《恒瑞醫(yī)藥公司營運(yùn)能力分析10000字（論文）》

恒瑞醫(yī)藥公司營運(yùn)能力分析目錄TOC\o"1-2"\h\u12643恒瑞醫(yī)藥公司營運(yùn)能力分析 118200摘要 114923關(guān)鍵詞：營運(yùn)能力；恒瑞醫(yī)藥；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2257691引言 3140461.1研究背景及意義 3298881.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 4256702相關(guān)理論分析 615732.1營運(yùn)能力概念 6192992.2營運(yùn)能力分析指標(biāo) 6180533恒瑞醫(yī)藥概況及營運(yùn)能力分析 9210513.1恒瑞醫(yī)藥概況 9242423.2恒瑞醫(yī)藥營運(yùn)能力分析 10301313.3小結(jié) 19230264恒瑞醫(yī)藥存在的問題 20220484.1應(yīng)收賬款存在壞賬風(fēng)險 20145324.2閑置資金利用率低 20218884.3公司存貨量大 2047995提高恒瑞醫(yī)藥營運(yùn)能力的對策及帶來的啟示 22154495.1對策 2221695.2啟示 2317026參考文獻(xiàn) 25摘要營運(yùn)能力作為企業(yè)資金管理中的主要分析方法，既有助于促進(jìn)企業(yè)資金鏈良性發(fā)展和運(yùn)行，又有助于能為企業(yè)的發(fā)展帶來更好的社會經(jīng)濟(jì)效益，使企業(yè)在市場角逐中脫穎而出。本文采取了運(yùn)用理論與案例有機(jī)結(jié)合的綜述性分析方法，選取恒瑞醫(yī)藥作為研究對象，首先闡述了營運(yùn)能力的相關(guān)理論及指標(biāo)，其次說明了恒瑞醫(yī)藥的基本概況，分析評價了其近三年的營運(yùn)能力，并通過橫向分析和縱向分析研究企業(yè)的財務(wù)情況，提出了企業(yè)資產(chǎn)管理中存在的問題。最后，針對出現(xiàn)的問題得出了一定的結(jié)論和啟示。希望通過這篇文章，企業(yè)的營運(yùn)能力有所提高，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的市場價值。關(guān)鍵詞：營運(yùn)能力；恒瑞醫(yī)藥；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1引言1.1研究背景及意義1.1.1研究背景20世紀(jì)后，隨著人們生活質(zhì)量得不斷提高，對醫(yī)療保健藥品的需求也在不斷增加，因此醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展速度在不斷變快，我國的醫(yī)藥工業(yè)體系也日益完備。在這個進(jìn)程中，出現(xiàn)了大批優(yōu)秀的醫(yī)藥企業(yè)，他們呵護(hù)了人民的健康，促進(jìn)了社會的進(jìn)步。醫(yī)藥行業(yè)的快速發(fā)展，直接導(dǎo)致了企業(yè)間的角逐越來越激烈，許多企業(yè)在資金運(yùn)行等方面出現(xiàn)了較多問題。為了確保企業(yè)的基本收益，也為了當(dāng)下的困境更好地被解決，一些企業(yè)嘗試進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局的策略轉(zhuǎn)變。本文對恒瑞醫(yī)藥的營運(yùn)能力進(jìn)行分析，提出增強(qiáng)恒瑞醫(yī)藥資金營運(yùn)效率的方法，繼而評判恒瑞醫(yī)藥的資金運(yùn)作能力，分析恒瑞醫(yī)藥在資金運(yùn)作中存在的問題，從而提出具有針對性的意見，使恒瑞醫(yī)藥能夠在市場快速發(fā)展的情況下，找出相應(yīng)的解決方法。恒瑞醫(yī)藥是我國抗腫瘤藥制造業(yè)的佼佼者，也是我國較早進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新的醫(yī)藥企業(yè)。自創(chuàng)新改革之后，恒瑞醫(yī)藥就取得了不同凡響的地位。本文通過分析恒瑞醫(yī)藥的營運(yùn)能力，為企業(yè)指明了提升效益的方向，促使恒瑞醫(yī)藥的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出最優(yōu)狀態(tài)，確保合理的利用各項資產(chǎn)，繼而在優(yōu)勝劣敗的環(huán)境下能夠穩(wěn)步前進(jìn)，持續(xù)成為行業(yè)的領(lǐng)跑者。1.1.2研究意義近年來，醫(yī)藥行業(yè)在醫(yī)藥管理部門的改革之下，藥品質(zhì)量及行業(yè)集中度不斷提高，避免了資源的損耗，促進(jìn)了醫(yī)藥行業(yè)的良性發(fā)展。營運(yùn)能力作為企業(yè)資金管理中的主要分析方法，既有助于促進(jìn)企業(yè)資金鏈良性發(fā)展和運(yùn)行，又有助于能為企業(yè)的發(fā)展帶來更好的社會經(jīng)濟(jì)效益，保證了企業(yè)在激烈的市場競爭中脫穎而出。本文選取醫(yī)藥制造行業(yè)的龍頭企業(yè)“恒瑞醫(yī)藥”作為分析的對象，主要有以下兩點(diǎn)意義：（1）理論意義營運(yùn)能力是指在經(jīng)營過程當(dāng)中企業(yè)使用資產(chǎn)獲取回報的效率，本質(zhì)上就是研究企業(yè)的資產(chǎn)管理能力以及實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值而產(chǎn)生的影響。另外，營運(yùn)能力分析也體現(xiàn)在各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率指標(biāo)上。從這種意義上講，營運(yùn)管理能力的分析也是財務(wù)管理分析的主要內(nèi)容之一，并牽連著企業(yè)的相關(guān)收益，因而分析企業(yè)的營運(yùn)能力是十分必要的。