《美的集團(tuán)高派現(xiàn)股利政策分析案例報(bào)告》14000字【論文】

美的集團(tuán)高派現(xiàn)股利政策分析案例報(bào)告摘要近年來(lái),中國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)出臺(tái)并頒布了許多相關(guān)規(guī)定專(zhuān)門(mén)面對(duì)影響國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)發(fā)展的巨大利益因素與重大問(wèn)題，同時(shí)，對(duì)上市公司股利政策規(guī)范的制訂也將受內(nèi)、外投資者等諸多重要關(guān)鍵因素的相互影響，從而決定了上市公司股利政策將會(huì)產(chǎn)生的諸多重要關(guān)鍵因素，具體有股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司生命周期、信息傳播效果等。實(shí)施合理透明的長(zhǎng)期高派股現(xiàn)股利政策是比較值得國(guó)家提倡執(zhí)行的，可以切實(shí)促進(jìn)股份制企業(yè)長(zhǎng)期健康平穩(wěn)發(fā)展，同時(shí)可以進(jìn)一步向海內(nèi)外資本市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)者與各類(lèi)投資者廣泛傳遞股份制企業(yè)，穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)狀況良好發(fā)展的政策信號(hào)，吸引各種外部投資，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。本文以美的集團(tuán)作為研究對(duì)象，運(yùn)用文獻(xiàn)研究、案例分析和對(duì)比分析方法，首先對(duì)相關(guān)概念的介紹，其次通過(guò)采用案列分析的方法從美的集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)情況、股權(quán)結(jié)構(gòu)、以及與同行業(yè)之間比較、存在的問(wèn)題等政策分析，然后根據(jù)相關(guān)的問(wèn)題制定解決問(wèn)題的對(duì)策。關(guān)鍵詞：高派現(xiàn)；股利政策；美的集團(tuán)目錄一、緒論 1（一）研究背景及意義 11.研究背景 12.研究意義 1（二）國(guó)內(nèi)外研究動(dòng)態(tài) 21.國(guó)外研究動(dòng)態(tài) 22.國(guó)內(nèi)研究動(dòng)態(tài) 33.文獻(xiàn)述評(píng) 4二、相關(guān)概念及理論知識(shí) 6（一）相關(guān)概念 61.股利政策的概念及類(lèi)型 62.股利發(fā)放方式 63.高派現(xiàn)的概念 7（二）理論知識(shí) 71.代理理論 72.信號(hào)傳遞理論 83.生命周期理論 9三、美的集團(tuán)高派現(xiàn)股利分配政策案例分析 10（一）美的集團(tuán)的基本情況 101.美的集團(tuán)的基本概況 102.美的集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)情況 103.美的集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu) 11（二）美的集團(tuán)高派現(xiàn)股利政策分析 131.美的集團(tuán)歷年股利分配情況 132.與同行業(yè)公司股利分配政策的比較 14（三）美的集團(tuán)高派現(xiàn)股利政策存在的問(wèn)題 151.償債能力較弱，高派現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)較高 162.變現(xiàn)能力弱，資產(chǎn)利用率低 173.盈利能力欠缺，不利于保障投資者利益 18四、美的集團(tuán)高派現(xiàn)股利政策的對(duì)策 21（一）提高償債能力，制定合理的股利政策 21（二）加強(qiáng)資金管理，提高資產(chǎn)利用率 21（三）提高盈利能力，降低成本費(fèi)用 22五、結(jié)論與不足 23（一）結(jié)論 23（二）不足 23參考文獻(xiàn) 25一、緒論（一）研究背景及意義1.研究背景股利政策是把企業(yè)的整體利益和投資人聯(lián)系在一起,均衡各個(gè)主體之間權(quán)益的重要工具,而不正確的股利政策則會(huì)加劇各個(gè)市場(chǎng)主體間的利益沖突。由于近年來(lái)頒布了許多有關(guān)政策的限制條款以及較高分紅政策規(guī)定,執(zhí)行了高額派現(xiàn)政策的選擇,企業(yè)上市公司的比例也越來(lái)越高,所以,企業(yè)上市公司的分配政策也日益引起了證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)關(guān)和投資人的重視,國(guó)家證監(jiān)會(huì)也逐步出臺(tái)了有關(guān)規(guī)定,增強(qiáng)了企業(yè)上市公司對(duì)股息支付的意愿和水平,推動(dòng)著中國(guó)資本市場(chǎng)越來(lái)越健全和更加完善。隨著我國(guó)監(jiān)管部門(mén)近些年來(lái)所頒布的各項(xiàng)政策和報(bào)告影響,我國(guó)上市企業(yè)分派股息的數(shù)量和分派金額都在逐漸的增加,而我國(guó)家電行業(yè)的主要龍頭企業(yè)——美的集團(tuán)公司,由于持續(xù)幾年地實(shí)行較高現(xiàn)金股利,也自然受到了中國(guó)社會(huì)各界的普遍重視。美的集團(tuán)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)都顯示市場(chǎng)占有率較高,產(chǎn)品也向多元化發(fā)展,聲譽(yù)不錯(cuò),在不同的市場(chǎng)制定了適宜的發(fā)展戰(zhàn)略,有利于企業(yè)提出更合理的分配政策,給企業(yè)帶來(lái)更多的投資。2.研究意義股利政策關(guān)系到公司未來(lái)的發(fā)展，關(guān)系到資本市場(chǎng)的成功運(yùn)作，也關(guān)系到投資人的收益。因?yàn)閲?guó)內(nèi)特有的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系，與西方國(guó)家仍有較大差異。所以國(guó)內(nèi)的高股利理論界必須借鑒外國(guó)先進(jìn)政策，但與此同時(shí)，也可以通過(guò)市場(chǎng)的法律系統(tǒng)和我國(guó)的具體國(guó)情，健全政策和法規(guī)，合理分配高紅利，公司和投資人的共同利益，盡量減少利益摩擦，完善的法規(guī)為平等的投資市場(chǎng)環(huán)境下的理論打下了基礎(chǔ)，所以，基于已有的研究高派現(xiàn)政策的理論基石，本文將試圖以美的集團(tuán)企業(yè)為例子，對(duì)美的集團(tuán)的分析中，對(duì)企業(yè)實(shí)施股權(quán)分配以來(lái)從不同角度進(jìn)行初步分析各個(gè)指標(biāo)，找出問(wèn)題并提出建議，進(jìn)一步完善我國(guó)上市公司股權(quán)分配政策實(shí)施方案，豐富我國(guó)股權(quán)分配對(duì)企業(yè)績(jī)效的研究?jī)?nèi)容產(chǎn)生影響，為企業(yè)在股權(quán)分配實(shí)施過(guò)程中提供充分的理論基礎(chǔ)。股利政策的影響因素主要是企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)特性(如償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力等)的角度出發(fā),提出相應(yīng)的問(wèn)題，并給出相應(yīng)的建議，對(duì)企業(yè)選擇高派現(xiàn)的合理制定,有一定的引導(dǎo)和幫助。（二）國(guó)內(nèi)外研究動(dòng)態(tài)1.國(guó)外研究動(dòng)態(tài)HarryDeAngelo，LindaDeAngelo和Stulz（2006）認(rèn)為，由于可獲得的大量投資機(jī)會(huì)，初創(chuàng)期階段的公司積累的現(xiàn)金無(wú)法滿(mǎn)足投資需求，更加愿意保留其收入進(jìn)行再投資，外部融資也面臨較大的障礙；公司進(jìn)入成熟期，對(duì)外投資的項(xiàng)目變少，一般會(huì)多派發(fā)分紅[1]。YanqiongZhong

