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國際金融學(xué)：基礎(chǔ)篇 第二章,欒彥 QQ:2565330 ,開放經(jīng)濟下的國際金融活動,國際資金流動 外匯市場 歐洲貨幣市場,第一節(jié) 國際資金流動的基本原理,一、國際資金流動的種類,1.利用一國原有的國內(nèi)金融市場進行的國際資金流動交易 外國金融市場、在岸金融市場：交易者一方為市場所在地的居民的國際金融市場 使用本幣交易，受到監(jiān)管,2019/7/15,3,一、國際資金流動的種類,2.利用與各國國內(nèi)金融市場相獨立的進行的金融市場國際資金流動交易 歐洲貨幣市場、離岸金融市場：非居民之間進行交易的的國際金融市場。在某種貨幣的發(fā)行國國境之外從事該種貨幣借貸業(yè)務(wù)的市場 各金融市場的關(guān)系見p23圖2-1,2019/7/15,4,二、國際金融市場簡介,國際金融市場與國內(nèi)金融市場的區(qū)別 主體：不僅是本國居民 客體：以國際貨幣表示的金融資產(chǎn) 管理：缺少一個超國家的機構(gòu)進行統(tǒng)一嚴格的管理,2019/7/15,5,國際金融市場的概念,概念：指資金在國際間流動或金融產(chǎn)品在國際進行買賣和交換的交易的場所，是開放經(jīng)濟運行的重要外部環(huán)境。國際金融市場是由外國金融市場、歐洲貨幣市場與外匯市場所構(gòu)成的相聯(lián)系的整體,2019/7/15,6,No. 7,國際金融市場發(fā)展的原因,隨著國際貿(mào)易的發(fā)展而發(fā)展 國際貿(mào)易的資金融通：出口信貸、進口信貸、票據(jù)抵押貸款等 國際貿(mào)易的中介業(yè)務(wù)：國際結(jié)算、資金劃撥、外匯買賣、信用證等 資本輸出和生產(chǎn)的國際化 全面的金融服務(wù) 私人對外直接投資 跨國公司的發(fā)展,No. 8,國際金融市場發(fā)展的歷史,19291933年世界經(jīng)濟危機，導(dǎo)致國際金融業(yè)務(wù)停頓 50年代初，西方國家經(jīng)濟恢復(fù)，跨國公司跨國銀行的建立，推動了國際金融市場的恢復(fù)與發(fā)展 70年代，亞太地區(qū)的國際金融市場有了很大的發(fā)展，日本成為國際工廠 80年代中期日元國際化，東京成為繼倫敦、紐約之后的第三大國際金融中心,國際金融市場的構(gòu)成,按交易的金融工具劃分 資本市場、貨幣市場 外匯市場、衍生市場、黃金市場,2019/7/15,9,No. 10,1.國際資本市場,信貸市場 證券市場 債券、股票、股票存托 外匯市場 國際租賃市場 國際黃金市場,1.國際資本市場(1),A.信貸市場 信貸市場是政府機構(gòu)和跨國銀行向客戶提供的中長期資金融通的市場，如獨家銀行貸款和辛迪加貸款 銀行貸款一般為無約束的貸款，對于數(shù)額較大的，采 用辛迪加貸款,2019/7/15,11,1.國際資本市場(1),辛迪加貸款：一家或幾家牽頭行，其余為參與行。牽頭行通常是管理行，收取牽頭費與管理費，并與其他管理行一起承擔(dān)貸款的管理工作。 政府貸款的期限最長可以達到30年，最低利息可以低到零。一般有限制性條款，規(guī)定貸款只能用于購買授受國的商品，為約束性貸款,2019/7/15,12,1.國際資本市場(2),B.證券市場 國際債券市場 外國債券（foreign bond）指外國借款人在某國發(fā)行的、以該國貨幣表示的債券。外國借款人在美國發(fā)行的美元債券是揚基債券，在日本發(fā)行的日元債券是武士債券，在英國發(fā)行的英鎊債券是猛犬債券。,2019/7/15,13,上海股市交易,1.