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1、1章 財(cái)務(wù)管理概述,1.1 財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)管理的概念 1.2 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與環(huán)節(jié) 1.3 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境,1.1 財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)管理的概念,1.1.1企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng) 企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是經(jīng)營(yíng)實(shí)體涉及資金的活動(dòng),即開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所涉及的籌集、運(yùn)用和分配資金的活動(dòng)。,1.1.1企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng),企業(yè)資金籌集(自有資金和借入資金) 企業(yè)資金運(yùn)用(固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)等) 企業(yè)資金分配(資金補(bǔ)償與分配),1.1.1企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng),圖11 企業(yè)資金循環(huán)圖,1.1.2 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系,在企業(yè)再生產(chǎn)過程的資金運(yùn)動(dòng)中,在周而復(fù)始的資金循環(huán)中,不同利益主體的利益與企業(yè)的生存與發(fā)展保持著密切的聯(lián)系。財(cái)務(wù)關(guān)系是指一個(gè)組織(如企
2、業(yè))在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)中與有關(guān)方面所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。 企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系因經(jīng)濟(jì)利益和責(zé)任的多樣性而較為復(fù)雜,歸納起來主要有以下幾個(gè)方面:,1.1.2 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系,1)企業(yè)與所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 企業(yè)所有者向企業(yè)投入主權(quán)資本,從而形成了履行義務(wù),承擔(dān)終極風(fēng)險(xiǎn),享受投資收益分配的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。 企業(yè)所有者包括國(guó)家、法人和個(gè)人三種類型。由于企業(yè)所有者的出資不同(如普通股與優(yōu)先股的區(qū)別等),相對(duì)應(yīng)的不同所有者所享有的權(quán)利和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也不相同,由此形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系也不完全一致。,1.1.2 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系,2)企業(yè)與債權(quán)人、債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 企業(yè)之所以形成與債權(quán)人、債務(wù)人之間的聯(lián)系,一方面是企業(yè)與其他單位
3、在購(gòu)銷商品、提供勞務(wù)中所結(jié)成的資金結(jié)算關(guān)系,另一方面是企業(yè)在金融市場(chǎng)籌資所結(jié)成的資金借貸關(guān)系。 企業(yè)與債權(quán)人、債務(wù)人之間的資金結(jié)算和資金借貸關(guān)系,是企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的資金運(yùn)動(dòng)中所難以避免的,也是可以利用的,企業(yè)應(yīng)當(dāng)依法主張自己的權(quán)利并認(rèn)真履行承諾。,1.1.2 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系,3)企業(yè)與被投資單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 被投資單位是接受企業(yè)投資的經(jīng)濟(jì)實(shí)體,當(dāng)企業(yè)采取直接投資或者購(gòu)買股票的間接投資方式成為被投資單位的股東,企業(yè)就隨之享有相應(yīng)的權(quán)利并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此,企業(yè)與被投資單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系是股東與受資企業(yè)之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。,1.1.2 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系,4)企業(yè)與政府管理部門之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 企業(yè)與政
