企業(yè)投資學(新版）.ppt

1、企業(yè)投資學（Investments),企業(yè)價值反映了股東對未來收益的期望和恐懼 - 投資是一項風險事業(yè)！,2020/9/21,Introduction,2,課程目錄,第一章 企業(yè)投資概述 第二章 企業(yè)投資的市場分析 第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定 第四章 企業(yè)投資規(guī)模分析 第五章 企業(yè)投資項目布局分析 第六章 企業(yè)投資的資本籌措 第七章 貨幣時間價值及現(xiàn)金流量,2020/9/21,Introduction,3,課程目錄,第八章 企業(yè)投資決策方法 第九章 互斥投資決策分析 第十章 企業(yè)資本運營決策 第十一章 企業(yè)投資決策與投資風險 第十二章 風險投資,2020/9/21,Introduct

2、ion,4,本門課程內(nèi)容與考核,- 內(nèi)容 研究企業(yè)投資規(guī)律的一門學科，包括投資的市場分析、投資規(guī)模分析、貨幣時間價值及現(xiàn)金流量、投資決策、資本運營決策等投資管理、投資分析、投資管理方法. - 課程目標 通過該門課程學習，學生可以具備一定的運用相關(guān)企業(yè)投資理論、知識進行企業(yè)投資分析、投資管理和投資績效評估的能力。,2020/9/21,Introduction,5,本門課程內(nèi)容與考核,了解企業(yè)投資涉及的基本要素：包括投資步驟和程序、市場分析、投資規(guī)模、投資決策、資本運營決策等。 了解投資管理流程、掌握基本的投資決策分析方法。,2020/9/21,Introduction,6,教材及參考書籍,課程教

3、材: 新編企業(yè)投資學 牛建高、王志勇等著，東北財經(jīng)大學出版社，2004年10月,2020/9/21,Introduction,7,教材及參考書籍,參考書籍: 現(xiàn)代投資經(jīng)濟學，楊繼瑞主編，四川大學出版社，2004年4月 企業(yè)投資決策與管理馬驍主編，西南財經(jīng)大學出版社，2000年12 月 投資項目評估學，王立國等編，東北財經(jīng)大學出版社，2005年2月 市場學，李景泰主編，南開大學出版社，1998年9月 投資經(jīng)濟學，陳康幼編著，上海此景大學出版社，2003年11月,2020/9/21,Introduction,8,教材及參考書籍,3學習輔助資料、信息來源 教材網(wǎng)站： 中國期貨網(wǎng)： 中國債券網(wǎng)： 中國

4、貨幣網(wǎng)： 證券之星： 美國晨星： 晨星中國： 和訊： 金融界：,2020/9/21,Introduction,9,教材及參考書籍,3學習輔助資料、信息來源 新浪財經(jīng)： 雅虎財經(jīng)： 今日投資： 中國財經(jīng)信息網(wǎng)： 上交所： 深交所： 中金在線： 中國證券報： 上交所： 深交所：,2020/9/21,Introduction,10,第一章 企業(yè)投資概論,1.1 “投資”涵義 William F. Sharpe : 為了獲得可能的和不確定的未來報酬而作出的當前價值支出. - 投資的目的在于獲得未來的、可以用貨幣計量的報酬. 投資的未來報酬具有不確定性特點. 企業(yè)投資的實質(zhì)是尋求實現(xiàn)企業(yè)營利性動機的有效

5、方法,2020/9/21,Introduction,11,第一章 企業(yè)投資概論,1.2 企業(yè)投資種類 - 實業(yè)和實物投資 指企業(yè)將當前資金用于購買有形資產(chǎn)實物資產(chǎn)(不動產(chǎn)、機 器設備、人力等）的行為。一個社會的物質(zhì)財富最終取決于該社會的 實物投資。 - 金融投資: 指企業(yè)將當前資金用于購買各類金融資產(chǎn)（所有權(quán)憑證）的行 為。金融資產(chǎn)對實物資產(chǎn)所創(chuàng)造的利潤或政府的收入有要求權(quán)，因此 能夠為其持有者帶來物質(zhì)財富。,2020/9/21,Introduction,12,第一章 企業(yè)投資概論,1.3 企業(yè)投資決策需要考慮的因素 - 宏觀經(jīng)濟因素 GDP增長率、通貨膨脹、失業(yè)和利率等。 - 行業(yè)因素 行業(yè)

