會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)：股利分配活動(dòng)中的稅收籌劃

股利分配活動(dòng)中的稅收籌劃股利分配活動(dòng)涉稅概述

（一）股利分配方式

股利分配是公司向股東分派股利，是企業(yè)利潤(rùn)分配的一部分，而且股利屬于公司稅后凈利潤(rùn)分配。股利分配常見(jiàn)的支付方式有：

1.現(xiàn)金股利?，F(xiàn)金股利是以現(xiàn)金形式支付的股利，它是股利支付的主要形式，尤其在發(fā)達(dá)國(guó)家更為普遍。

2.股票股利。股票股利是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。

3.財(cái)產(chǎn)股利，財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，如公司將其擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券（債券、股票等）支付給股東。

4.股票間購(gòu)。是指股份公司出資將其發(fā)行的流通在外的股份以一定的價(jià)格購(gòu)買問(wèn)來(lái)，予以注銷或作為庫(kù)存股的一種資本運(yùn)作方式。

（二）股利分配涉及的稅收事項(xiàng)股利屬于公司的稅后凈利潤(rùn)。對(duì)于司來(lái)說(shuō)，是否分配股利以及采取何種股利支付方式，可能會(huì)影響公司的價(jià)值；對(duì)于股東來(lái)說(shuō)，獲得股利的股東需要支付所得稅，從而影響股東財(cái)富。

在股利分配過(guò)程中，涉及的所得稅稱為股息所得稅或資本權(quán)益所得稅。股息所得稅是指股東分得股息后應(yīng)該繳納的稅款。資本收益所得稅是指股東買賣股票獲得收益后應(yīng)該繳納的稅款。

一般來(lái)說(shuō)，股息稅稅率比資本收益稅稅率要高。這樣做的目的是鼓勵(lì)公司少分股息，多搞投資，提高經(jīng)濟(jì)效益、增加資本收益；是因?yàn)楣上⒍惗惵矢哂谫Y本收益稅稅率，公司在分配股利時(shí)，財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)該注重稅收對(duì)股東財(cái)富的影響，合理選擇股利方式，以確保股東財(cái)富最大化的理想目標(biāo)。股利支付率確定以后，公司是返回現(xiàn)金給股東、還是發(fā)放股票股利？返回現(xiàn)金給股東是采取正常股利，還是特別股利，抑或股票回購(gòu)？公司在選擇股利支付形式時(shí)，既要考慮法律制度的限制（如我國(guó)《公司法》不允許以股利為目的的股票回購(gòu)），又要考慮公司在不同時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況（如現(xiàn)金流量是否充沛），還要考慮股東的意見(jiàn)和要求以及每種形式的稅收等問(wèn)題。每種股利形式都會(huì)對(duì)股東的稅收產(chǎn)生影響，包括股東納稅的稅率以及納稅的時(shí)間。不同類型的股東個(gè)人和機(jī)構(gòu)，必須納稅的投資者和免稅的投資者以及窮人與富人，其稅收影響是不同的。如在美國(guó)，各種股利形式對(duì)投資者的稅收影響見(jiàn)表1.

表各種股利形式對(duì)投資者的稅收影響股利形式對(duì)投資者的稅收影響

普通股利個(gè)人投資者按普通稅率納稅，公司投資者獲利的70％免稅特別股利個(gè)人投資者按普通稅率納稅，公司資者獲利的85％免稅股票回購(gòu)個(gè)人和公司投資者都根據(jù)資本利得稅率納稅

股票分割一般對(duì)投資者沒(méi)有稅收影響

二、稅收對(duì)股利政策影響的具體分析

（一）稅法修改對(duì)股利的影響

對(duì)于股利所得和資本利得的征稅問(wèn)題，美國(guó)、加拿大等都先后多次修改了相關(guān)稅法，這就為研究稅收對(duì)股利政策的影響提供廠極好的機(jī)會(huì)。因?yàn)槿绻愂諏?duì)股利有影響，那么股利所得和資本利得稅率的修改就會(huì)導(dǎo)致投資者股利偏好的改變，市場(chǎng)對(duì)發(fā)放股利或不發(fā)放股利的股票、發(fā)放現(xiàn)金股利與發(fā)放股票股利的股票的反應(yīng)就會(huì)不同。同時(shí)，也會(huì)影響公司股利政策的制定。

1977年，佩蒂特通過(guò)對(duì)914位投資者的資產(chǎn)組合進(jìn)行分析后，測(cè)試了1964-1970年的股利政策上的追隨者效應(yīng)。他將股利收益率與公司投資者的基本特性包括年齡、收入和稅率差異進(jìn)行回歸、建立了如下追隨者效應(yīng)模型：

DVi＝0.042-0.021βi＋0.031AGEi-0.0371NCi＋0.006DTRi

式中DVi為第i位投資者的資產(chǎn)組合的股利收益率；βi為第i位投資者的資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；AGEi為第i位投資者的年齡；INCi為第i位投資者過(guò)去二年的平均家庭收入；DTRi為投資者股利所得稅稅率與資本利得稅稅率之差。

上式表明，β值、收入和稅率差異與股利收益率呈負(fù)相關(guān)，而年齡與股利收益率呈正相關(guān)。所以，佩蒂特認(rèn)為，富裕的投資者、年輕的投資者、股利所得稅稅率與資本利得稅差異較大的投資者、資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較高的投資者，常常偏好低股利收益率的股票，而年齡較大、收入較低的投資者偏好高股利的股票。股利收益率隨著股利稅收的增加而減少。股利追隨者效應(yīng)確實(shí)存在。表股利收益率和投資者的特點(diǎn)

