成交量和成交金額均同比大幅增加,累

計(jì)成交量2.9億手，累計(jì)成交額25.57萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)354%和446%。

值得一提的是，農(nóng)產(chǎn)品期貨整體在2010年表現(xiàn)十分突出。其原因主要是全球不斷發(fā)生的災(zāi)

害性天氣，對(duì)大宗農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量造成了嚴(yán)重威脅，這使得全球農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)長(zhǎng)期處于供應(yīng)偏緊格

局，同時(shí)，在全球流動(dòng)性充裕帶來(lái)的通貨膨脹壓力下，處于價(jià)值洼地的農(nóng)產(chǎn)品在2010年一

直保持著牛市格局。

成交量同比增減成交總量占成交總領(lǐng)同比增減成交總額占

品種名稱(chēng)

（億手）（%）全國(guó)份額（％）（億元）（%）全國(guó)份額（％）

滬深300股指0.92—2.93821397.53—26.57

銅1.02-37.473.24296437.55-10.659.59

鋁0.35-15.921.1028342.491.430.92

鋅2.93354.499.36255725.62445.668.27

黃金0.07-0.270.2218291.9119.770.59

天然橡膠3.3588.0310.69426464.81184.7913.80

燃料油0.21-76.650.689886.37-69.220.32

螺紋鋼4.5139.6314.40199517.1549.986.45

線材0.00-86.110.01128.88-84.390.00

棉花1.74919.235.55205931.491488.326.66

早軸稻0.541276.981.7112662.751457.590.41

菜子油0.19-13.060.618557.395.310.28

白糖6.11109.0319.48335911.52162.1710.87

PIA1.2316.433.9251839.5635.911.68

強(qiáng)筋小麥0.12-15.060.372995.343.170.10

黃大豆一號(hào)0.75-12.032.3930852.02-0.871.00

玉米0.72115.002.3015366.83170.310.50

LLDPE1.2539.633.9968710.9855.332.22

豆粕2.51-19.198.0277303.25-13.262.50

棕檎油0.84-5.912.6762562.0713.172.02

聚氯乙烯0.17-53.070.546721.12-48.870.22

豆油1.83-3.625.83155530.4212.855.03

資料來(lái)源：中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)。

表12010年全國(guó)期貨市場(chǎng)成交情況統(tǒng)計(jì)

（三）四家期貨交易所齊頭并進(jìn)

2010年，中國(guó)第四大期貨交易所一一中國(guó)金融期貨交易所進(jìn)入了人們的視野，4月16日，

中國(guó)金融期貨交易所正式掛牌交易滬深300股指期貨。它的上市開(kāi)啟了建設(shè)中國(guó)金融衍生品

市場(chǎng)的大門(mén)，進(jìn)一步完善了中國(guó)資本市場(chǎng)體系，使中國(guó)能更好地參與金融資源配置的國(guó)際競(jìng)

爭(zhēng)。與此同時(shí)，中國(guó)傳統(tǒng)三大商品期貨交易所也正迎來(lái)高速成長(zhǎng)的新階段，使得中國(guó)期貨市

場(chǎng)在整體上表現(xiàn)出前所未有的爆發(fā)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，成為全球發(fā)展速度最快、最具生機(jī)與活力的

市場(chǎng)。

如表2所示，2010年中國(guó)4個(gè)期貨交易所總成交量達(dá)到31.34億手，比2009年增長(zhǎng)

45.24%。中國(guó)金融期貨交易所股指期貨合約自上市以來(lái)交投十分活躍，吸引了大量資金，全

年累計(jì)成交金額占比僅次于上海期貨交易所，市場(chǎng)份額已經(jīng)占整個(gè)期貨市場(chǎng)的四分之一強(qiáng)。

另三大傳統(tǒng)商品期貨交易所中，上海期貨交易所年累計(jì)成交量和成交額位居首位；得益于棉

花和白糖期貨的火暴，鄭州商品交易所成交量和成交額同比增長(zhǎng)幅度最高。

成交量同比增減成交量占成交額同比增減成交額占

交易所名稱(chēng)

（億手）（%）全國(guó)份額（％）（萬(wàn)億元）（%）全國(guó)份額（％）

中國(guó)金融期貨交易所0.92—2.9382.14—26.57

上海期貨交易所12.4443.0139.691214867.4139.95

大連商品交易所8.06-3.2725.7341.7110.7913.49

鄭州商品交易所9.92118.3631.6561.79223.3719.99

合計(jì)31.3445.24100.00309.12136.85100.00

資料來(lái)源：中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)。

表22010年四家期貨交易所成交情況

2010年新成立的中國(guó)金融期貨交易所年成交量0.92億手，占全國(guó)成交量2.93%；年成交額

82.14萬(wàn)億元，占全國(guó)成交金額26.57%。股指期貨合約4月才開(kāi)始正式掛牌交易，其成交份

額已超過(guò)整個(gè)市場(chǎng)四分之一，展現(xiàn)了中國(guó)金融期貨的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

