《藍(lán)帆醫(yī)療跨國(guó)并購(gòu)柏盛國(guó)際案例分析》8800字

藍(lán)帆醫(yī)療跨國(guó)并購(gòu)柏盛國(guó)際案例分析綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u26529藍(lán)帆醫(yī)療跨國(guó)并購(gòu)柏盛國(guó)際案例分析綜述 1239091.1并購(gòu)雙方基本情況 1303691.1.1藍(lán)帆醫(yī)療總體情況介紹 1294401.1.2柏盛國(guó)際總體情況介紹 3160311.2藍(lán)帆醫(yī)療并購(gòu)過(guò)程 337761.3藍(lán)帆醫(yī)療跨國(guó)并購(gòu)的戰(zhàn)略動(dòng)因 7260671.3.1產(chǎn)業(yè)鏈延伸 7104671.3.2實(shí)現(xiàn)技術(shù)壁壘跨越與技術(shù)整合 9273371.3.3品牌資源融合，完成產(chǎn)業(yè)布局 1161451.3.4實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，改善治理 1315116資料來(lái)源：藍(lán)帆醫(yī)療年度報(bào)告整理 141.1并購(gòu)雙方基本情況1.1.1藍(lán)帆醫(yī)療總體情況介紹 藍(lán)帆醫(yī)療（002382.SZ）隸屬于藍(lán)帆集團(tuán)下的醫(yī)療健康板塊，藍(lán)帆集團(tuán)另一主要板塊為石油化學(xué)板塊藍(lán)帆化工（非上市），以增塑劑及其相關(guān)原料生產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，為藍(lán)帆醫(yī)療提供原材料供應(yīng)并對(duì)外銷(xiāo)售原材料，目前年產(chǎn)能84萬(wàn)噸/年，占中國(guó)市場(chǎng)份額為35%。集團(tuán)面對(duì)未來(lái)的發(fā)展，在2013年明確了戰(zhàn)略目標(biāo)為：建設(shè)百年藍(lán)帆，以創(chuàng)新型增長(zhǎng)為主要戰(zhàn)略。 藍(lán)帆醫(yī)療全稱(chēng)藍(lán)帆醫(yī)療股份有限公司，于2002年成立，2010年4月在深圳證券交易所上市，是該細(xì)分行業(yè)第一家上市公司。藍(lán)帆醫(yī)療以手套業(yè)務(wù)起家，2017年通過(guò)對(duì)柏盛國(guó)際的并購(gòu)?fù)瓿芍械椭岛牟暮透咧岛牟碾p輪驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)布局，作為全球最大的一次性PVC手套生產(chǎn)企業(yè)，其手套業(yè)務(wù)在全球市占率（22%）與產(chǎn)能均為第一。經(jīng)過(guò)18年的不斷求創(chuàng)新求發(fā)展，目前公司已經(jīng)成立了四大主要業(yè)務(wù)板塊：以醫(yī)療手套為核心，全面布局醫(yī)療防護(hù)、防疫產(chǎn)品的防護(hù)事業(yè)部；以心臟支架為核心，全面布局介入器械的心腦血管事業(yè)部；以吻合器超聲刀為核心，全面布局微創(chuàng)外科器材的外科事業(yè)部；以急救包為核心，全面布局急救護(hù)理耗材的護(hù)理事業(yè)部。同時(shí)在全球20個(gè)國(guó)家和地區(qū)分別開(kāi)設(shè)了40家分子公司，同時(shí)在美國(guó)、德國(guó)、上海、新加坡成立了八大研發(fā)基地，可實(shí)現(xiàn)24小時(shí)不間斷研發(fā)。而通過(guò)對(duì)柏盛國(guó)際的并購(gòu)成功進(jìn)入心臟支架高值耗材領(lǐng)域，在全球排名第四，該業(yè)務(wù)主要由新加坡柏盛集團(tuán)實(shí)行運(yùn)營(yíng)管理，市場(chǎng)涵蓋全球90多個(gè)國(guó)家。 藍(lán)帆醫(yī)療在2015年-2017年間銷(xiāo)售收入平均增速僅為2%，凈利潤(rùn)平均增速僅為8.63%。在自身業(yè)務(wù)到達(dá)“天花板”的情況下急需進(jìn)行業(yè)務(wù)的拓展，尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)從低值耗材向高值耗材的轉(zhuǎn)型。而最快捷的方式便是進(jìn)行并購(gòu)從而帶來(lái)產(chǎn)業(yè)協(xié)同，通過(guò)對(duì)柏盛國(guó)際的并購(gòu)加快企業(yè)發(fā)展速度，完成轉(zhuǎn)型，將高值耗材的技術(shù)與優(yōu)勢(shì)與自身的研發(fā)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行結(jié)合，構(gòu)建完整并且煥然一新的產(chǎn)業(yè)鏈條。 