6、前景、競爭結(jié)構(gòu)和狀況等。 - 公司因素 所有影響公司基本面和前景的事件（投資決策權(quán)限與宏觀干預程度、企業(yè)家精神與理性、投資的預期收益水平、信息分布和投資風險、技術(shù)進步狀態(tài)、融資條件和市場容量等。,2020/9/21,Introduction,13,第一章 企業(yè)投資概論,1.4 企業(yè)投資的特點 -內(nèi)容的復雜性 -過程的長期性 -資源消耗的巨量性和多樣性 -行為的高風險性 -對外的強依賴性,2020/9/21,Introduction,14,第一章 企業(yè)投資概論,1.5 企業(yè)投資的基本步驟與程序 企業(yè)投資的基本步驟 企業(yè)投資預測與決策階段企業(yè) 投資的形成階段企業(yè)投資項目 的實施階段企業(yè)投資的回收與

7、 增值階段,企業(yè)投資的主要程序 提出項目建議書編制可行性研 究報告編制設計任務書編制 設計文件編制投資計劃施工 準備施工生產(chǎn)經(jīng)營準備竣 工驗收，投入使用,2020/9/21,Introduction,15,討論,你認為投資(Investment)、投機(Speculation)與賭博(Gambling)的區(qū)別是什么？,2020/9/21,Introduction,16,參考觀點：,投資與投機的區(qū)別 兩個詞匯在經(jīng)濟學意義上無顯著區(qū)別，但人們習慣將投資時間短、 投資風險大、以獲取證券市場差價為目的投資視為投機。投資者重視 證券內(nèi)在價值，投機者注重證券的市場價格。 投資與賭博的區(qū)別 投資與賭博的根本

8、區(qū)別在于投資是尋找高或然率的買賣機會，運用 技巧來賺取金錢，投資者可以通過改進其投資技巧來增加贏面；賭博 而贏錢的或然率低，賭徒長賭必輸，無法通過改進賭博技巧而增加贏 面。,2020/9/21,Introduction,17,第二章 企業(yè)投資的市場分析,任何投資方案的提出，根本上必須首先進行市場分析； 任何投資預期收益的實現(xiàn)，取決于目標市場的時機銷售狀況。,分析,2020/9/21,Introduction,18,第二章 企業(yè)投資的市場分析,一 市場分析概述 1 市場概述 1 .1 市場及其重要性 1.2 市場的特征與市場細分 市場是交易的場所；具有行業(yè)細分的特征；市場消費主體購買力購買欲望

9、市場細分的基礎是消費者異質(zhì)需求的存在 ；企業(yè)在不同方面具備自身優(yōu)勢 作用 （1）有利于企業(yè)發(fā)掘和開拓新的市場機會。 （2）有利于企業(yè)將各種資源合理利用到目標市場 （3）有利于制定使用的經(jīng)銷策略 （4）有利于調(diào)整市場的營銷策略,2020/9/21,Introduction,19,第二章 企業(yè)投資的市場分析,市場細分包括： 地理細分：國家、地區(qū)、城市、農(nóng)村、氣候、地形 人口細分：年齡、性別、職業(yè)、收入、教育、家庭人口、家庭類型、家庭生命周期、國籍、民族、宗教、社會階層 心理細分：社會階層、生活方式、個性 行為細分：時機、追求利益、使用者地位、產(chǎn)品使用率、忠誠程度、購買準備階段、態(tài)度。,2020/9

10、/21,Introduction,20,第二章 企業(yè)投資的市場分析,2 市場分析 二 市場調(diào)查方法 1 市場調(diào)查的內(nèi)容和類型 1.1 需求調(diào)查 1.2 社會購買力與商品供給量調(diào)查 1.3競爭調(diào)查,2020/9/21,Introduction,21,第二章 企業(yè)投資的市場分析,2 市場調(diào)查的步驟和方法 2.1 市場調(diào)查的步驟 -明確調(diào)查的目的 -制定實施計劃 -資料整理并提出報告 2.2市場調(diào)查的方法 -資料調(diào)查 -抽樣調(diào)查 -實地調(diào)查,2020/9/21,Introduction,22,第二章 企業(yè)投資的市場分析,定性與定量分析 定性分析 定性分析是通過觀察人群的行為和言行來收集、分析和解釋數(shù)

