財(cái)務(wù)管理-第2章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念

1、2020/7/6，財(cái)務(wù)管理學(xué)，第2章：學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念，2020/7/6，財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念，目標(biāo)掌握貨幣時(shí)間價(jià)值的概念和相關(guān)計(jì)算方法。 掌握風(fēng)險(xiǎn)收益的概念、計(jì)算、基本資產(chǎn)價(jià)格模型。 了解證券投資的種類、特征，掌握不同證券的價(jià)值評(píng)估方法。 2020/7/6，財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念，2.1貨幣時(shí)間價(jià)值2.2風(fēng)險(xiǎn)和收益2.3證券評(píng)價(jià)，2020/7/6，2.1貨幣時(shí)間價(jià)值， 2.1.1小時(shí)價(jià)值的概念2.1.2現(xiàn)金流時(shí)間線2.1.3復(fù)利現(xiàn)值2.1.4年金結(jié)束值和現(xiàn)值2.1.5小時(shí)價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題2020/7/6、2.1.1小時(shí)價(jià)值的概念、時(shí)間價(jià)值的作用： 2008年12月2 五年以上商業(yè)貸款

2、利率從原來的6.12%下降到5.94%，按個(gè)人住宅商業(yè)貸款50萬元(20年)計(jì)算，利息下降后，每月償還額減少52元。 但是，盡管如此，自12月23日以來，50萬元(20年)的購房者，20年來累計(jì)需要償還85萬5千多元，銀行需要償還35萬多元。 這發(fā)揮了資金的時(shí)間價(jià)值。 2020/7/6、2.1.1小時(shí)價(jià)值概念、貨幣時(shí)間價(jià)值原理準(zhǔn)確闡明了不同時(shí)間點(diǎn)資金之間的換算關(guān)系，是財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)。 即使在沒有風(fēng)險(xiǎn)、沒有通貨膨脹的條件下，今天的一元價(jià)值也比一年后的一元價(jià)值大。 股東投資1元的話，此時(shí)失去使用該1元的機(jī)會(huì)和權(quán)利，以時(shí)間計(jì)算的代價(jià)和投資收益稱為時(shí)間價(jià)值。 資金所有者把錢埋在地下保存能得到收益嗎

3、？ 2020/7/6，2.1.1小時(shí)價(jià)值的概念，時(shí)間價(jià)值是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹率減去后的真報(bào)酬率，時(shí)間價(jià)值的真來源：投資后附加值時(shí)間價(jià)值的兩種表現(xiàn)形式：對(duì)數(shù)形式時(shí)間價(jià)值率絕對(duì)數(shù)值形式時(shí)間價(jià)值一般假定沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹，用利率表示時(shí)間價(jià)值2.1.1小時(shí)價(jià)值的概念，應(yīng)注意的問題：資金在周轉(zhuǎn)使用中由時(shí)間要素形成的差分值，即資金給生產(chǎn)經(jīng)營帶來的附加價(jià)值時(shí)間價(jià)值發(fā)生在生產(chǎn)流通領(lǐng)域，消費(fèi)領(lǐng)域不產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值的時(shí)間價(jià)值發(fā)生在資金運(yùn)動(dòng)中，資金周轉(zhuǎn)使用后新的價(jià)值(利益) 創(chuàng)造的附加價(jià)值時(shí)間價(jià)值的大小取決于資金的轉(zhuǎn)速，請(qǐng)考慮一下： 1、把錢放在口袋里能產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？ 2、停止中的資金會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？ 3、企業(yè)加速

4、資金周轉(zhuǎn)會(huì)增加時(shí)間價(jià)值嗎？2020/7/6、2.1貨幣時(shí)間價(jià)值、2.1.1小時(shí)價(jià)值的概念2.1.2現(xiàn)金流時(shí)間線2.1.3現(xiàn)金流現(xiàn)值2.1.4年金結(jié)束值和現(xiàn)值2.1.5小時(shí)價(jià)值計(jì)算中的一些特殊問題，2020 現(xiàn)金流時(shí)間線重要的貨幣資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算工具可以直觀且方便地反映資金運(yùn)動(dòng)發(fā)生的時(shí)間和方向。 1000，600，600，t=0，t=1，t=2，2020/7/6，2.1貨幣時(shí)間價(jià)值， 2.1.1小時(shí)價(jià)值的概念2.1.2現(xiàn)金流時(shí)間線2.1.3復(fù)利終止值和復(fù)利現(xiàn)值2.1.4養(yǎng)老金終止值和現(xiàn)值2.1.5小時(shí)價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題，2020/7/6 2.1.3復(fù)利終止值和復(fù)利現(xiàn)值，利息計(jì)算利息在一定期

