私募股權(quán)投資學(xué)習(xí)匯報.ppt

1、,私募股權(quán)投資學(xué)習(xí)匯報,私募股權(quán)投資學(xué)習(xí)匯報思路,私募股權(quán)投資的概念說明,國內(nèi)私募股權(quán)投資發(fā)展現(xiàn)狀,支持股權(quán)投資有限合伙企業(yè)的發(fā)展,私募股權(quán)投資（Private Equity，簡稱PE）是指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進行的權(quán)益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。 廣義PE：企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益投資。 狹義PE：對已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分。,基本概念,主要特點,主要通過非公開方式面向少數(shù)機構(gòu)投資者或個人募集； 私募股權(quán)多采取權(quán)益型投資

2、方式，不是一種負債式的金融工具； 投資期限一般可達3至5年或更長，屬于中長期投資。流動性較差，所以投資者會要求高于公開市場的回報； 私募股權(quán)投資比較偏向于已形成一定規(guī)模和產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)，這一點與風(fēng)險投資（VC）有區(qū)別； 私募股權(quán)不能在股票市場上自由地交易； 資金來源廣泛，如有經(jīng)濟實力的個人、風(fēng)險基金、并購基金、戰(zhàn)略投資者、保險公司等。,主要組織形式,1、 有限合伙制： 有限合伙企業(yè)是美國私募基金的主要組織形式。有限合伙人即真正的投資者，但不負責(zé)具體經(jīng)營；只有其中的普通合伙人有權(quán)管理、決定合伙事務(wù)，負責(zé)帶領(lǐng)團隊運營，對合伙債務(wù)負無限責(zé)任。 2、 信托制 由信托公司擔(dān)任受托人，按照委托人

3、意愿，將兩個以上(含兩個)委托人交付的資金進行集中管理、運用或處分的資金信托業(yè)務(wù)活動。通過信托計劃，進行股權(quán)投資也是陽光私募股權(quán)投資的典型形式。 3、 公司式 公司式私募基金有完整的公司架構(gòu)，運作比較正式和規(guī)范。例如：設(shè)立某“投資公司”，該“投資公司”的業(yè)務(wù)范圍包括有價證券投資。,投資退出,投資決策,投資管理,項目選擇與項目評估,園區(qū)支持股權(quán)投資有限合伙企業(yè)的發(fā)展,項目選擇與項目評估,投資者為了控制風(fēng)險通常對投資對象提出以下要求： 優(yōu)質(zhì)的管理，對不參與企業(yè)管理的金融投資者來說尤其重要。 至少有2至3 年的經(jīng)營記錄、有巨大的潛在市場和潛在的成長性、并有令人信服的發(fā)展戰(zhàn)略計劃。投資者關(guān)心盈利的“增

4、長”。高增長才有高回報，因此對企業(yè)的發(fā)展計劃特別關(guān)心。 行業(yè)和企業(yè)規(guī)模（如銷售額）的要求。投資者對行業(yè)和規(guī)模的側(cè)重各有不同，金融投資者會從投資組合分散風(fēng)險的角度來考察一項投資對其投資組合的意義。 估值和預(yù)期投資回報的要求。 3-7年后上市的可能性。,投資決策,投資決策包括投資方案設(shè)計和投資協(xié)議的簽訂。 包括估值定價、董事會席位、否決權(quán)、退出策略、確定合同條款清單并提交投資委員會審批等步驟。由于投資方和被投資方的出發(fā)點和利益不同、稅收考慮不同，需要會計師和律師的協(xié)助。 在投資的數(shù)額和股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資方權(quán)利的保障條款、退出路徑、投資協(xié)議的金融工具安排、股權(quán)安排、約束機制等多方面談判后簽訂投資協(xié)議。,

5、投資管理,實施積極有效的監(jiān)管是降低投資風(fēng)險的必要手段。不同的PE選擇恰當?shù)谋O(jiān)管程度，包括采取有效的報告制度和監(jiān)控制度、參與重大決策、進行戰(zhàn)略指導(dǎo)等。 投資者還會利用其網(wǎng)絡(luò)和渠道幫助合資公司進入新市場、尋找戰(zhàn)略伙伴、降低成本等方式來提高收益。 另外，為滿足引資企業(yè)未來公開發(fā)行或國際并購的要求，投資者會幫其建立合適的管理體系和法律構(gòu)架。,投資退出,在我國，私募股權(quán)投資的主要退出方式也基本是三種， 第一，被投資企業(yè)上市，PE資金以股票的形式在二級市場退出； 第二，被投資企業(yè)受到其他公司的并購，PE投資者轉(zhuǎn)讓股權(quán)等形式退出資金； 第三，被投資企業(yè)管理層提出股權(quán)回購方案，PE資金在同意的前提下，順利出讓

6、股權(quán)。,國內(nèi)私募股權(quán)投資的發(fā)展現(xiàn)狀,一方面私募股權(quán)投資基金的募資工作在2011年維持了較高的增速，市場中募資熱情不減。 另一方面年內(nèi)央行3度加息、6度上調(diào)存款準備金率，市場中流動性收緊，平均單支基金募資規(guī)模創(chuàng)下新低。,國內(nèi)私募股權(quán)投資的發(fā)展現(xiàn)狀,2011年中國私募股權(quán)市場中的投資活動也急速升溫，共發(fā)生投資交易695起，投資總額275.97億美元。案例數(shù)量和金額分別同比增長91.5%和165.9%。,國內(nèi)私募股權(quán)投資現(xiàn)狀,成長資本：以資本長期增值為投資目標，投資對象主要是市場中有較大升值潛力的小公司或出于發(fā)展早期階段的企業(yè)。 并購：通過收購目標企業(yè)的股權(quán)，獲得控制權(quán)，然后對其重組改造，持有一定時

