外匯、匯率與外匯市場(chǎng)(ppt 108頁(yè)).ppt

1、第 二 章 外匯、匯率與外匯市場(chǎng),外匯和匯率概述 匯率的決定與變動(dòng) 外匯市場(chǎng) 外匯交易,第 一 節(jié) 外 匯 和 匯 率,外 匯 定 義 1.動(dòng)態(tài)含義：國(guó)際匯兌。 2.靜態(tài)含義： 廣義：以外幣表示的可以用于國(guó) 際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn) 狹義：外國(guó)貨幣或以外國(guó)貨幣表 示的能用于國(guó)際結(jié)算的支付手段。,3. 外匯的特點(diǎn): 自由兌換性 可接受性 可償性 具體而言，外匯主要指以外幣 表示的銀行匯票、支票、銀行 存款等。,匯 率 1.概念： 不同貨幣之間兌換比率。 2.標(biāo)價(jià)方法： 1）直接標(biāo)價(jià)法 2）間接標(biāo)價(jià)法 3）美元標(biāo)價(jià)法,3.種類 從銀行買賣外匯角度：買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率 按外匯交易的交割時(shí)間：

2、即期匯率和遠(yuǎn)期匯率 按確定匯率的方法：基本匯率和套算匯率 按匯兌方式：電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率 按外匯買賣的對(duì)象不同：同業(yè)匯率和商人匯率 按外匯價(jià)格形成的時(shí)間：開盤匯率和收盤匯率 按外匯管制情況：官方匯率和市場(chǎng)匯率 按是否扣除通貨膨脹因素：名義匯率和實(shí)際匯率,練習(xí)題： 1.如果你以電話向中國(guó)銀行詢問(wèn)英鎊兌美元的匯價(jià)，銀行答復(fù)1.8100/20，請(qǐng)問(wèn)： 中國(guó)銀行以什么匯價(jià)向你買入英鎊？ 你以什么匯價(jià)從銀行買入英鎊？ 如果你向銀行賣出英鎊，匯率是？,第 二 節(jié) 匯率的決定與變動(dòng),一、匯率決定的基礎(chǔ) 金本位制下決定匯率的基礎(chǔ)： 各國(guó)鑄幣含金量之比是決定的基礎(chǔ)，稱為鑄幣平價(jià)。實(shí)際匯率圍繞平價(jià)上下波

3、動(dòng)。 如在1925-1931年間： 1英鎊=113.0016格令（含金量） 1美元=23.22格令（含金量） 1英鎊= 113.0016 23.22=4.8665美元,紙幣制度下匯率決定的基礎(chǔ),1.布雷頓森林體系下，以黃金平價(jià) 為基礎(chǔ)，即紙幣所代表的含金量 2.布雷頓森林體系崩潰后，貨幣價(jià) 值成為決定匯率的基礎(chǔ),二、影響匯率的主要因素,（一）長(zhǎng)期因素 1. 國(guó)際收支狀況 2. 通貨膨脹差異 3. 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異,（二）短期因素 1. 相對(duì)利率水平 2. 市場(chǎng)心理和投機(jī) 3. 政府和央行的干預(yù) 4. 經(jīng)濟(jì)政策 5. 政治、戰(zhàn)爭(zhēng)和自然災(zāi)害,三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響,（一）對(duì)國(guó)際收支的影響 1.對(duì)貿(mào)

4、易收支的影響 2.對(duì)非貿(mào)易收支的影響 3.對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的影響 4.對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響,（二）對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響 1.對(duì)物價(jià)的影響 2.對(duì)國(guó)民收入及就業(yè)的影響 （三）對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響 1.增大外匯風(fēng)險(xiǎn)，影響國(guó)際貿(mào)易的正常發(fā)展 2.影響某些儲(chǔ)備貨幣的地位和作用 3.加劇投機(jī)和國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩,但同時(shí)促進(jìn)國(guó)際金業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新,第三節(jié) 外匯市場(chǎng),一、概念及特征 1.概念：是專門從事外匯買賣的市場(chǎng)。 包括：有形的和無(wú)形的外匯買賣市場(chǎng) 2.特征： 1）以無(wú)形市場(chǎng)為主 2）全球外匯市場(chǎng)高度一體化 3）交易的幣種相對(duì)集中 4）匯率的波動(dòng)性大,二、外匯市場(chǎng)的組成 1.外匯銀行 2.外匯經(jīng)紀(jì)人 3.央行和政府主管