（2）現(xiàn)實(shí)意義對于任何一家企業(yè)來說，在其生產(chǎn)和經(jīng)營活動中使用資產(chǎn)來進(jìn)行周轉(zhuǎn)時，如果資金被周轉(zhuǎn)的速度相對較快，就可能表明該家企業(yè)的流動性和資金綜合利用率相對較高。通過對企業(yè)的經(jīng)營管理能力進(jìn)行分析，從而找到了企業(yè)在財務(wù)管理方面潛在的不足之處，進(jìn)而制定了相應(yīng)的措施和對策，幫助其改善自身財務(wù)狀況。對于企業(yè)營運(yùn)管理能力的重要性進(jìn)行分析，其意義主要表現(xiàn)為以下四個方面：能夠讓企業(yè)管理者及時調(diào)整資產(chǎn)比例，改善財務(wù)現(xiàn)狀；能夠幫助投資者進(jìn)行資金管理，取得利益最大化；有助于提升企業(yè)綜合競爭力，合理選擇資產(chǎn)方案；解釋盈利能力的變動原因，為提高盈利能力指明方向。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國外研究現(xiàn)狀自20世紀(jì)30年代開始，營運(yùn)能力的研究就已經(jīng)被國外學(xué)者所重視。隨著企業(yè)的迅速發(fā)展，學(xué)者們又總結(jié)出另一個觀點(diǎn)，即對營運(yùn)能力的研究不能只從流動資產(chǎn)來分析，還要從企業(yè)的償債能力等多個角度進(jìn)行解剖。AndrewHarris（2005）指出，營運(yùn)資金管理不僅受到人的影響，還會受到其他外在因素的影響，例如周圍環(huán)境以及其他不確定的因素。正是由于這些不確定的因素，導(dǎo)致企業(yè)對資金的管理存在一定難度[1]。HillMatthewD(2010)提出，想要精準(zhǔn)判斷企業(yè)的營運(yùn)管理水平，需要對相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行考核，并從企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營概況和財務(wù)情況出發(fā)，以此來建立企業(yè)的營運(yùn)資金評價體系[2]。UtkarshGoel和AnliK.Sharma（2015）利用圖形軟件來分析影響企業(yè)營運(yùn)管理效率的因素；利用數(shù)據(jù)分析軟件來深入研究提高企業(yè)營運(yùn)管理的方法，進(jìn)一步發(fā)掘出其與企業(yè)經(jīng)營績效之間的關(guān)系[3]。1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀雖然國內(nèi)學(xué)者對營運(yùn)能力的研究時間較晚，但是在原有理論的基礎(chǔ)上，近些年的相關(guān)研究成果也層見疊出。李雪（2014）首先選取了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個主要財務(wù)指標(biāo)，并利用了主成分分析法的方式對吉林省上市公司的經(jīng)營能力進(jìn)行了分析，以此為基礎(chǔ)來準(zhǔn)確判斷上市公司營運(yùn)水平的重要程度和地位[4]。劉雪麗（2015）認(rèn)為企業(yè)財務(wù)收益目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)從提高營運(yùn)能力開始。分析企業(yè)的營運(yùn)能力既有助于企業(yè)債權(quán)人掌握財務(wù)情況，又能適時調(diào)配企業(yè)的整體資源，充分調(diào)動企業(yè)利用資源的能力，幫助企業(yè)提高營運(yùn)能力，幫助投資者進(jìn)行資產(chǎn)管理[5]。葉華（2015）通過計算分析北京同仁堂公司營運(yùn)能力的財務(wù)指標(biāo)，利用結(jié)構(gòu)分析法體現(xiàn)了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)在營運(yùn)能力分析中的重要性，解釋了資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)及構(gòu)成要素之間的變化關(guān)系[6]。孫瑩（2017）認(rèn)為營運(yùn)能力是企業(yè)通過利用其所占有的資金和能源從而來實(shí)現(xiàn)社會價值的能力，從本質(zhì)上來說，就是要在盡可能短的時間內(nèi)，用盡可能少的資源，實(shí)現(xiàn)盡可能多的企業(yè)收入，生產(chǎn)出盡可能多的產(chǎn)品[10]。1.2.3研究評述綜上所述，國外學(xué)者對營運(yùn)能力的分析研究相對較早，研究成果散見于各種文獻(xiàn)之中。但從研究的內(nèi)容上看，目前國內(nèi)外學(xué)者對企業(yè)營運(yùn)能力的分析各持己見，但最終都是為了幫助企業(yè)提高增加經(jīng)濟(jì)效益。本文對恒瑞醫(yī)藥營運(yùn)能力進(jìn)行分析，從不同角度、不同指標(biāo)來展現(xiàn)其存在的問題，并提出相應(yīng)解決辦法，降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。2相關(guān)理論分析2.1營運(yùn)能力概念企業(yè)營運(yùn)能力是指在經(jīng)營過程利用各項資產(chǎn)獲得收益的能力，也是企業(yè)使用資產(chǎn)而獲取回報的效率，是財務(wù)分析指標(biāo)的重要組成部分。企業(yè)各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速率越快，表明企業(yè)有較強(qiáng)的資金回籠能力，在相同的時間內(nèi)可以獲取較多利潤，總收益也會相對增長，所以企業(yè)營運(yùn)能力是值得關(guān)注的重要指標(biāo)。