特許金融分析師考試估值模型試題及答案

特許金融分析師考試估值模型試題及答案姓名：____________________

一、多項(xiàng)選擇題（每題2分，共10題）

1.以下哪項(xiàng)不是估值模型常用的假設(shè)條件？

A.市場效率假設(shè)

B.無風(fēng)險利率恒定

C.企業(yè)增長率恒定

D.股息增長率恒定

2.以下哪個公式不屬于折現(xiàn)現(xiàn)金流估值模型（DCF）？

A.FCFE=NOPAT*(1-taxrate)+depreciation

B.FCFE=DCF/(r-g)

C.FCFE=NOPAT+depreciation-capitalexpenditures

D.FCFE=EBIT*(1-taxrate)+depreciation

3.以下哪個指標(biāo)不屬于股票估值模型中的折現(xiàn)率組成部分？

A.無風(fēng)險利率

B.市場風(fēng)險溢價

C.股息增長率

D.股權(quán)成本

4.以下哪種方法不屬于市場比較法？

A.相對市盈率法

B.相對市凈率法

C.相對股息率法

D.企業(yè)價值倍數(shù)法

5.以下哪個公式是戈登增長模型（GordonGrowthModel）？

A.P=D/(r-g)

B.P=D/(r+g)

C.P=D*(1+g)/(r-g)

D.P=D/(r+g)

6.以下哪個指標(biāo)不屬于市盈率（P/E）估值模型？

A.股息支付率

B.市盈率倍數(shù)

C.股息增長率

D.每股收益

7.以下哪個公式是資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）？

A.r=r_f+β*(r_m-r_f)

B.r=r_m+β*(r_f-r_m)

C.r=r_f-β*(r_m-r_f)

D.r=r_f+β*(r_m+r_f)

8.以下哪個指標(biāo)不屬于企業(yè)價值倍數(shù)法？

A.企業(yè)價值對EBITDA倍數(shù)

B.企業(yè)價值對EBIT倍數(shù)

C.企業(yè)價值對股本倍數(shù)

D.企業(yè)價值對凈利潤倍數(shù)

9.以下哪個指標(biāo)不屬于市凈率（P/B）估值模型？

A.每股凈資產(chǎn)

B.市凈率倍數(shù)

C.股息支付率

D.每股收益

10.以下哪個公式是股息貼現(xiàn)模型（DDM）？

A.P=D/(r-g)

B.P=D*(1+g)/(r-g)

C.P=D/(r+g)

D.P=D*(1+g)/(r+g)

二、判斷題（每題2分，共10題）

1.估值模型中的折現(xiàn)現(xiàn)金流（DCF）方法可以應(yīng)用于所有類型的資產(chǎn)估值，包括股票、債券和房地產(chǎn)。（）

2.在戈登增長模型（GordonGrowthModel）中，股息增長率（g）通常被假設(shè)為常數(shù)。（）

3.市場比較法（MarketMultiples）通常適用于那些股息支付率較高且股息增長率穩(wěn)定的公司。（）

4.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）假設(shè)所有投資者都具有相同的預(yù)期回報率。（）

5.企業(yè)價值倍數(shù)法（EV/EBITDA）適用于評估那些資本支出較少且經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流穩(wěn)定的公司。（）

6.市盈率（P/E）估值模型認(rèn)為，公司的市盈率與其盈利增長率和風(fēng)險水平有關(guān)。（）

7.在折現(xiàn)現(xiàn)金流（DCF）模型中，自由現(xiàn)金流（FCF）的估計通常比股息的估計更為復(fù)雜。（）

8.相對市凈率法（P/B）通常用于估值那些有大量無形資產(chǎn)的公司。（）

9.在計算股息貼現(xiàn)模型（DDM）的股息增長率（g）時，通常假設(shè)股息增長率將無限期地保持不變。（）

10.企業(yè)價值對EBIT（EV/EBIT）倍數(shù)法適用于那些有高杠桿率的公司，因?yàn)檫@些公司的EBIT可能會受到利息支出的影響。（）

三、簡答題（每題5分，共4題）

1.簡述折現(xiàn)現(xiàn)金流（DCF）估值模型的基本原理和主要步驟。

2.解釋市場比較法（MarketMultiples）在估值過程中的優(yōu)勢和局限性。

3.闡述資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）如何用于估計股票的預(yù)期回報率。

4.比較市盈率（P/E）估值模型和市凈率（P/B）估值模型在應(yīng)用時的區(qū)別。

四、論述題（每題10分，共2題）

1.論述在應(yīng)用估值模型時，如何處理市場波動和不確定性對估值結(jié)果的影響。

2.分析不同估值模型在實(shí)際應(yīng)用中的適用范圍，并討論如何結(jié)合多種估值方法來提高估值結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。

