報表分析講義

財務報告分析 2002年 4月 財務報告分析 內(nèi)容 第一單元 財務報表分析概述 第二元元 財務報表的基本概念 第三單元 財務技術(shù)分析法的基本指標 第四單元 以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務分析 第五單元 財務報表內(nèi)容分析 第六單元 財務分析應用 第七單元 企業(yè)如何建立競爭性的財務體系 第一單元 財務報表分析概述 主要內(nèi)容 財務報表的使用者 企業(yè)基本活動與財務報表 財務分析的基本點 財務報表分析架構(gòu)模塊 小結(jié) 一、財務報表的使用者 內(nèi)部使用者 權(quán)益投資者 公司董事會 監(jiān)管機構(gòu) 其他使用者（雇員、媒體、供應商、客戶） 內(nèi)部使用者關(guān)心的是報表中反映的生產(chǎn)經(jīng)營中問題。 債權(quán)人關(guān)心的是：公司為什么需要額外籌集資金？公司還本付息的可能來源是什么？公司對以前的短期和長期籌資是怎樣處理的？公司在未來哪些方面需要籌集資金？ 購并分析師關(guān)心的是：潛在兼并對象的經(jīng)濟價值和評估其財務上和經(jīng)營上的兼容性，財務報表上應予特殊注意的地方。 二、企業(yè)基本活動與財務報表 財務報表報告的是一個公司過去的財務業(yè)績，它們是為提供企業(yè)四種主要活動信息而設計的：戰(zhàn)略、籌資、投資、經(jīng)營活動。 靜態(tài)企業(yè)活動和動態(tài)企業(yè)活動 戰(zhàn)略決定企業(yè)架構(gòu)，架構(gòu)又決定企業(yè)財務結(jié)構(gòu) 動態(tài)企業(yè)活動 期初 投資 籌資 經(jīng)營 投資 籌資 發(fā)展戰(zhàn)略 時間 財務報表 期末 財務報表 資產(chǎn)負債表 損益表 /利潤表 現(xiàn)金流量表 利潤分配表 注意 資產(chǎn) =負債 +股東權(quán)益 投資活動 =籌資活動 =債權(quán)人籌資 +股東投資 利潤表的底線是凈收益 現(xiàn)金流比利潤更重要 三、財務分析的基本理念 財務分析的基本對象：工商企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。其本質(zhì)反映了 CEO的戰(zhàn)略決策、經(jīng)營理念和管理方法。 財務分析的基本思路：經(jīng)營風險、營運能力、盈利水平 財務分析的基本方法：技術(shù)分析、內(nèi)容分析 小結(jié) 財務報表分析 投 資 活 動 籌 資 活 經(jīng) 營 動 活 戰(zhàn) 略 活 動 流動性 價估 償 債 能 力 報酬 資 本 利盈 預 測 現(xiàn)金流量 獲 利 能 力 第二元 財務報表的基本概念 主要內(nèi)容： 介紹幾種主要的 企業(yè)財務報表 財務報表的功能 財務報表的特點 財務報表之間的相互關(guān)系 一、企業(yè)財務報表的主要類型 資產(chǎn)負債表 （月報、中期報告、年報） 損益表 /利潤表 （月報、中期報告、年報） 現(xiàn)金流量表 （年報） 利潤分配表 （年報） 報表之間的相互關(guān)系 功能 提供企業(yè)在某一特定時點所擁有的全部資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益（自有資本）的存量及其結(jié)構(gòu) 關(guān)系 資產(chǎn) =負債股 +東權(quán)益 作用 有助于管理者了解某一時點上各類資產(chǎn)和負債的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及其數(shù)量對應關(guān)系，明確個人和企業(yè)受托責任及義務，作出基于優(yōu)化結(jié)構(gòu)、降低風險和提高運營效率的判斷和決策 二、資產(chǎn)負債表 資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu) 資 產(chǎn) 負債及所有者權(quán)益流動資產(chǎn) 流動負債長期投資 長期負債固定資產(chǎn) 負債合計在建工程 實收資本股本無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn) 未分配利潤資產(chǎn)總計 負債和所有者權(quán)益總計資產(chǎn)負債表反映的財務管理內(nèi)容 -1 資 產(chǎn) 負債及所有者權(quán)益流動資產(chǎn) 流動負債長期投資 長期負債固定資產(chǎn) 負債合計在建工程 實收資本股本無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn) 未分配利潤資產(chǎn)總計 負債和所有者權(quán)益總計資產(chǎn)負債表反映的財務管理內(nèi)容 -2 負債及所有者權(quán)益 財務管理 （融資）短期借款 銀行信用應付帳款 商業(yè)信用長期負債 負債融資（資本結(jié)構(gòu)）實收資本股本 權(quán)益融資（資本結(jié)構(gòu)）未分配利潤 股利分配（留存收益）融資結(jié)構(gòu)與所投資的各類資產(chǎn)之間的現(xiàn)金流規(guī)劃三、損益表（利潤表） 