中小企業(yè)融資新渠道解析(ppt 40頁(yè)).ppt

1、中小企業(yè)融資新渠道 新三板解析,2,新三板市場(chǎng)簡(jiǎn)介 新三板的機(jī)遇與成本 新三板掛牌實(shí)務(wù) 四. 廣發(fā)證券新三板業(yè)務(wù),目 錄,3,第一部分 新三板市場(chǎng)簡(jiǎn)介,新三板市場(chǎng)定位 多層次資本市場(chǎng) 新三板發(fā)展歷程 新三板基本特點(diǎn),4,新三板市場(chǎng)定位,定位：為非上市股份公司股票的公開轉(zhuǎn)讓、融資、并購(gòu)等相關(guān)業(yè)務(wù)提供服務(wù)； 功能：價(jià)值發(fā)現(xiàn) 、股份轉(zhuǎn)讓、定向融資、規(guī)范治理、并購(gòu)重組； 性質(zhì)：新三板（全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，NEEQ）是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，掛牌公司股票代碼(430XXX)； 主管部門：中國(guó)證監(jiān)會(huì)是新三板的主管機(jī)關(guān)，是市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃、政策制定者；全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司為其運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)。,

2、5,多層次資本市場(chǎng),大型、藍(lán)籌公司,新三板,主板,中小企業(yè)板,創(chuàng)業(yè)板,柜臺(tái)交易市場(chǎng),地方股權(quán)交易所,2006年1月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）在中關(guān)村科技園區(qū)開展試點(diǎn)； 2011年底，新三板掛牌公司達(dá)102家； 2011年報(bào)數(shù)據(jù)顯示：掛牌公司平均營(yíng)業(yè)收入為1.09億元，平均凈利潤(rùn)為1033萬(wàn)元，兩項(xiàng)指標(biāo)的增速均高于同期A股上市公司； 2012年8月，上海張江、武漢東湖和天津?yàn)I海納入試點(diǎn)范圍； 2012年底，掛牌公司突破200家（截至2013年5月，共計(jì)掛牌219家）； 2013年1月，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司揭牌，新三板由區(qū)域性試點(diǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)槊嫦蛉珖?guó)的正式運(yùn)行； 2013年2月，全國(guó)中小

3、企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）及配套文件發(fā)布，新三板市場(chǎng)迎來(lái)變革性的發(fā)展機(jī)遇。,新三板發(fā)展歷程,7,新三板基本特點(diǎn),掛牌要求：新三板掛牌無(wú)硬性財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，強(qiáng)調(diào)“持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、股權(quán)明晰、治理機(jī)制健全”,掛牌成本低、成功率高、周期短。 新股發(fā)行：主板、創(chuàng)業(yè)板IPO（首次公開發(fā)行并上市），上市前必須向公眾發(fā)行新股，而新三板掛牌可以不發(fā)行新股，在掛牌后再進(jìn)行定向發(fā)行，由企業(yè)自行決定是否融資，以及融資時(shí)點(diǎn)、融資對(duì)象。,8,第二部分 新三板的機(jī)遇與成本,一、增加企業(yè)融資渠道 二、提供陽(yáng)光化、規(guī)范化的股份轉(zhuǎn)讓平臺(tái) 三、反映掛牌公司的股份價(jià)值 四、提高公司治理水平 五、增強(qiáng)宣傳效應(yīng)、提升品牌形象 六、股權(quán)

4、激勵(lì)平臺(tái)助企業(yè)引進(jìn)、穩(wěn)定核心員工 七、園區(qū)企業(yè)掛牌，政府提供財(cái)政補(bǔ)貼,機(jī)遇,9,新三板的機(jī)遇,一、增加企業(yè)融資渠道,經(jīng)各方中介機(jī)構(gòu)對(duì)掛牌企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查，完成改制、掛牌等一系列工作后，掛牌企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作變得相對(duì)規(guī)范，信息披露真實(shí)、完整，企業(yè)信用水平得到有效提升，融資渠道變得多樣化。,10,新三板的機(jī)遇,一、增加企業(yè)融資渠道,1、債權(quán)融資,公司信用水平提升后，可以增強(qiáng)其從銀行間接融資的能力 從銀行獲得更高的授信額度 例如：民生銀行北京管理部向中關(guān)村掛牌企業(yè)提供主動(dòng)信用授信額度。截至2011年8月12日，共有55家掛牌企業(yè)經(jīng)民生銀行審批通過(guò)，獲得主動(dòng)授信額度合計(jì)5.36億元。單戶企業(yè)的綜合授信額度