7、期后出售，選擇成熟企業(yè)。,國內(nèi)私募股權(quán)投資現(xiàn)狀,國內(nèi)私募股權(quán)投資現(xiàn)狀,國內(nèi)私募股權(quán)投資現(xiàn)狀,被投資的公司上市是私募股權(quán)投資得到回報最高的退出方式。上市使得被投資方籌集了大量資金，使得投資者手中的股權(quán)直接變成可以在證券流通市場交易的股票。,宿遷華元興盛投資合伙企業(yè)（有限合伙）,宿遷華基豐潤投資合伙企業(yè)（有限合伙）,宿遷市錦源永泰股權(quán)投資中心（有限合伙）,園區(qū)支持股權(quán)投資有限合伙企業(yè)的發(fā)展,從事對非上市企業(yè)的股權(quán)投資,配合宿遷市工商行政部門幫辦股權(quán)投資企業(yè)的發(fā)展,私募股權(quán)在合伙制下避免雙重征稅,園區(qū)充分利用稅收優(yōu)惠政策,有限合伙制出現(xiàn)對私募股權(quán)投資基金的組織形式的影響,園區(qū)支持股權(quán)投資有限合伙企業(yè)

8、的發(fā)展,有限合伙制出現(xiàn)對私募股權(quán)投資基金的組織形式的影響,有限合伙人是投資者，一般只能以現(xiàn)金等實物資產(chǎn)出資，出資額一般占總投資的99%，根據(jù)出資比例或合伙企業(yè)分享基金的投資收益，并以出資額為限對合伙基金債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。有限合伙人一般不參與合伙企業(yè)的經(jīng)營管理。普通合伙人也稱為無限合伙人，負責(zé)基金的經(jīng)營管理，對合伙債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任。普通合伙人可以以勞務(wù)、信譽等無形資產(chǎn)出資，貨幣形式的出資額一般僅占總投資的1%，但按照合伙協(xié)議約定，可以獲得1%-3%固定比例的管理費及15%-25%比例的基金收益分成。,有限合伙制出現(xiàn)對私募股權(quán)投資基金的組織形式的影響,有限合伙制私募股權(quán)投資基金在決定投資企業(yè)后，投

9、資人可以有一個撥付資金的時限，在此時限內(nèi)，投資者向基金撥付資金，再由基金向企業(yè)進行投資。這樣可以有效避免公司制私募股權(quán)投資基金資金閑置的問題。另外，根據(jù)規(guī)定有限合伙人雖然投入99%的資金，但只能分得80%左右的利潤，基金管理人作為普通合伙人雖然只投入1%的資金，但能分得20%左右的利潤，有限合伙制私募股權(quán)投資基金的激勵機制明顯比較強。,私募股權(quán)基金在公司制和合伙制下的稅收差異,1、公司制的私募股權(quán)投資基金面臨雙重征稅問題。私募股權(quán)投資基金需就其自身經(jīng)營所得繳納企業(yè)所得稅，之后分配給個人投資者的股息仍需交納所得稅。自然人投資者須就其從私募股權(quán)投資基金取得的股息繳納20%個人所得稅。目前稅法的規(guī)定

10、并不利于自然人投資者直接投資于中國公司制私募股權(quán)投資基金。 2、根據(jù)合伙企業(yè)法規(guī)定，有限合伙制私募股權(quán)投資基金所產(chǎn)生的收益，應(yīng)當由其自然人投資方和法人投資方按照各自所分得的收益，分別繳納個人所得稅和企業(yè)所得稅。合伙企業(yè)企業(yè)投資者投資獲利的所得稅，應(yīng)該按照企業(yè)所得稅法繳納企業(yè)所得稅25%。合伙企業(yè)個人投資者投資獲利的所得稅，就其合伙企業(yè)的全部生產(chǎn)經(jīng)營所得和合伙協(xié)議約定的分配比例所確定的應(yīng)納稅所得額比照“個體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營所得”稅目（適用稅率為5%35%）計算繳納個人所得稅。 3、普通合伙人獲得的管理費需繳稅：如果普通合伙人是企業(yè)的，那么按照營業(yè)稅實施條例繳納5%的營業(yè)稅。,園區(qū)充分利用稅收優(yōu)惠政策,園區(qū)對有限合伙制企業(yè)中自然人合伙人繳納的個人所得稅，按照繳納總額的32%予以獎勵，采取“當月繳納、次月獎勵”的方式； 對于非自然人合伙人所繳納的企業(yè)所得稅，按繳納總額的32%予以獎勵，在次年6月前匯算清繳之后兌現(xiàn)獎勵政策； 對于普通合伙人繳納的營業(yè)稅，按照繳納總額的80%予以獎勵。,配合宿遷市工商行政部門幫辦股權(quán)投資企業(yè)的發(fā)展,根據(jù)江蘇省工商局出臺的關(guān)于發(fā)揮工商職能支持企業(yè)創(chuàng)新促進現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見，（蘇工商辦2011300號），對以有限公司或合伙企業(yè)形式設(shè)立的私募股權(quán)投資基