5、機(jī)構(gòu) 4.外匯交易商 5.外匯的實(shí)際需求者和供給者 6.外匯投機(jī)者,三、外匯交易的三個(gè)層次 1.銀行和顧客之間的外匯交易 2.銀行同業(yè)之間的外匯交易 3.銀行和央行之間的外匯交易,四、外匯市場(chǎng)的作用 1. 促進(jìn)國(guó)際間的購(gòu)買力的轉(zhuǎn)移 2. 調(diào)劑國(guó)際間的資金余缺。 3. 提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所。 4. 為政府當(dāng)局提供經(jīng)濟(jì)決策依據(jù)。,五、世界主要的外匯市場(chǎng),第一大：倫敦外匯市場(chǎng) 第二大：紐約外匯市場(chǎng) 第三大：東京外匯市場(chǎng) 第四大：新加坡外匯市場(chǎng),第二節(jié) 外 匯 交 易,外匯交易： 又稱外匯買賣，指企業(yè)、銀行等在外匯市場(chǎng)上用一種貨幣去交換另一種貨幣的交易行為。 根據(jù)外匯交易的性質(zhì)不同可以分為商業(yè)性、保值性

6、、投機(jī)性的外匯交易。,一、即期外匯交易,（一）定義： 又稱現(xiàn)匯買賣，指外匯銀行與客戶或其他銀行之間在外匯買賣成交后，于當(dāng)日或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)按成交時(shí)的匯率 交割。,幾個(gè)相關(guān)概念： 1.交割： 買賣成交后“錢貨兩清”的行為 2.營(yíng)業(yè)日： 兩個(gè)清算國(guó)銀行都開門營(yíng)業(yè)的日期。,（二）交易過(guò)程 一般是以國(guó)際間的轉(zhuǎn)帳方式完成的 （三）種類 1.電匯 2.信匯 3.票匯,交易對(duì)話： 詢價(jià)方：Spot USD JPY pls 報(bào)價(jià)方：118.55/60 詢價(jià)方：Buy USD 1 報(bào)價(jià)方：OK,done.I sell USD 1 Mine JPY at 118.60 value 12/11/06.JPY pls

7、to XX BK Tokyo.A/C No.123456. 詢價(jià)方：USD TO YY BK New York. A/C No.654321,Tks for the deal.BIBI.,二、遠(yuǎn)期外匯交易,（一）概念： 也稱期匯交易，指在外匯買賣 成交時(shí)，雙方先簽定合同，規(guī) 定交易的幣種、數(shù)額、價(jià)格及 日期、地點(diǎn)等，并于將來(lái)約定 的時(shí)間進(jìn)行交割 的交易活動(dòng)。,（二）目的： 1.套 期 保 值 （Hedging): 賣出或買入金額等于一筆外幣資 產(chǎn)或負(fù)債的外匯，使這筆外幣資 產(chǎn)或負(fù)債以本幣表示的價(jià)值避免 遭受匯率變動(dòng)的影響。,2. 投 機(jī)（Speculation）： 根據(jù)對(duì)匯率變動(dòng)的預(yù)期，有 意

8、持有外匯的多頭或空頭， 希望利用匯率變動(dòng)從中賺取 利潤(rùn)。,例1：進(jìn)口商的套期保值,香港某進(jìn)口商向美國(guó)進(jìn)口價(jià)值100萬(wàn)美元的商品，三 個(gè)月后付款。為預(yù)防三個(gè)月后美元升值的風(fēng)險(xiǎn)該進(jìn) 口商進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易保值。假設(shè)當(dāng)日外匯市場(chǎng)行 情為： SPOT: $1=HK $7.7930/48 三月期： 88/100 若三個(gè)月后市場(chǎng)匯率變化為： $1= HK $ 7.7930/48 $1= HK $ 7. 8200/10 $1= HK $ 7.6800/20,試比較該進(jìn)口商在以上不同情 況下進(jìn)行套期保值與不保值的 港幣支出成本。（暫不考慮其 他交易費(fèi)用）,例2：國(guó)際投資者保值交易 某德國(guó)公司將1000萬(wàn)歐元閑置