5、從100萬(wàn)元至3,000萬(wàn)元。 在授信流程和信貸方案設(shè)計(jì)上，批量主動(dòng)授信業(yè)務(wù)主要采用免擔(dān)保的信用授信方式，各掛牌企業(yè)無(wú)需提供抵押物、無(wú)需擔(dān)保公司擔(dān)保、無(wú)需股權(quán)質(zhì)押即可獲得融資。,11,新三板的機(jī)遇,一、增加企業(yè)融資渠道,1、債權(quán)融資,股權(quán)質(zhì)押貸款更容易 例如：杭州銀行2011年推出致力于服務(wù)掛牌企業(yè)的專屬金融服務(wù)方案，通過(guò)股權(quán)質(zhì)押方式給予掛牌企業(yè)授信額，且主動(dòng)授信采取自然人擔(dān)保及股權(quán)質(zhì)押相結(jié)合方式，靈活地滿足了企業(yè)需求。 可選擇采用中小企業(yè)私募債等方式融資 2012年5月22日，滬深交易所雙雙發(fā)布中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法。治理結(jié)構(gòu)相對(duì)規(guī)范、盈利能力較強(qiáng)的新三板掛牌公司，無(wú)疑是中小企業(yè)私募債的

6、適格發(fā)行人。截止目前，已有金豪制藥、百慕新材、鴻儀四方、九恒星、德鑫物聯(lián)共5家公司完成了中小企業(yè)私募債的發(fā)行。,12,新三板的機(jī)遇,一、增加企業(yè)融資渠道,2、股權(quán)融資,新三板掛牌企業(yè)的定向發(fā)行可以使各企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展的實(shí)際資金需求進(jìn)行融資，解決企業(yè)融資難的問(wèn)題。因此，新三板成為中小企業(yè)相對(duì)較好的融資平臺(tái)。,13,新三板的機(jī)遇,一、增加企業(yè)融資渠道,2、股權(quán)融資,掛牌企業(yè)定向發(fā)行情況 截至2012年底，共有52家掛牌公司累計(jì)實(shí)施61次定向發(fā)行，融資總額逾23億元。其中，2012年1-10月，共有22家掛牌公司累計(jì)實(shí)施定增，融資金額為8.2022億元。 從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至目前，新三板定向發(fā)行平均

7、市盈率為20.20倍，最高市盈率為83倍（國(guó)學(xué)時(shí)代）。,14,新三板的機(jī)遇,一、增加企業(yè)融資渠道,2、股權(quán)融資,投資機(jī)構(gòu)參與情況 自2008年以來(lái)，多家投資公司開始涉足新三板投資。 2011年9月，現(xiàn)代農(nóng)裝公告1.8億元定向發(fā)行完成，其中上海奧銳萬(wàn)嘉創(chuàng)業(yè)投資有限公司認(rèn)購(gòu)27萬(wàn)股，斥資162萬(wàn)元。這是奧銳萬(wàn)嘉第二次增資現(xiàn)代農(nóng)裝，2008年現(xiàn)代農(nóng)裝第一次定向發(fā)行，奧銳萬(wàn)嘉已參與其中。 上海天一投資咨詢發(fā)展有限公司更是大舉進(jìn)軍新三板市場(chǎng)，投資了合縱科技、海飛翔、中科聯(lián)眾和新銳英誠(chéng)等新三板公司。此外，中科招商、天堂硅谷、東方匯富、德同資本、盈富泰克等也均開展過(guò)投資。,15,新三板的機(jī)遇,二、提供陽(yáng)光化

8、、規(guī)范化的股份轉(zhuǎn)讓平臺(tái),全國(guó)性統(tǒng)一市場(chǎng) 新三板作為國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的全國(guó)統(tǒng)一場(chǎng)外市場(chǎng)，通過(guò)市場(chǎng)價(jià)格反映公司股份的價(jià)值，一方面使得股東持有股份的價(jià)值得到充分反映，另一方面解決了投資者的退出渠道問(wèn)題。 全國(guó)統(tǒng)一的股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)規(guī)則 全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）及配套文件的出臺(tái)，對(duì)掛牌公司股份公開轉(zhuǎn)讓的交易規(guī)則作出了規(guī)定，通過(guò)明確交易方式、規(guī)范登記結(jié)算制度，提供了規(guī)范有序的交易平臺(tái)。,16,新三板的機(jī)遇,三、反映掛牌公司的股份價(jià)值,通過(guò)在新三板掛牌，形成公司股票的市場(chǎng)價(jià)格，有利于提升公司股份的估值水平，凸顯公司價(jià)值。依據(jù)目前交易數(shù)據(jù)，掛牌公司的平均市盈率在20倍左右（定向增資20.20倍）。 未來(lái)引

