如何把握融資融券帶來的新機遇.ppt

如何把握 融資融券帶來的新機遇？,二零一二年五月,一、融資融券有什么優(yōu)勢？,（一）、成本優(yōu)勢：,證券交易傭金、手續(xù)費、印花稅；,融資年利率：9.1% ，融券年利率11.1%,（隨人民銀行同期貸款利率調(diào)整,融資利率在同期貸款利率上浮3%，融券費率在同期貸款利率上浮5%）,1、基本成交成本,2、融資融券利息,3、未來成本變化依據(jù),1、成本優(yōu)勢測算：,融資資金成本：0.025%， 融券資金成本：0.031%,融資資金成本：0.177%， 融券資金成本：0.216%,融資資金成本：0.758%， 融券資金成本；0.925%,成本 優(yōu)勢,每日,每周,每月,注：不考慮手續(xù)費因素,2、利費測算,同銀行比較，銀行信用卡日息萬分之五，融資融券日息萬分之二左右；銀行貸款無論客戶實際使用多少，對發(fā)放的額度全額征收利息，融資融券只對實際使用部分征收利息，日內(nèi)交易則不收0利息 。,3、股票漲多少可以覆蓋成本？,收益測算 （ 假設：資金放大倍數(shù)為2.17，融資利率為9% ）,（二）、杠桿雙向獲利模式： 巧用杠桿效應，多空皆能獲利！,融券賣出,買券換券,融資買入,賣券還款,（三）、交易模式優(yōu)勢： 當日負債當日還，間接實現(xiàn)T+0,融資買入,賣券還款,融券賣出,買券還券,A股市場歷史走勢圖,1429,386,1558,325,2245,998,6124,1664,1990-2012A股牛熊統(tǒng)計,如何克服牛短熊長問題？ 震蕩市約46個月 牛市約88個月 熊市約114個月 熊市時間約占46% 震蕩時間約占18% 牛市時間約占36%,13,二、融資融券交易策略,（一）、融資融券目標收益設定,48%,4%,1%,周,月,年,（二）、盈利模式：投機（資）、套期保值和套利,1、投機（資） 即借助融資、融券保證金比例所做的杠桿性多空趨勢交易。這是涉及融資融券的最基本的交易方式。多空策略包括： （1）、方向性策略，即只有多頭部位,或只有空頭部位 （2）、偏空策略:空頭部位多于多頭部位 （3）、偏多策略:多頭部位多于空頭部位 （4）、攤薄成本：,A：牛市如何獲利？,牛市：以杠桿做多盈利 案例：某客戶用自有資金42萬以7元購進6萬股萬科A，同時用萬科A作為擔保物, 向券商融資49萬追加對萬科A的投資，以9元賣出所有股票。,融資買入,賣券還款,牛市策略利潤測算 （9-7）130000 -（490000 9.1%365 180 ） -（910000+1170000）0.1% =260000-21990-2080 =235930元,股票做多收益,融券費用,手續(xù)費,凈利潤,若進行普通投資，凈利潤約110000元， 投資收益放大約為2.1倍 投資收益率為56.17%,熊市：以杠桿做空盈利 案例：某客戶融入銅陵有色4400股，以31元將其賣出。銅陵有色價格下跌至21元時，該客戶又買入4400股用于還券。,B：熊市如何獲利？,融券賣出,買券還券,做空策略利潤測算 （31-21）4400 -（136400 11.1%365 180 ） -（136400+92400）0.1% =44000-7466-229 =36305元 原來50%的熊市階段，我們也是可以有所收獲的！,股票做空收益,融券費用,手續(xù)費,凈利潤,C：震蕩市（猴市）如何獲利？,震蕩市：結(jié)合融資做多、融券做空，根據(jù)波段的深度、寬度進行操作。 如T+0模式的操作，無需成本，快進快出！,*日內(nèi)T+0交易,（1）原理 融券交易改變了先買后賣的原有交易模式，在有融券的情況下，投資者可以自由決定買賣的順序，能夠通過先賣后買這一新的模式實現(xiàn)盈利，而且由于融券賣出的證券是由券商提供的，這使得當日的T+0高頻交易成為可能。,（2）正向T+0日內(nèi)交易,在T日股價較低時買入股票，在當日股票達到高點時融券賣出相同數(shù)量的股票，并在T+1日進行直接還券操作，從而實現(xiàn)盈利。 注：在T日，通過買入股票及融券賣出股票的雙向交易操作，已將盈利鎖定，不存在交易敞口，T+1的直接還券操作將T日融券交易平倉，了結(jié)負債。