2.2營運(yùn)能力分析指標(biāo)本文主要從流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這五個營運(yùn)能力指標(biāo)進(jìn)行分析，從這些比率可以體現(xiàn)企業(yè)資金管理的情況，企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，經(jīng)營周期就越短，收益就越高。同時營運(yùn)能力的分析也是財務(wù)管理分析的重要環(huán)節(jié)。2.2.1流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要是泛指在一定的時期內(nèi)，流動資產(chǎn)的平均占用總額與流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)總額之間的比值[11]。流動資產(chǎn)每年周轉(zhuǎn)的次數(shù)就越多，資產(chǎn)的利用率也就越好；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的天數(shù)越少，資產(chǎn)在生產(chǎn)和銷售的環(huán)節(jié)中所消耗的時間也就越少。企業(yè)可采取增加周轉(zhuǎn)次數(shù)或縮短周轉(zhuǎn)日期等方式來增加資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算公式如下：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額/平均流動資產(chǎn)余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均流動資產(chǎn)余額x計算期天數(shù)/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額2.2.2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)營業(yè)收入凈額與資產(chǎn)總額之間的比值。企業(yè)所有資產(chǎn)的使用率就通過這一指標(biāo)來體現(xiàn)。通過分析這一指標(biāo)，可以展現(xiàn)企業(yè)對總資產(chǎn)的管理能力，并采取相關(guān)方法來增強(qiáng)企業(yè)的收益能力，提升資產(chǎn)使用率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算公式如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入凈額/平均資產(chǎn)總額=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比重2.2.3存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是指在一定時期內(nèi)，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)成本與平均存貨凈額之間的比例。它體現(xiàn)了企業(yè)的銷售能力，企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)，則產(chǎn)品的銷量就越多，存貨周轉(zhuǎn)率也會上升。反之，則下降。企業(yè)可以通過協(xié)調(diào)原材料的采購，產(chǎn)品的銷售等方面，從而增加銷量，提升企業(yè)的銷貨能力。因此，存貨周轉(zhuǎn)率一方面反應(yīng)了企業(yè)銷售產(chǎn)品的能力，另一方面也反映了對存貨的管理效率。存貨周轉(zhuǎn)率的計算公式如下：存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本/平均存貨凈額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)/存貨周轉(zhuǎn)率=平均存貨凈額/平均銷貨成本2.2.4應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指在特定時期內(nèi)，企業(yè)的賒銷收入凈額與平均應(yīng)收賬款余額的比值。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率常通過周轉(zhuǎn)的次數(shù)或周轉(zhuǎn)的天數(shù)反映。應(yīng)收賬款需要的周轉(zhuǎn)天數(shù)越多，說明企業(yè)收回款項的能力較強(qiáng)，有利于企業(yè)減少資產(chǎn)損失。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計算公式如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=平均應(yīng)收賬款余額/平均每日賒銷額度2.2.5固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)的年營業(yè)收入與平均固定資產(chǎn)凈值之間的比值。這一指標(biāo)反映了企業(yè)不動資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)情況，也是體現(xiàn)不動資產(chǎn)使用效率高低的指標(biāo)。如果企業(yè)的不動資產(chǎn)管理越好，那么固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就會相應(yīng)升高。同時在計算固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時，還必須考慮固定資產(chǎn)凈值每年變化的因素。