(2016)

發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)的盈利能力和流動(dòng)性對(duì)股利支付率有正向影響，負(fù)債水平對(duì)股利支付率有負(fù)向影響，增長(zhǎng)能力和經(jīng)營(yíng)能力對(duì)股利支付率無(wú)顯著影響[2]。Dang

Ngoc

.Hung、Nguyen

Viet

Ha、Dang

Thai

Binh

(2019)確定了兩個(gè)具有正面和負(fù)面影響的主要因素：凈資產(chǎn)回報(bào)率和企業(yè)規(guī)模;同時(shí),研究結(jié)論也表明了公司收入增速對(duì)股利支付率的負(fù)面影響;另外,財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)的股利支出政策并不會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響[3]。Garg、Bhargaw(2019)計(jì)算了過(guò)去十二年間,印度上市公司中的二百余家企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),并考慮印度企業(yè)對(duì)股利政策的決定影響。使用經(jīng)典的多元回歸分析方法的股利模式,即Lintner企業(yè)股利模式來(lái)驗(yàn)證研究變量相互之間的關(guān)聯(lián)。實(shí)驗(yàn)結(jié)果顯示,企業(yè)本年度的稅后收益與股息滯后是影響企業(yè)當(dāng)前股利政策的最主要原因[4]。Samavia

Munir

(2019)調(diào)查的主要目的,是通過(guò)考察企業(yè)現(xiàn)金股利、留存利潤(rùn)和市值之間的實(shí)證關(guān)系。并選擇了2009-2013年度在巴基斯坦股票交易所掛牌的不同類(lèi)型非金融企業(yè)進(jìn)行了分析。平衡面板數(shù)據(jù)可以用來(lái)考察企業(yè)現(xiàn)金股利、留存收益和股票價(jià)格之間的關(guān)系。結(jié)果指出,在低成長(zhǎng)型企業(yè)中，即使每股股利收益率和股價(jià)之間具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，而留存收益率和股價(jià)之間也具有類(lèi)似的關(guān)系。分析結(jié)論指出，在中成長(zhǎng)型企業(yè)中，即使每股股利收益率很高，但股票價(jià)格也低，而留存收益率和股價(jià)之間也恰恰相反[5]。2.國(guó)內(nèi)研究動(dòng)態(tài)王文靖（2018）調(diào)研表明，汽車(chē)制造業(yè)上市公司現(xiàn)金股利分配在管理層受獲利能力、債務(wù)水平及企業(yè)生命周期的最主要影響[6]。汪晶(2018)分析了貴州茅臺(tái)分紅發(fā)布日的股價(jià)波動(dòng)情況，利用高派現(xiàn)政策的信號(hào)傳遞理論發(fā)現(xiàn)其派息率比較穩(wěn)定并且對(duì)每股大幅派息的影響并不顯著，說(shuō)明企業(yè)實(shí)施高派現(xiàn)股利政策并沒(méi)有獲得市場(chǎng)大部分投資者的認(rèn)可[7]。尚娟、田雨林（2019）認(rèn)為上市公司分紅水平普遍來(lái)說(shuō)還是過(guò)低，在發(fā)放現(xiàn)金股利的上市公司中，還有很多上市公司的股息水平都極低，無(wú)法滿(mǎn)足投資者的需求，極低數(shù)額的現(xiàn)金分紅多是因?yàn)閼?yīng)對(duì)監(jiān)管政策而發(fā)放的[8]。馬鵬飛(2019)則覺(jué)得現(xiàn)金股利可以降低代理成本，是因?yàn)榻档凸芾碚呤种械淖杂涩F(xiàn)金流[9]。趙愛(ài)玲(2019)以大富科技為例研究它高派現(xiàn)、高送轉(zhuǎn)情況，股利支付比例不平衡且與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略匹配度不高，低成本股本擴(kuò)張、存在大股東侵害利益相關(guān)者轉(zhuǎn)移利益等現(xiàn)象。作者從制度建設(shè)與執(zhí)行、公司運(yùn)營(yíng)監(jiān)管、相關(guān)利益者保護(hù)等方面給出政策性意見(jiàn)[10]。郝云（2019）認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)會(huì)給企業(yè)現(xiàn)金股利支付水平的改善產(chǎn)生了積極的影響[11]。馬鵬飛、董竹(2020)從信號(hào)內(nèi)涵與信號(hào)接收方面展開(kāi)了調(diào)研，發(fā)現(xiàn)混合股利與現(xiàn)金股利都可以直接向市場(chǎng)傳送信息，而其中以混合股利的效果最佳[12]。張志武(2020)在通過(guò)對(duì)s企業(yè)執(zhí)行高派現(xiàn)股利政策后的股價(jià)漲跌幅狀況,以及超額累計(jì)收益狀況等進(jìn)行了比較系統(tǒng)的分析后,表明股票市場(chǎng)在短期對(duì)公司執(zhí)行高派現(xiàn)股利政策的成效并不明顯。主要因素可總結(jié)為部分中小投資人會(huì)擔(dān)憂(yōu)公司在以后年度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金不足從而降低了公司的經(jīng)營(yíng)管理水平,從而嚴(yán)重影響企業(yè)的融資實(shí)力和債務(wù)償付能力,不利企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展[13]。吳穎(2020)通過(guò)調(diào)研表明：我國(guó)目前的證券市場(chǎng)中存在著一個(gè)現(xiàn)狀：上市公司并不喜歡對(duì)現(xiàn)金股利進(jìn)行分派，甚至產(chǎn)生了某些被投資者看作是“鐵公雞”的新上市公司。因此，為了維護(hù)中小投資者的權(quán)益，我國(guó)證券監(jiān)督管理委出臺(tái)了相關(guān)規(guī)定，規(guī)范了上市公司通過(guò)現(xiàn)金股利分派的方式行為[14]。劉孟輝和韓珊珊(2020)

