《財(cái)務(wù)管理第二版》課件-第4章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析

第四章財(cái)務(wù)報(bào)表分析開篇案例眾說紛紜的財(cái)務(wù)報(bào)告春暉股份（000976）是一家從事化纖產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售的上市公司，20X0年至20X3年，四年之中三年虧損，20X4年扭虧為盈。不過，大家針對(duì)20X4年財(cái)務(wù)報(bào)告，對(duì)公司的評(píng)價(jià)眾說紛紜。該公司經(jīng)理自詡說企業(yè)經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，利潤表中當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤1288萬元，資產(chǎn)負(fù)債表中，公司20X4年底存有有貨幣資金21548萬元。該公司的供應(yīng)商則認(rèn)為，公司短期償債能力很差，流動(dòng)資產(chǎn)僅有48959萬元，還少于公司的流動(dòng)負(fù)債（53826萬元），而且存在大量的短期借款（22826萬元），未來短期償債壓力會(huì)很大。該公司投資者認(rèn)為，雖然當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤1288萬元，但相對(duì)其51955萬元的凈資產(chǎn)來說，凈資產(chǎn)收益率僅為2.48%，而且公司營業(yè)利潤仍然虧損（–7236萬元），凈利潤的主要來源是營業(yè)外收入8573萬元，可見該公司并未走出經(jīng)營困境，并不值得投資。證券監(jiān)管部門認(rèn)為，該公司為了避免被ST而采用處置非流動(dòng)資產(chǎn)的方式實(shí)現(xiàn)盈利，未來需要對(duì)其加強(qiáng)監(jiān)控。面對(duì)如此眾多的說法，你有什么判斷呢？第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義對(duì)股權(quán)投資者的意義對(duì)債權(quán)人的意義對(duì)管理者的意義對(duì)其他利益相關(guān)者的意義二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基礎(chǔ)報(bào)表（一）資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表（BalanceSheet）是反映企業(yè)在特定時(shí)點(diǎn)（如月末、季末、年末）財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表，表中的數(shù)據(jù)是靜態(tài)的存量數(shù)據(jù)。資產(chǎn)負(fù)債表的基本結(jié)構(gòu)是以“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”這一會(huì)計(jì)恒等式為基礎(chǔ)展開的。若左右分列，稱為賬戶式（我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定）；若上下分列，稱為報(bào)告式。資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目重點(diǎn)介紹所有者權(quán)益項(xiàng)目實(shí)收資本：是企業(yè)實(shí)際收到投資者投入的資本額。資本公積：是投資者出資額超過其在注冊(cè)資本或股本中所占份額的部分以及其他直接歸屬所有者權(quán)益的利得和損失。盈余公積：是企業(yè)從稅后利潤中提取的資本積累。未分配利潤：以前年度滾存下來未作分配的利潤以及當(dāng)年實(shí)現(xiàn)未作分配的利潤。負(fù)債項(xiàng)目流動(dòng)負(fù)債（短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)等）非流動(dòng)負(fù)債（長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款）資產(chǎn)項(xiàng)目流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金：指企業(yè)暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金，分為庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。交易性金融資產(chǎn)：是指為交易而持有的、準(zhǔn)備近期出售的金融資產(chǎn)。應(yīng)收款項(xiàng)：包括應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款、應(yīng)收股利、應(yīng)收利息等，其中應(yīng)收賬款是指企業(yè)銷售商品或提供勞務(wù)等經(jīng)營活動(dòng)而形成的債權(quán)。存貨：指企業(yè)在日常活動(dòng)中持有以備出售的產(chǎn)成品或商品、處在生產(chǎn)過程中的在產(chǎn)品、在生產(chǎn)過程或提供勞務(wù)過程中耗用的材料和物料等。非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)投資：包括可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、長(zhǎng)期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)。固定資產(chǎn)：是指為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租和經(jīng)營管理而持有的，使用壽命超過一個(gè)會(huì)計(jì)年度，并在使用過程中保持原有物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)。