財務管理實務 課件 項目六 證券投資管理

財務管理實務FinancialManagementPractice項目六證券投資管理目錄Contents證券投資認知任務一債券投資管理任務二股票投資管理任務三證券投資組合決策任務四1.了解證券投資的基礎知識，能進行簡單的證券投資活動。2.能理解并計算債券的內(nèi)在價值，計算債券投資的收益率。3.能理解并估算股票的內(nèi)在價值，計算股票投資的收益率。4.能理解并估算股票的內(nèi)在價值，計算股票投資的收益率。專業(yè)能力目標1.培養(yǎng)愛崗敬業(yè)精神，分析評價證券投資的可行性，選擇可行和最佳的證券投資種類，增加企業(yè)和社會財富。2.培養(yǎng)創(chuàng)新精神、分析問題和解決問題的能力。職業(yè)素養(yǎng)目標3.樹立誠實守信、遵紀守法的意識，嚴格遵守資本市場的相關法律法規(guī)。任務一證券投資認知證券投資的概念證券投資的目的證券投資的程序一證券投資的概念（一）證券的含義與種類1．證券的含義證券投資又稱間接投資，是指把資金投放于金融性資產(chǎn)，以便獲取股利或者利息收入的投資，如購買國庫券、購買企業(yè)債券和公司股票等。2．證券的種類（1）按其發(fā)行主體不同，證券可分為政府證券、金融證券和公司證券3類。（2）按是否上市，證券可分為上市證券和非上市證券兩類。（3）按募集方式不同，證券可分為公募證券和私募證券兩類。一證券投資的概念（二）證券投資種類證券投資按其投資對象的不同可以分為以下幾類。1．債券投資2．股票投資3．基金投資4．組合投資二證券投資的目的（一）分散資金投向，降低投資風險（二）利用閑置資金，增加企業(yè)收益（三）穩(wěn)定客戶關系，保障生產(chǎn)經(jīng)營（四）提高資產(chǎn)流動性，增強償債能力三證券投資的程序證券投資程序是指在證券交易市場買進或者賣出證券的具體操作步驟。（一）開戶（二）交易委托（三）成交（四）清算與交割（五）過戶任務二債券投資管理

債券投資的含義及特點

債券價值的計算與投資決策債券投資收益率的計算與投資決策一債券投資的含義及特點（一）債券投資的含義債券是指由企業(yè)或政府為籌集資金而向債權人發(fā)行的，承諾在約定時間支付一定比例利息，到期償還本金的一種有價證券。債券一般有4個要素：債券面值、債券價格、償還期和票面利率。按發(fā)行主體的不同，債券可以分為國債、地方政府債券、金融債券、企業(yè)債券和國際債券。債券投資是指投資者將資金投資于債券以獲取固定的利息收入，也可以在市場買賣中賺差價以獲利的一種投資行為。隨著利率的升降，投資者如果能適時地買進賣出，就可獲取較大收益。一債券投資的含義及特點（二）債券投資的特點債券投資與其他投資方式相比，具有以下特點。1．風險較小2．收益穩(wěn)定3．流動性強二債券價值的計算與投資決策（一）債券價值的計算1．分期付息的債券價值一般情況下，債券都有固定利率，每年按復利計算并支付利息，到期歸還本金，因此債券價值的計算公式為式中，V表示債券價值；K表示市場利率或者投資者的期望收益率；B表示債券面值或出售價格；I表示債券每期利息；n表示付息期數(shù)。二債券價值的計算與投資決策（一）債券價值的計算1．分期付息的債券價值【例6-1】九方公司2023年1月2日，擬購買一批2023年1月1日發(fā)行的面值為1000元的3年期債券，票面利率為8%，每年1月1日支付一次利息。當前的市場利率為6%。請計算該債券的價值。

解：V

=1000×(P/F,6%,3)+1000×8%×(P/A,6%,3)=1000×0.8396+80×2.673=1053.44（元）二債券價值的計算與投資決策（一）債券價值的計算2．單利計息，一次還本付息的債券價值在我國，很多債券屬于單利計息，一次還本付息的債券，其價值計算公式為