也認(rèn)為大股東股權(quán)的高度集中，會(huì)使決策權(quán)與控制力集中化，給高派現(xiàn)帶來(lái)困難機(jī)會(huì)[15]。文獻(xiàn)述評(píng)綜上所述，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)高派現(xiàn)方面政策的研究成果，可看出國(guó)外研究者對(duì)高派現(xiàn)政策的研究成果體現(xiàn)為時(shí)機(jī)更早、期限更長(zhǎng)、覆蓋范圍更廣的三個(gè)特征。對(duì)比于國(guó)外研究者來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)的研究者對(duì)股利政策的研究還比較滯后，但隨著實(shí)際與理論的發(fā)展需要，對(duì)股利政策的研究也日益受到了國(guó)內(nèi)研究者的重視，從理論上與實(shí)際兩方面創(chuàng)造了許多學(xué)者和研究成果。雖然影響上市公司高派現(xiàn)的原因不少，但主要還是以企業(yè)內(nèi)部原因居多，對(duì)企業(yè)外部原因的調(diào)研也較少，多為實(shí)證分析，而很少以個(gè)案性研究。中國(guó)近年來(lái)制定了有關(guān)政策的限制條款和高派現(xiàn)政策規(guī)定,雖然實(shí)施高派現(xiàn)政策的選擇很多，但全國(guó)性的高派現(xiàn)研究相對(duì)較少。而且，基本上是以社會(huì)影響因素和市場(chǎng)反映兩個(gè)方面為中心進(jìn)行的。因此高派現(xiàn)對(duì)股利政策的研究也必須從深度和廣度上更進(jìn)一步，以便使股利政策的研究得以充實(shí)和升華。二、高派現(xiàn)股利分配政策概念及理論基礎(chǔ)（一）相關(guān)概念1.股利政策的概念及類(lèi)型股利政策主要是和上市公司有關(guān)的，但因?yàn)楦鱾€(gè)國(guó)家對(duì)股利政策的規(guī)定有所不同，因此上市公司就會(huì)按照各個(gè)國(guó)家的實(shí)際狀況選擇相應(yīng)的分紅政策。最常用的五種股利政策包括：剩余股利政策是投資優(yōu)先的股息政策剩余股利政策；固定股利政策則是每年派發(fā)相同的股利；穩(wěn)定增長(zhǎng)分配政策是指使公司每年分紅增幅維持在較為穩(wěn)健的水準(zhǔn)；固定股息支付率政策則是將持續(xù)穩(wěn)定的目標(biāo)股息支付率作為盈余的重要組成部分；低正常股息加額外股息政策則是介于穩(wěn)定性分配政策與變化分配政策之間的中間分配政策。2.股利發(fā)放方式（1）現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利是作為股利發(fā)放的最后一個(gè)基本表現(xiàn)形式，是主要指作為已發(fā)行股利的企業(yè)股東們所用來(lái)繳納的現(xiàn)金，而很多股利的初始投資者們也更會(huì)偏向于派發(fā)現(xiàn)金股利,這個(gè)派發(fā)形式一般也是以股利作為向上市公司股東所派發(fā)的股利方式中最具基礎(chǔ)意義,也是最普遍形式的一個(gè)?，F(xiàn)金分紅對(duì)于大部分投資者來(lái)說(shuō)都喜歡分紅,是因?yàn)楂@得的利潤(rùn)。（2）股票股利股票股利派息也稱(chēng)為上市公司股東送發(fā)紅股。是指由上市股份公司通過(guò)發(fā)行以將股份通過(guò)增發(fā)來(lái)給持有本公司股票的分紅對(duì)象，現(xiàn)金股利方式替代原股票現(xiàn)金方式進(jìn)行向公司全體股民分紅集資或派息，通常分配方式一般是將分紅股利按上市公司股票面值金額的一定比率份額來(lái)計(jì)算分發(fā)紅利股份給每位股民。股東在分配后所獲得發(fā)放的多數(shù)都是現(xiàn)金股票股利，但這些都是大股東在企業(yè)給其他全體公司小股東無(wú)償?shù)墓蓹?quán)或增發(fā)出資的方式，為達(dá)到公司價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)、在其他剩余資本中尋求融資機(jī)會(huì)、促進(jìn)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展和分派給中小股東利益之間做出了取舍,制定合理的分配方案，股票分紅是投資者根據(jù)投資金額獲得的分紅。3.高派現(xiàn)的概念中外學(xué)者對(duì)“高派現(xiàn)”一詞的界定也各有不同。按照國(guó)際慣例，在通常情形下，上市公司的每股派息0.3元就可以確定為高派息。但目前國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界關(guān)于高派現(xiàn)還缺乏統(tǒng)一的概念，目前主要通過(guò)以下兩個(gè)劃分準(zhǔn)則來(lái)界定高派現(xiàn)：一是絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)。即在分配的絕對(duì)數(shù)額上確定最高派現(xiàn)，一般可以從以下兩個(gè)角度確定標(biāo)準(zhǔn)：一是根據(jù)每股分配的比例規(guī)定，每股現(xiàn)金分配≥0.1元?dú)w屬于高派現(xiàn)；每股現(xiàn)金紅利≥0.3元?dú)w屬于高派現(xiàn)；每股現(xiàn)金分紅≥0.35元為高派現(xiàn)。二是按照現(xiàn)金分紅支付率，在企業(yè)每股盈利的60%之內(nèi)支付分紅為正常分配，超過(guò)60%為高分紅。二是相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)。即從上市公司分紅是否正常來(lái)定義高分紅，并主要從兩方面加以劃分。其一按照每股分紅>平均每股收益的來(lái)規(guī)定最高分紅。其二按照每股股息>每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的規(guī)定最高股利定義。理論知識(shí)代理理論代理理論全稱(chēng)叫委托-代理問(wèn)題學(xué)說(shuō)，這是企業(yè)管理方面最主要的理論學(xué)說(shuō)之一。該學(xué)說(shuō)指出，股利政策是外部股東與內(nèi)部員工相互代理問(wèn)題的體現(xiàn)。與股利政策有關(guān)的代理問(wèn)題有主要以下三個(gè)。首先，股東與經(jīng)理之間的代理問(wèn)題。在自由現(xiàn)金公司擁有現(xiàn)金流較多的通常情形下，管理人員們或許會(huì)轉(zhuǎn)向投資回報(bào)率普遍較低些的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，甚至是追求在職的消費(fèi)和獲取超額的津貼,以達(dá)到個(gè)人利益的最大化。所以,若采取高股利支付率的現(xiàn)金股利政策，可以減少股東與經(jīng)理之間因現(xiàn)金代理費(fèi)用沖突問(wèn)題，所直接導(dǎo)致的自由現(xiàn)金流的代理費(fèi)用成本。其次，股東代理和其他債權(quán)人之間的相互代理關(guān)系問(wèn)題，為了謀求個(gè)人利益,股東代理對(duì)該企業(yè)財(cái)產(chǎn)的充分控制權(quán)，而與債權(quán)人間的利益一般不能干涉介入其他企業(yè)的任何業(yè)務(wù)交易活動(dòng)，債權(quán)人與股東之間的代理沖突經(jīng)常出現(xiàn)的情形下，債權(quán)人可以為了個(gè)人利益的維護(hù)，從而降低了公司少分紅，多保留的股利政策，從而保證了公司有足夠的現(xiàn)金，減少了無(wú)法償還債務(wù)的傾向。最后，股東和中小股東之間的代理問(wèn)題。企業(yè)股權(quán)在比較集中的情況下產(chǎn)生了控股股東，企業(yè)控制權(quán)和所有權(quán)都集中于一個(gè)或少數(shù)大股東身上是現(xiàn)代公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，公司管理人員則通常由大股東進(jìn)行任命或直接委任，大股東與管理人員在利益上通常居于同等地位。因?yàn)槠髽I(yè)所有權(quán)的相對(duì)集中，導(dǎo)致股東能夠采取不同方法轉(zhuǎn)讓利益，從而損害了小股東的利益，導(dǎo)致了二者之間的相互代理問(wèn)題。信號(hào)傳遞理論信號(hào)傳遞理論顯示，投資者無(wú)法像內(nèi)部人員得到公司內(nèi)部的盈利狀況、資金用途、公司今后的發(fā)展等信息，為了使解決信息非對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，使公司的利益更好的發(fā)展和有好的發(fā)展前景。公司的管理層在進(jìn)行更多的分紅的措施向市場(chǎng)傳達(dá)一種值得投資的信號(hào)，公司會(huì)維持當(dāng)前股利制度率，或者通過(guò)股票分紅來(lái)確保現(xiàn)金。