11、據(jù)。觀察或綜述用的是定性或非標準化的形式。定性分析的結(jié)果只可以作為商業(yè)決策的參考信息，不能作為決策的依據(jù)。常見的定性分析形式有座談會、深度訪問等。 （）座談會。 （）深度訪問。,2020/9/21,Introduction,23,第二章 企業(yè)投資的市場分析,定量分析 定量分析定義為使用結(jié)構(gòu)性問題的分析，其中的答案選擇是預先給定的并涉及到大量的被訪者。定量分析還涉及到有一定規(guī)模的有代表性的樣本，以及收集數(shù)據(jù)的正規(guī)的程序。數(shù)據(jù)的形式和來源清晰而且詳細，數(shù)據(jù)的編輯和格式化遵循程序而進行。定量分析的結(jié)果可以作為商業(yè)決策的依據(jù)。 定量分析的形式有：入戶訪問、街頭訪問、固定地點采訪、電話訪問、電腦輔助電話

12、訪問、郵寄調(diào)查等。（）入戶訪問。（）街頭訪問。（）電話訪問。,2020/9/21,Introduction,24,第二章 企業(yè)投資的市場分析,市場分析的定性方法與定量方法的關(guān)系 （）定性分析與定量分析在原理和方法上的不同。 （）定性分析告訴你“為什么”，而定量分析告訴你“有多少”。,2020/9/21,Introduction,25,第二章 企業(yè)投資的市場分析,三 市場預測方法 市場預測，是指在市場調(diào)查基礎上，運用預測理論與方法，對決策者關(guān)心的變量的變化趨勢和未來可能水平做出估計與測算，為決策提供依據(jù)的過程。 1 市場預測的特征與內(nèi)容 1.1 市場預測的特征：服務性、描述性、局限性 1.2市場

13、預測的內(nèi)容 2 市場預測的步驟和方法,2020/9/21,Introduction,26,第二章 企業(yè)投資的市場分析,2.1 市場預測的步驟 -分解復雜問題 -確定市場預測目標 -收集和分析資料 -選擇預測模型 -預測和評價 -提交市場預測報告,2020/9/21,Introduction,27,第二章 企業(yè)投資的市場分析,-直觀判斷分析法 -時間序列分析法 -因果關(guān)系分析法 3 市場潛量預測 3.1 彈性分析法 2.2 市場預測的方法 -彈性需求分析 需求的價格彈性,2020/9/21,Introduction,28,第二章 企業(yè)投資的市場分析,-需求的收入彈性,-需求的交叉彈性,-最終用途

14、法,2020/9/21,Introduction,29,第二章 企業(yè)投資的市場分析,4 市場發(fā)展趨勢預測 4.1 直觀判斷法 集合意見法；專家意見法； 4.2 歷史引申法 移動平均法；指數(shù)平滑法；直線趨勢預測法,2020/9/21,Introduction,30,第二章 企業(yè)投資的市場分析,移動平均法 移動平均法是用靠近預測期的各期實際銷售量的平均數(shù)來預測未來時期的銷售量。隨著時期的推移，計算平均值所用的各個時期也向后移動。 例31某種產(chǎn)品在2000年、2001、年、2002年的實際銷售量分別為28萬件、29萬件、33萬件，在預測2003年的銷售量時，就可以2000年、2001年、2002年的

15、實際銷售量的平均數(shù)作為2003年的銷售量。,2020/9/21,Introduction,31,第二章 企業(yè)投資的市場分析,加權(quán)移動平均法 移動平均法把近期資料和遠期資料對預測數(shù)的影響程度等同起來，而實際上，近期資料的條件與預測期較接近，對預測數(shù)的影響較大。為了區(qū)分近期資料和遠期資料的影響程度，可采用加權(quán)移動平均法。它的做法是對以往不同時期的資料給予不同的權(quán)數(shù)，近期資料的權(quán)數(shù)大，遠期資料的權(quán)數(shù)小，然后再加權(quán)平均，算出預測數(shù)。 例32仍以上述某種產(chǎn)品2000年、2001年、2002年的實際銷售量為例，改用加權(quán)移動平均法計算3年平均數(shù)時，對最靠近預測年的2002年實際銷售量給3權(quán)，稍遠的2001年