五、單項(xiàng)選擇題（每題2分，共10題）

1.在以下哪種情況下，市盈率（P/E）估值模型可能不是最佳選擇？

A.公司股息支付率較高

B.公司盈利增長迅速

C.公司盈利波動較大

D.公司規(guī)模較小

2.以下哪個指標(biāo)通常用于衡量公司的財務(wù)健康狀況？

A.流動比率

B.負(fù)債比率

C.股東權(quán)益比率

D.以上都是

3.在CAPM模型中，r_f代表什么？

A.預(yù)期市場回報率

B.無風(fēng)險利率

C.預(yù)期公司回報率

D.以上都不是

4.以下哪種方法在估值模型中通常用于調(diào)整公司的特定風(fēng)險？

A.加權(quán)平均資本成本（WACC）

B.股權(quán)成本

C.市場風(fēng)險溢價

D.以上都是

5.在DCF模型中，以下哪個是計算自由現(xiàn)金流（FCF）的關(guān)鍵步驟？

A.估計未來現(xiàn)金流量

B.計算折現(xiàn)率

C.估計終端價值

D.以上都是

6.以下哪個指標(biāo)通常用于評估公司的增長潛力？

A.市盈率（P/E）

B.市凈率（P/B）

C.股息支付率

D.EBITDA增長率

7.在市場比較法中，以下哪個不是選擇可比公司的關(guān)鍵因素？

A.行業(yè)相似性

B.規(guī)模相似性

C.財務(wù)狀況相似性

D.管理團(tuán)隊相似性

8.以下哪個公式是計算股息貼現(xiàn)模型（DDM）的股票價值？

A.P=D/(r-g)

B.P=D*(1+g)/(r-g)

C.P=D/(r+g)

D.P=D*(1+g)/(r+g)

9.在估值模型中，以下哪個是計算折現(xiàn)率的組成部分？

A.無風(fēng)險利率

B.市場風(fēng)險溢價

C.股息增長率

D.以上都是

10.以下哪種方法在估值模型中用于處理通貨膨脹的影響？

A.實(shí)際現(xiàn)金流量

B.名義現(xiàn)金流量

C.價格指數(shù)調(diào)整

D.以上都是

試卷答案如下：

一、多項(xiàng)選擇題答案：

1.B

2.B

3.C

4.D

5.A

6.C

7.A

8.C

9.D

10.B

二、判斷題答案：

1.×

2.√

3.×

4.×

5.√

6.√

7.√

8.×

9.√

10.√

三、簡答題答案：

1.折現(xiàn)現(xiàn)金流（DCF）估值模型的基本原理是通過預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量，并將其折現(xiàn)至現(xiàn)值，以確定企業(yè)的內(nèi)在價值。主要步驟包括：預(yù)測未來現(xiàn)金流、確定折現(xiàn)率、計算自由現(xiàn)金流現(xiàn)值。

2.市場比較法（MarketMultiples）的優(yōu)勢在于通過比較類似公司的市場估值來確定目標(biāo)公司的價值，具有一定的客觀性和實(shí)用性。局限性在于可比公司的選擇可能存在偏差，且市場比較法可能無法反映個別公司的特殊因素。

3.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）通過無風(fēng)險利率和預(yù)期市場回報率來估計股票的預(yù)期回報率。公式為：r=r_f+β*(r_m-r_f)，其中r為預(yù)期回報率，r_f為無風(fēng)險利率，β為股票的貝塔系數(shù)，r_m為市場預(yù)期回報率。

4.市盈率（P/E）估值模型主要關(guān)注公司的盈利能力和增長潛力，適用于盈利穩(wěn)定且增長前景良好的公司。市凈率（P/B）估值模型則關(guān)注公司的賬面價值，適用于資產(chǎn)密集型行業(yè)。兩者在應(yīng)用時的區(qū)別主要在于估值的基礎(chǔ)不同。

四、論述題答案：

1.在應(yīng)用估值模型時，市場波動和不確定性可能會影響估值結(jié)果。處理這些影響的方法包括：采用敏感性