無形資產(chǎn)：指企業(yè)擁有或控制的沒有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn)，具體包括：專利權(quán)、專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、特許權(quán)等。（二）利潤表利潤表（IncomeStatement）是反映企業(yè)在特定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營成果的報(bào)表，表中的數(shù)據(jù)是動(dòng)態(tài)的流量數(shù)據(jù)，表示相應(yīng)項(xiàng)目在特定時(shí)期的累計(jì)發(fā)生額。利潤表主要采用多步式格式，即采用上下加減的報(bào)告式結(jié)構(gòu)，把特定期間的營業(yè)收入與同一會(huì)計(jì)期間的相關(guān)成本、費(fèi)用進(jìn)行配比，依次計(jì)算企業(yè)的營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤。利潤表各項(xiàng)目重點(diǎn)介紹營業(yè)收入：包括主營業(yè)務(wù)收入（企業(yè)在銷售商品和提供勞務(wù)等主要經(jīng)營業(yè)務(wù)中取得的收入）和其他業(yè)務(wù)收入（除主營業(yè)務(wù)以外的其他經(jīng)營活動(dòng)實(shí)現(xiàn)的收入）。營業(yè)成本：企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間為銷售商品、提供勞務(wù)或從事其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而發(fā)生的成本，包括主營業(yè)務(wù)成本和其他業(yè)務(wù)成本。營業(yè)稅金及附加：企業(yè)因從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)而按稅法規(guī)定繳納的，應(yīng)從營業(yè)收入中抵扣的稅金及附加，包括消費(fèi)稅、營業(yè)稅、資源稅、土地增值稅、城建稅和教育費(fèi)附加。期間費(fèi)用（不能直接歸屬于某種特定產(chǎn)品成本的費(fèi)用）銷售費(fèi)用：企業(yè)在銷售過程中發(fā)生的應(yīng)由企業(yè)負(fù)擔(dān)的費(fèi)用管理費(fèi)用：企業(yè)行政管理部門在企業(yè)經(jīng)營管理中發(fā)生的費(fèi)用，或者應(yīng)由企業(yè)統(tǒng)一負(fù)擔(dān)的公司經(jīng)費(fèi)。財(cái)務(wù)費(fèi)用：企業(yè)在籌集資金等財(cái)務(wù)活動(dòng)中發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用營業(yè)利潤：企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)所取得的利潤營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-資產(chǎn)減值損失利潤總額：企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營成果利潤總額=營業(yè)利潤+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出凈利潤：利潤總額扣除所得稅之后歸屬于所有者的利潤。凈利潤=利潤總額-所得稅費(fèi)用（25%，20%，15%）每股收益：普通股股東的每股凈利潤基本每股收益稀釋每股收益（三）現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表（StatementofCashFlows）是反映企業(yè)在特定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出情況的報(bào)表，表中數(shù)據(jù)是動(dòng)態(tài)的流量數(shù)據(jù)?，F(xiàn)金流量表以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為基礎(chǔ)，編制企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)等三個(gè)方面的現(xiàn)金流入和流出狀況，表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。在現(xiàn)金流量表中，企業(yè)的凈現(xiàn)金流量是由經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~三者合計(jì)組成。（四）所有者權(quán)益變動(dòng)表所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）變動(dòng)表（StatementofChangesinEquity）是反映企業(yè)在特定時(shí)期內(nèi)構(gòu)成所有者權(quán)益的各組成部分的增減變動(dòng)情況的報(bào)表，其中也能反映因利潤分配導(dǎo)致的所有者權(quán)益的變動(dòng)情況。所有者權(quán)益變動(dòng)表能夠把利潤表的流量數(shù)據(jù)與資產(chǎn)負(fù)債表的存量數(shù)據(jù)聯(lián)系起來。典型的所有者權(quán)益變動(dòng)表將上年年末所有者權(quán)益各項(xiàng)目經(jīng)會(huì)計(jì)調(diào)整之后得到本年期初余額，再考慮本年凈利潤與利潤分配、吸收投資、內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)等方面的引起的所有者權(quán)益變動(dòng)，最后獲得所有者權(quán)益各項(xiàng)目的本年年末余額。