《全家企業(yè)建議》PPT課件.pptx

1、企業(yè)経営分析 2014買,2015.1.23 (Fri.) Team D 16:20-17:50 308 Hitotsubashi University,海外 出店案件,異業(yè)種,1,本日, 買収？ 買収 買収 Appendix,2,2015年1月某日， M&AT. Y，財務(wù)擔(dān)當(dāng)者相手，大話持掛,T.Y,，勝？ ，出店計畫抑場合 海外感，國內(nèi) 早話，今K？ 今攻時,，！？,3,新聞記事,T.Y ，言出？ 理由単純，前読日経,増稅後，唯一，月客単価前年下回苦戦 2015年1月4日日経,新規(guī)出店抑異業(yè)種，入必要既存店改裝投資実施一方，積極出店都市部加青森空白地帯 2015年1月7日日本経済新聞朝刊,

2、，経常利益15%減増稅既存店苦戦 2015年1月7日日本経済新聞朝刊,大幅反発営業(yè)減益出店抑制好感聲 2015年1月7日日経速報,4,，財務(wù)擔(dān)當(dāng)者関係各社投資家対，今回買収提案非常価値示考，以下內(nèi)容，順追説明考,T.Y,K買収？ 買収？ 買収効果,以下，順説明,買収提案？,買収方法？,買収効果,T.Y ，1月7日日経読違和感覚，確業(yè)績低調(diào)，単國內(nèi)出店計畫抑制，以前議題上K買収今実現(xiàn)補填考,5,買収？,業(yè)界全體現(xiàn)狀分析,買収提案？,買収方法？,買収効果,6,分析,収益性成長性焦點當(dāng) 効率性安全性Appendix 寡占狀態(tài)、市場徐縮小予想現(xiàn)狀、企業(yè)価値高売上規(guī)模拡大収益性向上重要。、業(yè)態(tài)考、売上規(guī)

3、模収益無関係。,買収提案？,買収方法？,買収効果,7,収益性,営業(yè)利益圧倒的高。戦略販売管理費抑。 2010年九九買収後、利益率下、後、規(guī)模経済性生、利益率改善。、力作用利益率向上原因考。,%,%,買収提案？,買収方法？,買収効果,8,成長性,、2010年度、九九買収売上高上昇、営業(yè)利益伸。、後経営統(tǒng)合成功営業(yè)利益順調(diào)伸。 、am/pm買収、売上高、営業(yè)利益伸。、営業(yè)利益、伸対照的、伸止。 近年積極的買収行、出遅,買収提案？,買収方法？,買収効果,9,既存企業(yè)対抗度,大手3社約75%占、実質(zhì)的寡占狀態(tài) 大手3社多店舗展開、寡占化一層進行,2014年3月期 店舗數(shù) 各社公開資料,HHI: 0.2

4、024,同規(guī)模企業(yè)，5社 存在計算,K買収，32%，拮抗！,買収提案？,買収方法？,買収効果,10,業(yè)界伸,萬,十 億,市場規(guī)模拡大傾向，店舗數(shù)上限言5萬店舗突破，店舗數(shù)飽和狀態(tài)，以上増加難考,買収提案？,買収方法？,買収効果,11,大手3社日販比較,（萬円）,日販高，近年拮抗 ，売上高店舗數(shù)分解順多,日販,売上高店舗數(shù),（億円）,（店）,買収提案？,買収方法？,買収効果,*國內(nèi),*,12,現(xiàn)狀,店舗數(shù)海外全體約割占韓國撤退(2014/03/28 日経新聞）,店舗數(shù)推移,(店舗數(shù)),約7,000店減16,759店 持分法適用會社、 売上高等影響少,買収提案？,買収方法？,買収効果,(単位：百萬

5、円),(単位：百萬円),(単位：店）,13,現(xiàn)狀,國內(nèi)出店狀況,500店舗以上5都府県 301500店舗3県 101300店舗21府県 100店舗以下18道県,出店余地多數(shù),買収提案？,買収方法？,買収効果,14,例記事,大手社出店年減15年度、最多 以外、新規(guī)出店減速。4,700店4,300店 消費増稅全體売上伸悩、既存店入力入始。特 資材人件費上昇建設(shè)上新規(guī)出店重荷 日本経済新聞 2015年1月7日 店舗新規(guī)出店上昇問題,低店舗網(wǎng)拡大目指,買収提案？,買収方法？,買収効果,15,買収理由,業(yè)界構(gòu)造見 議論，K買収理由 T.Y次考,T.Y,買収提案？,買収効果,比， 近年 成長性低,伊藤忠商

6、事資本関係,店舗數(shù)増加，特東海地域競爭力向上,，一體買収説明,低店舗増,國內(nèi)出店余地有,買収方法？,16,買収。,買収先買収方法説明,買収方法？,買収効果,買収提案？,17,営業(yè)収益、2011年2月期1,923億円2014年2月期1,485億円20%以上落込。 営業(yè)利益2012年2月期205億円2014年2月期半分以下94億円落込。,商品開発力供給力大手差業(yè)績悪化,買収方法？,買収効果,買収提案？,18,（億円）,（億円）,買収具體的方策,買収方法？,買収効果,買収提案？,買収価額約861億円 CKS取得時1,780円/株買収、直近業(yè)績低下勘案1,000円/株評価妥當(dāng)考。 參考Multiple