4、府管理部門之間的財(cái)務(wù)關(guān)系是強(qiáng)制性的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系,體現(xiàn)在相關(guān)的法律中。企業(yè)必須向稅務(wù)機(jī)關(guān)和其他部門依法納稅和繳納法定費(fèi)用。在建立和諧社會(huì)的過程中,政府相關(guān)部門也會(huì)積極為合法經(jīng)營(yíng)企業(yè)的生存發(fā)展提供政策扶持,企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分利用政府提供的各項(xiàng)優(yōu)惠政策。,1.1.2 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系,5)企業(yè)與內(nèi)部各級(jí)單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 企業(yè)與內(nèi)部各級(jí)單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系表現(xiàn)為企業(yè)內(nèi)部所形成的資金結(jié)算關(guān)系。 在企業(yè)實(shí)行內(nèi)部經(jīng)濟(jì)核算制和內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理責(zé)任制的條件下,基本生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)部門各級(jí)單位之間的產(chǎn)品轉(zhuǎn)移和勞務(wù)提供需要結(jié)算(例如內(nèi)部銀行結(jié)算、廠幣結(jié)算等),企業(yè)與各部門之間也會(huì)由于款項(xiàng)的劃轉(zhuǎn)而結(jié)算(例如企業(yè)與基建部門、工會(huì)部門之間的結(jié)
5、算等)。在企業(yè)集團(tuán)內(nèi),集團(tuán)公司與集團(tuán)所屬公司之間也經(jīng)常因?yàn)闃I(yè)務(wù)往來形成結(jié)算關(guān)系,為此,集團(tuán)公司往往建立結(jié)算中心以處理此類業(yè)務(wù)。,1.1.2 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系,6)企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 職工是企業(yè)的勞動(dòng)者,企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系表現(xiàn)為勞動(dòng)報(bào)酬的資金結(jié)算關(guān)系。 針對(duì)職工這個(gè)龐大的員工群體,企業(yè)需要建立相應(yīng)的規(guī)章制度和考核辦法,根據(jù)不同職工所提供的勞動(dòng)數(shù)量、質(zhì)量和業(yè)績(jī),按期足額支付工資、獎(jiǎng)金、津貼,依法交納各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)。,1.1.3 企業(yè)財(cái)務(wù)的本質(zhì),企業(yè)財(cái)務(wù)是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系的統(tǒng)一。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)描述了企業(yè)財(cái)務(wù)的形式特征,企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系揭示了企業(yè)財(cái)務(wù)的本質(zhì)。 為什么說企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系揭示了財(cái)務(wù)的本質(zhì)
6、?因?yàn)槠髽I(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是在不同主體的利益驅(qū)動(dòng)下而開展的。投資者的投資利潤(rùn)驅(qū)動(dòng),形成了股權(quán)資本;銀行的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)(利息收入)驅(qū)動(dòng),形成了銀行信用資金;商家的商業(yè)利潤(rùn)驅(qū)動(dòng),形成了商業(yè)信用資金;經(jīng)營(yíng)者和職工的工薪收入驅(qū)動(dòng)以及激勵(lì)驅(qū)動(dòng),形成了活勞動(dòng);政府維持公共利益的驅(qū)動(dòng),為企業(yè)合法經(jīng)營(yíng)打開綠燈。由此可見,只有不同主體的不同經(jīng)濟(jì)利益得到保證,企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)才能順利進(jìn)行。,1.1.4 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)與內(nèi)容,1)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的定義 企業(yè)財(cái)務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的,是利用價(jià)值形式對(duì)企業(yè)再生產(chǎn)過程(經(jīng)營(yíng)過程)進(jìn)行的管理,是組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性的管理工作。,
7、1.1.4 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)與內(nèi)容,2)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn) (1)側(cè)重價(jià)值管理的特點(diǎn) (2)綜合性的特點(diǎn) (3)協(xié)調(diào)性的特點(diǎn),1.1.4 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)與內(nèi)容,3)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容體現(xiàn)在企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的全過程。包括: (1)籌資管理(2)投資管理()資金耗費(fèi)管理(4)資金收回管理()資金分配管理,1.1.4 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)與內(nèi)容,(1)籌資管理 籌資總額和籌資方式的選擇; 籌資所引起的資本成本、企業(yè)價(jià)值的權(quán)衡; 籌資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和規(guī)避; 資本結(jié)構(gòu)的預(yù)測(cè)和分析; 債務(wù)性資金的歸還能力和方案分析; 籌資方案執(zhí)行中的預(yù)算控制系統(tǒng)的建立和運(yùn)行。,1.1.4 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特
