第二章國際貨幣制度.ppt

1、,International Financial Management,第一篇 國際財務(wù)環(huán)境,第2章 國際貨幣制度,1 國際貨幣制度概述 2 國際金本位制 3 布雷頓森林體系 3 國際貨幣體系多元化與歐洲經(jīng)濟貨幣聯(lián)盟,第一節(jié) 國際貨幣制度概述,一 、定義： 1.概念 國際貨幣制度(International Monetary System)是指規(guī)范國與國之間金融關(guān)系的有關(guān)法則、規(guī)定及協(xié)議的全部框架，或者說，它是各國政府對貨幣在國際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣的職能所確定的原則，所采取的措施，所建立的組織形式。,一、國際貨幣制度的涵義,（1）匯率決定及變動 （2）國際收支及其調(diào)節(jié)機制 （3）國際貨幣或儲備

2、資產(chǎn)的數(shù)量和形式 （4）國際金融市場與資本流動 （5）國際貨幣合作的形式與機構(gòu),2.國際貨幣制度的主要內(nèi)容：,國際儲備資產(chǎn)數(shù)量,國際儲備資產(chǎn)構(gòu)成,國際貨幣體系的內(nèi)容,國際收支調(diào)節(jié)責(zé)任,匯率確定的依據(jù),匯率波動界線,維護匯率穩(wěn)定采取的措施,本國貨幣與外國貨幣的比價,匯率的調(diào)整,是否實行多元化匯率,管理的原則和目標,國際收支調(diào)節(jié)機制,對資本流動的態(tài)度,匯率制度的類型,3、國際貨幣制度的類型,1、按匯率彈性分： 可分為以固定匯率制，浮動匯率制，以及介于兩者之間的國際貨幣體系 2、按貨幣本位和儲備資產(chǎn)分： 可分為純商品本位制、純信用本位制、混合本位制,3、按歷史演進過程以及國際上的習(xí)慣稱謂分： 可分為

3、金本位制、布雷頓森林體制（美元本位制）以及當(dāng)前的管理浮動匯率體制,二、國際貨幣制度的變遷與發(fā)展,第二節(jié) 國際金本位制,一、二戰(zhàn)前的國際貨幣體系 國際金本位制18801931,金幣本位制 18801914,金塊本位制 19141931,金匯兌本位制 19141931,紙幣本位制,金本位制和金塊金匯兌本位制都是由金本位制衍生出來的，是金本位制的兩個分支。,2.主要特點： （1）國際金本位條件下的固定匯率制 （2）自動調(diào)節(jié)國際收支不平衡 （3）各國紙幣供應(yīng)量受到黃金流量的影響,（一）國際金本位制,1.基本概念 是以黃金作為貨幣本位的一種貨幣制度。,（二）主要形式 1、金幣本位制 （1）涵義 是一種以

4、金幣為流通主幣的典型金本位制度。 （2）內(nèi)容 金幣為無限法償貨幣 金幣可自由鑄造 銀行券是黃金符號，可與黃金自由兌換 黃金可自由輸出入國境 黃金是政府唯一的儲備資產(chǎn) 本幣與外幣兌換實行固定匯率制,（3）匯率制度安排 匯率決定基礎(chǔ):（鑄幣平價） 是指在國際金本位制度下，兩國單位貨幣法定 含金量之比。 例：1951931年期間，英國規(guī)定1英鎊的純金量為113.0016格令，美國規(guī)定1美元的純金量為23.22格令，因此，英鎊與美元之間的匯率： l= 113.001623.22 = $4.8665 即1英鎊含金量等于1美元含金量的4.866 5倍,匯率調(diào)節(jié)機制:（黃金輸送點） 若外匯匯率上升鑄幣平價+

