2020中國產(chǎn)業(yè)投資白皮書_W

1、目錄p. 3p. 4p. 5p. 9p. 15序言報告亮點2019中國私募股權(quán)募資現(xiàn)狀 私募股權(quán)市場現(xiàn)狀 私募股權(quán)管理資金規(guī)模 私募股權(quán)募資現(xiàn)狀2019中國投資市場總覽 私募市場投資整體情況 投資階段分布 各行業(yè)投資現(xiàn)狀2020風(fēng)口與趨勢預(yù)判 產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng) 下沉市場 5G AIOT 硬科技序言“身在江湖看江湖，江是江來湖是湖。跳出江湖看江湖，江湖一點不模糊?！眲?chuàng)投市場可以稱之為是一個“江湖”，手中無劍，心中有劍，每一個投資人都是一位俠客。身在江湖，更該跳出江湖。2019年開年以來，億歐洞察到資本市場出現(xiàn)了許多變化，理解行業(yè)發(fā)展的創(chuàng)業(yè)者、更懂趨勢的投資人們層出不窮，為這個不平凡的中國投資時代持續(xù)著

2、注入新鮮血液。如何在快速發(fā)展的新經(jīng)濟時代能夠立足當(dāng)下、放眼未來，成為投資人們討論的重要話題。從“投資拓荒”到如今的“產(chǎn)業(yè)資本融合”，中國資本市場已由蠻荒時期一步步走向4.0時代，嗅覺靈敏的投資者們扎根于各自專業(yè)的領(lǐng)域，尋找下一個有機會引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的超級獨角獸。當(dāng)下的中國投資環(huán)境與以往大不相同，但又經(jīng)歷著“似曾相識”的周期波動。我們都應(yīng)該跳出“江湖”來感受這個風(fēng)險與機遇并存的大時代。2019年，資本寒冬真的來臨了嗎？創(chuàng)業(yè)企業(yè)真的難以融資嗎？當(dāng)形勢嚴(yán)峻，哪些領(lǐng)域又可能成為新“風(fēng)口”？薄純敏億歐 研究主管&高級分析師3報告亮點13.69萬億元截至2019年10月底

3、，中國私募股權(quán)管理基金規(guī)模2019年8月，中國人民銀行發(fā)布金融科技（Fintech）發(fā)展規(guī)劃（2019-2021年），從頂層設(shè)計規(guī)劃金融科技發(fā)展。在規(guī)劃的指導(dǎo)下，金融機構(gòu)布局金融科技也從“廣撒網(wǎng)”過渡到“精確瞄準(zhǔn)”，金融。9165億元2019年1-10月私募股權(quán)募資規(guī)模6216.67億元2019年1-10月中國私募股權(quán)投資金額23%2019年1-10月戰(zhàn)略投資占比0.79億元2019年1-10月A輪平均投資金額4CHAPTER 12019中國私募股權(quán)募資現(xiàn)狀Status of Private Equity Fundraising in China 20195中國私募股權(quán)市場迅速發(fā)展億歐 ：20

4、15-2019年10月中國私募股權(quán)管理基金規(guī)模（萬億元人民幣）+36%11.1012.7813.697.894.0520152016201720182019.1-10u 2015-2019年，中國私募股權(quán)市場迅速發(fā)展。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2019年10月底，中國私募股權(quán)管理基金規(guī)模達到13.69萬億元，4年間（2015-2019年）復(fù)合增長率為36%。u 截至2019年10月底，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會存續(xù)登記私募基金管理人24404家，存續(xù)備案私募基金80650只。億歐 ：2015-2019年10月中國私募股權(quán)基金管理人及備案私募基金數(shù)量74,64280,65066,41846

5、,50525,00524,44824,40417,43322,44624,05420152016201720182019.1-10管理基金數(shù)量管理人數(shù)量數(shù)據(jù)來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會6中國私募管理基金規(guī)模主要集中于北京、上海及廣東u 截至2019年10月底，管理基金規(guī)模從注冊地來看，集中在北京、上海和廣東， 總計占比達62.98%。其中，北京管理基金規(guī)模最高達31838億元，其次為上海29371億元，廣東25038億元位列第三。億歐 ：截至2019年10月中國私募股權(quán)管理基金規(guī)模（億元人民幣）按注冊地分布情況數(shù)據(jù)來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會7肅遼寧海南山西吉林內(nèi)蒙古河北廣西湖南河南云南陜西貴