如上所述，公司會(huì)利用本公司的股利政策向外界傳達(dá)有關(guān)本公司的資訊。尤其是在外部投資人不知道企業(yè)消息的前提下，這些投資人可以利用企業(yè)的股利政策深入了解公司。在企業(yè)分紅相當(dāng)高的時(shí)期，投資家會(huì)根據(jù)公司的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行投資。3.生命周期理論生命周期作為企業(yè)的管理理論，在企業(yè)中也被廣泛應(yīng)用。當(dāng)然，企業(yè)生命周期也有不同的分類(lèi)，即可為初期階段、成長(zhǎng)階段、成熟階段和衰退階段四大時(shí)期。在發(fā)展不同的階段，從企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況和投資風(fēng)險(xiǎn)不同，對(duì)企業(yè)資金的要求也有所不同，必然影響著企業(yè)股利政策的選擇。因此制定適合企業(yè)發(fā)展的分紅政策也是理所當(dāng)然的。最初，企業(yè)在進(jìn)入市場(chǎng)的初創(chuàng)期時(shí)則是企業(yè)剛成立，但由于當(dāng)時(shí)基礎(chǔ)設(shè)施還沒(méi)有健全，企業(yè)資金的需求也會(huì)受各種因素影響，公司盈利很低，甚至根本不能贏利，于是企業(yè)通過(guò)減少現(xiàn)金股息發(fā)放的數(shù)額，來(lái)推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。三、美的集團(tuán)高派現(xiàn)股利分配政策案例分析（一）美的集團(tuán)的基本情況美的集團(tuán)的基本概況美的集團(tuán)是一家全球科技集團(tuán),于在1968年正式成立。包括了智能家電、空調(diào)、機(jī)器人、自動(dòng)化生產(chǎn)系統(tǒng)集成和工廠數(shù)字化設(shè)計(jì)等近四個(gè)領(lǐng)域。洗衣機(jī)、電冰箱、廚房家電等提供多種產(chǎn)品和服務(wù)以及各種功能為核心的消費(fèi)家電服務(wù),美的集團(tuán)始終堅(jiān)持并列雙創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，堅(jiān)持“產(chǎn)品創(chuàng)新+標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)新”。實(shí)行了“企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、國(guó)際化、美的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)走出去”的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化戰(zhàn)略,行業(yè)技術(shù)積極貢獻(xiàn)了“標(biāo)準(zhǔn)化”，現(xiàn)在美的集團(tuán)的發(fā)展水平有了質(zhì)的飛躍，保持著自主創(chuàng)新能力，繼續(xù)維持了高速增長(zhǎng)，每年向近4億的用戶(hù)，以及各個(gè)行業(yè)的關(guān)鍵用戶(hù)和戰(zhàn)略伙伴提供了滿(mǎn)意的產(chǎn)品與服務(wù)，為大家共創(chuàng)美好生活，竭盡全力的美是世界級(jí)的公司。致力于創(chuàng)造美好生活的全球運(yùn)營(yíng)公司美麗事業(yè)和客戶(hù)遍及全球。2.美的的經(jīng)營(yíng)情況自2018年開(kāi)始到2020年上半年是美的集團(tuán)行業(yè)周期高峰，企業(yè)行業(yè)也紛紛創(chuàng)下業(yè)績(jī)高峰節(jié)點(diǎn)。2020年起半年周期內(nèi)品質(zhì)控制和市場(chǎng)口碑獲得持續(xù)快速改善，公司全品類(lèi)供應(yīng)鏈及產(chǎn)業(yè)鏈全球深度協(xié)同發(fā)展的差異化市場(chǎng)及競(jìng)爭(zhēng)渠道優(yōu)勢(shì)獲得進(jìn)一步有效鞏固。美的對(duì)新的市場(chǎng)形勢(shì)和挑戰(zhàn)，堅(jiān)持自主創(chuàng)新，持續(xù)高速增長(zhǎng)，通過(guò)設(shè)定目標(biāo)，不斷地反思，找差距、補(bǔ)短板，持續(xù)穩(wěn)固提高效率。表1美的集團(tuán)2016-2020年的財(cái)務(wù)報(bào)告主要指標(biāo)數(shù)據(jù)如表2016年2017年2018年2019年2020年資產(chǎn)總計(jì)（億元）12061698182721652417負(fù)債合計(jì)（億元）10161652171219452361所有者權(quán)益合計(jì)（億元）689.8829.3924.510751242資產(chǎn)負(fù)債率（%）84.2597.2993.7189.8497.68營(yíng)業(yè)收入（億元）15902407259727822842凈利潤(rùn)（億元）158.6186.1216.5252.8275.1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（億元）267.0244.4278.6385.9295.6每股收益（元）2.292.663.083.603.93數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)年報(bào)整理所得從表1可以看出，近幾年來(lái)美的集團(tuán)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)比較出色，公司的規(guī)模在不斷擴(kuò)大?？傎Y產(chǎn)從2016年的1206億元增長(zhǎng)到2020年的2417億元，所有者權(quán)益也從2016年的689.8億元增長(zhǎng)到2020年的1242億元。負(fù)債規(guī)模也在增加，資產(chǎn)負(fù)債比率也在上升，公司的長(zhǎng)期償還能力較弱。美的集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都呈現(xiàn)出總體穩(wěn)定上升的趨勢(shì)。從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，2016年僅為1590億元，2020年已經(jīng)提升到2842億元，增長(zhǎng)率高達(dá)78.74%。從凈利潤(rùn)來(lái)看，2016年為158.6億元，2020年直飆至275.1億元，增長(zhǎng)率高達(dá)73.46%。每股收益也是呈上升趨勢(shì)。從整體來(lái)看，公司未來(lái)發(fā)展前景良好。3.美的集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)比例是在一個(gè)股份公司的總股本比例中,由不同公司性質(zhì)構(gòu)成的不同股份比例形式與數(shù)量相互構(gòu)成關(guān)系。一般人均擁有該企業(yè)股權(quán)的50%以上,擁有絕對(duì)管理權(quán)。截止到2020年12月31日,美的集團(tuán)擁有的前十大股東持股變化情況具體如本表2所示。表2美的集團(tuán)2020年末前十大股東持股情況表編號(hào)股東名稱(chēng)持股數(shù)量（股）持股比例（%）股東性質(zhì)1美的控股有限公司2,169,178,71330.86境內(nèi)非國(guó)有法人2香港中央結(jié)算有限公司1,057,722,63715.05境外法人3中國(guó)證券金融股份有限公司198,145,1342.82國(guó)有法人4方洪波116,990,4921.66境內(nèi)自然人5加拿大年金計(jì)劃投資委員會(huì)－自有資金（交易所）103,913,8971.48境外法人6中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司90,169,3541.28國(guó)有法人7黃健88,030,0001.25境內(nèi)自然人8UBSAG55,877,2250.79境外法人9栗建偉50,300,000.72境外自然人10袁利群42,125,1950.60境內(nèi)自然人數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)年報(bào)整理所得由表2可知，美的控股將一直是任其公司最大的股東之一，持有占其股份30.86%以上部分的所有全部股份,處于公司絕對(duì)而獨(dú)立并存的法人控股地位。