三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法多種多樣。不同的人，出于不同目的，使用不同的財(cái)務(wù)分析方法。本章主要介紹基于基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表的比率分析法，包括基本的財(cái)務(wù)比率分析以及財(cái)務(wù)比率綜合分析。除了比率分析法之外，基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析還包括會(huì)計(jì)要素總量比較法和結(jié)構(gòu)百分比法?？偭勘容^法舉例息稅前盈余（EarningsBeforeInterestandTaxes:EBIT）是財(cái)務(wù)管理中一個(gè)非常重要的盈利指標(biāo)，因?yàn)樗砥髽I(yè)所有投入資產(chǎn)的盈利，既包括債權(quán)人投入的債權(quán)資金的盈利也包括股東投入的股權(quán)資金的盈利。EBIT是企業(yè)投入資金經(jīng)過生產(chǎn)經(jīng)營和投資活動(dòng)，取得收入，依法扣除各種成本和費(fèi)用，產(chǎn)生的營業(yè)利潤（與會(huì)計(jì)利潤表中的營業(yè)利潤不完全相同）。EBIT不是企業(yè)（精確的說是企業(yè)所有者）獨(dú)享，政府和債權(quán)人也要分別獲得所得稅和利息。根據(jù)EBIT的含義，如果用S表示營業(yè)收入，C表示付現(xiàn)成本，D表示折舊等非付現(xiàn)成本，I表示債務(wù)利息費(fèi)用，τ表示所得稅率，T表示所得稅費(fèi)用，EBT（EarningsBeforeTaxes）表示稅前利潤（利潤總額），NI（NetIncome）表示凈利潤，則存在：如何從一般的利潤表獲得EBIT？項(xiàng)目本期金額上期金額一、營業(yè)收入239381139214343675減：營業(yè)成本128939911118614180營業(yè)稅金及附加15001251002774銷售費(fèi)用116963227796312管理費(fèi)用3780715640712575財(cái)務(wù)費(fèi)用145446212073629資產(chǎn)減值損失1305584720225加：公允價(jià)值變動(dòng)收益（損失以“–”填列）

65240投資收益（損失以“–”填列）

非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益（損失以“–”填列）

二、營業(yè)利潤（虧損以“–”填列4358742043489220加：營業(yè)外收入665757021131920減：營業(yè)外支出5210610973三、利潤總額（虧損總額以“–”填列）5019288464610167減：所得稅費(fèi)用64430708859356四、凈利潤（凈虧損以“–”填列）4374981455750811第二節(jié)基本財(cái)務(wù)比率分析一、短期償債能力比率對(duì)于短期償債能力，主要考慮企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債一般需要用企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)來償還；企業(yè)的非流動(dòng)負(fù)債在到期前轉(zhuǎn)化為流動(dòng)負(fù)債，一般也要用流動(dòng)資產(chǎn)來償還。常見的指標(biāo)是營運(yùn)資本、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率等。（一）營運(yùn)資本營運(yùn)資本（WorkingCapital），有時(shí)也稱為營運(yùn)資金，它是指企業(yè)持有的在生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)過程中可自主支配的流動(dòng)資金數(shù)額。在數(shù)量上，它等于流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的差額。其計(jì)算公式如下：例1：根據(jù)表4-1至表4-4中所給資料，計(jì)算FML公司20X2年期末和期初的營運(yùn)資本。（二）流動(dòng)比率流動(dòng)比率（CurrentRatio）是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，它假設(shè)全部流動(dòng)資產(chǎn)都可用于償還流動(dòng)負(fù)債，表明每1元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償債保障。流動(dòng)比率反映了企業(yè)短期償債能力，其計(jì)算公式如下：根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，不同行業(yè)的流動(dòng)比率，通常有明顯差別。但在生產(chǎn)制造業(yè)企業(yè)，西方企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)該維持在2左右。這是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為流動(dòng)資產(chǎn)中大約有一半變現(xiàn)能力差，剩下的流動(dòng)性較好的流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債，才能保證企業(yè)的短期償債能力。流動(dòng)比率越高說明企業(yè)短期償債能力強(qiáng)，但流動(dòng)比率不是越大越好。流動(dòng)資產(chǎn)過大，說明企業(yè)短期資產(chǎn)存量大，流動(dòng)性差，并不是好現(xiàn)象；流動(dòng)負(fù)債過小，說明企業(yè)沒有充分利用短期債務(wù)的優(yōu)勢(shì)，也不是好現(xiàn)象。例2：根據(jù)表4-1至表4-4中所給資料，計(jì)算FML公司20X2年期末和期初的流動(dòng)比率。