5、間內(nèi)本金復(fù)利不僅要計(jì)算本金，也要計(jì)算利息，所謂的“有利息、有利息、有利息、有利息、有利息、有利息、有利息、有利息的利息”。 復(fù)利的概念充分體現(xiàn)了資金的時(shí)間價(jià)值的意義。 研究資金的時(shí)間價(jià)值時(shí)，一般根據(jù)復(fù)利計(jì)算。 二、一次性支付結(jié)束值和現(xiàn)值的計(jì)算(一)單利結(jié)束值和現(xiàn)值的計(jì)算1單利結(jié)束值本金帶來利息的公式，F(xiàn)V n=PV0(1 in) 2單利現(xiàn)值：未來一年接收或支付從最終值計(jì)算現(xiàn)值，折扣(Discount )，2020/7/6，2.1.3計(jì)算復(fù)利最終值和復(fù)利現(xiàn)值，復(fù)利最終值指的是現(xiàn)在的資金在幾期后具有的價(jià)值。 2020/7/6、2.1.3復(fù)利結(jié)束值和復(fù)利當(dāng)前值、復(fù)利結(jié)束值的計(jì)算公式：復(fù)利結(jié)束值系數(shù)(

6、Future Value Interest Factor )分別為FVIF i、n FV n=PV 0 FVIF i、n、FV n=PV o(1 i)n、200 2020/7/6、2.1.3求復(fù)利結(jié)束值和復(fù)利當(dāng)前值，根據(jù)結(jié)束值求當(dāng)前值，稱為折扣率。 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(Present Value Interest Factor )的簡(jiǎn)化表示形式分別為PVIF i、npv0=fvpvifi、n、2020/7/6， 2.1貨幣時(shí)間價(jià)值2.1.1小時(shí)價(jià)值的概念2.1.2現(xiàn)金流動(dòng)時(shí)間線2.1.3復(fù)利現(xiàn)值2.1.4復(fù)利現(xiàn)值2.1.4養(yǎng)老金終止值和現(xiàn)值2.1.5小時(shí)價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題，2020/7/6、2

7、.1.4養(yǎng)老金終止值和現(xiàn)值后支付養(yǎng)老金的結(jié)束值和現(xiàn)值預(yù)支付年金(Annuity Due )的結(jié)束值和現(xiàn)值延期年金(Deferred Annuity )的現(xiàn)值的永久年金(Perpetual Annuity )的現(xiàn)值計(jì)算中，年金(Annuity )是每隔一段時(shí)間支付相等金額2020/7/6、2.1.4年金的結(jié)束值和現(xiàn)值、后付年金的結(jié)束值(求出已知年金a、年金結(jié)束值FVAn )，例如，零訪問的本金和是一定期間內(nèi)的每期末支付的復(fù)利結(jié)束值的和，后付年金是每期末有同額支付的年金、后附養(yǎng)老金結(jié)束值的計(jì)算公式：年度存款1元、年利率10%、經(jīng)過5年的養(yǎng)老金結(jié)束值，如圖所示1元1年的結(jié)束值=1.000 (元) 1

8、元2年的結(jié)束值=1(10%)1.100 (元) 1元3年的結(jié)束值=1(1 10%)2=1.210 (元) 1元4年因?yàn)橐辉迥甑慕Y(jié)束值=1(1 10%)4=1.464 (元)，所以一元年金5年的結(jié)束值=6.105 (元)，2020/7/8 I表示利息的n表示利息的期間數(shù)。年金結(jié)束值的一般公式是FVAn :年金結(jié)束值a :每個(gè)支付的在以上的公式中被稱為年金結(jié)束系數(shù)(futurevalueinterest-factorsforannuity )，形式表示為FVIFA i，n。 養(yǎng)老金結(jié)束值的計(jì)算公式為，F(xiàn)VA n=A FVIFA i，n，2020/7/6，有人5年內(nèi)每年年末在銀行存款1000元，年