9、資金，投資于美國(guó)國(guó) 債。期限半年，年收益率為3。 當(dāng)日市場(chǎng)匯率為：EUR1 = USD 1.1780 / 90 六月期： 50 / 60 為預(yù)防半年后美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)該公司進(jìn)行遠(yuǎn)期 外匯交易保值。若半年后的市場(chǎng)匯率變化為： EUR1= USD 1.1900 / 30 EUR1= USD 1.1700 / 20 問(wèn)：該公司保值的成本或收益(不考慮其他交易費(fèi)用）,例3： 投機(jī)者的“賣空” 假如外匯市場(chǎng)上三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為： 1=1.7100/10 投機(jī)者預(yù)計(jì)三個(gè)月后英鎊即期匯率會(huì)看跌到： 1=1.7050/60，該投機(jī)者就賣出三個(gè)月遠(yuǎn)期 英鎊100萬(wàn)。問(wèn)如果預(yù)計(jì)正確，該投機(jī)者獲利多 少?,三、擇期交

10、易,（一）概念： 指進(jìn)行外匯遠(yuǎn)期交易時(shí)，不規(guī)定 具體的交割日期，只規(guī)定交割的 期限范圍。 這就是說(shuō)客戶對(duì)交割日在約定 期限內(nèi)有選擇權(quán)。,在擇期交易中，與固定交割日遠(yuǎn) 期交易不同的是： 顧客擁有選擇交割日期的主動(dòng) 權(quán)，而銀行擁有選擇交割匯率 的主動(dòng)權(quán)。 這是對(duì)銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ) 償，也是顧客擁有選擇交割日 主動(dòng)權(quán)應(yīng)付的代價(jià)。,例：某日市場(chǎng)匯率如下：,問(wèn)： 1.客戶用英鎊向銀行購(gòu)買期限為5月6日6月6日的擇期遠(yuǎn)期美元，銀行用哪個(gè)匯率？ 2.客戶向銀行出售期限為5月6日7月6日的擇期遠(yuǎn)期日元，買入遠(yuǎn)期美元，銀行采用哪個(gè)價(jià)格？,銀行關(guān)于擇期交易的定價(jià)原則： 銀行買入單位貨幣， 若單位貨幣升水，按擇期

11、第一天的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算，反之，按最后一天的計(jì)算。 銀行賣出單位貨幣， 若單位貨幣升水，按擇期最后一天遠(yuǎn)期匯率，反之，反是,四、套匯交易,（一）概念： 指利用同一貨幣在不同的外匯市場(chǎng)、不同交割時(shí)間上的差異而進(jìn)行的外匯買賣。 （二）套匯原則： 賤買貴賣，低買高賣,（三）形式 1.直接套匯（兩角套匯） 利用兩個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)之間 的某種貨幣的匯率差異，在兩個(gè)市 場(chǎng)上買賣同一種貨幣從中牟利的行 為。,例1：某日外匯市場(chǎng)行情： 倫敦：GBP1 = USD 1.712636 紐約：GBP1 = USD 1.717686 某投機(jī)者利用1000萬(wàn)英鎊進(jìn)行 套匯，問(wèn)能否套匯，如何套匯 （暫不考慮交易費(fèi)用）,2

12、.間接套匯（三角套匯） 利用三個(gè)或多個(gè)不同地點(diǎn)的外 匯市場(chǎng)中三種或多種貨幣之間 匯率的差價(jià)，同時(shí)在這三個(gè)或 多個(gè)外匯市場(chǎng)進(jìn)行套匯買賣， 以賺取匯率差價(jià)的一種外匯交 易。,例2：某日外匯市場(chǎng)行情如下：,紐約：GBP1=USD 1.712636 倫敦：GBP1=JPY 200.0015 東京：USD1=JPY 118.2030 某投機(jī)者欲用1000萬(wàn)英鎊套匯， 能否套匯？如能，如何操作？并 計(jì)算其套匯收益。（不考慮其他 交易費(fèi)用）若用美元套匯又如何,解： 第一步： 判斷是否存在套匯差異。 第二步： 根據(jù)套匯原則，選擇套匯路徑 第三步： 計(jì)算套匯毛利。,第一步 如何判斷？ 把不同外匯市場(chǎng)用同一種標(biāo)價(jià)

