現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)管理

現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)管理 制作人 易傳和 第一章 概論 本章內(nèi)容提示：財(cái)務(wù)管理概念、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理環(huán)境 一 、 什么是財(cái)務(wù)管理 1、 企業(yè) 企業(yè)是以其投資人投入的資本實(shí)現(xiàn)最大限度地增值為目的的經(jīng)濟(jì)組織 。 企業(yè)按其法律形式可以劃分為獨(dú)資企業(yè) 、 合伙企業(yè)和公司企業(yè)三種形式 。 公司企業(yè)是依據(jù)公司法組織 、 登記成立的一種盈利性法人組織 。 企業(yè)的資本是如何增值的呢 ？ 問題： 貨幣從那里來 ？ 籌資 （ 渠道 、 方式 、 條件 、 成本 、 結(jié)構(gòu) ） 貨幣以什么形式存在 ？ 資源配置 （ 對(duì)象 、 收益 、 風(fēng)險(xiǎn) ） 收入如何分配 ？ 利潤(rùn)分配 （ 股利政策 、 股利方式 ） 權(quán)益資本 債務(wù)資本 貨幣 原材料 在產(chǎn)品 產(chǎn)成品 貨幣 固定資產(chǎn) 稅金 利潤(rùn) 成本 折舊 簡(jiǎn)單再生產(chǎn) 擴(kuò)大再生產(chǎn) 資金周轉(zhuǎn)示意圖 一個(gè)公司的簡(jiǎn)化的組織結(jié)構(gòu)圖 2、 財(cái)務(wù) 財(cái)務(wù)是企業(yè)再生產(chǎn)過程中的資金運(yùn)動(dòng)及其相互關(guān)系 。財(cái)務(wù)首先表現(xiàn)為資金運(yùn)動(dòng) （ 資金的籌集 、 使用 、 耗費(fèi) 、 收入的取得與分配 ） ， 同時(shí)也體現(xiàn)了一定的財(cái)務(wù)關(guān)系 （ 公司企業(yè)與投資人 、 與國(guó)家稅務(wù)機(jī)關(guān) 、 與債權(quán)人 、 與債務(wù)人 、 與被投資人 、 與企業(yè)內(nèi)部各部門 、 與員工 、 與經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)關(guān)系 ） 。 3、 財(cái)務(wù)管理 財(cái)務(wù)管理就是遵循資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律和國(guó)家的法律法規(guī)的要求 ， 科學(xué)組織財(cái)務(wù)活動(dòng) 、 正確處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)管理工作 。 二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 1、企業(yè)價(jià)值最大化（利潤(rùn)最大化、每股盈余最大化） nttiAP1 )1(1 2、確立財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)必須考慮幾個(gè)關(guān)系 （ 1）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)當(dāng)與企業(yè)管理的最高目標(biāo)一致。企業(yè)的最高目標(biāo)是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。 （ 2）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必須是經(jīng)濟(jì)性目標(biāo)與社會(huì)性目標(biāo)統(tǒng)一。 （ 3）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必須是戰(zhàn)略性目標(biāo)與戰(zhàn)術(shù)性目標(biāo)的有機(jī)結(jié)合 金融學(xué)院 3、 企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)具體體現(xiàn)如下五個(gè)方面 （ 1） 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng) （ 2） 獲利能力與增值能力高 （ 3） 償債能力與企業(yè)信用水平好 （ 4） 資金營(yíng)運(yùn)能力快 （ 5）抵御風(fēng)險(xiǎn)能力大 三、財(cái)務(wù)管理環(huán)境 1. 