國際資本市場(3),國際股票市場:指由辛迪加承銷，在發(fā)行公司所在國家以外進行股票銷售及交易的市場 國家基金（country fund）投資者投資于共同基金，共同基金投資于某一國或幾國的證券市場,2019/7/15,16,1.國際資本市場(3),國際股權(quán)基準股票(World equity benchmark shares WEBS)一種指數(shù)型的投資基金反映某國的股票指數(shù)情況 美國存托憑證( America depositary receipt ADR)指主要面向美國投資者發(fā)行并在美國證券市場交易的代表外國公司有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證 國際租賃市場,2019/7/15,18,No. 19,2.國際貨幣市場,短期信貸市場 基于LIBOR的短期拆借市場， 短期證券市場 短期國債、大額CD、銀行、商業(yè)承兌匯票 貼現(xiàn)市場 未到期的信用票據(jù)，以貼現(xiàn)方式進行交易,2.國際貨幣市場,銀行短期信貸市場：包括銀行對外國企業(yè)的信貸和同業(yè)拆放市場 基于LIBOR的短期拆借市場，LIBOR(倫敦同業(yè)銀行拆借利率)是一種重要的浮動利率，一般一日一變,2019/7/15,20,2.國際貨幣市場,短期證券市場：是進行短期信用票據(jù)交易的市場 短期國債、大額定期存單、銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票 貼現(xiàn)市場：指經(jīng)營貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的市場 未到期的信用票據(jù)，以貼現(xiàn)方式進行交易,2019/7/15,21,3.證券市場,海外上市 新浪網(wǎng)、中華網(wǎng)、SOHU網(wǎng)、華能國際、中石油、中海油、中石化、中國聯(lián)通等 股票存托 2001年，中國存托憑證（China Depositary Receipts，CDR）開始被熱炒,2019/7/15,22,3.證券市場,QFII：合格的外國機構(gòu)投資者(Qualified Foreign Institutional Investors)機制 QDII：合格的本地機構(gòu)投資者(Qualified Domestic Institutional Investors)機制,2019/7/15,23,QFII,QFII允許經(jīng)核準的合格外國機構(gòu)投資者（QFII）在一定的規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿牛ㄟ^嚴格監(jiān)督管理的專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場，其資本利得、股息等經(jīng)審核后可轉(zhuǎn)換為外匯匯出的一種市場開放模式。,2019/7/15,24,QFII,QFII是在貨幣沒有完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下，有限度地引進外資，開放資本市場的一項過渡性制度。 QFII制度在新興市場普遍實施。中國臺灣、韓國、印度、巴西等國,2019/7/15,25,QDII,QDII 與QFII相反，容許在資本賬戶未完全開放的情況下，國內(nèi)投資者往海外資本市場進行投資,2019/7/15,26,4.國際黃金市場,實物黃金 黃金期貨期權(quán)市場 中央銀行的黃金操作,2019/7/15,27,4.