（三）速動(dòng)比率貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收款項(xiàng)、預(yù)付款項(xiàng)等，可以在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)，稱為速動(dòng)資產(chǎn)。速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值稱為速動(dòng)比率（QuickRatio），其計(jì)算公式如下：例3：根據(jù)表4-1至表4-4中所給資料，計(jì)算FML公司20X2年期末和期初的速動(dòng)比率。（四）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率（CashRatio）是指企業(yè)現(xiàn)金（貨幣資金）及現(xiàn)金等價(jià)物（交易性金融資產(chǎn)）等現(xiàn)金資產(chǎn)對(duì)企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的比值。現(xiàn)金資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)、可直接用于償債的資產(chǎn)。現(xiàn)金比率反映了企業(yè)在最壞情況下（應(yīng)收款無法回收、存貨等其他資產(chǎn)無法變現(xiàn)）的短期償債能力?，F(xiàn)金比率的計(jì)算公式如下：例4：根據(jù)表4-1至表4-4中所給資料，計(jì)算FML公司20X2年期末和期初的現(xiàn)金比率。（五）現(xiàn)金流量比率流動(dòng)負(fù)債的償還需要現(xiàn)金流量，企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是可以償債的現(xiàn)金流量。兩者相除的比率稱為現(xiàn)金流量比率（CashFlowRatio）?，F(xiàn)金流量比率的計(jì)算公式如下：例5：根據(jù)表4-1至表4-4中所給資料，計(jì)算FML公司20X2年現(xiàn)金流量比率。二、長(zhǎng)期償債能力比率從長(zhǎng)期來看，所有的債務(wù)都要償還。因此反映長(zhǎng)期償債能力的比率主要包括：資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量債務(wù)比等，下面簡(jiǎn)要介紹。（一）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率（TotalDebtRatio）是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的百分比，它是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要指標(biāo)，反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)狀況，直接體現(xiàn)了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算公式如下：資產(chǎn)負(fù)債率表示企業(yè)每1元資產(chǎn)有多少來自負(fù)債，從理論上講，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該小于100%（所有者權(quán)益為正），但由于歷史原因，一些長(zhǎng)期虧損、賬面資產(chǎn)不足以抵償賬面?zhèn)鶆?wù)的企業(yè)仍在經(jīng)營，所以現(xiàn)實(shí)中存在個(gè)別公司的資產(chǎn)負(fù)債率大于100%。例6：根據(jù)表4-1至表4-4中所給資料，計(jì)算FML公司20X2年期末和期初的資產(chǎn)負(fù)債率。（二）權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)（EquityMultiplier）跟資產(chǎn)負(fù)債率密切相關(guān)，它是指企業(yè)資產(chǎn)總額與所有者權(quán)益的比，表示企業(yè)一元自有資本（所有者權(quán)益）能夠控制總資產(chǎn)的數(shù)量。很顯然，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)的負(fù)債程度越高，權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率同向變化。權(quán)益乘數(shù)的計(jì)算公式如下：例7：根據(jù)表4-1至表4-4中所給資料，計(jì)算FML公司20X2年期末和期初的權(quán)益乘數(shù)。（三）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)（TimesInterestEarnedRatio）是反映企業(yè)營業(yè)利潤支付利息能力的流量比率，它是指息稅前盈余（EBIT）除以利息費(fèi)用的倍數(shù)。前面已經(jīng)討論過，在基本的財(cái)務(wù)報(bào)表中，無法獲得利息費(fèi)用的數(shù)額，因此多數(shù)情況下用財(cái)務(wù)費(fèi)用作為利息費(fèi)用的替代（當(dāng)然，在報(bào)表附注中是可以獲得利息費(fèi)用的準(zhǔn)確數(shù)額的）。利息保障倍數(shù)的計(jì)算公式如下：例8：根據(jù)表4-1至表4-4中所給資料，計(jì)算FML公司20X2年的利息保障倍數(shù)。三、營運(yùn)能力比率營運(yùn)能力是企業(yè)在資產(chǎn)管理與運(yùn)轉(zhuǎn)方面的能力，它代表企業(yè)的資金利用效率，可以通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度等有關(guān)指標(biāo)反映出來。企業(yè)營運(yùn)能力越強(qiáng)，表明企業(yè)資金利用的效果越好，企業(yè)管理人員的經(jīng)營能力越強(qiáng)。