16、給2權(quán)，最遠的2000年給1權(quán)，計算結(jié)果再以總權(quán)數(shù)6（3+2+1）去除既可求得2003年預測銷售量。,2020/9/21,Introduction,32,第二章 企業(yè)投資的市場分析,指數(shù)平滑法 指數(shù)平滑法是指在本期預測數(shù)上加上一部分用平滑系數(shù)調(diào)整過的本期實際數(shù)與本期預測數(shù)的差，就可求出下期預測數(shù)。其計算公式為：,2020/9/21,Introduction,33,第二章 企業(yè)投資的市場分析,回歸分析法 回歸分析的原理是：一定時期實際銷售量的分布會呈現(xiàn)一定的趨勢。這一趨勢在坐標圖上可用一條直線代表，即為回歸之線，這條直線的延伸，可用來進行預測。所以，這種方法也稱為直線延伸法或直線趨勢法。直線方程

17、為： y=a+bx,2020/9/21,Introduction,34,第二章 企業(yè)投資的市場分析,4.3 因果分析法 5 產(chǎn)品壽命周期分析 5.1 銷售趨勢分析 5.2 相關(guān)產(chǎn)品分析 5.3 產(chǎn)品普及率分析 5.4 銷售增長率分析,2020/9/21,Introduction,35,第二章 企業(yè)投資的市場分析,定量預測方法 定量預測，是指在數(shù)據(jù)資料充分的基礎上，運用數(shù)學方法，有時還要結(jié)合計算機技術(shù)，對事物未來的發(fā)展趨勢進行數(shù)量方面的估計與推測。 定量預測方法有兩個明顯的特點：一是依靠實際觀察數(shù)據(jù)，重視數(shù)據(jù)的作用和定量分析：二是建立數(shù)學模型作為定量預測的工具。 市場預測中的定量預測方法，是在分

18、析影響市場供求變動因素的基礎上，找出相關(guān)變量之間的因果關(guān)系，建立起數(shù)學模型，通過運算來得到預測結(jié)果。,2020/9/21,Introduction,36,討論,市場分析在企業(yè)投資決策中的地位比財務決策重要嗎？,2020/9/21,Introduction,37,第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定,企業(yè)投資方向本身就是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的體現(xiàn)； 技術(shù)內(nèi)容是企業(yè)投資決策的微觀基礎。,技術(shù)確定,2020/9/21,Introduction,38,第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定,一、確定企業(yè)投資方向的意義 企業(yè)投資方向選擇的目的 投資的行業(yè)或領(lǐng)域選擇能集合 企業(yè)資源與競爭優(yōu)勢、利用外部環(huán)境 有利的市

19、場機會，實現(xiàn)預期的投資回 報和股東價值增值,2020/9/21,Introduction,39,第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定,企業(yè)可能投資方向有以下幾種類型： -不改變原有生產(chǎn)經(jīng)營內(nèi)容的同時，旨在維持或擴大現(xiàn)有生產(chǎn)或服務能力的投資； -在保留原有生產(chǎn)經(jīng)營內(nèi)容的同時，在本行業(yè)內(nèi)增加新的生產(chǎn)經(jīng)營內(nèi)容的投資； -為實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)徹底轉(zhuǎn)變而進行的投資； -為實現(xiàn)跨出原行業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的目標而進行的投資。,2020/9/21,Introduction,40,第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定,二、企業(yè)投資方向確定的主要原則 1 政策性原則 2 效益性原則 3市場需求原則 4 量力而行原則 5

20、保障資源原則,2020/9/21,Introduction,41,第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定,三 企業(yè)投資技術(shù)內(nèi)容的確定 1 確定企業(yè)投資技術(shù)內(nèi)容的原則 1.1 符合技術(shù)進步要求原則 1.2 適用與可承受的原則 1.3 經(jīng)濟效益最大化原則 1.4 注重社會綜合效益原則,2020/9/21,Introduction,42,第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定,2 企業(yè)投資項目技術(shù)內(nèi)容確定的要點 2.1 確定工藝技術(shù)的要點 -符合生產(chǎn)類型的要求 -符合生產(chǎn)所用原材料的狀況 -復合加工對象的條件 -工藝流程總體上要求順暢、協(xié)調(diào)、緊湊 -符合節(jié)約資源的要求,2020/9/21,Introdu

21、ction,43,第三章 企業(yè)投資方向與技術(shù)內(nèi)容的確定,2.2 確定設備的要點 -要與項目的工藝相適應，設備的選擇必須服從于確定的生產(chǎn)工藝流程 -必須系統(tǒng)配套 -能夠充分保障產(chǎn)品質(zhì)量的要求 -所需投資與營運成本相對低廉 -正常運轉(zhuǎn)所需條件必須能夠全面落實,2020/9/21,Introduction,44,第四章 企業(yè)投資規(guī)模分析,企業(yè)投資規(guī)模取決于對未來價值實現(xiàn)程度的預期 企業(yè)未來價值實現(xiàn)的程度取決于合適的投資規(guī)模 投資規(guī)模多大？這是一個問題！,2020/9/21,Introduction,45,第四章 企業(yè)投資規(guī)模分析,一、企業(yè)投資規(guī)模分析概述 （一）企業(yè)投資規(guī)模分析的定義 （二）企業(yè)投資

