經(jīng)理人看財(cái)務(wù)報(bào)表 seminar(2)

培訓(xùn)講座 (二 ) 財(cái) 務(wù) 報(bào) 表 的 無(wú) 奈 報(bào)表分析及其局限性 主講：錢世政 1-1.比率分析 短期償債能力 -取決于資產(chǎn)的流動(dòng)性 應(yīng)收帳周轉(zhuǎn)率 = 速動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)比率 = 賒銷凈額 平均應(yīng)收款余額 速動(dòng)比率 = 存貨周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 -1- 長(zhǎng)期償債能力 -取決于負(fù)債率 + 盈利能力 資產(chǎn)負(fù)債率 = 總負(fù)債 總資產(chǎn) 借款 - 存款 凈資產(chǎn) 稅前利潤(rùn) + 利息費(fèi)用 利息費(fèi)用 凈借款與凈資產(chǎn)比率 = 利息覆蓋率 = -2- 獲利能力 銷售利潤(rùn)率 = 權(quán)益利潤(rùn)率 = 銷售利潤(rùn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 財(cái)務(wù)杠桿 利潤(rùn) 銷售額 利潤(rùn) 資產(chǎn)總值 利潤(rùn) 權(quán)益 總資產(chǎn) 權(quán)益 利潤(rùn) 銷售額 銷售額 總資產(chǎn) 總資產(chǎn) 權(quán)益 資金利潤(rùn)率 (ROA) = 權(quán)益利潤(rùn)率 (ROE) = 財(cái)務(wù)杠桿 = -3- 當(dāng)債息率小于資金利潤(rùn)率時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿可以放大權(quán)益利潤(rùn)率 當(dāng)債息大于資金利潤(rùn)率時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿則縮小權(quán)益利潤(rùn)率 杜 邦 分 析 圖銷售利潤(rùn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資金利潤(rùn)率 財(cái)務(wù)杠桿權(quán)益利潤(rùn)率1-2. 杜 邦 分 析 圖 -4- 1-3. 綜合分析 商業(yè)周期分析 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析 發(fā)展戰(zhàn)略分析 經(jīng)營(yíng)策略分析 -5- Case-1 廣信清盤前后的資產(chǎn)負(fù)債表如下 : 清盤前 清盤后 資產(chǎn) 212.9 億 負(fù)債 165.6 億 權(quán)益 47.35 億 212.9 億 212.9 億 清盤前凈資產(chǎn)為 47.35 億 資產(chǎn) 65 億 負(fù)債 387.7 億 權(quán)益 -322.7 億 65 億 65 億 清盤后凈資產(chǎn)為 -322.7 億 -6- 原因： 為其它企業(yè)提供擔(dān)保 對(duì)已售商品提供擔(dān)保 無(wú)法回收的應(yīng)收帳款 已貼現(xiàn)票據(jù)可能發(fā)生的追索 待決訴訟 納稅爭(zhēng)議 環(huán)保糾紛 一、計(jì)量原則的變化 二、 或有損失的確認(rèn) 停止經(jīng)營(yíng)假設(shè)替代持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè) 可變現(xiàn)價(jià)值假設(shè)替代原始成本假設(shè) 信托會(huì)計(jì)假設(shè)替代會(huì)計(jì)實(shí)體假設(shè) -7- 手法 結(jié)果 1. 低估應(yīng)有的壞帳準(zhǔn)備 資產(chǎn) 利潤(rùn) 2. 調(diào)低固定資產(chǎn)折舊率 資產(chǎn) 利潤(rùn) 延長(zhǎng)無(wú)形資產(chǎn)攤銷期限 3. 多計(jì)原材料及在產(chǎn)品成本 資產(chǎn) 利潤(rùn) 三、經(jīng)營(yíng)者實(shí)施內(nèi)部人控制、高估資產(chǎn)、 低估負(fù)債、虛增凈資產(chǎn) 把財(cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)作窗飾 (Window Dressing) 的常用手法 4. 