9、存款利率8%，回收利息，第5年年末養(yǎng)老金結(jié)束值為例題，2.1.4養(yǎng)老金結(jié)束值和現(xiàn)值，后付養(yǎng)老金結(jié)束值，202 通常是每年的投資收益的現(xiàn)值的總和，是一定期間內(nèi)各期末支付的資金的復(fù)利現(xiàn)值的總和。 后附年金現(xiàn)值的公式： PVA o=A PVIFA i，n，每年獲得一元收益，年利率為10%，期間為5年，年金現(xiàn)值如圖所示。一年一元現(xiàn)值=1/(1 10%)1=0.909 (元)兩年一元現(xiàn)值=1/(110 % )2=0. (1 10%)3=0.751 (元) 4年1元現(xiàn)值=1/(1 10%)4=0.683 (元) 5年1元現(xiàn)值=1/(1 10%)5=0.621 (元)，因此1元養(yǎng)老金5年現(xiàn)值=3.790 (

10、元)，2020/7/6，2 . 6、2.1.4養(yǎng)老金的終止值和現(xiàn)值、后付養(yǎng)老金的現(xiàn)值、2020/7/6，誰預(yù)定在今后五年內(nèi)每年年末從銀行取1000元，年利率為10%的話，現(xiàn)在應(yīng)該存多少元？ 例題，2.1.4養(yǎng)老金的結(jié)束值和現(xiàn)值，預(yù)付養(yǎng)老金的現(xiàn)值，2020/7/6，預(yù)付養(yǎng)老金各期初期有同等金額的支付的養(yǎng)老金。2.1.4養(yǎng)老金結(jié)束值和現(xiàn)值、預(yù)付養(yǎng)老金結(jié)束值、預(yù)付養(yǎng)老金結(jié)束值的計(jì)算公式：1、預(yù)付養(yǎng)老金結(jié)束值： n期預(yù)付養(yǎng)老金結(jié)束值和n期預(yù)付養(yǎng)老金結(jié)束值的關(guān)系圖：2020/7/6，另一個(gè)算法： n期預(yù)付養(yǎng)老金和n 1期后支付因此，只要從n 1期后的年金的結(jié)束值中減去一期的支付額，就可以求出n期前的年金

11、的結(jié)束值。 2.1.4養(yǎng)老金結(jié)束值和現(xiàn)值，先支付養(yǎng)老金結(jié)束值的計(jì)算公式：2020/7/6，有人每年年初在銀行存款1000元，銀行的年存款利率為8%，第十年末的本金和利息應(yīng)該是多少，例題：2.1.4養(yǎng)老金結(jié)束值和現(xiàn)值，先支付養(yǎng)老金2.1.4養(yǎng)老金的終止值和現(xiàn)值、預(yù)付養(yǎng)老金的現(xiàn)值、預(yù)付養(yǎng)老金的現(xiàn)值的公式：n期預(yù)付養(yǎng)老金的現(xiàn)值與n期預(yù)付養(yǎng)老金的現(xiàn)值比較，兩者支付次數(shù)相同，但預(yù)付養(yǎng)老金的現(xiàn)值比后付養(yǎng)老金的現(xiàn)值少一期。 求n期預(yù)付年金的現(xiàn)值，先求n期預(yù)付年金的現(xiàn)值，再乘以(1 i )。 公式如下： 2020/7/6，另一種算法將： n期預(yù)付養(yǎng)老金和n-1期預(yù)付養(yǎng)老金進(jìn)行比較，兩者折扣期相同，但n期預(yù)付養(yǎng)

12、老金比n-1期預(yù)付養(yǎng)老金多一期不打折。 因此，首先計(jì)算n-1期后的年金的現(xiàn)值，再加上無折扣的支付，就可以求出n期前的年金的現(xiàn)值。 計(jì)算公式如下：2.1.4年金的結(jié)束值和現(xiàn)值，2020/7/6，某企業(yè)租了設(shè)備，10年中每年年初支付租金5000元，年利率為8%，這些租金的現(xiàn)值為：2.1.4年金的結(jié)束值和現(xiàn)值， 2.1.4養(yǎng)老金的終止值和現(xiàn)值、延期養(yǎng)老金的現(xiàn)值、延期養(yǎng)老金的現(xiàn)值的計(jì)算公式：2020/7/6，某企業(yè)向銀行借錢，銀行貸款的年利率為8%，銀行規(guī)定最初10年不需要償還本金，但從第11年到第20年每年年末還元這個(gè)金額的現(xiàn)值為：例題：2.1.4年金的結(jié)束值和現(xiàn)值延期年金的現(xiàn)值，2020/7/6，