22、規(guī)模決策的重要意義 1 正確確定企業(yè)投資規(guī)模的宏觀經(jīng)濟意義 2 正確確定企業(yè)投資規(guī)模的微觀經(jīng)濟意義 (三）企業(yè)投資規(guī)模確定的原則 1 雙兼顧原則 2 經(jīng)濟規(guī)模原則 3 聯(lián)系性原則 4 彈性原則,2020/9/21,Introduction,46,第四章 企業(yè)投資規(guī)模分析,二 企業(yè)投資規(guī)模決策的約束因素 （一）宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢 （二）經(jīng)濟政策 （三）經(jīng)濟周期 （四）行業(yè)的技術(shù)經(jīng)濟特點與技術(shù)選擇 （五）專業(yè)化分工水平和投資所需的協(xié)作配合條件 （六）產(chǎn)品的市場供求狀況 （七）企業(yè)的內(nèi)部條件 1 企業(yè)戰(zhàn)略 2 自我積累能力和籌資能力 3 投資和生產(chǎn)管理能力,2020/9/21,Introduction

23、,47,第四章 企業(yè)投資規(guī)模分析,三 企業(yè)投資規(guī)模決策的內(nèi)容和方法 (一）企業(yè)投資決策的具體內(nèi)容 1 確定企業(yè)投資需要量 1.1 擬投資項目產(chǎn)品需求量的確定 1.2 擬投資項目最優(yōu)經(jīng)濟規(guī)模確定 1.3 企業(yè)投資項目所需投資的估算和選擇 2 確定企業(yè)投資供給量 （二)企業(yè)投資規(guī)模決策的基本方法 1 盈虧平衡點分析法 2 成本效益分析法 3 經(jīng)驗分析法 4 線性規(guī)劃法,2020/9/21,Introduction,48,第五章 企業(yè)投資項目布局分析,投資項目布局的過程，是確定項目投資建設及其發(fā)揮作用的空間位置的過程； 企業(yè)投資布局優(yōu)化取決于諸多因素,2020/9/21,Introduction,4

24、9,第五章 企業(yè)投資項目布局分析,一 制約投資項目布局的主要因素 （一）自然條件 1 自然地理位置的影響 2 自然資源狀態(tài)的影響 3 自然生態(tài)環(huán)境的影響 （二）經(jīng)濟條件 1 已形成的生產(chǎn)格局 2 已形成的交通運輸及其他基礎設施條件 3 勞動力資源狀況 4 已具備的融資條件 5 地區(qū)經(jīng)濟管理水平,2020/9/21,Introduction,50,第五章 企業(yè)投資項目布局分析,（三）技術(shù)因素 （四）社會因素 二 投資項目布局的指向性 （一）消費地指向 （二）資源地指向 （三）原料地指向 （四）燃料、動力指向 （五）勞動力指向 （六）資本指向 （七）集聚經(jīng)濟指向,2020/9/21,Introdu

25、ction,51,第五章 企業(yè)投資項目布局分析,三 企業(yè)投資項目布局分析的方法 （一）成本比較法在項目布局分析中的運用意義 （二）項目建設區(qū)位選擇的成本比較法 1 利用成本比較表進行對比分析的方法 2 利用成本等值線進行比較分析的方法,2020/9/21,Introduction,52,第六章 企業(yè)投資的資本籌措,企業(yè)籌資是為了企業(yè)投資； 企業(yè)投資必須合理籌資,2020/9/21,Introduction,53,第六章 企業(yè)投資的資本籌措,一 企業(yè)投資資本籌措的原則 （一）適應性原則 （二）經(jīng)濟性原則 （三）合法性原則 二 企業(yè)投資資本籌措的渠道和方式 （一）企業(yè)資本籌措的渠道 1 內(nèi)部籌資渠