功能 提供企業(yè)在某一特定期間內(nèi)所實現(xiàn)的利潤或發(fā)生虧損數(shù)量 關(guān)系 當期收入及收益 -當期成本及費用 =當期損益 作用 有助于管理者了解本期取得的收入和發(fā)生的產(chǎn)品成本、各項期間費用及稅金（不含增值稅），了解盈利總水平和各項利潤來源及其結(jié)構(gòu)，把握經(jīng)營策略 稅后凈利潤的計算 凈利潤 利潤總額 = 所得稅 營業(yè)利潤 投資收益 + 營業(yè)外收支凈額 + 銷售利潤 = 管理費用 - - 財務費用 - 銷售成本 = 銷售收入 - - 銷售稅金 銷售費用 - 損益表結(jié)構(gòu) 項 目一、 主營業(yè)務收入 減：主營業(yè)務成本 營業(yè)稅金及附加二、 主營業(yè)務利潤 加：其他業(yè)務利潤 期間費用三、 營業(yè)利潤 加：投資收益 營業(yè)外收支凈額四、 利潤總額 減：所得稅五、 凈利潤 企業(yè)凈利潤來自三個方面：1、營業(yè)利潤2、投資收益3、營業(yè)外收支凈額損益表反映的財務管理內(nèi)容 項 目 財務管理銷售收入 銷售規(guī)模及市場風險減： 變動成本 固定成本 （付現(xiàn)部分） 經(jīng)營杠桿 固定成本 （非付現(xiàn)部分）息稅前利潤 經(jīng)營風險減： 費用化利息 財務杠桿稅前利潤投資收益 資本運營減： 所得稅 稅務規(guī)劃稅后利潤 股東收益和風險四、現(xiàn)金流量表 功能 提供企業(yè)在某一特定期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的流入和流出的信息 關(guān)系 現(xiàn)金流入量 -現(xiàn)金流出量 =當期現(xiàn)金持有量的變動 作用 有助于管理者了解凈收益質(zhì)量、取得和運用現(xiàn)金的能力、支付債務本息和股利的能力和預測未來現(xiàn)金流量 現(xiàn) 金 流 量 表 結(jié) 構(gòu) 項 目 金 額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 凈額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 投資活動現(xiàn)金流入 投資活動現(xiàn)金流出投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 凈額三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 融資活動現(xiàn)金流入 融資活動現(xiàn)金流出籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 凈額四、匯率變動對現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額各類現(xiàn)金流入和流出 銷售商品和提供勞務營業(yè)活動現(xiàn)金流入購買商品和支付勞務銷售及管理費用所得稅營業(yè)活動現(xiàn)金流出收回投資取得利息、股利或利潤出售固定資產(chǎn)投資活動現(xiàn)金流入發(fā)行股票取得權(quán)益性投資發(fā)行債券或取得借款籌資活動現(xiàn)金流入購建固定資產(chǎn)和并購支出長期權(quán)益與債權(quán)投資投資活動現(xiàn)金流出償還長期或短期借款分配股利和利潤償還借款利息籌資活動現(xiàn)金流出現(xiàn) 金現(xiàn)金流量表反映的財務管理內(nèi)容 項 目 財 務 管 理1 經(jīng)營 活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 營業(yè)現(xiàn)金及其盈余產(chǎn)生能力：可用于支持經(jīng)營性流動資產(chǎn)的規(guī)模、償還債務本息和支持長期投資的內(nèi)源融資2 投資 活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 投資于實物資產(chǎn)、權(quán)益性及債權(quán)性證券和這類投資的本金與收益的回收。如為負值意味著需要內(nèi)外源融資3 籌資 活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 外源融資能力 ： 吸收投資、發(fā)行股票，分配利潤、支付股利、償付債務本息、返還股本或投資。