6、州重慶湖北江西四川山東福建安 徽天津江蘇浙江廣東上海北京621331822092152302672903594234365216159951,0351,3001,3191,3471,3761,5391,8992,0952,2182,6183,2306,8437,00111,955管理基金規(guī)模（億元人民幣）25,03829,37131,838中國私募股權(quán)募資規(guī)模預(yù)計2019年全年同比下降17%u 2009-2017年，中國私募股權(quán)募資規(guī)模呈螺旋式上升。2018年開始，受“資本寒冬”等因素影響，募資規(guī)模出現(xiàn)下跌。2019年1-10月共有2082只基金共募資9165億元，預(yù)計2019年底達到1099

7、8億元，相較2018年下跌17%。億歐：2009-2019年10月中國私募股權(quán)募資情況7,8495,1182,5152,1784,2312,5682009 1,28512482010201120122406176212013201420152016201720182019.1-1017,88913,3179,1651,833548745-17%24382082297035743637數(shù)據(jù)來源：清科研究院募資規(guī)模（億元人民幣）基金募集數(shù)量CHAPTER 22019中國投資市場總覽Investment of Startups in China 201992010-2019年10月中國私募股權(quán)投資市

8、場整體情況u 投資頻數(shù)方面，2010-2015年，中國私募市場投資頻數(shù)持續(xù)走高，五年間復(fù)合增長率為64.8%。2016年開始，投資頻數(shù)呈降低趨勢。2019年1-10月，中國私募股權(quán)市場投資頻數(shù)為3455次，預(yù)計全年將達到4146次，相較2018年下跌41.61%。u 投資金額方面，2010-2018年穩(wěn)中有升。2019年1-10月，中國私募股權(quán)市場投資金額為6216.67億元，預(yù)計全年將達到7460.01億元，相較2018年下跌48.93%。2010 785619.332011 1,267 1135.962012 1,1381138.0020131,28220144,6643232億歐：201

9、0-2019年10月中國私募股權(quán)投資市場整體情況1282.38.75數(shù)據(jù)來源：億歐企業(yè)數(shù)據(jù)庫102015201620177468.678271.7912072.5720182019.1-103,4557,1006216.67投資頻數(shù)投資金額（億元人民幣）14607.05整體投資由早期向中后期轉(zhuǎn)移，戰(zhàn)略投資明顯增加u 2010-2019年10月，早期（包含種子/天使/Pre-A/A/A+輪）投資占比從2010 年的75%降至2019年（1-10月）的55%。這也意味著整體投資由早期向中后期轉(zhuǎn)移。u 戰(zhàn)略投資占比明顯增加，2013年為最低點1%，2019年增長至23%。億歐 ：2010-2019年

10、10月中國私募股權(quán)投資各階段投資頻數(shù)占比情況23%12% 2 3%1 4%9% 23%23%5%212%243%11%36%46%49%8%34%51%9% 338%44%36%39%30%5% 3%14%36%19%35%11%41%8%2019.1-10201820172016201520142013%15%45%29%13%37%41%20125%2%戰(zhàn)略投資6%12%49%26%20115%2010數(shù)據(jù)來源：億歐企業(yè)數(shù)據(jù)庫11種子/天使輪Pre-A/A/A+輪Pre-B/B/B+輪C/C+輪D-IPO前文創(chuàng)行業(yè)投資頻數(shù)最高，泛科技行業(yè)瘋狂吸金u 從行業(yè)角度來看，投資頻數(shù)TOP 5的行業(yè)

11、為文創(chuàng)、企業(yè)服務(wù)、泛科技、大健康和生活服務(wù)，其中文創(chuàng)和企業(yè)服務(wù)遙遙領(lǐng)先，總投資次數(shù)超過5000次。僅看2019年1-10月，企業(yè)服務(wù)、泛科技和大健康位列TOP 3。u 投資金額TOP 5行業(yè)為泛科技、金融、汽車交通、企業(yè)服務(wù)和文創(chuàng)，投資總額均超過5000億元人民幣。僅看2019年1-10月，企業(yè)服務(wù)、汽車交通、大健康位列TOP 3。億歐 ：2010-2019年10月中國各行業(yè)投資頻數(shù)（左圖）與投資金額（右圖，億元人民幣）文創(chuàng)167917371322100532960727851139107017264105129企業(yè)服務(wù)1329136112281222634577477775210751664