26、道 2 外部籌資渠道,2020/9/21,Introduction,54,第六章 企業(yè)投資的資本籌措,(二）企業(yè)資本籌集方式 1 自律性籌集方式 1.1 利用留用利潤籌資 1.2 利用應付賬款籌資 2 交易性籌資方式 2.1 吸收直接投資 2.2普通股融資 2.3優(yōu)先股籌資 2.4 債券籌資 2.5 企業(yè)銀行貸款籌資 2.6 租賃籌資,2020/9/21,Introduction,55,第六章 企業(yè)投資的資本籌措,三 現(xiàn)代企業(yè)融資工具的運用 （一）股票 1 股票的發(fā)行方式 2 股票的發(fā)行條件 3 股票發(fā)行的步驟 （二）債券 1 企業(yè)債券 2 公司債券 (三）認股權(quán)證,2020/9/21,Int

27、roduction,56,第七章 貨幣時間價值及現(xiàn)金流量,一 貨幣的時間價值及其意義 指的是資金投資收益扣除全部風險報酬后所剩余的那部分收益或收益率。 二 貨幣時間價值的計算 （一）單利的計算 單利的終值與現(xiàn)值： 終值：FV = PV+ n*PV * i = PV(1+n*i) 其中：i為利率; n為計息期數(shù)。 現(xiàn)值: PV = FV / (1+n*i),2020/9/21,Introduction,57,第七章 貨幣時間價值及現(xiàn)金流量,（二）復利的計算 復利的終值與現(xiàn)值： 終值：FV = PV（1+ i）n 其中：i為利率; n為計息期數(shù)。 現(xiàn)值: PV = FV / （1+ i）n 其中：

28、1 / （1+ i）n 為現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)； i為貼現(xiàn)率。,2020/9/21,Introduction,58,第七章 貨幣時間價值及現(xiàn)金流量,例1：假如你20歲時存入銀行100元，以4%的年利率存45年，當你65歲時，戶頭下會有多少錢？ 單利情況下： 100（1+45*4%）=280 復利情況下： 100（1+4%）45 = 584.12 當利率為6%時如何？ 單利情況下：100（1+45*6%）=370 復利情況下：100（1+6%)45 = 1376.46,2020/9/21,Introduction,59,第七章 貨幣時間價值及現(xiàn)金流量,例2：某人的孩子5年后將讀大學，需要一筆教育支

29、出6萬元，銀行1年期存款利率為1.98%；5年期利率為2.79%; 利息稅為20%，你現(xiàn)在應存入多少元？ 存5年定期，單利：6/(1+0.8*5*2.79%) = 5.3976 萬元 存5年定期，復利：6/(1+0.8*2.79%)5 = 5.3499萬元 存1年期 ：6/(1+0.8*1.98%)5 = 5.5466萬元,2020/9/21,Introduction,60,第七章 貨幣時間價值及現(xiàn)金流量,（三）系列收付款的計算 1、普通年金 （1）普通年金的終值 FA （1i）n1 /i 式中的分式稱作“年金終值系數(shù)”,記為 (F/A，i，n),上式也可寫作： FA(F/A，i，n) 例7】

30、假設某項目在5年建設期內(nèi)每年年末從銀行借款100萬元, 借款年利率為10, 則該項目竣工時應付本息的總額為： F100 (F/A，10，5) 100 6.1051610.51(萬元),2020/9/21,Introduction,61,第七章 貨幣時間價值及現(xiàn)金流量,（2）普通年金的現(xiàn)值 PA1（1i）n /i 式中的分式稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)”,記為 (P/A，i，n)。上式也可寫作： PA(P/A，i，n) 【例8】某企業(yè)租入一臺設備, 每年年末需要支付租金120元，年折現(xiàn)率為10, 則5年內(nèi)應支付的租金總額的現(xiàn)值是多少？ P120 1-(1+10)5/ 10% 120 (P/A，10，5)

31、120 3.7908455( 元 ),2020/9/21,Introduction,62,第七章 貨幣時間價值及現(xiàn)金流量,2、預付年金 （1）預付年金的終值 FA（1i）n11/ I 1 式中方括號內(nèi)的數(shù)值稱作“預付年金終值系數(shù)”, 它是在普通年金終值系數(shù)的基礎上, 期數(shù)加1, 系數(shù)減1所得的結(jié)果。通常記為 (F/A，i，n1)1，因此，上述公式也可寫作: FA(F/A，i，n1)1,2020/9/21,Introduction,63,第七章 貨幣時間價值及現(xiàn)金流量,【例9】某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入100萬元作為住房基金 , 銀行存款利率為 10， 則該公司在第5年末能一次取出的本利和