13、永久年金期間為無限年金，2.1.4年金的結(jié)束值和現(xiàn)值，永久年金的現(xiàn)值，永久年金的現(xiàn)值的公式：2020/7/6，每年年末收入為800元黃金利率為8%，其現(xiàn)值為：例題、2.1.4年金結(jié)束值和現(xiàn)值、永久年金現(xiàn)值、2020/7/6 2.1貨幣時(shí)間價(jià)值， 2.1.1小時(shí)價(jià)值的概念2.1.2現(xiàn)金流時(shí)間線2.1.3復(fù)利終止值和復(fù)利現(xiàn)值2.1.4年金終止值和現(xiàn)值2.1.5小時(shí)價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特別問題，2020/7/6不等額現(xiàn)金流的現(xiàn)值計(jì)算養(yǎng)老金和不等額現(xiàn)金流混合時(shí)的現(xiàn)值折扣率計(jì)算利息期不到1年的時(shí)間價(jià)值計(jì)算，4 .時(shí)間價(jià)值中的一些特殊問題，生活中為什么有這么多的規(guī)范化，2.1.5小時(shí)價(jià)值計(jì)算中的一些在2020

14、/7/6、不等額現(xiàn)金流的現(xiàn)值計(jì)算、幾個(gè)復(fù)利現(xiàn)值之和2020/7/6、不等額現(xiàn)金流的現(xiàn)值計(jì)算中，有人將每年年底節(jié)省的工資存入銀行，其存款額如下表所示，折扣率為5%，此不等額存款例題，2020/7/6，不等額現(xiàn)金流現(xiàn)值的計(jì)算養(yǎng)老金和不等額現(xiàn)金流混合時(shí)現(xiàn)值折扣率的計(jì)算利息期間比一年短的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，4 .時(shí)間價(jià)值中的一些特殊問題，生活中為什么有那么多很有規(guī)律的問題， 2.1.5小時(shí)價(jià)值計(jì)算中的一些特殊問題，2020/7/6不等額現(xiàn)金流的現(xiàn)值計(jì)算年金和不等額現(xiàn)金流混合時(shí)現(xiàn)值折扣率計(jì)算利息期間不足1年的時(shí)間價(jià)值計(jì)算，4 .時(shí)間價(jià)值中的一些特殊問題， 生活中為什么有這么多很有序的事情，2.1.5小時(shí)價(jià)值

15、計(jì)算的幾個(gè)特殊問題，2020/7/6，養(yǎng)老金可以利用養(yǎng)老金，養(yǎng)老金不能再利用，并且把一些養(yǎng)老金的現(xiàn)值和再利用的現(xiàn)值相加。 年金和不等額現(xiàn)金流混合存在時(shí)的現(xiàn)值，某公司投資新項(xiàng)目，新項(xiàng)目生產(chǎn)后每年獲得的現(xiàn)金流如下表所示，折扣率為9%，求出一系列現(xiàn)金流的現(xiàn)值。例題，(答案10016元)，2020/7/6，不等額現(xiàn)金流現(xiàn)值的計(jì)算養(yǎng)老金和不等額現(xiàn)金流混合存在的情況下現(xiàn)值折扣率的計(jì)算利息期間不到1年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，4 .時(shí)間價(jià)值中的一些特殊問題，生活中為什么這么多很規(guī)范化2.1.5小時(shí)價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題，2020/7/6，折扣率的計(jì)算，在第一步驟求出相關(guān)換算系數(shù)，根據(jù)第二步驟求出的換算系數(shù)和相關(guān)系

16、數(shù)表求出折扣率(插值法)，2020/7/6，折扣率的計(jì)算，把100元存入銀行詢問銀行存款的利率，例題，調(diào)查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表的話，對(duì)應(yīng)于10年的折扣率中，10%的系數(shù)為0.386，黃金利率為10%。 How？ 如果計(jì)算出的現(xiàn)值系數(shù)與系數(shù)表中的數(shù)值不準(zhǔn)確，該怎么辦？ 2020/7/6，折扣率計(jì)算，現(xiàn)在在銀行存5000元，利率是多少，可以保證今后10年每年獲得750元。 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，利率為8%，系數(shù)為6.710，利率為9%，系數(shù)為6.418。 因此，假設(shè)利率在8%9%之間，求出的利率超過8%，用插值法計(jì)算，2020/7/6，不等額現(xiàn)金流的現(xiàn)值計(jì)算年金和不等額現(xiàn)金流混合存在的情況下，現(xiàn)值折扣率的計(jì)算利息期間不到1年的時(shí)間價(jià)值計(jì)算，4 生活中為什么有這么多規(guī)則呢？2.1.5小時(shí)價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題，2020/7/6，利息期間比一年短的時(shí)間價(jià)值，利息期間比一年短，利率是年利率的情況下，