12、9305198泛科技8769519598865524224728623318014387196688大健康764897820810467375853468586812407784106生活服務(wù)1109858763602274360676079912118115514132零售1070894572487244326710285466008073833365金融80176059959123729881235123174729174236552教育57255652756125324692922653284782491611汽車交通51449745638217620256751465188413778

13、786278互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)37836327120595131222218922526294991房產(chǎn)服務(wù)266213184160688912352334249254492265物流157130146126676261823184088312882026農(nóng)業(yè)416375634929117275313265294 數(shù)據(jù)來源：億歐企業(yè)數(shù)據(jù)庫142019年1-10月A輪投資頻數(shù)占比最高u 從投資階段來看，2019年1-10月，A輪（Pre-A/A/A+輪）投資頻數(shù)占比最高， 其次為戰(zhàn)略投資。u 從各行業(yè)來看，企業(yè)服務(wù)投資頻數(shù)最多，投資階段以A輪和戰(zhàn)略投資為主；農(nóng)業(yè)投資頻數(shù)最少，且以種子/天使輪為主。整體來

14、看，大健康、物流和汽車交通行業(yè)發(fā)展較為成熟，早期投資占比相對較少；農(nóng)業(yè)、文創(chuàng)、教育行業(yè)早期投資較多。億歐 ：2019年1-10月中國各行業(yè)私募股權(quán)投資市場投資階段分布情況2019年1-10月，A輪平均投資額達0.79億元u 種子/天使輪，各行業(yè)平均投資額為0,41億元。其中，生活服務(wù)行業(yè)平均投資額最高為0.91億元，物流行業(yè)最少為0.04億元。u Pre-A/A/A+輪，各行業(yè)平均投資額達0.79億元。其中，物流行業(yè)平均投資額最高為1.45億元，生活服務(wù)最少為0.62億元。u Pre-B/B/B+輪，各行業(yè)平均投資額達1.90億元。其中，房產(chǎn)服務(wù)行業(yè)平均投資額最高為4.02億元，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、物

15、流、農(nóng)業(yè)均為0.86億元，最少。億歐 ：2019年1-10月各行業(yè)在三個階段平均投資額分布情況CHAPTER 32020風(fēng)口與趨勢預(yù)判Forecast of Opportunities and Trends 202015風(fēng)口和趨勢一：產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)判斷依據(jù)：u 經(jīng)濟轉(zhuǎn)型：過去40年，中國經(jīng)濟高速增長主要來自于勞動生產(chǎn)力的成長，未來將轉(zhuǎn)向勞動生產(chǎn)率的提高。這意味著商業(yè)組織需要降本增效，以更有效率的方式來應(yīng)對經(jīng)濟增長放緩壓力。u 傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)瓶頸：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)固化的流程難以適應(yīng)快速變化的市場需求，且中國人力、土地、能源等資源成本不斷上升，而IT成本逐漸降低。u 流量紅利見底：隨著移動互聯(lián)網(wǎng)滲透率提升、互聯(lián)網(wǎng)線

16、上資源趨向BATT（百度、騰訊、阿里巴巴、今日頭條）壟斷，市場對于產(chǎn)品和服務(wù)要求越來越高， 資本已經(jīng)沒有了繼續(xù)在這個紅海搏殺的動力。u 消費者對美好生活的追求：美好生活的終極方向應(yīng)該是反向定制的C2B，即消費從“供給滿足需求”演變?yōu)椤靶枨蠓聪虼龠M供給”，這意味著企業(yè)需要通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型、中臺建設(shè)等技術(shù)手段實現(xiàn)效率躍升和價值創(chuàng)造?！拔艺J(rèn)為靠To C壟斷去提高勞動生產(chǎn)率的時代已經(jīng)過去。接下來的十年、二十年，我們到了向To B要效率的時代，提高生產(chǎn)各個環(huán)節(jié)的效率，不是說To B會百分百地取代To C 去提高勞動效率，或者占主導(dǎo)，但應(yīng)該會有四五成的效率提升來自To B。在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的大背景下，垂直Saa