四、 匯率對現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金凈增加額一、 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量二、 投資現(xiàn)金凈流量三、 籌資現(xiàn)金凈流量五、利潤分配表 功能 提供企業(yè)在會計年度內(nèi)利潤分配情況和年度末未分配利潤的情況 關(guān)系 期末未分配利潤 =本期凈利潤 +期初未分配利潤 -分配利潤 -轉(zhuǎn)增資本 作用 有助于管理者了解執(zhí)行利潤（股利）分配政策和權(quán)益資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果，并預計給投資者帶來的可能影響 利潤分配表的結(jié)構(gòu) 項 目一、凈利潤 加：年初未分配利潤 盈余公積轉(zhuǎn)入二、可供分配的利潤 減：提取法定盈余公積 提取法定公益金三、可供股東分配的利潤 減：應付優(yōu)先股股利 提取任意盈余公積金 應付普通股股利 轉(zhuǎn)作股本的普通股股利四、未分配利潤利潤分配表所反映的財務管理內(nèi)容 項 目 財務管理一、凈利潤加年初未分配利潤 剩余索取權(quán) 加：盈余公積轉(zhuǎn)入 彌補虧損二、可供分配的利潤 減：分配利潤 /股利 股利政策 轉(zhuǎn)增權(quán)益 企業(yè)積累三、未分配利潤 期末剩余索取權(quán)六、三張主要財務報表之間的勾稽關(guān)系 資 產(chǎn) 負 債 表資產(chǎn) 現(xiàn) 金 應 收 帳 款 存 貨 長 期 投 資 固 定 資 產(chǎn) 其 他 資 產(chǎn)負債 短 期 借 款 應 付 款 項所有這權(quán)益 利潤表銷 售 收 入銷 售 成 本期 間 費 用營 業(yè) 利 潤利 潤 總 額所得稅稅 后 凈 利 潤 利 潤 分 配 表稅 后 凈 利 潤期 初 未 分 配 利 潤提 取 公 積 公 益 金分 配 股 利未 分 配 利 潤現(xiàn) 金 流 量 表經(jīng) 營 活 動投 資 活 動籌 資 活 動現(xiàn) 金 變 化 額期 初 現(xiàn) 金 余 額期 末 現(xiàn) 金 余 額 第三單元 財務技術(shù)分析法的基本指標 主要內(nèi)容： 償債能力分析 的基本指標 營運能力分析 的基本指標 盈利能力分析 的基本指標 運用財務技術(shù)分析法的基本方法 一、償債能力分析 短期償債能力分析 流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率 長期償債能力分析 資產(chǎn)負債率（有形資產(chǎn)負債率） 產(chǎn)權(quán)比率（有形凈值負債率） 利息保障倍數(shù) 數(shù)據(jù)來自資產(chǎn)負債表 二、營運能力分析 短期營運能力分析 存貨周轉(zhuǎn)率 應收帳款周轉(zhuǎn)率 營業(yè)周期 長期營運能力分析 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 數(shù)據(jù)來自 資產(chǎn)負債表 損益表 三、盈利能力分析 一、 從收入分析 ：收入利潤率 二、 從成本分析 ： 成本利潤率 三、 從資產(chǎn)分析 ： 總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值率。 數(shù)據(jù)來自 資產(chǎn)負債表 損益表 四、運用財務技術(shù)分析法的基本方法 趨勢分析法 1、年度變動分析 2、指數(shù)趨勢分析 =（當年余額 /基期余額） *100% 結(jié)構(gòu)百分比法 結(jié)構(gòu)百分比 =（部分 /總體） 100% 比較分析法 運用比較分析法的 分析框架 企業(yè)財務狀況評價指標 與計劃目標比較 與過去業(yè)績比較 與行業(yè)水平比較 企業(yè)優(yōu)勢 /劣勢分析 第四單元 以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務分析 主要內(nèi)容： 以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務分析 以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務分析框架及路徑 以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務分析內(nèi)容 一、以凈資產(chǎn)收益率為核心的 財務分析 內(nèi)容框架 利潤留存比率 凈資產(chǎn)收益率 銷售利潤率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 財務杠桿 股利支付率 以凈資產(chǎn)收益率為核心的 財務分析路徑 可持續(xù)增長比率 凈資產(chǎn)收益率 銷售利潤率 下一分析步驟 財務杠桿 股利支付率 分析起點 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 進一步因素分析 進一步因素分析 進一步因素分析 分析匯總點 二、凈資產(chǎn)收益率分解圖（ DuPont 圖 ） 資 產(chǎn) 收 益 率 權(quán) 益 乘 數(shù)銷 售 利 潤 率 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 1 （ 1 - 資 產(chǎn) 負 債 率 ）凈 利 潤 銷 售 收 入 銷 售 收 入 總 資 產(chǎn)銷 售 收 入 費 用銷 售 成 本 管 理 費 用 銷 售 費 用 財 務 費 用資 本 結(jié) 構(gòu) 長 期 資 產(chǎn) 流 動 資 產(chǎn)應 收 帳 款 存 貨 現(xiàn) 金 其 他所 得 稅凈 資 產(chǎn) 收 益 