2024年債券業(yè)務統計分析報告-11正式版

12024年，我國債券市場運行平穩(wěn)，債券收益率下降，回購市場利率波動較小。中央結算公司債券發(fā)行量平穩(wěn)增長，債券托管量穩(wěn)步上升，交易結算總量小幅增長。一、債券發(fā)行情況（一）債券發(fā)行量平穩(wěn)增長2024年，中央結算公司登記發(fā)行債券27.82萬億元，同比增長3.07%（見圖1）。3050%2540%2030%1520%1010%50%0-10%2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年單位：萬億元發(fā)行量（左軸） 同比增速（右軸）圖1 中央結算公司近年來債券發(fā)行量（二）各券種發(fā)行增速分化國債、地方政府債、政策性金融債、商業(yè)銀行債是2024年發(fā)行量最大的四類券種，發(fā)行規(guī)模占比分別為44.44%、本報告所用數據均來源于中央結算公司。-1-35.15%、17.43%、1.33%，合計超過98%（見圖2）。其中，國債發(fā)行12.36萬億元，同比增長12.28%；地方政府債發(fā)行9.78萬億元，同比增長4.83%；政策性金融債發(fā)行4.85萬億元，同比下降4.67%；商業(yè)銀行債發(fā)行0.37萬億元，同比下52.92%。其他券種發(fā)行規(guī)模占比較小，發(fā)行增速出現分化。非銀行金融機構債發(fā)行0.12萬億元，同比上升222.63%。信貸資產支持證券發(fā)行0.27萬億元，同比下降22.42%。企業(yè)債發(fā)行0.06萬億元，同比下降70.11%。政府支持機構債券發(fā)行0.01萬億元，同比下降94.82%。非銀行金融機構債企業(yè)債信貸資產支持證券0.22%0.42%0.97%其他債券商業(yè)銀行債1.33%0.01%政府支持機構債0.04%政策性金融債17.43%央行票據0.00%國債44.44%地方政府債35.15%圖2 2024年各券種發(fā)行占比二、債券存量情況（一）債券托管量穩(wěn)步上升2024年末，中央結算公司托管債券115.58萬億元，同-2-比增長8.94%（見圖3）。14030%12025%10020%8015%6010%405%2000%2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年單位：萬億元托管面額（左軸）同比增速（右軸）圖3 中央結算公司近年來債券托管量（二）托管券種結構整體保持穩(wěn)定2024年末，地方政府債、國債和政策性金融債托管量較大，三者合計占比超債券總托管量的九成。其中，地方政府債托管量占比為40.98%，較上年增長2.75個百分點；國債托管量占比為29.29%，較上年增長1.63個百分點；政策性金融債托管量占比為20.61%，較上年下降0.79個百分點。非銀行金融機構債,企業(yè)債,1.66%信貸資產支持證券,0.98%0.32%商業(yè)銀行債,其他債券,0.03%4.74%政府支持機構債,1.37%政策性金融債,國債,29.29%20.61%央行票據,0.01%地方政府債,40.98%42024年末在中央結算公司登記托管的各券種占比3-（三）主要券種托管量穩(wěn)步增長地方政府債、國債和政策性金融債托管量平穩(wěn)增長。2024年末，地方政府債托管量為47.37萬億元，同比增長16.76%；國債托管量為33.85萬億元，同比增長15.36%；政策性金融債托管量為23.82萬億元，同比增長4.94%。商業(yè)銀行債、企業(yè)債和信貸資產支持證券托管量有所下降。2024年末，商業(yè)銀行債托管量為5.48萬億元，同比下21.78%；企業(yè)債托管量為1.92萬億元，同比下降19.92%。信貸資產支持證券托管量為1.13萬億元，同比下降36.01%。（四）持有者結構有所分化2024年末，商業(yè)銀行和非法人產品是持債規(guī)模最大的兩類主體，持有的全部券種托管量分別為73.44萬億元和18.83萬億元，持債規(guī)模占比分別為63.54%和16.29%。境外機構持債占比為2.56%，較上年下降0.40個百分點（見表1）。從持債偏好來看，商業(yè)銀行偏好持有地方政府債、國債和政策性金融債，占比分別為48.95%、29.44%、17.79%。非法人產品主要持有政策性金融債和地方政府債，占比分別為43.02%和20.57%。