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算公式如下：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)/固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3恒瑞醫(yī)藥概況及營運(yùn)能力分析3.1恒瑞醫(yī)藥概況江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司成立于1970年，是一家專門從事醫(yī)藥技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)、銷售與推廣的綜合性醫(yī)藥企業(yè)，并于2000年在中國上海證券交易所正式上市（證券代碼：600276）[16]。企業(yè)主要研究開發(fā)抗腫瘤藥、手術(shù)用藥等多種藥物，目前公司自己生產(chǎn)的藥劑已經(jīng)在國外市場進(jìn)行銷售，并逐漸形成了自己的品牌影響力。如今恒瑞醫(yī)藥已經(jīng)發(fā)展成為國內(nèi)著名供藥和制藥企業(yè)，其技術(shù)研發(fā)能力也被認(rèn)為是行業(yè)內(nèi)一流水平。由于研發(fā)投入力度大，取得的成果顯著，公司先后被評為“全國醫(yī)藥系統(tǒng)先進(jìn)集體”、“2020中國化學(xué)制藥行業(yè)創(chuàng)新型優(yōu)秀企業(yè)品牌”等多項榮譽(yù)。公司致力于在醫(yī)學(xué)抗腫瘤藥、手術(shù)麻醉用藥、專業(yè)特色輸液、造影劑、心血管類藥物等方面進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和發(fā)展，并逐漸擁有了較高知名度，其中醫(yī)學(xué)抗腫瘤藥、手術(shù)麻醉用藥和造影劑的銷售量均位居行業(yè)前茅。目前公司有注射劑、口服制劑和吸入性麻醉劑等19個制劑產(chǎn)品在海外上市，實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)注射劑在海外的大批量銷售。數(shù)年來，公司多次被國家統(tǒng)計局列為全國化學(xué)制藥行業(yè)十佳效益企業(yè)。同時公司在2020年初進(jìn)行董事會換屆，建立職業(yè)經(jīng)理人制度，開創(chuàng)國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)走向現(xiàn)代化企業(yè)管理的先河。面對疫情沖擊、行業(yè)變革與競爭加劇帶來的挑戰(zhàn)，公司加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型和管理提效，努力實(shí)現(xiàn)各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)穩(wěn)步提升。2020年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入277.35億元，同比增長19.09%；歸屬于母公司所有者的凈利潤63.28億元，同比增長18.78%。表1恒瑞醫(yī)藥2020年主營業(yè)務(wù)收入分類主營收入（億元）收入比例主營成本（億元）成本比例利潤比例毛利率抗腫瘤152.6855.05%10.1630.33%58.45%93.35%麻醉45.9116.55%4.4313.24%17.01%90.34%造影劑41.2314.87%8.8726.49%13.27%78.49%其他36.3013.09%10.0229.91%10.78%72.41%3.2恒瑞醫(yī)藥營運(yùn)能力分析本文采用縱向與橫向分析相結(jié)合的綜合性方法，將恒瑞醫(yī)藥營運(yùn)能力的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行比對，期望從中找出恒瑞醫(yī)藥在營運(yùn)管理中存在的財務(wù)問題。3.2.1縱向分析縱向分析，是指將同一企業(yè)不同時期的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，從而得出不同時期企業(yè)的經(jīng)營管理效率和財務(wù)狀況。本文主要是將恒瑞醫(yī)藥營運(yùn)能力的各項指標(biāo)從2018年9月到2020年12月進(jìn)行分析對比，以便清楚地了解恒瑞醫(yī)藥近三年內(nèi)的財務(wù)經(jīng)營情況，幫助企業(yè)管理者及時調(diào)整資金比率，改善財務(wù)狀況。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖1、圖2顯示的是恒瑞醫(yī)藥2018-2020年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比分析。我們可以看出恒瑞醫(yī)藥的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)是常年保持穩(wěn)定趨勢的。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)保持在330天左右，但2020年上半年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻表現(xiàn)出下降態(tài)勢，是因為2020年上半年在疫情影響下，全國醫(yī)院的手術(shù)量銳減，手術(shù)所需的麻醉等藥品需要量直線下降，從而導(dǎo)致流動資產(chǎn)的減少。但2020年下半年疫情有所好轉(zhuǎn)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也就有所上升。