對等關(guān)稅對全球貿(mào)易和中國經(jīng)濟的沖擊有多大？-2025-04-宏觀大勢

《如何推動居民收入上漲——海外經(jīng)近期針對貿(mào)易不公平和非互惠問題《如何推動居民收入上漲——海外經(jīng)后根據(jù)各國開出的籌碼適度降價。非歧視性，使得各國在全球多邊貿(mào)易體系中能享受到公平待遇。根據(jù)策，極大的降低了各國出口成本，有助于全球貿(mào)易的平穩(wěn)增長。關(guān)稅加權(quán)稅率的影響可能擴大到26.4%。進一步參考《斯穆特美國對華進口關(guān)稅變化與中國對美出口增速變化得到的對美出口增速 5 5 6 8 102.1.斯穆特-霍利關(guān)稅法案對全球貿(mào) 5 6 6 7 8 9 圖1：美國對主要貿(mào)易伙伴的對等關(guān)稅情況一覽美國對貿(mào)易伙伴平貿(mào)易伙伴對美國平均稅率（包括外匯操控和非貿(mào)易壁壘）商品貿(mào)易赤字占比貿(mào)易伙伴均稅率34%67%24.38%20%39%19.44%越南46%90%10.19%中國臺灣32%64%6.10%24%46%5.65%韓國25%50%5.45%26%52%3.77%泰國36%72%3.76%瑞士31%61%3.17%英國10%貿(mào)易順差馬來西亞24%47%2.05%印度尼西亞32%64%1.48%奧地利10%1.08%柬埔寨49%97%1.02%30%60%0.73%10%貿(mào)易順差菲律賓17%34%0.40%新加坡10%貿(mào)易順差數(shù)據(jù)來源：美國白宮，彭博，東吳證券研究所是對東南亞普遍加征高關(guān)稅，范圍超出預(yù)期。此外，加征對等關(guān)稅的稅率也超出預(yù)期。當前美國綜合平均有效進口關(guān)稅稅率僅為2.23%，但對貿(mào)易逆差（4）對中國而言，此次對等關(guān)稅額外加征34%稅率，加對等關(guān)稅落地后，最新美國對中國平均關(guān)稅稅率已經(jīng)來到64.6-66.01-64.19 數(shù)據(jù)來源：美國商務(wù)部普查局，東吳證券研究所；單位十億美元圖3：美國主要貿(mào)易伙伴國的關(guān)稅與增值稅稅率50數(shù)據(jù)來源：WTO，DeloitteInternationalTaxSource，東吳證券研究所；單位%預(yù)期的特定國家高額對等關(guān)稅迅速扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，且市場交易的更多是衰退而非滯脹：1.2.對等關(guān)稅展望：下一步看“投名狀”要恐慌、不要報復（Don'tpanic,don'tretaliate如果不進行報復性關(guān)稅，這將是可能的關(guān)稅上限，然后根據(jù)各國開出的籌碼適度降價。而從近一周不少貿(mào)易伙伴的表態(tài)來看，高額關(guān)稅應(yīng)有暫緩或豁免的空間。圖4：美國主要貿(mào)易伙伴國近期對關(guān)稅政策的表態(tài)貿(mào)易伙伴貿(mào)易伙伴表態(tài)（反制&讓步）歐盟高級官員在4月1日警告美國，在應(yīng)對特朗普政府的新關(guān)稅時，他們有很多選項。并且如果被迫采取報復行動，歐盟已經(jīng)有了一套完善的計劃。歐盟委員會已經(jīng)打算在4月中旬對價值約280億美元的美國商品征收關(guān)稅，以回應(yīng)特朗普的鋼鐵和鋁關(guān)稅。歐盟的關(guān)稅將針對鋼鐵和鋁產(chǎn)品，但也包括紡織品、家電和農(nóng)產(chǎn)品。3月30日，據(jù)彭博報道，歐盟正在確定其愿意對唐納德·特朗普政府做出的讓步，以確保美國部分取德國消那些已經(jīng)開始打擊歐盟出口、而且勢將在4月2日之后增加的關(guān)稅。德國經(jīng)濟部長羅伯特·哈貝克堅稱，德國不會屈服于美國的關(guān)稅，并強調(diào)其對全球供應(yīng)鏈的影響。他主張歐盟作出強烈回應(yīng)，并敦促通過對話解決問題。首相斯塔默在3月30日與特朗普進行了交談。雙方同意雙方的談判“本周將繼續(xù)進行”，并補充說：“他們同意在未來幾天保持聯(lián)系?！庇匀幌Ｍ軌蛱用撨M口關(guān)稅的負面影響。加拿大加拿大總理卡尼在3月28日告訴唐納德·特朗普總統(tǒng)，如果特朗普堅持承諾征收關(guān)稅，加拿大將以關(guān)稅報復美國。報復最快在4月2日到來。首相石破茂在4月1日拒絕排除再次訪美討論貿(mào)易問題，日本將繼續(xù)大力推動美國免除其汽車關(guān)稅，同時承諾采取必要措施減輕對經(jīng)濟和就業(yè)的打擊。