表12024年末在中央結算公司登記托管的主要券種持有者結構機構①②③④⑤⑥⑦⑧⑨⑩非法人銀行間柜臺交易所總計券種商業(yè)銀行信用社保險機構證券公司境外機構其他產品債券市場市場市場2024年213,4183,2928,3007,79326,63220,59540,654320,6848,0949,772338,550國債（億元）同比11.53%12.69%25.07%-18.22%40.15%-10.11%73.43%16.27%6.65%-3.00%15.36%地方2024年354,8282,45221,0516,46837,5577232,327454,75619318,726473,676政府債（億元）-4-同比6.84%26.38%22.12%11.44%66.81%-11.70%199.82%16.46%58.71%24.28%16.76%2024年政策性129,0017,2365,1281,97278,5318,4247,575237,8663800238,246（億元）金融債同比-0.77%9.23%-4.22%-34.02%8.65%7.00%322.77%4.83%199.17%—4.94%2024年商業(yè)16,1534172,9871,85932,56032949554,7993.5054,802（億元）銀行債同比-19.57%3.19%-27.88%8.04%-23.53%34.81%-44.28%-21.78%——-21.78%2024年3,450353669235,652117710,51408,71819,233企業(yè)債（億元）同比-26.11%-14.63%-26.48%-34.88%-17.41%-48.48%-19.08%-22.61%—-6.42%-19.92%信貸資2024年8,0950166251,6139486911,3120011,312產支持（億元）證券同比-38.74%—-70.74%-0.77%-44.16%-0.92%9.24%-36.01%——-36.01%注：⑧=①+②+③+④+⑤+⑥+⑦，總計=⑧+⑨+⑩；因四舍五入，合計值與各分項值之和略有出入（五）跨市場品種互通互聯情況目前，國債、地方政府債、企業(yè)債為主要跨市場品種。中央結算公司根據授權，承擔國債、地方政府債總登記托管人職責，為跨銀行間市場和交易所市場的債券投資提供互聯互通支持服務。2024年，共支持兩市互聯互通2.99萬億元2，較上年增長5.93%（見圖5）。460%340%20%20%1-20%0-40%2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年單位：萬億元

轉托管總量（左軸） 同比增速（右軸）圖5 中央結算公司支持跨市場品種互通互聯情況指銀行間市場與交易所市場債券轉托管業(yè)務總量。-5-三、債券交易結算情況（一）交易結算總量小幅增長2024年，中央結算公司債券結算量為1669.65萬億元3，同比增長1.89%（見圖6）。其中，現券結算量249.23萬億元，同比增長22.94%；回購結算量1381.53萬億元，同比下降1.98%；債券借貸結算量38.89萬億元，同比增長46.79%。1,80030%1,60025%1,40020%1,20015%1,00080010%6005%4000%2000-5%2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年單位：萬億元結算量（左軸）同比增速（右軸）圖6 中央結算公司交易結算量變化趨勢（二）主要券種現券結算量漲跌不一2024年現券結算中，國債結算量為113.42萬億元，占總結算量的比例為45.51%。政策性金融債、地方政府債、商業(yè)銀行債結算量分別為105.31萬億元、18.94萬億元、9.79萬億元，占比分別為42.26%和7.60%和3.93%（見表2）。國債和地方政府債結算量增速較快，分別增長64.88%和48.43%。其余券種結算量下降程度不一，政策性金融債、商業(yè)銀行債、企業(yè)債分別下降0.26%、25.11%、31.92%。2024年，政策性金融債、國債、商業(yè)銀行債和非銀行金指窄口徑交易結算量，質押式回購、買斷式回購、債券借貸僅統計首期結算量，不含柜臺市場。-6-融機構債是現券交易最活躍的券種，換手率4分別為442.04%、335.01%、178.61%和156.16%。