截至2020年第三季度，藍(lán)帆醫(yī)療共有74719名股東，股權(quán)結(jié)構(gòu)如下表所示：表1.1：藍(lán)帆醫(yī)療前十名股東持股情況股東名稱(chēng)股東性質(zhì)持股比例持股數(shù)量持有有限售條件的股份數(shù)量股份狀態(tài)數(shù)量淄博藍(lán)帆投資有限公司境內(nèi)非國(guó)有法人32.33%311,704,003179,919,243質(zhì)押195,124,760北京中信投資中信（有限合伙）境內(nèi)非國(guó)有法人16.33%157,399,93574,451,329--上海高毅資產(chǎn)管理合伙企業(yè)-高毅鄰山1號(hào)遠(yuǎn)望基地其他2.59%25,000,000中軒投資有限公司境外法人2.45%23,607,412香港中央結(jié)算有限公司境外法人1.77%17,050,555藍(lán)帆投資－國(guó)都證券－藍(lán)帆EB擔(dān)保及信托財(cái)產(chǎn)專(zhuān)戶(hù)境內(nèi)非國(guó)有法人1.45%14,000,000-設(shè)定信托14,000,000海通證券股份有限公司境內(nèi)非國(guó)有法人0.52%5,002,800中國(guó)工商銀行股份有限公司-融通健康產(chǎn)業(yè)靈活配置混合型證券投資基金其他0.45%4,355,473李振平境內(nèi)自然人0.35%3,334,0482,500,536--中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司－中證500交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金其他0.32%3,082,128資料來(lái)源：藍(lán)帆醫(yī)療2020年第三季度報(bào)告（未經(jīng)審計(jì)）1.1.2柏盛國(guó)際總體情況介紹 柏盛國(guó)際（BiosensorsInternationalGroup）成立于新加坡1990年成立，總部也位于新加坡，于2005年在新加坡上市。其主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為心臟支架及介入性心臟手術(shù)相關(guān)器械產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，在新加坡、瑞士、中國(guó)及中國(guó)香港地區(qū)、法國(guó)、德國(guó)、西班牙、日本、美國(guó)、荷蘭等國(guó)家和地區(qū)均設(shè)有運(yùn)營(yíng)主體，共銷(xiāo)往全球90多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。業(yè)務(wù)體量全球領(lǐng)先，在中國(guó)境內(nèi)的運(yùn)營(yíng)主體為吉威醫(yī)療，在全球范圍細(xì)分市場(chǎng)中排名第四，僅次于雅培、美敦力和波士頓科學(xué)，其子公司吉威醫(yī)療在中國(guó)冠脈支架市場(chǎng)排名前三，是中國(guó)三大支架品牌中唯一未上市的企業(yè)，其余兩家為樂(lè)普醫(yī)療與微創(chuàng)醫(yī)療。目前柏盛國(guó)際的主要產(chǎn)品有：BioFreedom產(chǎn)品系列、BioMatrix產(chǎn)品系列、愛(ài)克塞爾（EXCEL）支架、心躍TM（EXCROSSAL）支架以及PTCA冠脈球囊導(dǎo)管和球囊擴(kuò)張導(dǎo)管等，同時(shí)與中國(guó)的北京協(xié)和醫(yī)院等五大醫(yī)院合作，成立蒲公英醫(yī)療聯(lián)盟，在心腦血管領(lǐng)域深耕。 在藍(lán)帆醫(yī)療正式啟動(dòng)并購(gòu)業(yè)務(wù)前，柏盛國(guó)際的心臟支架等相關(guān)產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)的產(chǎn)量與銷(xiāo)量于2016年就已達(dá)到了85萬(wàn)支/條，母公司為CBCHII與CBCHV，北京中信全資擁有的CBCHV主要從事股權(quán)投資、投資管理等業(yè)務(wù)，北京中信間接持有CBCHII30.76%股權(quán)，藍(lán)帆醫(yī)療持有CBCHII30.98%股權(quán)，及早開(kāi)始鋪墊。從區(qū)域分布來(lái)看，柏盛國(guó)際主要銷(xiāo)售地區(qū)可分為中國(guó)分部、EMEA分部（歐洲、中東、非洲三地區(qū)合稱(chēng)）、APAC分部（除中國(guó)及日本外的亞洲太平洋地區(qū)）、日本分部四大地區(qū)。在2017年1-10月，柏盛國(guó)際在中國(guó)分部的銷(xiāo)售額達(dá)1.5億元人民幣，占全公司銷(xiāo)售額為31.9%，而在EMEA分部的銷(xiāo)售總額僅為5.3億元，占比41.54%，中國(guó)已然成為其最大市場(chǎng)。