圖12018-2020年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)對比圖22018-2020年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率恒瑞醫(yī)藥是輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，通過圖3對比近三年的財務(wù)數(shù)據(jù)可以看出恒瑞醫(yī)藥的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率穩(wěn)定增長，其中2019年是因為公司吡咯替尼等重磅品種在2018年下半年陸續(xù)獲批，成為公司2019年業(yè)績增長的重要彈性來源。另外在2018年，恒瑞醫(yī)藥建立了自己的產(chǎn)品事業(yè)部，包括影像事業(yè)部、腫瘤事業(yè)部等，實(shí)現(xiàn)銷售方式的全面改革，創(chuàng)新企業(yè)營銷模式，2018年銷售人員同比增長44%。圖32018-2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比存貨周轉(zhuǎn)率從圖4、圖5可以看出，恒瑞醫(yī)藥的存貨周轉(zhuǎn)率在2020年上半年明顯下降，是因為受疫情影響，上半年全國醫(yī)院手術(shù)量銳減，恒瑞醫(yī)藥的業(yè)績整體增速較慢。腫瘤業(yè)務(wù)作為硬性需要，受到的波動較小，但麻醉等業(yè)務(wù)波動較大，拉低了業(yè)績增速。但企業(yè)堅持進(jìn)行技術(shù)改革和設(shè)備更新，提高設(shè)備的智能化水平，繼而實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)效率的不斷提升和人員的精簡。隨著疫情的逐漸穩(wěn)定，從2020年下半年開始，恒瑞醫(yī)藥各項業(yè)務(wù)的有望持續(xù)增長。圖42018-2020年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對比圖52018-2020年存貨周轉(zhuǎn)率對比應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從圖6、圖7可以看出，恒瑞醫(yī)藥采取了寬松的信貸政策，結(jié)合企業(yè)發(fā)布的2020年報信息，就能夠看出企業(yè)對應(yīng)收賬款的管理效率較高，能夠及時發(fā)現(xiàn)逾期的賬款，并定期計提壞賬，以減少資產(chǎn)逾期收回帶來的損失，從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)上則體現(xiàn)為上升趨勢。圖62018-2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)對比圖72018-2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對比固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率通過圖8，可以看出2018-2020年恒瑞醫(yī)藥的非流動資產(chǎn)利用率較高，說明企業(yè)的固定資產(chǎn)利用率較好，為企業(yè)經(jīng)營活動所需要的現(xiàn)金凈流量提供了保證。通過以上分析，我們可以得出恒瑞醫(yī)藥的資金管理能力較強(qiáng)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率高。圖82018-2020年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比3.2.2橫向分析橫向分析，指的是對同一時期不同企業(yè)之間的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行比對分析。本文通過與海王生物和仁和藥業(yè)兩家企業(yè)的對比，從而更容易揭示恒瑞醫(yī)藥的各項財務(wù)狀況，有助于恒瑞醫(yī)藥提升自身的綜合競爭力和發(fā)展能力。海王集團(tuán)成立于1989年成立，在1998年成功上市（證券代碼：000078），現(xiàn)已發(fā)展成為一家集產(chǎn)品研發(fā)制造、藥品流通、醫(yī)藥零售連鎖為一體的大型醫(yī)藥健康企業(yè)，綜合實(shí)力處于行業(yè)領(lǐng)先地位，現(xiàn)已成為國內(nèi)醫(yī)藥保健領(lǐng)域的知名品牌。海王集團(tuán)利用現(xiàn)有資源，不斷擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，促使企業(yè)獲得經(jīng)濟(jì)利益。江西仁和藥業(yè)有限公司（證券代碼：000650）是一家現(xiàn)代醫(yī)藥企業(yè)，主要從事藥品、保健品的生產(chǎn)銷售。仁和藥業(yè)利用獨(dú)特的市場營銷模式、周到的售后服務(wù)，通過成功的品牌營銷，獲得了一定知名度，為將來的市場競爭力打下夯實(shí)基礎(chǔ)。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率通過表2、表3，可以看出恒瑞醫(yī)藥在2018-2020年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直比較穩(wěn)定，而且處于行業(yè)的中上等水平，反映出企業(yè)資產(chǎn)的利用能力較高。海王生物在2019年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也有所提升，是因為公司業(yè)務(wù)的銷售大幅度增長。而仁和藥業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也比較穩(wěn)定。