17、S、開發(fā)者、安全、IOT，未來可能存在新機會?！毙茱w合伙人經(jīng)緯中國投資人觀點：是新生事物，從藍馳的投資案例就能看到，近十年內(nèi)，投資機會一直存在。但To B的業(yè)務(wù)天然就是增長緩慢的，企業(yè)要實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)需要更長的周期。所以，投資To B項目，資本要有預(yù)期，基金需要支持企業(yè)走過更長的周期，不能盲目做推手。”陳 維 廣合 伙 人藍馳創(chuàng)投16風(fēng)口和趨勢二：下沉市場判斷依據(jù)：u 三四線城市成為價值洼地：下沉市場用戶規(guī)模6.7億，占據(jù)超過一半的市場規(guī)模；用戶日均使用手機時長為5小時，人均GDP 4萬至7萬人民幣，生活幸福指數(shù)高，“有錢、有時間”，未來將成為移動線上主力。u 消費升級需求迫切：下沉市場人群的可

18、支配收入和人均消費支出均呈現(xiàn)快速增長，同時具有旺盛的消費意愿，消費信心指數(shù)明顯高于一二線城市。u 流量競爭激烈：移動互聯(lián)網(wǎng)市場正呈現(xiàn)“僧多粥少”的現(xiàn)象，一二線城市流量競爭激烈，挖掘三四線及農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)“下沉市場”巨大的增量機會顯得尤為迫切。發(fā)展，u 政策紅利釋放，人口回流：精準(zhǔn)扶貧、棚戶改造等措施促進了下沉市場的經(jīng)濟一定程度上釋放了當(dāng)?shù)鼐用竦南M意愿。另外，受房價高、交通擁堵等因素影響，以及下沉市場的人才引進政策，許多用戶選擇“逃離北上廣”。“中國有71%的低收入人口，下沉市場是美國總?cè)丝诘?倍，新供給開啟了農(nóng)村消費升級新模式。數(shù)據(jù)顯示，2018年鄉(xiāng)村消費品零售額超5.5萬億元，增長10.1%

19、，鄉(xiāng)村消費增速 連續(xù)七年超過城鎮(zhèn)消費增速，縣鎮(zhèn)市場、農(nóng)村市場將成為消費重要的增長點。拼多多就是 抓住下沉市場機會的發(fā)展空間，這代表了中國消費的基本面，也意味著下沉市場的力量?！笔?希 泰創(chuàng)始人洪泰基金投資人觀點：負，但是三、四線城市的消費總額和可支配收入之間，還有空間，意味著消費額依然可以往上漲。同時農(nóng)村市場的消費增長率高過城鎮(zhèn)居民，因為沒有房貸壓力，未來的消費增長空間很大?！睆堈饎?chuàng)始合伙人高榕資本17風(fēng)口和趨勢三：5G判斷依據(jù)：u 政策支持，加快5G推進： 5G技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)權(quán)主導(dǎo)將影響企業(yè)未來一個時代的競爭力，各國加快5G戰(zhàn)略和政策布局。 2019年6月，中國發(fā)放牌照，10月底正式商用，年底將開

20、通13萬個5G基站，北京上海等地將連片覆蓋。u 萬物互聯(lián)對5G的需求爆發(fā)：2017年全球物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備數(shù)量快增，達到84億臺， 到2025年市場規(guī)?；?qū)⒊砷L至3.9-11.1萬億美元。而5G的實踐，是實現(xiàn)萬物互聯(lián)的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境基礎(chǔ)。u 5G生態(tài)賦能百業(yè)：5G生態(tài)由5G標(biāo)準(zhǔn)、5G服務(wù)、5G應(yīng)用組成。在應(yīng)用層，5G 架構(gòu)和初始頻段確立，其生態(tài)已影響到通信產(chǎn)業(yè)和全體通信服務(wù)使用方，將帶動移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等關(guān)聯(lián)領(lǐng)域裂變式發(fā)展，為各垂直行業(yè)智慧應(yīng)用賦能。u 萬億風(fēng)口：中國信通院數(shù)據(jù)顯示，到2030年，5G有望帶動我國直接經(jīng)濟產(chǎn)出6.3萬億元、經(jīng)濟增加值2.9萬億元、就業(yè)機會800萬個?！皬募夹g(shù)改變產(chǎn)品形態(tài)，改