2010年上海期貨交易所累計(jì)成交量12.44億手，同比增長(zhǎng)43.01%；累計(jì)成交額123.48萬(wàn)億

元，同比增長(zhǎng)67.41%,上海期貨交易所成交量和成交額均約占全國(guó)份額的40樂(lè)均位居三大

傳統(tǒng)商品期貨交易所之首。鋅、天然橡膠的共同活躍，推動(dòng)了上海期貨交易所的總成交量和

成交額。

2010年大連商品交易所累計(jì)成交期貨合約8.06億手，同比小幅減少3.27%；累計(jì)成交額

41.71萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.79機(jī)其中聚氯乙烯等部分品種活躍度降低，是大連商品交易所

成交量減少的主要原因。

2010年鄭州商品交易所累計(jì)成交期貨合約9.92億手，同比增長(zhǎng)118.36%；累計(jì)成交額

61.79萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)223.37機(jī)鄭州商品交易所成交量和成交金額增長(zhǎng)速度最快，居三

大傳統(tǒng)商品期貨交易所之首。其中，早釉稻和棉花期貨表現(xiàn)搶眼是主要原因。2010年，鄭

州商品交易所上市交易品種中，除了菜子油和強(qiáng)筋小麥成交略有遜色之外，其余品種均表現(xiàn)

活躍，這些品種的共同活躍推動(dòng)了鄭州商品交易所成交量和成交金額的快速增長(zhǎng)。

圖22010年中國(guó)期貨市場(chǎng)成交額構(gòu)成

（四）期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)快速發(fā)展

1.期貨公司資本實(shí)力不斷增強(qiáng)，為“質(zhì)變”奠定基礎(chǔ)

1993年，各地批準(zhǔn)成立期貨經(jīng)紀(jì)公司300余家，期貨兼營(yíng)機(jī)構(gòu)2000多個(gè)，當(dāng)時(shí)的期貨公司

業(yè)務(wù)規(guī)模有限，資本實(shí)力較弱，注冊(cè)資本大多在1000萬(wàn)元左右。截至2010年12月31日，

國(guó)內(nèi)期貨公司163家，期貨營(yíng)業(yè)部1018家。到2010年8月，中國(guó)所有期貨公司的注冊(cè)資本

已經(jīng)超過(guò)兩百億，均值也已過(guò)億，期貨公司資本實(shí)力逐步增強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)一步提高，期

貨市場(chǎng)通過(guò)這種“量”的積累為在更高層次上服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。就此而言，中

國(guó)期貨行業(yè)已經(jīng)具備了從“量的擴(kuò)張”向“質(zhì)的提升”轉(zhuǎn)變的基本條件。

在新形勢(shì)和新的歷史背景下，期貨公司也力求在發(fā)展思路上逐步擺脫純營(yíng)銷(xiāo)經(jīng)營(yíng)模式，更加

注重規(guī)范和創(chuàng)新，以及品牌建設(shè)。通過(guò)合規(guī)經(jīng)營(yíng)樹(shù)立規(guī)范形象，在規(guī)范的基礎(chǔ)上發(fā)展規(guī)模，

拓展服務(wù)半徑，包括服務(wù)產(chǎn)品的專(zhuān)業(yè)能力、研發(fā)和技術(shù)上的專(zhuān)業(yè)化工具，通過(guò)內(nèi)外部資源的

整合進(jìn)而形成品牌。與以前同質(zhì)化低水平競(jìng)爭(zhēng)相比，將有?批優(yōu)秀期貨公司會(huì)逐步形成自己

的核心競(jìng)爭(zhēng)力，并發(fā)展成為規(guī)?；蛯?zhuān)業(yè)化的品牌服務(wù)商。

2.2010年期貨公司利潤(rùn)大幅提千

2010年期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)發(fā)展迅速，期貨公司通過(guò)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和增資擴(kuò)股，自身實(shí)力和抗風(fēng)

險(xiǎn)能力都得到了很大的提升。伴隨著股指期貨的推出，期貨公司實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，利潤(rùn)大幅

增加。2010年全國(guó)期貨公司營(yíng)業(yè)收入總計(jì)152.05億元，平均每家期貨公司營(yíng)業(yè)部收入9300

萬(wàn)元；全國(guó)期貨公司利潤(rùn)總計(jì)3：.29億元，平均每家1900萬(wàn)元。期貨公司總體經(jīng)營(yíng)還處于

發(fā)展階段，規(guī)模和贏利能力普遍偏小，全國(guó)地區(qū)間期貨公司發(fā)展不均衡。

3.股指期貨上市為期貨公司的發(fā)展提供機(jī)遇

至2010年底，股指期貨市場(chǎng)份額已經(jīng)占整個(gè)期貨市場(chǎng)的四分之一強(qiáng)。券商系期貨公司也因

此獲得了長(zhǎng)足發(fā)展，股指期貨每日成交持倉(cāng)排名前二十的基本被券商系期貨占據(jù)。與此同

時(shí)，商品期貨市場(chǎng)2010年也同樣取得了迅猛增長(zhǎng)，傳統(tǒng)期貨公司尤其是排名靠前的優(yōu)秀期

貨公司保證金、手續(xù)費(fèi)收入以及利潤(rùn)總額都保持了良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。在機(jī)構(gòu)投資者還沒(méi)有大

規(guī)模入市的股指期貨時(shí)代，優(yōu)秀的傳統(tǒng)期貨公司的表現(xiàn)并不差于券商系的期貨公司。

股指期貨市場(chǎng)快速成長(zhǎng)，無(wú)論市場(chǎng)規(guī)模的快速穩(wěn)定增長(zhǎng)，還是投資者積極而又不失理性的參

