企業(yè)發(fā)展能力分析ppt課件 (3).ppt

第十一章企業(yè)發(fā)展能力分析 第一節(jié)企業(yè)發(fā)展能力分析的目的與內(nèi)容第二節(jié)企業(yè)單項發(fā)展能力分析第三節(jié)企業(yè)整體發(fā)展能力分析 1 第一節(jié)企業(yè)發(fā)展能力分析的目的與內(nèi)容 一 企業(yè)發(fā)展能力分析的目的也稱為增長能力 是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃?股東潛在投資者經(jīng)營者債權(quán)人 2 二 企業(yè)發(fā)展能力分析的內(nèi)容 1 單項發(fā)展能力分析股東權(quán)益增長率資產(chǎn)增長率銷售增長率收益增長率2 整體發(fā)展能力分析 3 第二節(jié)企業(yè)單項發(fā)展能力分析 一 股東權(quán)益增長率 資本積累率 一 內(nèi)涵和計算三年資本平均增長率股東權(quán)益增長率越高 表明企業(yè)本期股東權(quán)益增加得越多 4 二 股東權(quán)益增長率分析 5 二 資產(chǎn)增長率計算與分析 一 內(nèi)涵和計算資產(chǎn)增長率是用來考核企業(yè)資產(chǎn)投入增長幅度的財務(wù)指標(biāo) 6 二 資產(chǎn)增長率分析 資產(chǎn)增長率高與資產(chǎn)規(guī)模適當(dāng)不同需正確分析資產(chǎn)增長的來源縱向比較企業(yè)資產(chǎn)增長率 7 三 銷售增長率計算與分析 一 銷售增長率內(nèi)涵和計算該公式反映的是企業(yè)某期整體銷售增長情況 8 指標(biāo)的意義 不斷增加的銷售收入 是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件 因此 在各種反映企業(yè)發(fā)展能力的財務(wù)指標(biāo)中 銷售增長率指標(biāo)是最關(guān)鍵的 因為只有實現(xiàn)企業(yè)銷售額的不斷增長 企業(yè)的凈利潤增長率才有保證 凈資產(chǎn)增長率才有保障 企業(yè)的規(guī)模擴大才能建立在一個穩(wěn)固的基礎(chǔ)之上 9 二 銷售增長率分析 分析銷售成長性的同時要分析銷售的效益性 銷售增長與資產(chǎn)增長相比 要進行縱向比較運用產(chǎn)品銷售增長率觀察產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 10 營業(yè)收入增長率分析還應(yīng)結(jié)合收入增長的具體原因 即要弄清楚企業(yè)銷售增長的來源 1 銷售更多的產(chǎn)品或服務(wù) 最容易的方法 2 提高價格 需要強勢品牌或壟斷的市場地位才能維持長久 3 銷售新的產(chǎn)品和服務(wù) 4 購買其他公司 特別注意 保持警覺 11 四 收益增長率計算與分析 一 收益增長率內(nèi)涵和計算 12 二 收益增長率分析凈利潤的發(fā)展能力營業(yè)利潤增長情況營業(yè)收入增長情況對比分析連續(xù)多期的凈利潤增長率和營業(yè)利潤增長率 真實地揭示企業(yè)凈利潤和營業(yè)利潤的增長情況 13 第三節(jié)企業(yè)整體發(fā)展能力分析 一 企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架 14 一 企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架 具體的思路是 1 計算增長率指標(biāo) 2 將上述增長率指標(biāo)實際值與以前不同時期增長率數(shù)值 同行業(yè)平均水平進行比較 分析企業(yè)在股東權(quán)益 收益 銷售收入和資產(chǎn)等方面的發(fā)展能力 15 3 比較四個指標(biāo)之間的關(guān)系 判斷增長的效益性及協(xié)調(diào)性 4 根據(jù)以上分析結(jié)果 運用一定的分析標(biāo)準(zhǔn) 判斷企業(yè)的整體發(fā)展能力 一般而言 只有一個企業(yè)的股東權(quán)益增長率 資產(chǎn)增長率 銷售增長率 收益增長率保持同步增長 且不低于行業(yè)平均水平 才可以判斷這個企業(yè)具有良好的發(fā)展能力 16 二 企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架應(yīng)用 應(yīng)用企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架分析企業(yè)整體發(fā)展能力時應(yīng)該注意以下幾方面 1 對股東權(quán)益增長的分析 股東權(quán)益的增長來一方面來源于凈利潤 凈利潤又主要來自于營業(yè)利潤 營業(yè)利潤又主要取決于銷售收入 并且銷售收入的增長在資產(chǎn)使用效率保持一定的前提下要依賴于資產(chǎn)投入的增加 股東權(quán)益的增長另一方面來源于股東的凈投資 而凈投資取決于本期股東投資資本的增加和本期對股東股利的發(fā)放 17 2 對收益增長的分析 收益的增長主要表現(xiàn)為凈利潤的增長 而對于一個持續(xù)增長的企業(yè)而言 其凈利潤的增長應(yīng)該主要來源于營業(yè)利潤 而營業(yè)利潤的增長又應(yīng)該主要來自于營業(yè)收入的增加 18 3 對銷售增長的分析 銷售增長是企業(yè)營業(yè)收入的主要來源 也是企業(yè)價值增長的源泉 一個企業(yè)只有不斷開拓市場 保持穩(wěn)定的市場份額 才能不斷擴大營業(yè)收入 增加股東權(quán)益 同時為企業(yè)進一步擴大市場 開發(fā)新產(chǎn)品和進行技術(shù)改造提供資金來源 最終促進企業(yè)的進一步發(fā)展 19 4 對資產(chǎn)增長的分析 企業(yè)資產(chǎn)是取得銷售收入的保障 要實現(xiàn)銷售收入的增長 在資產(chǎn)利用效率一定的條件下就需要擴大資產(chǎn)規(guī)模 要擴大資產(chǎn)規(guī)模 一方面可以通過負(fù)債融資實現(xiàn) 另一方面可以依賴股東權(quán)益的增長 即凈利潤和凈投資的增長 20 可持續(xù)增長率 可持續(xù)增長率的含義可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率 21 可持續(xù)增長率 