32、是多少？ F A(F/A，i，n1)1 100 (F/A，10，6)1 100 (7.71561) 672（萬元）,2020/9/21,Introduction,64,第七章 貨幣時間價值及現(xiàn)金流量,（2）預付年金的現(xiàn)值 PA1-（1i）- (n-1)/I +1 式中方括號內(nèi)的數(shù)值稱作“預付年金現(xiàn)值系數(shù)”, 它是在通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎上, 期數(shù)減 1, 系數(shù)加 1 所得的結(jié)果。通常記為 (P/A，i，n1)1，因此，上述公式也可寫作： PA(P/A，i，nl)1,2020/9/21,Introduction,65,第七章 貨幣時間價值及現(xiàn)金流量,【例10】假設6年分期付款購買一輛小汽車，每年年

33、初支付20 000元，假設銀行利率為10，問該項分期付款相當于一次性支付現(xiàn)金的價格是多少？ P A(P/A，i，nl)1 20 000(P/A，10，6l)1 20 000（3.79081） 95 816（元）,2020/9/21,Introduction,66,第七章 貨幣時間價值及現(xiàn)金流量,3、遞延年金 遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。遞延年金終值的計算方法和普通年金終值的計算方法相似。 【例11】現(xiàn)有一遞延年金，期限為7年，利率為10。前三期都沒有發(fā)生支付，即遞延期數(shù)為3，第一次支付在第四期期末，連續(xù)支付4次，每次支付100萬元。則該年金的終值是多少？ FA(F/A

34、，i，n) 100(F/A，10，4) 1004.641 464.1（萬元）,2020/9/21,Introduction,67,第七章 貨幣時間價值及現(xiàn)金流量,（1）遞延年金現(xiàn)值的計算方法 第一種方法，假設遞延期為m（mn，可先求出m期后的（nm）期普通年金的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值折算到第一期初的現(xiàn)值。其計算公式為： PA(P/A，i，nm) (P/F，i，m) 第二種方法，先求出n期普通年金的現(xiàn)值，然后扣除實際并未收付款的m期普通年金現(xiàn)值。其計算公式為： PA(P/A，i，n)(P/A，i，m),2020/9/21,Introduction,68,第七章 貨幣時間價值及現(xiàn)金流量,【例12】假

35、設某人擬在年初存入一筆資金，從第四年起每年取出100元，至第九年末取完，利率10，則此人應一次性存入銀行多少錢？ 在本例中，m3，n9，則計算如下： P100(P/A，10，93) (P/F，10，3) 1004.3550.751327（元） P100(P/A，10，9)(P/A，10，3) 100（5.7592.487）327（元）,2020/9/21,Introduction,69,第七章 貨幣時間價值及現(xiàn)金流量,4、永續(xù)年金 永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金。永續(xù)年金可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。由于永續(xù)年金沒有終止時間，因此永續(xù)年金沒有終值，只有現(xiàn)值。 計算公式為

36、： PA(1/i),2020/9/21,Introduction,70,第七章 貨幣時間價值及現(xiàn)金流量,【例13】某高校擬建立一項永久性的獎學金，每年計劃頒發(fā)10 000元獎金。若利率為10，則現(xiàn)在應存入銀行多少錢？ P10 000(1/10) 100 000（元） 三 現(xiàn)金流及其在投資中的意義 四 現(xiàn)金流量的構(gòu)成及估算 （一）現(xiàn)金流量的構(gòu)成 1 初始現(xiàn)金流量,2020/9/21,Introduction,71,第七章 貨幣時間價值及現(xiàn)金流量,1.1 建設投資 1.2 墊支流動資金 1.3 投資的機會成本 1.4 其他投資費用 1.5 原有固定資產(chǎn)的變價收入 2 營業(yè)現(xiàn)金流量 1.1 營業(yè)收入

37、 1.2 經(jīng)營成本,2020/9/21,Introduction,72,第七章 貨幣時間價值及現(xiàn)金流量,1.3 各項稅款 1.4 其他現(xiàn)金流出 3 終結(jié)現(xiàn)金流量 （二）現(xiàn)金流量圖及現(xiàn)金流量的方式 1 現(xiàn)金流量圖 2 現(xiàn)金流量方式 1.1 規(guī)則性現(xiàn)金流量 1.2 非規(guī)則性現(xiàn)金流量,2020/9/21,Introduction,73,第七章 貨幣時間價值及現(xiàn)金流量,（三）現(xiàn)金流量的估算 1 凈現(xiàn)金流量的概念及其計算公式 2 影響現(xiàn)金流量計算的因素分析 1.1 稅金的影響 1.2 折舊的影響 1.3 攤銷額的影響,2020/9/21,Introduction,74,第八章 企業(yè)投資決策方法,一 企業(yè)