13、方法表示， 然后把單位貨幣的買入價(jià)連乘，得數(shù)不等 于1，則存在套匯的可能。 1.7126200.15118.201.011 1 所以存在套匯可能,第二步：選擇正確的套匯路徑 找出在連乘式中出現(xiàn)的套匯貨幣的買入價(jià)（即套 匯者的賣出價(jià)），判斷出是在哪個(gè)市場(chǎng)，就意味 著在那個(gè)市場(chǎng)先賣出。 套匯路徑為： 紐約東京倫敦,第三步：計(jì)算套匯的毛利 1.7126200.15118.201 0.0113 1000萬(wàn)0.01111.3萬(wàn)英鎊 套匯所得利潤(rùn)為11.3萬(wàn)英鎊。,作業(yè)：某日外匯市場(chǎng)行情如下： 倫敦：GBP1=HKD 14.12036 紐約: GBP1=USD1.7156 76 香港：EUR1=HKD9.

14、112030 巴黎：EUR1=USD1.176080 某投機(jī)者利用1000萬(wàn)美元能否套匯？ 如能，如何操作？套匯利潤(rùn)多少？ （不考慮其他交易費(fèi)用）,五、掉期交易（Swap）,（一）概念 指在買進(jìn)或賣出 某種貨幣的同 時(shí)，賣出或買入同等金額，交割 期限不同的同種貨幣 的交易。,（二）形式 1.按掉期的期限劃分 1）即期對(duì)遠(yuǎn)期掉期 2）即期對(duì)即期掉期 3）遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期掉期,即期對(duì)遠(yuǎn)期掉期： 即在買進(jìn)或賣出一筆即期外 匯的同時(shí)，賣出或買入同等 金額、同一幣種的遠(yuǎn)期外匯,例1： 一家瑞士投資公司需要1000萬(wàn)美元 投資美國(guó)國(guó)債，期限三個(gè)月但是該 公司目前只有瑞士法郎又擔(dān)心三個(gè) 月后美元貶值，因此該公司敘

15、做掉 期交易保值。,假設(shè)：當(dāng)日市場(chǎng)行情如下： 1SF 1.3250 / 70 三月期： 40 / 30 若三個(gè)月后市場(chǎng)匯率為： 1SF 1.3150 / 60 比較該公司掉期與不掉期的風(fēng)險(xiǎn)。,三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率： 1SF 1.3210/40 1000萬(wàn) 1.3270=1327萬(wàn)瑞士法郎 1000萬(wàn)1.3210=1321萬(wàn)瑞士法郎（掉期） 1000萬(wàn)1.3150=1315萬(wàn)瑞士法郎（不掉期）,即期對(duì)即期掉期： 也叫一日掉期，是指兩筆數(shù)額相 同，方向相反的外匯掉期。 分二種： 今日對(duì)次日 明日對(duì)后日,遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期掉期： 即同時(shí)做兩筆交易方向相反 交割期限不同的某一種貨幣 的遠(yuǎn)期交易。,例2：美國(guó)某進(jìn)口

16、商進(jìn)口一批貨物，一個(gè)月后付款 10萬(wàn)歐元，將這批貨物轉(zhuǎn)口外銷，預(yù)計(jì)三個(gè)月后收回 以歐元計(jì)價(jià)的貨款。為避免風(fēng)險(xiǎn)，如何進(jìn)行操作？ 假設(shè)當(dāng)日外匯市場(chǎng)行情如下： spot： 1 1.1800 / 10 一個(gè)月： 10 / 20 三個(gè)月： 40 / 50 計(jì)算掉期保值的成本或收益。,例3：使原交易展期 某美國(guó)公司3個(gè)月后有一筆800萬(wàn)歐元的貨款收入，為避 免歐元下跌，該公司賣出三個(gè)月遠(yuǎn)期歐元，但是三個(gè)月 到期時(shí)，該貨款沒(méi)有收到，預(yù)計(jì)將推遲2個(gè)月收到。如何 操作？假設(shè)外匯市場(chǎng)行情如下： spot： 1 1.1800 / 10 三個(gè)月： 40 / 30 三個(gè)月后市場(chǎng)匯率為： 1 1. 1740 / 50 二