柏盛國(guó)際的全球化布局所帶來(lái)的國(guó)際銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)與先進(jìn)技術(shù)將為藍(lán)帆醫(yī)療帶來(lái)全新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。1.2藍(lán)帆醫(yī)療并購(gòu)過(guò)程 柏盛國(guó)際在被中信基金私有化前，由于各項(xiàng)營(yíng)業(yè)費(fèi)用增加、授權(quán)使用收入與產(chǎn)品價(jià)格下降、新產(chǎn)品發(fā)布節(jié)奏較慢及一次性資產(chǎn)大幅減值等因素影響，柏盛國(guó)際的心臟支架業(yè)務(wù)和其他醫(yī)療器械業(yè)務(wù)，合并凈利潤(rùn)下降。業(yè)績(jī)下滑帶來(lái)了股價(jià)的一路下跌，柏盛國(guó)際在2012年市值達(dá)到巔峰的23億美元，按當(dāng)時(shí)匯率換算為154億元人民幣。圖1.1：柏盛國(guó)際市值 藍(lán)帆醫(yī)療經(jīng)過(guò)調(diào)查，認(rèn)為對(duì)柏盛國(guó)際的并購(gòu)十分符合自身的發(fā)展戰(zhàn)略，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)620多天的并購(gòu)運(yùn)作后，“蛇吞象”式并購(gòu)重組正式落地，而此時(shí)藍(lán)帆醫(yī)療控股股東——藍(lán)帆集團(tuán)的實(shí)際股權(quán)比例依舊高達(dá)41.47%，，李振平先生依舊為企業(yè)的實(shí)際控制人，并購(gòu)前企業(yè)控制權(quán)未發(fā)生改變。 并購(gòu)交易的第一步即為私有化柏盛國(guó)際并退市，2015年6月，由MapcalLimited作為股東注冊(cè)成立CBCHII,其子公司CBCHI在百慕大群島的全資子公司Bidco與柏盛國(guó)際進(jìn)行合并。CBCHII引入眾多股權(quán)投資人以獲取合并所需資金，而部分柏盛國(guó)際的管理層成員也參與了本次交易，提供部分交易資金，這207名原股東未選擇接受現(xiàn)金對(duì)價(jià)，將原有柏盛國(guó)際股份轉(zhuǎn)為CBCHII股份。經(jīng)過(guò)股份增發(fā)后，CBCHII的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：表1.2：CBCHII增發(fā)后股權(quán)結(jié)構(gòu)股東名稱(chēng)持股數(shù)量（股）持股比例（%）BVII330,450,08439.32CBCHIII137,604,91516.37WealthSummit87,184,84710.37MarineTrade24,132,1432.87JoseCalleGrodo15,066,0711.79LiBingYung9,544,0481.14FuMao8,044,0480.96FrederickDHrkae6,636,3390.79YangFan6,033,0360.72QianKeqiang2,011,0120.24AlexanderAndreBudiman1,609,8100.19DavidChin1,608,8100.19ThomasKennethGraham804,4050.10WangDan603,3040.07SeowHockSiew402,2020.05PasealVincentCabanel402,2020.052017名原柏盛國(guó)際股東208,304,78521.78合計(jì)840,448,061100.00 2016年4月5日，柏盛國(guó)際召開(kāi)特別股東大會(huì)，批準(zhǔn)了Bidco與柏盛國(guó)際的合并計(jì)劃，并且同意柏盛國(guó)際從新加坡證券交易所的退市計(jì)劃。2016年4月8日，Bidco與柏盛國(guó)際進(jìn)行了合并；Bidco合并入柏盛國(guó)際后，柏盛國(guó)際的唯一股東為CBCHI。2016年4月20日，柏盛國(guó)際正式從新加坡證券交易所退市。至此，柏盛國(guó)際私有化完成，本次退市收購(gòu)所需資金7.55億美元，其中股權(quán)投資約1.4億美元，其他均為并購(gòu)貸款或夾層投資，約6.1億美金。負(fù)債率80%以上，是當(dāng)年最大的LBO杠桿收購(gòu)。圖1.2：私有化完成時(shí)柏盛國(guó)際股權(quán)控制情況 私有化完成時(shí)，柏盛國(guó)際經(jīng)過(guò)多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增發(fā)、回購(gòu)股份等操作，藍(lán)帆投資等17名投資者合計(jì)持有CBCHII62.61%股份，藍(lán)帆醫(yī)療通過(guò)發(fā)行股份與支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)以上股份，同時(shí)通過(guò)發(fā)行股份收購(gòu)北京中信所持有的CBCHV100%股份（相當(dāng)于CBCHII30.76%），最終合計(jì)持有CBCHII93.37%股份。