與態(tài)度，都顯示出超乎預(yù)期的成熟。參與股指期貨投資者的日漸增多，市場(chǎng)參與度的提高，

市場(chǎng)整體的進(jìn)步發(fā)展，使期貨公司得到了良好的發(fā)展機(jī)遇。期貨公司的發(fā)展戰(zhàn)略也會(huì)出現(xiàn)分

化，目前市場(chǎng)中既有傳統(tǒng)型期貨公司，又有券商系期貨公司，以后可能還會(huì)出現(xiàn)更多銀行控

股、保險(xiǎn)基金控股的期貨公司，未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈。不少期貨公司積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變

化，一方面查漏補(bǔ)缺夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)，另一方面謀劃期指時(shí)代的發(fā)展戰(zhàn)略，以跟隨市場(chǎng)不斷前

進(jìn)的腳步。

二2010年各期貨品種市場(chǎng)情況

（一）股指期貨市場(chǎng)

股指期貨2010年4月16日上市交易以來(lái)，市場(chǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn)，交投活躍，期貨現(xiàn)貨價(jià)格擬

合程度較好，交割基本順利，市場(chǎng)秩序理性規(guī)范。滬深300指數(shù)期貨自4月16日上市至今

已經(jīng)運(yùn)行了8個(gè)多月，在此期間，充分發(fā)揮了套期保值及價(jià)格發(fā)現(xiàn)的兩大功能。在股指期貨

運(yùn)行的8個(gè)多月時(shí)間里，持倉(cāng)量呈現(xiàn)穩(wěn)步增加的趨勢(shì)：上市第4天（4月21日）突破5000

手；第14天（5月6日）突破10000手；6月21日則突破20000手大關(guān)。與此同時(shí)，股指

期貨開(kāi)戶(hù)數(shù)也在不斷增加。2010年股指期貨開(kāi)戶(hù)數(shù)6萬(wàn)戶(hù)左右，其中個(gè)人客戶(hù)占比在95%以

上。

股指期貨上市后，受到國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控、歐洲債務(wù)危機(jī)、美國(guó)二次量化寬松政策、國(guó)內(nèi)宏觀

調(diào)控政策等宏觀事件的影響，4月19日、6月29日和11月12日分別出現(xiàn)了6.55%.5.15%

和6.25%的大跌，而在10月15日和10月25tl則分別出現(xiàn)了4.45%和4.11%的大漲。不過(guò)

由于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制得當(dāng)和風(fēng)險(xiǎn)教育充足，投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較強(qiáng)，在這幾次暴漲暴跌

中并沒(méi)有發(fā)生任何的爆倉(cāng)事件。至2010年12月31日，滬深300股指期貨累計(jì)成交0.92億

手，成交金額為821397億元，占全國(guó)總額的26.57%,日成交量在20萬(wàn)手附近。

2010上市元年，股指期貨市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，期現(xiàn)價(jià)格保持高度聯(lián)動(dòng)性，可以滿(mǎn)足投資者利生

股指期貨進(jìn)行套保、對(duì)沖、代替及套利等各種投資需求。在成交持倉(cāng)方面，股指期貨經(jīng)歷了

上市之初成交量與持倉(cāng)量在迅速上升后，保持相對(duì)穩(wěn)定，成交與持倉(cāng)比持續(xù)下滑，市場(chǎng)日內(nèi)

炒作氣氛大幅度減弱的過(guò)程，但市場(chǎng)仍然保持適當(dāng)?shù)囊?guī)模，可供各種類(lèi)型的投資者參與。

（二）金屬期貨市場(chǎng)

2010年，主要發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛實(shí)施量化寬松貨幣政策，全球流動(dòng)性泛濫，基本金屬呈現(xiàn)寬幅

震蕩態(tài)勢(shì)。銅市在受全球精煉銅供應(yīng)短缺、全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)、歐債危機(jī)風(fēng)潮緩和以及國(guó)內(nèi)

加息進(jìn)程低于預(yù)期等利多消息刺激下，單邊上行，屢創(chuàng)新高，領(lǐng)漲基本金屬。年內(nèi)最高曾至

70150,漲幅達(dá)17%。相比之下，鋁、鋅走勢(shì)則顯疲弱很多。上半年鋁價(jià)不斷下挫，下半年

才開(kāi)始出現(xiàn)回升，但最高也僅至17400,11月又出現(xiàn)一?輪回落，雖年底有小波反彈行情，但

終收效甚微，較2009年同期下挫434元。鋅市走勢(shì)與鋁市情況大體相似。相比銅市屢創(chuàng)新

高的強(qiáng)勁勢(shì)頭，2010年鋅價(jià)在疲弱的基本面下未能延續(xù)2009年單邊上漲趨勢(shì)，而呈現(xiàn)寬幅

震蕩態(tài)勢(shì)。但同時(shí)注意到的是，滬鋅年內(nèi)價(jià)格波動(dòng)的幅度和成交量明顯大于其他金屬品種，

成為市場(chǎng)資金的“新寵兒”，整體成交量較2009年放大近五倍，價(jià)格的大起大落反映出投

機(jī)跡象明顯。2010年螺紋鋼期貨價(jià)格表現(xiàn)遜于其他金屬品種漲勢(shì)明顯落后，鋼價(jià)上行之

路充滿(mǎn)波折，且在11月中下旬監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷出臺(tái)相關(guān)監(jiān)管措施以抑制部分商品價(jià)格的過(guò)快

