杠桿租賃.ppt

1、杠桿租賃 融資模式,組員：周芳,一、杠桿租賃融資模式的定義 二、杠桿租賃融資結(jié)構(gòu)的特點(diǎn) 三、杠桿租賃融資模式的優(yōu)缺點(diǎn) 四、杠桿租賃融資模式適用范圍 五、杠桿租賃融資模式的風(fēng)險(xiǎn) 六、澳大利亞波特蘭鋁廠項(xiàng)目案例分析,杠桿租賃是融資租賃的一種特殊方式，又稱平衡租賃或減租租賃、舉債經(jīng)營融資租賃 ，即由貿(mào)易方政府向設(shè)備出租者提供減稅及信貸刺激，而使租賃公司以較優(yōu)惠條件進(jìn)行設(shè)備出租的一種方式。它是目前較為廣泛采用的一種國際租賃方式，是一種利用財(cái)務(wù)杠桿原理組成的租賃形式。 杠桿租賃又稱為第三者權(quán)益租賃、融資租賃，其乃是介于承租人、出租人及貸款人間的三邊協(xié)定；是由出租人(租賃公司或商業(yè)銀行)本身拿出部分資金，

2、然后加上貸款人提供的資金，以便購買承租人所欲使用的資產(chǎn)，并交由承租人使用；而承租人使用租賃資產(chǎn)后，應(yīng)定期支付租賃費(fèi)用。通常出租人僅提供其中20%40%的資金，貸款人則提60%80%的資金。,一、杠桿租賃融資模式的定義,杠桿租賃各方關(guān)系圖,承租人,設(shè)備生產(chǎn)企業(yè),銀行等 金融機(jī)構(gòu),出租人 自己出資20%左右 借款80%左右,設(shè)備第一留置權(quán),貸款,還本付息,設(shè) 備 等,租 金,交付設(shè)備,購買設(shè)備款,二、杠桿租賃融資模式特點(diǎn),1、融資模式比較復(fù)雜。 參與者較多，資產(chǎn)抵押以及其它形式的信用保證在股本參加者與債務(wù)參加者之間的分配和優(yōu)先順序問題上比一般項(xiàng)目融資模式復(fù)雜； 稅務(wù)、資產(chǎn)管理與轉(zhuǎn)讓等方面的問題，造

3、成組織這種融資模式所花費(fèi)的時間要相對長一些，法律結(jié)構(gòu)及文件的確定也相對復(fù)雜。 2、債務(wù)償還較為靈活 杠桿租賃充分利用了項(xiàng)目的稅務(wù)好處，如稅前償息等作為股本參加者的投資收益，在一定程度上降低了投資者的融資成本和投資成本，同時也增加了融資結(jié)構(gòu)中債務(wù)償還的靈活性。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，杠桿租賃融資中利用稅務(wù)扣減一般可以償還項(xiàng)目全部融資總額的30%50%。,3、融資項(xiàng)目的稅務(wù)結(jié)構(gòu)以及稅務(wù)減免的數(shù)量和有效性是杠桿租賃融資模式的關(guān)鍵。 一些國家對于杠桿租賃的使用范圍和稅務(wù)減免有很多具體的規(guī)定和限制，使其在減免數(shù)量和幅度上較之其他方面要多。這就要求在設(shè)計(jì)融資結(jié)構(gòu)時必須了解和掌握當(dāng)?shù)胤珊途唧w的稅務(wù)規(guī)定,三、杠桿租賃融資

4、模式的優(yōu)缺點(diǎn),一、刺激租賃公司購租 某些租賃物過于昂貴，租賃公司不愿或無力獨(dú)自購買并將其出租，杠桿租賃往往是這些物品唯一可行的租賃方式。 二、減少出租人租賃成本 美國等資本主義國家的政府規(guī)定，出租人所購用于租賃的資產(chǎn)，無論是靠自由資金購入的還是靠借入資金購入的，均可按資產(chǎn)的全部價(jià)值享受各種減稅、免稅待遇。因此，杠桿租賃中出租人僅出一小部分租金卻能按租賃資產(chǎn)價(jià)值的100%享受折舊及其他減稅免稅待遇，這大大減少了出租人的租賃成本。,杠桿租賃主要有以下幾個優(yōu)點(diǎn)：,三、租賃物租金相對較低 在正常條件下，杠桿租賃的出租人一般愿意將上述利益以低租金的方式轉(zhuǎn)讓給承租人一部分，從而使杠桿租賃的租金低于一般融資

5、租賃的租金。 四、對出租人相對有利 在杠桿租賃中，貸款參與人對出租人無追索權(quán)，因此，它較一般信貸對出租人有利，而貸款參與人的資金也能在租賃物上得到可靠保證，比一般信貸安全。杠桿租賃的對象大多是金額巨大的物品，如民航客機(jī)等。,杠桿租賃的缺點(diǎn)也是資金成本較高，固定租金負(fù)擔(dān)重因?yàn)榻鹑谧赓U公司往往會規(guī)定比較高的租金來迅速收回成本，公司同樣面臨著到期不能償付設(shè)備租金的風(fēng)險(xiǎn)。 資產(chǎn)使用風(fēng)險(xiǎn)大。 融資模式參與者多、管理負(fù)載、在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)時需要重點(diǎn)考慮項(xiàng)目的稅務(wù)結(jié)構(gòu),杠桿租賃的缺點(diǎn)：,四、杠桿租賃融資模式適用范圍,應(yīng)用范圍比較廣泛。既可以 作為一項(xiàng)大型工程項(xiàng)目的項(xiàng) 目融資安排，如民航客機(jī)、 輪船、通訊設(shè)備和大型