5、黃金運費； 則該國黃金外流；即黃金輸出點=鑄幣平價+黃金運費 若外匯匯率下降鑄幣平價-黃金運費； 則該國有黃金流入；即黃金輸入點=鑄幣平價-黃金運費；,例1：美國從英國進口10萬英鎊貨物，在英鎊與美元的鑄幣平價為1英鎊=4.8665美元，英美之間每鎊黃金運費為0.03美元條件下，若外匯市場英鎊匯率為4.8965美元或4.8966美元，那么美國進口商將以黃金還是英鎊外匯支付其貨款？ 黃金付款成本=10（48665+003）=48.965萬美元 英鎊付款成本=1048965=48.965萬美元 或=1048966=48.966萬美元 當(dāng)匯市英鎊匯率高于48965時，美商會選擇以黃金支付貨款，其結(jié)果

6、會限制英鎊匯率上漲。,例2：美國向英國出口10萬英鎊貨物，在鑄幣平價，黃金運費與例1相同條件下，若外匯市場英鎊匯率變?yōu)?.8365美元或4.8364美元。那么，美商將以黃金還是英鎊收進其貨款？ 黃金收款價值=10 （48665-003）=48.365萬美元 英鎊收款價值=104.8365=48.365萬美元 或=104.8364=48.364萬美元 當(dāng)英鎊匯率跌至48365美元以下時，美商將以黃金收進其貨款，結(jié)果會限制英鎊進一步下跌。 結(jié)論: 在金本位制度下，外匯匯率被禁錮在黃金輸出和輸 入點內(nèi)波動，從而使匯率變得穩(wěn)定。,金本位下匯率的決定和調(diào)節(jié),鑄幣平價 1英鎊=$4.8665,黃金輸出點

7、4.8865 鑄幣平價+運費和鑄造熔化費用,黃金輸入點 4.8465 鑄幣平價-運費和鑄造熔化費用,運費=$0.02,2、金塊本位制 （1）涵義 是一種以銀行券為流通主幣，黃金兌換受數(shù)量限制 的金本位貨幣制度。 （2）內(nèi)容 不允許自由鑄造金幣 ； 流通主幣為銀行券，銀行劵有法定含金量； 貨幣當(dāng)局對黃金兌換實行數(shù)量限制； 國家儲藏金塊，作為銀行券兌換儲備。,代表國家：英國、法國、比利時、荷蘭,3、金匯兌本位制 （1）涵義 是一種以銀行券為流通主幣，銀行券與黃金兌換 通過國際匯兌實現(xiàn)的金本位制度。 （2）內(nèi)容 銀行券代表黃金，是強制流通貨幣； 國家將部分黃金存放他國以備兌換； 本國銀行券與黃金兌換

8、需通過國際匯兌實現(xiàn)。,代表國家：德、意、奧及一些國外殖民地,（四）主要特點 1、幣值穩(wěn)定 2、匯率穩(wěn)定 3、國際收支具有自我調(diào)節(jié)功能 （五）主要缺陷 黃金稀缺性與貨幣需求增長無限性的矛盾,4、國際金本位制的崩潰 （一）第一次世界大戰(zhàn)前夕，一些國家出于備戰(zhàn)的需要，金本位制的競賽三原則均被破壞殆盡，金本位制遂陷于癱瘓。 （二）1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā),各參戰(zhàn)國均實行黃金禁運并停止兌換黃金,國際金本位制暫時停止實行。 （三）1929年世界性的經(jīng)濟危機使原本脆弱的國際金本位制最終崩潰。,第三節(jié) 布雷頓森林體系,Bretton Woods System,2.建立過程 時間：1944年7月地點：美國新

9、罕布什爾州的布雷頓森林 會議：聯(lián)合和聯(lián)盟國家國際貨幣金融會議（44個國家） 決議：國際貨幣基金協(xié)定和國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定總稱布雷頓森林協(xié)定。,（一）布雷頓森林體系的建立,1.建立背景： 二戰(zhàn)結(jié)束，英國經(jīng)濟實力下降，美國成為最大債權(quán)國和經(jīng)濟實力最強的國家,1944年7月，在美國新罕布什爾州的布雷頓森林召開的44個國家參加的聯(lián)合國貨幣金融會議,美國實行金本位制，美元法定含金量為0.888671g； 美國政府按1盎司 = 35美元保證黃金兌換 如：1=0.89g Gold 1=1.6g Gold 因此，1=1.8,（一）布雷頓森林體系的建立,3.體系內(nèi)容 (1)建立永久性國際金融機構(gòu)IMF與WB (