國際黃金市場,黃金作為國際貨幣的重要性已經(jīng)大大降低了，但在世界貨幣結(jié)構(gòu)調(diào)整時期，黃金的避險作用是顯而易見的 亂世買黃金 黑天鵝事件（拉登之死、委內(nèi)瑞拉）,2019/7/15,28,三、國際金融中心概述,國際金融中心的概念 國際金融中心的類型,國際金融中心的概念,國際金融中心（international financial center）:指能夠提供最便捷的國際融資服務(wù)、最有效的國際支付清算系統(tǒng)、最活躍的國際金融交易場所的城市。,2019/7/15,30,No. 31,第一階段，二戰(zhàn)后，紐約、蘇黎世與倫敦并列成為世界三大國際金融市場。 由于戰(zhàn)后英國經(jīng)濟的衰退，美國成為世界上最大的資金供應(yīng)者，美元成為各國儲備貨幣和重要的國際結(jié)算貨幣，使其成為西方最大的國際金融市場。蘇黎世的自由外匯交易和黃金交易也非常活躍，以至成為當(dāng)時世界三大國際金融市場之一。,國際金融中心的形成和發(fā)展,倫敦金融中心,No. 35,第二階段，歐洲貨幣市場的產(chǎn)生和擴展。 60年代以后，美國國際收支出現(xiàn)了持續(xù)的巨額逆差，美元信用動搖，倫敦成為規(guī)模最大的歐洲美元市場。國際金融中心廣泛擴散到巴黎、法蘭克福、布魯塞爾、東京、米蘭、盧森堡、新加坡、香港。,國際金融中心的形成和發(fā)展,東京股市交易,香港金融中心,No. 38,第三階段，發(fā)展中國家金融中心建立，并且向國際金融市場方向發(fā)展。拉丁美洲、非洲等發(fā)展中國家的金融市場逐步興起，擁有豐富資源的發(fā)展中國家在國際金融市場中具有舉足輕重的地位，這些國家的金融市場正在逐步發(fā)展成為國際性金融市場。,國際金融中心的形成和發(fā)展,國際金融中心的分類,超國家金融中心：紐約、倫敦 地區(qū)性國際金融中心：法蘭克福、巴黎、東京、蘇黎世、香港、新加坡 新興國際金融中心：上海,2019/7/15,39,國際金融中心的類型,根據(jù)業(yè)務(wù)特點可分為國際資本的凈輸出地、國際金融服務(wù)中心、離岸金融中心三類。 國際資本的凈輸出地:以提供資本輸出為主要功能的國際金融中心。（紐約、東京風(fēng)投）,2019/7/15,40,國際金融中心的類型,國際金融服務(wù)中心：指國內(nèi)金融市場達到一定的深度和廣度、金融機構(gòu)較完善，從而吸引外國投資者參與到本國金融市場進行交易的中心。紐約、倫敦 離岸金融中心：為非本國投資者提供服務(wù)，其吸引力在于低稅率、寬松的政策環(huán)境、較完善的機構(gòu)組織和配套服務(wù)等。新加坡、香港,2019/7/15,41,國際金融中心的類型,根據(jù)功能可分為功能型國際金融中心和名義型國際金融中心兩類。 功能型國際金融中心：指具體提供金融中介服務(wù)的金融中心，所有金融業(yè)務(wù)真正地在該地進行。紐約、倫敦、東京、香港、新加坡,2019/7/15,42,國際金融中心的類型,名義型國際金融中心：不提供金融服務(wù)的金融中心。只具有避稅功能，也叫記賬中心。巴拿馬、開曼群島、安圭拉,2019/7/15,43,巴拿馬金融中心,開曼群島金融中心,國家政策與國際金融市場的發(fā)展,50年代末西歐國家開始陸續(xù)放松貨幣管制和資本管制，與此同時，英國為了維持倫敦國際金融中心的地位，制定了一系列優(yōu)惠政策，吸引境外貨幣來倫敦進行交易（歐洲銀行利差?。?2019/7/15,46,國家政策與國際金融市場的發(fā)展,60年代、70年代，一些西歐國家、中東、加勒比海地區(qū)、香港、新加坡也紛紛以優(yōu)惠政策吸引境外貨幣 1963年美國Q條例，對國內(nèi)市場利率設(shè)置最高限額2.5 ，使得許多美國金融機構(gòu)紛紛在國際金融中心設(shè)立分支機構(gòu) 上海未來的金融中心,2019/7/15,47,倫敦,紐約,香港,收市,開市,收市,開市,收市,開市,歐洲市場,亞洲市場,美洲市場,國際金融中心,Frankrut Paris Zurich Amsterdam,New York,San Francisco,London,Hong Kong Singapore,Tokyo,Bahrain,Sydney Wellington,TOKYO TIME ZONE,三、世界主要的金融中心,1、國際金融起源于國際貿(mào)易。