,24,A,B,普通買入,融券賣出,（3）反向日內(nèi)交易,在T日股價較高時融券賣出股票，在當日股票達到低點時進行買券還券操作，從而實現(xiàn)盈利。與正向T+0交易不同，在券商可供融券證券充裕的前提下，客戶可以在日內(nèi)操作多輪次反向T+0交易。,25,案例：某投資人于1月19日以16.55元的價格融券賣出中信通訊10000股，午盤以后以15.03元買入10000股用于還券。,融券賣出,買券還券,日內(nèi)交易策略利潤測算 （16.55-15.03）10000 - 0 -（165500+150300）0.1% =15200-0-316 =14884元 日收益率約為18%,股票做空收益,融券費用,手續(xù)費,凈利潤,*日內(nèi)交易如何鎖定利潤？,*日內(nèi)交易如何鎖定利潤？,*日內(nèi)交易如何鎖定風險？,A,B,*為成功實現(xiàn)日內(nèi)交易，需要如下條件： 股票要具備一定的波動性，特別是當日振幅要大，這樣才能夠為雙向T+0交易提供足夠的套利空間。 股票要有較強的流動性，流動性越強沖擊成本越小，由于交易限制所造成的額外損失也會越小。,（二）、套期保值 1、對標的證券套期保值 如客戶持有某標的證券，該股票在流動性上受到賣出時間及數(shù)量的限制，且面臨股價下跌的風險，但客戶希望保持倉位（如大小非、新股申購凍結(jié)等原因），為對沖該股票下跌的風險，可通過融券賣出相同數(shù)量的該股票進行套保。,套期保值模式：招商銀行2011.11.8-2012.2.9,表1.1 對標的證券模擬套期保值的損益計算,某投資者需要對其持有的深發(fā)展A股票進行套期保值，而該時點該股票不屬于公司融券標的證券，但是跟該股票相關性較高的招商銀行股票屬于融券標的證券（經(jīng)計算深發(fā)展A與招商銀行前6個月股價的相關系數(shù)達77%），則考慮通過融券賣空招商銀行進行套保。 如果該投資者在2010年11月8日需要對其持有的10000股深發(fā)展A套期保值3個月，當日股價19.14元/股，則投資者持有的股票市值19.14萬元。同時計算深發(fā)展A和招商銀行的值分別為0.8063和0.9177，則融券賣出招商銀行的市值應為16.82萬元（19.14*0.8063/0.9177)日招商銀行價格為15.56元，故需要融券賣出10800股。,套期保值模式：深發(fā)展2011.11.8-2012.2.9,通過套期保值，該投資者持倉的市值損失得以部分彌補。套保期內(nèi)，有套期保值的持倉價值損失了4.07%，低于沒有套期保值的20.32%的虧損。,表1.2 對標的證券模擬套期保值的損益計算,a.市場中性策略 b.與可轉(zhuǎn)債配合使用的套利策略 c.與權證配合使用的套利策略,（三）、套利模式,三、客戶對融資融券認識上的誤區(qū),情形一：“我有錢，不需要開設融資融券賬戶”,“如果不開設信用賬戶，將沒有機會向證券公司借券拋售，從而失去股票下跌所帶來的盈利機會”。,情形二：融資融券具有杠桿性，風險太大,融資融券業(yè)務與期貨投資風險的顯著差異： 1、融資融券業(yè)務保證金比例一般均為60%以上，而期貨的保證金率一般在15%左右，融資融券的杠桿性遠遜于期貨業(yè)務； 2、融資融券業(yè)務不實行期貨業(yè)務的當日結(jié)算制度，即使融資融券交易出現(xiàn)一定虧損，只要沒有平倉，這樣的虧損就不會真正實現(xiàn)，這與期貨投資有顯著差異。,情形三：標的證券范圍太小，且這些大盤藍籌波動不大，投資機會不大。,標的證券總計285只(包含ETF） ，基本涵蓋了國內(nèi)大多數(shù)行業(yè)， 不同的行業(yè)處于不同的循環(huán)周期（股票柱狀圖）,情形四：對融券拋出反向操作還不習慣，暫不需開設融資融券賬戶,1、融資融券業(yè)務推出后，市場投資模式已經(jīng)發(fā)生巨大變化，新型市場環(huán)境下，誰率先轉(zhuǎn)變投資思路，率先嘗試做空投資模式，誰就率先贏得市場先機，率先實現(xiàn)新的盈利模式。 2、早開融資融券賬戶，早些嘗試融資融券