8、點(diǎn)與內(nèi)容,(2)投資管理 控制投資風(fēng)險(xiǎn),選擇投資項(xiàng)目(投資項(xiàng)目的可行性與不可行性研究); 確定合理的實(shí)體投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)(固定資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)的比例關(guān)系); 結(jié)合資金周轉(zhuǎn)速度對(duì)資產(chǎn)運(yùn)行效率的管理; 確定證券投資的合理組合(不同風(fēng)險(xiǎn)種類的證券組合); 投資方案執(zhí)行中的監(jiān)督控制體系的建立和運(yùn)行。,1.1.4 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)與內(nèi)容,()資金耗費(fèi)管理 即資金支出和成本費(fèi)用的預(yù)算與日??刂频?。,1.1.4 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)與內(nèi)容,(4)資金收回管理 即經(jīng)營(yíng)收入的預(yù)算與執(zhí)行和應(yīng)收賬款的監(jiān)控等。,1.1.4 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)與內(nèi)容,()資金分配管理 即履行償債責(zé)任、兼顧資本保全增值和股利分配,并將資金分配
9、納入財(cái)務(wù)預(yù)算控制系統(tǒng)等。,1.2 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與環(huán)節(jié),1.2.1企業(yè)的組織形式與財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 1)企業(yè)的組織形式 企業(yè)組織形式主要分為業(yè)主制、合伙制和公司制。,1.2.1企業(yè)的組織形式與財(cái)務(wù)管理目標(biāo),()業(yè)主制企業(yè) 業(yè)主制企業(yè)是指某一自然人獨(dú)自創(chuàng)辦的個(gè)體獨(dú)資企業(yè),這種企業(yè)往往不具有企業(yè)法人資格。業(yè)主對(duì)企業(yè)具有絕對(duì)的控制權(quán)。,1.2.1企業(yè)的組織形式與財(cái)務(wù)管理目標(biāo),業(yè)主制企業(yè)具有如下特點(diǎn): 開辦簡(jiǎn)便且費(fèi)用低廉,受政府的法律約束較少。 所需資金主要是業(yè)主的個(gè)人儲(chǔ)蓄和借款,不能以企業(yè)的名義到資本市場(chǎng)籌資。 業(yè)主擁有企業(yè)全部財(cái)產(chǎn),業(yè)主對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任。 業(yè)主需要按照業(yè)主收入繳納個(gè)人所得稅。 業(yè)
10、主制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壽命與業(yè)主的個(gè)人壽命相關(guān)聯(lián)。,1.2.1企業(yè)的組織形式與財(cái)務(wù)管理目標(biāo),()合伙制企業(yè) 合伙制企業(yè)是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的合伙人共同創(chuàng)辦的企業(yè)。這種企業(yè)一般也不具有企業(yè)法人資格。合伙企業(yè)的合伙人按其對(duì)企業(yè)債務(wù)負(fù)有責(zé)任的程度,分為一般合伙人和有限責(zé)任 合伙人兩種(圖12)。,1.2.1企業(yè)的組織形式與財(cái)務(wù)管理目標(biāo),1.2.1企業(yè)的組織形式與財(cái)務(wù)管理目標(biāo),合伙制企業(yè)具有如下特點(diǎn): 開辦簡(jiǎn)便且費(fèi)用低廉,受政府的法律約束較少。 所需資金主要是合伙人儲(chǔ)蓄和借款,不能以企業(yè)的名義到資本市場(chǎng)籌資。 一般合伙人對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任,如果一般合伙人中有一人在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)無能力承擔(dān)事先規(guī)定的責(zé)任,其他一般
11、合伙人要代替承擔(dān)責(zé)任。 如果企業(yè)有盈余,有限責(zé)任合伙人按預(yù)定的比例分紅,一般合伙人按合約分配其余收益,每個(gè)合伙人按照各自的所得分別繳納所得稅。 合伙企業(yè)中某個(gè)合伙人退休或死亡,合伙企業(yè)即告解散。為了確保合伙企業(yè)的連續(xù)性,許多合伙企業(yè)預(yù)先訂立合伙人繼承契約。,1.2.1企業(yè)的組織形式與財(cái)務(wù)管理目標(biāo),(3)公司制企業(yè) 公司制企業(yè)是由若干投資人共同創(chuàng)辦的企業(yè)。這是一種具有企業(yè)法人資格的高層次的現(xiàn)代企業(yè)組織形式。公司與個(gè)體或合伙制企業(yè)相比,其最大優(yōu)點(diǎn)在于投資者承擔(dān)有限責(zé)任,經(jīng)營(yíng)壽命無限、籌資渠道廣泛以及股權(quán)容易轉(zhuǎn)移。公司制企業(yè)主要分為兩種組織形式:股份有限公司和有限責(zé)任公司。,1.2.1企業(yè)的組織形式
12、與財(cái)務(wù)管理目標(biāo),股份有限公司是全部注冊(cè)資本由發(fā)行股票方式籌集資本的企業(yè)法人。其基本特點(diǎn)是: 公司的注冊(cè)資本(股本)劃分為金額相等的股份,每一股東以其所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任,公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。 公司經(jīng)批準(zhǔn)可以向社會(huì)發(fā)行股票,股票可以交易或轉(zhuǎn)讓。 公司股東人數(shù)沒有最高限制,我國(guó)公司法規(guī)定,發(fā)起人至少為五人(國(guó)有企業(yè)改組為股份有限公司的發(fā)起人可以少于五人)。 同股同權(quán),股東以所持有的股份享有權(quán)利。,1.2.1企業(yè)的組織形式與財(cái)務(wù)管理目標(biāo),有限責(zé)任公司是由一個(gè)以上股東共同出資、每個(gè)股東以其認(rèn)繳的出資額對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任、公司以其全部資產(chǎn)對(duì)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。其基本特點(diǎn)是:
13、公司不發(fā)行股票,公司的注冊(cè)資本不分為等額股份,公司向股東簽發(fā)出資證明書。 公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓有嚴(yán)格限制。 公司限制股東人數(shù),我國(guó)公司法規(guī)定,有限責(zé)任公司由一個(gè)以上50個(gè)以下股東共同出資設(shè)立。 股東以其出資比例享有權(quán)利,承擔(dān)義務(wù)。,1.2.1企業(yè)的組織形式與財(cái)務(wù)管理目標(biāo),1)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 企業(yè)是投資者出資建立的以獲取投資收益為目的的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)往往圍繞投資者的經(jīng)濟(jì)收益而確立。具有代表性的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有以下三種提法:,1.2.1企業(yè)的組織形式與財(cái)務(wù)管理目標(biāo),(1)會(huì)計(jì)利潤(rùn)最大化 會(huì)計(jì)利潤(rùn)最大化的理論解釋: 利潤(rùn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的綜合性指標(biāo); 利潤(rùn)代表著企業(yè)為社會(huì)創(chuàng)造的財(cái)富; 利潤(rùn)
14、和利潤(rùn)率代表著企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。,1.2.1企業(yè)的組織形式與財(cái)務(wù)管理目標(biāo),利潤(rùn)最大化的實(shí)際應(yīng)用意義: 利潤(rùn)是通過統(tǒng)一模式的會(huì)計(jì)核算而獲得的,有極強(qiáng)的說服力; 利潤(rùn)和利潤(rùn)率是吸引產(chǎn)權(quán)從低效向高效轉(zhuǎn)移的動(dòng)力; 利潤(rùn)和利潤(rùn)率在企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理上具有廣泛的用途; 利潤(rùn)是企業(yè)處理財(cái)務(wù)關(guān)系和履行社會(huì)責(zé)任的物質(zhì)基礎(chǔ)。,1.2.1企業(yè)的組織形式與財(cái)務(wù)管理目標(biāo),利潤(rùn)最大化的實(shí)踐障礙: 利潤(rùn)和利潤(rùn)率是一個(gè)會(huì)計(jì)期間指標(biāo),離開了特定的會(huì)計(jì)期間,就失去了比較意義; 利潤(rùn)和現(xiàn)金流量并不完全同步,有時(shí)良好的利潤(rùn)指標(biāo)并不能說明企業(yè)的良好的財(cái)務(wù)狀況; 片面追求利潤(rùn)和利潤(rùn)率可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者的短期行為和不良的盈余管理動(dòng)機(jī); 片面追求利
15、潤(rùn)和利潤(rùn)率可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者不顧風(fēng)險(xiǎn); 片面追求利潤(rùn)和利潤(rùn)率可能影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。,1.2.1企業(yè)的組織形式與財(cái)務(wù)管理目標(biāo),改善追求會(huì)計(jì)利潤(rùn)實(shí)踐障礙的經(jīng)驗(yàn): 將利潤(rùn)和利潤(rùn)率作為會(huì)計(jì)期間主要指標(biāo),而不是唯一的指標(biāo); 建立長(zhǎng)效的企業(yè)內(nèi)控監(jiān)督機(jī)制,抑制經(jīng)營(yíng)者的短期行為; 建立企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)系統(tǒng),抑制過高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生; 建立企業(yè)內(nèi)外的公司治理結(jié)構(gòu),形成可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的落實(shí)機(jī)制。,1.2.1企業(yè)的組織形式與財(cái)務(wù)管理目標(biāo),(2)股東財(cái)富最大化 股東財(cái)富最大化的理論解釋: 普通股股東是企業(yè)的終極產(chǎn)權(quán)所有者,提高股東收益是股東的唯一目的 股東財(cái)富的提升,是企業(yè)兼顧了企業(yè)其他利益相關(guān)者的利益之后的剩余收益
16、的提升,既揭示了有效的財(cái)務(wù)活動(dòng),也協(xié)調(diào)了企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系 股東財(cái)富是股票市場(chǎng)價(jià)格的體現(xiàn),既表達(dá)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成效,也表達(dá)了企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的成效。,1.2.1企業(yè)的組織形式與財(cái)務(wù)管理目標(biāo),股東財(cái)富最大化的實(shí)際應(yīng)用意義: 股東財(cái)富體現(xiàn)在股票的市場(chǎng)價(jià)值上,這是對(duì)股東財(cái)富的預(yù)期,有利于企業(yè)的發(fā)展。 股東財(cái)富與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系極為密切,有助于企業(yè)開展風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。,1.2.1企業(yè)的組織形式與財(cái)務(wù)管理目標(biāo),股東財(cái)富最大化的實(shí)踐障礙: 只適用于上市公司,非上市公司難以應(yīng)用。 股票市價(jià)的變化可能與企業(yè)業(yè)績(jī)不存在聯(lián)系。 片面強(qiáng)調(diào)股東財(cái)富會(huì)降低其它利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的熱情,影響企業(yè)發(fā)展。,1.2.1企業(yè)的