虛增應(yīng)收帳款 ,后作退貨處理 資產(chǎn) 利潤(rùn) 5. 漏列應(yīng)付費(fèi)用 負(fù)債 利潤(rùn) 6. 提前或挪后截帳日期 人為調(diào)節(jié)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) -8- 2-1. 歷史的局限 陳舊的會(huì)計(jì)假設(shè) 1.會(huì)計(jì)主體 -單用戶觀 現(xiàn)實(shí)是企業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化，經(jīng)營(yíng)聯(lián)盟化，戰(zhàn)略多角化，已成為潮流，從單一用戶的角度反映會(huì)計(jì)實(shí)體的全貌已顯得力不從心。 -9- Case-2 格林 Green 公司生產(chǎn)注塑器具，在國(guó)內(nèi)有較穩(wěn)定的市場(chǎng)，為降低成本，公司決定到內(nèi)地投資 2,000萬(wàn)港幣建立 合資企業(yè) ，合資雙方各持股 50% 。 為保障投資者利益，合資雙方在合同中規(guī)定，前五年， 利潤(rùn)分配采用承包制，不論經(jīng)營(yíng)狀況如何，每年回報(bào) 20% ，五年后，再按投資比例分配利潤(rùn)。 -10- 單體報(bào)表 合并報(bào)表 一年后，新成立的合資企業(yè)由于管理不善，當(dāng)年虧損 500萬(wàn)，但按合同上交外方 400萬(wàn)管理費(fèi)充作當(dāng)年利潤(rùn)分配，于是格林公司的單體報(bào)表與合并報(bào)表出現(xiàn)了不同的結(jié)果： 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 500萬(wàn) 投資收益 400萬(wàn) 900萬(wàn) 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 500萬(wàn) 投資收益 500萬(wàn) 0 -11- 原因： 長(zhǎng)期投資帳戶只反映其原始投資成本 長(zhǎng)期投資帳戶反映其在受資企業(yè)中的應(yīng)占權(quán)益 1. 長(zhǎng)期投資項(xiàng)目計(jì)量方法的差異 成本法 權(quán)益法 只有收到受資企業(yè)分配的紅利與股息時(shí)才作投資收益處理 受資企業(yè)盈利或虧損，均通過凈資產(chǎn)值的變化反映在投資企業(yè)的長(zhǎng)期投資帳戶上 -12- 2. 單體報(bào)表與合并報(bào)表的差異 編表主體 編表基礎(chǔ) 以總分類帳為基礎(chǔ) 以單體報(bào)表為基礎(chǔ) 單體報(bào)表 合并報(bào)表 單一法人，法律意義上的會(huì)計(jì)主體 若干法人組成的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的會(huì)計(jì)主體 -13- 2.持續(xù)經(jīng)營(yíng) -風(fēng)險(xiǎn)判斷觀 現(xiàn)實(shí)是國(guó)際市場(chǎng)一體化，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)國(guó)際化，資本市場(chǎng)全球化，兼并收購(gòu)與債務(wù)重組已替代了傳統(tǒng)的清算解散。 3.貨幣計(jì)量 -交易價(jià)格觀 現(xiàn)實(shí)是不穩(wěn)定的幣值要么通脹，要么通縮；無(wú)法確認(rèn)的公允價(jià)格，要么是集團(tuán)內(nèi)的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)，要么是國(guó)際間利益相關(guān)體間的內(nèi)部交易價(jià)。 -14- 蒼白的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 1. 配比原則定義模糊 配比原則的基礎(chǔ)是應(yīng)計(jì)制，然而在歷史成本入帳的前提下，會(huì)計(jì)入帳有眾多備選方法，如有關(guān)存貨計(jì)價(jià)的后進(jìn)先出法和先進(jìn)先出法，折舊的直線法和加速折舊法等，這就使計(jì)量一企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的每一主要事項(xiàng)存在許多成本與收入的備選方法，從而使配比的結(jié)果多元化。 