上漲，螺紋鋼期貨的成交量和持倉(cāng)量均逐漸萎縮。

（三）能源化工期貨市場(chǎng)

商品領(lǐng)頭羊原油在2010年表現(xiàn)K俗，從年內(nèi)最低73.78美元，?路震蕩上揚(yáng)，直到最近再次

突破90美元關(guān)M,創(chuàng)下兩年多天新高。2010年一季度原油延續(xù)2009年反彈格局，二季度

油價(jià)沖高87美元后回落，油價(jià)在67?87美元區(qū)間運(yùn)行；三季度原油在沖破83美元后再度

回調(diào)，運(yùn)行區(qū)間為70?83美元；四季度在確認(rèn)80美元/桶支撐后，原油凈多頭寸大幅增

加，油價(jià)站上90美元關(guān)口，與美元同漲。

從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，美國(guó)大量印發(fā)貨幣引發(fā)全球性通脹是油價(jià)上漲的根源所在。從資金流

動(dòng)看，原油價(jià)格由于受到美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CHC）的嚴(yán)加監(jiān)管，資金一直難以在這

個(gè)品種上有所表現(xiàn)。但在流動(dòng)性泛濫的背景下，當(dāng)所有品種都上漲之后，原油價(jià)格的上漲也

就成了必然的事情。

2010年能源化工期貨品種中天然橡膠大放異彩。不僅成交量和成交金額位居能源化工期貨

品種首位，而且天然橡膠價(jià)格也在2010年出現(xiàn)暴漲，較去年增長(zhǎng)近150機(jī)宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)

增長(zhǎng)與基本面的供需矛盾配合固然是使得天然橡膠上漲的主因，但其作為投機(jī)品種的金融屬

性也起到了極大的助推作用。通貨膨脹、熱錢(qián)流入促使大量投機(jī)炒作行為發(fā)生，市場(chǎng)價(jià)格體

系遭受挑戰(zhàn)，出于保值目的投資商品更多地成為市場(chǎng)熱度高漲的推動(dòng)力。國(guó)慶節(jié)后短短一個(gè)

多月的時(shí)間，滬膠主力合約大幅上漲了10000點(diǎn)，創(chuàng)下新高。而塑料的兩大品種LLDPE和

PVC漲勢(shì)則較2009年明顯放緩，處于寬幅震蕩。年中價(jià)格曾?度探低至金融危機(jī)復(fù)蘇以來(lái)

的低位。

就全年期價(jià)表現(xiàn)而言，LLDPE與PVC的波動(dòng)幅度分別為40%和30%o在期貨成交活躍度方

面，LLDPE全年日均成交量約51萬(wàn)手，較2009年日均38萬(wàn)手增長(zhǎng)34%；而PVC雖然在下半

年成交有所放大，但全年日均僅6.8萬(wàn)手，較2009年大幅萎縮77%。兩個(gè)相關(guān)品種表現(xiàn)差

距巨大，表明期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)在2010年出現(xiàn)明顯分化。

（四）農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)

2010年豆類(lèi)期貨價(jià)格整體上行，上半年，受美元低位反彈以及南美豐產(chǎn)預(yù)期等利空因素影

響，豆類(lèi)期價(jià)沖高回落。下半年，在供需偏緊和游資炒作下，期價(jià)緩慢上調(diào)。11月伴隨著

國(guó)內(nèi)緊縮政策的陸續(xù)出臺(tái)，商品市場(chǎng)集體承壓，期價(jià)急速下跌。2010年豆類(lèi)期貨整體表現(xiàn)

較佳，其中豆油表現(xiàn)最為突出，2010年漲幅達(dá)到34.6%,同期大豆、豆粕的漲幅分別為

12.5%和14.3隊(duì)2010年連豆總成交量為0.75億手，同比下降12.03斬成交金額為30852

億元，同比減少0.87%,占全國(guó)份額的1%。豆粕總成交量為2.51億手，同比下降19.19%,

成交金額為77303億元，同比減少13.26%,占全國(guó)份額的2.5乳豆油總成交量為1.83億

手，同比下降3.62%,成交金額為155530億元，同比減少12.85%,占全國(guó)份額的5.03%。

2010年上半年棉花受美元上漲和供需偏弱影響，維持低位盤(pán)整態(tài)勢(shì)。下半年在棉花產(chǎn)量持

續(xù)調(diào)低的背景下，場(chǎng)外游資介入，棉價(jià)瘋狂飆升，上漲幅度超過(guò)70隊(duì)11月中旬，伴隨著政

府各項(xiàng)監(jiān)管政策的出臺(tái)，在不到2周的時(shí)間內(nèi)，棉花跌去了將近30機(jī)至年底，期棉價(jià)格高

位企穩(wěn)。2010年鄭棉總成交量為1.74億手，同比上漲919.23%,成交金額為205931億元，

同比上漲1488.32%,占全國(guó)份額的6.66機(jī)2010年鄭糖經(jīng)歷了上半年的調(diào)整行情后，下半

年圍繞著供給不足投機(jī)資金涌入炒作，走出牛市行情，創(chuàng)出了歷史新高。之后，在國(guó)內(nèi)調(diào)控

物價(jià)的政策壓力下，連續(xù)跌停。11月下旬止跌回穩(wěn)。2010年鄭糖總成交量為6.11億手，同

比上漲109.03%,成交金額為335911億元，同比上漲162.17%,占全國(guó)份額的10.87%。

三2010年中國(guó)期貨市場(chǎng)的政策調(diào)整

2010年是中國(guó)期貨市場(chǎng)由量的擴(kuò)張到質(zhì)的提升的關(guān)鍵一年，隨著股指期貨的上市，中國(guó)期

貨市場(chǎng)已經(jīng)從單純的商品期貨市場(chǎng)向金融期貨市場(chǎng)的方向全面發(fā)展，以往適應(yīng)商品期貨市場(chǎng)