,2、世界二大國際金融中心：,紐約、倫敦、蘇黎世,此外，巴黎、法蘭克福、東京和香港 也是重要的國際金融中心。,紐約,倫敦,蘇黎世,巴黎,法蘭克福,東京,香港,一,四、國際資金流動概況,兩種不同的國際資本流動 1980年代以來國際資金流動的特點 國際資金流動飛速增長的原因 國際資金流動的影響,1.兩種國際資金流動類型,與實際生產(chǎn)交換發(fā)生直接聯(lián)系的資本流動：國際直接投資International Direct Investment、國際貿(mào)易支付與信貸等 與實際生產(chǎn)交換不發(fā)生直接聯(lián)系的資本流動國際資金流動 international funds flow、跨國股票交易、跨國衍生金融產(chǎn)品交易等， 其具有更明顯的貨幣金融性質(zhì),2019/7/15,52,跨國公司國際資本流動三種方式,從母國流到國外：子公司設(shè)立 從國外流到母國：利潤返回 在其他國家之間的流動 涉及多個國家，多個幣種，需要國際銀行業(yè)務(wù)為之服務(wù),2019/7/15,53,兩種資本流動的比較,2019/7/15,54,2. 1980年代以來國際資金流動的特點,國際資金流動的規(guī)模巨大，其增長速度超過實體經(jīng)濟的增長速度 國際資金流動的結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大的變化，呈現(xiàn)明顯的證券化、衍生工具化的趨勢,2019/7/15,55,2. 1980年代以來國際資金流動的特點,機構(gòu)投資者成為國際資金流動的主體。機構(gòu)投資者包括：共同基金、對沖基金hedge fund、養(yǎng)老基金、保險公司、基金會以及投資銀行、商業(yè)銀行、國家基金等。,2019/7/15,56,3、國際資金流動飛速增長 的必要條件,國際范圍內(nèi)與實際生產(chǎn)相脫離的巨額金融資產(chǎn)的積累 各國對國際資金流動管制的放松,2019/7/15,57,4、國際資金流動飛速增長 的根本原因,生產(chǎn)的全球化促進國際貿(mào)易發(fā)展 紙幣的產(chǎn)生 紙幣提供了充足的貨幣來源 便利資金的轉(zhuǎn)移 為電子化手段提供了條件 通訊現(xiàn)代化 取消了地理上的分割 創(chuàng)造了全球市場,2019/7/15,58,4、國際資金流動飛速增長 的具體原因,收益率差異 風(fēng)險差異 國際資金流動的自發(fā)增加傾向,2019/7/15,59,4、國際資金流動的影響,放大效應(yīng)對全球經(jīng)濟發(fā)揮極其重要作用 杠桿效應(yīng)：國際資金流動可以借助衍生工具發(fā)揮作用 聯(lián)動效應(yīng)：各種資金之間存在著密切的聯(lián)系 羊群效應(yīng)：bandwagon effect,2019/7/15,60,5、國際資金流動的影響,推動了國際金融市場的一體化：利差縮小 國內(nèi)市場與離岸市場的利率差異縮小 各國金融市場的利率水平差異縮小 使資金在各國間轉(zhuǎn)移迅速便捷 使國際金融市場價格波動加劇 ： 證券、外匯市場,2019/7/15,61,5、國際資金流動的影響,國際資金流動對各國經(jīng)濟容易帶來沖擊，大大增加了國際金融活動的風(fēng)險 羊群效應(yīng)（bandwagon effect）:某些有影響的國際資金的突然行動，會帶來其他市場參與者的紛紛仿效，很容易對經(jīng)濟產(chǎn)生嚴重沖擊。 