表2不同企業(yè)2018-2020年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）對比流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）2018.092018.122019.032019.062019.092019.122020.032020.062020.092020.12海王生物0.651.310.320.610.920.841.17仁和藥業(yè)0.891.660.390.801.131.470.260.570.851.15恒瑞醫(yī)藥0.791.070.270.530.890.811.10表3不同企業(yè)2018-2020年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）對比流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）2018.092018.122019.032019.062019.092019.122020.032020.062020.092020.12海王生物277.78274.85277.86293.64290.01295.74400.00343.12321.43306.72仁和藥業(yè)203.37216.23229.12225.88239.07244.60344.04314.47317.35313.56恒瑞醫(yī)藥340.61336.26335.45342.08315.35312.09375.63366.82332.96326.8總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率通過表4對比近三年的三家企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)，可以看出三家企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率穩(wěn)定上升，其中恒瑞醫(yī)藥的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然有所下降，但是這是因為醫(yī)藥制造業(yè)的藥品研發(fā)投入的時間較長，而恒瑞醫(yī)藥也特別注重新藥品的研發(fā)工作。表4不同企業(yè)2018-2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）對比總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）2018.092018.122019.032019.062019.092019.122020.032020.062020.092020.12海王生物0.841.070.260.500.761.010.190.440.710.99仁和藥業(yè)0.761.000.250.510.740.950.170.380.570.73恒瑞醫(yī)藥0.640.860.220.430.700.930.190.400.650.89存貨周轉(zhuǎn)率圖9、圖10對比了三家企業(yè)存貨的財務(wù)數(shù)據(jù)，可以看出2019年海王生物的存貨周轉(zhuǎn)率明顯高于恒瑞醫(yī)藥和仁和藥業(yè)，這是因為海王生物在2019年增強(qiáng)了銷售收款力度，延長購買付款賬期導(dǎo)致的。而仁和藥業(yè)在穩(wěn)固終端市場的同時，充分利用互聯(lián)網(wǎng)資源，推進(jìn)營銷模式創(chuàng)新，使自主品牌營銷力度進(jìn)一步提高，圖9不同企業(yè)2018-2020年存貨周轉(zhuǎn)率（次）對比圖10不同企業(yè)2018-2020年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）對比應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率通過圖11、圖12，可以看出仁和藥業(yè)2019年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于海王生物和恒瑞醫(yī)藥?，F(xiàn)款銷售越多則應(yīng)收賬款越少，賒購銷售越多相應(yīng)的應(yīng)收賬款也越多[13]。所以在銷售額逐步增長時，企業(yè)的應(yīng)收賬款越小越有利。而仁和藥業(yè)也正是因為堅持拓展不同的銷售渠道，打造明星藥品，從而使銷售收入增加且銷售模式加大連鎖終端客戶合作，提高了企業(yè)收益。海王生物雖然在2019年調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，壓縮應(yīng)收賬款，但增幅不大。在應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)方面，恒瑞醫(yī)藥一直穩(wěn)定在90天左右。表面上看起來有點(diǎn)長，但這是制造企業(yè)行業(yè)特殊性導(dǎo)致的。對于制造企業(yè)來說，下游醫(yī)院的付款期一般是3個月，所以周轉(zhuǎn)天數(shù)不超過90天即可。圖11不同企業(yè)2018-2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）對比圖12不同企業(yè)2018-2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）對比固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從表5我們可以分析出，海王生物的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于仁和藥業(yè)和恒瑞醫(yī)藥，可以得知海王生物充分使用了固定資產(chǎn)，并使其結(jié)構(gòu)達(dá)到最為合理的狀態(tài)。而仁和藥業(yè)在2019年也加大了對精品制藥工程的投入，使得固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提升。