發(fā)展的政策相應(yīng)出現(xiàn)較大的變化，同時(shí)，在國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力下，政府對(duì)大宗商品價(jià)格的調(diào)

控也對(duì)期貨市場(chǎng)政策產(chǎn)生較大影響。

（一）中共中央“十二五”規(guī)劃建議“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”

近年來(lái)，期貨行業(yè)深入貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意

見(jiàn)》，大力推進(jìn)期貨'也的改革和發(fā)展，中國(guó)期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)出健康平穩(wěn)運(yùn)行的良好態(tài)勢(shì)。期貨

市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，商品期貨品種創(chuàng)新有序推進(jìn)，成功上市股指期貨，形成了較為完備的期

貨品種體系，市場(chǎng)法規(guī)和各項(xiàng)制度逐步健全，期貨交易所、中介機(jī)構(gòu)的管理水平和抗風(fēng)險(xiǎn)能

力不斷增強(qiáng)，期貨市場(chǎng)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的功能大大提升。2010年10月18日中國(guó)共產(chǎn)黨第十

七屆中央委員會(huì)第五次全體會(huì)議通過(guò)的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五

年規(guī)劃的建議》再次提出要“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”.這是繼國(guó)家“十五”、“十一五”規(guī)劃

之后，“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”再次出現(xiàn)在國(guó)家五年發(fā)展規(guī)劃之中。將“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”

納入國(guó)家“十二五”規(guī)劃，將有利于期貨市場(chǎng)的發(fā)展和完善，有利于發(fā)揮期貨市場(chǎng)服務(wù)于國(guó)

民經(jīng)濟(jì)、服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，有利于完善商品價(jià)格體系，爭(zhēng)奪全球商品定價(jià)權(quán)，適應(yīng)中

國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（二）股指期貨投資者適當(dāng)性制度的出臺(tái)與實(shí)施

隨著中國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的推進(jìn)，積極探索建立與中國(guó)資本市場(chǎng)創(chuàng)新相適應(yīng)的制度

安排，使參與者的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和風(fēng)險(xiǎn)承受能力與金融創(chuàng)新產(chǎn)品相適應(yīng)，切實(shí)保護(hù)投資者的合法

權(quán)益，已成為市場(chǎng)發(fā)展的迫切要求。股指期貨在國(guó)際市場(chǎng)已經(jīng)是一個(gè)成熟的金融產(chǎn)品，但在

中國(guó)新興加轉(zhuǎn)軌的特定市場(chǎng)環(huán)境下，推出股指期貨必須考慮中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展階段，切實(shí)

遵守將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷(xiāo)售給適當(dāng)?shù)耐顿Y者的原則。為配合股指期貨的上市，中國(guó)證監(jiān)會(huì)201Q

年2月8日正式發(fā)布《關(guān)于建立股指期貨投資者適當(dāng)性制度的規(guī)定（試行）》。

股指期貨投資者適當(dāng)性制度體系是多層次、系統(tǒng)的制度規(guī)則體系，是保障投資者適當(dāng)性制度

落到實(shí)處的依據(jù)和關(guān)鍵。證券監(jiān)督管理委員會(huì)從證監(jiān)會(huì)規(guī)章、交易所業(yè)務(wù)規(guī)則、期貨業(yè)協(xié)會(huì)

自律規(guī)則等三個(gè)層面制定了一整套股指期貨投資者適當(dāng)性制度規(guī)則并形成了相應(yīng)的體系。

一是對(duì)投資者適當(dāng)性制度提出原則要求，同時(shí)授權(quán)自律組織制定具體實(shí)施辦法和規(guī)定，明確

了50萬(wàn)資金的開(kāi)戶(hù)門(mén)檻，同時(shí)強(qiáng)調(diào)投資者必須臨柜開(kāi)戶(hù)，禁止非現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶(hù)，并明確中國(guó)人

民銀行征信中心為個(gè)人信用報(bào)告的權(quán)威出具機(jī)關(guān)。

二是中國(guó)金融期貨交易所制定的《股指期貨投資者適當(dāng)性制度實(shí)施辦法（試行）》、《股指

期貨投資者適當(dāng)性制度操作指引（試行）》，明確股指期貨投資者適當(dāng)性的基本要求、程

序、工作機(jī)制以及自律監(jiān)管措施等。

三是中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)制定《期貨公司執(zhí)行股指期貨投資者適當(dāng)性制度管理規(guī)則》和《股指期

貨交易特別風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》，修訂《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)協(xié)議指引》，督促

期貨公司和從事中間介紹業(yè)務(wù)的證券公司向投資者充分揭示股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格執(zhí)行股