式中，V表示債券價值；K表示市場利率或者投資者的期望收益率；B表示債券面值；i表示債券票面利率；n表示付息期數(shù)。二債券價值的計算與投資決策（一）債券價值的計算3．零息債券的價值有些債券發(fā)行時沒有票面利率即債券票面利息為零，又稱折現(xiàn)方式發(fā)行債券，到期按面值償還，其價值計算公式為式中，V表示債券價值；K表示市場利率或者投資者的期望收益率；B表示債券面值；n表示付息期數(shù)。二債券價值的計算與投資決策（二）債券投資決策【例6-2】九方公司擬購買面值為1000元，期限為5年，票面利率為4%，單利計算，到期一次還本付息的債券。目前該債券的市場價格為900元，九方公司期望收益率為6%，請分析九方公司是否值得投資此項債券。解：V=(1000+1000×4%×5)×(P/F,6%,5)=1200×0.747=896.4（元）該債券的價值896.4元低于其市場價格900元，故九方公司不應買入此項債券。二債券價值的計算與投資決策（二）債券投資決策【例6-3】九方公司準備用100萬元進行債券投資，擬購買的債券面值為1000元，期限為4年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，市場利率為5%。請計算該債券發(fā)行價格為多少時，九方公司值得投資？解：V=1000×(P/F,5%,4)=1000×0.823=823（元）即該債券發(fā)行價格低于823元時，九方公司值得投資。二債券價值的計算與投資決策（二）債券投資決策【教學互動】科瑞公司為了籌集資金的需要，計劃2023年1月1日發(fā)行面值為800元、每年年末付息、票面利率為8%、期限為8年的債券。經(jīng)調(diào)查，當前市場上對此類債券投資者要求的必要收益率為10%。要求：計算科瑞公司應以什么價格發(fā)行債券才能籌集到所需資金。三債券投資收益率的計算與投資決策（一）債券投資收益率的計算1．債券投資的名義收益率債券投資的名義收益率是指債券投資不考慮時間價值與通貨膨脹因素影響的收益水平，其計算公式為三債券投資收益率的計算與投資決策（一）債券投資收益率的計算1．債券投資的名義收益率【例6-4】九方公司2023年3月8日以120元的價格購買了某公司于2016年發(fā)行的面值為100元，利率為6%，每年6月10日支付一次利息的10年期公司債券，持有至2023年12月8日，以130元的價格賣出，不考慮資金的時間價值，請計算該債券持有期收益率。解：三債券投資收益率的計算與投資決策（一）債券投資收益率的計算2．債券投資的實際收益率債券的實際收益率是指按復利計算的、使債券未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券購買價格的貼現(xiàn)率。其計算公式為三債券投資收益率的計算與投資決策（一）債券投資收益率的計算2．債券投資的實際收益率【例6-5】九方公司2023年8月9日以950元的價格購買了興華公司2022年發(fā)行的面值為1000元，票面利率為7%的5年期債券，每年8月8日付息一次，請計算九方公司持有至到期該債券的收益率。解：950=1000×(P/F,R,4)+1000×7%×(P/A,R,4)即計算使上述式子成立的R值；三債券投資收益率的計算與投資決策（一）債券投資收益率的計算2．債券投資的實際收益率【例6-5】假設R=8%時，則1000×(P/F,8%,4)+1000×7%×(P/A,8%,4)=1000×0.735+70×3.312=735+231.84=966.84（元）因為966.84元大于950元，故實際收益率應該大于設定收益率8%。三債券投資收益率的計算與投資決策（一）債券投資收益率的計算2．債券投資的實際收益率【例6-5】假設R=10%時，則1000×(P/F,10%,4)+1000×7%×(P/A,10%,4)=1000×0.683+70×3.170=683+221.9=904.9（元）因為904.9小于950元，故實際收益率應該小于10%，即實際收益率為8%～10%，用插值法計算近似值，得：R=8%+(966.84-950)/(966.84-904.9)×(10%-8%)=8%+0.54%=8.54%三債券投資收益率的計算與投資決策（一）債券投資收益率的計算【教學互動】信達公司于2023年5月18日以850元的價格購買一張票面金額為900元的長期債券，票面利率為5%。該債券于每年5月18日支付一次利息。信達公司持有該有價證券至2027年5月18日，并于該日以880元的價格出售。要求：計算信達公司持有該有價證券的收益率。三債券投資收益率的計算與投資決策（二）債券投資決策當投資者面臨是否進行債券投資時，會計算該項投資的收益率，再與自身的期望收益率或者市場利率相比較，當債券投資收益率大于期望收益率或者市場利率時，值得投資；當債券投資收益率小于期望收益率或者市場利率時，不應投資。當投資者面臨多種債券投資選擇時，應選擇投資收益率最高的進行投資。三債券投資收益率的計算與投資決策（二）債券投資決策【例6-6】九方公司擬購買大華公司發(fā)行的面值為1000元，按單利計算，票面利率為8%，一次還本付息的5年期債券，目前市場價格為945元。九方公司的期望收益率為9%。請分析九方公司是否應該投資該項債券。解：945=(1000+1000×8%×5)×(P/F,R,5)(P/F,R,5)=945/1400=0.675查復利現(xiàn)值系數(shù)表，(P/F,8%,5)=0.681，(P/F,9%,5)=0.65，用插值法計算：R=8%+(0.681-0.675)/(0.681-0.65)×1%=8.19%即該項投資的實際收益率小于九方公司期望收益率，故不應投資該項債券。任務三股票投資管理