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 （ 經(jīng)濟(jì)周期 、 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 、 經(jīng)濟(jì)政策 、 競(jìng)爭(zhēng)程度 ） 2. 法律環(huán)境 （ 經(jīng)濟(jì)法 、 稅法 、 金融法 ） 3.金融環(huán)境 （ 金融機(jī)構(gòu) 、 金融工具 、 金融手段 ） 金融學(xué)院 第三章 籌資決策 本章內(nèi)容提示：籌資概述、 權(quán)益籌資、負(fù)債籌資、短期籌資 金融學(xué)院 一、籌資決策概述 （一）籌資動(dòng)機(jī)與要求 1、籌資動(dòng)機(jī) 創(chuàng)建的需要 發(fā)展的需要 償還債務(wù)的需要 調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的需要 適應(yīng)外部環(huán)境變化的需要 2、籌資管理的基本要求 合理確定資金的需要量，控制資金的投放時(shí)間 遵循效益性原則，提高籌資效果 科學(xué)確定資金的來源結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)籌資方式的最佳組合 金融學(xué)院 （ 二 ） 籌資渠道和籌資方式 1、 籌資渠道 目前我國(guó)企業(yè)的籌資渠道有：國(guó)家財(cái)政資金 、 銀行信貸資金 、 非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 、 其他法人資金 、 民間資金 、 企業(yè)內(nèi)部積累 、 外商資金 。 2、 籌資方式 權(quán)益資本：吸收直接投資 、 股本 債務(wù)資本：發(fā)行債券 、 銀行借款 、 租賃 、 商業(yè)信用 、 其他 （ 三 ） 資金需要量的預(yù)測(cè) 1、 定性預(yù)測(cè)法 2、 定量預(yù)測(cè)法 金融學(xué)院 金融學(xué)院 （ 1）高低點(diǎn)法：以某一定時(shí)期內(nèi)的最高業(yè)務(wù)量（高點(diǎn)）的混合資金（成本）與最低業(yè)務(wù)量（低點(diǎn)）的混合資金（成本）之差，除以最高與最低業(yè)務(wù)量之差，先算出單位變動(dòng)資金（成本）的值，然后再據(jù)以分解出混合資金（成本）的變動(dòng)部分和固定部分各占多少的簡(jiǎn)單方法。 Y=a+bx Y=b x Y：混合資金需要量之差 x：高低點(diǎn)業(yè)務(wù)量之差 xyba Y-bx 例：某企業(yè) 1990年 2001年的產(chǎn)銷量與資金需要量如 表 3.1，2002年的產(chǎn)銷量為 108萬件，預(yù)測(cè) 2002年的資金需要量？ （ 2）線性回歸分析法 表 3.2 （ 3）銷售百分比法 二 、 權(quán)益資本籌資 （ 一 ） 資本金制度 1、 資本金的含義 資本金是企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊(cè)資金 ， 是投資人投入給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)并承擔(dān)有限民事責(zé)任的資金 。 2、 資本金的籌集 籌集方式 、 籌集期限 、 資本金驗(yàn)證 、 違約責(zé)任 3、 資本金的管理 保全 、 投資者的權(quán)利與義務(wù) （ 二 ） 吸收直接投資 1、 分類 2、 條件 3、 程序 4、優(yōu)缺點(diǎn) 金融學(xué)院 （ 三 ） 普通股和優(yōu)先股籌資 1、 股票的特征 股票是股份有限責(zé)任公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券 ， 是持有人擁有公司股份的入股憑證 。 