國際資金流動使得各國金融市場聯(lián)系加深 97亞洲金融危機、次貸危機 、主權(quán)債務(wù),2019/7/15,62,第二節(jié) 外匯市場,時間：每天24小時交易 地點：全球 銀行網(wǎng)絡(luò) 每日交易規(guī)模超過1萬億美元 上海的競爭性 從經(jīng)度上（美港之間） 中國經(jīng)濟 正在興起的國家,2019/7/15,63,一、外匯的概念,外匯（Foreign Exchange）的概念有廣義與狹義之分 廣義的外匯泛指一切以外國貨幣名義表示的金融資產(chǎn)。 狹義的外匯是指以外幣表示的可以進行國際間結(jié)算的支付手段，包括以外幣表示的銀行匯票、支票、銀行存款等。,一、外匯的概念,按照1997年1月14日修訂的中華人民共和國外匯管理條例，外匯包括： 1. 外國貨幣，包括紙幣、鑄幣； 2. 外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；,一、外匯的概念,3. 外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等； 4. 特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位； 5. 其他外匯資產(chǎn)。,三個前提條件,自由兌換性 即持有者可以自由地將其兌換成其他貨幣或由其他貨幣表示的金融資產(chǎn)。 普遍接受性 即在國際經(jīng)濟往來中被各國普遍接受和使用。,三個前提條件,可償性 即這種外幣資產(chǎn)能夠保證得到償付。其中自由兌換性與可償性往往與一國的外匯管理制度有關(guān)，而普遍接受性除了與各國的外匯管理制度有關(guān)外，還與一國貨幣價格的穩(wěn)定性有關(guān)。,世界主要貨幣的英文簡寫,貨幣名稱 英文簡寫 人民幣 RMB 美元 USD 日元 JPY 歐元 EUR 英鎊 GBP 瑞士法郎 CHF,加拿大元 CAD 菲律賓比索 PHP 俄羅斯盧布 SUR 新加坡元 SGD 韓國元 KRW 泰國銖 THB,世界主要貨幣英文簡寫,馬來西亞林吉特 MYR 澳大利亞元 AUD 港幣 HKD 奧地利先令 ATS 芬蘭馬克 FIM 比利時法郎 BEF 新西蘭元 NZD,由于各國對于其他國家貨幣在國內(nèi)的直接流通進行了不同程度的限制，構(gòu)成了各國外匯管理制度的基本內(nèi)容。從外匯管理的角度出發(fā)， 根據(jù)外匯的性質(zhì)劃分為： 經(jīng)常項目外匯、資本項目外匯，以及現(xiàn)匯與現(xiàn)幣等 根據(jù)不同的主體又可以劃分為： 企業(yè)外匯、個人外匯、居民外匯、非居民外匯等,外匯管理中的外匯,現(xiàn)匯與現(xiàn)幣,現(xiàn)匯：個人在金融機構(gòu)的外匯存款 現(xiàn)幣：外匯現(xiàn)鈔 現(xiàn)鈔價格低于現(xiàn)匯價格 由于現(xiàn)鈔不能直接用于國際結(jié)算，必須運輸?shù)剿趪?，或者其他金融市場，存入?dāng)?shù)劂y行才能成為現(xiàn)匯。,外匯市場的結(jié)構(gòu),2019/7/15,73,Bank A,Bank B,Bank C,Bank D,Broker,Central Bank,MNCs,INVESTORS,PERSONAL,AGENT,FOREIGN MARKETS,Inter-bank Market,Customer Market,二、匯率的概念,匯率（ exchange rate）是兩種不同貨幣間的折算比價，是一國貨幣表示的另一國貨幣的價格。 