股票投資的含義及特點

股票價值的計算與投資決策股票投資收益率的計算一股票投資的含義及特點（一）股票投資含義股票（Stock）是股份有限公司為籌集股權資本而發(fā)行的有價證券，是投資者投資入股并取得股利的憑證。股票投資（StockInvestment）是指投資者通過購買股票而獲取收益的投資方式。一股票投資的含義及特點（二）股票投資的特點與債券投資相比，股票投資具有以下特點。1．風險較高2．收益不穩(wěn)定3．投資者擁有一定的經(jīng)營控制權4．求償權居后二股票價值的估算與投資決策股票價值，又稱股票內(nèi)在價值，是投資者進行股票投資所獲得的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。（一）股票價值的估算1．不永久持有，未來準備出售的股票估價一般情況下，投資者投資股票，不僅希望得到股利收入，還希望在未來出售時從股票價格的上漲中獲得好處，即不準備永久持有，未來準備出售，其股票內(nèi)在價值的計算公式為

二股票價值的估算與投資決策（一）股票價值的估算1．不永久持有，未來準備出售的股票估價【例6-7】九方公司2023年準備購買某公司股票100萬股，預計在未來3年該股票每股分得的現(xiàn)金股利分別為0.4元、0.7元和0.5元；九方公司準備在3年后以15元/股的價格出售該股票，九方公司期望的報酬率為12%，計算該股票每股價值。解：=0.36+0.56+0.36+10.68=11.96（元）即，該股票每股的內(nèi)在價值為11.96元。二股票價值的估算與投資決策（一）股票價值的估算1．不永久持有，未來準備出售的股票估價【教學互動】科瑞公司計劃2023年1月對東華上市公司股票進行投資，準備持有該股票2年，預計該股票2023年年末、2024年年末每股將分得現(xiàn)金股利分別為4元和3元，2024年預計每股出售價格為20元，同時，科瑞公司預計該股票的投資必要報酬率為12%。要求：計算科瑞公司投資的東華上市公司股票的價值。二股票價值的估算與投資決策（一）股票價值的估算2．永久持有，股利不增長的股票估價永久情況是假設股票發(fā)行公司每年固定給投資者發(fā)放股利，且每年發(fā)放的股利不變，即股利不增長，且投資者準備長期持有該種股票，可以看作一項永續(xù)年金，即為式中，V表示股票內(nèi)在價值；K表示投資者要求的必要報酬率；d表示每年固定股利。二股票價值的估算與投資決策（一）股票價值的估算2．永久持有，股利不增長的股票估價【例6-8】九方公司于2023年持有某公司優(yōu)先股股票100萬元，每年每股股利為2元。九方公司想長期持有該股票，期望收益率為10%，請對該股票進行合理估價。解：V=2/10%=20（元）即該股票的內(nèi)在價值為20元。二股票價值的估算與投資決策（一）股票價值的估算3．永久持有，股利固定增長的股票估價該種情況是假設投資公司每年都給投資者發(fā)放股利，且發(fā)放的股利按固定比例增長，該情況股票的估價為投資公司的股利一直按固定比例增長，而且投資者準備長期持有股票，則股票的估價計算非常困難，只能計算其近似數(shù)。當n→∞，股票的估價為二股票價值的估算與投資決策（一）股票價值的估算3．永久持有，股利固定增長的股票估價【例6-9】九方公司2024年擬購買某公司股票，2023年每股股利為2元，預計該股票每年股利以5%的增長率增長，九方公司的期望報酬率為11%，請計算該股票的價格為多少時可以投資？解：V=2×(1+5%)/(11%-5%)=35（元）即，該股票的價格為35元時可以投資。