17、組織形式與財(cái)務(wù)管理目標(biāo),改善追求股東財(cái)富實(shí)踐障礙的經(jīng)驗(yàn): 將每股市價(jià)作為一定期間的主要指標(biāo),而不是唯一的指標(biāo)。 建立企業(yè)內(nèi)部的股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制,協(xié)調(diào)經(jīng)營(yíng)者、員工與股東之間的利益關(guān)系。 對(duì)非上市公司的股票價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。 對(duì)上市公司股票價(jià)值的市場(chǎng)變動(dòng)進(jìn)行分析。,1.2.1企業(yè)的組織形式與財(cái)務(wù)管理目標(biāo),(3)企業(yè)價(jià)值最大化 企業(yè)的主權(quán)資本來源于股東投資,企業(yè)的負(fù)債資金來源于債權(quán)人的投資。以企業(yè)完整的價(jià)值作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo),而不局限于年度利潤(rùn)、股東財(cái)富,這就兼顧了債權(quán)人的利益和股東的利益,協(xié)調(diào)了企業(yè)與資本提供者的財(cái)務(wù)關(guān)系。也能夠體現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。,1.2.1企業(yè)的組織形式與財(cái)務(wù)管理目標(biāo),從財(cái)務(wù)學(xué)
18、的角度上看,企業(yè)價(jià)值是對(duì)企業(yè)未來獲利能力的評(píng)價(jià),這種評(píng)價(jià)是由市場(chǎng)投資者做出的。市場(chǎng)投資者對(duì)企業(yè)潛在的獲利能力預(yù)期越高,企業(yè)價(jià)值就越大。在企業(yè)負(fù)債水平一定的情況下,企業(yè)價(jià)值主要表現(xiàn)在企業(yè)的股票價(jià)格上,所以,企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo),既保證了股東的利益,也保證了債權(quán)人的利益,同時(shí),也兼顧了企業(yè)員工和經(jīng)營(yíng)者的利益。,1.2.1企業(yè)的組織形式與財(cái)務(wù)管理目標(biāo),企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)在:充分考慮了投資資本的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,有廣泛的綜合性;充分考慮了投資者對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求,有直接的針對(duì)性;充分考慮了克服經(jīng)營(yíng)管理上的短期行為的要求,有很強(qiáng)的前瞻性;充分考慮了社會(huì)資本向優(yōu)勢(shì)企業(yè)流動(dòng)的
19、資源配置要求,有明確的宏觀性。因此,本書采納了這個(gè)觀點(diǎn)。,1.2.1企業(yè)的組織形式與財(cái)務(wù)管理目標(biāo),但是,企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)也存在一定的問題:對(duì)于非股份制企業(yè)以及非上市公司,市場(chǎng)難以對(duì)企業(yè)價(jià)值做出直接評(píng)價(jià),從而造成這些企業(yè)無法制定財(cái)務(wù)管理的企業(yè)價(jià)值目標(biāo),也無法做出客觀性的評(píng)價(jià);即使是上市的股份公司,其股票市價(jià)的波動(dòng)也并非與公司實(shí)際財(cái)務(wù)前景一致,非正常的影響因素也會(huì)對(duì)股票市價(jià)產(chǎn)生一定的作用。這就要求企業(yè)管理當(dāng)局對(duì)企業(yè)建立長(zhǎng)效管理機(jī)制。,1.2.1企業(yè)的組織形式與財(cái)務(wù)管理目標(biāo),當(dāng)前,越來越多的專家不同意將企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)鎖定在投資者的經(jīng)濟(jì)利益上,認(rèn)為這種單邊利益的追求不利于形成企
20、業(yè)內(nèi)外的和諧經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系,由此形成了財(cái)務(wù)理論界的學(xué)術(shù)爭(zhēng)論。無論這種學(xué)術(shù)爭(zhēng)論的結(jié)果如何,建立企業(yè)內(nèi)外的和諧經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系是一種正確的選擇。保障企業(yè)員工、企業(yè)債權(quán)人以及其他利益關(guān)系人的合法利益,是尋求企業(yè)價(jià)值最大化的必要前提。,1.2.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié),1.2.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié),財(cái)務(wù)管理循環(huán)圖揭示了以下事實(shí): 1)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是財(cái)務(wù)管理循環(huán)的起點(diǎn)階段 在企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中,財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)往往不是孤立進(jìn)行的,也就是說,財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)需要與市場(chǎng)預(yù)測(cè)、生產(chǎn)預(yù)測(cè)結(jié)合進(jìn)行。由于財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是財(cái)務(wù)決策的前提,也是財(cái)務(wù)預(yù)算的原始依據(jù),所以,預(yù)測(cè)信息的多樣本采集和因素的變動(dòng)性預(yù)測(cè)分析就顯得非常必要。如果財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)只偏重于一種事態(tài)
21、傾向,可能導(dǎo)致無效預(yù)測(cè)或者錯(cuò)誤預(yù)測(cè),其后果是不言而喻的。由此可見,財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)對(duì)財(cái)務(wù)管理工作發(fā)揮著信息保障作用。,1.2.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié),2)財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)管理循環(huán)的重點(diǎn)階段 財(cái)務(wù)決策不允許失誤!這是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)酷現(xiàn)實(shí)的警告。保證決策正確性的措施就是要實(shí)行決策的科學(xué)論證。為此,需要充分調(diào)動(dòng)和發(fā)揮利益相關(guān)者的關(guān)注權(quán)。在財(cái)務(wù)決策的相關(guān)內(nèi)容中,籌資決策的影響重于股利分配決策的影響,投資決策的影響重于籌資決策的影響。因此,投資決策慎之又慎,這是企業(yè)家的普遍共識(shí)。,1.2.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié),3)財(cái)務(wù)預(yù)算是財(cái)務(wù)管理循環(huán)的行動(dòng)指南 財(cái)務(wù)預(yù)算是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的戰(zhàn)術(shù)安排,需要具備可操作性、靈活性、激勵(lì)性和約束