10、2)確立“黃金美元本位”制（雙掛鉤） a.美元與黃金直接掛鉤 b.其它貨幣與美元掛鉤,( 31.1035 克 ),美元,黃金,各國貨幣,35美元 = 1盎司黃金,美元可以兌換黃金和各國實行固定匯率制是這一貨幣體系的兩大支柱,（一）布雷頓森林體系的建立,3.體系內(nèi)容 (3)實行以美元為中心的固定匯率制 各國政府須履行保證本幣與美元匯率波動維持在上下1%幅度內(nèi)的義務(wù)。 (4)消除外匯管制，促進貨幣兌換與多邊支付 (5)會員國有權(quán)對 “稀缺貨幣”采取臨時性的兌換限制。,總結(jié)1.布雷頓森林體系就是以美元為主導(dǎo)的國際貨幣金融體系（美元本位制）2.經(jīng)濟實力決定國家在國際關(guān)系中的地位,4.內(nèi)在缺陷 （1）賦

11、予美元過度霸權(quán) （2）“特里芬難題”難以克服 （3）幣值穩(wěn)定和國際收支調(diào)節(jié)過于依賴國內(nèi)政策,“特里芬難題” 美國耶魯大學(xué)教授特里芬在1960年出版的黃金與美元危機中就美元不斷發(fā)生危機而提出的觀點。 特里芬指出：由于“雙掛鉤”制，美元取得了國際核心貨幣地位，但各國為發(fā)展國際貿(mào)易，須用美元作為結(jié)算與儲備貨幣，就會導(dǎo)致美元流向海外并不斷沉淀，結(jié)果造成美國發(fā)生長期貿(mào)易逆差；而美元作為國際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定與堅挺，這又要求美國必須是一個長期貿(mào)易順差國。這兩個要求互相矛盾，形成悖論。 實際上，單獨由任何一種主權(quán)貨幣來充當(dāng)惟一的國際貨幣，特里芬難題都是存在的。,5.維持的必要條件：美國經(jīng)濟

12、地位的強大 （1）美元對外價值必須保持穩(wěn)定 （2）美國必須保持充足的黃金儲備量 （3）黃金的市場價格必須能夠長期保持在官價水平,1、第一次美元危機 （1）時間：1960年10月 （2）原因：馬歇爾援助計劃 海外駐軍 低利率政策 50年代末經(jīng)濟危機 歐共體誕生,（二）布雷頓森林體系的崩潰,（3）措施： 穩(wěn)定金價協(xié)定 巴塞爾協(xié)定 黃金總庫 借款總安排 貨幣互換 2、第二次美元危機 （1）時間：1968年3月 （2）措施：黃金雙價 創(chuàng)設(shè)特別提款權(quán),3、第三次美元危機 （1）時間：1971年1973年 （2）措施：1971年美國實行“新經(jīng)濟政策” -國內(nèi)凍結(jié)物價、工資 -對外停止美元與黃金兌換 -對進

13、口征收10%附加稅 1971年12月十國集團簽署史密森協(xié)定 -美元法定貶值7.89%，黃金官價38美元。 -匯率波動幅度放寬到2.25% -主要工業(yè)國貨幣法定升值 -美國取消進口附加稅 1973年2月美元貶值10%，黃金官價漲至42.22美元,1945年12月27日正式成立，作為聯(lián)合國的一個專門機構(gòu)，在經(jīng)營上有其獨立性。至今，IMF已有184個成員。組織機構(gòu)：IMF的最高決策機構(gòu)是理事會，其成員由各國中央銀行行長或財政部長組成，每年秋季定期舉行會議；日常行政工作由執(zhí)行董事會負責(zé)，該機構(gòu)由24名成員組成，另設(shè)總裁一名，享有一票否決權(quán)；二者之間還設(shè)有“臨時委員會”和“發(fā)展委員會”，討論國際貨幣體系

