項(xiàng)目8債券回購業(yè)務(wù).ppt

項(xiàng)目八 ：證券公司債券回購業(yè)務(wù),任務(wù)一:解讀債券回購業(yè)務(wù),任務(wù)二:提供回購交易咨詢操作,任務(wù)三:防范債券回購風(fēng)險(xiǎn),教學(xué)目標(biāo),技能目標(biāo): 1.能理解債券回購業(yè)務(wù)的內(nèi)涵; 2.能為客戶提供債券回購業(yè)務(wù)咨詢; 3.能分析債券回購業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn); 知識目標(biāo): 1.掌握債券質(zhì)押式回購交易的概念； 2.掌握證券交易所債券質(zhì)押式回購交易的基本規(guī)則 3.熟悉全國銀行間市場債券質(zhì)押式回購交易的基本規(guī)則； 4.熟悉債券買斷式回購交易的含義； 5.熟悉上海證券交易所買斷式回購交易基本規(guī)則及風(fēng)險(xiǎn)控制； 授課學(xué)時: 4學(xué)時,案例導(dǎo)入,思考: 1.什么是債券回購業(yè)務(wù)? 2.如何進(jìn)行債券回購交易? 3. 債券質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)面臨有風(fēng)險(xiǎn)?,債券回購這點(diǎn)小錢要不要賺？,一、債券回購的內(nèi)涵 (一)債券回購的概念 1.債券回購是指債券交易的雙方在進(jìn)行債券交易的同時,以契約方式約定在未來某一日期以約定的價(jià)格(本金和按約定回購利率計(jì)算的利息),由債券的”賣方”(正回購方)向”買方”(逆回購方)再次購回該筆債券的行為 2.正回購方:出質(zhì)債券, 借入資金 3.逆回購方:主動借出資金, 獲取債券,任務(wù)8.1 解讀債券回購業(yè)務(wù)內(nèi)涵,(二)債券回購種類,任務(wù)8.1 解讀債券回購業(yè)務(wù)內(nèi)涵,1.質(zhì)押式回購指融資方（正回購方、賣出回購方、資金融入方）在將債券質(zhì)押給融券方（逆回購方、買入返售方、資金融出方）融入資金的同時，雙方約定在將來某一指定日期，由融資方按約定回購利率計(jì)算的資金額向融券方返回資金，融券方向融資方返回原出質(zhì)債券的融資行為。在債券質(zhì)押式回購交易中，融資方是指在債券回購交易中融入資金、出質(zhì)債券的一方；融券方是指在債券回購交易中融出資金、享有債券質(zhì)權(quán)的一方。 注:目前交易所上市的各類債券都可以用作質(zhì)押式回購。,任務(wù)8.1 解讀債券回購業(yè)務(wù)內(nèi)涵,2.債券買斷式回購的含義 所謂債券買斷式回購交易（亦稱開放式回購），是指債券持有人（正回購方）將一筆債券賣給債券購買方（逆回購方）的同時，交易雙方約定在未來某一日期，再由賣方（正回購方）以約定價(jià)格從買方（逆回購方）購回相等數(shù)量同種債券的交易行為。在債券買斷式回購交易中，通過賣出一筆國債以獲得對應(yīng)資金，并在約定期滿后以事先商定的價(jià)格從對方購回同筆國債的為融資方（申報(bào)時為買方）；以一定數(shù)量的資金購得對應(yīng)的國債，并在約定期滿后以事先商定的價(jià)格向?qū)Ψ劫u出對應(yīng)國債的為融券方（申報(bào)時為賣方）。,任務(wù)8.1 解讀債券回購業(yè)務(wù)內(nèi)涵,3.債券買斷式回購與質(zhì)押式回購的區(qū)別 買斷式回購的初始交易中，債券持有人是將債券“賣”給逆回購方，所有權(quán)轉(zhuǎn)移至逆回購方；而在質(zhì)押式回購的初始交易中，債券所有權(quán)并不轉(zhuǎn)移，逆回購方只享有質(zhì)權(quán)。由于所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移，因此買斷式回購的逆回購方可以自由支配購入債券，只要在協(xié)議期滿能夠有相等數(shù)量同種債券反售給債券持有人即可。,任務(wù)8.1 解讀債券回購業(yè)務(wù)內(nèi)涵,4.債券回購對完善市場功能的重要意義 質(zhì)押式回購:是較好的現(xiàn)金管理工具,特別適合短期資金的保值增值;風(fēng)險(xiǎn)等級低,收益較銀行儲蓄高,風(fēng)險(xiǎn)等級與債券同 買斷式回購的意義: （1）有利于降低利率風(fēng)險(xiǎn)，合理確定債券和資金的價(jià)格。 （2）有利于金融市場的流動性管理。 （3）有利于債券交易方式的創(chuàng)新。