金融期貨的套期保值.ppt

1、金融期貨的套期保值,第一節(jié) 金融期貨套期保值的定義與種類,金融期貨套期保值的定義 概念：是指人們在金融期貨市場建立與其現(xiàn)貨市場相反的部位，并在金融期貨合約到期前通過反向交易以結(jié)清部位的交易形式。,第一節(jié) 金融期貨套期保值的定義與種類,金融期貨套期保值的種類 完全套期保值與不完全套期保值 完全套期保值是指人們在套期保值中，一個市場的損失正好被另一個市場的利潤所抵消。 直接套期保值與交叉套期保值 直接套期保值是指投資者用一種金融工具的期貨合約為該種金融工具本身的現(xiàn)貨部位實施套期保值。 交叉套期保值是指投資者用一種金融工具的期貨合約為另一種金融工具的現(xiàn)貨部位實施套期保值。,第一節(jié) 金融期貨套期保值的

2、定義與種類,多頭套期保值與空頭套期保值 多頭套期保值是指套期保值者于套期保值開始時買入一定數(shù)量的金融期貨合約，而于套期保值結(jié)束時再賣出其原先買進的金融期貨合約以結(jié)清部位的策略。 空頭套期保值是指套期保值者于套期保值開始時賣出一定數(shù)量的某種金融期貨合約，而于套期保值結(jié)束時再買回其原先賣出的金融期貨合約以結(jié)清部位的策略。,第二節(jié) 金融期貨套期保值的基本步驟,一、金融風(fēng)險的估計與套期保值目標(biāo)的確定 估計金融風(fēng)險時應(yīng)以自己所持有的凈敞口部位為依據(jù)，剔除“自然套期保值”的因素。 套期保值的目標(biāo)是指保值者預(yù)期通過套期保值，而可以鎖定的價格水平。,第二節(jié) 金融期貨套期保值的基本步驟,二、套期保值工具的比較與

3、選擇 1、所選擇的期貨合約的標(biāo)的物應(yīng)與現(xiàn)貨金融工具具有高度的相關(guān)性 2、根據(jù)預(yù)計的套期保值時間，盡量選擇最接近于到期日的期貨合約 3、選擇期貨合約時，套期保值者還必須注意期貨市場的流動性。,第二節(jié) 金融期貨套期保值的基本步驟,套期保值比率的確定 套期保值比率是指套期保值對象的價格變動性與套期保值工具的價格變動性的比率。 主要影響因素 1、現(xiàn)貨部位的面值與期貨合約之交易單位的比率 2、到期日調(diào)整系數(shù) 3、權(quán)數(shù),第二節(jié) 金融期貨套期保值的基本步驟,四、套期保值策略的制定與實施 投資者在期貨市場上建立與現(xiàn)貨市場相反的部位,第二節(jié) 金融期貨套期保值的基本步驟,五、套期保值過程的監(jiān)控與評價 套期保值的過

4、程中，情況不斷變化，情況發(fā)生變化，要及時對套期保值策略做出調(diào)整。 套期保值評價方法： 比較套期保值的結(jié)果與套期保值目標(biāo)，反應(yīng)其效率 以期貨部位的損益除以現(xiàn)貨部位的損益，得出避免風(fēng)險的百分比。,第三節(jié) 貨幣期貨的套期保值,貨幣期貨的套期保值可以分為：多頭套期保值、空頭套期保值和交叉套期保值。 貨幣期貨的多頭套期保值適用于人們將在未來某日期買進外匯，從而擔(dān)心因外匯升值而造成損失的場合。 貨幣期貨的空頭套期保值適用于一下兩種情況：一是人們目前持有一定數(shù)量的某種外匯，二是人們預(yù)期將在未來某日期收到一定數(shù)量的某種外匯。,第四節(jié) 短期利率期貨的套期保值,歐洲美元期貨以倫敦銀行同業(yè)拆放利率作為報價基礎(chǔ)，更適