匯率的基本標價方法 直接標價法（direct quotation） ：用本幣表示的單位外幣價格,二、匯率的概念,間接標價法(indirect quotation) ：用外幣表示的單位本幣的價格 美元標價法：以美元為外幣的直接標價法（英鎊除外）,匯 率,如100美元827.68元人民幣，即$1￥8.2768，對于中國而言是直接標價，對于美國而言是間接標價，也是美元標價法 升值：直接標價法匯率數(shù)量的減小，間接標價法匯率數(shù)量的增大 1usd=6.5rmb-6.4rmb，人民幣升值,2019/7/15,76,三、匯率的種類,按交割期限：即期匯率/現(xiàn)匯、遠期匯率/期匯 按銀行買賣外匯：買入?yún)R率、賣出匯率 按銀行外匯劃撥方式： 電匯匯率T/T Rate、信匯匯率M/T Rate、票匯匯率D/D Rate,三、匯率的種類,按對外匯的管理：官方匯率、市場匯率 按匯率波動幅度：固定匯率、浮動匯率 按銀行營業(yè)時間：開盤匯率、收盤匯率 按政府允許的匯率種類：單一匯率、多重匯率,固定匯率,固定匯率（Fixed Exchange Rate）是指一國貨幣當(dāng)局選擇本國貨幣釘住某基準國際貨幣或者某一貨幣指數(shù)，在一定的時期內(nèi)通過直接的外匯管理措施或間接的調(diào)控措施維持本幣對該基準貨幣匯率不變。,浮動匯率,浮動匯率（Float Exchange Rate）是指匯率完全由外匯市場的供求決定，貨幣當(dāng)局不以匯率固定為目標經(jīng)常干預(yù)匯率的波動。 管理浮動匯率（Managed Floating Exchange Rate）是指在匯率的形成由市場決定的基礎(chǔ)上，貨幣當(dāng)局通過不時的干預(yù)以保證匯率在一個狹窄的范圍內(nèi)波動。,單一匯率與復(fù)匯率,單一匯率（Single Exchange Rate） 在一個國家內(nèi)，在所有的國際經(jīng)濟活動之中兩種貨幣之間只有一個比價，即匯率。 復(fù)匯率（Multiple Exchange Rate） 外匯管制的產(chǎn)物，曾被很多國家采用過。我國在19811993年實行的外匯雙軌制就是復(fù)匯率的一種主要形式。,名義匯率與實際匯率,名義匯率是指官方公布的本外幣之間的匯率 實際匯率名義匯率財政補貼和稅收減免 實際匯率反映了真實的外貿(mào)匯率水平,名義匯率與實際匯率,實際匯率：名義匯率剔除通脹影響 q 實際匯率 ，e 名義匯率 p* 以外幣表示的本國商品價格水平 p以本幣表示的本國商品價格水平,有效匯率,有效匯率（Effective Exchange Rate）是一種加權(quán)匯率指數(shù)。例如按照貿(mào)易比重加權(quán)的有效匯率,有效匯率,其中Eeffective為有效匯率，Ei 為對第 i 國貨幣的匯率，Ti 為對第 i 國的貿(mào)易值， Ttotal 為該國的全部對外貿(mào)易值,四、外匯市場行情,貨幣名稱(單位100外幣) 現(xiàn)匯買入 現(xiàn)鈔買入價 賣出價 基準價 英鎊 1329.86 1298.56 1333.86 1331.86 港幣 105.97 105.33 106.28 106.1 美元 826.44 821.47 828.92 827.68 中國人民銀行主要外匯價格（時間：2003年5月12日11點35分）,如何看外匯報價,美元標價法（例外：GBP, EUR, AUD） 中間價closing mid-point，買入價bid、賣出價offer USD/HKD = 7.7495 490 500 買入是指銀行買入USD 點：0.0001,日元0.01,如何看外匯報價,即期匯率spot rate 遠期匯率forward rate 產(chǎn)生遠期交易的原因： 避免風(fēng)險、投資以賺取利潤,即期匯率與遠期匯率,即期匯率（Spot Exchange Rate）與遠期匯率（Forward Exchange Rate）是外匯交易中的兩個概念。