14、和開發(fā)援助的重大問題；除上述機構(gòu)外，IMF內(nèi)部還有兩大利益集團“十國集團”（代表發(fā)達國家利益）和“二十四國集團”（代表發(fā)展中國家利益）以及許多常設(shè)職能部門，如各地區(qū)行政部、研究部、法律部、特別提款權(quán)部等。,資料：國際貨幣基金組織 （the International Monetary Fund，IMF),資料：國際貨幣基金組織 （the International Monetary Fund，IMF),國際貨幣基金組織大廈,1945年成立。 現(xiàn)在成員國180多個，中國是成員國之一。其基金主要來源于各成員國應(yīng)繳的份額。,國際貨幣基金組織總部辦公樓外景 （美國華盛頓）,國際貨幣基金組織標志,是IM

15、F于1969年創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位，亦稱“紙黃金”，最初是為了支持布雷頓森林體系而創(chuàng)設(shè)，后稱為“特別提款權(quán)”。最初每單位SDR被定義為0.888671克純金的價格，也是當(dāng)時1美元的價值。 隨著布雷頓森林體系的瓦解，SDR現(xiàn)在已經(jīng)作為“一籃子”貨幣的計價單位。最初SDR是由15種貨幣組成，經(jīng)過多年調(diào)整，目前以美元、歐元、日元和英鎊四種貨幣綜合成為一個“一籃子”計價單位。按照IMF的規(guī)定，每一單位SDR，由0.5770美元、0.4260歐元、21日元和0.0984英鎊組成。由于四種貨幣的匯率在不斷變化，因此SDR的價格每天都會不同。 成員國擁有的SDR可以在發(fā)生國際收支逆差時，用來向IMF

16、指定的其它會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還IMF貸款。SDR還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充作國際儲備。用作為統(tǒng)一的記價單位時，IMF的各成員國貨幣和SDR之間的折算比例，也就體現(xiàn)了各成員國貨幣的匯率情況，同時也能更好地反映一國貨幣的綜合匯率。SDR,資料：特別提款權(quán)： (Special Drawing Right, SDR ),世界銀行總部大廈,復(fù)興,發(fā)展,世界銀行標志,國際貨幣基金組織主要任務(wù),穩(wěn)定國際匯率； 消除妨礙世界貿(mào)易的外匯管制； 加強國際合作，對在國際收支出現(xiàn)暫時困難的成員國提供短期貸款。,世 界 銀 行 宗 旨,成立初期是致力于戰(zhàn)后的歐洲經(jīng)濟復(fù)興，后來轉(zhuǎn)向全球性的發(fā)展援助

17、，為成員國提供（長期）貸款和技術(shù)援助。,總部都設(shè)在華盛頓,這兩個金融機構(gòu)如何體現(xiàn)美國主導(dǎo)地位呢?,美國人擔(dān)任關(guān)鍵職務(wù),第四節(jié) 國際貨幣體系多元化與歐洲經(jīng)濟貨幣聯(lián)盟,一、牙買加體系 JamicaMonetary Agreement,2.主要內(nèi)容 （1）承認浮動匯率制度合法化 （2）實行黃金非貨幣化 （3）提高SDR在儲備資產(chǎn)中的地位與作用 (4)增加IMF份額 (5)提供部分國家基金份額，擴大對發(fā)展國融資,1.建立過程： 1976年1月8日，在牙買加，IMF貨幣制度臨時委員會達成牙買加協(xié)定，1976年4月IMF理事會通過IMF協(xié)議第二次修正案。,由292億SDRs增至390億SDRs,二、牙買加