在2019年10月10日藍(lán)帆醫(yī)療通過(guò)發(fā)售可轉(zhuǎn)債收購(gòu)了CBCHII剩余6.63%少數(shù)股權(quán)，實(shí)現(xiàn)100%控股。 CBCHII股東中，除CPBLLimited外（與藍(lán)帆醫(yī)療商業(yè)條款未談攏），其余股東（共18名）均為本次收購(gòu)的對(duì)象，其中CBCHV的股東北京中信及藍(lán)帆醫(yī)療是以發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的方式進(jìn)行收購(gòu)的，其他16名股東是采取支付現(xiàn)金的方式進(jìn)行，股份支付比例達(dá)到68%。整體交易對(duì)價(jià)合計(jì)58.95億元。（差異化定價(jià)）藍(lán)帆投資持有的CBCHII30.98%股份為19.34億元，管理層股東持有的CBCHII1.41%股份為0.94億元，其余13名股東持有的CBCHII30.22%股份為18.15億元；北京中信持有的CBCHV100%股份為20.47億元。 柏盛國(guó)際對(duì)此次并購(gòu)業(yè)務(wù)作出業(yè)績(jī)承諾：CBCHII2018年度、2019年度、2020年度實(shí)現(xiàn)的扣非后歸母凈利潤(rùn)分別不低于38,000萬(wàn)元、45,000萬(wàn)元、54,000萬(wàn)元；（2018/2019年均已達(dá)到業(yè)績(jī)承諾）。1.3藍(lán)帆醫(yī)療跨國(guó)并購(gòu)的戰(zhàn)略動(dòng)因 藍(lán)帆醫(yī)療在并購(gòu)柏盛國(guó)際錢(qián)是一家低值耗材細(xì)分領(lǐng)域的國(guó)際龍頭企業(yè)，其主要產(chǎn)品醫(yī)療級(jí)PVC手套的產(chǎn)能和市場(chǎng)占有率均為全球第一，但是其已經(jīng)逼近手套業(yè)務(wù)的天花板，企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，發(fā)展前景有所局限，并且國(guó)內(nèi)也不斷涌現(xiàn)新的手套制造企業(yè)，如英科醫(yī)療，業(yè)務(wù)與藍(lán)帆醫(yī)療相近，迅速擴(kuò)充生產(chǎn)線，并且其中生產(chǎn)線主要為手套中的毛利率較高的丁腈手套，后來(lái)居上，迅速上市，2018年及2019年均呈現(xiàn)高增長(zhǎng)率，搶占市場(chǎng)。同時(shí)，近期同樣處于低值耗材領(lǐng)域的恒昌醫(yī)療也在籌劃上市，不斷涌現(xiàn)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手給藍(lán)帆醫(yī)療龍頭地位帶來(lái)了威脅。 同時(shí)中國(guó)正處于國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械急需進(jìn)口替代的時(shí)期，加上中國(guó)人口老齡化帶來(lái)的人口紅利，消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)紅利都是心臟支架市場(chǎng)的利好消息，并購(gòu)標(biāo)的柏盛國(guó)際在國(guó)內(nèi)的本土化程度高，在國(guó)內(nèi)外均有獨(dú)立的研發(fā)銷(xiāo)售體系，能與藍(lán)帆醫(yī)療的銷(xiāo)售體系進(jìn)行整合，提高競(jìng)爭(zhēng)力。醫(yī)療器械的客戶(hù)群擁有很大的客戶(hù)粘性，多年來(lái)的品牌積累擁有完善的客戶(hù)基礎(chǔ)與產(chǎn)業(yè)鏈。同時(shí)經(jīng)過(guò)此次并購(gòu)，所帶來(lái)的銷(xiāo)售費(fèi)用降低與成本降低，實(shí)現(xiàn)交易與客戶(hù)協(xié)同，將進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)力。1.3.1產(chǎn)業(yè)鏈延伸 藍(lán)帆醫(yī)療在并購(gòu)前的主要產(chǎn)品為PVC手套、丁腈手套等其他醫(yī)療健康防護(hù)手套的生產(chǎn)、加工與銷(xiāo)售，產(chǎn)品作為低值耗材，附加值較低，與其他醫(yī)療器械不同，同質(zhì)化嚴(yán)重。