表5不同企業(yè)2018-2020年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）對比固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）2018.092018.122019.032019.062019.092019.122020.032020.062020.092020.12海王生物--46.45--23.08--43.68--18.50--38.72仁和藥業(yè)--6.80--4.00--7.78--3.62--7.73恒瑞醫(yī)藥--8.05--4.32--9.56--4.24--9.533.2.3分析結(jié)論通過恒瑞醫(yī)藥與海王生物、仁和藥業(yè)的營運(yùn)能力指標(biāo)對比，我們可以分析出恒瑞醫(yī)藥的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率總體保持中上等水平，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持中等水平，而存貨周轉(zhuǎn)比率保持較低水平，總體在行業(yè)中上等水平。3.3小結(jié)通過橫向和縱向的分析恒瑞醫(yī)藥營運(yùn)能力最近三年的相關(guān)指標(biāo)，我們可以獲悉，恒瑞醫(yī)藥的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率維持穩(wěn)定，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體表現(xiàn)出上升的趨勢，而存貨周轉(zhuǎn)率則是表現(xiàn)出下降的態(tài)勢。說明企業(yè)的總體程度處于行業(yè)的中上游地位。同時恒瑞醫(yī)藥還每年將銷售額的10%作為藥品研發(fā)資金，利用企業(yè)自有的產(chǎn)品事業(yè)線推動新藥品的快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)藥品銷售方面快人一步的策略。通過以上分析，說明恒瑞醫(yī)藥具有較強(qiáng)的營運(yùn)能力，且資產(chǎn)管理效率較高。4恒瑞醫(yī)藥存在的問題4.1應(yīng)收賬款存在壞賬風(fēng)險由于企業(yè)之間的商業(yè)競爭，醫(yī)藥企業(yè)在銷售產(chǎn)品時會采取賒銷的方式來保持自身的銷售份額。恒瑞醫(yī)藥雖制定了比較完整的應(yīng)收賬款制度，但個別部門沒有真正落實(shí)到位，從而存在一定的風(fēng)險。截至2020年末，恒瑞醫(yī)藥資產(chǎn)總額為347.29億元，銷售收入為277.35億元，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.1次，同2019年度1.2次相比有所下降，現(xiàn)金資產(chǎn)持續(xù)大幅增加。公司應(yīng)收賬款較2019年底增加了1.67億元，增幅為3.41%，充分體現(xiàn)出應(yīng)收賬款的收回能力逐步提高，但應(yīng)收賬款率數(shù)值較小，從側(cè)面反映出恒瑞醫(yī)藥在應(yīng)收賬款管控上存在一定問題，信用風(fēng)險有所增加。同時大量的資金因為應(yīng)收賬款的增加而被占用，資金的周轉(zhuǎn)率下降，從而導(dǎo)致發(fā)生壞賬的損失。4.2閑置資金利用率低恒瑞醫(yī)藥公司的資金周轉(zhuǎn)不是那么的好，企業(yè)所需的現(xiàn)金流量較大，資金回流速度快，但是企業(yè)發(fā)展速度太快，沒有把控好企業(yè)的發(fā)展速度，造成企業(yè)內(nèi)部的資金沒有被有效的利用起來，增加了企業(yè)的營運(yùn)壓力。另一方面企業(yè)在資產(chǎn)管理中存在資料不全面、數(shù)據(jù)不集中的情況，各分公司可能因為各種原因，沒有及時的將更新后的資產(chǎn)信息傳遞給總公司，從而造成資產(chǎn)信息出現(xiàn)偏差。另外，從營運(yùn)能力的財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)分析中我們可以得出，流動資產(chǎn)與應(yīng)收賬款的數(shù)值較大，說明企業(yè)閑置資產(chǎn)的價值在逐漸流失，資產(chǎn)得不到增值，從而導(dǎo)致企業(yè)的盈利能力下降。4.3公司存貨量大從文中分析可得，恒瑞醫(yī)藥存貨周轉(zhuǎn)率總體上在不斷下滑，其中在2018-2019年下降幅度較大，足以說明恒瑞醫(yī)藥存貨管理水平也在不斷下滑，從而造成過多的原材料積壓，最終將使企業(yè)的利潤減少。并且隨著2020年醫(yī)?？刭M(fèi)等改革實(shí)施后，醫(yī)保支付將成為藥品支付的風(fēng)向標(biāo)，將促使部分藥品價格下調(diào)，繼而導(dǎo)致公司產(chǎn)品出現(xiàn)一定數(shù)量的存貨。存貨周轉(zhuǎn)率大幅下降還有一個原因，是因為2020年初的疫情導(dǎo)致全國醫(yī)院的手術(shù)會診量都處于下降趨勢，企業(yè)非剛性需求的藥品被過多積壓。5提高恒瑞醫(yī)藥營運(yùn)能力的對策及帶來的啟示5.1對策5.1.1采取適度的信用政策，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理恒瑞醫(yī)藥資信管理部門可以利用互聯(lián)網(wǎng)，精確計算出客戶的賒銷額與賒銷期限，并根據(jù)客戶的資信情況，判斷其是否會出現(xiàn)貨款拖欠的可能。盡可能地在客戶賒銷后對應(yīng)收賬款進(jìn)行管理分類，動態(tài)調(diào)整客戶信用評級，啟動法律手段。同時也要定期對催收貨款員工進(jìn)行培訓(xùn)指導(dǎo)，采取最有效的方式進(jìn)行催收。另外企業(yè)還可以針對目前應(yīng)收賬款大量拖欠的情況，強(qiáng)化固有的商業(yè)信用政策，在客戶賒銷前開展資信調(diào)查，事先依據(jù)數(shù)據(jù)庫第一時間得到客戶的相關(guān)資信信息、財務(wù)情況及客戶與企業(yè)之前的往來記錄等。