21、變社會關(guān)系，改變業(yè)態(tài)，最終形成一個新的生態(tài)，5G未來發(fā) 展方向一定是這樣的。5G擁有更高的容量、更強的可靠性、更短的延遲，被希望開啟全 息通訊時代，其勢必會催生或加速相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。但技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用并不是一蹴而就。目前5G 技術(shù)的發(fā)展還處于起步期，應(yīng)用項目還在探索階段?！睏罡鑴?chuàng)始合伙人星瀚資本投資人觀點：話語權(quán)，國際上某些地方對中國企業(yè)有所限制，恰恰證明我國企業(yè)具有技術(shù)競爭力。而通訊是世界上每個國家國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，其傳輸?shù)拇罅繑?shù)據(jù)具有極高的價值，掌握這些數(shù)據(jù)， 未來想象空間可以很大?！焙聨浐匣锶吮姾Ｍ顿Y18風(fēng)口和趨勢四：AIOT判斷依據(jù)：u 未來技術(shù)主流形態(tài)：物聯(lián)網(wǎng)的最終目標(biāo)是“萬物智聯(lián)

22、”，將所有的設(shè)備互聯(lián)起來只是實現(xiàn)了“萬物互聯(lián)”。只有賦予其“大腦”，才能發(fā)揮出其更大價值。AIOT將研發(fā)能量進一步釋放，加深各領(lǐng)域應(yīng)用。AIoT這種高度整合的新形態(tài)解決方案與高價值服務(wù)，勢必成為未來技術(shù)主流形態(tài)，將在全球范圍內(nèi)加快應(yīng)用和落地。u AIOT市場規(guī)模龐大：據(jù)MarketsandMarkets最新發(fā)布的報告顯示，2019年全球AIoT市場規(guī)模為51億美元，到2024年，這一數(shù)字將增長至162億美元，復(fù)合年增長率為26.0。無論是商業(yè)級應(yīng)用，還是消費者設(shè)備，AIOT都將呈現(xiàn)巨大的潛力。u AIOT應(yīng)用廣泛：AIOT應(yīng)用最為積極的是制造業(yè)，隨著技術(shù)提升，已拓展至能源、汽車交通、醫(yī)療保健、

23、零售等領(lǐng)域，幾乎賦能百業(yè)。投資人觀點：“AIOT的趨勢體現(xiàn)在兩個方面：一是AIOT在今天行業(yè)當(dāng)中的應(yīng)用，從之前更多的做物體的檢測、物體識別，演變到需要對行為、意圖進行理解，變成了行為檢測和行為識別；二是AIOT在行業(yè)的應(yīng)用當(dāng)中開始從單點優(yōu)化到全流程優(yōu)化。AIOT在今天已經(jīng)從一個效率工具慢慢走到方法論變革?！编崰N董事總經(jīng)理線性資本“今天大家都在談AIOT，這其實是技術(shù)和時代的雙重選擇。5G的商用近在咫尺加上AI技術(shù)日漸成熟、IoT硬件成本大幅下降，移動互聯(lián)網(wǎng)紅利期結(jié)束，歷史的車輪駛進了智能化時代， 傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)得以完成線下場景數(shù)字化（ Transformation ） 、數(shù)字互聯(lián)網(wǎng)化（Online）、智能化（Intellectualization）、自動化（Automation），以技術(shù)賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，AIOT才有機會發(fā)揮出巨大潛力和規(guī)模效應(yīng)?！卑宥驴偨?jīng)理光大控股19風(fēng)口和趨勢五：硬科技判斷依據(jù)：u 新一輪科技革命正在重構(gòu)全球創(chuàng)新格局： 第四次科技革命即將到來，新的科技紅利亟待挖掘。人工智能、云計算、生物醫(yī)藥、商業(yè)航天、新能源汽車等技術(shù)蓬勃發(fā)展，將改變?nèi)祟惖纳a(chǎn)和生活方式，成為國家競爭力的重要因素，對國際格局也可能產(chǎn)生重大影響。u 建設(shè)科技強國迫切需求：新中國成立以來，