22、性的基本特征。在以人為本的企業(yè)文化中,財(cái)務(wù)預(yù)算與經(jīng)濟(jì)責(zé)任應(yīng)當(dāng)成為合理的“搭檔”。只有將財(cái)務(wù)預(yù)算真正作為企業(yè)全體員工的既定任務(wù),才能使財(cái)務(wù)管理循環(huán)在有效性的框架內(nèi)運(yùn)行;如果失去預(yù)算的嚴(yán)肅性或者不具備嚴(yán)格要求的約束,企業(yè)員工的內(nèi)在潛能就很難自動(dòng)釋放出來。,1.2.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié),4)財(cái)務(wù)控制是財(cái)務(wù)管理循環(huán)的執(zhí)行階段 管理控制是延續(xù)不斷、反復(fù)發(fā)生的過程,在這個(gè)過程中,管理者力爭(zhēng)在特定的期限內(nèi),以經(jīng)濟(jì)、有效的方式完成各項(xiàng)既定目標(biāo)。由于財(cái)務(wù)控制指標(biāo)的綜合性對(duì)某個(gè)經(jīng)營(yíng)部門或者經(jīng)營(yíng)崗位不具有明確性,所以將財(cái)務(wù)上的大指標(biāo)劃分為小指標(biāo),將綜合指標(biāo)劃分為具體指標(biāo)則是實(shí)施科學(xué)控制的首要工作。財(cái)務(wù)控制權(quán)必須適應(yīng)
23、企業(yè)的業(yè)務(wù)類型和財(cái)務(wù)管理組織結(jié)構(gòu),形成事事有人管的權(quán)責(zé)統(tǒng)一的控制系統(tǒng)。,1.2.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié),5)財(cái)務(wù)分析是財(cái)務(wù)管理循環(huán)承上啟下的評(píng)價(jià)總結(jié) 財(cái)務(wù)分析按其分析主體可以劃分為內(nèi)部分析和外部分析。內(nèi)部分析是由企業(yè)經(jīng)營(yíng)者及其財(cái)務(wù)管理專職人員所進(jìn)行的分析;外部分析主要是投資人、債權(quán)人及其他人所進(jìn)行的分析。由于上述財(cái)務(wù)分析主體的立場(chǎng)不同,財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)也不盡相同。在正常情況下,企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)分析是比較全面的。企業(yè)償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力以及綜合財(cái)務(wù)狀況和未來財(cái)務(wù)預(yù)期都體現(xiàn)了企業(yè)利益相關(guān)者的共同關(guān)注。,1.3 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境 1.3.2 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)部環(huán)境,1.3
24、.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,1)法律環(huán)境 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是法制經(jīng)濟(jì),企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)必須在法律框架內(nèi)進(jìn)行,企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系也要通過法律進(jìn)行規(guī)范。,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,(1)企業(yè)組織法律規(guī)范 組建不同的企業(yè)組織,需要依照相適應(yīng)的企業(yè)組織法律。中華人民共和國(guó)公司法、中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法和中華人民共和國(guó)個(gè)人獨(dú)資企業(yè)法為建立公司制企業(yè)、合伙制企業(yè)、業(yè)主制企業(yè)提供了企業(yè)組織法和企業(yè)行為法。除此之外,中華人民共和國(guó)全民所有制工業(yè)企業(yè)法、中華人民共和國(guó)外資企業(yè)法、中華人民共和國(guó)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法、中華人民共和國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法也適應(yīng)了傳統(tǒng)國(guó)有工業(yè)廠家和吸引外資直接投資的需要。,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境
25、,(2)稅務(wù)法律規(guī)范 稅收法律包括三類:A.所得稅法;B.流轉(zhuǎn)稅法;C.其他稅法。 由于稅負(fù)直接減少了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益,構(gòu)成企業(yè)財(cái)務(wù)的重要影響因素。企業(yè)財(cái)務(wù)人員必須精通所在企業(yè)所涉及的各項(xiàng)稅法條款,避免工作失誤所造成的損失。,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,(3)財(cái)務(wù)法律規(guī)范 財(cái)務(wù)法律規(guī)范有2007年1月1日正式實(shí)施的企業(yè)財(cái)務(wù)通則。企業(yè)財(cái)務(wù)通則對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制、資金籌集、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、成本控制、收益分配、重組清算、信息管理、財(cái)務(wù)監(jiān)督做出了指導(dǎo)性規(guī)定。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)財(cái)政部頒布的企業(yè)財(cái)務(wù)通則的規(guī)定,設(shè)計(jì)適合本企業(yè)的內(nèi)部財(cái)務(wù)制度。,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,(4)其他法律規(guī)范 能夠約束企業(yè)財(cái)務(wù)行為的其他