正回購方可以利用融入的資金建立一個具有杠桿作用的證券遠(yuǎn)期多頭。逆回購方可以利用回購“買斷”的債券進(jìn)行相應(yīng)的規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)和套利的操作,任務(wù)8.1 解讀債券回購業(yè)務(wù)內(nèi)涵,練一練,1.在債券質(zhì)押式回購交易中，正回購方是（ ）。 A.資金融入方 B.資金融出方 C.賣出回購方 D.買入返售方 2.開展債券回購交易業(yè)務(wù)的主要場所為（ ）。 A.上海證券交易所 B.深圳證券交易所 C.中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司 D.全國銀行間同業(yè)拆借中心 3.全國銀行間同業(yè)拆借中心債券回購市場的參與主體主要是銀行間市場會員，如（ ）等。 A.證券公司 B.保險(xiǎn)公司 C.證券投資基金 D.商業(yè)銀行,一、證券交易所質(zhì)押式回購交易制度 1.質(zhì)押庫制度與標(biāo)準(zhǔn)券制度 （1）質(zhì)押庫制度：融資方在回購前，通過證券交易所交易系統(tǒng)申報(bào)提交相應(yīng)的債券作質(zhì)押。按照中國結(jié)算公司相關(guān)規(guī)定，用于質(zhì)押的債券需要轉(zhuǎn)移至專用的質(zhì)押帳戶。 （2）標(biāo)準(zhǔn)券制度：標(biāo)準(zhǔn)券是由不同債券品種按相應(yīng)折算率折算形成的回購融資額度。2008年之后，上海證券交易所不再區(qū)分國債回購和企業(yè)債回購，深圳交易所維持原狀，仍然規(guī)定國債、企業(yè)債折成的標(biāo)準(zhǔn)券不能合并計(jì)算，因此需要區(qū)分國債回購和企業(yè)債回購,任務(wù)8.2 提供回購交易咨詢,任務(wù)8.2 提供回購交易咨詢,二、證券交易所質(zhì)押式回購品種,任務(wù)8.2 提供回購交易咨詢,說明：上海證券交易所在國債買斷式回購實(shí)行交易權(quán)限管理制度，只有滿足一定條件、經(jīng)過核準(zhǔn)的會員公司才可以自營或代理參與買斷式回購交易。會員公司代理客戶參與買斷式回購交易，需承擔(dān)其客戶在債券和資金結(jié)算方面的交收責(zé)任。,任務(wù)8.2 提供回購交易咨詢,三、交易所質(zhì)押式回購交易流程（以國債回購為例）,任務(wù)8.2 提供回購交易咨詢,任務(wù)8.2 提供回購交易咨詢,四、交易說質(zhì)押式回購交易規(guī)則,任務(wù)8.2 提供回購交易咨詢,實(shí)際操盤,每百元資金到期年收益,申報(bào)數(shù)量為100手或其整數(shù)倍，最大不超過1萬手,融券方賣出,實(shí)際操盤,案例分析-國債回購,某投資者持有120萬元面值的某品種國債，近一個月左右需要一筆現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，欲以這筆國債為抵押，借入100萬現(xiàn)金1個月左右的使用權(quán)。當(dāng)時該品種國債現(xiàn)券與回購業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)券折算率1:1.05。回購融出國債100萬元，融入資金105萬元 支付手續(xù)費(fèi):105*0.1%=0.105 購回國債100萬元 購回價(jià)=本金+利息=105+105*年收益率*回購天數(shù)/360天 =105+105*1.505%*28/360=105.12 R028的報(bào)價(jià)為1.505,任務(wù)8.2 提供回購交易咨詢,五、質(zhì)押式回購結(jié)算（以正回購為例）,中國證券登記結(jié)算公司,證 券 公 司,六、買斷式回購結(jié)算圖：一次成交，兩次清算,任務(wù)8.2 提供回購交易咨詢,練一練,1.在上海證券交易所進(jìn)行債券回購交易集中競價(jià)時，申報(bào)數(shù)量為（ ），單筆申報(bào)最大數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過（ ）。 A.10手或其整數(shù)倍，1萬手 B.100手或其整數(shù)倍，1萬手 C.10張及其整數(shù)倍，10萬張 D.100張及其整數(shù)倍，1萬張 2.深圳證券交易所規(guī)定，債券回購交易最小報(bào)價(jià)變動為（ ）。 