17、個(gè)月： 40 / 50 并計(jì)算保值的成本或收益。,2.按掉期交易的對(duì)象分： 1）純粹掉期 2）制造掉期/分散掉期,純粹掉期： 指交易者與另一交易對(duì)手同時(shí) 進(jìn)行數(shù)額相同、方向相反、交 易目的不同的外匯交易。 這是最常用的掉期方式。,制造掉期/分散掉期 指由兩筆分別單獨(dú)進(jìn)行的交 易組成的，每筆交易分別與 不同的交易對(duì)手進(jìn)行。 純粹掉期比制造掉期的成本 低，所以做純粹掉期的多。,掉期業(yè)務(wù)的報(bào)價(jià)（掉期率） 形式上和遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)是一 樣的。因?yàn)榈羝跇I(yè)務(wù)是兩筆交 易的組合。所以報(bào)價(jià)是兩筆相 反交易的差價(jià)。,在即期對(duì)遠(yuǎn)期的報(bào)價(jià)中 20/30 意味著單位貨幣遠(yuǎn)期升水。 20指報(bào)價(jià)者買遠(yuǎn)期賣即期單位 貨幣的差

18、價(jià)。即報(bào)價(jià)者的“損失” 30指報(bào)價(jià)者賣遠(yuǎn)期買即期單位貨幣的差價(jià)。即報(bào)價(jià)者的“收益”,30/20意味著單位貨幣遠(yuǎn)期貼水 30指報(bào)價(jià)者買遠(yuǎn)期賣即期單 位貨幣的差價(jià)。 即報(bào)價(jià)者的“收益” 20指報(bào)價(jià)者賣遠(yuǎn)期買即期單 位貨幣的差價(jià)。 即報(bào)價(jià)者的“損失”,例4：某客戶向銀行詢問(wèn)即期與 三個(gè)月英鎊對(duì)美元的掉期匯率 銀行報(bào)價(jià)：SPOT: 1.7320/30 三月期： 30/40 若客戶賣出即期/買入三月遠(yuǎn)期 英鎊100萬(wàn)， 其掉期成本或收 益是多少？,例5 某日外匯市場(chǎng)報(bào)價(jià)： SPOT： 1 1.1800/10 一個(gè)月： 10/20 三個(gè)月： 40/50 若某客戶賣1月期/買3月遠(yuǎn) 期歐元200萬(wàn)，其掉期成

19、本 或收益為多少？,在遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期中，實(shí) 際上是由兩筆即期對(duì)遠(yuǎn)期的 掉期組成的。因此，其掉期 率差價(jià)也由兩筆即期對(duì)遠(yuǎn)期 掉期差價(jià)計(jì)算而得。 如：一月：10/20 三月：40/50,若報(bào)價(jià)者買1月期賣3月遠(yuǎn)期歐 元，因?yàn)闅W元遠(yuǎn)期升水，所以 報(bào)價(jià)者“收益”（5010）點(diǎn)。 若報(bào)價(jià)者賣1月期買3月期歐元 報(bào)價(jià)者“虧損”（4020）點(diǎn)。,例6：銀行利用掉期調(diào)整頭寸某日某銀行在將收盤時(shí)發(fā)現(xiàn)即期美元多頭 300 萬(wàn)，3個(gè)月遠(yuǎn)期美元空頭 300萬(wàn)；同時(shí)即期日元空頭18010 萬(wàn)，3個(gè)月遠(yuǎn)期日元多頭18000 萬(wàn)。 假設(shè)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)行情如下： SPOT: $1JP￥ 180.10 / 20 三月期： 30 /