7、法Valuation実施。,営業(yè)収益,営業(yè)利益,出典：http:/www.unygroup-,19,買収具體的方策,FCF0,買収方法？,買収提案？,買収効果,20,買収額861億円調(diào)達？,買収具體的方策,負債調(diào)達？,伊藤忠支援？,新株発行？,買収方法？,買収提案？,買収効果,21,買収具體的方策,買収方法？,買収提案？,KD/E比率、2012年実績引伸仮定 新株発行：負債=30:70買収行（新株258億円、負債603億円）,（円）,今回買収、608億円 負発生 負発生益 除ROE9% 6%下、 CKS業(yè)績 足合為。 店舗転換、 収益性向上 考。,買収効果,22,買収具體的方策,買収方法？,買

8、収提案？,買収効果,23,T.Y,株式指標悪化資金調(diào)達可能，且業(yè)績悪化狀況，M&Agood，T.Y擔(dān)當(dāng)者取交,， 1株1,000円861億円出株主説得， 買思 ，交渉1,000円 ,， 安全性大丈夫？ 國內(nèi)業(yè)績押上？,問答,買収。,買収予想効果,買収提案？,買収効果,買収方法？,24,買収後経営指標変化,買収提案？,買収効果,am/pm買収際、既存 am/pm店舗7割 置換 、今回7割 転換仮定 海外店舗數(shù)、過去 店舗數(shù)増減毎年1,000店 増加仮定。,買収方法？,25,買収後経営指標変化,買収提案？,買収効果,顧客分散CKS店舗 低採算性営業(yè)利益 落考、 買収後 販管費減少相殺 2016年転

9、換完了、 國內(nèi)売上高3,045億4,316億 増加、 営業(yè)利益率買収前水準 維持目標,買収方法？,億,26,（參考）買収,戦略 新規(guī)出店上中、國內(nèi)最大東京都600店舗一気確保、実現(xiàn) 、大阪、愛知大規(guī)模経済圏実現(xiàn) 、仕入條件改善規(guī)模経済有利働 買収後、単純計算営業(yè)利益約100億円増加 過去実績勘案、以上増加見込 前回買収転換店日販平均25%向上,買収提案？,買収効果,買収方法？,27,買収後経営指標変化,買収提案？,買収際負債多発行、 負債：純資産=60:40程度対 K45:55 負債比率低、 買収後D/E ratio下。 am/pm買収際、物流関連等 投資債務(wù)80億円 増加。今回以上規(guī)模 債務(wù)

10、発生、安全性 大影響無考。,安全性関指標変化,買収方法？,買収効果,28,買収後想定,資産 5,881億円,負債 3,226億円,純資産 2,655億円,資産 8,555億円,負債 4,418億円,純資産 4,137億円,計算方法 CKS、負債、純資産開示、2012年度情報予想 2012年度、総資産2575億円、負債1148億円、純資産1427億円。 2014年度総資産2674億円、全體99億円増加。、99億円2012年度負債純資産比振分負債純資産加算。,買収提案？,買収効果,買収方法？,29,買収後売上利益比較,億円,億円,買収提案？,買収効果,買収方法？,2014年月期 以外連結(jié),30,都

11、道府県別數(shù)変化,現(xiàn)狀,買収後,注：既存K置換場合想定,大増加！,買収提案？,買収効果,買収方法？,31,都道府県別數(shù)変化,買収提案？,買収効果,買収方法？,32,Before,M&A,都道府県別數(shù)変化,買収提案？,買収効果,買収方法？,33,After,M&A,買収効果,34,買収提案？,買収効果,買収方法？,店舗數(shù),國內(nèi)売上高,営業(yè)利益,都府県1位,10,547店舗,15,569店舗 （2位浮上）,3,045億円,4,316億円 （42%）,433億円,590億円 （36%）,6府県,15都府県 （2位浮上）,T.Y,，,，早速，週明社長掛合,35,実際，K買収 ，経営陣判斷，,，性高不可能

12、 ，我，新発見，考，伝努力続必要 努力土臺本講義，數(shù)年後，數(shù)十年後，財務(wù)営業(yè) 実務(wù)世界，企業(yè)経営分析受思，T.Y氏願，我思,2015年1月23日Team D 一同,End of this presentation. Thanks for your attention.,36,Appendix Part 1: 分析 37 Part 2: 補足資料 51,37,appendix,Part 1,Appendix-収益性,、ROE高、九九買収ROE一時的大落込、後利益回復(fù)ROE回復(fù)。 三社中、一番ROE低9%程、業(yè)界比較的高ROE実現(xiàn)業(yè)界。,%,%,38,Appendix-安全性,短期支払能力,長期支