A.0.005元或其整數(shù)倍 B.0.05元或其整數(shù)倍 C.0.01元或其整數(shù)倍 D.0.1元或其整數(shù)倍 3.上海證券交易所實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度的債券質(zhì)押式回購包含的品種有（ A.182天 B.273天 C.63天 D.91天,2004年爆發(fā)的券商的全面危機(jī) 富友證券挪用客戶39億元托管國債而引發(fā)回購危機(jī)；廣東證券北京某營業(yè)部挪用托管國債20億元； 閩發(fā)證券挪用上市公司委托理財(cái)?shù)耐泄車鴤鶖?shù)十億元。另有南方證券、健橋證券、德恒證券、恒信證券、漢唐證券、中富證券及被清理整頓、關(guān)閉的新華證券、云南證券、珠海證券和佳木斯證券 所有存在嚴(yán)重問題的券商均與違規(guī)國債回購有著不可分割的聯(lián)系。據(jù)估計(jì)在國債回購市場中，違規(guī)國債回購資金累計(jì)達(dá)上千億元。,任務(wù)8.3防范債券回購風(fēng)險(xiǎn),券商國債回購危機(jī)的原因:券商違規(guī)挪用客戶國債（券商資金來源渠道有限、交易所制定的國債回購的交易規(guī)則） 國債回購的放大效應(yīng)：“現(xiàn)券回購現(xiàn)券回購”這種循環(huán)可以一直持續(xù)下去，可以放大10倍，甚至20倍。如新華證券1000萬元的資金居然做到了18個億。 2004年以來升息預(yù)期使國債市場連續(xù)走低及股票市場的大幅下挫（折算率調(diào)低，自營業(yè)務(wù)極度放大）,任務(wù)8.3防范債券回購風(fēng)險(xiǎn),任務(wù)8.3防范債券回購風(fēng)險(xiǎn),一、質(zhì)押式債券回購的風(fēng)險(xiǎn)防范 1.質(zhì)押庫制度 2.標(biāo)準(zhǔn)券折算制度。 統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)券折算率的計(jì)算口徑、公布頻率和公布方式。標(biāo)準(zhǔn)券折算率將由證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)在每星期三收市后根據(jù)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)券折算率計(jì)算公式，計(jì)算出滬深證券交易所掛牌交易債券品種在下一交易周的標(biāo)準(zhǔn)券折算率。標(biāo)準(zhǔn)券折算率公布的頻率將由原來一個月減少至一周。 3.制定并實(shí)施證券交易所債券實(shí)施細(xì)則 此外實(shí)施相關(guān)制度，第一，完善債券回購質(zhì)押制度。第二，建立債券查詢系統(tǒng)，提高債券回購市場透明度。,任務(wù)8.3防范債券回購風(fēng)險(xiǎn),二、買斷式債券回購的風(fēng)險(xiǎn)防范 1.履約金制度 （1）雙方均需繳納履約金，而在銀行間市場，是否引入保證金或保證券由交易雙方協(xié)商。 （2）履約金比率由交易所確定。 （3）履約金到期歸屬按規(guī)則判定。上海證券交易所規(guī)定，回購到期雙方按約履行的，履約金返還各自一方。如單方違約，違約方的履約金交守約方所有；如雙方違約，雙方各自繳納的履約金劃歸證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金。 （4）違約方承擔(dān)的違約責(zé)任只以支付履約金為限，實(shí)際履約義務(wù)可以免除。,任務(wù)8.3防范債券回購風(fēng)險(xiǎn),2.倉位控制 與銀行間市場類似，上海證券交易所也規(guī)定每一機(jī)構(gòu)投資者持有的單一券種買斷式回購未到期數(shù)量累計(jì)不得超過該券種發(fā)行量的20%。累計(jì)達(dá)到20%的投資者，在相應(yīng)倉位減少前不得繼續(xù)進(jìn)行該券種的買斷式回購業(yè)務(wù)。這一規(guī)定同樣有助于防范正回購方屆時被迫高價(jià)買券或違約的風(fēng)險(xiǎn)，有利于維護(hù)債券市場的正常秩序。,練一練,1.全國銀行間市場買斷式回購以（ ）。 A.全價(jià)交易、全價(jià)結(jié)算 B.凈價(jià)交易、全價(jià)結(jié)算 C.凈價(jià)交易、凈價(jià)結(jié)算 D.全價(jià)交易、凈價(jià)結(jié)算 2.全國銀行間市場對買斷式回購采取的風(fēng)險(xiǎn)控制措施有（ ）。 A.履約金制度 B