公司的盈利情況與產(chǎn)品價(jià)格受原材料價(jià)格影響較大，為此公司成立了山東藍(lán)帆化工、上海藍(lán)帆化工、山東齊魯增塑劑股份有限公司等一眾子公司來(lái)為自己保證原材料的穩(wěn)定供應(yīng)，同時(shí)還有山東朗暉石油化學(xué)股份有限公司深入產(chǎn)業(yè)鏈上游，為公司提供雙重保證，山東朗暉石化的實(shí)際控制人是藍(lán)帆醫(yī)療實(shí)際控制人李振平的兄弟。 藍(lán)帆醫(yī)療所生產(chǎn)的醫(yī)療、健康防護(hù)手套的上游原材料主要為丁腈膠乳、PVC糊樹(shù)脂、增塑劑、降粘劑以及多種輔料助劑等，目前我國(guó)以上原料主要供應(yīng)商有鎮(zhèn)江南帝化工有限公司、石家莊鴻泰橡膠有限公司、東營(yíng)九洲奧華化工有限責(zé)任公司、山東淄博浩德化工有限公司。華東、華北與華南三個(gè)PVC市場(chǎng)能保證全國(guó)的原材料市場(chǎng)供應(yīng)。 中游為手套的生產(chǎn)，包括醫(yī)療級(jí)與非醫(yī)療級(jí)的一次性防護(hù)手套，目前這類(lèi)企業(yè)主要集中于中國(guó)境內(nèi)，除藍(lán)帆醫(yī)療外還有近兩年迅速崛起的英科醫(yī)療、正在籌劃上市的中紅醫(yī)療（已提交創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)）與恒昌醫(yī)療、馬來(lái)西亞的TOPG、HART（賀特加）、KRI等，市場(chǎng)總需求量原已趨于穩(wěn)定，市場(chǎng)占有率僅在不同類(lèi)型手套與企業(yè)之間此消彼長(zhǎng)。2020年疫情的發(fā)生帶來(lái)了一次性手套需求爆發(fā)性增長(zhǎng)，增速顯著提升。馬來(lái)西亞及中國(guó)的主要手套生產(chǎn)企業(yè)紛紛展開(kāi)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，保證健康防護(hù)產(chǎn)品的供應(yīng)。 目前健康防護(hù)手套的下游應(yīng)用已經(jīng)不僅局限于傳統(tǒng)的醫(yī)療手術(shù)、醫(yī)療檢查護(hù)理與化工行業(yè)，隨著生活水平的不斷提高，消費(fèi)升級(jí)，居民對(duì)食品與日常健康越發(fā)關(guān)注，健康防護(hù)手套廣泛應(yīng)用與食品加工行業(yè)與日常家用護(hù)理等。目前，甚至有部分歐美發(fā)達(dá)國(guó)家制定了相關(guān)的法律法規(guī)，要求相關(guān)領(lǐng)域的從業(yè)者通過(guò)穿戴手套隔離細(xì)菌和污染、保證產(chǎn)品的衛(wèi)生與潔凈，維持了海外市場(chǎng)的穩(wěn)定性，產(chǎn)品需求逐漸上升，未來(lái)國(guó)內(nèi)若出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)，強(qiáng)制某些領(lǐng)域使用一次性健康防護(hù)手套，將會(huì)有效提高本行業(yè)需求。圖1.3：新冠肺炎疫情促進(jìn)全球一次性手套需求量增速提升資料來(lái)源：馬來(lái)西亞手套行業(yè)協(xié)會(huì) 藍(lán)帆醫(yī)療目前已經(jīng)成為健康防護(hù)領(lǐng)域的全球PVC手套大王，在升級(jí)自身產(chǎn)品線的同時(shí)開(kāi)始積極布局全產(chǎn)業(yè)鏈模式，上游原材料已經(jīng)完善布局，目前的主要目標(biāo)是向下游擴(kuò)展。雖然原有的境外銷(xiāo)售收入在2019年已達(dá)31.54%，但還有更大的發(fā)展空間，通過(guò)對(duì)柏盛醫(yī)療的并購(gòu)，利用其在心臟介入器械的醫(yī)療資源推廣自身健康防護(hù)產(chǎn)品，降低銷(xiāo)售費(fèi)用的同時(shí)提升銷(xiāo)量，構(gòu)建全新的產(chǎn)業(yè)鏈條與商業(yè)生態(tài)，完善產(chǎn)業(yè)鏈的最后一環(huán)，拓展產(chǎn)業(yè)發(fā)展的領(lǐng)域與全新的成長(zhǎng)模式。1.3.2實(shí)現(xiàn)技術(shù)壁壘跨越與技術(shù)整合 醫(yī)療器械所售賣(mài)的更多是本身的精密制造系統(tǒng)，短時(shí)間內(nèi)工藝與組裝難以被仿制。醫(yī)療器械需要通過(guò)不斷地使用與改進(jìn)呈現(xiàn)螺旋式的研發(fā)進(jìn)步，不斷在現(xiàn)有基礎(chǔ)上增加新功能與完善已有功能，企業(yè)所需要的不僅是技術(shù)人才，更重要的是有工業(yè)局處與產(chǎn)業(yè)鏈的控制，企業(yè)的硬實(shí)力至關(guān)重要，醫(yī)療器械的制造不僅是跨學(xué)科的，更是擁有強(qiáng)大的行業(yè)壁壘，容易出現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面。 