38、投資決策方法概述 二 回收期法 三 會計收益率法 四 凈現(xiàn)值法 五 現(xiàn)值指數(shù)法 六 內(nèi)含報酬率法 七 現(xiàn)值回收期法 八 等年值法,2020/9/21,Introduction,75,第八章 企業(yè)投資決策方法,九 終值法 十 重置性投資決策方法 （一）更新決策的現(xiàn)金流量分析 （二）固定資產(chǎn)的平均年成本 （三）固定資產(chǎn)的重置投資實例分析,2020/9/21,Introduction,76,第九章 互斥投資決策分析,一 互斥投資方案概述 二 凈現(xiàn)值基本模式的變異 三 互斥投資方案決策分析方法 （一）不同規(guī)模投資的決策分析 （二）流量模式不同的投資方案決策分析,2020/9/21,Introducti

39、on,77,第十章 企業(yè)資本運營決策,一 企業(yè)資本運營及對外投資概述 （一）企業(yè)資本運營 1 資本運營與產(chǎn)品經(jīng)營的區(qū)別與聯(lián)系 2 資本運營的特征 2.1 增殖性 2.2 流動性 2.3 風險性 （二）企業(yè)對外投資,2020/9/21,Introduction,78,第十章 企業(yè)資本運營決策,二 企業(yè)兼并 （一）企業(yè)兼并及其特點 1 企業(yè)兼并的含義 2 企業(yè)兼并的特點 （二）企業(yè)兼并的分類 1 按企業(yè)兼并雙方所在行業(yè)部門分類 1.1 橫向兼并 1.2 縱向兼并,2020/9/21,Introduction,79,第十章 企業(yè)資本運營決策,1.3 混合兼并 2 按被兼并方的態(tài)度來分類 2.1 友好

40、協(xié)商兼并 2.2 強迫兼并 3按兼并后對被兼并對象的處理方式來分類 3.1 法人資格取消方式 3.2 保持二級法人方式 4 按兼并企業(yè)的內(nèi)在動因來分類,2020/9/21,Introduction,80,第十章 企業(yè)資本運營決策,5 按兼并方與被兼并方的國別來分類 6 按產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移的程度好方式來分類 6.1 購買式兼并 6.2 承擔債務式兼并 6.3 吸收股份式兼并 6.4 控股式兼并 6.5 抵押式兼并 6.6 舉債式兼并,2020/9/21,Introduction,81,第十章 企業(yè)資本運營決策,（三）企業(yè)兼并的動機 1 兼并企業(yè)的動機 2 被兼并企業(yè)的動機 （四）企業(yè)兼并的具體操作 三

41、企業(yè)收購 （一）企業(yè)收購及其特點 1 企業(yè)收購的含義 2 企業(yè)收購的特點,2020/9/21,Introduction,82,第十章 企業(yè)資本運營決策,（二）企業(yè)收購的作用和動機 1 企業(yè)收購的作用 2 企業(yè)收購的動機 （三）企業(yè)收購方式的分類 1 現(xiàn)金收購 2 股票收購 3 杠桿收購 4 非杠桿收購,2020/9/21,Introduction,83,第十章 企業(yè)資本運營決策,5 控股式收購 6 全資購買式收購 7 橫向收購 8 縱向收購 9 混合收購 10 善意收購 11 敵意收購 12 直接收購,2020/9/21,Introduction,84,第十章 企業(yè)資本運營決策,（四）收購策略 1 中心式多元化策略 2 復合式多元化策略 3 垂直式整合策略 4 水平式整合策略 （五）企業(yè)收購的操作 四 企業(yè)重組 （一）企業(yè)重組的含義,2020/9/21,Introduction,85,第十章 企業(yè)資本運營決策,（二）企業(yè)重組的動機 （三）企業(yè)重組的內(nèi)容 1 業(yè)務重組 2 資產(chǎn)重組 3 債務重組 4 股權(quán)重組 5 職員重組 6 管理體制重組,2020/9/21,Introduction,86,第十章 企業(yè)資本運營決策,（四）企業(yè)