二股票價值的估算與投資決策（一）股票價值的估算【教學互動】科瑞公司于2023年1月對金化公司股票進行投資，并打算長期持有。該股票在2022年年末的每股股利為1.4元，預計以后每年將以4%的增長率增長，市場上投資者對該類股票要求的投資必要報酬率為14%。要求：計算金化公司的股票價值。二股票價值的估算與投資決策（二）股票投資決策股票投資決策是指投資者根據(jù)現(xiàn)有的可支配資金，在風險與收益均衡原則的指導下，通過對國民經(jīng)濟形勢、金融市場狀況，以及發(fā)行企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營狀況和財務狀況的分析與研究，以對股票投資的具體對象、投資的時機、投資的期限等做出選擇的過程。三股票投資的收益率計算股票投資的收益主要有股東的股息、紅利收入及因股票升值所帶來的資本利得。（一）短期股票投資的收益率如果投資者持有股票的期限較短（一般不超過一年），就不用考慮資金的時間價值，其收益率計算公式為三股票投資的收益率計算（一）短期股票投資的收益率【例6-10】九方公司于2022年5月8日以每股18.5元的價格購買了某公司的股票，2023年3月5日該股票每股分得的股利為0.7元。2023年4月7日，九方公司以每股22元的價格出售其所持有的該公司的股票，請計算該項投資的收益率。解：K=(22-18.5+0.7)/18.5×100%=22.7%即九方公司該項投資的收益率為22.7%。三股票投資的收益率計算（二）長期股票投資的收益率一般情況下，投資者進行股票投資可以取得股利，出售時也可以收回一定的資金，但不管是股利還是出售時收回的資金都是變動的，所以一般情況下股票的收益率是使各期股利及股票售價的復利現(xiàn)值等于股票買價時的貼現(xiàn)率。即三股票投資的收益率計算（二）長期股票投資的收益率【例6-11】九方公司2021年5月以每股12.5元的價格購買大唐公司股票100萬股，2022年，2023年，2024年三年該股票每股分得的現(xiàn)金股利分別為0.6元，0.8元和0.4元；九方公司2024年5月以15元價格將該批股票全部出售，計算該項投資的投資收益率。解：三股票投資的收益率計算（二）長期股票投資的收益率【例6-11】采用逼近法和內(nèi)插法進行計算：假定R=10%，得到現(xiàn)值=0.6×0.9091+0.8×0.8264+15.4×0.7513=12.78（元），比實際購買價格高，說明實際收益率大于10%。假定R=12%，得到現(xiàn)值=0.6×0.8929+0.8×0.7972+15.4×0.7118=12.14（元），比實際購買價格12.5元低，說明實際收益率小于12%，位于10%與12%之間。故采用插值法計算實際收益率：R=10%+(12.78-12.5)/(12.78-12.14)×(12%-10%)=10.88%即九方公司該項投資的投資收益率為10.88%。三股票投資的收益率計算（二）長期股票投資的收益率永久持有，按期發(fā)放現(xiàn)金股利，且股利不增長的股票收益率計算公式為：永久持有，按期發(fā)放現(xiàn)金股利，且股利每年固定增長率為g的股票收益率計算公式為：任務四證券投資組合決策

證券投資組合的概念

證券投資組合的風險與收益證券投資組合策略與方法一證券投資組合的概念同時投資多種證券的方式叫作證券的組合投資。債券股票股票二證券投資組合的風險與收益（一）證券投資組合的風險1．非系統(tǒng)性風險非系統(tǒng)性風險是指只對某個行業(yè)或個別企業(yè)的證券產(chǎn)生影響，與市場的其他證券沒有直接聯(lián)系