營運(yùn)能力比率映了現(xiàn)金循環(huán)和周轉(zhuǎn)的速度，主要包括：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等，簡(jiǎn)要介紹如下：（一）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率（InventoryTurnover）反映存貨占用資金的周轉(zhuǎn)速度，即企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等活動(dòng)的速度。存貨周轉(zhuǎn)率也叫做存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，它是一年中企業(yè)存貨累計(jì)周轉(zhuǎn)的總資金與每次周轉(zhuǎn)資金的比率。根據(jù)存貨周轉(zhuǎn)率，還可以計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，它表示存貨每周轉(zhuǎn)一次所需的天數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的計(jì)算公式如下：例9：根據(jù)表4-1至表4-4中所給資料，計(jì)算FML公司20X2年的存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。（二）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（ReceivablesTurnover）反映應(yīng)收賬款占用資金的周轉(zhuǎn)速度。盡管應(yīng)收賬款的形成屬于賒銷收入，但實(shí)際會(huì)計(jì)記錄中，無論是賒銷收入還是現(xiàn)銷收入都計(jì)入主營業(yè)務(wù)收入因此，只能假定企業(yè)現(xiàn)銷收入可以忽略。與對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率的討論類似，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的計(jì)算公式為：例10：根據(jù)表4-1至表4-4中所給資料，計(jì)算FML公司20X2年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TotalAssetsTurnover）是企業(yè)營業(yè)收入與總資產(chǎn)平均額（或期末總資產(chǎn)）的比，反映企業(yè)的營運(yùn)能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)占用資金的周轉(zhuǎn)速度，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)表示總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率代表資金短期循環(huán)和長(zhǎng)期循環(huán)的平均周轉(zhuǎn)速度，所以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，說明企業(yè)資產(chǎn)的使用效率高，營運(yùn)能力強(qiáng)。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)的計(jì)算公式如下：例11：根據(jù)表4-1至表4-4中所給資料，計(jì)算FML公司20X2年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)。四、盈利能力比率盈利能力是指企業(yè)正常經(jīng)營賺取利潤的能力。無論是股東、債權(quán)人還是管理者都關(guān)心企業(yè)的盈利。對(duì)股東來說，要選擇利潤豐厚的公司進(jìn)行投資；對(duì)債權(quán)人來說，要選擇盈利能力強(qiáng)、償債能力有保證的公司；對(duì)管理者來說，盈利則代表了管理的績(jī)效。反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)很多，常用的主要有：銷售毛利率、銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益凈利率，簡(jiǎn)要介紹如下：（一）銷售凈利率銷售凈利率（ReturnonSales:ROS）也稱為銷售利潤率，它是指企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入的百分比。其計(jì)算公式如下：銷售凈利率表示一元營業(yè)收入帶來的凈利潤是多少，即營業(yè)收入的收益水平。銷售凈利率反映企業(yè)每元銷售收入能獲取的凈利潤，在一般情況下，該比率越大，說明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。不過，對(duì)于銷售凈利率的考察應(yīng)該不能忽視企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略和銷售策略，例如，有的企業(yè)實(shí)施“薄利多銷”的政策，銷售凈利率較低，但卻能充分利用產(chǎn)能，獲取更多的利潤。例12：根據(jù)表4-1至表4-4中所給資料，計(jì)算FML公司20X2年及20X1年的ROS。（二）總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率（ReturnonAssets:ROA），亦稱資產(chǎn)報(bào)酬率或資產(chǎn)收益率等，是指企業(yè)凈利潤與總資產(chǎn)的百分比，它反映每一元總資產(chǎn)創(chuàng)造的凈利潤。因?yàn)樵谪?cái)務(wù)報(bào)表中，凈利潤是企業(yè)一年中的經(jīng)營成果，而總資產(chǎn)則是存量資產(chǎn)，所以理論上總資產(chǎn)應(yīng)取期初與期末的均值，不過，實(shí)務(wù)中很多人也取總資產(chǎn)的期末余額。