同時建立客戶還款評級系統(tǒng)，確保能獲知客戶的還款信用狀況，以便采取相應(yīng)的信用政策，早日收回款項。5.1.2合理安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資金利用率恒瑞醫(yī)藥應(yīng)密切關(guān)注行業(yè)及政策的變化，適時調(diào)整企業(yè)的發(fā)展方向及趨勢，不斷完善企業(yè)制度的改革，加強(qiáng)對固定資產(chǎn)的全方位管理，合理優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少資產(chǎn)的流失，才能逐步擴(kuò)大市場份額，保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢。制定合理有效的資金管理辦法，積極拓寬各種籌資投資渠道，可將本企業(yè)閑置資產(chǎn)與其他企業(yè)進(jìn)行交換調(diào)劑，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)優(yōu)化配置。另外企業(yè)要嚴(yán)格執(zhí)行預(yù)算管理制度，把控好日常經(jīng)費(fèi)支出、醫(yī)藥產(chǎn)品研發(fā)支出等費(fèi)用，減少企業(yè)的閑置資金，保證企業(yè)可以適時調(diào)整預(yù)算費(fèi)用，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。企業(yè)還可以增加對產(chǎn)品研發(fā)所需相關(guān)配件的投入，力爭主力品種藥擁有與國際產(chǎn)品相抗衡的能力。5.1.3加強(qiáng)存貨管理，適當(dāng)控制生產(chǎn)恒瑞醫(yī)藥應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身的生產(chǎn)及銷售經(jīng)驗，對未來的生產(chǎn)銷售發(fā)展進(jìn)行規(guī)劃管理，從而合理的確定存貨最佳持有量。企業(yè)還應(yīng)堅持現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)銷售布局，推動藥品銷售更上一層樓，在保證抗腫瘤藥物市場地位的同時，加強(qiáng)其他藥品的銷售力度?？稍鰪?qiáng)對現(xiàn)有客戶的銷售力度，也要投入更多精力來挖掘潛在客戶，尋找新的銷售提升點(diǎn)，從而加強(qiáng)存貨管理，降低存貨霉?fàn)€變質(zhì)帶來的損失。另外企業(yè)可采用“互聯(lián)網(wǎng)+”的運(yùn)作模式，將其引入企業(yè)營運(yùn)資金的存貨管理中，因為在銷售過程中直銷方式很容易造成藥品滯留的問題，而分銷商的分布散亂更加大了藥品管理的難度，這些都不利于藥品存貨的統(tǒng)一管理。企業(yè)應(yīng)盡快建立起線上銷售平臺，以“互聯(lián)網(wǎng)+”的運(yùn)作模式提高存貨管理效率，進(jìn)而提升企業(yè)整體效益，促使企業(yè)快速實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。5.2啟示5.2.1注重藥品的研發(fā)及創(chuàng)新醫(yī)藥行業(yè)的產(chǎn)品從研發(fā)到上市往往需要多年時間，企業(yè)也需要接受投入大、周期長、風(fēng)險高的壓力，如果在此期間企業(yè)的決定有所偏差或技術(shù)存在失誤，都將導(dǎo)致新藥品的上市失敗。經(jīng)過多年的發(fā)展，恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)建了一支實(shí)力雄厚的研發(fā)隊伍，技術(shù)創(chuàng)新能力在國內(nèi)屈指一數(shù)，并建立了國家級企業(yè)技術(shù)中心和博士后科研工作站等[17]。恒瑞醫(yī)藥還每年將銷售額的10%作為藥品研發(fā)資金，在新藥研發(fā)上，已基本形成了每3年都有新藥品臨床的申請。行業(yè)內(nèi)相關(guān)企業(yè)也應(yīng)向恒瑞醫(yī)藥學(xué)習(xí)，注重藥品的研發(fā)及創(chuàng)新，從而在未來市場競爭中，能夠因為具有醫(yī)藥自主創(chuàng)新能力，從而擁有立錐之地。5.2.2統(tǒng)籌規(guī)劃經(jīng)營活動恒瑞醫(yī)藥積極參與國際競爭，推進(jìn)海外市場的藥品銷售，堅持“國際化”的發(fā)展策略，不斷挖掘新的產(chǎn)品銷售渠道[15]，以此實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益最大化。同時站在全球化的視角上，積極引進(jìn)國外的先進(jìn)藥品和技術(shù)，加強(qiáng)與海外制藥企業(yè)的交流合作，不斷積累自有技術(shù)藥品的全球化銷售經(jīng)驗，同時也不斷學(xué)習(xí)海外制藥的經(jīng)營管理理念，實(shí)現(xiàn)企業(yè)逐步與國際接軌的發(fā)展方針。相關(guān)企業(yè)應(yīng)不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量，努力縮短與國際制藥企業(yè)的水平差距，從而使公司在新一輪的競爭中展露頭角。5.2.3企業(yè)模式創(chuàng)新轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的恒瑞醫(yī)藥非常注重價值鏈終端的銷售環(huán)節(jié)[12]，恒瑞醫(yī)藥結(jié)合公司自身狀況和醫(yī)藥制造行業(yè)的市場宏觀環(huán)境，采取了多項措施以保障公司銷售收入的持續(xù)增長，比如致力于建設(shè)全面的銷售網(wǎng)絡(luò)，保證無論是城市還是鄉(xiāng)鎮(zhèn)都能被覆蓋等。公司不但重視企業(yè)內(nèi)部的管理，