國債、非銀行金融機構債、政策性金融債和信貸資產支持證券換手率變動較為明顯，同比變化分別為上升101個百分點、上升44個百分點、下降23個百分點以及下降11個百分點。其余券種換手率基本與上年持平。表2 2024年中央結算公司現券交易結算量變化情況現券交易量同比增長占比換手率（億元）國債1,134,172.3164.88%45.51%335.01%地方政府債189,354.3248.43%7.60%39.98%政策性金融債1,053,143.94-0.26%42.26%442.04%政府支持機構債1,550.09-49.16%0.06%9.79%商業(yè)銀行債券97,883.56-25.11%3.93%178.61%非銀行金融機構債券5,821.0319.19%0.23%156.16%企業(yè)債券8,602.38-31.92%0.35%44.73%信貸資產支持證券1,640.51-63.80%0.07%14.50%其他債券85.1011.68%0.00%28.26%（三）回購品種分化明顯2024年，質押式回購結算量1373.67萬億元，同比下降2.18%。從總量看，商業(yè)銀行和非法人產品是質押式回購的交易主力，合計占總結算量的84.85%。從增速看，境外機構和保險機構增速較快，分別為57.91%和20.71%；證券公司和非年換手率=年交易量/年末托管量×100%-7-法人產品增速較為平穩(wěn)，在10%以下；商業(yè)銀行和信用社略有減少（見表3）。從走勢看，質押式回購結算量全年呈波動走勢，年末較年初略有下降；回購利率年初較高，全年波動下行（見圖7）。2024年，買斷式回購結算量有所上升，為7.85萬億元。表3 2024年中央結算公司質押式回購結算量變化情況質押式回購結算量同比變化占比（億元）商業(yè)銀行17,130,528.31-5.17%62.35%信用社327,064.36-6.74%1.19%保險機構270,865.9520.71%0.99%證券公司2,054,436.064.32%7.48%非法人產品6,181,473.766.39%22.50%境外機構47,758.7557.91%0.17%其他1,461,356.98-10.68%5.32%1602.00%1401.80%1.60%1201.40%1001.20%801.00%600.80%0.60%400.40%200.20%00.00%單位：萬億元質押式回購結算量（左軸） 隔夜加權平均回購利率（右軸）72024年各月質押式回購結算量和回購利率趨勢8-（四）債券借貸結算量持續(xù)增長2024年，債券借貸結算量為38.89萬億元，同比增長46.79%。近年來債券借貸業(yè)務增速較快，成為質押式回購和現券交易之外的第三大交易類型。4590%4080%3570%3060%2550%2040%1530%1020%510%00%2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年單位：債券借貸結算量（左軸） 同比增速（右軸）萬億元圖8 債券借貸結算量趨勢四、債券價格指標運行情況（一）債券收益率下降2024年，債券市場各券種收益率下降幅度較大，國債、政策性金融債以及AAA級企業(yè)債收益率下降均值在95BP左右。分券種來看，國債中短期債券收益率下降幅度大于長期債券收益率。政策性金融債1年期及5年期債券收益率下降幅度超過100BP,其余期限收益率下降幅度在90BP-100BP之間。AAA級企業(yè)債3年期及5年期債券收益率下降幅度超過100BP,其余期限收益率下降幅度在90BP-100BP之間。表4 主要券種收益率較上年末變化情況（單位：BP）期限國債政策性金融債企業(yè)債（AAA）1Y-100-100-903Y-110-91-100-9-5Y-98-102-1067Y-94-98-9610Y-88-95-9415Y-80-90-9230Y-91-94-90算數均值-95-96-95其中，10年期國債收益率全年呈下行趨勢，年末收益率低于年初115BP。2024年1—11月，10年期國債收益率下降速度較為緩慢，自11月底開始，10年期國債收益率下降速度加快，并于年末降至1.68%，為2002年以來新低。0.0270.0250.0230.0210.0190.0170.01520241年月20241年月20241年月20242年月20242年月20243年月20243年月20244年月202