ROA的計(jì)算公式如下：總資產(chǎn)凈利率表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果，全面反映企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力。總資產(chǎn)凈利率代表了投入資產(chǎn)的產(chǎn)出（凈利潤）水平，在第一章我們討論過，企業(yè)在1年之內(nèi)的盈利水平取決于企業(yè)資金每循環(huán)一次的盈利水平與資金循環(huán)與周轉(zhuǎn)的速度，而ROA就代表了企業(yè)資產(chǎn)在1年之內(nèi)的盈利水平，可以看出：銷售凈利率代表企業(yè)每銷售一次（資金循環(huán)一次）的盈利水平，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則代表了企業(yè)總資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)）占用資金周轉(zhuǎn)和循環(huán)的平均速度，這兩者的乘積剛好就是ROA。例13：根據(jù)表4-1至表4-4中所給資料，計(jì)算FML公司20X2年及20X1年的ROA。（三）權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率（ReturnonEquity:ROE）也被稱為權(quán)益報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率等，它是企業(yè)凈利潤與所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）的百分比，其分母是股東的投入，分子是股東的所得。同ROA類似，理論上分母的所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）應(yīng)取期初與期末的均值，但實(shí)務(wù)中更多的人取所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）的期末值。ROE的計(jì)算公式如下：例14：根據(jù)表4-1至表4-4中所給資料，計(jì)算FML公司20X2年及20X1年的ROE。五、發(fā)展能力比率發(fā)展能力是指企業(yè)未來年度的發(fā)展前景及潛力。財(cái)務(wù)報(bào)表分析是基于當(dāng)前及過去的財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)企業(yè)未來的發(fā)展能力進(jìn)行預(yù)測(cè)，反映企業(yè)發(fā)展能力的常用指標(biāo)主要有：銷售收入增長(zhǎng)率、凈利潤增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、資本積累率和三年銷售收入平均增長(zhǎng)率等，簡(jiǎn)要介紹如下：（一）銷售收入增長(zhǎng)率銷售收入增長(zhǎng)率（GrowthRateofSalesRevenue）是本年?duì)I業(yè)收入的增長(zhǎng)額與上年?duì)I業(yè)收入總額的百分比。它從營業(yè)收入增長(zhǎng)的角度反映了企業(yè)的發(fā)展能力，其計(jì)算公式如下：例15：根據(jù)表4-1至表4-4中所給資料，計(jì)算FML公司20X2年的銷售收入增長(zhǎng)率。（二）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（GrowthRateofTotalAssets）是本年總資產(chǎn)的增長(zhǎng)額與年初總資產(chǎn)的百分比。它從總資產(chǎn)增長(zhǎng)的角度反映了企業(yè)的發(fā)展能力，其計(jì)算公式如下：例16：根據(jù)表4-1至表4-4中所給資料，計(jì)算FML公司20X2年的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率。（三）三年銷售收入平均增長(zhǎng)率利用當(dāng)年的財(cái)務(wù)報(bào)表測(cè)算的上述發(fā)展能力比率，可能會(huì)有一定的偶然性，難以準(zhǔn)確反映長(zhǎng)期趨勢(shì)，這就需要一些能夠反映長(zhǎng)期趨勢(shì)的比率，三年銷售收入平均增長(zhǎng)率就是這樣的比率。三年銷售收入平均增長(zhǎng)率（AverageGrowthRateofSalesRevenueinThreeYears）是過去三年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)的幾何平均數(shù)。它從營業(yè)收入歷史增長(zhǎng)的角度反映了企業(yè)的發(fā)展能力，其計(jì)算公式如下：例17：根據(jù)表4-1至表4-4中所給資料，并已知該公司20X9年和20Y0年的營業(yè)收入分別為：220035299元和253554853元，計(jì)算FML公司在20Y2年的三年銷售收入平均增長(zhǎng)率。六、上市公司財(cái)務(wù)比率對(duì)上市公司而言，為了更好地反映股東的投資收益和證券市場(chǎng)對(duì)公司的評(píng)價(jià)，在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)，除了計(jì)算基本的財(cái)務(wù)比率，還包括一些新的指標(biāo)，主要是涉及“每股”的指標(biāo)和與“市價(jià)”相關(guān)的指標(biāo)，常見的有：每股收益、每股股利、股利支付率、市盈率、市凈率、市銷率，簡(jiǎn)要介紹如下：（一）每股收益每股收益（EarningsPerShare:EPS）即每股凈利潤，是企業(yè)本年凈利潤與流通在外的普通股股數(shù)的比。如果上市公司發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股，那么分子的凈利潤要先扣除優(yōu)先股股利；如果年內(nèi)公司的普通股發(fā)生了變動(dòng)，分母應(yīng)為流通在外的普通股加權(quán)平均數(shù)。EPS的計(jì)算公式如下：例18：根據(jù)表4-1至表4-4中所給資料，另已知FML公司每股面值1元，20X2年12月31日股票市價(jià)為18元/股，計(jì)算FML公司20X2年EPS。