6、成套 設(shè)備的融資租賃也可以為 的一部分建設(shè)工程安排融資。,五、杠桿租賃融資模式的風(fēng)險(xiǎn),1、出租人的風(fēng)險(xiǎn): 由于產(chǎn)權(quán)利益后于債權(quán)利益，一旦承租人違約，出售設(shè)備的所得首先要償還欠貸款人的債務(wù)，剩下部分才歸出租人，出租人的20一40%的投資就有收不回的風(fēng)險(xiǎn)。 2、承租人的風(fēng)險(xiǎn): 設(shè)備的性價(jià)比 市場的風(fēng)險(xiǎn) 提示:杠桿租賃中,出租人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大,所以,杠桿租賃的很多好處也歸它.,澳大利亞波特蘭鋁廠項(xiàng)目 （1）項(xiàng)目背景 波特蘭鋁廠年產(chǎn)電解鋁35萬噸，是世界上技術(shù)先進(jìn)、生產(chǎn)成本最低的公司鋁廠之一，具有很強(qiáng)的市場競爭力、1986年8月，中信澳洲公司成功投資波特蘭鋁廠，合作方為美國鋁業(yè)澳大利亞（簡稱鎂鋁澳）。

7、中信持有項(xiàng)目資產(chǎn)的10%，每年可獲得產(chǎn)品3萬噸鋁錠。波特蘭鋁廠投資是當(dāng)時中國在海外最大的工業(yè)投資項(xiàng)目,五、澳大利亞波特蘭鋁廠項(xiàng)目案例分析,（2）結(jié)構(gòu)安排 該項(xiàng)目采用的投資結(jié)構(gòu)是非公司型合資。各參與方代表參加的項(xiàng)目管理委員會作為波特蘭鋁廠的最高管理決策機(jī)構(gòu)。同時通過項(xiàng)目協(xié)議，鎂鋁澳公司成立一個全資擁有的單一目的項(xiàng)目公司波特蘭鋁廠管理公司，負(fù)責(zé)日常經(jīng)營活動。,合資協(xié)議,鎂鋁澳公司,維多利亞 州政府,第一國民資 源信托資金,中信澳公司,波特蘭鋁廠管理公司,波特蘭鋁廠,100%,45%,35%,10%,10%,圖1 波特蘭鋁廠的投資結(jié)構(gòu)和管理結(jié)構(gòu),（3）分析 波特蘭鋁廠的杠桿租賃融資結(jié)構(gòu)中，債務(wù)資金結(jié)

8、構(gòu)由兩個部分組成：比利時國民銀行和項(xiàng)目債務(wù)參與銀團(tuán)。比利時國民銀行提供全部的債務(wù)金貸款（占項(xiàng)目建設(shè)資金投資2/3）。但比利時銀行并不是真正的意義的債務(wù)參與者。因?yàn)轫?xiàng)目的全部風(fēng)險(xiǎn)由項(xiàng)目債務(wù)參與銀團(tuán)以銀行信用證形式擔(dān)保，比利時國民銀行并不承擔(dān)任何項(xiàng)目信用風(fēng)險(xiǎn)。 這樣的原因在于，當(dāng)時比利時稅法允許其國家級銀行申請扣減在海外支付的利息預(yù)提稅，所以通過比利時國民銀行為項(xiàng)目提供無需繳納澳大利亞利息預(yù)提稅的貸款。從項(xiàng)目投資者角度，支付給比利時國民銀行一筆手續(xù)費(fèi)，但可以節(jié)省大量的融資成本。（但是，1992年比利時政府修改稅法，已取消了這種優(yōu)惠稅務(wù)安排）,從上面的例子，我們可以進(jìn)一步認(rèn)識杠桿租賃項(xiàng)目融資在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上的精巧及操作的復(fù)雜性： 1、由于這種模式具有大量吸收稅務(wù)虧損的能力，充分利用了項(xiàng)目的稅務(wù)好處作為股本參加的投資收益，所以降低了投資者的融資成本和投資成本，增加了債務(wù)償還的靈活性。另外，通過這種模式，可以為項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)帶來百分之百融資、稅前償還租金等多種好處。 2、杠桿租賃項(xiàng)目融資在發(fā)展中國家具有極強(qiáng)的應(yīng)用范圍。許多發(fā)展中國家都在大規(guī)模投資興建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，如果能通過這種融資模式，將有限追索項(xiàng)目貸款、稅務(wù)股本資金以及公眾股本資金相結(jié)合，則可以增強(qiáng)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，降低項(xiàng)目的資金成本。,3、杠桿租賃項(xiàng)目融資對于項(xiàng)目生命周期長、前期資本