蘇寧電器2.ppt

1、蘇寧電器價(jià)值評(píng)估分析,小組成員：09024129龔春爾 09024130石曉康,蘇寧電器公司概況,蘇寧電器1990年創(chuàng)立于江蘇南京，是中國(guó)3C（家電、電腦、通訊）家電連鎖零售企業(yè)的領(lǐng)先者，國(guó)家商務(wù)部重點(diǎn)培育的“全國(guó)15家大型商業(yè)企業(yè)集團(tuán)”之一。經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展，現(xiàn)已成為中國(guó)最大的商業(yè)企業(yè)集團(tuán)，品牌價(jià)值508.31億元。 截至2010年，蘇寧電器連鎖網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國(guó)大陸300多個(gè)城市，并進(jìn)入中國(guó)香港和日本地區(qū)，擁有近1500家連鎖店，員工15萬(wàn)人，2010年銷售收入近1500億元，名列中國(guó)上規(guī)模民營(yíng)企業(yè)前三強(qiáng)，中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)第50位，入選福布斯亞洲企業(yè)50強(qiáng)、福布斯全球2000大企業(yè)中國(guó)零售企業(yè)第

2、一。 蘇寧電器（002024）始終保持穩(wěn)健高速的發(fā)展，自2004年7月上市以來(lái)，得到了投資市場(chǎng)的高度認(rèn)可，是全球家電連鎖零售業(yè)市場(chǎng)價(jià)值最高的企業(yè)之一。,以消費(fèi)者需求為核心，蘇寧電器不斷創(chuàng)新店面模式，從第一代空調(diào)專營(yíng)店發(fā)展到第七代超級(jí)旗艦店（EXPO），并形成了以超級(jí)旗艦店、旗艦店為主，中心店、社區(qū)店、精品店、鄉(xiāng)鎮(zhèn)店相互補(bǔ)充的店面業(yè)態(tài)組合，遍布城鄉(xiāng)的連鎖網(wǎng)絡(luò)，為中國(guó)億萬(wàn)家庭提供方便、快捷、周到的家電生活服務(wù)。 在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)領(lǐng)先的基礎(chǔ)上，2009年，為了積累國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)，并吸收海外電器連鎖行業(yè)優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)管理理念，蘇寧電器收購(gòu)了日本LAOX公司。同年12月，蘇寧電器收購(gòu)香港鐳射電器，進(jìn)入香港市場(chǎng)，

3、并將以香港為海外發(fā)展的橋頭堡，探索國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的道路。 本著穩(wěn)健快速、標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制的開發(fā)方針，蘇寧電器形成了“租、建、購(gòu)、并”四位一體、立體化開發(fā)的格局，保持穩(wěn)健、快速的發(fā)展態(tài)勢(shì)，建立了覆蓋直轄市省會(huì)城市副省級(jí)城市地級(jí)城市發(fā)達(dá)縣級(jí)城市鄉(xiāng)鎮(zhèn)六級(jí)市場(chǎng)的連鎖網(wǎng)絡(luò)。為構(gòu)建穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的旗艦店經(jīng)營(yíng)平臺(tái)，蘇寧電器以店面標(biāo)準(zhǔn)化為基礎(chǔ)，通過(guò)自建開發(fā)、委托開發(fā)等方式，在南京、北京、上海、天津、重慶、成都、長(zhǎng)春、青島等數(shù)十個(gè)一、二級(jí)市場(chǎng)核心商圈全力推進(jìn)自建旗艦店開發(fā)。預(yù)計(jì)到2020年，連鎖店網(wǎng)絡(luò)規(guī)模將突破3500家，銷售規(guī)模突破3500億元。,蘇寧電器財(cái)務(wù)報(bào)表,07年-10年蘇寧電器的財(cái)務(wù)報(bào)表(資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表、

4、利潤(rùn)表）見(jiàn)WORD文件,2.1歷史自由現(xiàn)金流量計(jì)算,根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算出歷史自由現(xiàn)金流量， 主要公式如下： 自由現(xiàn)金流量=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-營(yíng)運(yùn)資本凈增加-資本凈支出； 稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn) = 息稅前利潤(rùn) （1 - 所得稅率）+ 遞延稅款的增加 營(yíng)運(yùn)資本凈增加=營(yíng)運(yùn)資本增加-（計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備+計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備+待攤費(fèi)用攤銷+提取的預(yù)提費(fèi)用） 資本凈支出=資本支出-（折舊+無(wú)形資產(chǎn)及長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的攤銷）,2.1歷史自由現(xiàn)金流量計(jì)算,表一：歷史自由現(xiàn)金流量,2.2歷史自由現(xiàn)金流比率,2.4未來(lái)自由現(xiàn)金流量計(jì)算,依據(jù)以上假設(shè)，可得到2011年至2015年的自由現(xiàn)金流：,3、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析,3、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

5、,資產(chǎn)、銷售收入和利潤(rùn)等指標(biāo)的增長(zhǎng),3、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析,3、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析,償債能力：蘇寧電器在08年-10年流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率均沒(méi)有發(fā)生較大幅度波動(dòng)。 營(yíng)運(yùn)能力：蘇寧電器的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均較高，說(shuō)明對(duì)資產(chǎn)的管理效率還是很高的。 盈利能力：蘇寧電器在08年-10年凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率均成下降趨勢(shì)，但是幅度很小，但是盈利能力還是不錯(cuò)的。 成長(zhǎng)性：蘇寧電器在08年-10年內(nèi)銷售收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均保持在一定水平，成長(zhǎng)性良好。,4、Beta系數(shù)分析,b系數(shù)代表股票收益率對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的反映。 在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中， b測(cè)量一種證券的收益率對(duì)某一具體的風(fēng)險(xiǎn)因素-市場(chǎng)組合的收益率-的反映性。,4、Beta系數(shù)分析（計(jì)算過(guò)程）,見(jiàn)EXCEL文件,5、平均資本資本成本率,從企業(yè)的角度來(lái)看，投資者預(yù)期應(yīng)達(dá)到的收益率就是企業(yè)權(quán)益資本的成本 為了估計(jì)企業(yè)的權(quán)益資本成本，我們需要用到三個(gè)變量：,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益率： RF,市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：,公司的Beta系數(shù)：,5.1平均資本成本率,蘇寧電器WACC計(jì)算,6、公司價(jià)值評(píng)估,根據(jù)企業(yè)價(jià)值和股份總額可以計(jì)算出每股價(jià)值為 12元左右。,截至2011年12月4號(hào)蘇寧電器股票價(jià)格,綜上所述,不管是從蘇寧電器的個(gè)個(gè)能力指標(biāo)去觀察還是從它目前股價(jià)與我們預(yù)測(cè)估算的股價(jià)對(duì)比分析，我們可以