9、入做市商制度，由券商做市“代替”投資者完成對(duì)上市公司進(jìn)行價(jià)值分析的工作，通過(guò)其雙向報(bào)價(jià)來(lái)引導(dǎo)投資者的估值定價(jià)，進(jìn)而活躍交易。,17,新三板的機(jī)遇,四、提高公司治理水平，為后續(xù)資本運(yùn)作打下基礎(chǔ),18,新三板的機(jī)遇,四、提高公司治理水平，為后續(xù)資本運(yùn)作打下基礎(chǔ),新三板掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板統(tǒng)計(jì),此外，康斯特、世紀(jì)東方等公司已暫停新三板報(bào)價(jià)，正在等候發(fā)審委審核。,19,新三板的機(jī)遇,五、增強(qiáng)宣傳效應(yīng)、提升品牌形象,企業(yè)在全國(guó)性市場(chǎng)新三板中掛牌，擁有獨(dú)立的股票代碼（430XXX），信息在交易所行情系統(tǒng)中顯示，勢(shì)必吸引眾多目光關(guān)注，可以很好地宣傳企業(yè)，提高公司知名度，有利于業(yè)務(wù)拓展、公司發(fā)展，也有利于增強(qiáng)員工凝聚

10、力。 原子高科(430005)在百度搜索中，可搜到相關(guān)網(wǎng)頁(yè)約3,040,000篇； 金和軟件(430024)在百度搜素中，可搜到相關(guān)網(wǎng)頁(yè)約1,160,000篇。,20,新三板的機(jī)遇,六、股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)助企業(yè)引進(jìn)、穩(wěn)定核心員工,企業(yè)在新三板掛牌后，也能像上市公司那樣實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，通過(guò)授予管理層、核心技術(shù)人員期權(quán)、股權(quán)的方式引進(jìn)人才、留住人才，幫助公司持續(xù)發(fā)展壯大。,21,新三板的機(jī)遇,七、園區(qū)企業(yè)掛牌，政府提供財(cái)政補(bǔ)貼,園區(qū)企業(yè)在新三板掛牌，當(dāng)?shù)卣畬?duì)此提供財(cái)政補(bǔ)貼，補(bǔ)貼幅度由幾十萬(wàn)至幾百萬(wàn)，極大地降低了企業(yè)的改制成本和掛牌成本。政府補(bǔ)貼力度大的地區(qū)，園區(qū)企業(yè)基本可以實(shí)現(xiàn)“零成本”改制和掛牌。

11、深圳 企業(yè)掛牌后補(bǔ)貼180萬(wàn)；,22,掛牌前后收入對(duì)比,單位：萬(wàn)元,23,掛牌前后凈利潤(rùn)對(duì)比,單位：萬(wàn)元,24,新三板的成本,一、現(xiàn)金流影響：顯性的改制掛牌成本，掛牌后每年的持續(xù)督導(dǎo)費(fèi)、審計(jì)報(bào)告費(fèi)用等 二、財(cái)務(wù)成本：稅收、員工五險(xiǎn)一金等 三、信息公開使競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更了解,25,第三部分 新三板掛牌實(shí)務(wù),一、企業(yè)掛牌條件 二、新三板掛牌與IPO上市的主要區(qū)別 三、新三板掛牌流程 四、適合在新三板掛牌的企業(yè)類型,26,新三板掛牌實(shí)務(wù),一、企業(yè)掛牌條件 股份有限公司申請(qǐng)股票在新三板掛牌，不受股東所有制性質(zhì)的限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)，應(yīng)當(dāng)符合下列條件： 1、依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)

12、值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算； 2、業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力； 3、公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)； 4、股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)； 5、主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)； 6、全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。,27,新三板掛牌實(shí)務(wù),二、新三板掛牌與IPO上市的主要區(qū)別,28,新三板掛牌實(shí)務(wù),二、新三板掛牌與IPO上市的主要區(qū)別,29,新三板掛牌實(shí)務(wù),三、新三板掛牌流程,項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)組成及分工 （一）掛牌公司協(xié)調(diào)小組：主要負(fù)責(zé)與中介機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)、外部事項(xiàng)溝通、資料收集 與整理、協(xié)助調(diào)查與制作材料、信息傳達(dá)等工作。 （二）主辦券商：總負(fù)責(zé)人，負(fù)責(zé)整個(gè)掛