5、合于對那些以浮動利率計息的資產(chǎn)、負債或投資組合的套期保值。 歐洲美元期貨的多頭套期保值主要適用于投資者規(guī)避市場利率下降，從而減少利息收入的風(fēng)險。 歐洲美元期貨的空頭套期保值主要適用于投資者規(guī)避市場利率上升，從而加重利息負擔(dān)的風(fēng)險。,第四節(jié) 短期利率期貨的套期保值,歐洲美元期貨的條式套期保值與滾動套期保值 條式套期保值 是指投資者在套期保值開始時買進或賣出一連串期限不同的期貨合約，然后隨著風(fēng)險暴露部位的減少而陸續(xù)平倉，從而將未來的較長期限內(nèi)的價格鎖定在套期保值開始時的水平，或另一個可接受的水平。,第四節(jié) 短期利率期貨的套期保值,滾動套期保值 是指投資者在期貨市場建立某種部位后，在整個套期保值期間

6、內(nèi)，隨著時間的推移，以新合約替換就合約，逐次向前滾動以實現(xiàn)套期保值的形式。 適用于：一、在借入貸款后分期償還，通過滾動套期保值可隨著未清償余額的減少而減少用于套期保值的期貨合約；二、在套期保值對象的期限較長時，通過滾動套期保值，可將套期保值的時間延長，并解決遠期合約流動性低得問題。,第四節(jié) 短期利率期貨的套期保值,歐洲美元期貨的交叉套期保值 指套期保值者用一種金融工具的期貨合約對另一種金融工具的現(xiàn)貨部位實施套期保值。 一是要選擇適當(dāng)?shù)钠谪浐霞s 二是要決定所買進或賣出的期貨合約,第四節(jié) 短期利率期貨的套期保值,選擇適當(dāng)?shù)钠谪浐霞s是指在交叉套期保值中，套期保值者要盡量選擇一種可使套期保值效率最高的

7、期貨合約。 買入或賣出的期貨合約的數(shù)量是根據(jù)一定的公式或模型計算的套期保值比率。,第五節(jié) 長期利率期貨的套期保值,長期利率期貨的套期保值中，人們使用最多的是套期保值工具是中、長期國債期貨。 難點是套期保值比率的確定。 轉(zhuǎn)換系數(shù)模型：以最便宜可交割債券的轉(zhuǎn)換系數(shù)作為套期保值的比率，以此來計算套期保值所需的期貨合約數(shù)。,第五節(jié) 長期利率期貨的套期保值,回歸模型是由資本資產(chǎn)定價模型發(fā)展而來，該模型假設(shè)，在套期保值期間，此兩部位的價值變動關(guān)系是不變的。 持續(xù)期模型假設(shè)各種債務(wù)憑證在收益率的變動上，不僅有著相同的方向，而且有著相同的幅度。,第六節(jié) 股價指數(shù)期貨的套期保值,適用于管理股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。

8、 多頭套期保值主要適用于投資者計劃在未來某日期買入股票，以及在目前賣空股票等場合，通過多頭套期保值可回避股價上漲的風(fēng)險。 空頭套期保值主要適用于投資者持有股票，以及準(zhǔn)備未來發(fā)行股票等場合，可回避股價下跌的風(fēng)險。,第六節(jié) 股價指數(shù)期貨的套期保值,貝他加權(quán)套期保值是指以貝他系數(shù)作為套期保值比率，以計算所需買進或賣出的期貨合約數(shù)的套期保值形式。 步驟： 計算每種股票在整個股票組合中的權(quán)數(shù)。 計算整個股票組合的貝他系數(shù) 根據(jù)整個股票組合的價值總額和貝他系數(shù)，算出該投資者應(yīng)操作的股票價格指數(shù)期貨合約數(shù)量 計算現(xiàn)貨市場盈虧 計算期貨市場盈虧 總盈虧,2008年10月4日，一國債期貨的最便宜可交割債券的息票利率為7.125%，轉(zhuǎn)換因子為1.1103，現(xiàn)貨報價為126.40，上一付息日為2008年8月16日，假設(shè)我們已知空方將于2008年12月4日交割，市場上2個月期的美元無風(fēng)險連續(xù)復(fù)利利率為3.8%，試求該期貨的理論報價。（e0.0064=1.0064）,8一家企業(yè)預(yù)計3個月后將有20,000,000美元的現(xiàn)金流入，