其特點(diǎn)是：盈利性 、 風(fēng)險(xiǎn)性 、 流通性 、 價(jià)格波動(dòng)性 、 權(quán)益穩(wěn)定性 股票與其他相關(guān)概念的區(qū)別 2、 股票的分類 3、 發(fā)行股票籌資的特點(diǎn) 4、 股票的發(fā)行 5、 股票的上市 6、 普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 7、 優(yōu)先股籌資 金融學(xué)院 三 、 負(fù)債籌資 （ 一 ） 發(fā)行債券 1、 債券的基本概念 （ 1） 債券的含義 （ 2） 債券的特點(diǎn) （ 3） 債券的種類 2、 債券的發(fā)行 （ 1） 發(fā)行資格與發(fā)行條件 （ 2） 發(fā)行程序 （ 3） 發(fā)行方式和銷售方式 （ 4） 發(fā)行價(jià)格 （ 5） 案例 1、 案例 2 nniciiAp )1()1(1 3、債券附認(rèn)股權(quán)的發(fā)行 4、 可轉(zhuǎn)換公司債券 5、債券的調(diào)換與償還 6、債券籌資的利弊 金融學(xué)院 （ 二 ） 長(zhǎng)期借款籌資 1、 種類 2、 條件 3、 基本程序 4、 成本 5、 償還方式 6、 利弊分析 （ 三 ） 租賃融資 1、 種類 2、 租金的計(jì)算 3、 利弊分析 金融學(xué)院 四 、 短期籌資 （ 一 ） 短期籌資的基本模式 （ 二 ） 短期借款 （ 三 ） 短期債券 （ 四 ） 商業(yè)信用 1、 商業(yè)信用的含義 商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或延期交貨 （ 預(yù)收貨款 ）進(jìn)行購(gòu)銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系 。 它是企業(yè)之間的一種直接信用行為 ， 也是迄今為止最古老的信用形式之一 。 具體有 2種形式： 賒購(gòu)和預(yù)收 。應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收帳款。 金融學(xué)院 2、 商業(yè)信用的條件 信用條件是指銷貨人對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所作的具體規(guī)定 。 如 “ 2/10， n/30”。 （ 1） 預(yù)付貨款 對(duì)于購(gòu)貨方信用欠佳 、 生產(chǎn)銷售周期長(zhǎng) 、 供不應(yīng)求時(shí)采用 。 （ 2） 延期付款但不提供現(xiàn)金折扣 如 “ net45”,是指在 45天內(nèi)按發(fā)票金額付款 。 這種條件下的信用期間一般為 30 60天 。 （ 3） 延期付款但早付款有現(xiàn)金折扣 如 “ 2/10， n/30”?，F(xiàn)金折扣一般為發(fā)票金額的 1 5。這種時(shí)候，購(gòu)貨方應(yīng)盡量爭(zhēng)取獲得此項(xiàng)折扣，如果喪失折扣，機(jī)會(huì)成本很高。 金融學(xué)院 3、商業(yè)信用的優(yōu)缺點(diǎn) nCDCD 3601資金成本 CD：現(xiàn)金折扣的 n：失去現(xiàn)金折扣后延期付款的天數(shù) 例：在 “ 2/10， n/30”的信用條件下，問企業(yè)在第 30天付款的資金成本？ %73.3620360%21%2 資金成本金融學(xué)院 第四章 資金成本與資本結(jié)構(gòu) 本章內(nèi)容提示：資金成本、杠桿原理、資本結(jié)構(gòu) 資金成本也稱為資本成本 ， 是指企業(yè)為籌措和使用一定數(shù)量的資金而付出的代價(jià) ， 包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用兩個(gè)方面 。 籌資費(fèi)用是在籌集資金的過程中所付出的代價(jià) ， 如傭金 、 印刷費(fèi) 、 廣告費(fèi) 、 注冊(cè)費(fèi) 、 手續(xù)費(fèi) 、 律師費(fèi)等 。 籌資費(fèi)用在籌集資金時(shí)一次支付 ， 因此可以視作籌資數(shù)量的一項(xiàng)扣除 。 用資費(fèi)用是在使用資金的過程中付出的代價(jià) ， 如利息 、 股利 、紅利等 ， 它是資金成本的基本內(nèi)容 。 一、資金成本 （一）資金成本的定義與作用 1、定義 資金成本可以用絕對(duì)數(shù)表示，也可以用相對(duì)數(shù)表示。計(jì)算公式： 籌資總額籌資費(fèi)用用資費(fèi)用資金成本率 1 0 0金融學(xué)院 籌資費(fèi)用率）（籌資總額用資費(fèi)用資金成本率 1001資金成本只計(jì)算長(zhǎng)期資本成本，而且是稅后成本。 