26、法律規(guī)范包括:證券法律規(guī)范、結(jié)算法律規(guī)范、合同法律規(guī)范、環(huán)境保護(hù)法律規(guī)范等。,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,2)金融市場(chǎng)環(huán)境 金融市場(chǎng)是指資金的供應(yīng)者與資金的需求者通過金融工具融通交易資金的場(chǎng)所。,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,(1)金融市場(chǎng)的類型 按照金融工具種類劃分:股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)讓票據(jù)市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、期貨合同市場(chǎng)、期權(quán)市場(chǎng)等。 按照金融工具期限劃分:長(zhǎng)期金融市場(chǎng)(資本市場(chǎng))和短期金融市場(chǎng)(貨幣市場(chǎng))。 按照金融市場(chǎng)交割的時(shí)間劃分:即期市場(chǎng)和遠(yuǎn)期市場(chǎng)。 按照金融市場(chǎng)的交易階段劃分:初級(jí)市場(chǎng)(發(fā)行市場(chǎng))和二級(jí)市場(chǎng)(流通市場(chǎng))。,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,由于金融市場(chǎng)的分類相當(dāng)復(fù)
27、雜,各種分類之間存在著內(nèi)容上的重疊和遺漏,為了便于理解和相互交流,可以采取以金融工具為大類的綜合分類法,將金融市場(chǎng)分為六大市場(chǎng)。 股票市場(chǎng) 債券市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng) 外匯市場(chǎng) 商品期貨市場(chǎng) 期權(quán)市場(chǎng),1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,(2)金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 在金融市場(chǎng)中,存在著金融市場(chǎng)參加者、金融工具、交易場(chǎng)所三項(xiàng)要素。,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,金融市場(chǎng)參加者 金融市場(chǎng)參加者是金融交易的主體,包括居民、企事業(yè)單位、政府、金融機(jī)構(gòu)和中央銀行五類。,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,金融機(jī)構(gòu)是金融市場(chǎng)的專業(yè)參加者。金融機(jī)構(gòu)向資金需求方提供資金,同時(shí)又廣泛吸收存款,并發(fā)行有價(jià)證券進(jìn)行籌資。金融機(jī)構(gòu)包括商業(yè)
28、銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。非銀行金融機(jī)構(gòu)是指證券公司、保險(xiǎn)公司等銀行系統(tǒng)之外的從事金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。證券公司作為證券市場(chǎng)的媒介,可以接受證券發(fā)行者的委托,辦理有價(jià)證券的發(fā)行業(yè)務(wù),還可以接受投資者的訂購(gòu)和出售要求,并代理投資者在證券二級(jí)市場(chǎng)上買賣已經(jīng)發(fā)行的證券。保險(xiǎn)公司是契約性中介機(jī)構(gòu),保險(xiǎn)公司在吸收保險(xiǎn)費(fèi)的同時(shí),還需要將所吸收的大量資金投放到安全的金融資產(chǎn)上。,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,中央銀行作為銀行的銀行是金融市場(chǎng)資金的最終提供者,同時(shí)又是金融市場(chǎng)的直接管理者。中央銀行代表政府根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,出臺(tái)適當(dāng)?shù)恼叽胧?,以指?dǎo)、規(guī)范、監(jiān)督金融市場(chǎng)的運(yùn)行。,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,金融工具
29、金融工具是指為金融市場(chǎng)參加者進(jìn)行資金交易而設(shè)計(jì)的金融資產(chǎn)。金融工具可以按照金融市場(chǎng)參加者的目的分為以下兩類:一是為籌資、投資而設(shè)計(jì)的金融資產(chǎn)(包括股票、債券、借款合同等);二是為保值、投機(jī)而設(shè)計(jì)的金融資產(chǎn)(包括期貨合同、期權(quán)合同等)。,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,金融交易場(chǎng)所有證券交易所和店頭交易場(chǎng)所,也有有形市場(chǎng)的交易場(chǎng)所和無形市場(chǎng)的交易場(chǎng)所,不同的交易場(chǎng)所進(jìn)行資金交易的法律手續(xù)不同、交易條件不同、交易成本也不同,交易的數(shù)量和完成交易的時(shí)間也有差別。由于這些差異的存在,參加交易的企業(yè)需要選擇適合自身情況的交易場(chǎng)所,以相對(duì)節(jié)約的交易費(fèi)用,加快交易進(jìn)程。,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,在金融市