20、 20 該行要進(jìn)行掉期調(diào)整，如何調(diào)整？掉期的收益或成？,（一）概念： 指交易雙方在期貨交易所內(nèi)通 過(guò)公開競(jìng)價(jià)買進(jìn)或賣出在未來(lái) 某一日期，根據(jù)協(xié)議價(jià)格，交 割標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量外匯的合約交易。,七、外匯期貨交易,（二）特點(diǎn)： 1. 合同規(guī)格和金額標(biāo)準(zhǔn)化。 2. 交割日期固定化且與日歷月 份一致。 3. 外匯期貨交易在有形的交易 所內(nèi)公開競(jìng)價(jià)成交 4. 期貨交易買賣雙方都以交易 所的清算部門為成交對(duì)方。,IMM外匯期貨標(biāo)準(zhǔn)化合約內(nèi)容,由清算中心指定的貨幣發(fā)行國(guó)的銀行,交割 地點(diǎn),3月、6月、9月、12月 交割月份的第三個(gè)星期三,交割日、月,975,475,1250,1800,2100,1200,維持保證金,

21、1317,642,1688,2430,2835,1620,初始保證金,10,10,12.5,12.5,12.5,12.5,最小變 動(dòng)值,10,10,12.5,12.5,1250,6.25,合同規(guī) 模（萬(wàn)）,AUD,CAD,CHF,EUR,JPY,GBP,標(biāo)準(zhǔn)代 碼,澳元,加元,瑞郎,歐元,日元,英鎊,幣種,5.期貨交易實(shí)行保證金制度。 6.期貨交易實(shí)行每日清算制度。 7.合同價(jià)格波動(dòng)嚴(yán)格化。 8.標(biāo)價(jià)方式采用美式標(biāo)價(jià)法,保證金制度(margin): 客戶進(jìn)行交易時(shí)，必須存入一 定數(shù)額的履約保證金，開立保 證金帳戶，經(jīng)紀(jì)商再按規(guī)定的 比例將客戶的保證金轉(zhuǎn)存于清 算所。 保證金分為：初始保證金和維

22、 持保證金。,初始保證金： 客戶在每一筆交易開始時(shí)交納 的保證金。 維持保證金： 保證金允許下降的最低水平， 為初始的2/3或3/4。,若保證金數(shù)額下降到維持保證金， 客戶必須追加保證金至初始水平， 否則經(jīng)紀(jì)公司和清算所將立即代替 客戶對(duì)沖合約。期貨交易實(shí)際上是 保證金交易,每日清算制度mark to market 也叫逐日盯市制度。清算公司負(fù)責(zé) 清算交易雙方每日的盈虧凡未平倉(cāng) 的每筆期貨交易均得按當(dāng)日市場(chǎng)的 收盤價(jià)逐日清算盈余時(shí)客戶可以把 超過(guò)保證金部分提出，虧損時(shí)，從 保證金帳戶中扣除。若保證金低于 維持水平，客戶必須補(bǔ)足。,例1：星期一早晨，一投資者持有 一份星期三到期的英鎊期貨合約 的

23、多頭頭寸，約定價(jià)格1.77$/， 數(shù)量是62500。合同到期時(shí)，計(jì) 算每天的清算結(jié)果，該投資者的 盈利或損失是多少？,逐日清算制度,625,前三日凈額,2500,0.04,1.76,星期三,625,0.01,1.80,星期二,1250,0.02,1.79,星期一,1620,1.77,交易日,保證金變化（$),價(jià)格變動(dòng)差價(jià),結(jié)算價(jià),時(shí)間,（三）期貨交易流程,選 擇經(jīng) 紀(jì)公 司開 立保 證金 帳戶,發(fā)出委托指令（下單）,場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人執(zhí)行指令,交易結(jié)果通知經(jīng)紀(jì)人和客戶,成交的訂單交給清算所記錄并結(jié)算,（四）外匯期貨交易的目的 1. 套期保值 主要根據(jù)外匯期貨價(jià)格與現(xiàn)匯價(jià)格 變動(dòng)方向一致的特點(diǎn)，通過(guò)在期