指期貨投資者適當(dāng)性制度。

建立股指期貨投資者適當(dāng)性制度是中國(guó)資本市場(chǎng)的一項(xiàng)重要制度創(chuàng)新。中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出

機(jī)構(gòu)、中金所、期貨保證金監(jiān)控中心和中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)按照“統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、各司其職、各負(fù)其

責(zé)、加強(qiáng)協(xié)作、聯(lián)合監(jiān)管”的原則，發(fā)揮監(jiān)管協(xié)作機(jī)制優(yōu)勢(shì)。中金所和期貨保證金監(jiān)控中心

對(duì)制度關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)行核查驗(yàn)證，確保關(guān)鍵指標(biāo)的執(zhí)行到位。中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)、中金所分

別從日常監(jiān)管和自律管理的角度，加大監(jiān)管力度及責(zé)任追究。中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)揭

示，強(qiáng)化行業(yè)自律，切實(shí)增強(qiáng)會(huì)員公司制度執(zhí)行的自覺(jué)性。

股指期貨投資者適當(dāng)性制度是中國(guó)資本市場(chǎng)重要的基礎(chǔ)性制度，是對(duì)投資者教育和保護(hù)投資

者利益工作的深化，有利于進(jìn)一步推動(dòng)形成良好的資本市場(chǎng)文化和培育成熟的投資者隊(duì)伍，

是股指期貨市場(chǎng)平穩(wěn)起步和健康發(fā)展的重要保障。

（三）期貨公司分類(lèi)監(jiān)管規(guī)定的修訂

2009年9月1日起《期貨公司分類(lèi)監(jiān)管規(guī)定（試行）》正式實(shí)施，在運(yùn)行了1年多之后，

2010年監(jiān)管部門(mén)著手修訂期貨公司分類(lèi)監(jiān)管規(guī)定?！镀谪浌痉诸?lèi)監(jiān)管規(guī)定（試行）》將

期貨公司分為5類(lèi)11個(gè)級(jí)別?！镀谪浌痉诸?lèi)監(jiān)管規(guī)定（試行）》施行以來(lái)，對(duì)促進(jìn)期貨

公司規(guī)范健康發(fā)展，提升期貨行業(yè)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)能力發(fā)揮了重要作用。該規(guī)定推出后，相關(guān)

部門(mén)已對(duì)期貨公司進(jìn)行了兩次評(píng)審。兩年來(lái)，期貨市場(chǎng)形勢(shì)及行業(yè)狀況發(fā)生了較大變化，分

類(lèi)監(jiān)管制度作為一項(xiàng)監(jiān)管創(chuàng)新，需要在探索中與時(shí)俱進(jìn)、逐步完善。

針對(duì)目前期貨公司低手續(xù)費(fèi)惡性競(jìng)爭(zhēng)和股指期貨推出后市場(chǎng)新的變化特點(diǎn)，新修訂的《期貨

公司分類(lèi)監(jiān)管規(guī)定（試行）》將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利能力分為商品期貨手續(xù)費(fèi)收入和金融期貨手續(xù)

費(fèi)收入兩類(lèi)評(píng)價(jià)，并在具體加分計(jì)算上作出調(diào)整。主要著重強(qiáng)調(diào)了期貨行業(yè)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的

能力和優(yōu)化期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)。首次引入“服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)能力”的有關(guān)內(nèi)容，并作為分

類(lèi)評(píng)價(jià)和確認(rèn)期貨公司類(lèi)別的配套指標(biāo)，通過(guò)考察“機(jī)構(gòu)客戶(hù)日均持倉(cāng)、機(jī)構(gòu)客戶(hù)日均權(quán)

益、機(jī)構(gòu)客戶(hù)日均權(quán)益增長(zhǎng)量”，來(lái)衡量期貨公司為產(chǎn)業(yè)客戶(hù)服務(wù)的情況，及在優(yōu)化期貨市

場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)方面所發(fā)揮的作用。

（四）證券公司、基金等機(jī)構(gòu)參與股指期貨政策出臺(tái)

期貨作為國(guó)際資本市場(chǎng)最有活力的風(fēng)險(xiǎn)管理工具之一，已成為資產(chǎn)管理與投資組合中應(yīng)用最

廣泛的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。股指期貨一個(gè)很大的特點(diǎn)就是能把基礎(chǔ)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)剝離出來(lái)，

變成可交易的產(chǎn)品，使得風(fēng)險(xiǎn)可以有效轉(zhuǎn)移。股指期貨上市使證券公司、基金、信托等金融

機(jī)構(gòu)有了實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段。2010年4月21日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券投資基金參

與股指期貨交易指引》和《證券公司參與股指期貨交易指引》，這意味著機(jī)構(gòu)參與股指期貨

投資將陸續(xù)開(kāi)閘。上述指引對(duì)證券公司證券自營(yíng)業(yè)務(wù)、證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與股指期貨交易

的有關(guān)問(wèn)題作出了明確規(guī)定。對(duì)基金投資股指期貨的投資策略、參與程序、比例限制、信息

披露、風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)控制度等提出了具體要求。

《證券投資基金參與股指期貨交易指引》規(guī)定證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可根據(jù)不同業(yè)務(wù)類(lèi)型，