韓國多個政府部門的官員周二表示，韓國將與美國舉行額外談判，以緩解一系列問題上日益加劇的貿(mào)韓國易壓力，包括對網(wǎng)絡(luò)平臺公司的國內(nèi)監(jiān)管、牛肉進口和網(wǎng)絡(luò)使用費。韓國貿(mào)易、工業(yè)和能源部表示，將與美國同行進行工作級別會談，并通過韓美自由貿(mào)易協(xié)定聯(lián)合委員會會議討論細節(jié)。巴西財政部長費爾南多·阿達德在4月1日表示，在特朗普宣布互惠進口關(guān)稅之前，巴西將保持開放態(tài)度，愿意與美國進行談判。越南財政部稅務(wù)政策司司長阮國興在該部網(wǎng)站上發(fā)表的聲明中表示，根據(jù)周二晚些時候公布的新計越南劃，美國液化天然氣的關(guān)稅將從5%降至2%，汽車關(guān)稅將從45%至64%降至32%，乙醇關(guān)稅將據(jù)印度政府兩名匿名消息人士稱，印度在和美國正在談判的貿(mào)易協(xié)議的第一階段中，對價值230億美元的美國進口商品中超過一半的商品削減關(guān)稅持開放態(tài)度。印度愿意降低其進口的美國商品中55%的關(guān)稅，這些商品的關(guān)稅稅率目前在5%到30%不等。中國臺灣臺灣地方經(jīng)濟部長郭智輝昨日表示，行政院將于4月3日公布針對美國總統(tǒng)特朗普征收對臺關(guān)稅的反制措施，不過計劃細節(jié)要到4月7日才會公布。泰國泰國貿(mào)易官員表示，泰國將采取“整體方式”進行貿(mào)易談判，以盡量減少對該國經(jīng)濟的影響。將努力增加玉米、大豆、原油和乙烷的進口，以縮小對美國的貿(mào)易順差。數(shù)據(jù)來源：彭博、東吳證券研究所整理相較于第一任期，特朗普第二任期的關(guān)稅新政延續(xù)了其“反復橫跳”的政策風格，關(guān)稅）策略并行，以實現(xiàn)上述關(guān)稅目標。圖5：特朗普內(nèi)閣成員的關(guān)稅理念內(nèi)閣成員關(guān)稅思路來源全球關(guān)稅將會下降，而美國“將以前所未有的方式發(fā)展我們的經(jīng)濟”進式加稅；與目前的2%相比，美國的平均關(guān)稅水平最好在20%左右，最高可達50%數(shù)據(jù)來源：彭博、新聞?wù)恚瑬|吳證券研究所探索下一步美國對華貿(mào)易政策可能的重心。圖6：美國主要貿(mào)易相關(guān)法案/政策內(nèi)容一覽數(shù)據(jù)來源：美國白宮、東吳證券研究所法案提高了美國對超過兩萬種進口商品的關(guān)稅，并將關(guān)稅提高至歷史第二高水平，圖7：斯穆特-霍利關(guān)稅法案落地后美國進口關(guān)稅升至歷史次高水平——應(yīng)稅進口商品平均稅率所有進口商品平均稅率數(shù)據(jù)來源：USCensus，東吳證券研究所議，美國對其主要貿(mào)易伙伴的雙邊貿(mào)易額才逐步恢復增長。圖8：斯穆特-霍利關(guān)稅法案落地后全球貿(mào)易規(guī)模大幅收縮斯穆特-霍利關(guān)數(shù)據(jù)來源：CEPII，東吳證券研究所圖9：斯穆特-霍利關(guān)稅法案落地對美國進口影響（%）0數(shù)據(jù)來源：CEPII，東吳證券研究所圖10：斯穆特-霍利關(guān)稅法案落地對美國出口影響（%）0數(shù)據(jù)來源：CEPII，東吳證券研究所1947年《關(guān)稅與貿(mào)易總協(xié)定》發(fā)布后全球多在其框架下達成的各項協(xié)議，此協(xié)議的出臺代表關(guān)稅與貿(mào)易總協(xié)定正式退出歷史舞臺，協(xié)定進一步推動了全球貿(mào)易自由化的進程。保了全球貿(mào)易的非歧視性，使得各國在全球多邊貿(mào)易體系中能享受到公平待遇。根據(jù)圖11：最惠國關(guān)稅待遇下的進口占全球份額超過80%（%）數(shù)據(jù)來源：WTOIntegratedDatabase，東吳證券研究所十多年來全球多邊貿(mào)易體系發(fā)展的基石，嚴重破壞全球貿(mào)易秩序。而對等關(guān)稅加征后，口關(guān)稅加權(quán)稅率提升16.7%，而如果進一步考慮前期對中國加征的20%、對加拿圖12：主要加征對象為對美貿(mào)易逆差較大的國家和地區(qū)2024年對美貿(mào)易差額（億美元）0數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所將影響我國對美出口下滑31.5%，對應(yīng)我國1.0%，而進一步考慮前期加征的20%關(guān)稅，則對GDP的拖累將擴大到1.5%。（2）年內(nèi)美國關(guān)稅政策的不確定性仍較高，需警惕后續(xù)進一步加大對