2025年煤炭行業(yè)分析：煤炭板塊市場走勢波動

年煤炭行業(yè)分析：煤炭板塊市場走勢波動在2025年，煤炭行業(yè)的進(jìn)展備受關(guān)注。回顧過去一段時間，煤炭行業(yè)經(jīng)受了諸多變化，其市場表現(xiàn)、供需格局以及對相關(guān)基金的影響都呈現(xiàn)出簡單態(tài)勢。截至3月18日，中信煤炭一級行業(yè)指數(shù)下跌9.95%，但從3月7日開頭又有回升跡象，12個交易日上漲4.11%。這一系列數(shù)據(jù)表明，煤炭行業(yè)正處于波動之中，背后蘊(yùn)含著多種影響因素。

一、煤炭板塊市場走勢波動，供需影響顯著

《2025-2030年全球及中國煤炭行業(yè)市場現(xiàn)狀調(diào)研及進(jìn)展前景分析報告》指出，2025年年初以來，煤炭板塊市場走勢波動明顯。前期呈現(xiàn)下跌趨勢，主要是由多方面因素導(dǎo)致。市場風(fēng)格發(fā)生變化，年初市場風(fēng)險偏好較高，科技成長主題風(fēng)格突出，資金從煤炭板塊分流，使得煤炭板塊受到調(diào)整壓力。煤炭供需方面也消失了一些階段性狀況。暖冬導(dǎo)致年初以來煤炭需求偏弱，煤價下跌，影響了板塊投資心情。加之將來2個月左右動力煤進(jìn)入淡季累庫階段，今年電廠主動去庫使得港口庫存偏高，在夏天旺季到來前煤價上漲預(yù)期較弱，板塊短期缺乏上漲的催化劑。

從供需基本面來看，供應(yīng)端上，春節(jié)后煤礦復(fù)產(chǎn)加速，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-2月，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量7.7億噸，同比增長7.7%，增速比去年12月加快3.5個百分點(diǎn);1-2月進(jìn)口煤及褐煤0.76億噸，同比增長2.1%，進(jìn)口煤補(bǔ)充了國內(nèi)市場，煤炭供應(yīng)量增加。需求端方面，冬季氣溫偏高，電煤需求一般，1-2月火電降幅擴(kuò)大，同比-5.8%;1-2月，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量14921億千瓦時，同比下降1.3%。供暖季結(jié)束后，電煤消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，電廠庫存處于較高位置。

近期煤炭板塊又消失上漲狀況。中信煤炭一級行業(yè)指數(shù)在3月13日單日漲幅為4.24%，跑贏滬深300指數(shù)4.64%，領(lǐng)漲市場。這可能是受到潛在的供應(yīng)收縮預(yù)期影響，市場對減產(chǎn)保價、限制進(jìn)口等政策關(guān)注度提高;動煤價格企穩(wěn)，緩解了之前的悲觀預(yù)期;板塊經(jīng)過充分調(diào)整，籌碼結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。中國煤炭工業(yè)協(xié)會等發(fā)布倡議書，提出優(yōu)化行業(yè)供應(yīng)的措施，也有助于平衡國內(nèi)供需，維護(hù)行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行。

二、重倉煤炭基金業(yè)績受牽連，投資風(fēng)險凸顯

煤炭板塊的市場波動對重倉煤炭板塊的公募基金業(yè)績產(chǎn)生了明顯影響。截至2024年6月末，持有煤炭板塊市值較大的61只主動權(quán)益基金，今年年內(nèi)平均收益僅3.93%。萬家精選基金A份額年內(nèi)收益為-8.47%;萬家宏觀擇時多策略基金A份額年內(nèi)收益-8.23%。中郵核心成長基金年內(nèi)收益-6.46%，該基金持有煤炭板塊市值約12.3億元。