13、払能力,%,%,%,%,39,Appendix-効率性,40,収益性（）,41,収益性（）,42,安全性（）,43,安全性（）,44,効率性（）,45,成長性（）,46,収益性（比較）,47,安定性（比較）,48,効率性（比較）,49,成長性（比較）,、九九買収、2010年度売上高上昇営業(yè)利益伸。、後経営統(tǒng)合成功営業(yè)利益順調(diào)伸。 、am/pm買収、売上高、営業(yè)利益上昇。、営業(yè)利益関、2013年、2014年伸対照的、近年伸止。 2013年以降積極的他社提攜行、比、優(yōu)生出買収提攜行。,50,51,appendix,Part 2,売上高営業(yè)利益3社比較,（百萬円）,（百萬円）,52,Multiple

14、法 結(jié)果,53,（円）,（円）,念安全性,54,注： Debt/CF，分子有利子負債殘高，分母営業(yè)CF用 営業(yè)CFM&A後數(shù)値，CKS買収前後売上高比例 負債調(diào)達方法今回考慮，流動比率算出 支払利息2014/2 FY水準推移仮定（負債調(diào)達上昇，安全性疑問視水準考）,10倍以下問題,上思,記事全文,大手社2015年度國內(nèi)新規(guī)出店計畫數(shù)年前年割。過去最多予定以外出店抑。各社積極出店成長、消費増稅後全體売上伸悩。収益確保、不振既存店舗投資重視姿勢目立。 社合計15年度出店計畫數(shù)4350店14年度當(dāng)初計畫割近減。減少目立。異業(yè)種融合店増一方、売上低迷入必要既存店改裝投資拡大。新規(guī)出店14年度當(dāng)初計畫5

15、00店少1100店程度。 14年度13年度割以上多出店計畫、15年度橫1000店見通。400店前年度並、150店約40店増計畫。 一方、1700店年連続最多、投資額計千億円過去最高見込。都市部積極出店続、空白地域青森、高知両県店舗網(wǎng)広。 大手社14年度當(dāng)初過去最高約4700店新規(guī)出店計畫。、増稅後食品競合激化。弁當(dāng)総菜獨自商品好調(diào)以外既存店売上高前年割続。國內(nèi)萬店超、地域飽和感出。 資材人件費上昇店舗建設(shè)上、新規(guī)出店重荷。14年度社合計最終的出店數(shù)當(dāng)初計畫下回約4400店程度見通、15年度屆可能性高。 日本経済新聞 2015年1月7日,55,HD事業(yè),出所：HP,総合（GMS）,百貨店,食品,

16、金融,IT,他事業(yè),西武，,， ，,銀行， CS, ，出版，便，,，赤本舗，美，（特例子會社），開発，IY，池袋，八岳高原，警備，伊藤謝恩育英財団,148社, 事業(yè)會社構(gòu)成,56,業(yè)績,（百萬円）,営業(yè)利益率非常高読取,外部顧客向売上高,営業(yè)利益,57,提攜M&A,58,提攜M&A,59,2013年中経発表切替：,“”,健康 , 常情報, ,會社資料何読?。?2006年環(huán)境省協(xié)定筆頭、 私 “暮”大切企業(yè)理念沿、 特環(huán)境健康側(cè)面重視戦略,企業(yè)理念沿子會社LHE主導(dǎo)事業(yè)方針： 360実現(xiàn) HMV買収,60,中経目標：ROE20%, 連結(jié)営業(yè)利益1,000億円 、適切配分考 投資判斷基準、一貫RO

17、I 20%以上否 結(jié)果過去10年間、同業(yè)他社比事業(yè)ROI高,出典：http:/www.lawson.co.jp/company/corporate/strategy.html,財務(wù)戦略目標方向性？,61,“、 ?！?“競合同方來思。 市場開拓1社。 何社出市場大” 2010年10月8日, 新浪剛史CEO(當(dāng)時) 中期事業(yè)戦略関記者會見 出所：,方向性： 健康長壽支生活位置付、 高齢化女性社會進出対応特化 Example: 醫(yī)薬品取扱店舗5年後7店舗3,000店舗増 健康志向商品販売拡大,事業(yè)戦略目標方向性？,62,中期経営計畫関連指標変化,（%）,（百萬円）,63,主要買収提攜,am/pm 吸

18、収合併, 株式取得,近畿日本鉄道 売店転換契約,5社 契約,2010年 都內(nèi) 向上 規(guī)模拡大,2012年 宅配事業(yè) 本格參入 顧客基盤 拡充,2013年 駅構(gòu)內(nèi) 出店 規(guī)模拡大 店舗展開 差別化,2013年 幅広品揃 専門性獲得 女性高齢者 取込,64,國內(nèi)事業(yè),高質(zhì)店舗網(wǎng)構(gòu)築,數(shù)増加,質(zhì)向上,am/pm買収 鉄道病院大學(xué) 連攜 （獲得）,設(shè)置店拡大 一體型店舗設(shè)立 宅配業(yè)務(wù)開始,（2014年版）,65,海外事業(yè),世界7地域13,000店 （店舗數(shù)世界第二位）,起點 収益力強化,世界第一位 目指！,（店舗數(shù)）,（2014年版）,66,他事業(yè)展開, ,食品製造事業(yè), ,高齢者向 宅配事業(yè),67,am/pm買収,事