會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)：危機(jī)檢驗(yàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

危機(jī)檢驗(yàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為何有些公司有能力將危機(jī)作為休整期服務(wù)于未來經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)呢？根本原因在于其嚴(yán)格的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制和穩(wěn)健的財(cái)務(wù)運(yùn)作。

企業(yè)成功最終表現(xiàn)為財(cái)務(wù)成功，企業(yè)失敗最終表現(xiàn)為財(cái)務(wù)失敗。因此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最終將體現(xiàn)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和財(cái)務(wù)運(yùn)作方式至關(guān)重要。

在經(jīng)濟(jì)周期的正常階段，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的核心是基于規(guī)模速度資金效益的平衡框架內(nèi)，以企業(yè)能夠承受的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)謀求企業(yè)價(jià)值最大化。經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)是保證企業(yè)安全渡過寒冬、迎來春天。人們通常認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中陷入困境的企業(yè)是由于市場(chǎng)蕭條，無法將產(chǎn)品資金轉(zhuǎn)化為貨幣資金而導(dǎo)致現(xiàn)金流中斷，因此喪失安全冬眠的能力。但我們也看到以另一種方式冬眠的企業(yè)將危機(jī)期作為儲(chǔ)蓄力量、厚積薄發(fā)的修整期。

例如，淡馬錫旗下的一些公司利用危機(jī)時(shí)期人力資源成本低的特點(diǎn)，招收人才作為儲(chǔ)備，而淡馬錫旗下的新加坡航空公司利用飛機(jī)銷售市場(chǎng)疲軟的特點(diǎn)，用自己充裕的現(xiàn)金流購置先進(jìn)機(jī)型，以為經(jīng)濟(jì)騰飛期的到來做充分的設(shè)備物資儲(chǔ)備。在美國三大汽車公司大量裁員的情況下，日本豐田汽車公司不僅不裁員，反而利用汽車銷售市場(chǎng)低迷、生產(chǎn)開工不足的狀況對(duì)員工進(jìn)行安全生產(chǎn)、操作技能、溝通能力培訓(xùn)，增強(qiáng)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后參與市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)的能力。這些公司為何有能力將危機(jī)作為休整期服務(wù)于未來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呢？根本原因在于其嚴(yán)格的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制和穩(wěn)健的財(cái)務(wù)運(yùn)作。

本土企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)注意的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不可能完全避免的。企業(yè)經(jīng)營(yíng)就是要通過勇于承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造最大化的價(jià)值，沒有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)只能獲取無風(fēng)險(xiǎn)的最低回報(bào)。從多年的財(cái)務(wù)管理實(shí)踐看，我國企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)尤其需要注意以下領(lǐng)域：

（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)因籌集資金而產(chǎn)生的無力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)、利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)以及負(fù)債率過高而產(chǎn)生的資不抵債風(fēng)險(xiǎn)和再籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（2）投資風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)投資后，因資本市場(chǎng)的不利變化造成的收益獲取和本金收回的風(fēng)險(xiǎn)，如交易性金融投資、可供出售的金融資產(chǎn)投資和持有至到期日投資而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。這兩年股市的跌宕使許多上市公司的盈虧隨之起伏，這充分說明了交易性金融投資收益的高度不確定性。

（3）現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入在時(shí)間和金額上不匹配所形成的風(fēng)險(xiǎn)。

（4）衍生工具運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)運(yùn)用期貨、期權(quán)、互換、遠(yuǎn)期進(jìn)行投機(jī)或套期保值而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，例如最近國航、東航、上航的航油套期保值巨虧以及中信泰富外匯合約巨虧均屬于運(yùn)用衍生工具產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

穩(wěn)健的財(cái)務(wù)運(yùn)作

穩(wěn)健的財(cái)務(wù)運(yùn)作不僅可以在大范圍經(jīng)濟(jì)危機(jī)到來時(shí)抵預(yù)企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也可以在正常的經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)規(guī)避企業(yè)因行業(yè)政策、信貸政策等因素變化產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)來臨之際，大批房地產(chǎn)企業(yè)陷于財(cái)務(wù)困境，原因就在于冒險(xiǎn)型財(cái)務(wù)運(yùn)作。

穩(wěn)健的財(cái)務(wù)運(yùn)作應(yīng)重點(diǎn)做好以下幾方面工作：

1、將資產(chǎn)負(fù)債率控制在安全區(qū)域內(nèi)。從理論上講，只要總資產(chǎn)的報(bào)酬率超過債務(wù)籌資的利率，就能為股東創(chuàng)造價(jià)值。但是，企業(yè)要最大限度地利用資產(chǎn)負(fù)債率尚需前提：具有充分的把握使總資產(chǎn)的報(bào)酬率超過債務(wù)籌資的利率；債務(wù)的取得以及本息的償還完全取決于舉債人的意愿。但無論是銀行還是其他債權(quán)人，都是以風(fēng)險(xiǎn)控制下謀求最大化效益的群體，他們對(duì)本企業(yè)舉債的限制以及硬約束的執(zhí)行力將成為無法規(guī)避的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身行業(yè)特點(diǎn)和經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)測(cè)算出資產(chǎn)負(fù)債率安全邊界，作為風(fēng)險(xiǎn)控制的底線。

2、按照規(guī)模速度資金效益四平衡的法規(guī)進(jìn)行投資決策、籌資規(guī)劃和資金管理，嚴(yán)格地以處于安全區(qū)內(nèi)的可供資金量和對(duì)資金使用效益的謹(jǐn)慎評(píng)估作為決定企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張和發(fā)展速度的前提。

3、強(qiáng)化現(xiàn)金流量預(yù)算，做到現(xiàn)金流入和流出在時(shí)間、金額方面的匹配。嚴(yán)格限制短貸長(zhǎng)用，避免用大量的短期債務(wù)資金用于大規(guī)模的長(zhǎng)期資產(chǎn)購建，將債務(wù)流動(dòng)