在百慎評(píng)估客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的情況下，按照客戶(hù)的不同需求，參與不同目的的股指期貨交

易。其中對(duì)于集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，規(guī)定只能以套期保值為目的參與股指期貨交易，減少資產(chǎn)

凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于定向，限額特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)交易目的不限于套期保值；對(duì)于專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)

管理業(yè)務(wù)，不得參與股指期貨交易。此外，《證券投資基金參與股指期貨交易指引》還對(duì)證

券公司資管業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)參與股指期貨的規(guī)模等作了詳細(xì)的規(guī)定。證券公司證券自營(yíng)業(yè)務(wù)

以套期保值為目的參與股指期貨交易，不以套期保值為目的參與股指期貨交易的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)中

國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)“同時(shí)規(guī)定證券公司自營(yíng)權(quán)益類(lèi)證券及證券衍生品（包括股指期貨）的合計(jì)額

不得超過(guò)凈資本的100%其中股指期貨以股指期貨合約價(jià)值總額計(jì)算。

《證券投資基金參與股指期貨交易指引》規(guī)定，基金參與股指期貨交易，以套期保值為目

的，嚴(yán)格限制投機(jī)。除保本基金及中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的特殊基金品種外，基金參與股指期貨交

易，應(yīng)當(dāng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則，以套期保值為目的。股票型基金、混合型基金及保本基金可

以參與股指期貨交易，債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金不得參與股指期貨交易。

本著嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的原則對(duì)基金參與股指期貨交易進(jìn)行一系列比例限制.

持倉(cāng)規(guī)模限制：基金持有的買(mǎi)入股指期貨合約價(jià)值不得超過(guò)基金凈資產(chǎn)凈值的10%,基金持

有的賣(mài)出期貨合約價(jià)值不得超過(guò)基金持有的股票總市值的20$。

杠桿比例限制：在任何交易日日終，開(kāi)放式基金買(mǎi)入期貨合約價(jià)值與有價(jià)證券市值之和，不

得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的95%,封閉式基金、開(kāi)放式指數(shù)基金（不含增強(qiáng)型）、交易型開(kāi)放式

指數(shù)基金（ETF）不得超過(guò)100%；基金在任何交易日日終，持有的賣(mài)出期貨合約價(jià)值不得超

過(guò)基金持有的股票總市值的20%。

日內(nèi)交易規(guī)模限制：日內(nèi)交易（不包括平倉(cāng)）的股指期貨合約的成交金額不得超過(guò)上一交易

日基金資產(chǎn)凈值的20機(jī)

流動(dòng)性要求：開(kāi)放式基金（不含ETF）每個(gè)交易日日終在扣除股指期貨合約需繳納的交易保

證金后，應(yīng)當(dāng)保持不低于基金資產(chǎn)凈值5%的現(xiàn)金或到期日在?年以?xún)?nèi)的政府債券；封閉式

基金、ETF每個(gè)交易日日終在扣除股指期貨合約需繳納的交易保證金后，應(yīng)當(dāng)保持不低于交

易保證金一倍的現(xiàn)金。

《證券投資基金參與股指期貨交易指引》還對(duì)基金投資股指期貨的策略、信息披露、風(fēng)險(xiǎn)管

理、內(nèi)控制度等提出了明確的要求。

（五）四大期貨交易所出臺(tái)異常交易監(jiān)管措施

為進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)自律監(jiān)管、完善交易所監(jiān)察規(guī)則體系、熱范市場(chǎng)運(yùn)行秩序、推動(dòng)市場(chǎng)平穩(wěn)

健康運(yùn)行，國(guó)內(nèi)四家期貨交易所均出臺(tái)了對(duì)異常交易行為監(jiān)管的舉措。

中國(guó)金融期貨交易所2010年10月22日發(fā)布《期貨異常交易監(jiān)控指引（試行）》，對(duì)期貨

異常交易行為的表現(xiàn)形態(tài)、認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及監(jiān)管措施作出規(guī)定。股指期貨交易中的異常行為，主

要體現(xiàn)為交易委托、價(jià)格、頻率等方面存在異常之處，比如撤單申報(bào)過(guò)于頻密、申報(bào)價(jià)格過(guò)

度偏離等。與期貨交易中的違規(guī)、違法行為相比，異常交易行為通常未達(dá)到違反國(guó)家法律法

規(guī)的程度，一般情況下也未違反交易所的《違規(guī)違約處理辦法》等業(yè)務(wù)規(guī)則，或者雖然涉嫌

違反，但情節(jié)較為輕微?！镀谪洰惓＝灰妆O(jiān)控指引（試行）》對(duì)期貨異常交易行為的主要表

現(xiàn)形態(tài)進(jìn)行了界定，并列舉了9種較為典型的異常交易行為，以防范異常交易行為發(fā)展為洗

售操縱、約定交易操縱、連續(xù)交易操縱和虛假申報(bào)等典型的市場(chǎng)操縱行為，防范過(guò)度投機(jī)的

非理性炒作行為，防范分倉(cāng)等規(guī)避交易所監(jiān)管的行為，防范以高買(mǎi)低賣(mài)的方式進(jìn)行利益輸送

的行為，以及防范以程序化交易等為手段影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的行為。

上海期貨交易所在2010年H月5R公布了《上海期貨交易所異常交易監(jiān)控暫行規(guī)定》，自

2010年11月22日起實(shí)施。規(guī)定了期貨交易出現(xiàn)以下情形之一的，上海期貨交易所認(rèn)定為

異常交易行為：第一，以自己為交易對(duì)象，大量或多次進(jìn)行自買(mǎi)自賣(mài)；第二，一組關(guān)聯(lián)賬戶(hù)