企業(yè)在成為醫(yī)療器械某一細(xì)分市場(chǎng)的龍頭老大后，急需尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，進(jìn)行不同產(chǎn)品品類(lèi)的整合，拓寬原有的產(chǎn)品線，發(fā)展原有產(chǎn)品的升級(jí)款或進(jìn)入其他細(xì)分市場(chǎng)，而通過(guò)并購(gòu)其他領(lǐng)域有優(yōu)勢(shì)的小型企業(yè)來(lái)學(xué)習(xí)獲取新的技術(shù)，縮短企業(yè)研發(fā)周期，迅速進(jìn)入新的市場(chǎng)領(lǐng)域，拓寬產(chǎn)品線。 手套的生產(chǎn)主要工藝在生產(chǎn)原料聚乙烯以及丁腈中加入各種不同性質(zhì)的輔料使得手套產(chǎn)生不同的物理性質(zhì)，最終達(dá)到使用以及保存的標(biāo)準(zhǔn)。低值耗材中PVC手套及丁腈手套的整體工藝技術(shù)難點(diǎn)在于原材料的再加工以及輔料添加的配比及配方，工業(yè)化的生產(chǎn)線需要極高的標(biāo)準(zhǔn)化程度。并且最終的拉伸以及充氣測(cè)試每只手套都需要人工進(jìn)行，確認(rèn)手套的基本性質(zhì)符合標(biāo)準(zhǔn)，而統(tǒng)一批次的手套中會(huì)抽取部分進(jìn)行沖水測(cè)試，若有不合格，整個(gè)批次作廢。手套的生產(chǎn)技術(shù)水平不高，但需要公司的標(biāo)準(zhǔn)化流程與技術(shù)的熟練度完美配合，如生產(chǎn)丁腈手套需要經(jīng)過(guò)配料、球磨料配制、凝固劑配制、清洗劑配制、丁腈膠乳預(yù)硫化、導(dǎo)入凝固劑料槽、導(dǎo)入丁脂料槽、浸漬、硫化塑化、浸演氯水、卷唇、脫模和包裝等環(huán)節(jié)，手套生產(chǎn)以及材料的加工需要無(wú)塵、防靜電等苛刻條件。早期的手套生產(chǎn)技術(shù)水平低，準(zhǔn)入門(mén)檻低，在形成行業(yè)巨頭后，藍(lán)帆醫(yī)療與英科醫(yī)療等不斷開(kāi)發(fā)新技術(shù)提高行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻。 藍(lán)帆醫(yī)療通過(guò)柏盛國(guó)際的技術(shù)支持進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)，推動(dòng)制造技術(shù)升級(jí)，在推出視覺(jué)在線監(jiān)測(cè)設(shè)備、推廣自動(dòng)裝盒機(jī)、普及DCS數(shù)據(jù)采集和尾氣吸收項(xiàng)目等方面成果尤為突出。后期新建項(xiàng)目均采用自動(dòng)化生產(chǎn)控制系統(tǒng)和智能化生產(chǎn)裝備，建立起車(chē)間級(jí)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，保證物料和產(chǎn)品數(shù)據(jù)進(jìn)行資源分配和采集傳送，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)、高效、低耗、靈活的智能化生產(chǎn)。公司通過(guò)大數(shù)據(jù)對(duì)生產(chǎn)設(shè)備運(yùn)行狀態(tài)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，確保生產(chǎn)過(guò)程中所有設(shè)備及工藝流程統(tǒng)一聯(lián)網(wǎng)管理。同時(shí)，公司利用清潔能源和先進(jìn)回收處理系統(tǒng)，大幅提升生產(chǎn)和能源使用效率。 丁腈手套生產(chǎn)具體流程如下圖所示：圖1.4：丁腈手套工藝流程圖資料來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院、中紅普林招股書(shū) 公司并購(gòu)柏盛國(guó)際后取得的主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品為心血管支架業(yè)務(wù)，其中包括藥物涂層支架、藥物洗脫支架、裸金屬支架以及各類(lèi)擴(kuò)張導(dǎo)管等。柏盛國(guó)際子公司吉威醫(yī)療下的新一代產(chǎn)品愛(ài)克塞爾(EXCEL)以生物可降解聚合物載體（PLA）作為藥物涂層載體，可防止血管狹窄，同時(shí)可降解的聚合物最終會(huì)在6-9個(gè)月內(nèi)自然降解為二氧化碳與水排出體外。目前經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)十年以上的應(yīng)用，得到權(quán)威醫(yī)院的認(rèn)定，其工藝經(jīng)濟(jì)高效，使用操作方便。而最新上市的Excrossal心躍藥物洗脫支架有全新的材料、輸送系統(tǒng)、支架工藝、產(chǎn)品型號(hào)、藥量，擁有較高的臨床效益，涉及多種復(fù)雜和病變類(lèi)型的心血管疾病，其技術(shù)水平相較于手套業(yè)務(wù)大大提升，通過(guò)并購(gòu)來(lái)快速進(jìn)入高值耗材領(lǐng)域，完成技術(shù)革新與技術(shù)獲取。