即期匯率指現(xiàn)貨價格，遠期匯率指期貨價格。,即期匯率與遠期匯率,一般地，當(dāng)一種貨幣預(yù)期貶值時，該貨幣的遠期價格將低于現(xiàn)貨價格，稱為現(xiàn)貨溢價； 當(dāng)一種貨幣預(yù)期升值時，該貨幣遠期價格將高于現(xiàn)貨價格，稱為期貨溢價。溢價也稱為升水，反之稱為貼水。,遠期匯率的報價,直接報價 利用遠期與即期匯率的差價 升水premium貼水discount 左低右高/升水往上加 左高右低/貼水往下減 美元兌馬克：1.6967/1.6972，一個月調(diào)期率34/21，一個月遠期：1.6933/1.6951,五、套算匯率的計算,基本匯率(Basic Rate) 是本國貨幣與關(guān)鍵貨幣的匯率。各國在制定匯率時往往將某一種外幣A作為基準貨幣，本幣與該貨幣之間的匯率成為基本匯率。,五、套算匯率的計算,套算匯率(Cross Rate) 本幣與基準貨幣A以外的外幣B之間的匯率往往是根據(jù)A與B之間的匯率，本幣與A之間的匯率套算得到。因此本幣與外幣B之間的匯率稱為套算匯率,基本匯率與套算匯率,Case 1：歐元/美元基本匯率為 1USD0.8658EUR； 人民幣/美元基本匯率為 1USD8.2768RMB； 則人民幣/歐元套算匯率為 1EUR9.5597RMB (8.2768 /0.8658),基本匯率與套算匯率,Case 2:標價方法相同，交叉相除 1USD= DKR 6.0342/6.0356 1USD= SFR 1.2704/ 1.2709 1 SFR= DKR 4.7480/4.7509,基本匯率與套算匯率,Case 2:標價方法不同，同邊相乘 1GBP = USD 1.8180/ 1.8182 1USD= SFR 1.6917 / 1.6922 1GBP = SFR 2.3096/2.3108,套匯外匯市場中的套利,定義：同一貨幣匯率在不同外匯市場上的差異大到一定程度時，對一種貨幣在匯價較低的市場買進，在匯價較高的市場上賣出，以獲取差額利益,套匯外匯市場中的套利,兩角套匯：利用某一匯率在不同市場上的公開差異獲利。如紐約市場與香港市場的美元差價 三角套匯：利用某一匯率與套算匯率的差異獲利,三角套匯,倫敦市場：GBP1=USD1.8181 1USD=JPY108.95 東京市場：GBP1=JPY200.08 三角套匯:在東京市場賣GBP買JPY 在倫敦市場賣JPY買USD，賣USD買GBP， 獲得JPY2利潤,2019/7/15,99,附：人民幣匯率的變遷,19491981，國家采取嚴格管制的外匯管制，實行統(tǒng)收統(tǒng)支制度，匯率以固定匯率為基本特征 19811994，國家下放外貿(mào)經(jīng)營權(quán)，鼓勵出口和利用外資，出口企業(yè)可以保留部分外匯或外匯額度，外匯價格實行雙軌制，匯率以管理浮動為基本特征，匯率很不穩(wěn)定,附：人民幣匯率的變遷,19941996，實行官方匯率和市場匯率并軌，推行結(jié)售匯制度，取消外匯留成，為實現(xiàn)貿(mào)易項目可兌換創(chuàng)造條件 19962005，實現(xiàn)經(jīng)常項目可兌換，匯率名義上是管理浮動，實際釘住美元，匯率穩(wěn)定 2005 現(xiàn)在，從釘住美元釘住一籃子貨幣，逐漸升值,19522002人民幣匯率,第三節(jié) 歐洲貨幣市場,歐洲貨幣市場及其歷史、特點 歐洲貨幣市場的信用擴張機制 歐洲貨幣市場的經(jīng)營特點,一、歐洲貨幣市場及其歷史、特點,歐洲貨幣市場的概念 歐洲貨幣市場的歷史 歐洲貨幣市場的特點 歐洲貨幣市場的類型,2019/7/15,104,1.歐洲貨幣市場的概念,前身是歐洲美元市場，指某種貨幣發(fā)行國國境之外，從事該種