30、場(chǎng),利用金融工具在各種交易場(chǎng)所進(jìn)行資金交易會(huì)形成金融市場(chǎng)的各種參數(shù),包括市場(chǎng)利率、匯率、證券價(jià)格和證券指數(shù)等,它們與企業(yè)財(cái)務(wù)管理直接相關(guān),是進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的重要依據(jù)。,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,(3)金融工具的三種基本屬性 收益性 風(fēng)險(xiǎn)性 流動(dòng)性,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,(4)金融市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制 金融資產(chǎn)的理論價(jià)值取決于金融資產(chǎn)所能夠帶來的預(yù)期現(xiàn)金流入量,這種預(yù)期現(xiàn)金流入量由于時(shí)間性特征和不確定性特征而體現(xiàn)為時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,無論是資金的時(shí)間價(jià)值還是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值最終都是通過金融資產(chǎn)的收益率而表現(xiàn)出來。在金融市場(chǎng)上,金融資產(chǎn)收益率被稱為市場(chǎng)利率,它體現(xiàn)了金融
31、市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制。(見圖14)。,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,資金利用曲線,資金供給曲線,資金需求,利率 (收益率),市場(chǎng)均衡利率,均衡點(diǎn)資金量,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,(5)實(shí)際利率的理論構(gòu)成 金融市場(chǎng)實(shí)際利率的理論構(gòu)成可以做以下表述: 實(shí)際利率=純利率+通貨膨脹溢酬+違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬+變現(xiàn)力溢酬+到期風(fēng)險(xiǎn)溢酬,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,純利率 純利率是指通貨膨脹為零時(shí)的無風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)平均利率,通常可以將無通貨膨脹情況下的國(guó)庫(kù)券利率視為純利率。 通貨膨脹溢酬 通貨膨脹溢酬是指為了彌補(bǔ)通貨膨脹造成的購(gòu)買力損失而做出的通貨膨脹補(bǔ)償率。在通貨膨脹存在的條件下,政府發(fā)行的國(guó)庫(kù)券利率就是純利率與
32、預(yù)期通貨膨脹補(bǔ)償率的合計(jì)。,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬 違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬是指為了彌補(bǔ)金融資產(chǎn)發(fā)行者的違約風(fēng)險(xiǎn)而做出的收益率補(bǔ)償。政府發(fā)行的國(guó)庫(kù)券可以視為無違約風(fēng)險(xiǎn)證券,公司發(fā)行的公司債券的違約風(fēng)險(xiǎn)可以根據(jù)債券的信用等級(jí)確定。從方便計(jì)算的角度,公司債券的違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬可以按照以下計(jì)算公式確定: 違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬=公司債券利率 - 政府債券利率,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,變現(xiàn)力溢酬 由于各種金融資產(chǎn)的市場(chǎng)變現(xiàn)能力不同,那些變現(xiàn)力較差的金融資產(chǎn)發(fā)行者,就有必要對(duì)這種金融資產(chǎn)的購(gòu)買者做出補(bǔ)償,由此形成變現(xiàn)力溢酬。一般而言,在違約風(fēng)險(xiǎn)與到期風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下,最具有變現(xiàn)力的金融資產(chǎn)與最不具有變現(xiàn)
33、力的金融資產(chǎn)之間存在著1% 2%的利率差距。這種利率差距可以比較清晰地揭示變現(xiàn)力溢酬的存在。,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,到期風(fēng)險(xiǎn)溢酬 到期風(fēng)險(xiǎn)溢酬是債券投資者,負(fù)擔(dān)了持有債券期間市場(chǎng)利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償。例如,在變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)與違約風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下,五年期國(guó)庫(kù)券利率要比三年期國(guó)庫(kù)券利率高,差別就在于到期時(shí)間不同。,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,(6)金融市場(chǎng)環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)管理工作的影響 對(duì)籌資工作的影響 如果市場(chǎng)利率上升,證券價(jià)格下跌,會(huì)使企業(yè)籌資發(fā)生困難。 對(duì)投資工作的影響 如果市場(chǎng)利率上升,股權(quán)投資者和債權(quán)投資者都會(huì)對(duì)所投資的企業(yè)有較高的投資收益期望,使企業(yè)投資難度加大。 對(duì)利潤(rùn)分配的影響 市場(chǎng)利率上升,證券價(jià)格下跌,在企業(yè)對(duì)外籌資遇到困難的情況下,就需要減少現(xiàn)金股利分配,擴(kuò)大保留盈余,從而形成與投資者分配現(xiàn)金股利要求的矛盾。,1.3.1財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境,3)社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境 (1)社會(huì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 商品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì) 勞動(dòng)力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì) (2)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策 產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)政策 地域經(jīng)濟(jì)政策 土地政策、貨
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