《投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值》PPT課件.ppt

1、第五章投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、5.1投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值概述、5.1.1風(fēng)險(xiǎn)概念風(fēng)險(xiǎn)是指一定條件下和一定期間內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果變動(dòng)的程度。 風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。 風(fēng)險(xiǎn)可以給投資者帶來利益，也可能造成損失。 但由于人們關(guān)注意外的損失，研究風(fēng)險(xiǎn)主要是減少損失。 風(fēng)險(xiǎn)分為市場風(fēng)險(xiǎn)和公司特有的風(fēng)險(xiǎn)。 所謂市場風(fēng)險(xiǎn)，是起因于影響所有公司收益的因素的風(fēng)險(xiǎn)，不能通過多元化投資分散的公司特有的風(fēng)險(xiǎn)，是由于個(gè)別公司特有的事件引起的風(fēng)險(xiǎn)。 可以通過多樣的投資進(jìn)行分散。 5.1.2風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬部分人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。 因?yàn)榈玫阶芳訄?bào)酬，也就是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一般用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來表示。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是投資者冒險(xiǎn)進(jìn)行投資得到的超過時(shí)間價(jià)值部分的

2、追加報(bào)酬，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額和原來的投資額的比率。1926-2005年各類投資的年總收益、5.2個(gè)別資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)修正量、5.2.1個(gè)別資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)修正量的步驟、風(fēng)險(xiǎn)是普遍存在的現(xiàn)象，但風(fēng)險(xiǎn)修正量問題沒有得到解決，麥維茨發(fā)明了以分散方式修正風(fēng)險(xiǎn)的方法，解決了這個(gè)問題，解決了風(fēng)險(xiǎn)也就是說，在某種收益概率下，每項(xiàng)投資都有幾項(xiàng)收益，每項(xiàng)收益可能有相應(yīng)的概率。 概率分布有離散型和連續(xù)型兩種。 2 .訂正希望報(bào)酬率。 期待報(bào)酬是各種可能報(bào)酬率以該概率加權(quán)分?jǐn)?shù)的報(bào)酬率，其訂正公式中，3 .訂正標(biāo)準(zhǔn)離差的標(biāo)準(zhǔn)離差，反映了從各隨機(jī)變量的平均值的背離程度，具體來說，到風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的訂正作業(yè)為止，各種可能投資報(bào)酬和期待報(bào)酬背離的程

3、度。 修正公式：標(biāo)準(zhǔn)離差越大，隨機(jī)變量偏離其平均值的離散程度程度越大，風(fēng)險(xiǎn)也越大。 偏差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。 5.2.2案例： Super和Slow公司，1，修訂預(yù)期收益： Super公司：=(-0.2 0.1 0.3 0.5)4=17.5% Slow公司：=(0.05 )。 5.3兩種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)修正量、資產(chǎn)組合理論認(rèn)為，向云同步投資多項(xiàng)資產(chǎn)有助于降低風(fēng)險(xiǎn)而不降低收益率。 用兩種資產(chǎn)的組合來表示這個(gè)。 5.3.1協(xié)方差1，協(xié)方差和下文描述的相關(guān)系數(shù)測量兩個(gè)隨機(jī)變量如何相關(guān)。 協(xié)方差我們用Cor(RA，RB )表示， 2，情況：協(xié)方差糾正運(yùn)算，5.3.2相關(guān)系數(shù)，1，相關(guān)系數(shù)也是測量兩個(gè)變量間相關(guān)程

4、度的指標(biāo)。 2個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)系數(shù)式： 2，Super和Slow公司的相關(guān)系數(shù)為- 0.0048/(0. 25860.115 )=-0.004875，2個(gè)項(xiàng)目工程利益無論是正相關(guān)還是負(fù)相關(guān)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，5.3.3組合利益，1，組合利益為在此，XA和XB分別是在投資中分配給a項(xiàng)目和b項(xiàng)目的比重，XA XB=1.2，情況：組合利益，5.3.4組合的分散和標(biāo)準(zhǔn)離差，1，a和b兩種證券組合的分散也可以用上式書寫2 .組合的標(biāo)準(zhǔn)離差有： 2、案例：組合利益分配和標(biāo)準(zhǔn)離差、5.3.5兩資產(chǎn)組合的有效定徑套、1我們可以根據(jù)5.3.4案例，在垂直角坐標(biāo)系上繪制。 通過涵蓋各種分配組合，經(jīng)濟(jì)學(xué)家可以實(shí)現(xiàn)以下曲

5、線(紅色)和傘狀圖3360、曲線的意思是：在該曲線的外側(cè)，投資者可以實(shí)現(xiàn)傘狀內(nèi)的組合，這是該曲線的內(nèi)部。 紅色曲線上的點(diǎn)特征：收益率相等，風(fēng)險(xiǎn)最小，風(fēng)險(xiǎn)相等，收益率最大。 構(gòu)成該曲線的組合，構(gòu)成有效定徑套，曲線本身構(gòu)成有效邊界。 5.4多項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)度量， 5.4.1多個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)度量可以從兩個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)度量中得出。1修正投資組合的各資產(chǎn)的預(yù)期收益2修正各資產(chǎn)的方差和標(biāo)準(zhǔn)離差3個(gè)組合中任意兩個(gè)資產(chǎn)的協(xié)方差4修正多個(gè)資產(chǎn)的收益假定各資產(chǎn)分配的投資比重其組合收益為5 校正生產(chǎn)組合的方差是消耗校正量最大的工作，以下假定：假定1 :組合的所有證券有相同的方差，即所有的方差相同，即假定3 :在所有證券組合中的比例相同，則上述內(nèi)容如下當(dāng)n成為無限大時(shí)，在上式中，只有組合降低風(fēng)險(xiǎn)。 5.5投資組合的選擇，許多投資組合出現(xiàn)在圖中，形成傘狀結(jié)構(gòu)。 收益相同時(shí)，方差最小的投資組合構(gòu)成最小方差集合，位于傘狀結(jié)構(gòu)的邊緣，稱為有效集，曲線稱為有效邊界。 沒有因投資者喜好而產(chǎn)生差異的曲線。 沒有差異的曲線與有效邊界相接的點(diǎn)是具體的投資家的選擇。 沒有差異曲線的特征意味著投資者的風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的轉(zhuǎn)