同時(shí)研發(fā)制造心血管支架業(yè)務(wù)的環(huán)境與有關(guān)技術(shù)可與手套制造業(yè)務(wù)相互整合，提高手套生產(chǎn)環(huán)境與技術(shù)，降低研發(fā)生產(chǎn)成本。在2018年柏盛國(guó)際并購(gòu)藍(lán)帆醫(yī)療財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行披露后，公司研發(fā)技術(shù)人員占總?cè)藬?shù)達(dá)10.41%，當(dāng)年研發(fā)費(fèi)用支出1.83億元人民幣，新增專(zhuān)利可使用專(zhuān)利37項(xiàng)，累計(jì)專(zhuān)利達(dá)221項(xiàng)。 柏盛國(guó)際依托子公司吉威醫(yī)療在山東威海以及在新加坡的生產(chǎn)基地為柏盛國(guó)際的冠脈支架等八大系列提供生產(chǎn)制造基礎(chǔ)，。未來(lái)柏盛國(guó)際將以心臟支架產(chǎn)品為依托，不斷開(kāi)發(fā)PCI配件、藥物球囊、結(jié)構(gòu)性心臟病的相關(guān)系列產(chǎn)品，通過(guò)自主研發(fā)、合作開(kāi)發(fā)、投資、代理合作等方式，豐富、拓展和完善PCI手術(shù)相關(guān)的產(chǎn)品線組合，創(chuàng)造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。1.3.3品牌資源融合，完成產(chǎn)業(yè)布局 中國(guó)本土醫(yī)療器械企業(yè)在目前的發(fā)展過(guò)程中所面臨的主要問(wèn)題有三：品牌、渠道、產(chǎn)品鏈整合。中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)容量雖然在2019年就已達(dá)到2000億，同時(shí)每年的增長(zhǎng)速度達(dá)到20%，生產(chǎn)廠家數(shù)量達(dá)到18000家，但大規(guī)模綜合性的醫(yī)療器械企業(yè)數(shù)量稀少，千億市值以上綜合性醫(yī)療器械企業(yè)只有愛(ài)爾眼科及邁瑞醫(yī)療兩家，而京東方A通過(guò)認(rèn)購(gòu)Cnoga新發(fā)行股份，取得其約23.81%股權(quán)，Cnoga是一家創(chuàng)新型無(wú)創(chuàng)醫(yī)療設(shè)備研發(fā)公司。大多醫(yī)療設(shè)備制造企業(yè)在國(guó)內(nèi)的知名度尚可，一旦走向國(guó)際市場(chǎng)，如藍(lán)帆醫(yī)療所在的心血管介入器械，承認(rèn)度較高的多為歐美國(guó)家及日本國(guó)家相關(guān)公司，如強(qiáng)生，美敦力等。我國(guó)急需發(fā)展綜合類(lèi)的大型醫(yī)療器械制造企業(yè)，發(fā)展或收購(gòu)高端技術(shù)。 柏盛國(guó)際總部位于新加坡，在中國(guó)境內(nèi)以及新加坡都擁有獨(dú)立的研發(fā)銷(xiāo)售部門(mén)，柏盛國(guó)際所研發(fā)制造的藥物洗脫支架與藥物涂層支架在全球的市場(chǎng)份額僅次于雅培、美敦力與波士頓科學(xué)，整體市場(chǎng)份額為7%，在中國(guó)境內(nèi)通過(guò)吉威醫(yī)療銷(xiāo)售的市場(chǎng)份額為19%，僅次于樂(lè)普醫(yī)療與微創(chuàng)醫(yī)療，無(wú)論是國(guó)際還是境內(nèi)市場(chǎng)，柏盛國(guó)際均擁有良好的品牌效應(yīng)與市場(chǎng)份額。而醫(yī)院以及醫(yī)療機(jī)構(gòu)的醫(yī)療器械采購(gòu)?fù)ǔ碛泄潭ǖ墓?yīng)商，醫(yī)生需要對(duì)相關(guān)器械使用有極高的熟練度以及對(duì)相關(guān)器械性能的熟知。柏盛國(guó)際所擁有的世界領(lǐng)先技術(shù)水平與知識(shí)產(chǎn)權(quán)為藍(lán)帆醫(yī)療所帶來(lái)的品牌與客戶(hù)資源是十分有力的。 藍(lán)帆醫(yī)療通過(guò)對(duì)柏盛國(guó)際的并購(gòu)所獲取的不僅僅是其有形資產(chǎn)以及相關(guān)高端技術(shù)，柏盛國(guó)際在全球范圍內(nèi)的合作客戶(hù)資源均被藍(lán)帆醫(yī)療收入囊中，若果藍(lán)帆醫(yī)療能向這些客戶(hù)定向輸送原有的手套業(yè)務(wù)，與支架業(yè)務(wù)相結(jié)合，必將增強(qiáng)自身業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，同時(shí)能開(kāi)辟大量的新客戶(hù)，在面對(duì)中美貿(mào)易糾紛的情況下，藍(lán)帆醫(yī)療轉(zhuǎn)變營(yíng)銷(xiāo)方向，將市場(chǎng)開(kāi)拓轉(zhuǎn)向東歐、中東以及南美等新興市場(chǎng)，這也是柏盛國(guó)際的原有成熟市場(chǎng)，新增客戶(hù)量達(dá)70余個(gè)，國(guó)際市場(chǎng)份額鞏固。