2、資金成本的作用 （ 1）資金成本是籌資決策的主要依據(jù) 在選擇資金來源 、 籌資方案 、 籌資時(shí)機(jī)等各個(gè)方面都要考慮資金成本的高低 。 資金成本是影響企業(yè)籌資總額的一個(gè)因素 ， 資金的邊際成本超過企業(yè)承受能力時(shí)就不能再增加資金規(guī)模 。 資金成本是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)必須考慮的一個(gè)重要因素 。 （ 2）資金成本是投資決策的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目 、 比較投資方案的優(yōu)劣要以資金成本作為參照物 ，只有當(dāng)投資收益率高于資金成本率時(shí) ， 該項(xiàng)投資才是可行的 。 計(jì)算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率就是資金成本率 ， 計(jì)算內(nèi)部收益率時(shí)必須大于資金成本率 。 金融學(xué)院 （ 二 ） 個(gè)別資金成本的計(jì)算 1、銀行借款成本 籌資費(fèi)用率）（借款總額所得稅率）（借款年利息銀行借款成本11當(dāng)籌資費(fèi)用率為零時(shí) ， 上述公式變?yōu)椋?銀行借款成本年利率 （ 1-所得稅率 ） 例 1：甲公司向銀行借款 100萬元 ， 期限 3年 ， 利率 6.6 ， 按季付息 ， 到期還本 。 所得稅率 33 。 求銀行借款成本 ？ 銀行借款成本 6.6 （ 1-33 ） 4.422 金融學(xué)院 2、發(fā)行債券成本 籌資費(fèi)用率）（債券籌資總額所得稅率）（債券年利息債券成本11 例 2、 甲公司發(fā)行面值總額為 1000萬元的公司債券 ， 按面值發(fā)行 ， 發(fā)行費(fèi)用 ， 票面利率 9 ， 期限 5年 ， 每年末付息一次 ， 到期還本 。 發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行價(jià)格的 0.5 。 公司適用所得稅率 33 。 求該債券的成本 ？ ）（債券成本率 06.65.013319金融學(xué)院 3、優(yōu)先股成本 企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股要支付籌資費(fèi)用 ， 還要支付優(yōu)先股股利 ， 股利是在所得稅后支付的 ， 因此不具有抵稅作用 。 籌資費(fèi)用率）（優(yōu)先股籌資總額優(yōu)先股年股利優(yōu)先股成本 1%20.10%212000%102000 ）（優(yōu)先股成本 例 3、 甲公司按面值發(fā)行 2000萬元優(yōu)先股 ， 籌資費(fèi)用率 2 ， 年股利率 10 ， 所得稅率 33 。 求該優(yōu)先股的成本率 ？ 金融學(xué)院 4、 普通股成本 （ 1）估價(jià)法 或稱為折現(xiàn)現(xiàn)金流量法 ninsnisiKPKDP10 )1()1(由于股票沒有固定的到期日，當(dāng) n 時(shí)， nsnKP)1( 0 ，所以，股票的現(xiàn)值為 niisiKDP10 )1(式中： P0表示普通股現(xiàn)值； Di表示第 i期支付的股利； Pn 表示普通股終值； Ks表示普通股成本 金融學(xué)院 如果每年的股利固定不變 ， 則可視為永續(xù)年金 ， 計(jì)算公式可以簡(jiǎn)化為： 0PDK s 把籌資費(fèi)用考慮進(jìn)去 ， 則 )1(0 fPDK s 許多公司的股利都是不斷增加的 ， 假設(shè)股利每年增長(zhǎng)率為 g,， 則普通股成本的計(jì)算公式為： gfPDK s )1(0金融學(xué)院 例 4、 甲公司發(fā)行普通股 1000萬股 ， 每股發(fā)行價(jià)格8.8元 ， 籌資費(fèi)用率 5 ， 第一年末股利率 10 ， 預(yù)計(jì)股利每年增長(zhǎng) 4 ， 所得稅率 33 。 求普通股成本 ？ %20.5%4%)51(8.81 0 0 0%101 0 0 0 sK例 4中如果按面值發(fā)行，則成本率為 14.53 （ 2）資本資產(chǎn)定價(jià)法 普通股成本率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 + （普通股平均必要報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率） Ks=Kf+（ Km Kf） 金融學(xué)院 （ 3） 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法 普通股成本率債券收益率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 5、留存收益成本 留存收益又稱保留盈余 ， 是企業(yè)資金的一個(gè)重要來源 。 