聚焦單一煤炭賽道的基金面臨較大風(fēng)險。這類主題型投資風(fēng)格限制了基金經(jīng)理的投資范圍，投資集中度較高，不利于分散風(fēng)險。一旦煤炭板塊表現(xiàn)不佳，基金很難通過敏捷調(diào)整投資標(biāo)的來削減市場風(fēng)險的沖擊。這也反映出在投資領(lǐng)域，過度依靠單一行業(yè)存在肯定的局限性，投資者需要更加注意資產(chǎn)配置的多元化。

三、煤炭行業(yè)將來進(jìn)展前景簡單，新舊能源關(guān)系受關(guān)注

對于煤炭行業(yè)的將來進(jìn)展，不同機(jī)構(gòu)有著不同的觀點(diǎn)。萬家基金認(rèn)為，從長周期維度看，傳統(tǒng)能源并未進(jìn)入下行區(qū)間。我國用電量增速維持在6%以上，風(fēng)電和光伏新能源每年只能貢獻(xiàn)其中3%左右的增速，水電難以持續(xù)大幅增長，且風(fēng)電和光伏存在消納瓶頸。煤炭行業(yè)分析指出，我國能源需求也許率連續(xù)增長，煤炭作為主體能源，將來需求有增長空間，供應(yīng)格局相對穩(wěn)定，價格中樞有望逐步抬升，具備高股息價值和資源周期屬性。煉焦煤需求與房地產(chǎn)周期相關(guān)度較高，2025年房地產(chǎn)新開工進(jìn)入筑底階段，需求有望逐步修復(fù)。

金鷹基金則表示，新舊能源交替正在加速進(jìn)行，但傳統(tǒng)能源在平衡能源轉(zhuǎn)型與能源平安中仍發(fā)揮重要作用，完全擺脫傳統(tǒng)能源難度較大。煤炭板塊中，動力煤中長期將呈現(xiàn)供需再平衡下的震蕩格局，價格中樞存在下行壓力但有階段性反彈機(jī)會;焦煤板塊中長期供需沖突深化、價格中樞下移與結(jié)構(gòu)性反彈并存，可適當(dāng)博弈階段性投資機(jī)會。

國泰基金分析稱，煤炭板塊供應(yīng)端相對剛性，削減了煤價暴跌風(fēng)險，長協(xié)定價體系也降低了煤價大幅波動的可能性，優(yōu)質(zhì)上游資源企業(yè)的“高股息+高分紅”特性使得板塊具備投資價值，疊加順周期帶來的價格彈性，有望享受景氣向上行情。格上基金討論員也認(rèn)為，考慮到煤炭在能源供應(yīng)中的重要地位以及相關(guān)政策推動，將來煤炭行業(yè)有望保持穩(wěn)定進(jìn)展，智能化與綠色化將是進(jìn)展方向，傳統(tǒng)能源與新能源的融合也將成為趨勢。

2025年的煤炭行業(yè)正處于市場波動、供需調(diào)整的關(guān)鍵時期。煤炭板塊市場走勢受多種因素影響，呈現(xiàn)出明顯的波動特征，這既給行業(yè)進(jìn)展帶來了挑戰(zhàn)，也孕育著新的機(jī)遇。在投資領(lǐng)域，重倉煤炭的基金業(yè)績受到牽連，凸顯出單一賽道投資的風(fēng)險。對于煤炭行業(yè)的將來，雖然不同機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)有所差異，但都認(rèn)可煤炭在能源體系中的重要地位以及行業(yè)進(jìn)展的簡單性。將來，煤炭行業(yè)需要在供需平衡、技術(shù)創(chuàng)新、與新能源融合進(jìn)展等方面不斷探究，以適應(yīng)市場變化和能源轉(zhuǎn)型的大趨勢，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)進(jìn)展。

更多煤炭行業(yè)討論分析，詳見中國報告大廳《煤炭行業(yè)報告匯總》。這里匯聚海量專業(yè)資料，深度剖析各行業(yè)進(jìn)展態(tài)勢與趨勢，為您的決策供應(yīng)堅(jiān)實(shí)依