香港中央結(jié)算有限公司為第二位股東,擁有股權(quán)份額15.05%,即實(shí)際持股比例與排名首位的美的控股有限公司相差得甚遠(yuǎn)。第三大關(guān)聯(lián)股東是中國(guó)證券金融股份有限公司，所擁有的份額為2.82%。目前是美的控股有限公司的第一大股東,另外還有九個(gè)相當(dāng)大的股東，目前控制公司持股比例合計(jì)為25.65%。在其余大股東中持股比例最高占15.05%。美的控股有限公司持股比例幾乎在三倍左右。由此,可以進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)美的控股有限公司目前的總持股比例還遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)公司了其他股東。何享鍵截止2020年美的集團(tuán)及最終主要股東控制相對(duì)人結(jié)構(gòu)圖(1可知)來(lái)看,美的控股是目前美的集團(tuán)的母公司，并擁有其30%以上份額的最終管理權(quán),而目前美的控股公司最后實(shí)際控股人為何享鍵,那么目前美的集團(tuán)控股有限公司的最后實(shí)際控制人也將是何享鍵。何享鍵美的的控股有限公司94.55%美的的控股有限公司美的的控股有限公司0.25%美的集團(tuán)股份有限公司30.86%美的集團(tuán)股份有限公司美的集團(tuán)股份有限公司圖1公司與實(shí)際控制人之間的產(chǎn)權(quán)及控制關(guān)系圖數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)2020年年報(bào)（二）美的集團(tuán)高派現(xiàn)股利政策政策分析為了進(jìn)一步更好地實(shí)現(xiàn)對(duì)美的集團(tuán)股利政策做深入跟蹤調(diào)研，該文首先系統(tǒng)地闡述了美的集團(tuán)近五年間股利政策情況并分析其美的集團(tuán)歷年的股利分配情況，其次，通過(guò)與同行業(yè)對(duì)比分析，體現(xiàn)股利政策的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也結(jié)合高派現(xiàn)的定義，判斷2016-2020年是否需要實(shí)施高派現(xiàn)股利政策。1.美的集團(tuán)歷年股利分配情況美的集團(tuán)于2013年9月18日成功上市。自2013年9月上市以來(lái)，公司累計(jì)派發(fā)紅利7次，增資468億元，追加融資(含吸納合并小天鵝)144億元。2020年11月13日，美的集團(tuán)股價(jià)創(chuàng)下94.76元的歷史新高，總市值達(dá)到6657.72億元。2013年9月18日，股價(jià)3.7元的初始價(jià)值上漲2453%，7年內(nèi)漲幅超過(guò)24倍。年投資回報(bào)率接近59%。這表明企業(yè)始終在執(zhí)行高股利政策，為企業(yè)奠定了的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)所公布的上市公司融資數(shù)據(jù)，截至2021年5月，美的集團(tuán)在A股家電企業(yè)總市值中排名第一。這么高的股利融資比率，說(shuō)明美的注重股東回饋，有積極分配股利的意愿，給股東帶來(lái)了可觀的回報(bào)。表3美的集團(tuán)歷年股利分配情況分紅年度分紅方案（每股）分紅總額（億凈利潤(rùn)現(xiàn)金分紅送股數(shù)轉(zhuǎn)股數(shù)稅前派息（元）元）含稅（億元）占比（%）20130152.033.7353.1763.432014001.042.16105.0240.142015051.251.21127.0740.302016001.064.65146.8444.032018001.385.62202.3142.322019001.6111.31242.1145.982020001.6110.66272.2340.65數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)2013-2020年年報(bào)整理得2.與同行業(yè)公司股利分配政策的比較美的集團(tuán)從2013-2020年與家電行業(yè)股利支付率對(duì)比可以看出，美的集團(tuán)的股利支付率明顯超過(guò)了家電行業(yè)平均值，而美的集團(tuán)的股利支付率均在40%以上，在行業(yè)中也屬于積極派現(xiàn)的企業(yè)。家電行業(yè)股利支付率均在30%左右，2020年由于經(jīng)濟(jì)因素，家電行業(yè)股利支付率均值將降至24%。本文主要選擇與同行業(yè)的格力電器進(jìn)行比較分析。格力電器的珠海格力電器股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)格力電器），1991年創(chuàng)立的全球大家電企業(yè)，是集研發(fā)、制造、營(yíng)銷(xiāo)、售后服務(wù)為一體的國(guó)際性大家電企業(yè)。一般經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品家電空調(diào)、中央空調(diào)、空氣熱水器、手機(jī)、等家電、冰箱三大品牌。到目前為止，格力集團(tuán)的發(fā)展是在整體發(fā)展戰(zhàn)略的推動(dòng)下在質(zhì)量上向前發(fā)展。作為集團(tuán)多元化子公司的專(zhuān)業(yè)化發(fā)展模式，格力家用電器憑借自主創(chuàng)新和持續(xù)高速增長(zhǎng)，穩(wěn)居空調(diào)行業(yè)的首位。表4格力電器2013-2020年股利分配情況分紅年度分紅方案（每股）每股收益每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量送股數(shù)轉(zhuǎn)股數(shù)稅前派息（元）201300153.614.312014010302.356.30201500152.087.38201600182.572.472017不送股不轉(zhuǎn)股不派息3.722.72201800154.364.48201900124.114.64202000303.713.21數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)格力電器年報(bào)披露整理可得由上表4可發(fā)現(xiàn),格力電器的股利分配情況中分配金額的連續(xù)性是較強(qiáng)的，自2013-2020年分配年度起，與美的集團(tuán)分紅情況比較分紅金額超過(guò)了,則每股分紅將達(dá)到超過(guò)1元。相比之下，格力電器的現(xiàn)金股利超過(guò)了美的集團(tuán)。從2013年到2020年的分配結(jié)果中可以發(fā)現(xiàn)，平均每股分紅已經(jīng)超過(guò)1元，過(guò)去7年平均為1.9元。格力電器與美的集團(tuán)的高股利政策構(gòu)成了強(qiáng)烈的對(duì)比。相對(duì)而言，格力電器的股利分配較為穩(wěn)健、持久。由此可見(jiàn)，格力電器的股利政策不但有較大的分紅金額，且同時(shí)具備連續(xù)性與穩(wěn)定性，也保證了在行業(yè)內(nèi)較高的股利支付率。（二）美的集團(tuán)高派現(xiàn)股利政策存在的問(wèn)題美的集團(tuán)之所以能保持高額分紅政策,與其良好的經(jīng)營(yíng)模式和現(xiàn)金流的累積密不可分。