企業(yè)留存收益 ， 等于股東對(duì)企業(yè)進(jìn)行追加投資 ， 股東對(duì)這部分投資也要與股本一樣有一定的報(bào)酬 。 留存收益成本的計(jì)算與普通股的基本相同 ，但是不要考慮籌資費(fèi)用 。 （ 三 ） 加權(quán)平均資金成本 加權(quán)平均資金成本也稱為綜合資金成本 ， 是以各種資金所占的比重為權(quán)數(shù) ， 對(duì)各種資金的成本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算出來的 。 njjjw WKK1 式中： Kw表示加權(quán)平均資金成本 ， Kj表示第 j種資金來源的資金成本 ， WJ表示第 j種資金來源占全部資金來源的比重 ， 即權(quán)數(shù) 。 金融學(xué)院 例 5、 甲公司資本總額 1億元 ， 其中發(fā)行普通股 3500萬元 ， 成本率 14.53 ；優(yōu)先股 1000萬元 ， 成本率 10.20 ；留存收益 500萬元 ，成本率 14 ；發(fā)行債券 2000萬元 ， 成本率 6.06 ；從銀行借款 3000萬元 ， 成本率 4.422 。 求甲公司加權(quán)平均資金成本 ？ %3441.9%422.4100003000%06.6100002000%1410000500%20.10100001000%53W金融學(xué)院 （ 四 ） 資金邊際成本 資金的邊際成本是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本 。 企業(yè)籌集資金不能以一個(gè)固定不變的成本率籌集到所需的所有資金 ， 隨著籌資規(guī)模 、 期限 、 條件等各方面的變化 ， 資金成本率也會(huì)發(fā)生變化 。 加權(quán)平均資金成本是企業(yè)過去籌集的或目前使用的資金成本 ，當(dāng)一個(gè)企業(yè)需要籌集新的資金時(shí)就要考慮邊際成本 。 例 6、 甲公司目前有資本總額 8000萬元 ， 其中長(zhǎng)期借款 1200萬元 ， 長(zhǎng)期債券 2000萬元 ， 優(yōu)先股 800萬元 ， 普通股 4000萬元 。 現(xiàn)在公司為了增加投資需要籌集更多的資金并要求保持目前的資本結(jié)構(gòu) 。新籌集資金的個(gè)別成本及范圍如 表 4.1。 試計(jì)算資金的邊際成本 。 金融學(xué)院 邊際成本的計(jì)算步驟如下： 1、 確定公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) 2、 確定各種籌資方式的資金成本 3、 計(jì)算籌資總額分界點(diǎn) （ 也稱為突破點(diǎn) ） 分界點(diǎn)是指某一特定資金成本率能夠籌集到的資金數(shù)量與該種資金在資本結(jié)構(gòu)中所占比重的比率 。 它是特定籌資方式成本變化的臨界點(diǎn) ， 籌資數(shù)量超過這一點(diǎn)成本率就會(huì)發(fā)生變化 。 所占比重該種資金在資本結(jié)構(gòu)中集的資金數(shù)量某一特定資金成本率籌分界點(diǎn) 長(zhǎng)期借款中 ， 6 的成本率可以籌集 15萬元 ， 而長(zhǎng)期借款在資本結(jié)構(gòu)中占 15 ， 其分界點(diǎn)為 100萬元 （ 15 15 ） ， 90萬元的分界點(diǎn)是 600萬元 （ 90 15 ） ， 各種資本的籌資分界點(diǎn)見 表 4.2。 金融學(xué)院 4、確定籌資總額的范圍 籌資總額的范圍是指籌資總額的區(qū)間 ， 根據(jù)分界點(diǎn)確定 。 100萬元以內(nèi)； 100 200萬元； 200 400萬元； 400 600萬元； 600 1000萬元； 1000 2000萬元； 2000 4000萬元； 4000 10000萬元； 10000萬元以上。共 9組籌資范圍。 5、計(jì)算邊際成本 此處的邊際成本也是加權(quán)平均資金成本。計(jì)算時(shí)先要確定個(gè)別資金成本（根據(jù)分界點(diǎn)對(duì)應(yīng)的成本率來確定），然后將個(gè)別資金成本與其資本占比相乘，最后求和即可。