2. 穩(wěn)健 (謹(jǐn)慎 )原則并不 “ 穩(wěn) ” 穩(wěn)健原則的主要內(nèi)容是存貨計(jì)價(jià)中的成本與市價(jià)孰低法，確認(rèn)或有負(fù)債而不確認(rèn)或有利得，廣告的費(fèi)用化及研發(fā)費(fèi)用在支出當(dāng)年費(fèi)用化。簡(jiǎn)言之，穩(wěn)健行為就是選擇低收入，高費(fèi)用，確認(rèn)未實(shí)現(xiàn)損失而不確認(rèn)未實(shí)現(xiàn)利得。這一原則導(dǎo)致一個(gè)期間內(nèi)穩(wěn)健主義盈余的實(shí)現(xiàn)即意味著下一期間的非穩(wěn)健盈余的實(shí)現(xiàn)，例如，某一項(xiàng)目在取得當(dāng)年便完全費(fèi)用化，意味著在以后時(shí)期內(nèi)便勿需記錄任何費(fèi)用，這將使企業(yè)的盈余人為地高估與低估。 -15- 2-2. 現(xiàn)實(shí)的困惑 信息披露的不對(duì)稱 自企業(yè)實(shí)現(xiàn)兩權(quán)分離后，會(huì)計(jì)理論便受 “ 代理理論 ” 支配。較多信息的管理當(dāng)局與較少信息的投資者便成為信息不對(duì)稱現(xiàn)象中的主體。信息不對(duì)稱將導(dǎo)致投資者的 “ 逆向選擇 ” 、管理者的“ 道德風(fēng)險(xiǎn) ” 與 “ 投機(jī)行為 ” 。 信息失去了相關(guān)性 在科技創(chuàng)新，以知為本的知識(shí)經(jīng)濟(jì)大潮中，非會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的分析已日現(xiàn)重要。 -16- Case-3 逸凡 invent 公司自 96年度開始生產(chǎn)與推廣電子寵物系列產(chǎn)品，當(dāng)年利潤(rùn)逐月上升，97年度，公司決定加大促銷力度，追加銷售費(fèi)用，但結(jié)果卻是事與愿違。 -17- 逸凡 invent公司 96、 97年損益表對(duì)比 96年損益表 (萬(wàn)元 ) 營(yíng)業(yè)收入 1,200 成本費(fèi)用 產(chǎn)品成本 300 行政費(fèi)用 100 銷售費(fèi)用 100 財(cái)務(wù)費(fèi)用 100 600 經(jīng)營(yíng)溢利 600 97年損益表 (萬(wàn)元 ) 營(yíng)業(yè)收入 400 成本費(fèi)用 產(chǎn)品成本 200 行政費(fèi)用 100 銷售費(fèi)用 200 財(cái)務(wù)費(fèi)用 50 550 經(jīng)營(yíng)溢利 -150 -18- 原因： “在高科技時(shí)代，計(jì)算一個(gè)產(chǎn)品周期的利潤(rùn)比計(jì)算一個(gè)時(shí)間周期的利潤(rùn)更重要?！?“財(cái)務(wù)報(bào)告 僅著眼于每期 (月、年 )的盈余，這并未真正體現(xiàn)一個(gè)企業(yè)在某一時(shí)期內(nèi)實(shí)際增減的經(jīng)濟(jì)價(jià)值 。 ” -Robert. S .Kaplam 失去的相關(guān)性 -19- 2-3. 未來(lái)的挑戰(zhàn) 與金融創(chuàng)新相隨的風(fēng)險(xiǎn)披露 與科技創(chuàng)新相伴的是金融創(chuàng)新，其特征是銀行信用證券化，金融工具產(chǎn)品化，表外項(xiàng)目系列化，因而對(duì)金融衍生產(chǎn)品的計(jì)量與披露成為國(guó)際會(huì)計(jì)的一個(gè)熱點(diǎn)。 與收購(gòu)兼并相伴的無(wú)形資產(chǎn)計(jì)量 商譽(yù)是指收購(gòu)資產(chǎn)的成交價(jià)與帳面值間的差價(jià)，理論上表述為是這一資產(chǎn)預(yù)期的超額盈利能力。由于是面向未來(lái)的預(yù)期，因而其計(jì)量的標(biāo)準(zhǔn)是模糊的。迄今，國(guó)際間的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)其只有 2點(diǎn)共識(shí)，即外購(gòu)商譽(yù)按購(gòu)買價(jià)格予以確認(rèn)，確認(rèn)的商譽(yù)，應(yīng)按規(guī)定的期限攤銷。因而商譽(yù)已成為最無(wú)形的無(wú)形資產(chǎn) 。