率三、分解凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率 權(quán)益總額資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額銷售收入銷售收入稅后利潤 平均凈資產(chǎn)稅后凈利潤可分解為 （資產(chǎn)負債率）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售利潤率 11= 銷售利潤率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 四、分解銷售利潤率 分解銷售利潤率， 可以進行一系列的 企業(yè)經(jīng)營損益分析 1 計算銷售產(chǎn)品的毛利率，分析企業(yè)是否具有產(chǎn)品成本的競爭優(yōu)勢。 2 計算成本利潤率，分析企業(yè)是否具有產(chǎn)品創(chuàng)利能力。 3 計算期間費用占收入比重，分析企業(yè)費用對盈利的影響程度 4 計算營業(yè)利潤占利潤總額的比重，分析企業(yè)主營業(yè)務利潤對利潤的貢獻程度 5 計算費用與成本比例與結(jié)構(gòu)，分析企業(yè)耗費構(gòu)成 五、分析資產(chǎn)投資效率水平 : 分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 分解資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率， 可以進行一系列的 企業(yè)資產(chǎn)營運效率 分析 1 計算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，分析企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造營業(yè)收入的能力，可以看出資產(chǎn)的總體營運效率。 2 計算流動資產(chǎn)及非流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，分析兩塊資產(chǎn)各自的營運效率。 3 計算應收帳款周轉(zhuǎn)率，分析企業(yè)對應收帳款的規(guī)?？刂颇芰妥儸F(xiàn)能力。 4 計算存貨周轉(zhuǎn)率，分析分析企業(yè)對存貨的規(guī)模控制能力和銷售轉(zhuǎn)化能力。 5 計算其他單項資產(chǎn)對銷售收入的貢獻程度 六、財務杠桿分析 以資產(chǎn)負債率為核 心，可以展開多角 度的償債能力分析 1 計算資產(chǎn)負債率，分析企業(yè)總體的負債水平。 2 計算流動比率，分析企業(yè)是否具有流動資產(chǎn)保障流動負債的能力。 3 計算速動比率，分析企業(yè)以高流動性資產(chǎn)保障流動負債餓能力。 4 計算利息保障倍數(shù)，分析企業(yè)以盈利現(xiàn)金流償付債務利息的能力。 5 計算短期債務與長期債務的比例，分析企業(yè)因償還債務對現(xiàn)金流的壓力。 七、分析股利政策預期影響：利潤留存比率 以利潤留存率為核 心，可以展開融資 與股利政策分析 1 計算利潤留存率，分析企業(yè)總體以留利內(nèi)源融資的水平。 2 計算在一定的負債權(quán)益結(jié)構(gòu)下，分析企業(yè)負債增量能力。 3 計算在預期的銷售增長率下，分析企業(yè)內(nèi)源融資支持業(yè)務增長能力。 4 計算預期的銷售增長率下，分析企業(yè)外源融資的數(shù)量與比例。 5 計算利潤留存對所有者權(quán)益的貢獻度。 八、凈資產(chǎn)收益率是財務價值分析的核心 凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)權(quán)益投資的綜合盈利能力，可以 在不同規(guī)模、不同業(yè)務類型的企業(yè)比較投資價值 基于長期價值的公司成長能力取決于凈資產(chǎn)收益率的狀況 及變化趨勢 第五單元 財務報表內(nèi)容分析 主要內(nèi)容： 短期流動性 資本結(jié)構(gòu)與長期償債能力分析 預測分析 投入資本報酬率 一、短期流動性 短期風險 短期流動性是企業(yè)履行短期債務的能力，也反映了企業(yè)的風險 短期流動性 因素變動分析 營運資本 流動資產(chǎn) 流動負債 營運資本 流動比率 以現(xiàn)金為基礎的比率 經(jīng)營活動 應付帳款流動性 存貨周轉(zhuǎn)率 流動負債流動性 其他 速動比率 現(xiàn)金流量指標 財務靈活性 審計 企業(yè)（項目）財務決策與風險 企業(yè) /項目財務決策 投資決策 融資決策 確定資產(chǎn)融資 規(guī)模及結(jié)構(gòu) 確定資產(chǎn)投資 規(guī)模及結(jié)構(gòu) 財務風險 經(jīng)營風險 企業(yè) /項目風險 可能導致 財務風險 企業(yè)面臨財務危機的具體表現(xiàn)形式 1.資產(chǎn)負債率居高不下 ， 無力償還到期債務 ， 且無債務重整計劃 。 2. 公司為母公司 、 子公司等關(guān)聯(lián)公司轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)