分紅政策對(duì)各企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度不同,對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力和財(cái)務(wù)狀況的影響程度也有所不同。以下圍繞美的集團(tuán)公司的償債能力、運(yùn)營(yíng)能力和盈利能力,對(duì)其采取的高分紅政策加以分析,并查找存在的問(wèn)題。1.短期償債能力較弱，高派現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)較高償債能力是指企業(yè)使用資產(chǎn)償還債務(wù)的能力。企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金分紅時(shí)，不僅需要大量現(xiàn)金，同時(shí)也會(huì)造成大量資金外流，影響企業(yè)的償債能力，一般認(rèn)為，償債能力越強(qiáng)的企業(yè)，分紅越高的可能性越大。美的集團(tuán)的償債能力數(shù)據(jù)如表5所示：表5美的集團(tuán)2016-2020年償債能力指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率（%）流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率2016年59.571.351.180.302017年66.581.431.180.212018年64.941.401.180.212019年64.401.501.280.272020年65.531.311.140.16數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)年報(bào)計(jì)算整理可得圖2美的集團(tuán)2016-2020年主要還款能力指標(biāo)的折線(xiàn)圖從表5可以看出，2016-2019年短期償債能力流動(dòng)性比率從1.35上升到1.50，整體呈上升趨勢(shì)，比2017年的1.43下降了0.03個(gè)百分點(diǎn)，比2020年下降了0.04個(gè)百分點(diǎn)。從2016-2018年的速動(dòng)比率已經(jīng)連續(xù)是1.18，在保持高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)比率的同時(shí)保持了穩(wěn)定的現(xiàn)金比率并且在價(jià)格波動(dòng)周期中也呈逐年下降的趨勢(shì)。從2016年角度來(lái)看長(zhǎng)期沒(méi)有償債還款能力帶來(lái)的整體資產(chǎn)負(fù)債率已從當(dāng)年59.57%大幅度波動(dòng)并上升至接近2020年高點(diǎn)的65.53%，但比2017年期初下降1.64%，比2019年初相比則下降到了2.18%，表明公司控制財(cái)務(wù)杠桿過(guò)度所導(dǎo)致帶來(lái)負(fù)債長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)已得到有所控制。從正常情形出發(fā)，國(guó)家中央銀行的利率規(guī)定了銀行的實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債比率必須是在理論范圍上最高不能超過(guò)50%。美的集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率較高，這表明了該企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)很大，代表美的集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率顯示近五年應(yīng)付票據(jù)，同時(shí)相應(yīng)的購(gòu)買(mǎi)在實(shí)際欠款金額過(guò)程中占比例最高，認(rèn)為這可能意味著該公司對(duì)下游材料供貨商更具備實(shí)際支付能力，但同時(shí)也對(duì)美的集團(tuán)股東而言，在獲利后并無(wú)須提供高額股利來(lái)償還債務(wù)，因此短期和長(zhǎng)期的借款在負(fù)債過(guò)程中占比率相對(duì)較高，使美的集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更大。就長(zhǎng)期而言，短期和長(zhǎng)期借款比例的增加都不利于企業(yè)未來(lái)良好的發(fā)展。公司要想正常運(yùn)營(yíng)，標(biāo)準(zhǔn)價(jià)值的流動(dòng)性比率必須在2以上。如果美利集團(tuán)的流動(dòng)性比例低于2，說(shuō)明其短期償債能力較弱，美利集團(tuán)實(shí)施高分紅政策將進(jìn)一步加大公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2.變現(xiàn)能力弱，資產(chǎn)利用率低運(yùn)營(yíng)能力主要是指公司未來(lái)發(fā)展所取得的收益。通常選取股利政策對(duì)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展有參考作用，如針對(duì)未來(lái)發(fā)展前景較好的企業(yè)來(lái)看，選擇高派現(xiàn)股利政策對(duì)投資者很有吸引力，能夠促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展起到關(guān)鍵性作用。美的集團(tuán)有關(guān)償債能力分析數(shù)據(jù)如表6所示：表6美的集團(tuán)2016-2020年?duì)I運(yùn)能力指標(biāo)單位：次應(yīng)收賬款流動(dòng)資產(chǎn)存貨周固定資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率2016年13.351.498.877.991.062017年35.781.668.0111.031.152018年26.781.476.3711.531.012019年14.621.396.3812.620.982020年13.651.246.7012.950.86數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)年報(bào)計(jì)算整理可得從表6可以看出，美的集團(tuán)從2016年至2017年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)額有大幅度的提高，從2017年至2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率又呈逐年下降趨勢(shì)，說(shuō)明該指標(biāo)不穩(wěn)定，波動(dòng)起伏大，2019-2020年期間波動(dòng)趨勢(shì)不大明顯。從2016年至2017年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)小幅度的增長(zhǎng)，但是從2017年之后又有明顯下降的趨勢(shì)。表明了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)較低對(duì)企業(yè)短期場(chǎng)合能力有一定的影響，低流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不利于企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的流動(dòng)性。存貨周轉(zhuǎn)率從2016年的8.87降至2020年的6.37，表明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率降低會(huì)減少提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2016年的7.99上升至2020年的12.95。