24、貨 市場(chǎng)和現(xiàn)匯市場(chǎng)的反向買賣，以達(dá) 到對(duì)所持有的外匯債權(quán)或外匯債務(wù) 進(jìn)行保值的目的。,買入套期保值： 用于將來(lái)有外匯支出或者有外 匯債務(wù)的情形，目的是防止外 匯升值。在期貨市場(chǎng)上先買后 賣抵補(bǔ)現(xiàn)匯市場(chǎng)上可能的損失,賣出套期保值： 用于將來(lái)有外匯收入或外匯債 權(quán)的情形，目的是防止外匯貶 值。在期貨市場(chǎng)上先賣后買以 抵補(bǔ)現(xiàn)匯市場(chǎng)上的損失。,例1：美國(guó)向日本出口商品，收到 3個(gè)月到期的日元遠(yuǎn)期匯票2500萬(wàn) 日元，擔(dān)心在此期間日元匯率下 跌，就在芝加哥外匯期貨市場(chǎng)做了 賣出套期保值。,盈利： $ 0.43萬(wàn),虧損 ： $ 0.82 萬(wàn),盈虧,買入兩份日元合同， 進(jìn)行對(duì)沖價(jià)格: JPY 1 = $0.

25、007900 合同價(jià)值 $ 19.75萬(wàn),到期賣出2500萬(wàn)日元 $/JPY=124.80/00 實(shí)際上換得2500125.00$ 20萬(wàn),9 月 1 日,賣出兩份9月到期的 日元期貨合約價(jià)格為： JPY 1 = $ 0 .008400 合同價(jià)值25000.0084 = $21萬(wàn),收到日元現(xiàn)匯2500萬(wàn) $/JPY=120.00/10 理論上折合美元20.82萬(wàn),6 月 1 日,期貨市場(chǎng),現(xiàn)匯市場(chǎng),2. 投 機(jī) 投機(jī)者不實(shí)際持有外幣債權(quán)或債 務(wù)，而是純粹根據(jù)自己對(duì)外匯期貨 行情的預(yù)測(cè)，通過(guò)在期貨市場(chǎng)上低 買高賣來(lái)賺取差價(jià)利潤(rùn)。,例2 某投機(jī)者2001年6月預(yù)計(jì)半 年后日元將貶值，就利用IMM賣

26、出 10份日元期貨合約。 第一步：存入保證金22000$賣出 10份日元期貨合約，交割月份12 月份，成交價(jià)JPY1=$0.009615;,第二步：若預(yù)計(jì)正確，在每日的結(jié) 算中已經(jīng)獲利。于12月份的第三個(gè) 星期三之前對(duì)沖日元期貨合約，即 買進(jìn)10份日元合約，價(jià)格為 JPY1=$0.008065 則投機(jī)利潤(rùn)為： （0.0096150.008065） 12500萬(wàn) $193750,八、外幣期權(quán)交易,（一）概念： 期權(quán)合約的買方在支付一定的費(fèi) 用后，可以獲得 在約定的時(shí)間里 是否按協(xié)定的價(jià)格買賣約定數(shù)量 的某種貨幣的權(quán)利 的交易。,（二）特點(diǎn) 1.買賣雙方的風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)利不對(duì)稱 2.期權(quán)費(fèi)無(wú)追索權(quán)。 3

27、.外匯期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)小，靈活性強(qiáng),（三）種類,1. 看 漲 期 權(quán) 期權(quán)購(gòu)買者支付權(quán)利金，取得在一 定期限內(nèi)是否以執(zhí)行價(jià)格從期權(quán)賣 方手里買入約定數(shù)量的外匯的權(quán)利。,例1：美公司從德國(guó)進(jìn)口12.5萬(wàn) 歐元的設(shè)備，三個(gè)月后付款。 為防范歐元匯率上升的風(fēng)險(xiǎn)。 美國(guó)公司購(gòu)買一份8月15日到期 協(xié)定價(jià)格為 1$1.2100看漲期 權(quán)，期權(quán)費(fèi)為每歐元0.04美元,在下列情況下，該公司是否會(huì) 執(zhí)行期權(quán)？計(jì)算進(jìn)口的總成本 若三個(gè)月后市場(chǎng)匯率為： 1 $ 1.1980 / 00 1 $ 1.2080 / 00 1 $ 1.2480 / 00,例2：美國(guó)某投資公司購(gòu)買了一 份8月15日到期、協(xié)定價(jià)格為 1$1.2100 看漲期權(quán)