計(jì)算 表 4.3： 金融學(xué)院 二、杠桿原理 財(cái)務(wù)管理中的杠桿原理 ， 是指由于固定費(fèi)用 （ 包括經(jīng)營(yíng)方面的固定費(fèi)用和財(cái)務(wù)方面的固定費(fèi)用 ） 的存在 ， 當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生比較小的變化時(shí) ， 利潤(rùn)會(huì)產(chǎn)生比較大的變化 。 由于成本習(xí)性的分類是研究杠桿原理的基礎(chǔ) ， 所以先要了解成本習(xí)性的分類 。 （一）成本按習(xí)性的分類 成本習(xí)性是指成本與業(yè)務(wù)量之間的依存關(guān)系 。 按成本習(xí)性可以將成本分為固定成本 、 變動(dòng)成本和混合成本三類 。 1、固定成本 成本總額在一定時(shí)期和一定范圍內(nèi)不隨業(yè)務(wù)量的變化而相對(duì)固定的成本 。 如折舊費(fèi) 、 計(jì)時(shí)工資等 。 金融學(xué)院 2、 變動(dòng)成本 成本總額隨著業(yè)務(wù)量的變化成同比例增減變動(dòng)的成本 。如產(chǎn)品成本中原材料成本 、 計(jì)件工資等 。 3、 混合成本 有些成本雖然是隨業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而變動(dòng) ， 但是不成同比例變動(dòng) ， 因此不能簡(jiǎn)單地劃為固定成本或變動(dòng)成本 ， 這類成本稱為混合成本 。 可以分為半變動(dòng)成本和半固定成本 。 半變動(dòng)成本是指有一個(gè)基本固定部分 ， 另一部分隨業(yè)務(wù)量的變化而變化 。 半固定成本是指在一定的范圍內(nèi)固定 ， 超過這一點(diǎn)就會(huì)上升到一個(gè)新的水平 ， 呈現(xiàn)出階梯式增長(zhǎng) 。 4、 總成本習(xí)性模型 Y a+bx 公式中： Y:總成本； a:固定成本； b:變動(dòng)成本； x:業(yè)務(wù)量 金融學(xué)院 5、邊際貢獻(xiàn)和利潤(rùn)的計(jì)算 （ 1） 邊際貢獻(xiàn) （ M） M=S-V =Q(P-v)=mQ 公式中： M：邊際貢獻(xiàn)總額； S：銷售收入總額； V：變動(dòng)成本總額； Q：產(chǎn)銷數(shù)量； P：銷售單價(jià)； v：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)成本； m：?jiǎn)挝贿呺H貢獻(xiàn) （ 2） 息稅前盈余 （ EBIT） 或息稅前利潤(rùn) EBIT S-V-F Q(P-v)-F M-F 公式中 ， F表示固定成本總額 (二 ) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)杠桿 1、 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也稱為營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn) ， 指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)原因而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的可能性 。 影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素有：市場(chǎng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的需求情況；產(chǎn)品售價(jià)情況；調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格的能力；固定成本在所有成本中所占比重 。 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小可以通過經(jīng)營(yíng)杠桿來反映 。 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越大 。 金融學(xué)院 2、 經(jīng)營(yíng)杠桿 在其他條件不變的情況下 ， 產(chǎn)銷量的增加雖然一般不會(huì)改變固定成本總額 ， 但是會(huì)降低單位固定成本 ， 從而提高單位利潤(rùn) ，