從2016年至2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐漸下降從1.06降至為0.86，說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)利用率低。美集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)能力方面,應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)舉足輕重的地位,一般來(lái)說(shuō),該指標(biāo)越高越好,表明公司收款的速度快,償還能力強(qiáng)，總的來(lái)說(shuō),流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率總體上呈5年整體波動(dòng)下降趨勢(shì)，表明其運(yùn)營(yíng)能力也有所下降；從側(cè)面上體現(xiàn)了資產(chǎn)的總利用率過(guò)低,加強(qiáng)了美的集團(tuán)資產(chǎn)的綜合經(jīng)營(yíng)能力風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合美的集團(tuán)短期償債能力，美的集團(tuán)短期償債能力較弱的部分原因是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，流動(dòng)性較弱，不利于公司持續(xù)實(shí)行長(zhǎng)期高派現(xiàn)股利政策。3.盈利能力欠缺，不利于保障投資者利益盈利能力是指公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中獲得的收益。利潤(rùn)越高，給企業(yè)帶來(lái)盈利能力就越強(qiáng)，通過(guò)分析美的集團(tuán)有關(guān)盈利能力分析數(shù)據(jù)如表7所示：表7美的集團(tuán)2016-2020年盈利能力指標(biāo)單位：%銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)收益率銷(xiāo)售成本率2016年9.9712.9325.3872.692017年7.7310.5624.5074.972018年8.3410.3524.6972.462019年9.0910.6325.2871.142020年9.689.5923.7474.89數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)年報(bào)計(jì)算整理可得圖3美的集團(tuán)2016-2020年盈利能力指標(biāo)盈利能力越強(qiáng)、獲利就越好的公司，銷(xiāo)售凈利率也就越高，資金越多對(duì)于發(fā)放現(xiàn)金股利進(jìn)行利潤(rùn)分配就越大。對(duì)于美的集團(tuán)盈利能力指標(biāo)進(jìn)行可行性分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)銷(xiāo)售凈利率連續(xù)5年層逐漸下降幅度，從2016年至2020年層波動(dòng)幅度較小，從2018年到2020年有小幅度的上升趨勢(shì)，總趨勢(shì)還是層下降；從2016年至2020年總資產(chǎn)收益率的12.93%下降到9.59%，表明了美的集團(tuán)獲利能力不太好；凈資產(chǎn)收益率從25.38%下降到23.74%，表明了企業(yè)能夠?yàn)楣蓶|創(chuàng)造利潤(rùn)的收益能力有所下降。銷(xiāo)售成本率從2016年-2017年上升了2.28%，后兩年呈下降趨勢(shì)，直到2020年又呈上升幅度。從上表中可發(fā)現(xiàn),美的集團(tuán)最近五年的銷(xiāo)售凈收益率一直呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，其利潤(rùn)水平也呈一定的下降趨勢(shì)。格力電器的銷(xiāo)售凈利潤(rùn)從2016年至2020年來(lái)分別是14.14%、15%、13.19%、12.38%、13.08%，與格力電器企業(yè)相對(duì)比，美的集團(tuán)2016年至2020年凈資產(chǎn)收益率分別為28.33%、33.67%、28.45%、22.17%、19.06%，美的集團(tuán)以?xún)糍Y產(chǎn)獲取收益的能力有所下降，有待進(jìn)一步提高；總資產(chǎn)報(bào)酬率主要反映企業(yè)整體資產(chǎn)的盈利能力。凈資產(chǎn)收益率是代表股東權(quán)益的獲利能力，是反映企業(yè)的盈利能力。同時(shí)，有必要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)企業(yè)投資者、債權(quán)人的保證。銷(xiāo)貨率成本率表示企業(yè)每銷(xiāo)售單位的成本費(fèi)用支出。美的集團(tuán)近五年來(lái)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)78.74%，銷(xiāo)售成本近五年增長(zhǎng)47.98%。美的集團(tuán)沒(méi)有很好地控制成本，處于不利的市場(chǎng)地位。與同屬家電行業(yè)的格力電器相比，美的集團(tuán)需要進(jìn)一步提高自身的成本控制能力。美集團(tuán)是目前成熟期轉(zhuǎn)換的發(fā)展階段,費(fèi)用成本將面臨較大的壓力,和公司盈利后賺一半的投資利潤(rùn),分給投資于本公司的人們,但站在未來(lái)的觀點(diǎn),我們不難發(fā)現(xiàn)高分紅派現(xiàn)政策不利于實(shí)現(xiàn)公司未來(lái)的成長(zhǎng),是不利于的保障債權(quán)人和投資。18631四、美的集團(tuán)高派現(xiàn)股利政策的對(duì)策1.提高償債能力，17881制定合理的股利政策美的集團(tuán)公司制定分紅政策時(shí)，從幾個(gè)方面評(píng)估，應(yīng)當(dāng)考慮當(dāng)年的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、今后發(fā)展走向、投資機(jī)會(huì)、企業(yè)生命周期、以及行業(yè)環(huán)境。實(shí)施通過(guò)分紅政策的多樣化，穩(wěn)定上市公司的收益性，充實(shí)現(xiàn)金流。若不能綜合考慮就提供大量資金，企業(yè)的還款能力將會(huì)減弱。進(jìn)行如此大規(guī)模投資，得不償失。每個(gè)國(guó)家的分紅率并不是固定的，不同行業(yè)的分紅率也有很大差異，過(guò)高或過(guò)低對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)都不好，應(yīng)該由企業(yè)自己制定科學(xué)合理的分紅政策。在企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好、現(xiàn)金流充足、收益性高、投資機(jī)會(huì)少的情況下，適當(dāng)提高股息率，可以在不損害企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的前提下，更多地回報(bào)股東和中小投資者。美的集團(tuán)可以豐富分紅方式，使其具有多樣性。公司的整體上市從2013年開(kāi)始，堅(jiān)持7年的現(xiàn)金分紅，也只有2年混合采用混合分紅轉(zhuǎn)增股方式留下的話(huà)，不僅可以保證利潤(rùn)留存在企業(yè)中，部分資金的成本降低,而且連續(xù)性,能維持穩(wěn)定的分紅政策的投資者更有信心。增加股票分紅的方法可以增加市場(chǎng)上流通普通股的總數(shù)，提高股票的流通效率。在美的集團(tuán)股價(jià)下跌時(shí)，可以吸引一部分投資者，實(shí)現(xiàn)了雙贏的目的。