在線下渠道不僅局限于醫(yī)療防護(hù)，而是全面發(fā)展，在醫(yī)院、OTC、食品餐飲等渠道均有布局，醫(yī)療渠道已在260多個(gè)地級(jí)市布局，500余家醫(yī)院機(jī)構(gòu)成為固定合作，OTC渠道也覆蓋了全國(guó)66%的省份，高達(dá)3萬(wàn)多家店鋪，同時(shí)在線上渠道也進(jìn)進(jìn)入十多個(gè)電商平臺(tái)。 柏盛國(guó)際在2018年末就已進(jìn)入15省的省標(biāo)，以及全國(guó)21個(gè)省的95家醫(yī)院，在2018年全球市場(chǎng)份額占比突破21%。在2020年通過(guò)國(guó)內(nèi)集采將銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)從1000家醫(yī)院成功提升到2200余家醫(yī)院。2020年柏盛國(guó)際在藍(lán)帆醫(yī)療的支持下，完成對(duì)瑞士NVTAG公司的收購(gòu)，進(jìn)入心臟瓣膜研發(fā)的領(lǐng)域，該領(lǐng)域市場(chǎng)空間較大，增速發(fā)展快，在心臟支架集采，利潤(rùn)大幅下滑的情況下，進(jìn)入新的市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，完善布局。 藍(lán)帆醫(yī)療董事會(huì)秘書(shū)：“藍(lán)帆醫(yī)療對(duì)柏盛國(guó)際的平臺(tái)型公司和全球化公司的價(jià)值認(rèn)知是最深刻的?！痹诟?jìng)標(biāo)過(guò)程中，有很多潛在買(mǎi)家提出，只對(duì)柏盛國(guó)際的中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)感興趣，希望賣(mài)方將柏盛國(guó)際予以分拆出售；藍(lán)帆在這個(gè)問(wèn)題上則主張鮮明，柏盛國(guó)際只有保持全球化的運(yùn)營(yíng)架構(gòu)才具備平臺(tái)型公司無(wú)限的價(jià)值，分拆是自斷其臂。 雙方交易最終的成功是雙向選擇的結(jié)果，藍(lán)帆醫(yī)療借此完成了自身的產(chǎn)業(yè)布局，成功從低值耗材向高值耗材的進(jìn)場(chǎng)，新增心臟介入醫(yī)療器械產(chǎn)品線，獲得柏盛國(guó)際的先進(jìn)專(zhuān)利技術(shù)和研發(fā)儲(chǔ)備、全球化銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、國(guó)際化的業(yè)務(wù)平臺(tái)和品牌，實(shí)現(xiàn)心臟支架業(yè)務(wù)與醫(yī)療手套和健康防護(hù)手套業(yè)務(wù)的互補(bǔ)，邁出向高附加值業(yè)務(wù)延伸、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵一步。藍(lán)帆醫(yī)療以柏盛國(guó)際作為旗下心血管醫(yī)療器械的國(guó)際化平臺(tái)，不斷豐富柏盛國(guó)際的產(chǎn)品線，不斷成長(zhǎng)為中國(guó)領(lǐng)先的大型綜合醫(yī)療器械平臺(tái)。1.3.4實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，改善治理 實(shí)現(xiàn)管理協(xié)同，合理配置雙方的管理資源是藍(lán)帆醫(yī)療并購(gòu)的重要?jiǎng)右蛑弧０厥?guó)際作為國(guó)際心臟介入器械巨頭，在全球范圍內(nèi)所構(gòu)建的研發(fā)與銷(xiāo)售基地離不開(kāi)完善的管理體系，多年的打磨使管理體系日漸成熟。同時(shí)高值耗材企業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式與低值耗材不盡相同，在并購(gòu)后柏盛國(guó)際的管理層并未迅速退出，而是認(rèn)購(gòu)股份繼續(xù)任職，維持管理的穩(wěn)定。雙方將不同領(lǐng)域的管理經(jīng)驗(yàn)與內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化整合，同時(shí)由于柏盛國(guó)際在中國(guó)境內(nèi)擁有吉威醫(yī)療作為研發(fā)銷(xiāo)售基地，在企業(yè)文化與民族文化方面能夠做到無(wú)縫銜接，真正實(shí)現(xiàn)1+1＞2的效果，最大程度上激活柏盛國(guó)際的經(jīng)營(yíng)潛