13、牌方案的策劃實(shí)施、材料組織、中介協(xié) 調(diào)及與協(xié)會(huì)的溝通。 （三）會(huì)計(jì)師事務(wù)所：負(fù)責(zé)對(duì)最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度及一期財(cái)務(wù)報(bào)表的審計(jì)、驗(yàn)資； 協(xié)助公司規(guī)范會(huì)計(jì)核算制度和完善財(cái)務(wù)內(nèi)控體系。 （四）律師事務(wù)所：保證改制和掛牌過(guò)程的合法合規(guī)性；負(fù)責(zé)法律文件的審核和 起草；協(xié)助公司完善法人治理結(jié)構(gòu)。 （五）資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)：負(fù)責(zé)有關(guān)改制、增資以及資產(chǎn)買賣時(shí)的資產(chǎn)評(píng)估事宜，以 保證相關(guān)資產(chǎn)作價(jià)的公允性。,30,新三板掛牌實(shí)務(wù),三、新三板掛牌流程,第一步：初步盡職調(diào)查與股份改制 確定主辦券商及其他中介機(jī)構(gòu)，簽訂協(xié)議 各中介機(jī)構(gòu)初步盡職調(diào)查，確定改制方案 會(huì)計(jì)師進(jìn)場(chǎng)審計(jì)，出具改制專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告、驗(yàn)資報(bào)告 （如企業(yè)財(cái)務(wù)問(wèn)題較大，

14、需要規(guī)范后才可審計(jì)，所需時(shí)間可能較長(zhǎng)，會(huì)計(jì)師可能額外收取理賬費(fèi)用） 律師協(xié)助企業(yè)準(zhǔn)備公司章程、發(fā)起人協(xié)議等文件，評(píng)估機(jī)構(gòu)出具評(píng)估報(bào)告 召開創(chuàng)立大會(huì)，發(fā)起設(shè)立股份公司 工商登記變更手續(xù),新三板掛牌流程,第二步：申報(bào)材料制作 會(huì)計(jì)師出具兩年一期審計(jì)報(bào)告 律師完成法律盡職調(diào)查，出具法律意見(jiàn)書 主辦券商組成項(xiàng)目組進(jìn)行全面盡職調(diào)查，制作盡職調(diào)查工作底稿、盡職調(diào)查報(bào)告、公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書等申報(bào)材料 注：如股改時(shí)重大問(wèn)題沒(méi)解決，需繼續(xù)規(guī)范后才可開始材料制作,32,新三板掛牌流程,第三步：券商內(nèi)核 公司內(nèi)核小組進(jìn)行審核，出具內(nèi)核意見(jiàn) 項(xiàng)目組根據(jù)內(nèi)核意見(jiàn)，修改和補(bǔ)充備案文件 出具推薦報(bào)告 第四步：報(bào)送申請(qǐng)材料，審核

15、掛牌 向全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司報(bào)送掛牌申請(qǐng)材料 全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司對(duì)材料進(jìn)行審查，出具反饋意見(jiàn) 主辦券商組織企業(yè)及其他中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行補(bǔ)充核查，回復(fù)反饋意見(jiàn) 全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司審查通過(guò) 報(bào)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn) 申請(qǐng)股份簡(jiǎn)稱及代碼，披露掛牌信息文件，正式掛牌,33,新三板掛牌實(shí)務(wù),四、適合在新三板掛牌的企業(yè)類型,34,第四部分 廣發(fā)證券新三板業(yè)務(wù),廣發(fā)證券新三板推薦掛牌企業(yè) 廣發(fā)證券新三板業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì),35,廣發(fā)證券新三板業(yè)務(wù),設(shè)立專職部門開展掛牌業(yè)務(wù)、配備專業(yè)的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì) 廣發(fā)證券始終將新三板推薦掛牌業(yè)務(wù)作為一項(xiàng)戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)來(lái)抓，2005年就設(shè)立了專業(yè)的部門從事該業(yè)務(wù)。部門成員具有注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師或行業(yè)分析師資格，有豐富的投行從業(yè)經(jīng)歷。辦公地點(diǎn)分布在北京、上海、廣州、深圳、成都、西安、武漢、杭州等地，就近服務(wù)擬掛牌公司。 項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富 廣發(fā)證券自2006年北京中關(guān)村高新技術(shù)園區(qū)開始掛牌企業(yè)試點(diǎn)以來(lái)，累計(jì)推薦掛牌公司十一家，其中一家成功登陸創(chuàng)業(yè)板，市場(chǎng)占有率位居全國(guó)前列，這為公司積累了豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。,36,廣發(fā)證券推薦掛牌企業(yè),37,廣發(fā)證券新三板業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì),發(fā)揮公司整體資源優(yōu)勢(shì) 作為國(guó)內(nèi)大型券商，廣發(fā)證券擁有204家營(yíng)業(yè)部，300萬(wàn)客戶，便于掛牌公司股票定價(jià)、銷售。此外，公司旗下控股廣發(fā)基金、廣發(fā)乾和、廣發(fā)信德、廣發(fā)期貨和廣發(fā)（香港），并參股易方達(dá)基