如果美的集團(tuán)支付合理的股利水平可以設(shè)定的話(huà)，分紅政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，可以給公司帶來(lái)正面的效果，反映了美的良好的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，這樣投資者和潛在的投資者更有信心公司進(jìn)行投資，并提高公司的市場(chǎng)價(jià)值的促進(jìn)。2.加強(qiáng)資金管理，提高資產(chǎn)利用率在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中從成長(zhǎng)期的后期看,通常會(huì)有一個(gè)不平衡的發(fā)展過(guò)程，這時(shí)市場(chǎng)的占有率較高，但增長(zhǎng)速度較低,企業(yè)此時(shí)處在成熟的低速增長(zhǎng)的市場(chǎng)中,市場(chǎng)地位相對(duì)有利，盈利率較高，企業(yè)本身并不需要融資，反而會(huì)給企業(yè)帶來(lái)了大量資金以持其他業(yè)務(wù)的發(fā)展。能夠開(kāi)發(fā)新的產(chǎn)品領(lǐng)域、研發(fā)新的技術(shù)或者開(kāi)發(fā)出擁有不同特色的新產(chǎn)品，在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程有效地實(shí)施戰(zhàn)略管理非常關(guān)鍵。美的集團(tuán)目前所處時(shí)期已經(jīng)是成熟期的后期而且也逐步走向了衰退期，一方面應(yīng)減少批量,逐漸撤退。對(duì)于一些還可以自我維持的業(yè)務(wù),應(yīng)當(dāng)縮減經(jīng)營(yíng)范圍，并強(qiáng)化內(nèi)部管理；將對(duì)公司手中的留存收益保持完好，在累積到相當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)金額后，將這個(gè)金額用在企業(yè)生產(chǎn)、技術(shù)、金融市場(chǎng)的轉(zhuǎn)化的方面,采取多樣化的發(fā)展戰(zhàn)略，將核心作為效率較高的業(yè)務(wù)，來(lái)確保公司具備穩(wěn)定的現(xiàn)金流、融資鏈條,促使公司在金融市場(chǎng)中占有地位,爭(zhēng)取短期內(nèi)獲取更多利潤(rùn)，進(jìn)而有效地減少公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所遭遇的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，美的集團(tuán)應(yīng)重視對(duì)資產(chǎn)科學(xué)的使用。提高資產(chǎn)利用率就要對(duì)資產(chǎn)的管理制定一個(gè)完善的制度，并使制度切實(shí)落實(shí)；制定合理的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)固定資產(chǎn)采購(gòu)、資金投資等進(jìn)行可行性評(píng)估；已擁有的資產(chǎn)應(yīng)掌握其有效信息，避免閑置而浪費(fèi)企業(yè)這一資源，使其達(dá)到利用效益最佳。3.提高盈利能力，降低成本費(fèi)用根據(jù)前述分析可知美的集團(tuán)企業(yè)股利政策不穩(wěn)定、不連續(xù)的問(wèn)題，這與企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況相關(guān)，公司首先要提高盈利能力，才有機(jī)會(huì)提高股利支付，完善股利分配政策。盈利穩(wěn)定的企業(yè)，一般擁有足夠的現(xiàn)金流，應(yīng)該保持穩(wěn)定、連續(xù)的股利分配政策。在公司發(fā)展壯大的過(guò)程里，最低費(fèi)用代表著企業(yè)將能夠以最低的費(fèi)用來(lái)獲取最高的收益。唯有通過(guò)積極成本費(fèi)用的控制方法，并且合理的舉措來(lái)改善公司費(fèi)用管理，才能夠真正幫助公司實(shí)現(xiàn)落實(shí)降低本錢(qián)增效的目的，用來(lái)提高公司效益，從而推動(dòng)公司長(zhǎng)期健康的發(fā)展,更進(jìn)一步維護(hù)公司投資人的利益。決定企業(yè)股利政策最關(guān)鍵的因素就是利潤(rùn)管理水平，美的集團(tuán)可利用改革創(chuàng)新措施來(lái)提高升級(jí)制造技術(shù)水平，在提升制造效益的同時(shí)進(jìn)一步降低經(jīng)營(yíng)成本，通過(guò)強(qiáng)化公司對(duì)生產(chǎn)成本費(fèi)用的管理,建立完善與企業(yè)狀況相匹配的成本的機(jī)制，在企業(yè)文化教育中強(qiáng)化公司員工的成本節(jié)約意識(shí)與盈利意識(shí)，降低日常成本的支出。同時(shí)，公司在實(shí)現(xiàn)盈余后，應(yīng)明確上市公司進(jìn)行股利分配，將大部分利潤(rùn)用于提高資產(chǎn)利用效率、企業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)及投資方面，而不是將其大部分分配給投資者。在降低費(fèi)用的基礎(chǔ)上，又把利潤(rùn)部分保留下來(lái)用于企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，在增強(qiáng)公司獲利能力的同時(shí)又維護(hù)了投資人的利益。五、結(jié)論與不足（一）結(jié)論 隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平和社會(huì)水平的提高與進(jìn)步，鑒于中國(guó)證券市場(chǎng)起步較晚，市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制還沒(méi)有完善，仍存在待完善的問(wèn)題。上市公司合理的分配政策，重視股東和中小投資者的利益，可以促進(jìn)各方面的共同利益,促進(jìn)公司的健康發(fā)展，同時(shí)也是大公司能力的證明，對(duì)增強(qiáng)公司信譽(yù)有很好的效果。本論文選取美的集團(tuán)2013-2020年度整體上市的分紅政策的制定，作為對(duì)美的集團(tuán)高分紅政策的詳細(xì)分析進(jìn)行了研究，得出一些相對(duì)性結(jié)論，并提出了一些意見(jiàn)和改進(jìn)建議。本文運(yùn)用文獻(xiàn)研究法收集高派現(xiàn)股利相關(guān)理論，結(jié)合實(shí)際案例企業(yè)對(duì)其高派現(xiàn)股利政策進(jìn)行深入分析。對(duì)美的集團(tuán)歷年來(lái)股利政策分配情況以及與同行業(yè)公司相比較過(guò)程中出現(xiàn)的短期償債能力較弱、資產(chǎn)利用率低和盈利能力欠缺等問(wèn)題進(jìn)行分析，并針對(duì)這些問(wèn)題提出相應(yīng)的建議，使美的集團(tuán)能夠在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中穩(wěn)步向前發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)價(jià)值最大化。上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)也對(duì)高派現(xiàn)的股利政策有一定的影響,股權(quán)集中程度就越高,企業(yè)越傾向于進(jìn)行大額現(xiàn)金分紅以進(jìn)行利益輸送。公司重視分紅政策，不但給公司未來(lái)的發(fā)展帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)保障,增強(qiáng)了對(duì)投資者的信心，也符合了公司利益相關(guān)的要求，所以必須進(jìn)一步健全