內(nèi)關(guān)聯(lián)客戶(hù)之間大量或多次進(jìn)行相互為對(duì)手方的交易；第三，日內(nèi)出現(xiàn)頻繁申報(bào)并撤銷(xiāo)申

報(bào)，可能影響期貨交易價(jià)格或誤導(dǎo)其他客戶(hù)進(jìn)行期貨交易的行為；第四，日內(nèi)出現(xiàn)大量或多

次大額申報(bào)并撤銷(xiāo)申報(bào)，可能影響期貨交易價(jià)格或誤導(dǎo)其他客戶(hù)進(jìn)行期貨交易的行為；第

五，一組關(guān)聯(lián)賬戶(hù)內(nèi)關(guān)聯(lián)客戶(hù)合并持倉(cāng)超過(guò)交易所持倉(cāng)限額規(guī)定；第六，中國(guó)證監(jiān)會(huì)或交易

所認(rèn)定的其他交易情形。

大連商品交易所為加強(qiáng)對(duì)期貨市場(chǎng)異常交易行為的監(jiān)管，發(fā)揮期貨公司會(huì)員對(duì)客戶(hù)交易行為

的管理作用，2010年11月15E發(fā)布《大連商品交易所異常交易管理辦法（試行）》。管

理辦法擬定了六種異常交易行為：以自己為交易對(duì)象，多次進(jìn)行自買(mǎi)自賣(mài)的行為；實(shí)際控制

關(guān)系賬戶(hù)組內(nèi)發(fā)生多次互為對(duì)手方的交易行為；頻繁報(bào)撤單行為；大額報(bào)撤單行為；實(shí)際控

制關(guān)系賬戶(hù)合并持倉(cāng)超過(guò)交易所持倉(cāng)限額規(guī)定；通過(guò)計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)批量下單、快速下單，

影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序等。

鄭州商品交易所于2010年10月25日發(fā)布實(shí)施《鄭州商品交易所異常交易行為監(jiān)管工作指

引（試行）》，其認(rèn)定的異常交易行為包括：第一，自成交行為；第二，頻繁報(bào)撤單行為；

第三，大額報(bào)撤單行為；第四，關(guān)聯(lián)賬戶(hù)合并持倉(cāng)超限行為；第五，影響交割結(jié)算價(jià)行為；

第六，盜碼交易行為；第七，自然人客戶(hù)違規(guī)持倉(cāng)行為；第八，交易所認(rèn)定的其他行為。

相關(guān)規(guī)則的制定和實(shí)施，體現(xiàn)了行業(yè)自律監(jiān)管的進(jìn)一步加強(qiáng)和不斷深入，將進(jìn)一步增強(qiáng)交易

所在市場(chǎng)監(jiān)管中的一線監(jiān)管職能，強(qiáng)化會(huì)員單位在客戶(hù)管理中的作用，有利于防范異常交易

行為向重大違規(guī)行為的演化，維護(hù)市場(chǎng)正常運(yùn)行秩序。

（六）為加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范，交易所調(diào)整交易規(guī)則

2010年商品市場(chǎng)大幅飆升，為有效打擊違規(guī)交易，制止異常交易行為，確保市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)

行，三大交易所紛紛通過(guò)提高品種保證金率、擴(kuò)大漲跌停板幅度、提高手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等措施加

強(qiáng)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范。

以2010年11月為例，監(jiān)管措施密集出臺(tái)。鄭州商品交易所決定，自2010年11月26口結(jié)

算時(shí)起，棉花、早釉稻、白糖期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由原比例調(diào)整為12斬漲跌停板幅度

由原比例調(diào)整為7%；強(qiáng)麥期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由原比例調(diào)整為10%,漲跌停板幅度由原

比例調(diào)整為6機(jī)上海期貨交易所也從11月29日收盤(pán)結(jié)算時(shí)起，提高銅、鋁、線材、黃金

和燃料油的交易保證金比例至10%,提高鋅和螺紋鋼的交易保證金比例至12%,提高天然橡

股交易保證金比例至13%。并從11月30F1起，提高所有品種的漲跌幅度限制至6機(jī)

此外，交易所還提高了手續(xù)費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)。上期所規(guī)定，自11月29日起，暫停執(zhí)行所有品種

6個(gè)月后期貨合約手續(xù)費(fèi)減半收取的規(guī)定，天然橡膠期貨合約的交易手續(xù)費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由現(xiàn)行

成交金額的萬(wàn)分之一調(diào)整至成交金額的萬(wàn)分之一點(diǎn)五。大連商品交易所也自2010年11月

29日起，暫停各品種當(dāng)日開(kāi)平倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)減半收取的優(yōu)惠措施，并自2011年1月1日

起，暫停各品種手續(xù)費(fèi)減收優(yōu)惠措施。

2011年1月14日，上海期貨交易所正式對(duì)外發(fā)布了首個(gè)“大合約”相關(guān)文本、修訂后的燃

料油期貨合約及相關(guān)實(shí)施細(xì)則。上