β值-0.021β值越高股利支付水平越低

年齡0.032投資者年齡越大支付股利越多

收入0.037投資者越富有支付股利越少

稅率差異0.006如果普通收入稅率高于準(zhǔn)備利得稅率、公司支付股利就少常數(shù)0.042

（二）股票問(wèn)購(gòu)的避稅動(dòng)機(jī)

現(xiàn)金股利要按普通收入所得稅率納稅，而資本利得以較低的優(yōu)惠稅率納稅。股東從問(wèn)購(gòu)股票得到的現(xiàn)金只有在回購(gòu)價(jià)格超出股東的購(gòu)買價(jià)格時(shí)才須納稅，并且按照較低的優(yōu)惠稅率繳納。不過(guò)，美國(guó)聯(lián)邦稅務(wù)署也意識(shí)到股東不斷地進(jìn)行回購(gòu)以繳納較股利少得多的稅收的現(xiàn)實(shí)，因此，如果公司問(wèn)購(gòu)自己公司的股票的目的僅僅是為了逃避股利稅收，很可能會(huì)招致聯(lián)邦稅務(wù)署的懲罰。

我國(guó)《公司法》規(guī)定，只有“為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司全并時(shí)，才允許進(jìn)行股票回購(gòu)”可見(jiàn)，我國(guó)上市公司的股票回購(gòu)動(dòng)機(jī)從法津上看，主要是出于改善資本結(jié)構(gòu)從我國(guó)上市公司的股票問(wèn)購(gòu)案例看，如1992年的小豫園并入大豫園的合并回購(gòu)，1994年的上海陸家嘴金融貿(mào)易開(kāi)發(fā)區(qū)股份有限公司的減資回購(gòu)，1999年云南云天化股份有限公司為規(guī)范股權(quán)結(jié)構(gòu)而回購(gòu)國(guó)有法人股等、都難以用股息避稅動(dòng)機(jī)解釋。

（三）股東所得稅狀況對(duì)股利政策的影響

公司的股利政策會(huì)受其股東的所得稅狀況的影響：如果一個(gè)公司擁有很大比例的因達(dá)到個(gè)人所得稅的某種界限而按高稅率課稅的富有股東，則其勝利政策將傾向于多留盈利，少派股利。由于股利收入的稅率要高于資本利得稅率，這種多留盈利、少派股利的政策可以給這些富有股東帶來(lái)更多的資本利得收入，從而達(dá)到少納所得稅的目的。相反，如果一個(gè)公司絕大部分股東是低收入階層，其所適用的個(gè)人所得稅稅率比較低，這些股東就會(huì)重視當(dāng)期的股利收入、寧愿獲得沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的當(dāng)期股利，而不愿冒風(fēng)險(xiǎn)去獲得以后的資本利得。因而對(duì)這類股東來(lái)說(shuō)，稅負(fù)狀況并不是他們關(guān)心的內(nèi)容，他們更喜歡較高的股利支付率。

（四）稅收制度對(duì)股利政策的影響

按照稅差理論的觀點(diǎn)、稅收會(huì)影響公司的多種財(cái)務(wù)決策，自然也會(huì)影響股利分配政策。例如在美國(guó)，其股利收入及證券交易利得原則上都屬于所得稅征收范圍，但是資本利得稅率明顯低于股利收入稅率，因而投資者更偏好資本利得而反對(duì)派發(fā)現(xiàn)金股利。同時(shí)，美國(guó)稅法規(guī)定，對(duì)“盈利積存”課以重稅。

在我國(guó)，稅收制度對(duì)股利政策的影響主要體現(xiàn)征購(gòu)兩個(gè)方面：

（1）紅利和紅股的稅收問(wèn)題。1994年實(shí)行的新稅法明確規(guī)定，個(gè)人在利息、股息方面的所得以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券，股權(quán)所得在利息、股息方面的收入均須征稅。個(gè)人現(xiàn)金股利按所得的20％，個(gè)人股票股利按面值的20％征收。

但在實(shí)際操作中，前幾年許多地區(qū)對(duì)股票股利和證券交易資本利得均未征稅，僅對(duì)現(xiàn)金股利征稅。這可能在某種程度上也是投資者鐘情于股票股利的原因。不過(guò)，這兩年在國(guó)家稅務(wù)總局的三令五申之下，許多地方對(duì)股票股利都依法征收了所得稅。

所以股票股利不再具有稅收優(yōu)勢(shì)。而且，我國(guó)實(shí)行的是比例稅率，不管投資者收入的高低，統(tǒng)一按20％扣繳，當(dāng)然也就不存在美國(guó)那樣的稅收追隨者效應(yīng)了。

（2）企業(yè)所得稅問(wèn)題。按現(xiàn)行稅法規(guī)定，除對(duì)經(jīng)濟(jì)特區(qū)和上海浦東新區(qū)的企業(yè)實(shí)行15％的優(yōu)惠所得稅率外，其他地方均實(shí)行33％的所得稅率但是，實(shí)際上各地實(shí)行的實(shí)際所得稅率并不都是如此，從15％到33％不等上市公司執(zhí)行的所得稅率差別大，而且常常會(huì)變動(dòng)，從而導(dǎo)致公司可供分配的利潤(rùn)不