18、體系的特點,三、 歐洲貨幣一體化,（一）歐洲貨幣體系的產(chǎn)生 1969年12月在海牙召開的歐盟首腦會議標志著歐洲貨幣統(tǒng)一改革的開始 具體原因： 1、為了提高歐洲在世界貨幣體系中的地位 2、把歐盟變成一個真正的統(tǒng)一市場 3、避免歐盟共同農(nóng)業(yè)政策的失衡,1978年12月5日，歐共體各國首腦在布魯塞爾達成協(xié)議，自1979年初正式實施歐洲貨幣體系協(xié)議。歐洲貨幣體系主要有三個組成部分：,（二）歐洲貨幣體系的主要內(nèi)容,歐洲貨幣單位類似于特別提款權(quán)，其價值是歐共體成員國貨幣的加權(quán)平均值，歐洲貨幣單位具有價值穩(wěn)定的特點。在ECU的組成貨幣中，德國馬克、法國法郎和英鎊是最為重要的三種貨幣，其中又以德國馬克所占的比

19、重最大，馬克匯率的上升或下降，對歐洲貨幣單位的升降往往具有決定性的影響。根據(jù)規(guī)定，ECU中的成員國貨幣權(quán)數(shù)每5年調(diào)整一次，但若其中任何一種貨幣的變化超過25%時，則可隨時對權(quán)數(shù)進行調(diào)整。,1、歐洲貨幣單位 （European Currency Unit，簡稱ECU）,歐洲貨幣合作基金集中了成員國各20%的黃金儲備和外匯儲備，作為發(fā)行歐洲貨幣單位的準備。歐洲貨幣合作基金的主要作用是向成員國提供相應(yīng)的貸款，以幫助它們進行國際收支調(diào)節(jié)和外匯市場干預(yù)，保證歐洲匯率機制的穩(wěn)定。歐共體通常在向成員國提供貨款時附加一定的條件。,2、歐洲貨幣合作基金 （European Monetary Cooperatio

20、n Fund,簡稱EMCF）,穩(wěn)定匯率機制是歐洲貨幣體系的核心組成部分。根據(jù)該機制的安排，匯率機制的每一個參加國都確定本國貨幣同歐洲貨幣單位的（可調(diào)整的）固定比價，也即確定一個中心匯率，并依據(jù)中心匯率套算出與其他參加國貨幣相互之間的比價。但并不是所有歐共體成員國都參加了穩(wěn)定匯率機制。穩(wěn)定匯率機制通過各國貨幣當(dāng)局在外匯市場上的強制性干預(yù)，使各國貨幣匯率的波動限制在允許的幅度以內(nèi)。,3、穩(wěn)定匯率機制 （Exchange Rate Mechanism，簡稱ERM）,（三）歐洲貨幣一體化的進程,1、1950年：歐洲支付同盟 （歐洲貨幣合作的最初嘗試） 2、1979年：歐洲貨幣體系 （歐洲貨幣聯(lián)盟的里程

21、碑） 3、 1991年：歐洲經(jīng)濟和貨幣聯(lián)盟條約 （歐洲貨幣一體化）,各成員國貨幣兌換率,歐盟15國 英國、丹麥、瑞典 2002年以前歐盟包括法國、德國、英國、意大利、西班牙、葡萄牙、奧地利、愛爾蘭、比利時、丹麥、希臘、盧森堡、荷蘭、瑞典等15個成員國。區(qū)域跨西、北、南歐，面積360萬 km2，人口約3.7億，國民生產(chǎn)總值約6.9萬億美元。相互貿(mào)易額達2.2萬億美元左右，占世界總貿(mào)易額的43%，成為世界三大經(jīng)濟支柱之一。 歐盟25國 歐盟第六次擴張，愛沙尼亞、拉脫維亞、立陶宛、波蘭、捷克共和國、斯洛伐克、匈牙利、斯洛文尼亞、馬耳他和塞浦路斯等10國2004年5月1日正式加入歐盟 這是歐盟規(guī)模最大的一次擴大?？傮w