假設(shè)條件公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個目標(biāo)結(jié)構(gòu) 并且打算繼續(xù)維持下去 公司目前的股利支付率是一個目標(biāo)股利支付率 并且打算繼續(xù)維持下去 不愿意或者不打算發(fā)售新股 增加債務(wù)是其惟一的外部籌資來源 公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平 并且可以涵蓋負(fù)債的利息 公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平 在上述假設(shè)條件成立時 銷售的實際增長率與可持續(xù)增長率相等 22 資產(chǎn) 負(fù)債及所有者權(quán)益 支持新增銷售所需新增資產(chǎn) 新增借貸 新增所有者權(quán)益 銷售的增長 23 可持續(xù)增長率計算公式可持續(xù)增長率 滿足五個假設(shè)條件下的銷售增長率因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變 所以銷售增長率 總資產(chǎn)增長率因為資本結(jié)構(gòu) 權(quán)益乘數(shù) 不變 總資產(chǎn)增長率 股東權(quán)益增長率所以可以得出銷售增長率 股東權(quán)益增長率因為不增發(fā)新股 增加的股東權(quán)益等于增加的留存收益可持續(xù)增長率 股東權(quán)益增長率 留存收益增長率 24 可持續(xù)增長率計算公式可持續(xù)增長率 股東權(quán)益增長率 股東權(quán)益本期增加 期初股東權(quán)益 本期凈利 本期收益留存率 期初股東權(quán)益 25 26 可持續(xù)增長率與實際增長率可持續(xù)增長率是企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營效率和財務(wù)政策決定的內(nèi)在增長能力 實際增長率是本年銷售收入相對上年銷售收入增長的百分比 它們之間有如下聯(lián)系 1 如果某一年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同 則實際增長率 上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等 27 可持續(xù)增長率與實際增長率 2 如果某一年的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個比率提高 則實際增長率就會超過上年的可持續(xù)增長率 本年的可持續(xù)增長率也會超過上年的可持續(xù)增長率 28 可持續(xù)增長率與實際增長率 3 如果某一年的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個比率下降 則實際增長率就會低于上年的可持續(xù)增長率 本年的可持續(xù)增長率也會低于上年的可持續(xù)增長率 29 可持續(xù)增長率與實際增長率 4 如果公式中的4個財務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限 并且新增投資報酬率已經(jīng)與原投資報酬率相等 單純的銷售增長無助于增加權(quán)益凈利率 30 由上述公式可以看出 可持續(xù)增長率是一個綜合性很強的財務(wù)預(yù)測和計劃指標(biāo) 它的高低取決于凈利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 財務(wù)杠桿和留存收益率 這些構(gòu)成要素分別涉及到公司的盈利能力 資產(chǎn)管理效率 償付到期長期債務(wù)能力和股利政策 31 計算可持續(xù)增長率 并不是說企業(yè)銷售收入的實際增長率不能高于或低于這一指標(biāo) 而是通過它為企業(yè)發(fā)展提供了一個參照系 企業(yè)也只有重視實際增長率與可持續(xù)增長率的差別 根據(jù)可持續(xù)增長率適當(dāng)控制實際增長率 才能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)發(fā)展 32 1 如果企業(yè)的實際銷售增長率遠(yuǎn)高于銷售的可持續(xù)增長率 我們應(yīng)當(dāng)進一步分析其原因 如系銷售凈利潤率或總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高 則說明企業(yè)通過自身的利潤增長為企業(yè)的加速增長提供了資金 33 如系企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率提高 則說明企業(yè)是利用財務(wù)杠桿通過舉債為企業(yè)的加速增長提供了資金 但這種銷售增長率高于銷售可持續(xù)增長率的高速增長就很難持續(xù)下去 當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率處在一個比較高的水平后 企業(yè)就很難實現(xiàn)這種高速增長 這時企業(yè)希望銷售收入繼續(xù)高速增長 可能需要通過增發(fā)新股或配股來實現(xiàn) 34 2 如果企業(yè)的實際銷售增長率低于銷售可持續(xù)增長率 說明企業(yè)未能充分利用自身的經(jīng)濟資源 企業(yè)可以償還更多的銀行貸款 適當(dāng)降低財務(wù)杠桿率 應(yīng)當(dāng)尋找新的項目 以充分利用資源 否則企業(yè)因擁有較多的現(xiàn)金資源很容易成為并購的對象 35 例1 多選題 甲企業(yè)2009年的可持續(xù)增長率為15 預(yù)計2010年不增發(fā)新股和回購股票 銷售凈利率下降 其他財務(wù)比率不變 則 A 2010年實際增長率高于15 B 2010年可持續(xù)增長率低于15 C 2010年實際增長率低于15 D 2010年可持續(xù)增長率高于15 正確答案 BC 36 例2 單選題 某企業(yè)2008年末的所有者權(quán)益為2400萬元 可持續(xù)增長率為10 該企業(yè)2009年的銷售增長率等于2008年的可持續(xù)增長率 其經(jīng)營效率和財務(wù)政策 包括不增發(fā)新的股權(quán) 與上年相同 若2009年的凈利潤為600萬元 則其股利支付率是 A 30 B 40 C 50 D 60 正確答案 D根據(jù)題意可知 本題2009年實現(xiàn)了可持續(xù)增長 所有者權(quán)益增長率 可持續(xù)增長率 1