（二）每股股利每股股利（Dividend:DIV）是當(dāng)年分配的股利總額與年末流通在外的普通股股數(shù)的比率，代表每股派發(fā)的現(xiàn)金股利金額。其計(jì)算公式如下：DIV的多少不僅取決于公司的盈利能力，也取決于公司未來的投資機(jī)會(huì)、融資難易程度以及股利政策。例19：根據(jù)表4-1至表4-4中所給資料，另已知FML公司每股面值1元，20X2年12月31日股票市價(jià)為18元/股，計(jì)算FML公司20X2年的DIV。（三）股利支付率股利支付率（DividendPayoutRatio:DR）是公司支付的股利占凈利潤的百分比，有兩種算法：一是總量算法，即分配的現(xiàn)金股利總額與凈利潤的比；二是每股算法，即每股股利與每股收益的比。其計(jì)算公式如下：與股利支付率相對(duì)應(yīng)的是留存收益率或利潤留存率（1-DR），股利支付率和留存收益率的確定取決于公司的盈利能力、未來的投資機(jī)會(huì)、融資難易程度以及股利政策。例20：根據(jù)表4-1至表4-4中所給資料，另已知FML公司每股面值1元，20X2年12月31日股票市價(jià)為18元/股，計(jì)算FML公司20X2年的股利支付率。（四）市盈率市盈率（Price-EarningsRatio，簡(jiǎn)寫為P/E或PE），是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比率，反映普通股投資者愿意為公司每1元的凈利潤支付的價(jià)格。市盈率的計(jì)算公式如下：每股市價(jià)實(shí)際上反映了投資者對(duì)公司未來發(fā)展的預(yù)期，而每股收益則是上年度的收益，因此，較高的市盈率代表投資者愿意對(duì)公司的股票付出更高的代價(jià)，即投資者普遍預(yù)期公司收益將從當(dāng)前水平大幅增長(zhǎng)；相反，較低的市盈率代表投資者愿意對(duì)公司股票付出的代價(jià)低，即投資者普遍預(yù)期公司的收益將維持現(xiàn)狀甚至萎縮。例21：根據(jù)表4-1至表4-4中所給資料，另已知FML公司每股面值1元，20X2年12月31日股票市價(jià)為18元/股，計(jì)算FML公司20X2年末的市盈率。（五）市凈率市凈率（Market-to-BookRatio，簡(jiǎn)寫為MB或PB），是指普通股每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率，它反映普通股投資者愿意為1元錢凈資產(chǎn)支付的價(jià)格，即公司凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的市場(chǎng)溢價(jià)（或折價(jià)）程度，說明市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)。其中，每股凈資產(chǎn)也稱為每股賬面價(jià)值（BookValueofEquityPerShare:BE），是指普通股股東權(quán)益與流通在外普通股股數(shù)的比率，它反映每只普通股票享有的凈資產(chǎn)。市凈率的計(jì)算公式如下：例22：根據(jù)表4-1至表4-4中所給資料，另已知FML公司每股面值1元，20X2年12月31日股票市價(jià)為18元/股，計(jì)算FML公司20X2年的市凈率。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率綜合分析一、沃爾評(píng)分法及其改進(jìn)1928年，亞歷山大·沃爾（AlexanderWole）出版的《信用晴雨表研究》和《財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析》中提出了信用能力指數(shù)的概念，他選擇了七個(gè)財(cái)務(wù)比率即流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率，分別給定各指標(biāo)的比重，然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率（以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)），將實(shí)際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率相比，得出相對(duì)比率，將此相對(duì)比率與各指標(biāo)比重相乘，確定各項(xiàng)指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計(jì)得分，從而對(duì)企業(yè)的信用水平做出評(píng)價(jià)。由于有了財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，沃爾評(píng)分法有利于報(bào)表分析者評(píng)價(jià)其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)劣地位。財(cái)務(wù)比率比重(1)標(biāo)準(zhǔn)比率(2)實(shí)際比率(3)相對(duì)比率(4)=(3)/(2)評(píng)分(1)×(4)流動(dòng)比率252.000.940.4711.75產(chǎn)權(quán)比率251.501.521.0125.33固定資產(chǎn)比率152.503.881.5523.28存貨周轉(zhuǎn)率1083.060.383.83應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1067.681.2812.80固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1041.420.363.55自有資金周轉(zhuǎn)率530.390.130.65合計(jì)100

81.19綜合能力評(píng)價(jià)法針對(duì)沃爾評(píng)分法問題，人們對(duì)沃爾評(píng)分法進(jìn)行了一些改進(jìn)，